우선주

Preferred stock

우선주(우선주, 우선주 또는 단순우선주라고도 함)는 보통주가 보유하지 않은 특성(자본과 채무상품의 부동산 포함)의 조합이 있을 수 있는 주식자본의 구성요소이며 일반적으로 복합상품으로 간주된다.우선주는 보통주보다 상위(즉, 상위)이지만 채권(또는 수익자 주식채권에 [1]지급될 수 있다는 점에서 회사 자산의 지분)에 대해서는 하위이며, 배당금 지급 및 청산 보통주(보통주)보다 우선할 수 있다.우선주의 조건은 발행회사의 정관 또는 정관에 기재되어 있습니다.

우선주는 채권과 마찬가지로 주요 신용평가사가 등급을 매긴다.우선배당은 채권의 이자 지급과 동일한 보증을 제공하지 않으며 우선주주의 청구가 모든 채권자의 청구에 비해 낮기 때문에 이들의 등급은 일반적으로 채권자보다 낮다.

우선주는 우선주와 유사한 특성을 가지고 있지만, 보통주가 공개 거래되지 않는[2][3] 부동산이나 기타 민간 투자에 일반적으로 사용되며, 따라서 사모는 공적 신용 등급이 [4]없습니다.

특징들

일반적으로 우선주와 관련된 특징은 다음과 같습니다.[5]

배당선호

일반적으로 우선주는 배당금 지급을 선호한다.이러한 선호로 인해 배당금 지급이 보장되지는 않지만, 회사는 보통주에 [5]대한 배당금 지급 전 또는 동시에 우선주에 대한 배당금을 지급해야 한다.

우선주는 누적주 또는 비적립주일 수 있습니다.누적우선배당은 기업이 배당금을 지급하지 못한 경우(또는 명시된 비율보다 적은 금액을 지급한 경우) 보통주 배당금을 다시 지급하기 위해 나중에 이를 보충해야 한다.배당금은 배당기간이 지날 때마다 누적된다(분기별, 반기별 또는 연도별).배당금이 제때 지급되지 않으면 "통과"된 것이며, 누적 주식에 대한 배당금은 모두 연체된 배당금을 구성한다.이러한 특징이 없는 주식은 비적립형 또는 [6]스트레이트형 우선주로 알려져 있으며,[7] 전달된 배당은 선언되지 않으면 손실됩니다.

기타 기능 또는 권리

  • 우선주는 이와 관련된 고정 청산가치(또는 액면가치)를 가질 수도 있고 가지지 않을 수도 있다.이 금액은 주식 [8]발행 당시 회사에 출자한 자본금액을 나타냅니다.
  • 우선주는 별도로 협상하지 않는 한 주식회사의 청산수익에 대한 청구권이 액면가액과 같다.이 청구권은 잔여 청구권만 있는 보통주보다 우선합니다.
  • 거의 모든 우선주는 협상된 고정 배당금 액수를 가지고 있다.배당금은 보통 액면가의 백분율 또는 고정 금액으로 지정됩니다(예: 태평양 가스 및 전기 6% 시리즈 A 선호).때때로 우선주에 대한 배당은 변동으로 협상될 수 있으며, 기준금리지수(: LIBOR)에 따라 변동될 수 있다.
  • 일부 우선주는 특별사건(신주발행이나 회사인수 승인 등)을 승인하거나 이사를 선임할 수 있는 특별한 의결권을 가지고 있지만 대부분의 우선주는 이와 관련된 의결권이 없다. 일부 우선주는 차주에 대한 우선배당이 연체될 때 의결권을 얻는다.감격스러운 시간이는 모두 설립시점에 우선주에 양도된 권리에 따라 변동된다.

위의 목록(몇 가지 관습적 권리를 포함)은 포괄적이지 않으며, 우선주(다른 법적 약정과 마찬가지로)는 생각할 수 있는 거의 모든 권리를 명시할 수 있다.미국의 우선주는 보통 콜 [9]충당부채를 가지고 있기 때문에 발행법인은 (통상 제한된) 재량에 따라 주식을 환매할 수 있다.

종류

스트레이트 우선주 외에도 우선주 시장에는 다양성이 존재한다.기타 유형의 우선주는 다음과 같습니다.

  • 선행우선주—많은 기업이 동시에 발행하는 우선주의 발행이 다릅니다.보통 한 발행은 가장 우선순위가 높은 발행으로 지정됩니다.회사가 선호하는 이슈 중 하나에 대해 배당 일정을 충족할 수 있는 충분한 자금만 있다면, 우선 순위에 따라 지급한다.따라서 선행우선주들은 다른 우선주들보다 신용위험이 적다(그러나 보통 수익률이 낮다).
  • 우선주 - 기업의 우선주(연공서열 기준)에 뒤처져 있는 것이 우선주입니다.이러한 문제는 회사가 선호하는 다른 모든 클래스보다 우선됩니다(사전 선호 항목 제외).기업이 선호하는 이슈를 두 개 이상 발행하는 경우, 해당 이슈는 연공서열에 따라 순위가 매겨집니다.하나는 첫 번째 우선 사항으로 지정되고, 다음 문제는 두 번째 우선 사항으로 지정됩니다.
  • 전환우선주-이들은 보유자가 회사 보통주의 미리 정해진 수량과 교환할 수 있는 선호 발행물입니다.이 교환은 보통주의 시장가격에 관계없이 투자자가 선택한 언제든지 발생할 수 있다.그것은 일방적인 거래로 보통주를 우선주로 되돌릴 수 없다.이것의 변형은 투자 은행가 스탠 메들리가 최근 인기 있게 만든 반-디플레이션 컨버터블이다. 스탠 메들리는 약 40개 이상의 공기업에서 이러한 변형을 선호한다.Stan Medley가 사용한 변형에서 우선주는 정해진 수의 [10]보통주가 아니라 회사 보통주의 비율이나 고정달러의 보통주로 전환된다.OTC 시장에 대한 과도한 쇼트 및 희석 노력으로 투자자들이 겪는 악영향을 개선하려는 의도이다.
  • 누적우선주-배당금이 지급되지 않으면 향후 지급을 위해 적립됩니다.
  • 교환우선주-이러한 유형의 우선주에는 다른 증권과 교환할 수 있는 옵션이 포함되어 있습니다.
  • 참여우선주-이러한 선호 발행은 회사가 미리 정해진 재무 목표를 달성한 경우 보유자에게 추가 배당금을 받을 수 있는 기회를 제공합니다.이러한 주식을 매입한 투자자는 회사의 실적에 관계없이 정기적으로 배당금을 받는다(회사가 연간 배당금을 충분히 지급한다고 가정).회사가 미리 정해진 매출, 수익 또는 수익성 목표를 달성하면 투자자는 추가 배당을 받게 됩니다.
  • 영구우선주-이러한 유형의 우선주는 투자된 자본이 주주에게 반환되는 확정일이 없으며(법인이 보유한 상환특권이 있지만), 대부분의 우선주는 상환일 없이 발행된다.
  • 풋가능우선주-이러한 발행은 "" 특권을 가지며, 보유자는 (특정 조건 하에서) 발행자에게 주식을 상환하도록 강요할 수 있다.
  • 월소득우선주:우선주와 후순위채무의 조합.
  • 비누적우선주—이러한 유형의 우선주는 미지급시 누적되지 않습니다.BIS 규칙에 따르면 우선주가 Tier 1 [11]자본에 포함되려면 비누적이어야 하기 때문에 TRuPS 및 은행 우선주에서는 매우 일반적입니다.

사용법

우선주는 예를 들어 연금 주도의 자금 지원을 통해 기업에 다른 형태의 자금 조달을 제공합니다. 그러나 경우에 따라서는 기업이 신용등급에 대한 위약금이나 위험을 거의 감수하지 않고 배당을 연기할 수 있지만, 그러한 행동은 회사가 자금조달 [12]계약 조건을 충족하는 데 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.전통적인 부채의 경우 상환이 필요합니다. 지불을 놓치면 회사는 채무불이행 상태가 됩니다.

때때로 기업은 적대적 인수를 방지하기 위한 수단으로 우선주를 사용하여 지배력 변경 시 행사되는 독극물 알약(또는 강제 교환 또는 전환 기능)을 사용하여 우선주를 만듭니다.일부 법인은 발행 시 이사회에 의해 결정될 수 있는 우선주의 발행에 대한 규정을 헌장에 포함하고 있다.이러한 "백지 수표"는 종종 인수 방어용으로 사용됩니다. 그들은 매우 높은 청산 가치를 할당받거나(지배력 변경 시 상환되어야 함), 또는 강력한 초투표력을 가질 수 있습니다.

기업이 파산했을 때, "선순위"라고 알려진 선호 주식 보유자에게 상환할 돈은 충분하지만 "선순위" 주식에는 충분한 돈이 없을 수 있다.따라서 우선주가 처음 발행될 때, 지배문서에 선순위 청구권이 있는 새로운 우선주의 발행을 막는 보호규정이 포함될 수 있다.개별 우선주 계열은 같은 법인이 발행한 다른 계열과 선순위, 후순위(동등) 또는 후순위 관계를 가질 수 있다.

사용자

우선주는 기업의 지배력과 경제적 이익을 구별하는 데 유용한 사기업 또는 공기업 이전에서 더 흔하다.정부 규제와 증권거래소 규칙은 상장우선주 발행을 권장하거나 권장하지 않을 수 있다.많은 국가에서 은행은 Tier 1 자본의 원천으로서 우선주를 발행하도록 권장되고 있습니다.

기업은 여러 종류의 우선주를 발행할 수 있다.벤처캐피털 또는 기타 자금을 조달하는 기업은 여러 차례 자금조달을 받을 수 있으며, 각 라운드는 별도의 권리를 부여받고 별도의 우선주를 보유할 수 있다.이러한 기업은 "시리즈 A 우선", "시리즈 B 우선", "시리즈 C 우선" 및 대응하는 보통주 주식을 보유할 수 있습니다.일반적으로 회사 설립자와 직원은 보통주를 받는 반면 벤처 캐피털 투자자는 청산 선호주로 우선주를 받는 경우가 많습니다.우선주는 일반적으로 주식공개나 취득이 완료되면 보통주로 전환된다.투자자에게는 우선주를 발행하지만 종업원에게는 보통주를 발행하는 것의 추가적인 장점은 보통주에 대해 낮은 409(a)의 평가를 유지할 수 있고, 따라서 인센티브 스톡옵션에 대한 파업 가격을 낮출 수 있다는 것이다.이를 통해 직원들은 주식에서 [13]더 많은 이익을 얻을 수 있다.

미국에는 두 가지 유형의 우선주가 있습니다. 즉, 일반우선주와 전환우선주가 있다.일반우선권은 영구히 발행되며(일부 발행자는 특정 조건 하에서 발행자에게 요구될 수 있지만), 보유자에게 규정된 배당률을 지급한다.전환우선권(직접우선권)은 상기 특징에 더해 보유자가 특정 조건(전환일 지정 등)에 따라 우선주를 회사의 보통주로(또는 관계회사의 보통주로) 전환할 수 있는 조항을 포함한다.우선주당 특정 보통주 수 또는 보통주의 특정 주당 가격).

미국의 우선주에 투자하는 기업에는 일반적으로 소득세 혜택이 있다.수령배당공제를 참조하십시오.

그러나 개인에게 있어서 채권과 주식의 교배종인 스트레이트 우선주는 어느 쪽의 장점도 누리지 못한 채 각 유형의 유가증권에 대해 몇 가지 단점을 가지고 있다.채권과 마찬가지로, 스트레이트 우선권은 회사의 미래 수익 및 배당 성장이나 보통주 가격 상승에 참여하지 않는다.그러나 채권은 우선권보다 담보가 크고 원금을 상환하는 만기일이 있다.공통점과 마찬가지로 우선권은 채권보다 보안 보호가 덜하다.그러나 우선으로서는 공통의 시장가격(및 기업의 미래 성장에서 지급되는 배당금)의 잠재적 상승이 부족하다.발행자에 대한 선호의 장점 중 하나는 (보통 영구적이기 때문에) 신용평가기관에서 신용등급이 높은 것이다.또한 특정 유형의 우선주는 Tier 1 자본의 조건을 충족하므로 금융기관은 보통주주를 희석시키지 않고 규제 요건을 충족할 수 있습니다.우선주를 통해 금융기관은 Tier 1 주식 신용을 받으면서 레버리지(leverage)를 획득할 수 있습니다.

만약 투자자가 오늘 액면금액(100달러)을 지불하고 전형적인 스트레이트 우선권을 샀다면, 그러한 투자는 현재 6%가 조금 넘는 수익률을 얻을 수 있을 것이다.만약 몇 년 후에 10년 만기 국채가 만기에 13% 이상의 수익률을 낸다면(1981년처럼) 이러한 선호는 적어도 13%의 수익률을 낼 것이다. 배당률이 고정되어 있기 때문에, 이것은 그들의 시장 가격을 46달러로 떨어뜨려 54%의 손실을 가져올 것이다.일반우선채권(또는 투자등급인 연방기관이나 회사채)과 일반우선채권의 차이는 채권이 만기일이 가까워지면 액면금액으로 상승하는 것이지만, 일반우선채권(만기일이 없는)은 이 40달러 수준(또는 더 낮은 수준)을 장기간 유지할 수 있다는 것이다.

스트레이트 우선권의 이점에는 높은 수익률과 적어도 미국에서는 세금 우대 혜택이 포함될 수 있습니다. 즉, 10년 만기 정기예금보다 약 2% 더 수익률이 높고, 파산 시 보통주보다 순위가 높고, 배당금은 통상적인 수익률이 아닌 최대 15%의 이자율로 과세됩니다(채권 이자).

우선주의 이점

  1. 배당에 대한 의무 없음기업은 특정 연도의 이익이 불충분하면 우선주에 대한 배당을 의무화하지 않는다.누적우선주의 경우 배당도 연기할 수 있다.재정에 대한 고정적인 부담은 발생하지 않는다.
  2. 간섭 없음:일반적으로 우선주는 의결권을 가지고 있지 않다.따라서 기업은 지배력을 희석시키지 않고 자본을 조달할 수 있다.주주들은 회사에 대한 독점적 지배권을 보유하고 있다.
  3. 주식 거래:우선주 배당률은 고정되어 있다.따라서 수익 증가에 따라 주식매매의 혜택을 주주에게 제공할 수 있다.
  4. 자산에 대한 과금 없음: 우선주는 회사의 자산에 대한 저당권이나 과금을 발생시키지 않습니다.그 회사는 미래에 대출을 받기 위해 고정 자산을 자유롭게 유지할 수 있다.
  5. 종류 : 투자자의 필요에 따라 다른 종류의 우선주를 발행할 수 있습니다.과감하고 진취적인 투자자를 유치하기 위해 참여우선주 또는 전환우선주를 발행할 수 있다.

국가별 시점

캐나다

우선주는 캐나다 자본시장의 상당 부분을 차지하며,[14] 2016년에 발행된 새로운 우선주는 112억 캐나다 달러 이상이다.많은 캐나다 발행자들은 우선주 시장에서 조달된 자본을 Tier 1 자본으로 간주할 수 있는 금융기관이다(발행된 주식이 영구적인 경우).발행자의 또 다른 종류에는 분할주식회사가 포함된다.캐나다 우선주 투자자는 일반적으로 과세 대상 포트폴리오에 고정수익 투자를 보유하고자 하는 투자자들이다.배당소득에 대한 우대세처리는 많은 경우에 채권으로 달성할 수 있는 것보다 세후수익이 더 클 수 있다.

우선주는 캐나다의 조세목표를 달성하기 위해 민간기업이 사용하는 경우가 많다.예를 들어 우선주를 사용하면 기업이 부동산 동결을 달성할 수 있다.고정가치우선주와 교환하여 보통주를 양도함으로써 사업주는 사업가치의 미래이익이 타인에게 적립되도록 할 수 있다(예: 재량신탁).

독일.

독일의 우선주 보유자의 권리는 주주총회의 많은 주제에서 일부 배당 선호와 의결권이 없다는 점을 제외하고는 보통 보통주와 유사하다.독일 주식 거래소의 선호도는 표준 [16]주식의 St, StA(Stammaktie약자), NA(Namensaktie의 약자)와 대조적으로 일반적으로 V, VA 또는 Vz(: "BMW Vz")[15]로 표시됩니다.복수의 의결권이 있는 우선주(예: RWE 또는 Siemens)는 폐지되었다.

우선주는 총 자본의 절반까지 구성될 수 있다.보통주로 전환할 수 있지만 전환하려면 주주총회에서 과반수 찬성이 필요하다.표결이 통과되면 독일법은 우선주주와의 합의로 자사주를 전환하도록 요구하고 있다(일반적으로 우선주주에게 일회성 프리미엄을 제공함으로써 이를 장려한다).그러한 기업의 의도는 금융정책(즉, 특정 지수의 순위)에서 비롯될 수 있다.산업 주가지수는 보통 기업의 일일 거래량을 결정할 때 우선주를 고려하지 않는다. 예를 들어 보통주의 [16]거래량이 적기 때문에 상장 자격을 갖추지 못한다.

영국

영구 비누적 우선주는 Tier 1 자본으로 포함할 수 있습니다.영구누계우선주는 Upper Tier 2 자본입니다.기한이 지난 우선주(보통 최초 만기가 최소 5년)는 하위 계층 [17]2 자본에 포함될 수 있다.

미국

미국에서 상장우선주의 발행은 일반적으로 금융기관, 리츠 및 공공사업자로 제한된다.우선주에 대한 미국의 배당금은 기업 수준에서 세액공제가 불가능하기 때문에(이자비용과 대조적으로) 우선주가 조달하는 자본의 유효원가는 동일한 금리로 동등한 금액을 발행하는 것보다 유의적으로 크다.이로 인해 TRuPS(우선주와 동일한 특성을 가진 채무상품)가 개발되었습니다.2010년의 도드·프랭크·월가의 개혁과 소비자 보호법의 통과에 수반해, TRuPS는, 은행 지주 회사에 의한 제1층 자본의 조달 수단으로서 단계적으로 폐지된다.미결 TRuPS 문제는 [18]2015년까지 완전히 폐기될 예정입니다.

그러나, 적격 배당세율이 23.8%(상위 보통 이자 한계세율 40.8%)인 경우, 이 세율로 과세되는 배당소득의 1달러는 이자소득[19]약 1.30달러와 동일한 세후 소득을 제공한다.미국의 우선 주식 시장 규모는 주식 9조 5천억 달러, 채권 [20]4조 5천억 달러에 비해 1천억 달러(2008년 초 기준)로 추정되고 있습니다.2016년 [21]미국의 신규 발행액은 341억 달러였다.

기타 국가

  • 나이지리아에서 우선주는 배당금이 지급되지 않는 경우를 제외하고 의결권이 없는 회사의 주식에서 차지하는 비중이 작습니다. 우선주 소유자는 회사 [citation needed]이익의 더 큰 비율을 차지할 권리가 있습니다.
  • 체코-우선주[citation needed]총자본의 50%를 초과할 수 없습니다.
  • 프랑스—2004년 6월에 제정된 법률에 따라 프랑스는 우선주 [citation needed]창설을 허용하고 있습니다.
  • 남아프리카공화국—우선주로부터 분배된 금액은 [citation needed]개인이 보유했을 때 소득으로 과세되지 않는다.
  • 브라질—브라질에서는 기업의 자본 주식의 최대 50%가 우선주로 구성될 수 있습니다.우선주는 보통주보다 적어도 1개 적은 권리(통상 의결권)를 가지지만 [citation needed]배당금을 받는 것을 선호하게 된다.
  • 러시아—자본의 25%가 넘는 우선주가 될 수 없습니다.의결권은 제한되지만, 배당이 완전히 지급되지 않으면 주주는 [22]완전한 의결권을 얻는다.

메모들

  1. ^ Drinkard, T., 우선주에 대한 입문서
  2. ^ "Preferred Equity vs Common Equity: What's the Difference?". leverage.com. 2021-06-15. Retrieved 2022-06-07.
  3. ^ Moussa, Feras. "Taking a Closer Look at Preferred Equity and Why It's So Powerful in Real Estate". Entrepreneur. Retrieved 2022-06-07.
  4. ^ Zilber, Ariel (2022-06-07). "Elon Musk's threat to nix $44B Twitter deal reportedly halts financing". New York Post. Retrieved 2022-06-07.
  5. ^ a b 를 클릭합니다Kieso, Donald E.; Weygandt, Jerry J. & Warfield, Terry D. (2007), Intermediate Accounting (12th ed.), New York: John Wiley & Sons, p. 738, ISBN 978-0-471-74955-4.
  6. ^ 드링크드 T
  7. ^ Kieso, Weygandt & Warfield 2007, 페이지 739.
  8. ^ Harvard Business Services, Inc.2007년 2월 23일 액세스한 웨이백 머신에서 2007-02-03 아카이브 완료
  9. ^ 포르투갈 웹 아카이브에 보관된 Quantum Online 테이블에 따르면 2016-05-23
  10. ^ "Corporate Restructuring – The New Solution For Capital Raises and Survivability – Artfield Investments RD, Inc". artfieldinvestmentsrdinc.info. Archived from the original on 12 March 2013. Retrieved 29 April 2018.
  11. ^ 바젤 은행 감독 위원회 [최소 자본 요건: CS1 유지: 제목으로 아카이브된 복사본(링크)]2007-1-12에 접속
  12. ^ 를 클릭합니다Heinkel, R. & Zechner, J. (1990), "The Role of Debt and Preferred Stock as a Solution to Adverse Investment Incentives", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 25 (1): 1–24 [p. 2], doi:10.2307/2330885, JSTOR 2330885.
  13. ^ Cohan, William D. (2017-03-08). "Valuation Shell Game: Silicon Valley's Dirty Secret". The New York Times. ISSN 0362-4331. Retrieved 2019-09-10.
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  20. ^ Standard & Poor's : CS1 유지보수 : 타이틀로서의 아카이브 카피 (link) 2009-08-27
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  22. ^ "Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ (последняя редакция) / КонсультантПлюс". www.consultant.ru. Archived from the original on 13 September 2017. Retrieved 29 April 2018.

외부 링크