관리선물계정

Managed futures account
금융시장참가자

관리형 선물계정(MFA)이나 관리형 선물펀드(MFF)는 미국에 대한 대체투자의 일종으로 선물시장에서의 거래가 펀드 소유주가 아닌 다른 사람이나 법인에 의해 관리된다.[1] 관리되는 선물 계정은 상품 풀을 포함하지만 이에 국한되지는 않는다. 이들 기금은 상품선물거래위원회(CTA)나 상품풀 운영자(CPO)가 운용하고 있으며, 상품선물거래위원회(Committee Committee)와 국가선물협회가 일반적으로 미국에서 규제하고 있다. 2016년 6월 현재 관리형 선물계좌가 보유한 자산은 총 3,400억 달러다.[2]

특성.

관리형 선물계정은 CTA나 CPO와 같은 전문 머니매니저가 개인을 대신하여 운영하며 선물증권이나 그 밖의 파생상품증권에서 거래한다.[3] 이 펀드는 선물 계약과 글로벌 상품, 금리, 주식, 통화 시장에서 선물 계약에 대한 옵션에서 장단점을 모두 차지할 수 있다.[4]

거래전략

관리되는 선물 계좌는 어떤 전략을 사용하든 거래할 수 있으며, 그 중 가장 일반적인 것은 다음과 같은 추세다. 트렌드 추종에는 트렌드가 더 높은 시장에서 구매하고 더 낮은 시장에서 더 적은 것을 파는 것이 포함된다. 관리자에 따른 추세의 변동은 추세를 포착한 기간(단기, 중기, 장기)뿐만 아니라 추세의 정의(예: 최고 또는 최저 신으로 간주되는 것)와 자금 관리/위험 관리 기법이 포함된다. 관리형 선물관리자가 채택한 그 밖의 전략으로는 재량적 전략, 기본 전략, 옵션 작성, 패턴 인식, 차익거래 전략 등이 있다.[5] 그러나 트렌드 추종과 트렌드 추종 편차가 주된 전략이다.[6]

개념적 자금 지원

관리되는 많은 선물 계정에서 거래되는 달러 금액은 투자자가 제공한 금액과 동일하다. 그러나 관리형 선물은 투자자가 제공한 금액(펀딩 수준)과 거래할 금액(트레이딩 수준)의 차이인 개념적 펀딩을 사용하여 투자자가 자신의 투자를 활용할 수 있도록 한다.[7] 개념적 펀딩은 투자자가 관리형 선물계정에 대한 최소 투자의 일부분, 보통 최소의 25~75%만을 투자할 수 있도록 한다. 예를 들어 50%의 개념적 자금후원을 허용하는 CTA의 최소 20만 달러를 충족하기 위해 투자자는 CTA에 10만 달러만 제공하면 된다. 투자금이 20만 달러인 것처럼 거래돼 실제 투자금액에 비해 수익이나 손실의 2배는 물론 관리수수료도 2배로 늘게 됐다. 결과적으로, 개념적 펀딩은 관리형 선물 계좌에 유의적인 위험을 더할 수 있으며, 그러한 펀딩을 사용하고자 하는 투자자들은 관련된 위험을 이해한다는 것을 명시하기 위해 공시에 서명해야 한다.[8]

퍼포먼스

1980년부터 2008년까지 관리된 선물 실적 이력

관리형 선물은 역사적으로 주식이나 채권과 같은 전통적인 투자와 매우 낮은 상관관계를 보여 왔다.[9] 현대 포트폴리오 이론에 따르면, 이러한 상관관계의 결여는 포트폴리오의 견고성을 구축하여 포트폴리오의 변동성과 위험을 감소시키며, 수익에 큰 부정적인 영향을 미치지 않는다. 이러한 상관관계의 결여는 시장이 더 변동성이 큰 기간 동안 가장 잘 "추세"되는 경향이 있고, 시장이 감소하는 기간이 가장 변동성이 큰 기간이라는 사실에서 기인한다.[4] 1980년부터 2010년까지 관리형 선물에 대한 복합평균 연간 수익률은 CASAM CSISDM CTA 균등가중지수로 측정했을 때 14.52%인 반면 미국 주식의 수익률은 7.04%(S&P 500 총수익지수 기준)로 나타났다.[10] 하지만 관리형 선물도 수수료가 높다. 블룸버그가 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출하고 집계한 자료에 따르면 2003년 1월 1일부터 2012년 12월 31일까지 10년간 63개 관리-미래 펀드 115억1000만달러의 이익 중 89%가 수수료·수수료·비용에 돌아갔다.[11]

역사

미국에서 농산물 선물거래는 적어도 1850년대까지 거슬러 올라간다.[12] 1920년대에는 연방정부가 선물거래를 목적으로 하는 최초의 규제를 발의하였고, 1922년 곡물선물법을 통과시켰다. 1936년 개정 이후, 이 법은 상품 교환법으로 대체되었다.[12][13] 상품선물거래위원회(CFTC)는 1974년 상품선물거래위원회법에 따라 설립됐다.[13] 이 규제는 CTA를 포함한 새로운 자금 관리자들의 인정을 이끌어냈다. 당시 이들이 운용한 자금은 관리형 선물(managed freedures)으로 알려지게 됐다. 1970년대 후반에 비교적 새로운 관리형 선물 펀드가 받아들여지기 시작했다.[5] 여전히 농산물 선물계약이 대다수였지만 거래소들은 화폐와 채권 등 다른 자산에 대한 선물계약을 도입하기 시작했다.[13][5] 1980년대에는 비상품 관련 선물 도입에 따라 선물산업이 크게[3] 발전하여 2004년까지 관리형 선물산업은 1,300억 달러 규모의 산업이 되었다.[5]

규정

관리형 선물 계좌는 미국 연방 정부가 자금을 자문하는 CTA와 CPO를 통해 규제한다. 이들 기업은 대부분 상품선물거래위원회 및 국가선물협회에 등록하고 공시 및 신고 규정을 준수해야 한다.[5]

2010년 도드-프랭크 월 스트리트 개혁 및 소비자 보호법이 제정되면서 관리형 선물 산업에 대한 규제가 강화되었다. 2011년 1월 26일, 공정위는 두 가지 새로운 형태의 데이터 수집을 포함한 CPO와 CTA의 규정에 대한 추가 및 개정을 하였다. 공정위는 또 자료의 보고 확대와 등록 요건 수정을 요구하는 규정을 도입했다.[14] 새로운 개정된 등록 요구사항에 따라 스왑 또는 기타 일반상품 지분을 사용하는 기금은 상품 풀로 정의될 수 있으며, 따라서 그들의 운영자는 이전에 그러한 기금이 없었던 경우, CFTC에 등록해야 한다.[15] 2012년 4월 17일, 미국 상공회의소와 투자회사 연구소는 상품에 투자하는 뮤추얼 펀드의 운용자를 등록하도록 하는 규칙의 변경을 뒤집기 위해, 공정위를 상대로 소송을 제기했다.[16]

참조

  1. ^ "CFTC Glossary: Controlled account". Commodity Futures Trading Commission. Retrieved 16 May 2012.
  2. ^ "CTA Industry - Assets Under Management". Barclay Hedge. 2016. Retrieved 16 January 2017.
  3. ^ a b Burghardt, Galen; Walls, Brian (2011). Managed Futures for Institutional Investors: Analysis and Portfolio Construction. Bloomberg Press. pp. 1–2. ISBN 978-1576603741. Retrieved 16 May 2012.
  4. ^ a b Melin, Mark H. (2010). High-Performance Managed Futures: The New Way to Diversify Your Portfolio. Wiley. ISBN 978-0470637937. Retrieved 16 May 2012.
  5. ^ a b c d e Lhabitant, François-Serge (2007). Handbook of Hedge Funds. Wiley, John & Sons, Incorporated. ISBN 978-0470026632.
  6. ^ "Constructing a managed futures portfolio". Managed Futures Today. November 2010. Archived from the original on 18 July 2014. Retrieved 16 May 2012.
  7. ^ Burghardt, Galen; Walls, Brian (2011). Managed Futures for Institutional Investors: Analysis and Portfolio Construction. Bloomberg Press. pp. 37–8. ISBN 978-1576603741. Retrieved 16 May 2012.
  8. ^ Melin, Mark H. (2010). High-Performance Managed Futures: The New Way to Diversify Your Portfolio. Wiley. pp. 203–4. ISBN 978-0470637937. Retrieved 16 May 2012.
  9. ^ "Managed Futures Investing". Wisdom Trading.
  10. ^ Fischer, Michael S. (September 2010). "Under the investment radar". Private Wealth. Charter Financial Publishing Network Inc. Retrieved 16 May 2012.
  11. ^ "How Investors Lose 89 Percent of Gains from Futures Funds". Bloomberg.
  12. ^ a b Stassen, John H. (1982). "The Commodity Exchange Act in Perspective a Short and Not-So-Reverent History of Futures Trading Legislation in the United States". Washington and Lee Law Review. Washington & Lee University School of Law. 39 (3): 825–843. Retrieved 29 May 2012.
  13. ^ a b c "History of the CFTC". Commodity Futures Trading Commission. Retrieved 15 May 2012.
  14. ^ "Commodity Pool Operators and Commodity Trading Advisors: Amendments to Compliance Obligations" (PDF). Commodity Futures Trading Commission. 26 January 2011. Retrieved 14 May 2012.
  15. ^ "The CFTC's final entity rules and their implications for hedge funds and other private funds" (PDF). Sutherland. Sutherland Asbill & Brennan LLP. 10 May 2012. Retrieved 4 June 2012.[영구적 데드링크]
  16. ^ Dolmetsch, Chris; Schmidt, Robert (17 April 2012). "CFTC Sued By Fund Industry To Overturn Registration Rule". Bloomberg. Retrieved 5 June 2012.

외부 링크