활동가 주주

Activist shareholder

운동권 주주는 기업의 지분을 이용해 [1]경영에 압박을 가하는 주주다.상당히 적은 지분(유통 주식의 10% 미만)만으로도 성공적인 캠페인을 시작하기에 충분할 수 있습니다.그에 비해 완전 인수전은 훨씬 더 비용이 많이 들고 어려운 사업이다.활동주주의 목표는 금융(기업정책 변경, 비용절감 등에 의한 주주가치 상승)에서 비금융(특정국가로부터의 투자 등)에 이르기까지 다양하다.[2]주주 활동가들은 기업 내부자에 의한 자기거래에 대처할 수 있지만, 대주주들은 소수의 소수 [3]: 241 주주들을 희생시키면서 자기거래에 관여할 수도 있다.

리서치업체 인사이트리아에 따르면 2020년 글로벌 상장기업 중 활동가들의 요구를 공개적으로 받은 기업은 총 810개로 2019년 [4][5]896개에서 줄었다.주주 행동주의는 대리전, 홍보 캠페인, 주주 결의, 소송, 경영진과의 협상 등 여러 가지 형태를 취할 수 있습니다.Third Point Management의 책임자인 Daniel Loeb은 자신이 목표로 하는 회사의 CEO를 향해 날카롭게 쓴 편지를 사용한 것으로 유명하다.

행동주의는 경영자(대리점)가 공개상장기업의 경영자(투자자)의 희망에 적절히 응하지 않는 경우의 주체-대리점 문제에 대처하는 데 도움이 될 수 있다.2010년대에는 활동가 자산 계층에 대한 투자가 증가하여 활동가들이 언론의[6] 보도와 [7]투자자들로부터 긍정적인 관심을 받았다.활동가들은 전형적으로 적대적인 캠페인에 관여해 왔지만, 어떤 경우에는 공식적인 대리적 [8]맥락으로 이사직을 얻을 수도 있었다.

주주 활동가들은 인수합병에도 두각을 나타내고 있습니다. 2015년 기업 개발 리더들을 대상으로 한 설문조사에서 응답자의 60%가 주주 활동주의가 해당 [9]업계의 거래 활동에 영향을 미친다고 답했습니다.그러나 주주 행동주의의 비재무적 형태가 다양한 분야의 기업에 영향을 미치고 있습니다.주주들은 회사의 지분이 비교적 적은 경우가 많으며 회사의 환경 및 사회적 [10]성과에 영향을 미치려고 합니다.

최근 활동가 투자 펀드로는 캘리포니아 공무원 퇴직 시스템(CalPers),[11] Icahn Management LP, Santa Monica Partners Opportunity Fund LP, State Board of Florida(SBA),[12][13][14][15] Relational Investors, LLC 등이 있습니다.

인터넷 덕분에 소액 주주들도 자신들의 의견을 말할 수 있는 배출구를 얻게 되었다.2005년 MCI의 소액 주주들은 MCI와 버라이즌의 합병에 항의하는 온라인 탄원서를 만들었다.

역사

네덜란드 동인도 회사/미국 동인도 회사(VOC)의 동인도 회사 복제품.
상세 정보:네덜란드 동인도 회사, 주주 반란, 기업 지배구조 » 초기 역사

주주행동의 실천은 17세기 네덜란드 공화국에 뿌리를 두고 있으며, 네덜란드 동인도 회사(VOC)[16][17][18][19][20][21]의 상당한 주주인 아이작 르 메이어와 같은 선구적인 활동가 주주들이 있다.

18세기 유럽의 기업들은 특권을 가지고 있었고 비교적 드물었지만, 미국에서는 1790년대에 300개로 시작해서 1790년과 1860년대 사이에 약 26,000개까지 확장되었고, 결과적으로 [3]1830년까지 영국의 약 15배가 되었다.이러한 초기 기업들은 제한된 헌장, 내규, 신중한 평균 투표 규칙,[22] 배당금 지급, 언론 보도 [3]등 기업 지배구조를 위한 다양한 규정을 포함하고 있었다.

1900년부터 1950년까지 매년 약 1.22건의 "침략적인" 활동가 이니셔티브가 발생했으며, 1940년대와 1950년대에 [3]더 많이 발생했다.주목할 만한 투자자들로는 사이러스 S가 있었다. Eaton, Phoenix Securities Corporation, Benjamin Graham, J. Paul Getty, Malcolm Chace.[3]행동주의는 소유권 분산의 결여로 인해 제한되었을 가능성이 높으며, 이는 많은 기업이 이미 [3]상당한 규모의 블록(총 지분의 10~20%)을 보유한 대주주를 보유하고 있다는 것을 의미합니다.

저명한 투자가

주목할 만한 활동가 투자자는 다음과 같습니다.아이작 르 메이어 (1558–1624),[16] 칼 아이칸,[23] 넬슨 펠츠 (트라이언),[23] 빌 애크먼 (퍼싱 스퀘어),[23] 다니엘 로에브 (제3점),[23] 배리 로젠스타인,[23] 래리 로빈스 (글렌뷰),[24]: 19 데이비드 아인혼, 그레그 히모위츠 (엔트러스티드 가델)[25]크리스터,

1980년대에 칼 아이칸과 T와 같은 활동가 투자자들. Boone Pickens는 국제적인 악명을[citation needed] 얻었고 Icahn의 B.F. 투자와 같이 공기업 지분을 인수하여 종종 "기업 침입자"로 인식되었다.굿리치, 그리고 기업들이 종종 다른 [citation needed]주주들을 희생시키면서 강도들의 투자를 거액의 프리미엄으로 되사들여 가치를 높이거나 아이칸과 같은 반란 침입자들로부터 자신들을 제거하기 위한 조치를 취하도록 강요했습니다.최근 활동가 투자자 Phillip Goldstein은 활동가 투자자의 역할이 그린 메일에서 기초 보안의 가치를 여는 촉매제 역할을 하는 것으로 바뀌었다고 제안하고 활동가 투자자를 "기업 침입자"로 보는 대중의 인식이 [27]사라졌다고 말합니다.

2019년에는 우현 밸류, 안코라,[28] 아이칸, 엘리엇 매니지먼트, 서드 포인트(Loeb)[24]가 눈에 띄는 활동가 투자자로 꼽혔다.2019년 웰링턴 매니지먼트 등 뮤추얼펀드가 활동 [29]조짐을 보이기 시작했다.

아웃리치 전략

활동가 투자자들은 우편, 웹사이트, 소셜 [24]미디어를 포함한 다양한 방법으로 그들의 메시지를 광고한다.

통계 정보

2018년 현재 미국에서는 47개의 대리 대회를 [24]포함하여 연평균 272건의 활동가 캠페인이 이루어지고 있다.대상 기업의 약 47%가 미국 [30]외 지역이었다.

프록시 어드바이저리

2020년 현재 뱅가드의 인덱스펀드 등 소극적 투자자와 뮤추얼펀드 등 활동적이지 않지만 적극적인 경영투자자가 지배구조에서 중요한 역할을 하고 있다.이들 기업은 기관주주서비스 등 대리자문회사를 활용해 주주제안 투표 방법에 대한 추천을 받고 있다.

자금 조달

활동가 투자자는 종종 공인 투자자와 기관이 자금을 지원하는 헤지펀드입니다.2019년, 기관들은 기금 마련 전에 활동가 아이디어에 대한 보다 선입견적인 설명을 요구했으며,[31] 경우에 따라서는 프로젝트 전용 특수 목적 차량에 자금을 투입할 것을 요구하고 있었다.활동가 헤지펀드는 "공기업 자본에 집중된 포지션을 취하고 기업 경영자와 적극적으로 관계하는" 헤지펀드로,[32]: 104 경영진에게 가치를 높이기 위한 강력한 인센티브를 제공함으로써 원금-대리점 문제를 해결하고 자기 거래를 제한할 수 있다.

공격 대 방어

주주 행동주의는 "공격적" 또는 "방어적"으로 분류될 수 있습니다. 후자의 경우, 기존의 주주는 일부 결함을 시정하려고 시도하는 반면, 공격적인 활동가들은 변화를 [3]: 256 위해 선동할 의도로 입장을 구축합니다.주주들은 또한 회사의 행동을 강제하기 위해 파생상품 소송을 제기할 수 있다.주주들은 또한 증권 집단 소송에 참여할 수 있지만 일반적으로 이러한 소송은 행동주의와 관련이 없습니다.

법률

미국에서 리더십에 영향을 미칠 목적으로 기업의 5% 이상의 수익 소유권을 취득하려면 스케줄 13D 제출이 필요합니다. 활동가가 되려는 의도가 없는 투자자는 스케줄 13G를 [33]대신 제출할 수 있습니다.

프록시 액세스

주요 기사 : 프록시 스테이트먼트 » 프록시 액세스

기존에는 이사회에 지명할 때 투자자가 별도 투표를 하도록 돼 있었으나 2015년부터 주요 기관투자가의 주도로 대리접속 규칙이 확산되기 시작해 2018년 현재 S&P500 기업의 71%가 대리접속 규칙을 [34]갖고 있다.

투표

이사회에 대한 투표는 "정직" 또는 "누적"일 수 있습니다.누적 투표에서는 주주들이 모든 표를 단일 후보에게 쏠 수 있기 때문에 소수 주주들이 [35]후보를 선출하는 것이 더 쉽습니다.후보자가 과반수를 [36]차지해야 하는 과반수 투표로 가는 움직임도 나타나고 있다.대부분의 대기업은 델라웨어의 법률로 인해 델라웨어에 법인화되어 있습니다.델라웨어에서는 누적 투표는 옵션이지만 예외는 존재합니다.예를 들어 캘리포니아에 거점을 두고 있지만 델라웨어에 등록된 기업은 캘리포니아 법률에 따라 "의사 외국 법인"이기 때문에 캘리포니아 [36]법을 준수해야 합니다.

성능

공공투자에 대해 활동적인 접근을 취하는 것은 수동적으로 달성될 가능성이 높은 수익보다 더 많은 수익을 창출할 수 있다.Activist Insight의 2012년 조사에 따르면 활동가 중심의 40개 이상의 헤지펀드의 연평균 순이익률이 [37]2008년 글로벌 금융위기 이후 수년간 MSCI 세계지수를 지속적으로 웃돌았습니다.활동가 투자는 2013년 헤지펀드 중 가장 높은 수익률을 기록한 전략으로, 헤지펀드는 평균 16.6%의 수익률을 보였고 다른 헤지펀드는 9.[38]5%의 수익률을 보였다.

조사.

유럽과 미국 기업들을 겨냥한 주주 행동주의가 [39]급증하고 있다.1996년 조사에 따르면 기관지분이 높은 대기업은 활동가 [40]투자자들의 표적이 될 가능성이 높은 것으로 나타났다.연구자들은 또한 무엇이 회사를 활동가 [41]투자자들에게 바람직한 타겟으로 만드는지 이해하려고 노력합니다.최근,[when?] 학자들과 실무자들 모두 표적과 [42]활동가 모두를 예측하기 위해 기계 학습 방법론을 사용하기 시작했다.

소매업 참여

비제도권 소매 투자자를 포함한 모든 주주는 미국에서 주주 제안을 제출할 수 있으며, 1934년에서 1980년대 중반 사이에 이러한 주주들은 일반적으로 [43]제안을 제출하였다.한 추정치에 따르면 기관 소유주는 68%, 소매업자는 32%로 나타나지만 기관 소유자의 98%가 투표하고 소매업자의 28%만이 [43]투표한다.그러나 기관 주주는 대리 자문 회사의 조언에 따라 자동으로 투표하는 경우가 많습니다. 소매 주주는 [44]참여도를 높이기 위해 가이드라인("기존 투표 지침")에 따라 투표할 수 있도록 하는 것이 제안되었습니다.

Moxy Vote, Shareowners.org, 미국 프록시 익스체인지, ProxyDemocracy.org 등 소매업 [45]참여를 촉진하기 위해 다양한 웹사이트가 만들어졌지만 시간이 지남에 따라 이들 웹사이트는 일반적으로 [43]폐쇄되었습니다.

정치와 노동의 관여

Change to Win Federation과 같은 CalPERS 연합과 같은 연기금을 포함한 노동조합은 [46]주주 제안을 하는 경우가 많다.주주 권리 그룹은 주주 제안 [47]지지자들의 연합체이다.

사회적 책임 있는 투자

Interfaith Center on Corporate Responsibility(ICCR), As You Sow 및 Ceres 등의 조직은 주주 결의 및 기타 압력 수단을 사용하여 지속 가능성 및 인권 등의 문제에 대처하고 있습니다.

수백 건의 연간 주주 결의에 대한 분석은 프록시 [48]미리 보기를 참조하십시오.


「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

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추가 정보