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쇼트(재무)

Short (finance)
물리적인 공매도를 2단계로 개략적으로 나타냅니다.공매도는 주식을 빌리고 즉시 매각한다.그러면 공매도자는 가격이 하락할 것으로 예상하며, 그 후 매도자는 주식을 매입하여 이익을 얻을 수 있다.
증권
Vereinigte Ostindische Compagnie bond - Middelburg - Amsterdam - 1622.jpg
증권
시장
쿠폰채권
발행자별 채권
주식(주식)
투자자금
구조화 금융
파생상품

금융에서 자산이 부족하다는 것은 자산의 가치가 떨어지면 투자자가 이익을 얻을 수 있는 방식으로 투자하는 것을 의미한다.이는 자산의 가치가 상승하면 투자자가 이익을 얻는 기존의 "긴" 포지션과는 반대되는 것이다.

쇼트 포지션을 달성하는 방법에는 여러 가지가 있습니다.가장 근본적인 방법은 "물리적" 공매도이며, 이는 자산(종종 주식이나 채권과 같은 유가증권)을 빌려서 판매하는 것이다.투자자는 나중에 같은 종류의 유가증권을 매입하여 대출자에게 돌려줄 것이다.그동안 가격이 떨어지면 투자자는 차액과 동일한 이익을 얻게 된다.반대로 가격이 올랐다면 투자자는 손실을 부담하게 될 것이다.공매도자는 보통 유가증권을 빌리기 위해 수수료를 지불해야 하며(기간별로 이자 지급과 유사하게 부과됨), 리스 기간 동안 만기가 도래한 배당금과 같은 현금 수익에 대해 대출자에게 상환해야 한다.

단기 포지션은 선물, 선물 또는 옵션을 통해서도 달성될 수 있으며, 투자자는 계약을 체결할 때 정해진 가격으로 미래에 자산을 매각할 의무나 권리를 인수할 수 있다.자산의 가격이 합의된 가격보다 낮아지면 선도계약이나 옵션계약에 명시된 더 높은 가격에 즉시 매각되기 전에 자산을 더 낮은 가격에 매입할 수 있다.차이에 대한 계약과 같은 특정 유형의 스왑을 통해 쇼트 포지션을 달성할 수도 있습니다.이는 자산의 가격이 오르거나 하락할 경우 차액을 서로 지급하기로 한 두 당사자 간의 합의로, 가격이 하락할 경우 이익을 얻는 당사자가 약세를 보일 것이다.

공매도자는 가격이 상승할 경우 대출자에게 부채가 발생할 수 있고 일반적으로 공매도는 중개업자를 통해 이루어지기 때문에 일반적으로 그러한 부채가 충족될 수 있도록 하기 위해 중개업자에게 마진을 담보로 공시하고 손실이 발생하기 시작하면 추가 마진을 공시해야 한다.비슷한 이유로 파생상품의 포지션 부족은 일반적으로 거래상대방과의 마진 공시를 수반한다.마진을 즉시 게시하지 못할 경우 브로커 또는 거래 상대방이 포지션을 종료해야 합니다.

공매도는 대체 가능하고 상당히 유동적인 공공 증권, 선물 또는 통화 시장에서 특히 체계적이고 일반적인 관행이다.

공매도에는 다양한 목적이 있을 수 있습니다.장기투자자나 투기꾼이 저평가된 상품의 가격 상승으로 이익을 얻기를 바라는 것처럼 투기꾼들은 과대평가된 상품의 이익을 실현하기 위해 공매도할 수 있다.대안으로 트레이더나 펀드매니저는 롱 포지션이나 포트폴리오에 존재하는 특정 위험을 회피하기 위해 쇼트 포지션을 상쇄할 수 있다.

공매도를 금지하는 것은 효과적이지 않고 [1][2][3][4][5]시장에 부정적인 영향을 미친다는 연구 결과가 나왔다.그럼에도 불구하고 공매도는 비판의 대상이 되고 사회와 정책 [6]입안자들의 반대에 주기적으로 직면한다.

개념.

시리즈의 일부
자금
Philippine-stock-market-board.jpg
시장
자산
참가자
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기업의
일반
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과세
개인적인
일반의
정부 지출
정부 수입
뱅킹
은행규정
규정 · 금융법
경제사

차입증권에 의한 물리 쇼트

유가증권 가격 하락을 통해 이익을 얻기 위해 공매도자는 미래에 환매하는 것이 더 저렴할 것으로 기대하면서 유가증권을 빌려 팔 수 있다.매도자가 적절한 타이밍이라고 판단했을 때(또는 대출자가 유가증권을 회수했을 때), 매도자는 동일한 수의 동등한 유가증권을 매입하여 대출자에게 반환한다.공매도된 증권을 공매도하는 행위를 공매도, 즉 포지션을 커버하거나 단순히 커버하는 행위라고 한다.유가증권이 반환되기 전에 언제든지 쇼트 포지션을 커버할 수 있습니다.일단 포지션이 보장되면, 공매도자는 대출자에게 반환할 증권을 이미 보유하고 있기 때문에, 이후 유가증권의 가격 상승이나 하락에 영향을 받지 않는다.

이 과정은 유가증권(또는 공매도되는 다른 자산)이 교환가능하다는 사실에 의존한다.따라서 투자자는 현금을 빌리는 것과 같은 의미로 증권을 "빌리는" 것으로, 빌린 현금을 자유롭게 처분할 수 있고 다른 지폐나 동전을 대출자에게 돌려줄 수 있다.이는 단순히 같은 모델이 아니라 같은 자전거를 반납해야 하는 자전거를 빌리는 것과 대조될 수 있다.

이론적으로 주식 가격은 무제한이기 때문에, 공매도의 잠재적 손실도 이론적으로 무제한이다.

수익성 있는 공매도 사례 활용

ACME 주식회사의 주가는 현재 주당 10달러에 거래되고 있다.

  1. 공매도자가 ACME 주식회사 100주를 대출받아 즉시 총 1,000달러에 매각한다.
  2. 그 후 주가는 주당 8달러로 떨어졌다.
  3. 공매도는 현재 ACME 주식 100주를 800달러에 매입하고 있다.
  4. 공매도는 대출자에게 주식을 반환하고, 대출자는 해당 주식의 시장가치가 감소하였음에도 불구하고 대여한 것과 동일한 수의 주식의 반환을 받아들여야 한다.
  5. 공매도는 공매도가 차입한 주식을 판매한 가격과 공매도가 동등한 주식을 매입한 낮은 가격 사이의 200달러의 차이(대출자에게 지급한 차입 수수료를 뺀 값)를 이익으로 유지한다.

손실을 내는 공매도의 작업 예

ACME 주식회사의 주가는 현재 주당 10달러에 거래되고 있다.

  1. 공매도자가 ACME 주식 100주를 빌려 총 1,000달러에 매각한다.
  2. 그 후 주가는 주당 25달러까지 상승한다.
  3. 공매도는 주식을 반환해야 하며 ACME 주식 100주를 $2,500에 매입해야 한다.
  4. 공매도자는 대여자에게 주식을 반환하고, 대여자는 대여한 것과 동일한 수의 주식을 반환하는 것을 받아들인다.
  5. 공매도자는 차입주식을 매각한 가격과 공매도자가 동등한 주식을 매입해야 하는 더 높은 가격(및 차입수수료) 사이의 1,500달러의 차이를 손실로서 발생시킨다.

유도체를 사용한 합성 단락

또한 "공매도" 또는 "공매도"는 투자자가 차입자산이나 금융상품의 가격 하락으로부터 이익을 얻기 위해 사용하는 모든 거래를 더 광범위하게 의미한다.이러한 방식으로 사용할 수 있는 파생상품 계약에는 선물, 옵션 및 [7][8]스왑이 포함됩니다.이러한 계약은 일반적으로 현금결제형이며, 이는 해당 자산의 매수나 매도가 실제로 계약에 관여하지 않는다는 것을 의미한다.

역사

네덜란드 동인도 회사/연합 동인도 회사의 동인도 회사(VOC)의 복제품.
암스테르담 증권거래소 안마당(네덜란드어로는 Beurs van Hendrick de Keyser)

공매도 관행은 1609년 네덜란드 동인도 회사(Verenigde Oostindische Compagnie,[9] 네덜란드어로 VOC)의 상당한 주주인 네덜란드 사업가 아이작 르 메이어에 의해 발명되었을 가능성이 있다.Edward Stringham은 17세기 암스테르담 증권거래소에서 [10]공매도 계약을 포함한 정교한 계약의 개발에 대해 광범위하게 글을 썼다.공매도는 기초주식에 하락 압력을 가할 수 있어 해당 유가증권의 주가를 하락시킬 수 있다.이것은 겉으로 보기엔 복잡하고 따르기 어려운 전술과 결합되어 공매도 역사의 [11]비판의 표적이 되었다.역사상 여러 차례 정부는 공매도를 제한하거나 금지해왔다.

1772년 6월 닐, 제임스, 포다이스, 다운의 런던 은행 회사가 붕괴하면서 스코틀랜드의 거의 모든 민간 은행의 붕괴와 세계 양대 은행 중심지인 런던과 암스테르담의 유동성 위기가 촉발되었다.이 은행은 동인도 회사의 주식을 대규모로 단축하고 손실을 메우기 위해 고객 예금을 사용하는 것으로 추측해 왔다.그것은 18세기 네덜란드 튤립 시장의 격렬한 침체에 확대 효과를 가져온 것으로 인식되었다[citation needed].잘 인용된 또 다른 예로, 조지 소로스는 1992년 검은 수요일 100억 파운드 이상의 파운드를 공매도하면서 "영국 은행"을 부순 것으로 악명이 높았다.

short라는 용어는 적어도 19세기 중반부터 사용되었다.일반적으로 쇼트(short)(즉, '부족')라는 말은 쇼트셀러가 자신의 중개업소에서 적자 상태에 있기 때문에 사용되는 것으로 알려져 있다.월가의 그레이트 베어라고 알려진 제이콥 리틀은 [12]1822년에 미국에서 재고 부족 사태를 시작했다.

1929년 [13]월가 폭락의 주범으로 공매도들이 지목되었다.공매도 규제는 1929년과 [citation needed]1940년에 미국에서 시행되었다.1929년 폭락의 정치적 여파는 의회가 경기 침체기에 공매도 주식 매매를 금지하는 법을 제정하도록 이끌었다.이것은 상승규칙으로 알려져 2007년 7월 3일까지 유효하게 되어, 증권거래위원회(SEC 발표 34-55970호)[14]에 의해 폐지되었다.허버트 후버 대통령은 공매도를 비난했고, 심지어 J.에드가 후버 대통령도 [citation needed]공매도를 조사하겠다고 말했다.몇 년 뒤인 1949년 알프레드 윈슬로우 존스는 다른 주식을 공매도하면서 주식을 사들이는 펀드(규제되지 않은 펀드)를 설립하여 시장 리스크의 일부를 회피하고 헤지펀드가 [15]탄생했다.

회사를 상대로 한 소송과 같은 부정적인 소식들은 또한 전문 트레이더들이 주가가 하락하기를 바라며 주식을 공매도하도록 유도할 수 있다.

닷컴 버블 기간 동안, 신생 기업을 합산시키는 것은 투기꾼들이 [citation needed]합산한 가격보다 더 높은 가격에 인수될 수 있기 때문에 역효과를 낳을 수 있다.공매도자들은 그들의 포지션을 인수 가격으로 충당하도록 강요받았고, 많은 경우 회사는 종종 [citation needed]창업에 대해 과다한 비용을 지불했다.

공매도 제한 없음

2008년 금융위기 당시 리먼브러더스, HBOS, 모건스탠리와 같은 어려운 금융회사들에서 큰 단기 포지션을 취하는 투자자들이 주식시장의 불안정을 야기하고 가격에 추가적인 하락 압력을 가했다고 비판자들은 주장했다.이에 대응하여 2008년과 2009년에 많은 국가가 공매도에 대한 제한적인 규제를 도입하였다.무담보 공매도란 먼저 증권을 빌리지 않고 거래 가능한 자산을 공매도하거나 증권을 빌릴 수 있는지 확인하지 않고 공매도하는 관행입니다.이 관행은 일반적으로 [16][17]제한되었습니다.투자자들은 주식의 [18]하락을 이끈 것은 공매도가 아니라 금융기관의 약점이라고 주장했다.2008년 9월 미국 증권거래위원회는 주식시장에서 포위된 기업을 보호하기 위해 금융주를 중심으로 한 공매도를 갑자기 금지했다.이 금지령은 규제당국이 주식 [17][18]가격을 안정시키지 못하고 있다고 판단함에 따라 몇 주 후에 만료되었다.

2008년 영국, 독일, 프랑스, 이탈리아 등 유럽 국가에서도 공매도 금지가 도입되어 최소한의 [19]효력을 발휘했다.호주는 2008년 [16]9월에 나체의 공매도를 전면 금지할 움직임을 보였다.독일은 2010년 [20]특정 유로존 증권의 공매도를 금지했다.스페인, 포르투갈, 이탈리아는 2011년과 [21]2012년에 공매도 금지를 도입했다.

COVID-19 대유행 기간 동안, 유럽 시장 감시 기관들은 "코로나 바이러스 [22][23]대유행으로 인한 역사적 손실을 막기 위한 노력"으로 공매도에 대한 규정을 강화하면서, 공매도가 심각하게 제한되거나 일시적으로 금지되었다.

전세계적으로 경제 규제 당국은 잠재적인 가격 하락을 줄이기 위해 공매도를 제한하는 경향이 있는 것으로 보인다.투자자들은 이것이 시장의 [16]비효율성만 초래한다고 계속 주장하고 있다.

메커니즘

다음 항목도 참조하십시오.유가증권대여부

일반적으로 [24]공매도는 브로커를 통해 차입하는데, 브로커는 보통 증권을 소유한 다른 투자자를 위해 증권을 보유하고 있습니다. 브로커 자신은 공매도에게 빌려주기 위해 증권을 구입하는 경우가 거의 없습니다.브로커는 보통 다수의 투자자를 위해 그러한 증권의 대규모 풀을 보유하고 있으며, 그러한 증권은 대체될 수 있기 때문에, 대출자는 그러한 증권을 대여받는 동안 매도할 권리를 잃지 않는다.대부분의 시장 상황에서는 연기금, 뮤추얼 펀드 및 기타 투자자가 보유하고 있는 즉시 차입할 수 있는 증권이 있습니다.

미국에서의 재고 부족

미국에서 주식을 공매도하기 위해서는 매도자가 공매도 증권을 인도할 수 있는지 확인하기 위해 브로커 딜러를 주선해야 한다.이를 로케이트라고 합니다.브로커들은 위치를 파악하고 쇼트된 유가증권을 인도하기 위해 주식을 빌릴 수 있는 다양한 수단을 가지고 있다.

미국 브로커들이 빌린 주식의 대부분은 대형 예금은행과 펀드운용사의 대출에서 나온다(아래 목록 참조).기관들은 종종 그들의 투자를 통해 여분의 돈을 벌기 위해 그들의 주식을 빌려준다.이러한 기관 대출은 보통 기관의 유가증권을 보유한 관리인에 의해 준비된다.기관 주식 대출에서 대출자는 일반적으로 주식 가격의 102%인 현금 담보를 확보합니다.대출자는 종종 이자의 일부를 차입자에게 리베이트하는 현금 담보를 투자한다.대출자가 보유하는 이자는 주식 대출에 대한 대출자의 보상이다.

중개회사들은 또한 그들의 고객들의 계좌에서 주식을 빌릴 수 있다.전형적인 마진계정 계약은 중개회사가 고객에게 통지하지 않고 고객의 주식을 빌릴 수 있는 권리를 부여한다.일반적으로 중개계정은 고객이 차변잔액이 있는 계좌에서만 주식을 대여할 수 있으며, 이는 고객이 해당 계좌에서 차입한 것을 의미한다.SEC 규칙 15c3-3은 현금계좌에서 주식을 대여하거나 마진계좌에서 초과이익(완전 지급된) 주식을 대여하는 데 그러한 엄격한 제한을 가하고 있으며, 대부분의 중개회사는 드문 경우를 제외하고는 이를 신경 쓰지 않는다.(이러한 제한사항에는 중개업자가 고객의 명시적 허가를 받아야 하며 담보 또는 신용장을 제공해야 합니다.)

대부분의 중개업자들은 개인 고객 중 한 명이 마진으로 주식을 매입한 경우에만 주식을 빌려 주식을 부족하게 할 수 있도록 하고 있다.브로커들은 대형 기관 고객만을 위해 다른 브로커들로부터 빌린 주식을 얻기 위해 회사 밖에서 "위치 확인" 과정을 거친다.

NYSE나 나스닥과 같은 증권 거래소는 일반적으로 주식의 "짧은 이자"를 보고하는데, 이것은 합법적으로 공매도된 주식의 수를 전체 변동률의 퍼센트로 제공한다.또는 일평균 거래량의 배수로 법적으로 공매도된 주식의 수를 나타내는 단기이자비율(short interi ratio)로도 표현할 수 있다.이것들은 주가 움직임의 추세를 알아내는 데 유용한 도구가 될 수 있지만, 믿을 수 있도록 투자자들은 나체 지지자들에 의해 생겨난 주식의 수도 확인해야 한다.투기꾼들은 (새 소유주가 소유하는) 모든 주식에는 '그림자 소유자'가 존재하며, 이 '그림자 소유자'는 의결권이 없음에도 불구하고 그 주식 소유자의 우주의 일부라는 것을 기억해야 한다.

유가증권대여부

주요 기사:유가증권대여부

유가증권이 판매되면 판매자는 계약상 구매자에게 인도할 의무가 있다.매도인이 먼저 보유하지 않고 공매도한 경우 매도인은 제3자로부터 공매도한 채권을 빌려 의무를 이행해야 한다.그렇지 않으면, 판매자는 인도하지 못하고, 거래가 결제되지 않으며, 판매자는 상대방으로부터 청구를 받을 수 있다.관리인이나 투자 관리 회사와 같은 증권의 큰 소유자들은 종종 증권 대출이라고 알려진 추가 수입을 얻기 위해 이러한 증권을 빌려준다.대출자는 이 서비스에 대한 수수료를 받는다.마찬가지로, 개인 투자자들은 때때로 그들의 중개업자가 그들의 증권을 빌리기를 원할 때 추가 수수료를 벌 수 있다.이는 투자자가 유가증권의 완전한 소유권을 가지고 있을 때만 가능하기 때문에 마진매수 담보로 사용할 수 없다.

단기 관심 데이터의 출처

미국, 영국, 홍콩, 스페인을 포함한 여러 국가에서 시간 지연 단기 이자 데이터(법적으로 부족한 주식의 경우)를 이용할 수 있습니다.최근 몇 년 동안 여러 가지 구조적 이유(예: 130/30 유형의 전략의 성장, ETF의 쇼트 또는 베어)로 인해 글로벌 기준으로 쇼트되는 재고 수가 증가하고 있다.데이터는 일반적으로 지연됩니다. 예를 들어, 나스닥은 브로커-딜러 회원사에 매월 15일에 데이터를 보고하고 8일 후에 [25]컴파일을 발표하도록 요구합니다.

일부 시장 데이터 공급자(Data Explorer[26] 및 SunGard Financial Systems 등)는 주식 대출 데이터가 단기 이자 수준(단기 이자 제외)에 대한 훌륭한 대용품을 제공한다고 믿고 있습니다.SunGard는 [27]수집한 데이터를 차입 및 대여하여 프록시 변수를 추적하여 단기간에 매일 데이터를 제공합니다.

공매도 조건

커버 일수(DTC)는 법적으로 공매도된 특정 자본의 주식 수와 모든 발행된 법적 공매도 포지션을 ' 커버'하는 데 필요한 일반적인 거래 일수 사이의 관계입니다.예를 들어 현재 법적으로 공매도된 XYZ Inc.의 주식 1,000만주가 있고 매일 평균 거래되는 XYZ 주식의 일일 거래량이 100만주라면 모든 법적 공매도 포지션을 커버하기 위해서는 10일의 평균 거래량이 필요합니다(1,000만주/100만주).

Short Interest는 법적으로 합산된 특정 자본의 주식 수를 회사의 총 발행 주식(일반적으로 백분율로 표현)으로 나눈 것을 말합니다.예를 들어 현재 법적으로 공매도된 XYZ 주식회사의 주식 수가 1000만주이고 발행된 주식의 총수가 1억주라면 단이자율은 10%(1000만주/1억주)이다.그러나 공매도를 통해 주식을 만드는 경우에는 "실패" 데이터에 액세스하여 공매도의 진정한 수준을 정확하게 평가해야 합니다.

차입비용은 증권업자가 주식이나 다른 담보를 빌리기 위해 지불하는 수수료이다.주식을 빌리는 비용은 보통 지불한 수수료와 마진계정의 이자에 비해 무시할 수 있습니다.22년에는 91%의 주식을 연 1% 미만의 수수료로 합산할 수 있었습니다.이는 일반적으로 마진계정의 이자율보다 낮습니다.그러나 일부 주식은 대출 의사가 있는 주주들이 그들의 주식을 찾는 것이 더 어려워지면서 "차입하기 어려워진다".이러한 주식을 빌리는 데 드는 비용은 상당할 수 있습니다.– 2001년 2월에 크리스피 크림 주식을 빌리는 데 드는 비용은 연간 55%에 달했습니다.이는 공매도자가 1년 동안 대출자에게 주식 가격의 절반 이상을 지불해야 한다는 것을 나타냅니다.기본적으로 제한된 [28]공급으로 주식을 빌리는 데 필요한 이자입니다.이는 파생상품 가격 책정 및 전략에 중요한 의미를 갖는다. 대출 비용 자체가 주식 보유에 대한 상당한 편의 수익률이 될 수 있기 때문이다(추가 배당과 유사함). 예를 들어 풋콜 패리티 관계가 깨지고 비배당 지급 주식에 대한 아메리칸 콜 옵션의 초기 행사 특성이 깨질 수 있다.일찍 운동하는 [29]것이 합리적이며 그렇지 않으면 일찍 운동하는 것이 합리적이다.

주요 대부업체

공매도

주요 기사:공매도

공매도는 유가증권을 정해진 시간(예를 들어 미국에서는 3일) 내에 빌리지 않고 공매도하는 경우에 발생한다. 즉, 공매도 매수자는 주식을 사들이는 것이 아니라 주식을 사겠다는 공매도자의 약속을 사는 것이다.공매도자의 약속은 저당 주식으로 알려져 있다.

기초주식의 보유자가 배당을 받는다면, 저당 주식 보유자는 공매도자로부터 동일한 배당을 받게 될 것이다.

나체 단락은 시장 제조사에 의해 제한된 상황에서 허용된 경우를 제외하고 불법으로 규정되었습니다.미국 예금신탁결제공사(Despository Trust & Clearing Corporation)에 의해 "납품 실패" 또는 "실패"로 감지되었습니다.많은 실패가 짧은 시간에 해결되는 반면, 일부는 시스템에 남아 있게 내버려두었다.

미국에서는 공매도 전에 담보를 빌리는 것을 로케이션이라고 부릅니다.2005년 미국 증권거래위원회(SEC)는 광범위한 증권 인도 실패를 막기 위해 투기꾼들이 일부 주식을 찾기 전에 공매도하지 못하도록 규제 SHO를 시행했다.2008년 9월에는 시장 하락을 악화시키는 것을 방지하기 위해 보다 엄격한 규칙이 도입되었다.이 규칙들은 2009년에 영구화 되었다.

수수료

중개업자가 고객의 공매도를 촉진하는 경우, 클라이언트는 이 서비스에 대해 수수료를 부과받습니다.일반적으로 유사한 유가증권을 구입하는 경우와 유사한 표준 수수료입니다.

쇼트 포지션이 쇼트 포지션의 보유자에게 불리하게 이동하기 시작하면(즉, 유가증권의 가격이 상승하기 시작한다), 보유자의 현금 잔액에서 돈을 꺼내 마진 잔액으로 이동시킨다.주가가 계속 상승하고 보유자가 현금계좌에 그 포지션을 충당하기에 충분한 자금을 보유하지 못하면 보유자는 이를 위해 마진차입을 시작하여 마진이자부담금을 발생시킨다.이것들은 다른 마진 차변과 마찬가지로 계산되고 청구된다.따라서 쇼트 포지션을 오픈하기 위해서는 마진 계정만 사용할 수 있습니다.

유가증권의 배당기일이 경과하면, 그 배당금은 속기인의 계좌에서 공제되어 주식을 빌린 사람에게 지급된다.

일부 브로커의 경우, 공매도자는 공매도 수익에 대한 이자를 얻지 못하거나 공매도 미지급 마진부채를 줄이는 데 사용할 수 있다.이러한 중개업자는 고객이 매우 많지 않은 한 이 이익을 소매 고객에게 전가할 수 없습니다.이자는 종종 담보 대출자와 나눠진다.

배당 및 의결권

주식이 부족하고 주식을 발행하는 회사가 배당을 분배하는 경우, 누가 배당을 받는지에 대한 문제가 발생한다.기록 보유자이며 주식을 완전히 보유하고 있는 새로운 매수자는 회사로부터 배당금을 받는다.그러나 주요 브로커와 마진계정에 자신의 주식을 보유할 수 있고 이러한 특정 주식이 공매도용으로 대여되고 있다는 것을 알지 못할 가능성이 높은 대여자는 배당도 받을 것으로 예상한다.따라서 공매도자는 보상하기 위해 대출자에게 배당금과 동일한 금액을 지급한다(그러나 엄밀히 말하면 이 지급은 회사로부터 오는 것이 아니기 때문에 배당금은 아니다).따라서 공매도자는 배당금이 부족하다고 한다.

공매도된 주식들에 대한 의결권도 비슷한 이슈는 주식 공매도된 주식들에 대한 의결권.배당과 달리 의결권은 법적으로 합성될 수 없기 때문에 기록 보유자인 주식의 매수자가 의결권을 통제한다.주식을 대여한 마진계정의 소유자는 공매도 [citation needed]기간 동안 주식의 의결권을 포기하기로 사전에 합의하였다.

앞서 말한 바와 같이, 나체 쇼팅의 피해자들은 [30]투표수가 회사의 주식 발행수보다 많다고 보고하는 경우가 있다.

시장

옵션과 선물과 같은 금융파생상품의 거래는 이름은 같지만 중복되는 부분이 다르며, 눈에 띄는 중복되는 부분은 포지션에 동일한 "부정적" 금액이 있다는 것이다.그러나 파생상품에서 포지션을 짧게 유지하는 관행은 완전히 다르다.파생상품은 구매자와 매도자, 두 당사자 사이의 계약이다.각각의 거래에서는, 「긴」(구매자의 포지션)과 「짧은」(판매자의 포지션)이 발생합니다.

선물 및 옵션 계약

선물계약을 거래할 때, 쇼트 포지션 보유자는 인도하는 대신 만기 전에 교대로 계약을 환매할 수 있지만, '숏'이라는 것은 계약 만료 시 무언가를 인도해야 할 법적 의무를 갖는 것을 의미한다.단기 선물 거래는 상품 생산자들이 아직 생산하지 않은 상품의 미래 가격을 정하기 위해 종종 사용된다.선물계약의 쇼트(shorting)는 가격 하락에 대한 일시적인 회피책으로 기초자산을 보유하고 있는 자(예: 장기보유자)에게도 사용된다.투자자가 만기 전에 선물 계약의 가격 하락을 통해 이익을 얻으려고 하는 투기적 거래에도 선물 공매도를 사용할 수 있다.

투자자는 풋옵션을 매입하여 투자자에게 고정가격에 기초자산(예: 주식)을 매도할 권리(의무가 아님)를 부여할 수도 있다.시장이 하락하는 경우, 옵션보유자는 이러한 풋옵션을 행사하여 거래상대방이 자산의 현재 공시현물가격보다 높은 약정된(또는 "파업") 가격으로 기초자산을 매입하도록 의무화할 수 있다.

통화

외환시장에서 공매도하는 것은 주식시장에서 공매도하는 것과 다르다.통화는 쌍으로 거래되며, 각 통화는 다른 기준으로 가격이 매겨집니다.이렇게 외환시장에서 공매도를 하는 것은 주식을 많이 하는 것과 같다.

초보 트레이더나 주식 트레이더는 이 점을 인식하고 이해하지 못해 혼란스러울 수 있습니다.계약은 항상 하나의 매개체와 다른 매개체로 볼 때 길고 짧은 것입니다.

환율이 바뀌면 트레이더는 첫 번째 통화를 다시 사들인다.이번에는 더 많은 통화를 사서 대출을 갚는다.그는 처음 빌린 돈보다 더 많은 돈을 받았기 때문에 돈을 번다.그 반대의 경우도 있습니다.

예를 들어 다음과 같습니다.한 트레이더가 미국 달러와 인도 루피 통화와 거래하기를 원한다고 가정해 봅시다.현재 시장금리가 US$1에서 Rs.50이고 거래자가 Rs.100을 빌린다고 가정하자.이것으로 그는 미화 2달러를 산다.다음날 환산율이 1달러에서 51달러가 되면 트레이더는 2달러를 팔고 102달러를 받는다.그는 Rs. 100을 반환하고 Rs. 2의 이익(-수수료)을 보유한다.

선물이나 옵션을 사용하여 통화에서 쇼트 포지션을 취할 수도 있다.앞의 방법은 현물 가격에 베팅하기 위해 사용되며, 이는 주식을 공매도하는 것과 보다 직접적으로 유사하다.

리스크

주의: 이 섹션은 통화 시장에는 적용되지 않습니다.

공매도는 배당수익이나 이자수익의 잠재력이 없기 때문에 "부정수익 투자전략"으로 불리기도 한다.주식은 계약에 따라 매각할 수 있을 정도로만 보유되기 때문에 수익은 경상이익으로 과세되는 단기 양도차익으로 제한된다.이러한 이유로 주식을 사는 것('긴팔기'라고 함)은 공매도와 매우 다른 위험 프로파일을 가지고 있다.게다가, 가격이 0까지 내려갈 수 있기 때문에 "롱스" 손실은 제한되지만, 이론적으로는 가격이 얼마나 오를 수 있는지에 대한 제한이 없기 때문에 이득은 제한되지 않는다.반면, 공매도자의 가능한 이익은 원주가로 제한되는데, 원주가는 0까지 떨어질 수 밖에 없는 반면, 이론적으로는 손실 잠재력은 한계가 없다.이러한 이유로 공매도는 아마도 장기투자의 위험을 관리하기 위한 위험회피전략으로 가장 자주 사용된다.

많은 공매도자들이 주식을 공매도한 후 주식 중개인에게 정지 명령을 내립니다. 즉, 주식 가격이 일정 수준까지 상승할 경우 증권사에 그 자리를 대신하라는 명령입니다.이는 위에서 설명한 바와 같이 손실을 제한하고 무한책임의 문제를 피하기 위한 것입니다.어떤 경우에, 주식의 가격이 급등하면, 주식 중개인은 공매도자가 그의 주식 빚을 갚을 수 있도록 그의 동의 없이 즉시 공매도자의 포지션을 커버하기로 결정할 수 있다.

공매도자는 단기 압박의 가능성을 알고 있어야 합니다.주식 가격이 크게 상승하면, 주식 공매도하는 사람들은 손실을 제한하기 위해 포지션을 커버한다(이것은 공매도자가 중개업자와 함께 손실 중지 명령을 했을 때 자동으로 발생할 수 있다). 다른 사람들은 마진 콜을 충족하기 위해 포지션을 닫아야 할 수도 있고, 다른 사람들은 강제로 커버해야 할 수도 있다.주식을 빌려준 사람이 팔고 이익을 얻기를 원하는 경우, 그들이 주식을 빌린 조건이들의 포지션을 커버하는 것은 주식을 사는 것과 관련이 있기 때문에, 짧은 압박은 주가의 더 큰 상승을 야기하고, 이는 다시 추가적인 커버링을 촉발할 수 있다.이 때문에 대부분의 공매도자들은 거래가 많은 종목으로 활동을 제한하고 단기 투자의 '단기 이자' 수준을 주시하고 있다.단기이자란 법적으로 공매도되었지만 커버되지 않은 주식의 총수를 말한다.짧은 압착은 의도적으로 유도될 수 있다.이는 대규모 투자자(기업이나 부유층 개인 등)가 상당한 쇼트 포지션을 눈치채고 주식을 많이 사들이는 경우에 발생할 수 있습니다.이러한 포지션은 최초 상승에 당황하거나 마진 콜을 피하기 위해 쇼트 포지션을 커버해야 하는 공매도자에게 이익을 남기기 위해 팔려고 합니다.

또 다른 위험은 특정 주식이 "차입하기 어려워질 수 있다"는 것이다.SEC가 정의한 바와 같이, 가용성의 결여에 근거해 브로커는 SEC가 주식을 차입하기 어렵다고 선언한 날에 대해 통지 없이 매일 차입 수수료를 청구할 수 있다.또한 브로커는 언제든지 공매도 담당("buy-in")이 될 수 있습니다.공매도자는 브로커로부터 주식을 "납품하지 못하고 있다"는 경고를 받고,[31] 이는 매입으로 이어집니다.

공매도자는 결국 쇼트된 증권을 브로커에게 인도해야 하고, 그것들을 사려면 돈이 필요하기 때문에 브로커에게는 신용위험이 있다.공매도 계약을 이행하지 못한 데 대한 벌칙은 금융가 다니엘 드류에게 "자기 것이 아닌 것을 파는 사람은 그것을 되사든지 아니면 프리스엔으로 가야 한다"고 경고했다.중개업자는 자신의 리스크를 관리하기 위해 공매도자에게 마진계좌를 유지하도록 하고,[32] 관련된 금액에 따라 2%에서 8%의 이자를 부과한다.

2011년 북미 주식시장에서 발생한 대규모 중국 주식 사기의 폭발은 공매도에 관련된 위험을 드러냈다.이러한 사기를 폭로하려는 조사 중심의 공매도자들의 노력은 결국 나스닥, NYSE 및 기타 거래소에서 갑자기 장기간의 매매 정지 조치를 취하도록 유도하여 공매도 주식의 가치를 인위적으로 높은 가치로 동결시켰다.보도에 따르면 브로커들은 적어도 반토막이 [33]풀릴 때까지 대출을 계속해야 하기 때문에 이러한 높은 가치를 근거로 공매도자들에게 과도한 이자를 부과했다고 한다.

공매도자들은 왕성하게 팔아서 과대평가를 누그러뜨리는 경향이 있다.마찬가지로, 공매도자들은 가격이 크게 하락한 후 부정적인 심리가 악화될 때 매수함으로써 가격을 지지한다고 한다.공매도는 파산으로 인한 취소 우려가 [34]확산될 때 시기상조나 부당한 주가 붕괴를 야기할 경우 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

전략들

헤지

상세 정보:헤지(재무)

위험회피는 종종 더 복잡한 일련의 거래로 인한 위험을 최소화하는 수단이다.예를 들어 다음과 같습니다.

  • 이제 막 밀을 심은 농부가 수확 후에 팔 수 있는 가격을 고정하려고 합니다.이 농가는 밀 선물에서 쇼트 포지션을 취할 것이다.
  • 회사채 시장 메이커는 고객이 사거나 팔려고 할 때 끊임없이 채권을 거래한다.이를 통해 상당한 채권 포지션이 형성될 수 있습니다.가장 큰 위험은 금리가 전반적으로 움직인다는 것이다.그 트레이더는 회사채에서 그의 오랜 포지션에 비해 국채를 짧게 매도함으로써 이러한 위험을 회피할 수 있다.이렇게 해서 남은 위험은 회사채의 신용위험이다.
  • 옵션 트레이더는 델타 뉴트럴을 유지하기 위해 주식을 공매도할 수 있으며, 이는 옵션 기초가 되는 주식의 가격 변동에 의한 위험에 노출되지 않도록 하기 위함이다.

재정 거래

상세 정보:재정 거래

공매도자는 특정 제품의 가격 오차로 인한 시장의 비효율성으로부터 이익을 얻으려고 할 수 있습니다.예를 들어 다음과 같습니다.

  • 미국 재무부 증권으로 장기 선물 계약을 사고, 기초가 되는 미국 재무부 증권으로 매도하는 재정거래업자.

상자 반대

공매도에는 긴 포지션이 포함된다."상자에 대한 공매도"는 이미 주가가 상승한 롱 포지션을 유지한 후 동일한 수의 주식을 공매도하는 것으로 구성된다.박스라는 용어는 금고가 주식(장기)을 보관하는 데 사용되었던 시절을 암시한다.이 기법의 목적은 장기 포지션을 매각할 필요 없이 장기 포지션에서 종이 수익을 고정하는 것이다(그리고 해당 포지션이 상승한 경우 세금을 부과할 수도 있다).쇼트 포지션을 입력하면 이전에 취한 롱 포지션의 균형을 잡는 역할을 합니다.따라서 그 시점부터 기초주가의 추가 변동에 관계없이 이익은 (중개수수료와 짧은 자금조달원가는) 고정된다.예를 들어, 이러한 방법으로 수익을 보장하면서 다음 과세연도까지 판매를 미룰 수 있다.

"상자에 대한 쇼트" 거래를 고려하고 있는 미국 투자자들은 이 거래의 세금 영향을 알아야 합니다.특정 조건이 충족되지 않는 한 IRS는 "상자에 대한 쇼트" 포지션을 장기 포지션의 "건설적 매각"으로 간주하며, 이는 과세 대상 이벤트입니다.이러한 조건에는 당해 연도 말로부터 30일 이내에 단기 포지션을 종료하고 투자자는 단기 포지션이 [35]종료된 후 최소 60일 동안 위험회피전략을 수립하지 않고 장기 포지션을 유지해야 한다는 규정이 포함된다.

규정

미국

1934년 증권거래법은 증권거래위원회에 공매도를 [36]규제할 권한을 부여했다.공매도에 대한 첫 번째 공식 제한은 1938년 SEC가 특정 주식의 가격이 이전 거래 가격보다 높을 때만 공매도를 할 수 있다는 규칙(업틱 규칙)을 채택했을 때였다.상승 규칙은 공매도가 시장 가격 [37]하락을 유발하거나 악화시키는 것을 막기 위한 것이었다.2005년 1월, 증권거래위원회는 불법적인 나체 공매도를 목표로 규제 SHO를 제정했다.규제 SHO는 1938년 [38][39]상승세 이후 SEC가 공매도 규제에 대해 처음 수정한 것이다.

이 규정에는 두 가지 핵심 요소인 "위치"와 "폐쇄"가 포함되어 있습니다.위치 구성요소는 브로커에게 차입주식 보유를 요구하거나 차입주식 보유를 주선함으로써 유가증권 인도 실패를 줄이려고 한다.클로즈아웃 컴포넌트는 브로커가 [37][40]쇼트될 주식을 인도할 수 있어야 한다.미국에서는 주식공개(IPO)가 거래 개시 후 한 달 동안은 공매도할 수 없다.이 메커니즘은 기업의 최초 거래 기간 동안 어느 정도의 가격 안정을 보장하기 위해 마련되었습니다.그러나 일부 페니 주식 전문 중개업소(통칭 버킷숍)는 이달 들어 공매도 부진을 틈타 기업공개(IPO)를 쏟아내고 있다.캐나다와 다른 국가들은 IPO(미국 IPO 포함)를 [41]짧게 파는 것을 허용하고 있다.

증권거래위원회는 2008년 9월 19일부터 2008년 10월 2일까지 799개 금융주에 대한 공매도 일시 금지를 실시했다.또, 정리시에 주식의 납기를 의무화하는 것으로, 나체 쇼트(naked shorting)에 대한 보다 큰 벌칙도 도입되었다.일부 주지사들은 주 연금기구에 주식공여를 [42]자제하라고 촉구해 왔다.금융위기 이후 미국 등지에서 한시적으로 공매도 금지의 효과를 평가한 결과 주가가 움직였을 때와 똑같이 움직이는 등 주식 움직임에 미치는 영향은 거의 없었지만 금지로 인해 물량과 [19]유동성이 줄었다.

유럽, 호주 및 중국

영국에서는 2008년 9월 19일부터 2009년 [43]1월 16일까지 29개 주요 금융주에 대한 공매도 유예가 있었다.금지가 해제된 후, 하원 재무부 특별 위원회의 존 맥폴 위원장은 공개 성명과 금융청에 대한 서한을 통해 금지가 연장되어야 한다고 믿는다는 것을 분명히 했다.2008년 9월 19일부터 21일까지, 호주는 일시적으로 [44]공매도를 금지했고, 이후 무기한 공매도를 [45]금지했다.호주의 공매도 금지는 2008년 [46]10월 21일에 28일 더 연장되었다.또 2008년 9월에는 독일 아일랜드 스위스 캐나다가 주요 [47]금융주에 대한 공매도를 금지하고 프랑스 네덜란드 벨기에도 주요 [48]금융주에 대한 공매도를 금지했다.다른 나라들의 접근법과 대조적으로, 중국 규제 당국은 다른 [49]시장 개혁과 함께 공매도를 허용함으로써 대응했다.2010년 3월 31일에 공매도가 완전히 허가되었습니다.단, "수익실적이 양호하고 가격변동성이 [50]적은 대형 우량주"에 한정됩니다.그러나 2015년 [51]주식시장 폭락 이후 주식 차입에 대한 법적 제한으로 공매도가 사실상 금지됐다.

공매도 의견

공매도 지지자들은 이러한 관행이 가격 발견 [52]메커니즘의 필수적인 부분이라고 주장한다.듀크대 재무연구원은 연구보고서에서 단기이자는 미래의 부진한 주식실적(자기충족적 측면)을 보여주는 지표이며 공매도가 기업의 [53]펀더멘털에 대한 시장의 실수를 악용하고 있다고 지적했다.

Seth Klarman과 Warren Buffett과 같은 유명한 투자자들은 공매도가 시장에 도움이 된다고 말했다.Clarman은 공매도가 월가의 [54]광범위한 강세에 대한 유용한 균형추라고 주장하는 반면, 버핏은 공매도가 분식회계와 회사의 [55]다른 문제들을 밝혀내는데 유용하다고 믿는다.

쇼트셀러 제임스 차노스는 엔론의 [56]회계 관행에 대한 초기 비평가였을 때 널리 알려졌습니다.Chanos는 [57]공매도 비판에 대해 수년간 Enron, Boston Market 및 기타 "금융 재해"에서 문제를 특정하는 데 있어 그들이 한 중요한 역할을 지적함으로써 대응하고 있습니다.2011년에는 리서치 지향의 공매도들이 중국 주식 [58]사기에 대해 폭로한 것으로 널리 인정받았다.

해설자 짐 크레이머는 공매도에 우려를 표명하고 상승률의 [59]재도입을 요구하는 청원을 시작했다.로버트 슬론의 '반바지 탓하지 마'나 로버트 E의 '푸바르노믹스' 같은 책들. Wright는 Cramer가 공매도 비용을 부풀리고 이익을 과소평가했다고 제안했는데, 여기에는 자산 거품의 사전 식별이 포함될 수 있다.

개인 공매도들은 비판과 심지어 소송의 대상이 되어 왔다.마누엘 P. 예를 들어 Asensio는 제약회사 Hemisperx Biopharma와 [60]오랜 법정 다툼을 벌였습니다.

공매도 금지의 효과에 대한 여러 연구는 공매도 금지가 보다 온건한 시장 [61][62][63][64]역동성에 기여하지 않는다는 것을 보여준다.

「 」를 참조해 주세요.

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외부 링크