기업 재무

Corporate finance

기업금융은 자금원, 기업의 자본구조, 경영자가 주주에게 기업의 가치를 높이기 위해 취하는 행동, 그리고 재무자원을 배분하기 위해 사용되는 도구와 분석을 다루는 금융 분야이다.기업금융의 주요 목표는 주주가치[1]극대화하거나 높이는 이다.

이에 따라 기업금융은 두 가지 주요 하위 [citation needed]분야로 구성된다.자본 예산은 어떤 부가가치 프로젝트가 투자 자금을 받아야 하는지, 그리고 그 투자를 자본으로 조달해야 하는지에 대한 기준 설정과 관련이 있습니다.운용자본관리유동자산과 유동부채단기 운용잔액에 대처하는 회사의 자금관리를 말한다.여기서 초점은 현금, 재고, 단기대여(고객에 대한 신용조건 등)를 관리하는 것이다.

기업금융과 기업금융이라는 용어는 투자은행과도 관련이 있다.투자은행의 전형적인 역할은 기업의 재무 요구를 평가하고 이러한 요구에 가장 적합한 자본 유형을 조달하는 것입니다.따라서, 「기업 금융」이나 「기업 금융업자」라고 하는 용어는, 비즈니스의 창조, 개발, 성장, 또는 취득을 위해서 자본을 조달하는 거래와 관련하는 경우가 있다.미국의 최근 법률 및 규제 발전은 특정 고레버리지 거래에 [2]대한 자금 조달과 준비를 기꺼이 하는 주선자 및 금융가 그룹의 구성을 바꿀 수 있습니다.

기업만이 아니라 모든 기업의 재무관리를 연구하는 경영금융과는 원칙적으로 다르지만 기업금융 연구의 주요 개념은 모든 기업의 재무문제에 적용된다.재무관리회계직의 재무기능과 겹친다.그러나 재무회계는 과거 재무정보의 보고이며, 재무관리는 주주에게 기업의 가치를 증가시키기 위한 자본자원의 배치와 관련이 있다.

역사

산업화 이전의 세계를 위한 기업 금융은 15세기부터 이탈리아의 도시 국가들과 유럽의 낮은 국가들에서 나타나기 시작했다.

네덜란드 동인도 회사(네덜란드어로 "VOC"라는 약자로도 알려져 있음)는 정규 [3][4][5]배당금을 지급한 최초의 상장 기업이었다.VOC는 또한 고정 자본 주식을 취득한 최초의 주식 회사이기도 하다.투자 [6][7][8]증권의 공공 시장은 17세기 동안 네덜란드 공화국에서 발전했다.

1800년대 초, 런던은 새로운 형태의 대출과 투자를 혁신한 전 세계 기업들의 기업 금융의 중심지 역할을 했다.20세기는 다른 자본원보다 상장을 통해 자본을 조달하는 경영자본주의와 보통주식금융의 발흥을 가져왔다.

현대 기업 금융은 투자 관리와 함께 20세기 후반에 발전했으며,[9][10][11][12][13][14] 특히 미국과 영국의 이론과 실천의 혁신에 의해 주도되었다.여기에서는, 미국의 은행 업무의 역사, 및 사모 주식과 벤처 캐피털의 역사등의 후반의 섹션을 참조해 주세요.

개요

재무관리의 주된 목표는 주주가치를 [15]최대화하거나 지속적으로 높이는 것입니다.주주가치를 최대화하기 위해서는 경영자가 기업의 장기적인 수익성과 지속가능성을 높이는 '프로젝트'에 대한 투자 간에 자본 자금의 균형을 맞출 수 있어야 하며, 주주에게 배당하는 형태로 여분의 현금을 지급할 수 있어야 합니다.성장 기업(즉, 투자 자본 수익률이 높은 기업)의 매니저는 기업의 자본 자원과 잉여 현금을 대부분 투자 및 프로젝트에 사용하여 기업이 미래로 사업을 확장할 수 있도록 합니다.기업이 업계에서 성숙 수준에 도달하면(즉, 투자 자본에 대해 평균 이하의 수익을 얻는 기업), 이러한 기업의 관리자는 잉여 현금을 주주에게 배당하기 위해 사용합니다.경영자는 기업의 자본자원과 프로젝트 간 현금잉여금의 적절한 배분과 주주배당 간의 현금잉여금을 결정하기 위해 분석을 실시하고 채권자 관련 [15][16]부채를 상환해야 한다.

따라서 투자 프로젝트의 선택은 몇 가지 관련 기준을 바탕으로 한다.(1) 경영진은 리스크를 고려하여 적절한 할인율을 사용하여 평가했을 때 플러스 순현재가치를 얻을 수 있는 프로젝트에 투자함으로써 기업의 가치를 극대화하는 것을 추구한다.(2) 이러한 프로젝트도 적절한 자금 조달이 필요하다.y. (3) 기업의 성장이 불가능하고 잉여현금이 필요 없는 경우에는 경영진은 잉여현금의 일부 또는 전부를 주주에게 돌려줘야 한다(배당을 [17]통한 분배).

이 "자본 예산"은 기업의 자본 구조에 영향을 미치는 투자와 관련된 부가가치, 장기 기업 재무 프로젝트를 계획하는 것입니다.경영진은 회사의 제한된 자원을 경쟁 기회(프로젝트)[18] 간에 배분해야 합니다.

자본 예산은 또한 기업의 가치를 높이기 위해 투자 자금을 받아야 하는 프로젝트와 그 투자를 자본으로 조달할 것인지 아니면 부채 [19]자본으로 조달할 것인지에 대한 기준 설정에도 관계됩니다.투자는 기업의 미래에 대한 부가가치를 바탕으로 이루어져야 한다.기업의 가치를 높이는 프로젝트에는 확장 정책이나 인수합병 등 다양한 유형의 투자가 포함될 수 있습니다.기업의 성장이나 확장이 불가능하고 초과현금잉여금이 존재하거나 필요하지 않을 때 경영진은 잉여금의 일부 또는 전부를 현금배당이나 주식환매 프로그램을 [20][21]통해 회사의 주식을 재매입할 것으로 예상된다.

자본구조

기업 재무 목표를 달성하려면 모든 기업 투자에 대한 적절한 자금 [22]조달이 필요합니다.자금 조달원은 일반적으로 기업이 자체적으로 창출한 자본과 외부 자금 제공자로부터 창출한 자본으로, 새로운 부채와 자본(및 하이브리드 또는 전환 증권)을 발행하여 획득한다.그러나 위와 같이 장애금리 및 현금흐름(그리고 기업의 위험성)이 모두 영향을 받기 때문에 금융혼합은 기업의 가치평가에 영향을 미치므로 여기에서 검토된 결정이 요구된다.대차대조표, WACC 참조.마지막으로 경영진이 고려할 수 있는 다른 고려사항에 대한 많은 이론적인 논의가 있습니다.

자본출처

부채자본

기업은 지속적인 비즈니스 운영을 유지하거나 미래 성장을 위한 자금 조달을 위해 차입 자금(채무 자본 또는 신용)을 투자원으로 사용할 수 있습니다.빚은 은행 대출, 지급 어음, 일반인에게 발행된 채권 등 여러 가지 형태로 발생한다.사채는 채무가 만기가 될 때까지 기업이 차입한 자본에 대해 정기적으로 이자(이자비용)를 지급하도록 하고, 이 때 회사는 채무를 전액 상환해야 한다.부채 상환은 또한 공단이 정기 이자 부담금보다 차입한 부채의 연간 분할 상환을 하는 감가상각기금 충당금 형태로도 가능하다.상환 가능한 채권을 발행하는 기업은 회사가 채무 상환에 가장 이익이 된다고 느낄 때마다 채무 전액을 상환할 권리가 있다.기업이 현금지급을 통해 이자비용을 지급할 수 없는 경우, 기업은 채무상환의 형태(또는 청산절차)로 담보자산을 사용할 수도 있다.

자기자본

기업은 자본을 조달하기 위해 투자자에게 회사의 주식을 매각할 수도 있다.투자자 또는 주주들은 시간이 지남에 따라 회사의 가치가 상승(또는 가치 상승)하여 그들의 투자가 수익성 있는 구매가 될 것으로 기대하고 있다.주주가치는 기업이 자기자본과 기타 자금을 소유주에게 플러스 수익률을 가져다주는 프로젝트에 투자할 때 증가한다.투자자들은 미래에 지속적으로 플러스 수익률을 얻을 수 있는 회사의 주식을 매입하는 것을 선호하며, 따라서 그 회사의 주식의 시장 가치를 증가시킨다.기업이 초과현금잉여금(사업에 필요하지 않은 이익잉여금의 자금)을 배당금 형태로 지급할 때 주주 가치도 증가할 수 있다.

우선주

우선주는 보통주가 보유하지 않은 특성(자본과 채무상품의 부동산을 모두 포함)의 조합을 가질 수 있는 자본담보이며, 일반적으로 복합상품으로 간주된다.우선주식은 보통주보다 상위(즉, 상위)이지만 채권(또는 회사 자산의 [23]지분)에 관해서는 채권보다 하위이다.

보통 우선주는 의결권이 [24]없지만 배당금이 있을 수 있으며 배당금 지급과 청산 시 보통주보다 우선할 수 있다.우선주의 조건은 "지정증명서"에 명시되어 있다.

우선주는 채권과 마찬가지로 주요 신용평가사가 등급을 매긴다.우선배당은 채권 이자 지급과 동일한 보증을 제공하지 않고 모든 [25]채권자보다 젊기 때문에 우선배당은 일반적으로 더 낮다.

우선주는 보통주가 보유하지 않는 특징의 조합을 가질 수 있는 특별한 종류의 주식이다.일반적으로 다음과 같은 특징이 [26]우선주와 관련되어 있습니다.

  • 배당선호
  • 청산 시의 자산 선호
  • 보통주로의 전환성.
  • 콜러빌리티(기업 임의)
  • 투표하지 않다

대문자 구조

2005년 국내 민간신용

앞서 언급한 바와 같이, 금융혼합은 기업의 평가에 영향을 미칠 것입니다. 여기에는 두 가지 관련 고려사항이 있습니다.

관련 고려 사항

여기서 이론의 대부분은 기업들이 회사의 자원을 배분하는 방법을 선택할 때 부채의 세금 혜택부채의 파산 비용을 상쇄하는 것으로 가정되는 트레이드오프 이론의 산하에 들어간다.그러나 경제학자들은 경영자들이 기업의 재정을 배분하는 방법에 대한 일련의 대체 이론을 개발했습니다.

기업이 자본 자금을 관리하는 방법에 대한 주요 대안 이론 중 하나는 Pecing Order Theory(Stewart Myers)로, 기업은 내부 자금 조달이 가능한 동안에는 외부 자금 조달은 피하고, 새로운 주식 자금 조달은 피하면서 합리적으로 낮은 금리로 새로운 채무 자금 조달에 관여할 수 있다고 제안합니다.

또한 자본구조 대체이론은 경영진이 주당순이익(EPS)을 극대화하도록 자본구조를 조작한다는 가설을 세운다.금융이론의 신흥 영역은 투자은행과 기업이 적절한 투자목표, 정책 프레임워크, 제도구조, 자금원(채무 또는 자본) 및 지출 프레임워크를 특정 경제 내에서 결정함으로써 시간에 따른 투자수익률 및 기업가치를 높일 수 있는 우금융 분야이다.rket 조건

이론적인 관점에서 이 분야에서 가장 최근의 혁신 중 하나는 시장 타이밍 가설이다.행동 금융 문헌에서 영감을 얻은 이 가설은 기업이 내부 자원, 부채 및 자본의 현재 수준에 관계없이 더 저렴한 유형의 금융을 찾는다고 기술하고 있습니다.

투자 및 프로젝트 평가

일반적으로 [29]각 "프로젝트"의 가치는 할인현금흐름(DCF) 평가를 사용하여 추정되며, 결과물인 순현재가치(NPV)로 측정되는 가장 높은 가치를 가진 기회가 선택됩니다(1951년 Joel Dean에 의해 기업 재무 설정에서 처음 적용됨).이를 위해서는 프로젝트에서 발생하는 모든 증분현금흐름의 규모와 시기를 추정해야 한다.그러한 미래현금흐름은 현재가치를 결정하기 위해 할인한다(화폐의 시간가치 참조).그리고 이러한 현재가치는 합산되며, 초기 투자 지출의 이 합계가 NPV입니다.재무모델링 § 일반적인 논의는 회계, 메카닉에 대해서는 할인된 현금흐름을 사용한 평가 및 기업 재무에 대한 수정 논의를 참조하십시오.

NPV는 할인율에 크게 영향을 받습니다.따라서, 적절한 할인율(종종 프로젝트 「허들율」[30]이라고 불린다)을 특정하는 것은, 기업에 적절한 프로젝트나 투자를 선택하는데 있어서 불가결합니다.장애율은 최소 허용 가능한 투자 수익률(프로젝트 적정 할인율)입니다.장애율은 일반적으로 현금흐름의 변동성으로 측정되는 투자의 위험을 반영해야 하며 프로젝트와 관련된 금융혼합을 [31]고려해야 한다.관리자는 특정 프로젝트에 적합한 할인율을 추정하기 위해 CAPM이나 APT와 같은 모델을 사용하고 선택된 금융 조합을 반영하기 위해 가중평균자본비용(WACC)을 사용합니다.(프로젝트의 할인율을 선택할 때의 일반적인 오류는 회사 전체에 적용되는 WACC를 적용하는 것입니다.특정 프로젝트의 위험이 기업의 기존 자산 포트폴리오의 위험과 현저하게 다른 경우에는 그러한 접근법이 적절하지 않을 수 있다.)

NPV와 연계하여 기업 재무에서 (세컨더리) 선정 기준으로 사용되는 다른 지표가 몇 가지 있습니다. 자본 예산 ranked 순위 프로젝트 참조.이는 DCF에서 확인할 수 있으며 할인된 투자 회수 기간, IRR, 수정 IRR, 동등한 연금, 자본 효율성ROI포함됩니다.경제적 이익을 보다 직접적으로 고려하는 NPV의 대안(완료)에는 잔여 소득 평가, MVA/EVA(Joel Stern, Stern Stewart & Co) 및 APV(Stewart Myers)가 포함된다.자본비용을 정확하고 적절하게 조정하면 이러한 평가는 DCF와 동일한 결과를 산출해야 한다.평가 항목 목록도 참조하십시오.

유연성 평가

많은 경우, 예를 들어 R&D 프로젝트와 같이, 프로젝트는 기업에 다양한 행동 경로를 열어(또는 닫는다) 수도 있지만, 이러한 현실은 엄격한 NPV [32]접근방식에서는 파악되지 않습니다(일반적으로).일부 분석가는 할인율 조정(예: 자본비용 증가)이나 현금흐름 조정(확실성 등가물을 사용하거나 예측 수치에 "헤어컷"을 적용(주관적)[33][34]하여 이러한 불확실성을 설명한다.그러나 후자의 방법을 채택하더라도 일반적으로 프로젝트의 라이프사이클 전체에 걸친 리스크의 변화를 적절히 고려하지 못하기 때문에 리스크 [35][36]조정을 적절히 조정하지 못합니다.따라서 경영진은 (때로는) 이러한 옵션에 명확한 가치를 부여하는 도구를 사용할 것이다.따라서 DCF 평가에서 가장 가능성이 높거나 평균적이거나 시나리오에 특정한 현금흐름을 할인하는 반면, 여기서는 투자의 "유연하고 단계적 성격"을 모델링하고, 따라서 "모든" 잠재적 보상을 고려한다.Real Options 평가에서 자세한 내용을 참조하십시오.두 평가의 차이는 프로젝트에 내재된 "유연성의 가치"입니다.

가장 일반적인 두 가지 도구는 DTA(Decision [37]Tree Analysis)와 ROV([38]Real Options Valuation)이다. 이러한 도구는 종종 서로 바꾸어 사용할 수 있다.

  • DTA는 가능한 이벤트(또는 상태)와 그에 따른 경영상결정을 포함시킴으로써 유연성을 중시합니다.(예를 들어 파일럿 단계에서 제품에 대한 수요가 일정 수준을 초과한 경우 기업은 공장을 건설하고 그렇지 않은 경우 생산을 아웃소싱합니다.그 결과, 추가 수요가 주어진다면, 비슷하게 공장을 확장하고, 그렇지 않으면 공장을 유지할 것입니다.반면 DCF 모델에서는 "분기"가 없습니다. 즉, 각 시나리오를 개별적으로 모델링해야 합니다.)의사결정 트리에서 "사건"에 대한 각 경영진의 결정은 회사가 따를 수 있는 "지점" 또는 "경로"를 생성합니다. 각 사건의 확률은 경영진에 의해 결정되거나 지정됩니다.트리가 구성되면 (1) 가능한 모든 이벤트와 그 결과 경로를 경영진이 볼 수 있다. (2) 뒤따를 수 있는 이벤트에 대한 이러한 '지식'을 고려하여 합리적인 의사결정을 할 때 경영진은 가장 높은 가치 경로 확률에 대응하는 지점(즉, 조치)을 선택한다. (3) 이 경로는 r로 간주된다.프로젝트 가치를 나타냅니다.의사결정 이론 불확실성 하에서의 선택 참조.
  • ROV는 보통 프로젝트의 가치가 다른 자산의 가치나 기초 변수에 좌우될 때 사용됩니다.(를 들어 채굴 프로젝트의 실행 가능성은 금의 가격에 좌우됩니다.가격이 너무 낮으면 경영진은 충분히 높으면 채굴권포기합니다.)다시, DCF 평가는 이러한 결과 중 하나만 포착할 것이다.)여기서: (1) 금융옵션 이론을 프레임워크로 사용하여, 취해야 할 의사결정콜옵션이나 풋옵션 중 하나에 해당하는 것으로 식별된다. (2) 적절한 평가기법을 채택한다. 즉, 일반적으로 이항옵션모형이나 맞춤형 시뮬레이션모형의 변형은 덜 자주 사용되는 반면, 블랙-스콜 유형 공식은 덜 자주 사용된다.우발적 청구권 평가. (3) 프로젝트의 "참" 가치는 "가장 가능성이 높은" 시나리오의 NPV에 옵션 가치를 더한 값입니다.(기업금융의 진정한 옵션은 1977년 Stewart Myers에 의해 처음 논의되었습니다.기업전략을 일련의 선택사항으로 보는 것은 1990년대 후반 Timothy Luehrman에 의한 것입니다.)§ 비즈니스 밸류에이션에 따른 옵션 가격 설정 방법을 참조하십시오.

불확실성의 정량화

프로젝트 예측 및 [37][39]평가에 내재된 불확실성을 고려할 때, 분석가들은 DCF 모델에 대한 다양한 입력(즉, 가정)에 대한 프로젝트 NPV의 민감도를 평가하고자 할 것이다.전형적인 민감도 분석에서 분석가는 다른 모든 입력을 일정하게 유지하는 동안 하나의 핵심 요소를 변화시킨다.그런 다음 해당 인자의 변화에 대한 NPV의 민감도를 관찰하고 "기울기"로 계산한다: δNPV / δ인자.예를 들어, 분석가는 지정된 대로 다양한 연간 수익 증가율(일반적으로 -10%, -5%, 0%, 5%... 등)로 NPV를 결정한 다음 이 공식을 사용하여 민감도를 결정한다.종종 여러 변수가 관심 대상일 수 있으며, 이러한 다양한 조합으로 " [40]표면"(또는 "값 공간")이 생성되며, 여기서 NPV는 여러 변수의 함수입니다.스트레스 테스트를 참조하십시오.

분석가는 관련 기술을 사용하여 NPV의 시나리오 기반 예측도 실행합니다.여기서 시나리오는 경제 전체의 '글로벌' 요인(제품 수요, 환율, 상품 가격 등)과 기업 고유의 요인(단위 비용 등)에 대한 특정 결과를 포함한다.예를 들어, 분석가는 다양한 수익 증가 시나리오(예: "최악의 경우" -5%, "좋을 경우" +5%, "최고의 경우" +15%)를 지정하고 모든 주요 입력이 성장 가정과 일치하도록 조정하여 각각의 NPV를 계산할 수 있습니다.시나리오 기반 분석의 경우 다양한 입력 조합은 내부적으로 일관성이 있어야 하지만(재무 모델링의 논의 참조), 민감도 접근법의 경우 그렇지 않아도 된다.이 방법론의 적용은 "편향되지 않은" NPV를 결정하는 것입니다. 여기서 경영진은 각 시나리오의 (주관적) 확률을 결정합니다. 프로젝트의 NPV는 다양한 시나리오의 확률 가중 평균입니다. 첫 번째 시카고 방법을 참조하십시오.(현금흐름이 시나리오와 달리 확률 가중치인 rNPV도 참조).

"변수와 그 [41]실현의 모든 가능한 조합의 영향을 조사하여 민감도와 시나리오 분석의 한계를 극복하는" 추가적인 발전은 [39]위와 같은 전통적인 정적 및 결정론적 모델과 달리 확률적 또는 확률론적 재무 모델을 구축하는[42] 것이다.이러한 목적을 위해 가장 일반적인 방법은 몬테카를로 시뮬레이션을 사용하여 프로젝트의 NPV를 분석하는 것입니다.이 방법은 데이비드 B에 의해 금융에 도입되었다. 1964년 Hertz는 최근에야 보편화되었지만, 오늘날 분석가는 @Risk 또는 Crystal Ball과 같은 리스크 분석 추가 기능을 사용하여 스프레드시트 기반 DCF 모델에서 시뮬레이션을 실행할 수 있습니다.여기서, 불확실성의 영향을 크게 받는 현금흐름 요소는 수학적으로 "랜덤 특성"을 반영하여 시뮬레이션된다.위의 시나리오 접근법과 대조적으로 시뮬레이션은 "가능성에 비례하여 생각할 수 있는 모든 실제 세계의 우발적 상황을 포괄하는" 수천 개의 랜덤하지만 가능한 결과 또는 시행을 생성한다.[43] "몬테카를로 시뮬레이션"What If" 시나리오를 참조한다.산출물은 프로젝트 NPV의 히스토그램이며, 잠재적 투자의 평균 NPV와 그 변동성 및 기타 민감도가 관찰됩니다.이 히스토그램은 정적 DCF에서는 볼 수 없는 정보를 제공합니다.예를 들어 프로젝트의 순현재가치가 0(또는 다른 값)보다 클 가능성을 추정할 수 있습니다.

위의 예제를 계속하면, 분석가는 수익 성장 및 기타 관련 변수에 세 개의 이산 값을 할당하는 대신, 각 변수(일반 삼각 또는 베타)에 적절한 확률 분포를 할당하고, 가능한 경우 변수 간의 관측 또는 추정 상관 관계를 명시할 것이다.이러한 분포는 이러한 상관관계를 반영하여 반복적으로 "표본화"되어 수천 개의 랜덤하지만 가능한 시나리오를 생성하고 그에 상응하는 평가와 함께 NPV 히스토그램을 생성하는 데 사용된다.결과 통계(평균 NPV와 NPV의 표준 편차)는 시나리오 기반 접근법에 따라 관측된 분산보다 프로젝트의 "랜덤성"을 더 정확하게 반영하는 것이다.는 흔히 위와 같이 실질옵션평가기초되는 "현물가격"과 변동성의 추정치로 사용된다.보다 견고한 몬테카를로 모델에는 하나 이상의 DCF 모델 입력의 변동을 유발하는 위험 사건(: 신용 경색)의 발생 가능성이 포함된다.

배당 정책

배당정책은 현재 현금배당금 지급 또는 후기에 증가된 배당금 지급과 관련된 금융정책이다.배당 [44]여부, 액수는 주로 회사의 미수당이익(초과현금)과 회사의 장기적 수익력에 따라 결정된다.현금잉여금이 존재하여 기업에 필요하지 않은 경우 경영진은 잉여금의 일부 또는 전부를 현금배당의 형태로 지급하거나 주식환매 프로그램을 통해 회사의 주식을 재매입할 것으로 예상된다.

NPV의 플러스 기회가 없는 경우(즉, 수익률이 장애율을 초과하여 초과현금잉여금이 필요하지 않은 프로젝트)는 재무이론에 따라 경영진은 초과현금의 일부 또는 전부를 배당금으로 주주에게 반환해야 한다.이것은 일반적인 경우이지만 예외가 있습니다.예를 들어, "성장주"의 주주들은 회사가 초과 현금 잉여금의 대부분을 보유하여 기업의 가치를 높이는 데 도움이 되는 미래 프로젝트에 내부적으로 자금을 지원할 것으로 예상한다.

경영진은 또한 일반적으로 현금배당이나 주식매입을 통해 배당배당의 형태를 선택해야 한다.주주가 배당금에 대해 세금을 납부해야 하는 경우, 기업은 수익을 보유하거나 주식 매입을 선택할 수 있으며, 두 경우 모두 발행 주식의 가치를 증가시킬 수 있습니다.또는 일부 기업은 현금이 아닌 주식에서 "배당금"을 지급합니다. "회사 조치"를 참조하십시오.재무이론은 배당정책이 회사의 유형에 따라 결정되어야 하며 경영진이 결정하는 것은 회사를 위한 배당자원을 주주들에게 최대한 활용하는 것이다.

따라서 일반적으로 성장기업의 주주들은 매니저들이 수익을 유지하고 배당금을 지급하지 않는 것을 선호할 것이다(기업의 운영에 재투자하기 위해 여분의 현금을 사용함). 반면 가치주나 2차주 주주들은 이러한 회사의 경영진이 포지티브 주식에서 현금 배당금의 형태로 잉여 수익을 지급하는 것을 선호할 것이다.e 미분배 수익의 재투자를 통해 수익을 얻을 수 없습니다.주식환매 프로그램은 주식의 가치가 미배당 이익의 재투자로 실현되는 이익보다 클 때 수용될 수 있다.모든 경우에, 적절한 배당 정책은 일반적으로 장기 주주 가치를 극대화하는 배당 정책에 의해 지시된다.

운용자본관리

지속적인 비즈니스 운영을 유지하기 위해 기업의 운영 자본 상태를 관리하는 것을 운영 자본 [45][46]관리라고 합니다.여기에는 기업의 단기자산단기부채의 관계를 관리하는 것이 포함된다.

일반적으로 이것은 다음과 같습니다.위와 같이 기업금융의 목표는 기업가치의 극대화이다.장기적인 자본 예산 책정이라는 맥락에서, NPV의 긍정적인 투자를 적절히 선택하고 자금을 조달함으로써 확정 가치가 향상됩니다.이러한 투자는 현금 흐름과 자본 비용 측면에서 영향을 미칩니다.따라서 운용자본(즉, 단기) 관리의 목표는 기업이 경영할 수 있도록 하고, 장기채무를 상환하기에 충분한 현금흐름을 확보하여 만기가 도래하는 단기채무와 향후 운용비용을 모두 충족시키는 것이다.이를 통해 자본수익률이 자본비용을 초과할 경우 확정가치가 향상된다.「경제부가가치(EVA)」를 참조해 주세요.단기 재무와 장기 재무 관리는 현대 CFO의 작업 중 하나입니다.

운전자본

운용자본은 기업이 고객에게 [47]제공한 상품 또는 서비스에 대한 지불을 통해 상환될 때까지 조직이 지속적인 비즈니스 운영을 지속하는 데 필요한 자금의 양입니다.운전자본은 현금 또는 현금(유동자산)으로 쉽게 전환할 수 있는 자원과 현금요구사항(유동부채)의 차이를 통해 측정된다.그 결과, 운전 자본에 관한 자본 자원의 배분은 항상 최신, 즉 단기적인 것이다.

운용자본관리는 시간적 범위뿐만 아니라 할인이나 수익성에 관한 고려사항도 자본예산과는 다릅니다.여기서 결정하는 것은 훨씬 더 큰폭으로 '역전적'입니다.(리스크 욕구와 수익목표에 대한 고려사항은 대출계약에 의해 부과되는 등 일부 제약조건은 동일하지만)여기서 더 관련이 있을 수 있습니다.)

따라서 운전자본의 (단기)목표는 (장기)수익성과 같은 기준으로 달성되지 않으며, 운전자본관리는 자원배분에 있어서 (1)현금흐름/유동성 및 (2)현금흐름/자본수익률(아마도 현금흐름이 가장 중요함)을 다른 기준으로 적용한다.

  • 현금흐름의 가장 널리 사용되는 척도는 순영업주기, 즉 현금전환주기이다.이는 원자재 현금 지급과 판매 현금 회수 사이의 시간 차이를 나타냅니다.현금 전환 주기는 기업이 자원을 현금으로 전환할 수 있는 능력을 나타낸다.이 수치는 기업의 현금이 영업에 묶여 다른 활동에 사용할 수 없는 시간과 효과적으로 일치하기 때문에 경영진은 일반적으로 낮은 순계수를 목표로 한다(또 다른 측정치는 채권자의 이연기간을 고려하지 않는 것을 제외하고는 순영업주기와 동일한 총영업주기이다).
  • 이러한 맥락에서 수익성의 가장 유용한 척도는 자본 수익률(ROC)입니다.결과는 12개월 동안의 관련 소득을 자본으로 나눈 백분율로 표시되며, ROE(Return on Equity)는 기업의 주주에게 이 결과를 보여 줍니다.위와 같이 자본수익률이 자본비용을 초과할 경우 확정가치가 향상된다.

운용자본의 관리

경영진은 상기의 기준에 따라 [48]운용자본의 관리를 위한 정책과 기술을 조합하여 사용한다.이러한 정책은 현금흐름과 수익률이 [46]허용될 수 있도록 유동자산(일반적으로 현금 및 현금성자산, 재고자산 및 채무자)과 단기금융을 관리하는 것을 목적으로 한다.

  • 현금 관리.일상적인 비용을 충족하면서도 현금 보유 비용을 절감할 수 있는 현금 잔액을 식별합니다.
  • 인벤토리 관리생산을 중단하지 않고 원료에 대한 투자를 줄이고 재정렬 비용을 최소화하여 현금흐름을 증가시키는 재고 수준을 특정합니다.「인벤토리 최적화」와 「서플라이 체인(supply-chain) 관리」의 설명을 참조해 주세요.「재고」는 통상, 운용 관리의 영역입니다.현금흐름과 대차대조표에 대한 잠재적인 영향을 고려할 때, 재무는 통상,[49]: 714 「감독이나 폴리싱의 방법에 관여한다」라고 하는 것입니다.
  • 채무자 관리여기에는 두 가지 관련 역할이 있습니다. (1) 적절한 신용 정책, 즉 고객을 유인하는 신용 조건을 특정하여 현금 흐름과 현금 전환 주기에 미치는 영향을 수익 증가에 따라 상쇄하고 이에 따른 자본 수익률(또는 그 반대)을 참조하십시오. (2) 적절한 신용 제한을 실시합니다.g 이러한 기준에 따라 신규 사업의 채무불이행 위험이 허용될 수 있는 정책 및 기법.
  • 단기 자금 조달현금 전환 사이클에 따라 적절한 자금원을 특정한다.재고는 공급자가 부여한 신용에 의해 이상적으로 조달된다.단, 은행 대출(또는 당좌대월)을 활용하거나 "팩터링"을 통해 채무자를 현금으로 전환하는 것이 필요할 수 있다.일반적으로 무역 금융을 참조한다.

금융의 다른 분야와의 관계

투자은행

기업금융이라는 용어의 사용은 전 세계적으로 상당히 다양합니다.미국에서는 위와 같이 기업의 재무와 자본의 많은 측면을 다루는 활동, 분석 방법 및 기술을 기술하는 데 사용됩니다.영국 영연방 국가에서는 "기업 금융"과 "기업 금융업자"라는 용어는 투자 은행, 즉 [50]기업을 위해 자본을 조달하는 거래와 관련된 경향이 있습니다.다양한 트랜잭션 유형의 목록은 여기에 있는 투자 은행 corporate 기업 재무 、 재무 분석가 invest 투자 은행 아래에서 역할에 대한 설명을 참조하십시오.

재무 리스크 관리

걱정

재무 리스크 관리는 일반적으로 시장 리스크, 신용 리스크운영 리스크를 측정하고 관리하는 데 중점을 두고 있습니다.기업 내에서는 기업의 리스크 관리와 겹치도록 범위를 넓힌 후 기업의 전체적인 전략적 목표에 대한 리스크에 대처합니다.이러한 리스크는 비즈니스 의사결정에 따른 재무상의 익스포저와 기회, 리스크에 대한 기업의 욕구주가에 대한 영향 등에 초점을 맞추고 있습니다.따라서 그 규율은 두 가지 측면에서 기업 재무와 관련이 있다.

  1. 둘 다 회사의 경제적 가치를 높이고 보존하는 목표를 공유하고 있습니다.여기서 기업은 신용 및 운용상의 요인에 의해 수익성, 현금흐름, 그리고 확정가치에 미치는 영향을 적극적으로 관리하고 있으며, 이는 '운전자본관리'가 크게 중복된다.기업은 예측, 분석성능 모니터링많은 시간과 노력을 들입니다.(FP&A, ALM, 재무관리참조).
  2. 이전 자본 투자와 자금 조달 결정의 시장(그리고 사업)위험에 확고하게 노출되는 것이 직접적인 결과: 큰 기업들 일반적으로와 투자 은행원들로부터 지도 아래에 적용 가능한 here,[52], 기업들 적극적으로 대비한 것을 창조하는 이러한 노출을 거래 금융 상품, 보통 표준 유도체 사용을 관리한다. 현금. 유동성, 상품성 및 외환 헤지.(위험회피회계, 위험회피의 무관성 제안 참조).

이 때문에, 대기업에서는, 「기업 재무」와 같은 형식적인 리스크 관리 기능이 겹치는 경우가 많다.예를 들면, CRO는 설비 투자나 그 외의 전략적 의사결정에 관여하는 경우가 많다.

「 」를 참조해 주세요.

리스트:

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참고 문헌

외부 링크