재무위험관리

Financial risk management

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재무 리스크 관리재무 리스크에 대한 노출을 관리함으로써 기업경제적 가치를 보호하는 업무입니다. 주로 운영 리스크, 신용 리스크, 시장 리스크가 있으며, 별도로 더 구체적인 유형이 있습니다.일반적으로 리스크 관리의 경우, 재무 리스크 관리는 리스크의 원인을 파악하고, 이를 측정하고, 이를 해결하기 위한 계획을 수립해야 합니다. 개요는 § 리스크 관리를 참조하십시오.

"과학"으로서의 금융 리스크 관리는 특히 1952년 해리 마코위츠 교수가 "포트폴리오 선택"이라는 글로 시작한 것처럼 현대 포트폴리오 이론을 가지고 탄생했다고 할 수 있습니다. 수학 금융 § 리스크와 포트폴리오 관리: P 세계를 참조하십시오.

이 분야는 질적이고 양적일 수 있지만, 리스크 관리의 전문 분야로서 금융 리스크 관리는 위험에 대한 비용이 많이 드는 익스포저를 관리하기 위해 금융상품을 이용하는 [5]등 헤지 시기와 방법에 더 중점을 둡니다.[6]

  • 전 세계 은행 부문에서 바젤 협정은 일반적으로 운영, 신용 및 시장 위험을 추적, 보고하고 노출하기 위해 국제적으로 활동하는 은행들에 의해 채택됩니다.[7][8]
  • 비금융 기업 내에서는 [9][10]기업의 리스크 관리와 중복되도록 범위가 넓어지고, 재무 리스크 관리는 기업의 전반적인 전략적 목표에 대한 리스크를 해결합니다.
  • 투자 관리에서[11] 위험은 다양화 및 관련 최적화를 통해 관리됩니다. 그 후 포트폴리오 또는 개별 주식에 추가적인 구체적인 기술이 적용됩니다.

모든 경우에 위험에 대한 마지막 "방어선"은 "기업이 상당한 손실과 예상치 못한 손실이 발생하더라도 지속적인 관심사로 지속될 수 있도록 보장하기 때문에" 자본입니다.[12]

경제관점

신고전주의 금융 이론, 즉 금융 경제학은 회사가 주주 가치를 증가시킬 경우 프로젝트를 수행해야 한다고 규정합니다.[13] 재무 이론은 또한 회사 경영자들이 주주들이 같은 비용으로 자신들을 위해 할 수 있는 프로젝트를 맡음으로써 주주들이나 투자자들을 위한 가치를 창출할 수 없다는 것을 보여줍니다. 회사 이론피셔 분리 정리를 참조하십시오.

따라서 "리스크 관리"와 주주 가치와 관련된 근본적인 논쟁이 있습니다.[5] [14] [15] 논의는 본질적으로 시장에서의 위험관리의 가치와 그 시장에서의 파산비용을 저울질하는 것입니다: 모딜리아니와 밀러의 틀에 따르면, 다각화된 주주들은 기업 고유의 위험에 신경 쓰지 않는다고 가정하기 때문에 위험회피는 무관한 반면,반면에 위험회피는 재정적 고통의 가능성을 줄여준다는 점에서 가치를 창출하는 것으로 보입니다.

재무적 위험관리에 적용할 경우, 이는 기업 경영자가 동일한 비용으로 투자자 스스로 위험을 회피할 수 있는 위험을 회피해서는 안 된다는 것을 의미합니다.[5] 이 개념은 소위 "위험회피 무관성 명제"에 담겨 있습니다. "완벽한 시장에서 기업은 기업 내에서 위험을 부담하는 가격과 기업 외부에서 위험을 부담하는 가격이 같을 때 위험을 회피함으로써 가치를 창출할 수 없습니다."

그러나 실제로 금융 시장이 완벽한 시장은 아닐 것입니다.[17] [18] [19] [20] 이는 기업 경영자들이 재무적 리스크 관리를 이용하여 주주들에게 가치를 창출할 수 있는 기회가 많을 가능성이 높다는 것을 의미하며, 기업이 주주들보다 어떤 리스크를 관리하는 것이 더 저렴한지 판단해야 합니다.여기서 기업의 고유한 리스크를 초래하는 시장 리스크는 일반적으로 재무 리스크 관리에 가장 적합한 후보입니다.

어플

개략적으로 설명한 바와 같이, 기업은 주로 시장, 신용 및 운영상의 위험에 노출되어 있습니다.금융 기관과 비금융 회사 간에는 큰 차이가 있으며, 그에 따라 리스크 관리의 적용도 다를 것입니다.각각:[12]은행과 펀드매니저들은 "신용 및 시장 위험은 수익을 얻을 목적으로 의도적으로 취하는 반면, 운영 위험은 통제해야 할 부산물"이라고 말합니다.비금융 회사의 경우 "사업과 관련된 위험에 초점을 맞추고 있다"는 점에서 우선순위가 뒤바뀌어 있습니다. 즉, 전문 지식이 보유된 서비스 및 제품의 생산과 마케팅이 수익, 비용 및 현금 흐름에 미치는 영향,"시장 및 신용 리스크는 주요 비즈니스 의제의 부산물이기 때문에 일반적으로 2차적으로 중요합니다."(다른 기업과 비교하여 금융 서비스 기업의 가치를 평가하는 관련 논의 참조)위와 같이 모든 경우에 위험 자본은 최후의 "방어선"입니다.

뱅킹

가상적인 손익 확률 밀도 함수의 5% 위험도 값

은행 및 기타 도매 기관은 비즈니스를 수행하는 데 있어 다양한 금융 위험에 직면해 있으며, 이러한 위험을 얼마나 잘 관리하고 이해하는지는 수익성 및 보유 자본의 양을 결정하는 핵심 요인입니다.[22]따라서 2007~2008년 금융위기 이후 은행권의 금융리스크 관리의 중요성이 더욱 커지고 있습니다.[23] (로 인해 전문자격증전문자격증이 생겨났습니다.)

여기서 주요 초점은 신용 및 시장 리스크이며, 특히 규제 자본을 통해 운영 리스크를 포함합니다.신용위험은 은행업무에 내재되어 있지만, 이들 기관은 거래상대방 신용위험에 노출되어 있습니다.둘 다 마진과 담보에 의해 어느 정도 상쇄됩니다. 그리고 경영진은 순 포지션입니다.또한 대형 은행들은 거시 경제 체계적인 위험에 노출되어 있습니다. 즉, 은행이 운영하고[24] 있는 총 경제와 관련된 위험입니다(실패하기에는 너무 큰 것 참조).

이 규율은 개요에 따라 (i) 거래 포지션과 장기 노출을 동시에 관리하는 것과 관련이 있으며, 필요에 따라 위험 회피를 위해 기관이 보유한 다양한 포지션(거래 포지션과 장기 노출)과 (ii) 바젤 III에 따른 규제 자본뿐만 아니라 결과적인 경제 자본을 계산하고 모니터링하는 것과[7][8] 관련이 있습니다.여기서의 계산은 수학적으로 정교하고 양적 금융의 영역 안에서 이루어지고 있습니다.

일반적으로, (i) 그리스인에 대한 계산, 기본 매개변수의 변화에 대한 파생상품의 가격의 민감도, 채권 또는 이자율에 대한 스왑의 민감도에 대한 DV01과 같은 시장 요인에 대한 다양한 다른 노출 측정, 그리고 (ii) 위험 가치에 대한 추정, 또는 "VaR"에 대한 계산이 구축됩니다.해당 투자 또는 지역은 정해진 기간에 주어진 확률로 손실을 볼 수 있으며, 은행은 이에 상응하여 경제적 "위험 자본"을 보유하고 있습니다.

규제 자본 양자는 고도로 표준화된 자산 분류별로 노출에 위험 가중치를 부여하고, 별도의 프레임워크를 적용하며, 그 결과 자본 - 이러한 위험 가중치 자산의 최소 12.9% - 를 특정 "계층"에 보유하고 에 상응하여 측정해야 합니다.어떤 경우에는 은행에서 자체적으로 추정된 위험 변수를 사용할 수 있습니다. 이러한 "내부 등급 기반 모델"은 일반적으로 요구되는 자본량이 적지만, 동시에 엄격한 최소 조건 및 공시 요구 사항이 적용됩니다.

금융위기로 헤지에 사용된 메커니즘에 구멍이 드러났습니다. 트레이딩 북 § 배경의 기본 검토, 글로벌 금융위기의 꼬리 위험 § 역할(2007-2008), 위험 가치 § 비판바젤 III § 비판을 참조하십시오.따라서 사용된 방법론은 다음과 같이 진화해야 했습니다.

재구현, 특히 투자 은행은 기업의 다양한 비즈니스, 제품, 자산 클래스, 데스크 및/또는 지역에 대한 위험 노출 및 수익성과 구조를 모니터링하는 "리스크 그룹" 전담 팀을 고용합니다.[32]집계 순서를 늘림으로써: (i) 금융 기관은 일반적으로 그리스인 각각에 대한 한도 값 또는 그 밖의 조치를 설정하여 거래자가 초과해서는 안 되는 것을 설정하고, 거래자는 매일이 아니더라도 주기적으로 헤지, 상계 또는 축소할 입니다. 아래 나열된 기법을 참조하십시오. (ii) 책상 또는 구역도 VaR qu와 유사하게 제한됩니다.할당된 경제적 자본에 해당하는 안티움(총 또는 증분, 그리고 다양한 계산 체계 하에서). VaR 임계값을 초과하는 손실을 "VaR 위반"이라고 합니다.할당된 규제 자본도 마찬가지로 모니터링됩니다.(iii) 각 영역의 (또는 데스크의) 집중 위험이 다양한 유형의 위험 및/또는 단일 상대방, 섹터 또는 지리에 대해 설정된 임계값과 비교하여 확인됩니다. (iv) 레버리지 포지션은 언데드 가격의 비교적 작은 움직임에 대해 큰 손실을 입을있으므로 최소한 규제 요구 사항 이상으로 모니터링됩니다.rlying. (v) 주기적으로 [35]이 모든 것들은 주어진 스트레스 시나리오 하에서 추정되며, 이러한 한계와 함께 위험 자본도 이에 상응하여 재검토됩니다[36].

이를 중복하여 이해하는 핵심 업무는 각 영역(또는 제품)의 RAROC(Risk-adjusted return of capital)를 평가하는 것입니다.여기서 (전후) 경제적 수익률은 할당자본금으로 나누며,[37] 이 결과는 해당 지역의 목표수익률(보통 최소한 은행 주식에 대한 주식보유자들의 기대수익률)과 비교되며, 이후 확인된 저성과를 해결할 수 있습니다.(아래 참조).DuPont 분석)여기서 분자는 은행의 자금 이전 가격(FTP) 프레임워크에 따라 결정된 달성된 거래 수익, 위험 및 기간에 적합한 자금 조달 비용으로[38][39] 계산됩니다. 분모는 위와 같이 포지션 위험의 함수로 증가하는 해당 지역의 할당 자본입니다.

위의 그룹과 중복되는 다른 팀들도 리스크 관리에 참여합니다.은행은 프런트 오피스에서 일반적으로 해당 그룹의 감독을 받아 CVA 및 XVA 노출을 중앙 집중식으로 모니터링하고 관리하는 특수 XVA 데스크를 사용합니다.[28]미들 오피스는 다음과 같은 기능도 유지하고 있습니다. Product Control은 주로 거래자에게 장부를 공정한 가치로 표시하도록 보장하고 (불량 거래자에 대한 주요 보호) 일일 P&L을 "설명"하는 역할을 합니다.신용 위험은 은행의 부채 고객을 지속적으로 모니터링하여 노출과 실적을 재점검합니다.기업 재무성은 FTP 프레임워크를 유지 관리하고 전반적인 자금, 자본 구조 및 유동성 위험을 모니터링할 책임이 있습니다(즉, 검토).유동성 위험, 수익 위험, 현금흐름 위험).

다양한 영역, 제품, 팀 및 조치에 걸쳐 계산이 일관성을 유지하는 동시에 위와 같은 작업을 수행하려면 은행이 정교한 인프라, 금융/리스크 소프트웨어(종종 사내 구축) 및 전담 직원에 상당한 투자를 유지해야 합니다.종종 배포되는 위험 소프트웨어는 FIS, Kamakura/SAS, Murex 및 Numerix의 제품입니다.

기업금융

기여도 분석: 현재 고정 비용으로 판매되는 단위에 대한 손익.
다양한 (시나리오 기반) 수익 수준에 대해 현재 고정 비용과 총 비용으로 동일합니다.

기업 재무재무 관리에서 위와 같은 재무[40][10] 리스크 관리는 비즈니스 전략자본 구조의 맥락에서 비즈니스 가치에 대한 리스크인 비즈니스 리스크와 더 일반적으로 관련되어 있습니다.[41] 여기서의 범위(즉, 비금융 회사의 경우)는 기업의 위험 관리와 중복되도록 넓어지고([9][42][43]리뱅킹), 재무적 위험 관리는 기업의 전반적인 전략적 목표에 대한 위험을 다루며, 사업 결정에서 발생하는 노출과 기회에 대한 다양한(모든) 재무적 측면과 FI와의 연결을 통합합니다.위험에 대한 RM의 욕구주가에 미치는 영향.따라서 많은 조직에서 리스크 관리자는 전략 수립에 참여합니다. "부족한 리소스를 할당하여 어떤 리스크를 수행할 것인지를 선택하는 것이 경영진이 사용할 수 있는 핵심 도구입니다."

그러면, 표준 프레임워크를 다시 설명하면,[44] 이 규율은 대부분 운영, 즉, 개요에 따라 비즈니스 리스크에 초점을 맞춥니다.여기서 관리는 계속 진행 중이며(다음 설명 참조), 보험 사용과 결합하여 위와 같이 순 익스포저를 관리합니다[46]. 신용 위험은 일반적으로 충당금신용 보험을 통해 해결됩니다. 마찬가지로 이 처리가 적절하다고 판단되는 경우에는 구체적으로 확인된 운영 위험도 보험에 가입됩니다.[43]이러한 맥락에서 시장 위험[12]주로 상품 가격, 금리, 환율의 변화, 그리고 현금 흐름과 수익성, 그리고 따라서 주가에 미치는 부정적인 영향과 관련이 있습니다.

이에 따라, 여기에서는 두 가지 관점을 다루는데, 이 관점은 일반적으로 기업 재무와 공유됩니다.

  1. 리스크 관리와 기업 재무 모두 기업 가치를 제고하거나 최소한 유지한다는 목표를 공유하고 있습니다.[40]여기에서 기업은 [9][44]유동성, 현금 흐름성과 모니터링많은 시간과 노력을 쏟고 있으며, 리스크 관리는 특히 위와 같은 자본 및 자금의 영향을 받는 현금 및 재무 관리를 중복합니다.구체적으로, 경영진은 손익분기점의 역동성, 기여 마진운영 레버리지, 수익, 비용기타 예산 요소에 대한 상응하는 모니터링관리를 강조합니다.듀폰 분석은 회사의 자기자본이익률(ROE)에 대한 "분해"를 수반하여 경영진이 특정 관심 분야를 파악하고 해결할 수 있도록 [47]함으로써 저조한 성과와 주주의 요구 수익을 사전에 차단합니다.[48]대규모 기업에서는 리스크 분석 전문가가 모델 기반 분석을 통해 이 작업을 보다 광범위하게 보완합니다.[49][50] 어떤 경우에는 자금 조달 활동 예측 문제와 [50][51]같은 복잡한 확률적 모델을 사용하고 대규모 투자에 앞서 리스크 분석을 수행합니다.
  2. 장기적인 시장(및 비즈니스) 위험에 대한 확실한 노출은 이전의 자본 투자 결정의 직접적인 결과입니다.일반적으로 대기업과 투자 은행가의 지도 하에 여기에 해당되는 경우,[53][54] 위험 분석가는 상품, 이자율[55][56]외환 헤지를 위해 거래된 금융 상품을 사용하여 익스포저를 관리하고 헤지합니다(아래 추가 참조).기업 고유의 "장외 거래"(OTC) 계약은 금융 공학 및/또는 구조화된 제품을 사용하는 "표준" 파생상품을 만들고 모니터링하는 데 비용이 많이 드는 경향이 있기 때문에, 잘 구축된 거래소에서 거래하는 것이 선호됩니다.[14][44] 이것들은 옵션, 선물, 선물, 그리고 스왑으로 구성됩니다; "2세대" 이국적인 파생상품들은 대개 장외거래를 합니다.이러한 위험회피를 보완하기 위해 재무부는 또한 자본구조를 조정하여 증가하는 사업 위험을 수용하기 위해 재무 레버리지(즉, 부채 자금)를 줄일 수 있습니다(배당을 중단할 수도 있습니다).

다국적기업특히 외환위험과 관련하여 추가적인 어려움에 직면해 있으며, 국제적인 영역에서 금융위험 관리의 범위가 크게 변화하고 있습니다.[57]여기서 시간적 관점과 리스크 하위 유형인 거래 노출[60](본질적으로 위에서 논의한 바 있음), 회계 노출 [61]경제적 노출에 따라 기업은 리스크를 다르게 관리하게 됩니다.여기서 위에서 논의한 외환 위험 관리는 수출입업자가 은행에서 구입하는 거래당 "선물환"에 추가된 것입니다(다른 무역 금융 메커니즘과 함께).

대기업은 일반적으로 FP&A 또는 기업 재무 부서 내에 전담 리스크 관리 팀을 두고 CRO에 보고하는 것이 일반적이며, 내부 감사 기능과 중복되는 경우가 많습니다(3가지 방어선 참조).소규모 기업의 경우 공식적인 리스크 관리 기능을 갖는 것은 비현실적이지만, 이는 일반적으로 최소한 비공식적으로 재무 관리 기능의 일부로서 위의 관행을 적용합니다. 재무 분석가 아래의 논의를 참조하십시오.이에 따라 이 분야는 스프레드시트부터 상업용 EPMBI 툴, 종종 SAP(Business Objects), OBIEE(Oracle), Cognos(IBM) Power BI(Microsoft)에 이르기까지 [63]다양한 소프트웨어에 의존합니다.

위험회피와 관련된 거래는 자체적인 회계처리를 유도할 것이고, 기업(및 은행)은 시스템, 프로세스 및 문서화에 대한 변경을 요구할 수 있습니다. 위험회피회계, 시장별 표시회계, 위험회피관계(금융), 현금흐름위험회피, IFRS 7, IFRS 9, FASB 133, IAS 39, FAS 130을 참조하십시오[65][66].

투자관리

효율적인 프론티어.하이퍼볼라는 때때로 "Markowitz bullet"이라고도 불리며, 위험이 없는 자산을 이용할 수 없는 경우에는 상향 경사 부분이 효율적인 프론티어입니다.위험이 없는 자산을 가진 직선적인 자본 배분 라인은 효율적인 프론티어입니다.
여기서 수익을 극대화하고 위험을 최소화하여 포트폴리오가 Pareto 효율적임을 확인할 수 있습니다(빨간색으로 표시된 Pareto 최적 포인트).

펀드매니저들은 전통적으로 포트폴리오위험[11] 분산(또는 표준편차)으로 정의하고,[67] 분산화를 통해 포트폴리오를 최적화하여 주어진 목표수익률에 대해 가장 낮은 위험을 달성하고,또는 이와 동등하게 주어진 위험 수준에 대해 가장 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 이러한 위험 효율적인 포트폴리오는 "효율적인 프론티어"를 형성합니다(Markowitz 모델 참조).여기서 논리는 서로 다른 자산의 수익률이 완벽하게 상관될 가능성이 매우 희박하며, 실제로는 상관관계가 부정적일 수도 있다는 것입니다.이러한 방식으로 특히 시장 위험, 그리고 인플레이션 위험과 같은 다른 금융 위험(아래 참조)은 적어도 부분적으로 다양화의 형태에 의해 조절될 수 있습니다.

그러나 다양화에서 핵심적인 문제는 (추정된) 관계가 (묵시적으로) 전향적이라는 것입니다.2000년대 후반 불황에서 관찰된 바와 같이 역사적 관계가 깨질 수 있으며, 다양화가 (이러한 방식으로[68] 영향을 받지 않도록 명시적으로 설정된 기금을 포함하여) 충분한 보호를 제공할 것이라고 믿는 시장 참가자들에게 손실을 초래할 수 있습니다.관련된 문제는 분산화에는 비용이 든다는 것입니다. 상관관계가 일정하지 않기 때문에 포트폴리오를 정기적으로 재조정할 필요가 있을 수 있으며, 인해 거래 비용이 발생하여 투자 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.[69] 그리고 펀드 매니저가 분산됨에 따라 이러한 문제가 복합적으로 작용하게 됩니다(그리고 큰 펀드도 시장에 영향을 미칠 수 있습니다).현대 포트폴리오 이론 § 비평을 참조하십시오.

이러한 문제를 해결하기 위해 최근에는 위험을 정의하고 최적화 자체에 대한 보다 정교한 접근법이 개발되고 있습니다.(각각의 예: (tail) risk parity는 자본의 배분보다는 리스크의 배분에 초점을 맞추고 있습니다. Black-Litterman 모델은 포트폴리오 매니저의 견해를 반영하기 위해 "Markowitz optimization"을 수정합니다.) 관련하여 현대의 금융 리스크 모델링은 위험 가치, 과거 시뮬레이션다양한 기법을 사용합니다., 스트레스 테스트극단적 가치 이론 – 포트폴리오를 분석하고 다양한 위험과 시나리오에 대해 발생할 수 있는 손실을 예측합니다.이와 병행하여 관리자(능동형 및 수동형)는 성능 저하 대 "벤치마크"와 같은 추적 오류를 이해하려고 하며, 여기서는 출처를 조기에 진단하고 수정 조치를 취하기 위해 속성 분석을 선제적으로 사용하는 경우가 많습니다(고정 수익 속성 참조). 스타일 드리프트를 해결하기 위해 스타일 분석도 마찬가지로 사용합니다.펀드 매니저들은 일반적으로 여기(위 은행들과 마찬가지로) 정교한 소프트웨어에 의존합니다. 널리 사용되는 플랫폼은 BlackRock, Eikon, Finastra, Murex, Numerix, MPIMorningstar에서 제공합니다.

이러한 (개선된) 다양화 및 최적화 조치 외에도 펀드 매니저는 이러한 분석을 고려할 때 특정 위험 위험 회피 기술을 적절히 적용합니다.[67] 이러한 기술은 포트폴리오 전체 또는 개별 보유 자산과 관련될 수 있습니다.

  • 펀드 매니저들은 주식 자체를 팔 필요 없이 투자자들이 하락하는 주식 지수로 인해 받을 수 있는 손실을 제한하기 위해 개발된 헤지 전략인 포트폴리오 보험에 참여할 수 있습니다.이 전략은 가격 하락 기간 동안 주식 시장 지수 선물을 파는 것을 포함합니다.선물 판매 수익금은 소유 포트폴리오의 종이 손실을 상쇄하는 데 도움이 됩니다.또는 일반적으로,[72] 그들은 헤지를 위해 주식시장 지수 옵션에 풋옵션을 매수할 것입니다.두 경우 모두 (다각화된) 포트폴리오가 자신이 속한 주가지수와 상관관계가 높을 가능성이 높다는 논리입니다. 따라서 주가가 하락하면 더 큰 지수도 하락하고 파생상품 보유자도 이익을 얻게 됩니다. [73](모든 증권에 영향을 미치는 인플레이션,[74] 인플레이션 연계 채권을 이용하여 어느 정도 헤지할 수 있습니다.[75] 여기서 다양화는 유형 자산상품을 포트폴리오에 포함시킴으로써 달성됩니다.)[76]
  • 펀드 매니저나 트레이더들도 특정 종목의 가격을 헤지하기를 원할 수 있습니다.여기서 그들은 마찬가지로 단일 주식 풋옵션을 살 수도 있고 단일 주식 미래를 팔 수도 있습니다.대체 전략은 예를 들어 "긴/짧은" 전략을 사용하는 관련 주식 간의 가정된 관계에 의존할 수 있습니다.
  • 채권 포트폴리오는 예를 들어 자산배분 펀드 또는 기타 다양화된 포트폴리오의 구성요소인 경우 일반적으로 위의 자산과 유사하게 관리됩니다. 펀드 매니저는 채권 지수 선물 또는 옵션으로 채권 배분을 헤지합니다.[77][78][73]다른 맥락에서 관심사는 순부채 또는 순현금흐름일 수 있습니다.여기서 펀드매니저는 이자율 면제 또는 현금흐름 매칭을 사용합니다.면역은 이자율의 변화가 고정수익 포트폴리오의 가치에 영향을 미치지 않도록 보장하는 전략입니다(이자율의 상승은 금융상품 가치의 하락을 초래합니다).연금기금의 자산(또는 자산운용사의 기금)의 가치가 그들의 부채와 정확히 반대되는 방식으로 증가하거나 감소하도록 보장하는 데 종종 사용되며, 따라서 이자율의 변화에 관계없이 연금기금의 잉여(또는 회사의 자본)의 가치는 변하지 않습니다.현금흐름 매칭은 이와 유사하게 기업이나 다른 기업이 특정 기간 동안의 현금유입과 현금유출(즉, 금융채무)을 일치시키는 위험회피의 과정입니다.
  • 개별 채권과 기타 고정수익증권의 경우 이자율신용파생상품을 이용하여 특정 신용위험과 이자율위험을 위험회피할 수 있습니다.민감도 재이자율은 채권의 지속기간볼록도를 이용하여 측정하며, 일반적으로 DV01기준금리 지속기간을 이용하여 상쇄파생 포지션을 구입합니다.신용 리스크의 경우 분석가들은 Jarrow와 같은 모델을 사용합니다.턴불과 KMV를 돌려 디폴트 확률을 추정하고 적절한 경우 헤지합니다.(종종 신용 VaR의 경우 포트폴리오 수준에서 채권 신용 등급전환 행렬을 사용하여 채권별 결과를 집계하는 [80][81]"신용 이동"의 가능성과 영향을 추정할 수도 있습니다.)이자율과 신용위험은 총수익스왑을 통해 위험회피될 수 있습니다.고정수입분석참조
  • 파생상품 포트폴리오와 포지션에 있어서 그리스인들은 매우 중요한 리스크 관리 도구입니다: 위와 같이, 이것들은 주어진 기초 가격, 요율 또는 파라미터의 작은 변화에 대한 민감도를 측정하고, 그 후 상쇄적인 특성을 가진 추가 파생상품을 포함함으로써 포트폴리오를 재조정합니다[73].또는 기본 보안의 특정 단위를 구입하거나 판매함으로써.

참고 항목

서지학

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외부 링크