재정 거래

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경제학 및 금융학에서 차익거래(/brbɑtr,/, 영국도 /-tr/d/)는 두 개 이상의 시장에서 가격차이를 이용하는 관행이다.차익을 자본화하기 위해 매칭 딜을 조합하여 수익은 단위가 거래되는 시장가격 간의 차이이다.학자들이 사용할 때, 차익거래는 확률적 또는 시간적 상태에서는 음의 현금흐름이 없고 적어도 한 상태에서는 양의 현금흐름이 수반되는 거래이다. 간단히 말해서, 거래원가 후 무위험이익의 가능성이다.예를 들어, 낮은 가격에 즉석에서 물건을 사서 더 높은 가격에 팔 수 있는 가능성이 있을 때 재정거래 기회가 존재한다.

원칙적으로, 학술적 사용에서, 재정거래는 위험이 없다. 일반적으로 통계적 재정거래에서와 같이, 손실이 발생할 수 있지만, 실제로 재정거래에서는 항상 일부 경미한 위험(예: 수익률 감소), 일부 주요 위험(예: 통화 또는 파생상품의 평가절하)이 존재한다.학문적 이용에서, 재정거래는 단일 자산의 가격 차이 또는 동일한 현금흐름의 이점을 이용하는 것을 포함한다.일반적인 이용에서는 합병 재정거래에서와 같이 유사한 자산(상대가치 또는 정합거래) 간의 차이를 언급하는 데도 사용된다.

이 용어는 주로 채권, 주식, 파생상품, 상품 및 통화와 같은 금융상품 거래에 적용됩니다.차익거래를 하는 사람을 차익거래업자(/ˌbrbɪtrɑr/)라고 합니다.

차익거래는 서로 다른 시장에서 동일하거나 매우 유사한 자산의 가격을 수렴시키는 효과가 있다.

어원학

"Arbitrage"는 프랑스어로 중재자 또는 중재 재판소의 결정을 나타냅니다(현대 프랑스어로 "arbitre"는 보통 심판 또는 심판을 의미합니다).여기서 사용된 의미에서, 그것은 1704년 마티외 드 라 포르테에 의해 그의 논문 "La science des négociants et tenueurs de livres"에서 환어음의 발행과 결제의 가장 수익성이 높은 장소를 인식하기 위한 다양한 환율의 고려사항으로 처음 정의되었다. ("L'arbitrage est combination unison fa de fa de fa de fa de fa de fa de fa de fa de fa de liburs, piers)"connaitre [콘나트르, 현대 철자] quel places est pluse pour tirer et remettre]^[1]

차익거래 없음

시장가격이 수익성 있는 차익거래를 허용하지 않는 경우, 그 가격은 차익거래 균형 또는 차익거래 없는 시장을 구성한다고 한다.재정거래 균형은 일반적인 경제 균형에 대한 전제 조건이다."차익거래 금지" 가정은 ^[2]파생상품에 대한 고유한 위험 중립 가격을 계산하기 위해 양적금융에서 사용된다.

채권에 대한 차익거래 없는 가격 설정 방법

채권에 대한 무차익가격결정방법은 쿠폰이 있는 금융상품의 미래현금흐름을 여러 할인율로 할인하여 평가하는 방법이다.이를 통해 현재 가치의 가격 결정 방식을 사용하여 가격을 계산하는 경우보다 더 정확한 가격을 얻을 수 있습니다.차익거래 없는 가격은 채권 평가와 투자자의 차익거래 기회를 감지하기 위해 사용됩니다.

채권의 가격을 평가할 때, 각각의 현금흐름은 만기 시 큰 패킷이 원금인 증분현금흐름의 패킷으로 간주할 수 있다.현금흐름은 미래 기간에 걸쳐 분산되므로 현재로 다시 할인해야 한다.현재가치 접근법에서는 채권의 가격을 구하기 위해 현금흐름을 하나의 할인율로 할인한다.차익거래 없는 가격 설정에서는 여러 할인율이 사용됩니다.

현재가치 접근법은 채권의 수익률이 만기까지 동일하다고 가정한다.이는 금리가 미래에 변동할 수 있고, 이는 다시 채권 수익률에 영향을 미칠 수 있기 때문에 단순화된 모델이다.이러한 이유로 할인율은 현금흐름마다 다를 수 있다.각 현금흐름은 만기일에 1회 지급을 하는 제로쿠폰 상품으로 간주할 수 있다.할인율은 만기일이 각 현금흐름과 동일하고 평가대상 금융상품과 유사한 위험을 가진 여러 제로쿠폰 채권의 이자율이어야 한다.복수의 할인율을 사용함으로써 차익거래가 없는 가격은 할인된 현금흐름의 합계이다.차익거래 없는 가격은 가격 차익거래가 불가능한 가격을 말한다.

제로쿠폰 채권에서 얻은 여러 할인율을 사용하고 가격을 찾기 위해 유사한 채권의 현금흐름을 할인하는 아이디어는 만기가 다른 동일한 채권의 수익률 곡선인 수익률 곡선에서 도출된다.이 곡선은 향후 금리가 어떻게 움직일지에 대한 시장의 예상 추이를 보기 위해 사용될 수 있다.채권의 무차익 가격 결정에서는 만기가 다른 유사한 제로쿠폰 채권의 수익률 곡선이 생성된다.만약 만기가 다른 재무부 증권으로 곡선을 그리게 된다면, 그들은 부트스트랩을 통해 그들의 쿠폰 지급을 없앨 것이다.이것은 채권을 제로쿠폰 채권으로 변환하기 위한 것이다.그런 다음 이 제로쿠폰 결합의 수율은 X 축에 시간이 표시되고 Y 축에 수율이 그래프에 표시됩니다.

수익률 곡선은 수익률과 금리가 어떻게 변동될지에 대한 시장의 기대를 나타내기 때문에, 차익거래 없는 가격결정 방식은 한 가지 할인율만 사용하는 것보다 더 현실적이다.투자자는 채권의 가치를 평가하고 가격 불일치를 발견하기 위해 이 접근법을 사용할 수 있으며, 결과적으로 차익거래 기회를 얻을 수 있다.만약 차익거래 없는 가격결정 접근법으로 평가한 채권이 시장에서 더 높게 평가된다면, 투자자는 다음과 같은 기회를 가질 수 있을 것이다.

1. 투자자는 t시점의₁ 가격으로 채권을 반토막 낸다.
2. 투자자는 관련 수익률 곡선을 구성하는 제로쿠폰 채권을 갈망하고 쿠폰 지급액을 t로 제거하고₁ 판매한다.
3. t > t₁ 에서는, 가격 사이의 가격 차이가 감소합니다.
4. 만기가 되면 가격은 수렴하여 같아질 것이다.투자자는 장기 포지션과 단기 포지션을 모두 이탈하여 이익을 실현합니다.

만약 가치평가의 결과가 반대의 경우, 채권에서는 반대의 입장을 취할 것이다.이러한 차익거래 기회는 동일한 부동산을 가진 채권의 가격이 만기에 수렴될 것이라는 가정에서 비롯된다.이는 시장 효율성을 통해 설명할 수 있는데, 이는 결국 재정거래 기회가 발견되고 수정된다는 것을 의미합니다.채권의₁ 가격은 t에서 최종적으로_T 같아지기 위해 서로 더 가깝게 움직인다.

차익거래 조건

재정거래는 다음과 같은 경우에 이루어질 수 있습니다.

• 동일한 자산이 모든 시장에서 동일한 가격에 거래되는 것은 아닙니다("한 가격의 법칙")

• 현금흐름이 동일한 두 자산은 같은 가격에 거래되지 않는다.

• 미래에 가격이 알려진 자산은 현재 무위험 금리로 할인된 미래 가격으로 거래되지 않는다(또는 자산에 상당한 저장 비용이 있으므로 이 조건은 곡물 같은 경우에는 해당되지만 유가증권은 해당되지 않는다).

차익거래는 단순히 한 시장에서 제품을 구입하고 나중에 더 높은 가격에 다른 시장에서 판매하는 행위가 아닙니다.거래는 시장위험에 노출되거나 두 거래가 완료되기 전에 한 시장에서 가격이 변동될 수 있는 위험을 피하기 위해 동시에 이루어져야 한다.이는 일반적으로 전자상거래가 가능한 증권이나 금융상품에 의해서만 가능한 것이 일반적이며, 그 경우에도 거래의 각 구간이 실행될 때 시장에서의 가격이 변동했을 가능성이 있다.거래의 다리 중 하나를 놓치는 것(그리고 곧 더 나쁜 가격에 거래해야 함)을 '실행 위험' 또는 더 구체적으로 '다리 위험'^{[note 1]}이라고 한다.

가장 간단한 예로, 한 시장에서 판매되는 모든 상품은 다른 시장에서도 같은 가격에 판매되어야 한다.예를 들어, 상인들은 도시보다 농업 지역에서 밀 가격이 더 낮다는 것을 발견하고, 상품을 구매하고, 더 높은 가격으로 팔기 위해 다른 지역으로 밀을 운송할 수 있다.이러한 유형의 가격 차익거래가 가장 일반적이지만, 이 간단한 예는 운송, 보관, 위험 및 기타 요소를 무시합니다."진정한" 재정거래는 시장 리스크가 수반되지 않아야 합니다.증권이 둘 이상의 거래소에서 거래되는 경우, 차익거래는 한 거래소와 다른 거래소에서 동시에 매수 및 매도함으로써 발생합니다.

자세한 내용은 합리적인 가격 설정, 특히 § 재정 거래 방식을 참조하십시오.

수학적으로는 다음과 같이 정의됩니다.

${\displaystyle P(V_{t}\geq 0)=1(텍스트 { 및 })P(V_{t}\neq 0)> 0,}$

${\displaystyle {여기}_{}}$서 V 0 $=$ {\$displaystyle V_${0$$}=$0{\displaystyle {}_{}}$$}$ 및 V$$ {\$displaystyle V_{t}$는 시간 t의 포트폴리오 값을 나타냅니다.

가격 수렴

재정거래는 다른 시장의 가격을 수렴시키는 효과가 있다.차익거래의 결과, 다른 시장의 환율, 상품 가격, 유가증권 가격이 수렴하는 경향이 있다.그들이^[3] 그렇게 하는 속도는 시장 효율성의 척도이다.차익거래는 가격이 낮은 물건을 사서 가격이 높은 곳에 되팔도록 유도함으로써 가격 차별을 줄이는 경향이 있다(구매자가 재판매를 금지하지 않고 매입, 보유, 재판매의 거래 비용이 시장별 가격 차이에 비해 작다면).

차익거래는 다른 통화들을 구매력 평가 쪽으로 이동시킨다.미국에서 구입한 차가 캐나다의 같은 차보다 저렴하다고 가정해 보자.캐나다인들은 재정거래 조건을 이용하기 위해 국경을 넘어 차를 살 것이다.동시에 미국인들은 미국 차를 사서 국경을 넘어 운반한 후 캐나다에서 팔았다.캐나다인들은 차를 사기 위해 미국 달러를 사야 하고 미국인들은 그들이 대가로 받은 캐나다 달러를 팔아야 할 것이다.두 행동 모두 미국 달러 수요와 캐나다 달러 공급을 증가시킬 것이다.그 결과, 미국 통화의 절상이 있을 것이다.이것은 가격이 비슷할 때까지 미국차는 더 비싸게 하고 캐나다차는 덜 비싸게 만들 것이다.더 큰 규모로 보면, 상품, 상품, 증권, 통화의 국제 재정 거래 기회는 구매력이 같아질 때까지 환율을 변화시키는 경향이 있다.

실제로 대부분의 자산은 국가에 따라 다소 차이를 보인다.이러한 비용, 거래 비용, 세금 및 기타 비용은 이러한 종류의 재정 거래를 방해합니다.이와 유사하게, 서로 상대적인 통화의 예상 감가상각을 고려할 때, 차익거래는 다양한 국가가 발행한 국채에 지급한 이자율의 차이에 영향을 미친다(금리평등 참조).

리스크

현대 증권시장의 차익거래는 일상적인 리스크가 상당히 낮지만 드문 상황,^[3] 특히 금융위기에서는 매우 높은 리스크에 직면할 수 있으며 파산으로 이어질 수 있다.형식적으로, 차익거래는 마이너스 편차를 가지고 있습니다.가격은 0보다 조금 가까이(대부분은 0에 가깝지 않음)하지만, 매우 멀리 떨어져 있을 수 있습니다.거래가 가격에 작은 차이를 수반하기 때문에 일상적인 위험은 일반적으로 작으므로, 실행 실패는 일반적으로 작은 손실을 초래할 것이다(거래가 매우 크거나 가격이 빠르게 움직이지 않는 한).이러한 작은 가격 차이가 레버리지(차입금)를 통해 큰 이익으로 전환되고, 드물게 큰 가격 변동이 발생할 경우 큰 손실을 볼 수 있기 때문에 드문 경우 리스크가 매우 높다.

일상적인 주요 위험은 트랜잭션의 일부가 실패하는 것입니다. 이를 실행 위험이라고 합니다.주요 드문 리스크는 거래상대방 리스크와 유동성 리스크입니다.대규모 거래상대방이 지불하지 않거나 거래상대방이 마진을 올릴 필요가 있고 그럴 돈이 없는 경우입니다.

학술 문헌에서는 이러한 위험 요소 및 기타 고려 사항으로 인해 매우 위험도가 낮아 보이는 재정 거래 거래가 충분히 활용되지 못할 수 있다는 생각을 종종 재정 ^[4][5][6]거래의 한계로 언급한다.

실행 리스크

일반적으로 한 번에 두세 건의 거래를 성사시키는 것은 불가능하기 때문에 거래의 한 부분을 성사시킬 때 빠른 가격 변동으로 다른 거래를 수익성 있는 가격으로 성사시키는 것은 불가능할 수 있다.하지만 꼭 그렇지만은 않다.많은 거래소 및 딜러 간 중개업체는 여러 가지 거래(예: LIFE의 기본 블록 거래)를 허용합니다.

시장에서의 경쟁은 또한 차익거래 중에 위험을 야기할 수 있다.예를 들어, 뉴욕증권거래소의 IBM과 런던증권거래소의 IBM 사이의 가격 차이로부터 이익을 얻으려고 한다면, 그들은 뉴욕증권거래소의 주식을 대량으로 매입하고 LSE에서 동시에 매도할 수 없다는 것을 알게 될 것이다.이로 인해 재정거래자는 헤지되지 않은 위험 상태에 놓이게 된다.

1980년대에는 위험 재정거래가 일반적이었다.이러한 투기의 형태에서는 잘못된 가치평가가 수정되려고 할 때 분명히 저평가되거나 과대평가된 유가증권을 거래한다.대표적인 것이 주식시장에서 저평가된 기업의 주식으로 인수합병(M&A)의 대상이 되고 있는 기업이기 때문에 인수대금은 기업의 가치를 더 잘 반영해 합병이 예상대로 진행되면 현 가격으로 매입한 사람에게 큰 이익을 줄 수 있다.전통적으로 유가증권시장에서 차익거래는 고속, 대량, 저위험을 수반한다.어느 순간에는 가격 차이가 존재하며, 문제는 그 차이가 지속되는 동안(즉, 다른 재정거래자가 행동하기 전에) 두세 번의 균형거래를 실행하는 것이다.위와 같이 거래가 몇 주 또는 몇 개월 지연될 때, 차입금이 레버리지로 보상을 확대하기 위해 사용된다면 상당한 위험을 수반할 수 있습니다.이러한 위험을 줄이는 한 가지 방법은 내부 정보를 불법적으로 사용하는 것이며, 차입매수에서의 위험 재정거래는 마이클 밀켄과 이반 보에스키와 같은 1980년대의 유명한 금융 스캔들과 관련이 있다.

미스매치

또 다른 위험은 사고파는 품목이 동일하지 않고, 해당 품목의 가격이 상관관계가 있거나 예측가능하다는 가정 하에 차익거래가 이루어지면 발생한다.극단적인 경우, 이것은 아래에 기술된 합병 재정 거래입니다.기존의 신속한 차익거래와 비교해 볼 때, 그러한 영업은 치명적인 손실을 초래할 수 있다.

거래처 리스크

중재에는 일반적으로 미래의 현금 이동이 수반되기 때문에 거래상대방이 거래의 자기측을 이행하지 못할 위험인 거래상대방 리스크가 따른다.이는 거래 상대방이 1개라도 거래하거나 관련 거래가 다수 있어 거래 상대방이 1개라도 실패하면 위협이 되거나 많은 거래 상대방이 실패했을 때 금융위기가 발생할 경우 심각한 문제다.이 위험은 작은 가격 차이로 이익을 내기 위해 거래해야 하는 양이 많기 때문에 심각하다.

예를 들어, 많은 위험 채권을 매입한 후 CDS로 헤지하여 채권 스프레드와 CDS 프리미엄의 차익을 챙기면 금융위기에 따른 스트레스로 인해 채권이 채무불이행되고 CDS 작성자/판매자가 파산하여 재정거래자가 급격한 손실을 볼 수 있다.

유동성 리스크

시장은 비이성적인 상태로 너나 나보다 훨씬 더 오래 지속될 수 있다.

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차익거래는 단기매매이기 때문에 반드시 합성차익거래입니다.사용된 자산이 동일하지 않거나(따라서 가격차이로 인해 일시적으로 거래가 손실을 입는 경우), 또는 마진처리가 동일하지 않으며, 이에 따라 거래자가 마진(마진콜에 직면함)을 공시해야 하는 경우, 거래자는 자본이 고갈되어 이러한 자산을 손실로 매각해야 할 수 있다(현금이 부족하여 더 이상 빌릴 수 없는 경우).비록 그 거래가 궁극적으로 돈을 벌 것으로 예상되더라도 말이다.사실상, 차익거래업자들은 자기 ^[7]자금조달 능력에 대한 풋옵션을 합성한다.

가격은 종종 "품질로의 비행"이라고 불리는 금융 위기 동안 달라질 수 있다. 이 시기는 레버리지 투자자가 자본을 조달하기 가장 어려운 시기이며, 따라서 그들은 자본이 가장 ^[7]필요할 때 정확하게 부족할 것이다.

그레이 마켓

그레이마켓 차익거래는 ^[8]가격차이를 얻기 위해 비공식 경로를 통해 구매한 상품을 판매하는 것이다.과도한 회색시장 재정거래는 공식채널에서의 재정거래 행위로 이어져 가격혼란 등의 요인으로 인한 수익률 저하, 심각한 경우 가격 폭락까지 초래할 수 있다.

종류들

공간 재정 거래

지리적 재정거래라고도 불리는 이것은 가장 단순한 형태의 재정거래입니다.공간적 재정거래에서, 재정거래업자는 지리적으로 분리된 시장 간의 가격 차이를 찾습니다.예를 들어 버지니아 주의 채권 딜러가 100-12/23에 채권을 제공하고 워싱턴 주의 딜러가 같은 채권에 100-15/23에 입찰할 수 있습니다.어떤 이유로든, 두 딜러는 가격 차이를 발견하지 못했지만, 재정 거래업자는 차이를 발견합니다.재정거래업자는 버지니아 딜러로부터 채권을 즉시 매입하여 워싱턴 딜러에게 매각합니다.

합병재정거래

리스크 차익거래라고도 불리는 합병 차익거래는 일반적으로 인수 대상이 되는 회사의 주식을 매입/보유하는 동시에 인수 기업의 주식을 쇼트시키는 것으로 구성됩니다.

통상, 대상 기업의 시세는, 인수한 기업이 제시하는 가격보다 낮다.이 두 가격 사이의 스프레드는 주로 인수가 완료될 확률과 시기, 그리고 지배적인 금리 수준에 따라 결정된다.

합병 차익거래에 대한 내기는 만약 인수가 완료된다면, 그리고 언제 그러한 스프레드가 결국 0이 될 것이라는 것이다.리스크는 거래가 "파탄"되어 확산이 크게 확대된다는 것입니다.

지방채 차익거래

지방채 상대 가치 재정 거래, 지방 재정 거래 또는 단순한 뮤니 arb라고도 불리는 이 헤지 펀드 전략은 두 가지 방법 중 하나를 포함합니다.「차익거래」라는 용어는, 지방채의 수익의 투자를 관리하는 소득세 규제의 맥락에서도 사용되고 있습니다.이 규제는, 비과세 지방채의 발행자 또는 수익자를 대상으로 하는 것으로, 다른 한편으로, 낮은 비과세율과 과세대상 사이의 재정거래의 발행자의 능력을 없애려고 시도하고 있습니다.투자율

일반적으로 관리자들은 지속기간 중립적인 장부가 있는 장기 및 단기 지방채로서 상대적 가치 기회를 추구한다.상대적인 가치거래는 서로 다른 발행자, 동일한 기업이 발행하는 다른 채권 또는 동일한 자산을 참조하는 자본구조거래(수익채권의 경우)일 수 있다.경영자는 비경제적 투자자(예: 비과세 수입을 노리는 고소득 '매수 및 보유' 투자자)의 과도한 참여와 법인 또는 개인의 소득세 상황 변화(예: 보험업자가 대규모로 자금을 기업에 이전하는 것)에서 발생하는 '크로스오버 매수'를 포착하는 것을 목표로 한다.과세 대상 법인 소득을 인수 손실로 상쇄함으로써 세후 수익률이 높아질 수 있기 때문에 ge 손실).발행잔액 200만개, 발행자 5만개를 가진 지방채 시장은 400개, 발행자 1개인 재무부 시장과 달리 고도로 세분화된 성격으로 인해 비효율적인 부분이 더 있다.

둘째, 관리자는 AAA 또는 AA 등급 비과세 지방채의 차입 포트폴리오를 구축하고, 과세 대상 회사채의 적절한 비율을 단축하여 기간 위험을 회피한다.이러한 기업 자산은 일반적으로 Libor 또는 SIFMA를 ^[9][10]참조하는 금리 스와프입니다.재정거래는 비교적 저렴한 장기 만기의 지방채로서, 대응하는 과세 대상 회사채의 65% 이상을 수익하는 지방채입니다.도시수익률 곡선의 경사가 더 가파르기 때문에 참여자는 이자율 스왑에 사용된 것보다 더 많은 세후 수익을 도시채 포트폴리오에서 수집할 수 있다.muni arb에서 양수 비과세 캐리어가 두 자릿수에 도달할 수 있습니다.이 지방채 재정거래에서 베팅하는 것은 장기간에 걸쳐 두 가지 유사한 수단인 지방채와 이자율 스왑이 서로 상관관계를 가질 것이라는 것이다. 즉, 두 가지 상품은 모두 매우 고품질의 신용이고 만기가 동일하며 동일한 통화로 표시된다.이 전략에서는 신용위험과 기간위험을 대부분 제거한다.그러나 기준위험은 불완전한 위험회피의 사용으로 발생하며, 유의적이지만 범위 내 주요 변동성이 발생한다.최종 목표는 이러한 주요 변동성을 제한하고, 높고 일관된 비과세 현금흐름이 누적됨에 따라 시간의 경과에 따른 관련성을 제거하는 것이다.비효율성은 정부의 조세 정책과 관련이 있고, 따라서 구조적인 것이기 때문에, 그것은 중재로 사라지지 않았다.

그러나 많은 지방채는 상환이 가능하며, 이는 전략에 상당한 위험을 가중시킨다.

전환사채재정거래

전환사채는 투자자가 발행회사에 소정의 수량의 주식과 교환하여 반환할 수 있는 채권이다.

전환사채는 스톡콜옵션이 첨부된 회사채라고 볼 수 있다.

전환사채의 가격은 세 가지 주요 요소에 민감하다.

• 이자율금리가 상승하면 전환사채의 채권부분은 하락하는 경향이 있지만 전환사채의 콜옵션부분은 상승한다(총액은 하락하는 경향이 있다).
• 주가전환 가능한 주식의 가격이 오르면, 채권 가격은 상승하는 경향이 있다.
• 신용 스프레드발행자의 신용도가 악화(예: 신용등급 강등)되고 신용범위가 확대되면 채권가격은 하락하는 경향이 있지만 전환사채의 콜옵션 부분은 상승하는 경우가 많다(신용범위가 변동성과 관련되기 때문에).

관련된 계산의 복잡성과 전환사채가 가질 수 있는 복잡한 구조를 고려할 때, 재정거래업자는 종종 이론적 가치에 비해 저렴하게 거래되는 채권을 식별하기 위해 정교한 정량적 모델에 의존한다.

전환차익거래는 전환사채를 매입하고 세 번째 요소에 매우 매력적인 가격으로 노출되기 위해 세 가지 요소 중 두 가지를 위험회피하는 것으로 구성된다.

예를 들어, 재정거래자는 먼저 전환사채를 매입한 후 고정수익증권이나 이자율선물을 매도하고(이자율 익스포저를 회피하기 위해) 신용보호를 매입할 것이다.결국 그 혹은 그녀에게 남는 것은 매우 낮은 가격에 취득된 기초 주식의 콜옵션과 비슷한 것이다.그 후 시장에서 공개적으로 거래되는 고가의 옵션 중 일부를 팔거나 기초주식에 대한 노출을 델타위험회피하여 돈을 벌 수 있다.

예금 영수증

예탁증서는 다른 외국 시장에서 "추적 주식"으로 제공되는 담보입니다.예를 들어 중국 기업은 현지 거래소의 자본금액이 제한돼 있기 때문에 뉴욕증권거래소에 예금영수증을 발행할 수도 있다.발행처에 따라서는 ADR(American Depositary Receipt) 또는 GDR(Global Depository Receipt)로 알려진 이러한 증권은 일반적으로 "해외"로 간주되며, 따라서 처음 출시되었을 때 낮은 가격에 거래됩니다.많은 ADR은 원래 보안(유형성이라고 함)으로 교환할 수 있으며 실제로 동일한 가치를 가집니다.이 경우 인식된 가치와 실제 가치 사이에 차이가 있어 추출할 수 있다.교환이 불가능한 다른 ADR은 종종 훨씬 더 큰 스프레드를 가집니다.ADR은 가치보다 낮은 가격에 거래되기 때문에 ADR을 구입할 수 있고 ADR의 가치가 원본에 수렴되어 수익을 기대할 수 있다.그러나 원래 주식의 가치도 하락할 가능성이 있으므로 이를 단축함으로써 위험을 회피할 수 있다.

국경을 초월한 재정 거래

국경을 초월한 재정거래는 다른 국가에서 동일한 주식의 다른 가격을 이용합니다.

예: Apple은 나스닥에서 US$108.84에 거래되고 있습니다.이 주식은 독일 전자거래소인 XETRA에서도 거래되고 있다.1유로의 가격이 미화 1.11달러인 경우, 국경을 초월한 거래자는 XETRA에서 애플 주당 98.03유로, 주당 98.07유로의 매도 주문을 입력할 수 있다.

독일의 일부 브로커들은 미국 거래소에 접근을 제공하지 않는다.따라서 독일 개인투자자가 애플 주식을 사려면 XETRA에서 주식을 사야 한다.국경을 넘나드는 트레이더는 XETRA에 있는 애플 주식을 투자자에게 팔고 같은 순간에 나스닥에 있는 주식을 사들일 것이다.그 후, 국경을 넘는 트레이더는 나스닥에서 사들인 주식을 독일 XETRA 거래소로 옮겨야 하며, 그곳에서 그는 주식을 인도해야 한다.

대부분의 경우 현지 거래소의 시세는 주식의 국내 가격과 환율을 고려하여 고주파 트레이더에 의해 전자적으로 이루어진다.이런 종류의 고주파 거래는 독일 투자자에게 비용을 줄여주고 그들이 미국 주식을 살 수 있게 해주기 때문에 대중들에게 이득이 된다.

이중 상장 기업

DLC(Dual Listed Company) 구조는 서로 다른 국가에서 설립된 두 회사가 계약상 단일 기업처럼 사업을 운영하기로 동의하고 별도의 법적 정체성과 기존 증권거래소 상장을 유지하는 구조입니다.통합적이고 효율적인 금융시장에서 쌍둥이 주가는 보조를 맞춰 움직여야 한다.실제로 DLC 주가는 이론적인 동등성에서 큰 편차를 보인다.DLC의 비교적 가격이 낮은 부분에서는 긴 위치를, 상대적으로 가격이 높은 부분에서는 짧은 위치를 얻음으로써 DLC에서의 차익거래 위치를 설정할 수 있다.이러한 재정거래 전략은 두 DLC 주식의 상대적인 가격이 이론적인 동등성으로 수렴되는 즉시 성과를 내기 시작합니다.그러나 DLC 가격이 수렴되는 날짜를 식별할 수 없기 때문에, 때때로 차익거래 포지션을 상당 기간 개방해야 한다.그 사이에 가격 차이는 더 커질지도 모른다.이러한 상황에서, 차익거래자는 마진콜을 받을 수 있으며, 그 후 매우 불리한 순간에 포지션의 일부를 청산해야 하고 손실을 입게 될 가능성이 가장 높다.DLC에서의 차익거래는 수익성이 있지만 리스크도 ^[11][12]매우 큽니다.

Hedge Fund Long-Term Capital Management(LTCM, 이하 설명 참조)에 의한 Royal Dutch Shell(2005년까지 DLC 구조)에서의 DLC 재정거래 리스크의 좋은 예로는 Royal Dutch Shell입니다.Lowenstein(2000)에 따르면 LTCM은 1997년 여름 로열더치셸에 재정거래 포지션을 확립했으며 로열더치셸은 8~10%의 프리미엄으로 거래됐다.총 23억 달러가 투자되었으며, 그 중 절반은 셸에 길고 나머지 절반은 로열 더치어로 짧았습니다(Lowenstein, p.99).1998년 가을 러시아 채무의 대규모 채무불이행으로 헤지펀드는 큰 손실을 입었고 LTCM은 여러 포지션을 해제해야 했다.로웬슈타인은 로열더치의 프리미엄이 약 22%로 높아졌고 LTCM은 이 자리를 폐쇄하고 손실을 입어야 했다고 보고했습니다.Lowenstein(234쪽)에 따르면 LTCM은 주식 쌍 거래에서 2억8600만 달러의 손실을 입었으며, 이 손실의 절반 이상이 로열 더치 셸 거래에서 기인한다.(자세한 내용은 "재정거래 제한"을 참조하십시오.)

비공개 주식에서 공개 주식

일반적으로 민간기업의 시장가격은 투자수익률(25% 등)로 평가되며 상장기업은 주가수익률(P/E)(10%의 P/E 등)로 거래됩니다.따라서 상장기업이 민간지주회사 인수를 전문으로 하는 경우, 주당 관점에서 이 가이드라인에 해당하는 모든 인수에 대해 이익이 발생한다.예: 버크셔 해서웨이.민간에서 공공 주식으로의 차익거래는 일반적으로 투자은행에 적용할 수 있는 용어입니다.민간 시장과 공공 시장의 차이는 기업공개(IPO)를 막 실시한 기업의 책임자들이 하룻밤 사이에 누리는 횡재를 설명하는 데 도움이 될 수도 있다.

규제 재정 거래

규제 차익거래는 "규제 불일치의 결과로 행사되는 규제의 회피 전략"^[14]이다.즉, 규제기관이 실제(또는 경제적) 리스크와 규제 포지션의 차이를 이용하는 경우.예를 들어, Basel I 협약에 따라 운영되는 은행이 디폴트 리스크에 대해 8%의 자본을 보유해야 하지만, 실제 디폴트 리스크가 더 낮다면, 대출의 증권화를 통해 저위험 대출을 포트폴리오에서 제외하는 것이 이익이다.반면에 실질위험이 규제위험보다 더 높다면 적절한 가격만 책정된다면 대출하고 보유하는 것이 이익이다.규제적 재정거래는 전체 비즈니스의 일부가 재정거래의 결과로 규제되지 않는 결과를 초래할 수 있습니다.

이 과정은 앨런 그린스펀이 1998년 10월 "최적의 은행감독과 규제에서의 자본의 역할"이라는 연설에서 설명한 바와 같이 위험에 민감하지 않은 규제체제 하에서 기관의 전반적인 위험을 증가시킬 수 있다.

규제적 재정거래라는 용어는 2005년 스콧 5세에 의해 처음 사용되었다.Arps의 법률 사무소 Skadden의 파트너인 Simpson은 적대적 인수합병(M&A)의 새로운 방어 전술에 대해 언급하고 있습니다.M&A에서는 복수의 관할권을 수반하는 거래에서 서로 다른 인수 체제가 위협받는 대상 기업에 유리하게 이용되고 있습니다.

경제학에서 규제재정거래(때로는 조세재정거래)는 기업이 더 낮은 비용으로 규제, 법률 또는 조세제도를 갖춘 명목상의 사업장을 선택할 수 있는 상황을 가리킬 수 있다.이는 특히 비즈니스 트랜잭션에 명확한 물리적 위치가 없는 경우에 발생할 수 있습니다.많은 금융상품의 경우 어디서 거래가 이루어지는지 불분명할 수 있다.

규제 재정 거래에는 IT와 같은 서비스를 아웃소싱하여 은행을 재구성하는 작업이 포함될 수 있습니다.아웃소싱 회사가 설비를 인수하여 은행의 자산을 매입하고 은행에 정기 서비스 요금을 청구합니다.이로 인해 은행의 신규 대출에 사용할 수 있는 현금 흐름이 해방됩니다.은행은 IT 비용이 더 많이 들지만, 수익성 있는 영업이 되도록 자금 창출의 승수 효과와 금리 스프레드에 의존합니다.

예:은행이 IT 설비를 미화 4000만 달러에 판매한다고 가정해 보겠습니다.준비율 10%로 4억 달러의 추가 대출을 창출할 수 있습니다(시차가 있으며, 은행은 대출한 돈을 다시 장부에 회수할 것으로 예상해야 합니다.은행은 종종 IT 서비스 회사에 대출(및 대출 증권화)하여 IT 설비의 구입 비용을 충당할 수 있습니다.IT설치를 사용하는 유일한 클라이언트는 은행이기 때문에, 이 요금에 우대하는 경우가 있습니다.만약 은행이 신규 대출 4억 건에 대해 5%의 이자 마진을 발생시킬 수 있다면, 은행은 이자 수익을 2000만 건 늘릴 것이다.IT 서비스 기업은 자유롭게 대차대조표를 이용할 수 있습니다.대차대조표도 은행가와 합의한 만큼 적극적으로 활용할 수 있습니다.이것이 금융권 아웃소싱 추세의 배경이다.이러한 수익 창출 효과가 없다면 아웃소싱으로 관리 계층이 추가되고 오버헤드가 증가하므로 IT 운영을 아웃소싱하는 데 비용이 더 많이 듭니다.

PBS 최전선의 2012년 4부작 다큐멘터리 "Money, Power, and Wall Street"에 따르면, 규제 재정 거래는 워싱턴과 해외에서 비대칭적인 은행 로비와 함께 2008년 전후 투자 은행들이 계속해서 법을 회피하고 불투명한 파생상품, 스왑 및 기타 신용거래의 위험한 소유권 거래를 할 수 있도록 허용했다.고객, 정부 및 공공을 희생시키면서 법적 제한을 피하기 위해 개발된 ased 도구

의료보험법(Affordable Care Act)의 의료보험 적용 범위 확대로 인해 기업이 일반적으로 회사 건강플랜에 등록하는 자격을 갖춘 직원이 대신 의료보험에 등록하는 "의료보험 이행"에 참여할 때 규제적 재정거래의 한 형태를 찾을 수 있게 되었습니다.이러한 프로그램은 직원과 보험 상품과 유사한 특성을 가지지만 근본적으로 다른 비용 구조를 가지고 있어 ^[15]고용주에게 상당한 비용 절감 효과를 가져옵니다.

통신 재정 거래

통신 재정 거래 회사는 전화 사용자가 특정 접속 번호를 통해 무료로 국제 전화를 걸 수 있도록 합니다.이러한 서비스는 영국에서 제공되고 있습니다.전기통신 재정거래 회사는 영국 모바일 네트워크로부터 상호접속 요금을 지불받고 국제선 노선을 저렴한 비용으로 구입합니다.영국 계약 휴대폰 고객은 추가 통화료를 지불하지 않고 매달 할당된 분수를 다 사용하기 때문에 이 통화는 무료라고 간주됩니다.

이러한 서비스는 이전에 ^[16]FuturePhone.com과 같은 회사에 의해 미국에서 제공되었습니다.이러한 서비스는 주로 아이오와 주의 작은 마을에서 시골 전화 교환소에서 운영됩니다.이러한 지역에서, 지역 전화 사업자는 그들이 서비스를 제공하는 작고 인구가 적은 지역에 대한 서비스 제공 비용을 마련하기 위해 발신자의 통신사에 높은 "종료"를 부과할 수 있다.그러나 FuturePhone(및 기타 유사한 서비스)은 AT&T 및 기타 서비스 ^[17]제공업체의 법적 문제로 인해 운영을 중단했습니다.

통계적 재정거래

통계적 재정거래는 기대 명목가치의 ^[3][18]불균형이다.카지노에는 하우스 어드밴티지, 하우스 엣지, 활력, 하우스 활력이라고 불리는 모든 기회의 게임에서 통계적인 재정거래가 있습니다.

그레이 마켓

그레이마켓은 차익거래를 성사시키기 위해 상품 상표권자의 허락 없이 판매하는 마케팅 채널을 통해 물품을 구입해 합법적인 ^[8]시장에서 판매한다.

승인된 딜러가 42,600파운드에 판매한 스위스 시계는 그레이 마켓 제품의 좋은 예입니다. 고객들은 동일한 시계를 무면허 '그레이 마켓'인 크로노24 웹사이트에서 27,227파운드에 구입할 수 있습니다.^[19]

장기자본운용의 몰락

장기자본관리(LTCM)는 1998년 9월 고정소득 재정거래에서 46억 달러(약 1조5000억 원)를 잃었다.LTCM은 서로 다른 채권 간의 가격 차이로 돈을 벌려고 시도했다.예를 들어 미 재무부 증권을 팔고 이탈리아 채권선물을 사들이는 식이다.이탈리아 채권 선물은 유동성이 낮기 때문에 단기적으로는 미국 채권보다 수익률이 높지만 장기적으로는 가격이 수렴한다는 개념이었다.차이가 작았기 때문에 많은 돈을 빌려서 사고 팔아야만 이익을 낼 수 있었다.

이 시스템의 몰락은 1998년 8월 17일 러시아가 루블화 부채와 국내 달러 부채를 디폴트 했을 때 시작되었다.1997년 외환위기로 이미 글로벌 시장이 긴장하자 투자자들은 안전한 투자로 여겨졌던 미국 이외의 국채를 팔고 미국 국채를 사들이기 시작했다.그 결과, 미국 국채의 가격이 상승하기 시작해 매수자가 많아져 수익률이 낮아지기 시작했고, 매도자가 많아져 수익률(수익률)이 높아지기 시작했다(즉, 채권 가격이 하락).이로 인해 LTCM의 예상대로 미국 국채와 다른 채권의 가격이 하락하는 것이 아니라 상승하게 되었다.결국 LTCM은 파산했고 채권자들은 구제금융을 준비해야 했다.더 논란이 되는 것은 연방준비제도이사회(FRB) 관계자들이 LTCM과 너무 많은 기업과 거래가 얽혀 있기 때문에 실제로 LTCM이 실패하면 그들도 마찬가지로 경제체제에 대한 신뢰 붕괴를 야기한다는 이유로 이 구제금융을 이끌어낸 협상에 협조했다는 점이다.따라서 LTCM은 LTCM을 구제한 은행이 어떤 종류의 이익을 실현했는지는 불분명하지만 고정 수입 재정 거래 자금으로서 실패했다.

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금융재정거래의 종류

• 차익거래 베팅
• 포괄이자재정거래
• 고정수익재정거래
• 정치 재정 거래
• 리스크 차익거래
• 통계적 재정거래
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• 변동성 차익거래

관련 개념

• 항공권 예약표
• 알고리즘 거래
• 차익거래 가격설
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• 위험이 사라진 무료 점심 없음
• 탄스타후루
• 가치 투자

메모들

레퍼런스

외부 링크

• 규제적 재정거래란 무엇인가.Basel ii 프레임워크와 유럽연합의 제8회 회사법 지령 이후의 규제 재정 거래.
• 온라인 재정거래란?