거래소트레이딩펀드

Exchange-traded fund

상장지수펀드(ETF)는 투자펀드 및 상장지수상품의 일종으로 증권거래소에서 거래된다.[1][2][3] ETF는 주식거래소에서 하루 종일 다른 소유주로부터 ETF를 사고파는 반면, 뮤추얼펀드는 당일 종가 기준으로 발행자로부터 사고파는 것을 제외하면 뮤추얼펀드와 여러 면에서 비슷하다.[4] ETF는 주식, 채권, 통화, 선물 계약 및/또는 금괴와 같은 상품과 같은 자산을 보유하며, 비록 때때로 편차가 발생할 수 있지만,[5] 일반적으로 순자산 가치에 가깝게 거래하도록 설계된 차익거래 메커니즘으로 운용된다. 대부분의 ETF는 인덱스 펀드 즉 특정 주식시장지수나 채권시장지수와 같은 비율로 동일한 증권을 보유하고 있다. 미국에서 가장 인기 있는 ETF는 S&P 500 지수, 전체 시장 지수, 나스닥-100 지수, 금 가격, 러셀 1000 지수 내 '성장' 종목, 또는 최대 기술 기업의 지수를 복제한다.[6] 비투명하게 관리하는 ETF를 제외하면, 대부분의 경우 ETF가 보유한 주식 목록과 가중치를 발행자 홈페이지에 매일 게시하고 있다. 가장 큰 ETF는 전문 ETF가 투자금액의 1%를 훨씬 초과해 연회비를 부담할 수 있지만 연회비는 0.03%나 더 낮다. 이러한 수수료는 기초 보유자산으로부터 받거나 자산을 매각하여 ETF 발행자에게 지급된다.

ETF는 자신의 소유권을 주주들이 보유하는 주식으로 나눈다. 구조물의 세부사항(법인이나 신탁 등)은 국가별로 다를 것이며, 한 국가 내에서도 복수의 가능한 구조가 존재할 수 있다.[7] 주주들은 간접적으로 펀드의 자산을 소유하고 있으며, 그들은 일반적으로 연간 보고서를 받게 된다. 주주들은 이자나 배당금 같은 이익의 몫을 받을 권리가 있으며, 펀드가 청산될 경우 잔존가치를 부여받을 수 있다.

ETF는 낮은 비용, 세금 효율성 및 거래 가능성 때문에 투자로서 매력적일 수 있다.[8]

2021년 8월 현재 미국에 6조6000억달러를 투자하는 등 전 세계 ETF에 9조 달러가 투자됐다.[9]

미국에서 가장 큰 ETF 발행사는 시장점유율 35%의 블랙록 아이샤레스, 시장점유율 28%의 뱅가드 그룹, 14%의 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저, 5%의 인베스코, 4%의 찰스 슈와브 코퍼레이션이다.[10]

폐쇄형 펀드는 펀드여서 거래소에서 거래되는 펀드임에도 ETF로 보지 않는다. 환전추적어음은 환전추적금이 아닌 채무상품은 환전추적기금은 환전추적기금이 아니다.

투자 사용 및 혜택

ETF의 장점으로는 다음과 같은 것이 있는데, 그 중 일부는 인덱스 펀드로 대부분의 ETF의 지위에서 비롯된다.[11][12]

비용.

ETF는 대부분 인덱스펀드인 만큼 적극적인 관리가 이뤄지지 않아 비용비율이 낮다. 인덱스 펀드는 보안 선택이 필요 없고 주로 컴퓨터로 할 수 있기 때문에 운용하기가 훨씬 간단하다.

또 뮤추얼펀드와 달리 ETF는 주주매입과 상환을 수용하기 위해 증권을 사고팔 필요가 없기 때문에 ETF는 현금보전준비금을 유지할 필요가 없고 중개비용도 절감할 수 있다.[13] ETF는 일반적으로 마케팅, 유통, 회계 비용이 극히 낮으며 대부분의 ETF는 12b-1 수수료가 없다.[14]

장기적으로 이러한 비용 차이는 눈에 띄는 차이로 결합될 수 있다. 다만 일부 뮤추얼펀드는 인덱스펀드도 있고 지출비율이 매우 낮으며, 일부 전문 ETF는 지출비율이 높다.

주식중개업자가 중개수수료를 부과하는 정도까지 ETF는 증권거래소에서 거래하기 때문에 각각의 거래는 중개수수료의 대상이 될 수 있다. 또한 미국에서의 ETF의 판매는 SEC에 지불해야 하는 31절 거래수수료가 적용되며, 현재 거래 순이익의 0.00221%이다. 뮤추얼 펀드는 수수료와 SEC 수수료를 적용받지 않지만 일부 뮤추얼 펀드는 프런트 엔드 또는 백엔드 로드를 부과하는 반면 ETF는 로드가 전혀 없다.[15]

과세

ETF는 조세 효율을 위해 구성되며 뮤추얼 펀드보다 조세 측면에서 더 매력적일 수 있다.

투자금을 매각하지 않는 한, ETF는 일반적으로 포트폴리오 유가증권의 이직률이 낮기 때문에 양도소득세를 내지 않는다. 이는 이들이 다른 인덱스펀드와 공유하는 장점인 반면 ETF는 투자자 상환에 맞추기 위해 증권을 팔 필요가 없기 때문에 뮤추얼펀드에 비해 조세효율이 더욱 높아진다.

미국에서는 뮤추얼 펀드가 실현된 손실에 의해 균형이 잡히지 않는 자본이득을 실현할 때마다 뮤추얼 펀드가 주주에게 자본이득을 '분배'해야 하고, 주주들은 (그런 투자가 개별 퇴직금 계좌에 있는 경우를 제외하고) 분배되더라도 이익 금액에 대해 양도소득세를 내야 한다.영양가가 [16][17]있는 뮤추얼 펀드가 포트폴리오 증권을 매각할 때마다 투자금을 재할당할 것인지, 주주 환원 자금을 조달할 것인지 이런 일이 발생할 수 있다. 이와는 대조적으로, ETF는 투자자들에 의해 상환되지 않는다. 일반적으로 청산하고자 하는 투자자는 ETF 주식을 2차 시장에서 매도할 것이기 때문에 투자자들은 일반적으로 자기 주식을 차익으로 매도할 때에만 자본이익을 실현한다.[18]

대부분의 경우 ETF는 동일한 자산 등급이나 범주의 뮤추얼펀드보다 조세 효율성이 높다.[19]

예외는 The Vanguard Group이 제공하는 일부 ETF인데, 이는 단순히 뮤추얼 펀드의 다른 주식 등급이다. 어떤 경우에는, 이것은 뱅가드 ETF가 동일한 세금 혜택을 누리지 못한다는 것을 의미한다.[20]

다른 경우에 뱅가드는 ETF 구조를 사용하여 전체 펀드가 자본이익을 연기하도록 하여 ETF 보유자와 뮤추얼 펀드 보유자 모두에게 이익을 준다.[21][22][23]

영국에서는 ETF가 개인저축계좌(ISA)나 자기투자형 개인연금(SIPP)을 통해 투자함으로써 양도소득세로부터 보호받을 수 있다. 영국 거주 ETF는 비영국 배당금에 대한 영국 법인세를 부담하기 때문에 영국 투자자에게 매각된 비영국 기업을 보유하는 ETF는 아일랜드나 룩셈부르크에서 발행된다.[24][25]

ETF의 조세 효율성은 탈세 계좌를 사용하는 투자자 또는 특정 비영리 단체와 같이 비과세된 투자자와는 관련이 없다.[26]

트레이딩

ETF는 거래일 말에만 거래가 가능한 뮤추얼펀드, 단위투자신탁과 달리 거래일 중 언제든지 현재 시장가격으로 매매할 수 있다. 또한 뮤추얼펀드와 달리 ETF는 상장증권이기 때문에 투자자는 주식과 함께 할 수 있는 동일한 종류의 거래를 실행할 수 있는데, 이를 통해 투자자가 거래할 의향이 있는 가격 포인트, 정지손실 주문, 마진매수, 위험회피전략 등을 특정할 수 있으며 최소 투자 요건은 없다.nt. ETF는 저렴하게 취득, 보유, 처분할 수 있기 때문에 일부 투자자는 자산배분 목적으로 ETF를 매수하여 보유하는 반면, 다른 투자자는 위험을 회피하거나 시장 타이밍 투자전략을 수행하기 위해 ETF 주식을 자주 거래한다.[27][28]

풋옵션과 콜옵션을 포함한 옵션들은 대부분의 ETF에서 작성되거나 구매될 수 있으며, 이는 뮤추얼 펀드에서는 불가능하다. 커버드 콜 전략은 투자자와 거래자가 자신에게 불리한 콜옵션에 대해 프리미엄(콜세일 또는 쓰기의 수익)을 징수함으로써 잠재적으로 ETF 구매에 대한 수익을 높일 수 있도록 한다. 또한 커버드 콜 전략을 사용하여 변동성을 줄이고 커버드 콜 프로세스를 단순화하는 ETF도 있다.[29][30][31]

시장 노출 및 다양화

넓은 지수를 추적하면 ETF는 어느 정도 다변화를 제공할 수 있다. 많은 뮤추얼 펀드와 마찬가지로 ETF는 포트폴리오 배분을 재조정하고 현금을 신속하게 투자할 수 있는 경제적인 방법을 제공한다. 지수 ETF는 기본적으로 광범위한 국제 및 국가별 지수, 산업 부문별 지수, 채권 지수 및 상품을 포함할 수 있는 전체 지수에 걸쳐 다변화를 제공한다.

투명성

SEC는 일반적으로 ETF를 투명하게 하고 발행자는 일반적으로 ETF 포트폴리오의 구성을 자신의 웹사이트에 매일 공개하도록 요구한다.[32] 그러나 SEC는 능동적으로 관리되는 특정 ETF가 투명하지 않은 것으로 허용한다. 즉, 그들이 소유한 것을 정확히 공시할 필요는 없다.[33][34]

ETF는 거래일 내내 지속적으로 가격이 책정되므로 가격 투명성이 있다.[35]

종류들

추가 정보: 미국거래소거래처 펀드 목록

미국에서는 대부분의 ETF가 오픈엔드 경영투자회사로 구조화되어 있는데, 뮤추얼펀드와 머니마켓펀드가 사용하는 구조는 동일하지만, 일부 대형 ETF를 포함한 소수의 ETF는 단위투자신탁으로 구조되어 있다. 오픈 엔드 펀드로 구성된 ETF는 포트폴리오를 구성하는 데 있어 더 큰 유연성을 가지고 있으며, 그들의 투자목표를 달성하기 위해 증권 대출 프로그램에 참여하거나 선물과 옵션을 사용하는 것을 금지하지 않는다.[27]

인덱스 ETF

대부분의 ETF는 특정 지수의 성과를 재현하려는 인덱스 펀드다. 지수는 주식, 채권, 상품 또는 통화의 가치에 기초할 수 있다. 인덱스 펀드는 지수의 내용이나 지수의 대표적인 증권 표본 중 하나를 포트폴리오에 담아 지수의 성과를 추적하려고 한다.[27]

Many funds track U.S. stock market indexes; for example, Vanguard Total Stock Market ETF (NYSE Arca: VTI) tracks the CRSP U.S. Total Market Index, and ETFs that track the S&P 500 Index are issued by The Vanguard Group (NYSE Arca: VOO), iShares (NYSE Arca: IVV), and State Street Corporation (NYSE Arca: SPY). Other funds track international stock indexes; for example, Vanguard Total International Stock Index (NYSE Arca: VXUS) tracks the MSCI All Country World ex USA Investable Market Index, while the iShares MSCI EAFE Index (NYSE Arca: EFA) tracks the MSCI EAFE Index, both invest solely in companies that are not based in the United States. 많은 소규모 ETF는 검증되지 않은 알려지지 않은 지수를 사용한다.

ETF는 지수를 복제하고 그러한 지표는 각 보유의 최소 또는 최대 시가총액과 같이 투자 기준이 다양하다. 예를 들어 S&P 500지수는 대형주와 중형주만 포함하고 있어 이 지수를 추적하는 ETF는 소자본화주를 포함하지 않는다. 아이샤레스 러셀 2000지수와 같은 다른 종목들은 소자본 주식으로만 구성된 지수를 복제한다. iShares Russell 1000 Growth와 iShares Russell 1000 Value와 같은 많은 스타일의 ETF가 있다. 아이샤레스 셀렉트 배당 ETF는 고배당주 지수를 복제한다.[36] ETF의 기반이 되는 다른 지표들은 은행이나 기술 등 특정 산업이나 지속 가능한 에너지나 환경, 사회 및 기업 지배구조와 같은 특정 틈새 분야에 초점을 맞추고 있다. 그들은 또한 한 나라의 주식에 집중하거나 글로벌해질 수 있다.[37]

지수화(ETF) 등 ETF도 있는데, 지수화(Extensive Indexing)를 적극 관리해 지수의 성능을 약간 꺾으려는 시도다.[38]

채권에 투자하는 거래소 트레이드 펀드는 채권 ETF로 알려져 있다.[39] 경기 침체기에 국채 ETF는 투자자들이 주식을 팔고 국고 채권을 더 안전하게 사들이기 때문에 번창한다.[40][41]

채권 ETF는 일반적으로 개별 채권보다 시장 유동성이 훨씬 더 많다.[42]

일부 지수 ETF는 자산의 100%를 지수의 기초가 되는 유가증권에 비례적으로 투자하는데, 이는 복제라고 불리는 투자 방식이다. 뱅가드 토탈 주식시장 지수 펀드와 같은 다른 지수 ETF는 대표적인 표본추출을 사용하여 자산의 80~95%를 기초지수의 유가증권에 투자하고 나머지 5%~20%를 선물, 옵션, 스왑계약, 기초지수가 아닌 유가증권 등 다른 보유지분에 투자한다.d의 고문은 ETF가 투자목표를 달성하는데 도움이 될 것이라고 믿는다. ETF는 등가중치나 수익가중치 등 다양한 방법으로 가중치를 부여할 수 있다.[43][44] 수천 개의 기초증권을 가진 지수에 투자하는 지수 ETF에 대해, 일부 지수 ETF는 "공격적 샘플링"을 채택하고 기초증권의 극히 일부에만 투자한다.[45][46]

레버리지된 ETF나 역 ETF와 같은 일부 지수 ETF는 파생상품에 대한 투자를 사용하여 지수의 일일 실적의 배수 또는 역(반대)에 해당하는 수익을 추구한다.

커머셜 ETF

상품 ETF는 귀금속, 농산물, 석유와 같은 탄화수소와 같은 상품에 투자한다. 이들은 주식과 마찬가지로 주식에 투자하고 거래하는 ETF와 유사하지만, 유가증권에 투자하지 않기 때문에 상품 ETF는 미국 증권거래위원회(SEC)의 심사를 받지만 1940년 미국 투자회사법에 따라 투자회사로 규제받지 않는다. (SEC) 그리고 그들은 1934년의 증권거래법에 따른 SEC 무조치 서한이 필요하다. 그러나 그들은 상품선물거래위원회의 규제를 받을 수 있다.[47][5]

일반상품 ETF는 일반적으로 거래소 거래 허가자 신탁으로 구성되며, 이는 고정된 포트폴리오에 직접적인 관심을 부여한다. 금 거래소 트레이드 펀드인 SPDR Gold Shares는 허가자 신탁으로, 각 주식은 금의 10분의 1온스의 소유권을 나타낸다.[48][49]

대부분의 상품 ETF는 물리적 상품을 소유하고 있다. SPDR 골드 Shares(뉴욕 Arca:지상 레이저 지정 부호)trust,[50]iShares 실버 트러스트(뉴욕 Arca:SLVSpaceLaunchVehicle)에서 금을 40만온스를 소유하고 있)palladium,[52]의 거의 20만온스이며, 애버딘 표준 물리적 플래티늄 Shares 전자 이동 플라빈 단백(뉴욕 Arca:PPLT)에 1.1millio를 소유하고 소유하고 있silver,[51]애버딘 표준 물리적 팔라듐 Shares의 1만 8천톤 규모를 소유하고 있다.의 n온스 백금의[53] 그러나 미국상품기금(NYSE Arca: USO)에 의한 미국석유기금과 같은 많은 ETF는 오직 선물계약만을 소유할 뿐이며,[54] 이는 해당 상품을 소유하는 것과 상당히 다른 결과를 산출할 수 있다. 이 경우 기금은 계약서 전달 월을 월별로 단순히 롤링한다. 이것은 상품에 대한 익스포저를 제공하지만 투자자는 높은 롤링 비용과 같은 기간 구조에 따라 다른 가격과 관련된 위험에 노출된다.[55][56] 그들은 또한 상품 지수를 추적하는 인덱스 펀드가 될 수 있다.

통화 ETF

통화 ETF는 투자자들이 주요 통화 또는 통화 바구니에 투자하거나 이를 단축할 수 있도록 한다. 인베스코와 도이체방크가 발행한다. 투자자는 외환 현물변동으로부터 이익을 얻는 동시에 국내 기관 금리, 담보 수익률 등을 받을 수 있다.[57]

능동적으로 ETF 관리

참고 항목: 미국 거래소 거래처 자금 목록 § 액티브 ETF

대부분의 ETF가 인덱스펀드인 반면 일부 ETF, 특히 채권 ETF는 적극적인 경영을 하고 있다.[58]: 201–202 능동적으로 관리되는 ETF는 대개 완전히 투명하여 현재 증권 포트폴리오를 매일 웹사이트에 게시한다. 그러나 일부 능동적으로 관리되는 ETF는 완전히 투명하지 않다. 매일 포트폴리오 보고서를 통해 관리자의 거래 전략이 드러날 수 있기 때문에, 투명하고 능동적으로 관리하는 ETF는 전방 주행을 할 수 있는 사람들의 차익거래 활동으로 인해 위험에 처해 있다. 일부 적극적으로 주식 ETF를 운용하는 이들은 주 또는 월 단위로만 거래함으로써 이 문제를 해결하였다. 전선에 덜 민감한 채무를 적극적으로 관리하는 ETF는 거래 빈도가 더 높다.[59]

적극적으로 운용하는 채권 ETF는 채권 보유 공시 우려가 덜하고 상품 선택권이 적어 채권시장지수펀드에 크게 불리하지 않다.

가장 적극적으로 운용되는 ETF는 약 140억 달러의 자산을 보유한 각 채권 ETF로 연 0.18%의 수수료를 부과하는 JP모건 울트라-단기이익 ETF(NYSE: JPST)와 0.36%의 연회비를 부과하는 핌코 어드밴스드 쇼트기간 ETF(NYSE: MINT)이다.[60]

적극적으로 운용하는 ETF는 적극적으로 운용하는 뮤추얼 펀드와 경쟁한다. 둘 다 시장이나 그들의 벤치마크를 능가하는 것을 추구하며 펀드가 어떤 주식과 채권을 보유할지를 선택하기 위해 포트폴리오 관리자들에게 의존하고 있지만, 크게 네 가지 방법이 있다. 적극적으로 운용하는 뮤추얼펀드와 달리 증권거래소에서 활발히 운용하는 ETF는 단기매매도 가능하고 마진매입도 가능하며 조세효율적인 구조도 갖췄다. [61][62]

역 ETF

주요 기사: 역환거래선행펀드

역 ETF는 기초적인 벤치마크나 지수의 가치 하락으로부터 이익을 얻을 목적으로 다양한 파생상품을 사용하여 구성된다. 여러 직책을 짧게 잡거나 고급 투자전략을 조합해 가격 하락으로 이익을 보는 것과 비슷한 유형의 투자다. 많은 역 ETF는 매일의 미래를 그들의 기초 벤치마크로 사용한다.[63][64][65][66]

레버리지 ETF

레버리지된 거래소 추적 펀드(LETF 또는 레버리지된 ETF)는 해당 지수의 수익률의 배수인 일일 수익률 달성을 시도한다.[67] 레버리지지수 ETF는 종종 불 또는 베어 펀드로 마케팅된다. 예를 들어, 활용도가 높은 Bull ETF 펀드는 다우존스 산업평균지수 또는 S&P 500 지수의 2배 또는 3배의 일일 수익률을 달성하려고 시도할 수 있다. 레버리지된 역환율 펀드는 일일 지수 수익률의 -2배 또는 -3배인 수익률을 달성하려고 시도할 수 있는데, 이는 시장 손실을 2배 또는 3배로 증가시킨다는 것을 의미한다. 이 같은 성과를 내기 위해 발행자는 지분스와프, 파생상품, 선물계약, 리밸런싱 등 다양한 금융공학 기법을 활용한다.[68]

Drexion은 S&P 500 지수에 대한 투자(NYSE Arca: SPXL) 또는 쇼트닝(NYSE Arca: SPXS)의 일일 3배 결과를 도출하려는 레버리지 ETF를 제공한다.[69]

시장이 유동적일 때 레버리지된 ETF의 재조정과 재지표는 상당한 비용을 초래할 수 있다. 활용된 ETF는 세션 손실을 앞두고 노출을 효과적으로 늘리고 우승 세션을 앞두고 노출을 줄인다.[68][70] 리밸런싱 문제는 펀드매니저가 지수가 오르면 매수하고, 지수도 내려가면 매도해야 고정 레버리지 비율을 유지할 수 있기 때문에 거래 손실을 부추긴다는 점이다. 예를 들어 매일 2.5%씩 지수를 변경하면 -2배 베어 펀드의 가치가 하루 0.18% 정도 감소하는데, 이는 펀드의 약 3분의 1이 1년 내(1-0.18%)=25236.5%) 거래손실에 낭비될 수 있다는 것을 의미한다. 그러나 투자자들은 레버리지 비율의 변화를 수용하면서 직접 미래를 사거나 작성함으로써 이 문제를 회피할 수 있다.[71]: 12, 90 일일 시장 변화에 대한 더 합리적인 추정치는 0.5%로 3배 레버리지 펀드의 연간 2.6% 원금 손실로 이어진다.

레버리지된 ETF의 재지수 문제는 기초지수의 변동성의 산술적 효과에서 비롯된다.[72] 예를 들어, 100에서 시작하는 지수와 100에서 시작하는 2X 펀드를 예로 들어보자. 1차 거래 기간(예: 하루)에는 지수가 10% 상승하여 110이 된다. 그 후 2X 펀드는 20% 상승하여 120이 될 것이다. 이후 지수가 다시 100(9.09% 하락)으로 떨어져 지금은 고른 수준이다. 2X 펀드의 하락폭은 18.18%(2*9.09)가 될 것이다. 그러나 120의 18.18%는 21.82이다. 이것은 2X 펀드의 가치를 98.18로 나타낸다. 두 번의 거래 기간이 지나도 지수에 변동이 없더라도 2X 펀드의 투자자는 1.82%의 손실을 봤을 것이다. 이러한 가치 하락은 역모펀드(-1, -2, -3)의 경우 더욱 클 수 있다. 항상 기초지수의 가치변동이 방향을 바꿀 때 발생한다. 그리고 기초지수의 변동성에 따라 가치의 붕괴가 증가한다.

레버리지 효과는 레버리지된 ETF에 작성된 옵션의 가격에도 반영된다. 특히 레버리지된 ETF 유럽/미국 풋 또는 콜의 말단 보수는 기초지수의 실현된 분산(경로를 결정)에 따라 달라진다. 레버리지 비율의 영향은 레버리지 ETF 옵션의 내재된 변동성 표면에서도 관찰할 수 있다.[73] 예를 들어 역 레버리지 ETF(-1, -2 또는 -3)의 암시적 변동성 곡선은 일반적으로 스트라이크에서 증가하는 것으로 관찰되는데, 이는 지수 옵션이나 비차입형 ETF 옵션에서 볼 수 있는 암시적 변동성 미소나 편향과는 특성적으로 다르다.

SEC는 2017년 5월 S&P500지수선물 관련 4배 레버리지 ETF 2개와 포스샤레스 데일리 4X 미국시장선물 롱펀드, 포스샤레스 데일리 4X 미국시장선물단기펀드 등을 승인한 뒤 몇 주 뒤 재승인했다.[74][75][76]

SEC는 2019년 11월 파생상품 포지션의 의무를 커버하기 위한 유동성 규정을 없애고 파생상품 리스크 관리자가 감독하는 위험관리 프로그램으로 대체하는 등 레버리지 ETF와 역 ETF의 시장 출시를 용이하게 하는 파생상품의 사용에 관한 규정을 제안했다.[77] SEC는 또한 투자자들이 레버리지된 ETF에 투자하도록 허용되기 전에 일련의 질문에 답하도록 요구하는 규칙을 제안했다.[78][79]

테마 ETF

주제별 ETF는 일반적으로 파괴적인 기술, 기후 변화 또는 소비자 행동 변화 등과 같은 장기적이고 사회적인 동향에 초점을 맞춘다. 대표적인 테마로는 클라우드 컴퓨팅, 로보틱스, 전기자동차는 물론 긱 이코노미, 전자상거래, 클린에너지 등이 있다.[80] 글로벌X클라우드컴퓨팅ETF(CLO), 글로벌X로보틱스인공지능ETF(BOTZ) 등 테마형 ETF 제품군을 총괄하는 글로벌X에 따르면 테마형 ETF에서 운용 중인 자산은 분기 대비 65% 증가했다.[81] 2019년 6월 현재 13개의 미국 상장 테마형 ETF가 10억 달러 이상의 자산을 보유하고 있고, 9개의 테마형 ETF가 5억 달러 이상을 보유하고 있다. 캐나다에서는 캐나다 상장 테마형 ETF가 5억 달러 이상을 보유하고 있지 않으며, 펀드 카테고리는 2020년 1월 현재 약 25억 달러를 보유하고 있다.[82]

역사

ETF는 1989년 미국 증권거래소와 필라델피아 증권거래소에서 거래된 S&P 500 대리점인 인덱스 참여 주식으로 창시했다. 이 제품은 시카고상품거래소의 소송이 미국 내 판매 중단에 성공하면서 수명이 짧았다.[83][84][85]

1990년 TSE 35 이후 TSE 100 지수를 추적한 비슷한 상품인 토론토 지수 참여 주식은 1990년 토론토 증권거래소(TSE)에서 거래를 시작했다. 이러한 상품들의 인기는 미국 증권거래소가 미국 증권거래위원회(SEC)의 규제를 충족시킬 만한 무언가를 개발하려고 시도하게 만들었다.[86]

네이선 모스트와 스티븐 블룸은 아이버스 라일리(Ivers Riley)의 지휘 아래 1993년 1월 도입된 스탠더드앤드푸어스(NYSE Arca:SPI)의 예금수납을 설계·개발했다.[87][88] SPDR 또는 "스파이더"로 알려진 이 펀드는 세계에서 가장 큰 ETF가 되었다. 1995년 5월 State Street Global Advisors는 S&P 400 MidCap SPDR(NYSE Arca: MDY)을 도입하였다.

바클레이즈는 MSCI 및 펀드 유통회사와 함께 1996년 세계 주식 벤치마크 주식(WEBS)과 함께 시장에 진출했고, 이 주식은 아이샤레스 MSCI 인덱스 펀드 주식으로 편입됐다. WEBS는 당초 모건스탠리가 관리하는 MSCI 국가지수를 17개 추적했다. 웹은 특히 혁신적이었다. 왜냐하면 그들은 캐주얼한 투자자들에게 외국 시장에 쉽게 접근할 수 있게 해주었기 때문이다. SPDR이 단위투자신탁으로 조직된 반면, WEBS는 뮤추얼 펀드로 설립되었는데, 그 종류로는 최초였다.[89][90]

1998년 State Street Global Advisors는 S&P 500 지수 각 섹터에 대해 별도의 ETF인 "섹터 스파이더"를 도입했다.[91] 또한 1998년에는 다우존스 산업평균지수를 추적하는 '도우 다이아몬드'(NYSE Arca: DIA)가 도입되었다. 1999년에는 나스닥-100의 가격 움직임을 재현하는 것을 목표로 영향력 있는 「큐브」(나스닥: QQQ)가 출범했다.

아이샤레스 라인은 2000년 초에 출시되었다. 2005년까지 관리 중인 ETF 자산의 시장 점유율이 44%에 달했다.[92] Barclays Global Investments는 2009년에 BlackRock에 매각되었다.

2001년 더 뱅가드 그룹은 미국에서 공매도된 모든 주식을 소유하고 있는 뱅가드 토탈 스톡 마켓 ETF(NYSE Arca: VTI)를 론칭하며 시장에 진출했다.[93] 뱅가드의 ETF 중 일부는 기존 뮤추얼 펀드의 주식급이다.

아이샤레스사는 2002년 7월 회사채를 보유한 아이샤레스 아이복스 달러인베스트레벨코퍼본드펀드(NYSE Arca: LQD)와 TIPS 펀드를 최초로 발행했다.[94] 아이샤레스사는 2007년 고수익 채무를 보유한 ETF와 지방채를 보유한 ETF를 도입했고 스테이트스트리트 글로벌어드바이저스와 더 뱅가드 그룹도 채권 ETF를 발행했다.

2005년 12월 라이덱스(현 인베스코)는 유로화 가치를 추적하는 최초의 통화 ETF인 유로통화신탁(NYSE Arca: FXE)을 출범시켰다.[95][96] 2007년 도이체방크의 db x-trackers는 프랑크푸르트에서 유로화를 추적하는 EONA Total Return Index ETF를 출범시켰다. 2008년에는 런던에 스털링 머니 마켓 ETF(LSE: XGBP)와 미국 달러 머니 마켓 ETF(LSE: XUSD)를 출범시켰다. 2009년 11월, ETF증권은 단일 G10 통화 대비 장단기 USD ETC 18개를 포괄하는 MSFXSM 지수를 추적하는 세계 최대 규모의 FX 플랫폼을 출시했다.[97]

첫 번째 레버리지 ETF는 2006년에 ProShares에 의해 발행되었다.[67]

2008년 SEC는 적극적인 경영전략을 사용하는 ETF의 창설을 승인했다.[5] 베어스턴스는 미국 증권거래소에서 2008년 3월 25일 거래를 시작한 첫 번째 적극적으로 관리되는 ETF인 커런트 수익률 ETF(NYSE Arca: YYY)를 출범시켰다.[98][99][100]

2014년 12월 미국 ETF가 관리 중인 자산은 2조 달러에 달했다.[101] 2019년 11월까지 미국 ETF가 관리 중인 자산은 4조 달러에 달했다.[102][103][104] 미국 ETF가 관리 중인 자산은 2021년 1월까지 5조5000억 달러로 늘었다.[105]

금

최초의 금 환전 트레이드 상품은 1961년에 설립된 폐쇄형 펀드인 캐나다의 중앙 펀드였다. 그것은 1983년에 투자자들에게 금과 은의 소유권을 위한 상품을 제공하기 위해 그것의 정관을 개정했다. 1966년부터 토론토 증권거래소에, 1986년부터 미국 증권거래소에 상장되었다.[106]

금 ETF 아이디어는 2002년 5월 인도의 벤치마크 자산관리회사 프라이빗(Benchmark Asset Management Company Private Ltd)에 의해 처음 개념화되었다. 2007년 3월, 규제 승인 획득이 지연된 후.[107] 최초의 금 거래소 상장 펀드는 2003년 ASX에서 론칭한 골드불리온증권이었고, 최초의 은 거래소 상장 펀드는 2006년 NYSE에서 론칭한 아이샤레스 실버 트러스트였다.상품 ETF인 SPDR 골드 셰어스는 운용 중인 자산으로 10대 ETF에 올라 있다.[6]

차익거래

ETF는 뮤추얼펀드와 달리 개별 주식을 순자산가치로 매도하거나 상환하지 않는다. 그 대신 금융기관은 ETF로부터 직접 ETF 주식을 매입하여 상환하지만, 창조단위라고 불리는 대형블록(예: 5만주)에서만 매입하여 상환한다. 일부 ETF는 매입주주나 상환주주가 일부 또는 전체 주식의 바구니에 있는 유가증권을 현금으로 대체하도록 요구하거나 허용할 수 있지만, 설립단위의 매입과 상환은 일반적으로 현물로서 ETF가 보유하고 있는 동일한 유형과 비례의 유가증권의 바구니를 제공하거나 수취할 수 있다. 자산[5]

창출 단위를 매입하고 상환할 수 있는 능력은 ETF 주식의 시장가격과 순자산 가치 사이의 잠재적 편차를 최소화하기 위한 차익거래 메커니즘을 ETF에 제공한다. ETF는 일반적으로 투명한 포트폴리오를 보유하고 있기 때문에 기관투자자들은 창조단위를 매입하고자 할 때 어떤 포트폴리오 자산을 반드시 모아야 하는지를 정확히 알고 있으며 거래소는 통상적으로 15초 간격으로 주식의 업데이트된 순자산가치를 거래일 내내 배포한다.[5] ETF 유통업자는 ETF를 직접 사거나 공인된 참여자로부터 직접 매매할 뿐이며, 이들은 계약을 체결한 대형 브로커-딜러들이다. 그런 다음, 수만 개의 ETF 주식의 큰 블록인 창조단위에서만 보통 기초증권의 바구니와 현물로 교환한다. 공인된 참여자들은 ETF 주식에 장기적으로는 투자하기를 원할 수 있지만, 대개 공개시장에서 시장조성자 역할을 하며, ETF 주식의 시장 유동성을 제공하고 그들의 시장가격이 ETF 주식의 순자산 가치에 근접한 것을 보장하기 위해 그들의 기초 유가증권과 창조단위를 교환하는 능력을 이용한다. 기초 [5]자산 소매 중개인을 사용하는 개인과 같은 다른 투자자들은 이 2차 시장에서 ETF 주식을 거래한다.

ETF에 대한 투자자의 요구가 강할 경우 ETF의 주가는 일시적으로 주당 순자산가치를 상회해 차익거래업자가 ETF로부터 추가 조성단위를 매입하고 요소 ETF 주식을 공개시장에서 매도할 동기를 부여한다. ETF 주식을 추가로 공급하면 주당 시장가격이 감소해 일반적으로 순자산가치 대비 프리미엄이 없어진다. 비슷한 과정이 ETF에 대한 수요가 약할 때 적용된다: ETF의 주식거래는 순자산가치에서 할인된 금액이다.

수요 증가로 인해 ETF의 신주가 창출되면 이를 ETF 유입이라고 한다. ETF 주식을 요소증권으로 전환하면 이를 ETF 유출이라고 한다.[108]

ETF는 주가가 순자산가치를 추적하기 위해 차익거래 메커니즘의 효과에 의존한다.

위험

추적 오류

ETF 추적오차는 ETF의 수익률과 기준지수나 자산의 차이다. 따라서 0이 아닌 추적 오류는 ETF 지침서에 명시된 참조를 복제하지 못한 것을 나타낸다. 추적 오류는 ETF의 현재 가격과 그 참조를 기반으로 계산된다. ETF의 NAV(하루 1회만 업데이트)와 시장가격의 차이인 프리미엄/할인과는 다르다. 추적 오류는 ETF 제공자가 기본 인덱스의 전체 복제 이외의 전략을 사용할 때 더 중요하다. 가장 유동적인 지분 ETF 중 일부는 기초지수도 충분히 유동적이어서 완전한 복제가 가능하기 때문에 추적 성능이 더 좋은 경향이 있다.[109] 이와는 대조적으로, 상품 ETF와 그 레버리지 ETF와 같은 일부 ETF는 물리적 자산을 쉽게 저장하거나 레버리지 익스포저를 만드는 데 사용할 수 없거나 기준 자산이나 지수가 비특이하기 때문에 반드시 완전한 복제를 채택하지는 않는다.[110] 선물 기반 ETF도 VIX 선물시장에서 보듯 마이너스 롤 수익률에 시달릴 수 있다.

추적 오류는 일반적으로 가장 인기 있는 ETF에는 존재하지 않지만, 2008년 말과 2009년 같은 시장 난기류 기간과 특히 외국인 또는 신흥시장 주식에 투자하는 ETF, 미래계약에 기초한 상품 지수, 고수익 부채에 대해 존재해왔다.[111][27] 시장 격동의 시기였던 2008년 11월, 일부 경상이입형 ETF의 경우 5% 이상의 편차가 빈번하게 발생하여 소수의 경우에서 10%를 초과하기도 했지만, 이러한 틈새형 ETF의 경우에도 평균 편차는 1%를 약간 넘는 데 그쳤다. 일탈이 가장 큰 거래는 시장이 개방된 직후에 이루어지는 경향이 있었다.[112] 2009년 모건스탠리(Per Morgan Stanley)에 따르면 ETF는 목표치를 평균 1.25%포인트 차이로 놓쳐 2008년 0.52%포인트에 비해 두 배 이상 차이가 났다.[111]

유동성위험

ETF는 유동성 범위가 넓다. 가장 인기 있는 ETF는 하루 수천만주가 바뀌는 등 끊임없이 거래되고 있고, 다른 ETF는 거래하는 경우가 단 한 번뿐이며, 심지어 며칠 동안 거래하지 않는 경우도 있다. 자주 거래하지 않는 펀드가 많다. 가장 활발한 ETF는 매우 유동적이며, 부피가 크고 스프레드가 촘촘하며, 가격은 하루 종일 다양하다. 이는 거래일 종료 시 특정일의 모든 매입이나 매도가 동일한 가격으로 실행되는 뮤추얼펀드와는 대조적이다.

새로운 규제 ETFs 체계적인 스트레스 관리할 수 있을 것을 강요하는 것 장소로 거래하는 시장, 입찰은 낮은 1센트 동전과 같이 떨어지는 어떤 상품 선물 거래 위원회(CFTC)수사에서 share[113]한 o.로 설명되어 대폭 인상과 함께 ETFs과 다른 주식과 옵션의 가격 휘발성이 2010년 플래시 충돌 뒤따르기도 했다.f는 금융 시장 역사상 가장 격동의 [114]: 1 [115]시기

이러한 규정은 2015년 8월 24일 "많은 ETF의 가격이 그들의 기본 가치에서 벗어나는 것처럼 보일 때"[113] 플래시 폭락에서 투자자들을 보호하기에 불충분하다는 것이 증명되었다. 결과적으로 ETF는 규제 당국과 투자자들에 의해 훨씬 더 큰 감시를 받게 되었다.[113] 주식회사 모닝스타의 분석가들은 2015년 12월 "ETF는 '우울증 시대 법률'이 지배하는 '디지털 시대 기술'"이라고 주장했다.[113]

합성 ETF의 위험

유가증권을 보유하지 않고 파생상품과 스왑을 활용한 트랙지수를 보유한 합성ETF는 상품 투명성 부족과 복잡성 증가, 이해충돌, 규제 준수성 부족 등으로 우려를 낳고 있다.[116][117][118]

거래상대방위험

합성 ETF는 계약상 거래상대방이 지수의 수익률과 일치해야 할 의무가 있기 때문에 거래상대방 위험이 있다. 그 거래는 스왑 거래 상대방이 게시한 담보로 조정된다. 잠재적 위험은 ETF를 제공하는 투자은행이 자체 담보를 게시할 수 있으며, 그러한 담보는 품질이 의심스러울 수 있다는 것이다. 게다가, 그 투자 은행은 그것의 거래 책상을 거래 상대로 사용할 수 있다. 이러한 유형의 설정은 유럽 지침인 양도성 증권 공동투자를 위한 언더태킹 2009(UCITS)에 따라 허용되지 않는다.[119]

ETF가 증권대여나 총수익스와프를 하는 경우에도 거래상대방 리스크가 존재한다.[120]

물가안정에 미치는 영향

ETF에 의한 상품 구매와 판매는 그러한 상품의 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있다.[121][122]

국제통화기금(IMF)은 "일부 시장 참여자들은 상장지수펀드(ETF)의 인기가 높아지면서 일부 신흥국들의 주가 상승에 기여했을 가능성이 있다고 보고 ETF에 내재된 레버리지가 장기간 주가가 하락할 경우 금융안정 위험을 초래할 수 있다고 경고한다"고 전했다."[117]

일부 비평가들은 ETF가 2007-2009년 미국의 약세시장에 기여한 공매도와 같은 시장가격 조작에 사용될 수 있고, 또 사용되어 왔다고 주장한다.[123]

유럽시장에서의 ETF의 인식과 채택

2000년 첫 유럽 ETF가 시장에 나왔고 이후 유럽 ETF 시장은 엄청난 성장세를 보이고 있다. 2019년 3월 말 유럽 산업에서 관리되고 있는 자산은 7600억 유로였으며, 2008년 말 1,000억 유로와 비교된다.[124] 최근 몇 년간 ETF의 시장 점유율이 크게 증가했다. 2019년 3월 말 유럽 내 투자자금에서 ETF가 차지하는 비중은 전체 AUM의 8.6%로 5년 전(5.5%)보다 높아졌다.[124]

유럽에서의 투자전문가의 관행에 대한 정기적인 관찰에서 알 수 있듯이, ETF의 사용도 시간이 지남에 따라 진화해 왔다.[125] EDHEC 조사는 특히 전통적 자산 계층의 ETF 채택이 수년간 증가하고 있음을 보여준다. 현재 ETF는 광범위한 자산 분류에 걸쳐 사용되고 있지만, 2019년 현재 주식과 부문은 조사 응답자의 91%(2006년[126] 45%)와 83%가 주로 사용되고 있다. 이는 이러한 자산 등급에서 지수화의 인기와 연결될 가능성이 높은 것은 물론, 지분 지수와 섹터 지수가 유동성이 높은 금융상품에 기초하고 있기 때문에 그러한 기초 유가증권에 대한 ETF를 만드는 것이 간단하다. 투자자 중 다수가 ETF 사용을 선언하는 기타 자산 등급은 상품 및 회사채(양사 68%, 2006년 6%, 15%), 스마트 베타 팩터 투자 및 국채(양사 66%, 2006년 국채 13%)이다. 투자자들은 ETF에 대한 만족도가 높은데, 특히 전통적인 자산 클래스에 대한 만족도가 높다. 2019년에는 주식과 국채 자산에 대해 모두 95%의 만족도를 관측한다.

자산 할당 프로세스에서 ETF의 역할

수년간 EDHEC의 조사 결과는 ETF가 전술적 배분보다는 장기 매입-보유 투자에 주로 사용되는 진정으로 수동적인 투자 접근법의 일부로 사용되었음을 일관되게 보여 왔다. 그러나 지난 3년간 두 가지 접근방식이 점차 균형을 이루면서 2019년에는 유럽 투자전문가들이 장기적 지위(각각 53%, 51%)보다 실제로 ETF를 더 많이 사용하는 것으로 선언하고 있다.

원래 광범위한 시장 지수를 복제한 ETF는 현재 다양한 자산 등급과 다수의 시장 하위 부문(의사, 스타일 등)에서 이용할 수 있다. 2019년 이용자 73%의 ETF가 시장노출을 광범위하게 획득할 경우 응답자의 52%가 특정 서브섹션 노출을 얻기 위해 ETF를 사용한다고 선언한다. ETF의 다양성은 전술적 배분에 ETF를 사용할 가능성을 증가시킨다. 투자자는 ETF를 통해 보다 저렴한 비용으로 특정 스타일, 섹터 또는 요소에 대한 포트폴리오 노출을 쉽게 늘리거나 줄일 수 있다. 시장이 변동성이 클수록 전술적 배분에 저비용 계기를 사용하는 것이 흥미롭다. 특히 그 비용은 응답자의 88%가 ETF 제공자를 선택하는 주요 기준이다.

유럽 ETF 향후 개발에 대한 기대

EDHEC 2019년 EDHEC 조사 응답에 따르면 ETF의 현재 높은 채택률과 이미 이 시장의 높은 성숙도에도 불구하고 높은 비율(46%)이 여전히 향후 ETF의 사용을 늘릴 계획이라고 한다. 투자자들은 액티브 매니저 교체(2019년 응답자 71%)를 위해 ETF 할당을 늘릴 계획이지만 ETF(2019년 응답자 42%)를 통해 다른 패시브 투자 상품 교체도 추진 중이다. 비용 절감은 투자자의 74%에 대한 ETF의 사용을 증가시키는 주된 동기다. 투자자들은 특히 ETF 상품에 대해 ETF/SRI와 스마트 베타 지분/인자 지수 분야의 추가 개발을 요구하고 있다. ESG ETF는 2017년 단 15개에서 2018년 36개 신제품 출시로 50%의 성장률을 기록, 99억5000만 유로에 달했다.[124] 다만 EDHEC 2019년 조사 응답자 중 31%가 여전히 지속가능 투자에 기반한 추가 ETF 상품을 요구하고 있어 이들의 최대 관심사로 보인다.

투자자들은 또한 다요소 및 스마트 베타 지수(각각 응답자의 30%, 28%)를 기반으로 하는 선진 형태의 지분 지수와 관련된 ETF를 요구하고 있으며, 응답자의 45%는 스마트 베타 지분 또는 인자 지수(스마트 베타 지수, 단면성 지수)와 관련된 하나 이상의 범주에서 추가적인 개발을 희망하고 있다.Tor 지수 및 다중 지수 지수). 광범위한 시장 지수에 대한 수동적 노출에 ETF를 사용하고자 하는 바람과 일치하여, 응답자의 19%만이 적극적으로 관리되는 주식 ETF의 향후 개발에 관심을 보인다.

ETF의 주목할 만한 발행자

주요 기사: 거래소거래자금 목록

참고 항목

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추가 읽기

  • 카렐, 로렌스 장기 투자를 위한 ETF: 그들이 무엇이며, 어떻게 일하는가, 그리고 성공적인 장기 투자를 위한 간단한 전략. 와일리, 2008년 9월 9일. ISBN 978-0-470-13894-6
  • 페리, 리처드 A. ETF 도서: Exchange-Traded 펀드에 대해 알아야 할 모든 것. 와일리, 2011년 1월 4일 ISBN 0-470-53746-9
  • 험프리, 윌리엄 레버리지된 ETF: 트로이 목마는 마진-규칙 관문을 통과했다. 시애틀 대학교 법학 리뷰에서 이용할 수 있는 34개의 시애틀 U.L. 299번 개정판(2010년 8월 31일)
  • 코에스테리히, 러스. ETF 전략가: 뛰어난 수익률에 대한 위험과 보상의 균형 조정 2008년 5월 29일 펭귄 북스 ISBN 978-1-59184-207-1
  • 렘케, 토마스 P.; 린스, 제럴드 T. & 맥과이어, W. 존. 거래소-트레이드 펀드 규제. 렉시스넥시스, 2015년 ISBN 978-0-7698-9131-6

외부 링크