벌처펀드

Vulture fund
벤처펀드와 혼동하지 말자.

독수리펀드는 헤지펀드, 사모펀드 또는 부실채권펀드를 말하며, 부실채권이라고 알려진 매우 약하거나 채무불이행으로 간주되는 부채에 투자한다.[1] 펀드 수익에 대한 투자자들은 2차 시장에서 할인된 가격으로 부채를 구입한 다음, 구매 가격보다 더 큰 금액에 부채를 후속적으로 매도하기 위해 수많은 방법을 사용한다. 채무자에는 기업, 국가, 개인 등이 포함된다.

독수리 펀드는 채무국 정부에 대한 애착과 회복 조치를 가져오는 데 성공했는데, 보통은 강제매각의 애착을 실현하기 전에 그들과 합의한다. 결제는 일반적으로 경화 또는 지역 통화 또는 새로운 채무 발행의 형태로 할인가로 이루어진다. 페루와 관련된 한 예로, 그러한 압류는 다른 주권국 채권자들에게 지급을 위협했다.[2][3]

역사

국채 회수는 정부 발행인의 국가 면책특권이 제한되기 시작한 1950년대까지 드물었다.[4] 이러한 경향은 오랜 역사를 통해 상업적 채권자에 대한 국가채무불이행으로 발전했다. 이에 따라 1950년대부터 국가채무 징수 활동이 시작됐다. 연방준비제도이사회(Fed·연준)가 보유한 브라질의 금 보유고가 동결된 것이 한 예다.[5]

회수를 목적으로 한 국가채무에 대한 투자도 참퍼티와 유지보수의 법칙과 대부분의 국가채무가 신디케이트 된 사실 때문에 제약을 받았다. 참퍼티 교리에 따르면, 영국과 미국에서 소송을 제기할 목적으로만 부채를 구입하는 것은 불법이었다.[6] 그 구분은 부채를 매입하여 회수를 이루거나 투자를 용이하게 한다면 그 교리는 막대가 아니라는 것이었다. 대부분의 관할권에서는 이제 그 교리를 구식이라고 치부했다.

마찬가지로 1980년대 후반에 상업적 채권자에게 진 국가채무는 주로 은행 신디케이트에 의해 소유되었다. 이는 1970년대 석유 수입이 은행 대출로 재활용되면서 발생한 페트로달러 위기의 결과였다. 은행들 간의 부채 신디케이션은 소송을 하려는 펀드가 대출 약정의 공유 조항에 따라 소송 수익금을 첨부하는 위험이나 보유자의 신디케이트 전체를 매수해야 했기 때문에 회복이 불가능해졌다.

1980년대가 진행되면서 중남미 지역의 채무 재조정 노력은 은행과 헤지펀드 등 신규 참가자들을 시장에 불러들인 브래디 채권과 같이 새롭고 쉽게 거래되는 많은 상품들을 만들어냈다. 이어 원채권자들은 자신들의 입장을 적어 2차 시장에 부채를 매각했는데, 2차 시장에서는 은행과 투자펀드가 투자 수익률 이상의 달성을 위해 할인가로 매수하는 데 주력하는 시장이다.

이 과정에서 투자유치를 위해 고안된 공식채무전환프로그램과 세계은행(WB) 자금후원 바이백을 통해 빚이 많은 국가들에 의해 주권국가 발행기관들에 의해 환매되고 지역화폐로 전환되었다. 그 결과 구 신디케이트가 해체되고, 많은 미건설 신디케이트 '테일'을 원액 액면가의 80%를 넘는 할인 가격으로 구입할 수 있게 되었다. 그 가격 책정은 펀드들로 하여금 회수 조치에 투자하도록 장려했는데, 그렇지 않으면 그들의 길이와 비용 때문에 재정적인 의미가 없을 것이다.

기업법률과 재무이론

창업자가 직접 접촉해 조달할 수 있는 자본금보다 더 많은 자본이 필요한 사업은 투자자를 유치해 사업의 일부를 매입하는 이런 법적 방법으로 가능해진다. 소유주들은 투자된 현금이나 기계, 공장, 창고, 특허권 또는 기타 지분과 같은 다른 부동산과 교환하여 자본을 투자하고 보통주나 지분을 취득할 수 있다. 그러면 소유주들은 채권을 팔아서 자본시장에서 대부업체로부터 차입함으로써 추가 자본을 조달할 것이다. 법인법에서는 이들 채권의 소유주가 상환을 위해 먼저 줄을 서야 채권자에게 상환할 자금이 충분하지 않으면 주주들이 전멸된다. 채권자들이 이전 주주들의 입장이 되다. 주주들이 소유하는 것은 소유주들이 계약상의 약속, 즉 대출금을 전부 상환할 수 없었기 때문이다. 그래서 주택구입자(저당권자)에게 돈을 빌려준 은행(저당권자)이 담보(주택)를 차지하듯이(즉, 압류) 담보대금이 지급되지 않을 때(즉, 압류) 법인의 채권 보유자는 회사가 파산할 때 이전 소유주(주주)로부터 사업을 소유한다. 따라서 주주들이 채권자들에게 상환할 수 없을 때, 원칙적으로 채권 보유자들은 새로운 주주가 된다. 그러나 실제로는 더 복잡하다.[7][8]

금융시장에서는 부실공기업의 채권이 용제회사의 보통주와 비슷한 방식으로 거래된다.

관점

용어 "독수리기금"

"독수리기금"이라는 용어는 이러한 특정한 헤지펀드를 2차 시장에서 큰 금전적 이득을 얻기 위해 현재 보유중인 신용을 구입함으로써 재정난에 처한 채무자에 대해 "준비"하는 독수리새의 행태와 비교하기 위해 사용하는 비유로, 많은 경우 채무자를 더 나쁜 상태에 빠뜨린다. 이 용어는 재정난에 처한 채무자에게서 전략적으로 이익을 얻는다는 이유로 펀드를 비판할 때 자주 사용되어, 종종 경멸적인 것으로 간주된다.[9][10][11] 하지만 독수리펀드를 다루는 금융인들은 이들의 소송은 신용시장이 위축되지 않는 국가차입에 대한 책임을 강요하고, 미지급 상업채무를 추구하는 것은 공공부패를 조장한다고 주장한다.[12] 관련 용어는 '독수리 투자'로, 거의 파산한 기업의 특정 주식을 자산 분할이나 성공적인 조직 개편을 기대하여 매입하는 것이다.[13]

이 용어는 세계은행, 77개국, 미국기구, 외교관계위원회 등과 같은 정부, 신문, 학계 및 국제기구로부터 널리 받아들여지고 있다.[14][15][16][17][18]

입법

2009년 미국 의회에서는 독수리펀드가 채무불이행에 따른 소송을 통해 제2의 채권자가 얻을 수 있는 이익 규모를 제한함으로써 채무불이행으로 이익을 얻는 것을 방지하기 위한 초당적 법률이 도입되었다. 미국에서는 VULTURE 기금 중지법이 도입되었지만 통과되지는 않았다.[19] 비영리 금융 개혁 단체인 쥬빌리 USA 네트워크는 독수리 자금이 가난한 나라에 미치는 영향을 이유로 이 법안을 지지했다.[20] 비슷한 법안이 영국,[14] 벨기에,[21][22] 저지,[23] 호주 [24]맨 섬에서도 통과되었다.[failed verification][25] Guensey 주에서는 2012년에 법률을 논의하였다.[26]

금융기관

참고 항목: 아르헨티나 채무 재조정

국제통화기금(IMF)과 세계은행은 독수리 펀드가 최빈국에 대한 채무 구제에 따른 이익을 위태롭게 한다고 지적했다. "은행은 이미 이들 국가 중 30개국에 400억 달러 이상의 부채 탕감을 전달했다...대니 라이프치거 세계은행 부총재는 2007년 "이 덕분에 가나 같은 나라는 농민들에게 마이크로 크레딧을 제공하고, 자녀들을 위해 교실을 짓고, 가난한 사람들을 위한 물과 위생 프로젝트를 후원할 수 있다"고 썼다. "그렇지만 독수리 펀드의 활동은 그러한 노력을 저해할 것으로 위협하고 있다. 독수리 펀드에 의해 채택된 전략들은 많은 필요한 채무 구제책을 지구상에서 가장 가난한 나라들로부터 부자들의 은행 계좌로 돌린다."[16]

정부 및 비정부 조직

아르헨티나에 대한 다른 채권자에 대한 지불을 막는 독수리 펀드의 행위는 미국과 캐나다를 제외한 미국 기구에 의해 비난 받았다.[17] G77+중국도 펀드를 비판하며 "최근 국제법원에 앞서 독수리 펀드가 취한 행동 중 일부 사례가 투기성이 강한 성격을 보여준다"고 밝혔다. 이들 펀드는 향후 모든 채무스와프 과정과 개발도상국 및 선진국에도 위험요소가 되고 있다."[15]

미국에 본부를 둔 외교관계위원회는 이른바 독수리 자금과의 법적 분쟁에서 아르헨티나의 항소를 기각한 것에 대해 미국 대법원에 의문을 제기했다. 이 단체는 이 같은 조치가 국가 주권에 큰 타격을 줄 뿐 아니라 "국가들이 과도한 주취의 부담에서 벗어나기 더 어렵다"면서 "국제 자본시장에 매우 나쁘다"고 주장했다. 이 단체는 토머스 그리사가 독수리 펀드를 옹호하는 아르헨티나를 상대로 내린 판결에 대해 "무고한 사람들을 괴롭히는 것"이라며 "자연적인 부채질서를 뒤집어엎는 것"이라고 설명했다.[18]

영국

2002년 고든 브라운 영국 총리(이후 총리)는 유엔에 독수리펀드가 부채를 할인된 가격에 매입해 채무국을 상대로 빚 전액을 회수하는 소송을 통해 이익을 얻으면 결과는 "도덕적으로 터무니없다"[27]고 말했다. 2010년에 통과된 법률은 독수리 펀드가 영국 법원을 사용하여 분쟁 중인 부채를 집행할 수 있는 능력을 없앴다.[28]

국제 연합

2014년 9월 9일, 유엔 총회는 주권국가에 대한 새로운 파산 절차를 지지하기로 의결했는데, 이 과정에서 소위 "독수리 자금"을 제외함으로써 채무 재조정을 촉진할 것이다. 투표는 찬성 124 대 11로 기권 41표로 가결되었다. 미국은 그 법안에 반대표를 던졌다.[29][30]

아일랜드

아일랜드 주는 2016년 10월 IFSC 조세법률회사(예: 매티슨)가 조언한 [31][32]미국의 채무펀드(아일랜드 언론에서 '독수리펀드'로 표기)[33]가 800억 유로가 넘는 아일랜드의 부실 자산에 대한 아일랜드 세금(자본이익, 원천징수세, 부가가치세/의무)[34][35][36][37]을 회피하기 위해 악용했다는 세금 허점을 폐쇄했다.[38] 이 사건은 아일랜드에 국가적 스캔들을 야기시켰고,[39][40] 미국이 곤경에 처한 부채 자금의 활동에 대한 대중의 반발을 불러 일으켰다.[41][42] 특히 그들이 아일랜드 세무법인에 의해 통제된 어린이 자선단체를 그들의 110조 SPV 세금 차량을 가리기 위해 사용한 사실이 밝혀졌을 때 특히 그렇다.[43][44]

아일랜드 주는 세금 회피를 이유로 '독수리기금'을 기소하지 않았고, 2018년 2월 아일랜드 중앙은행은 '독수리기금'이 550억 유로의 자산(아일랜드 GNI*[45]의 4분의 1)을 양도하는 새로운 구조를 만들었다. 2018년 12월 28일, 아일랜드 도이세치 레오 바라드카르는 아일랜드 타임즈 신문에 "독수리 펀드"의 아일랜드 내 활동을 칭찬했다.[46]

참조

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  2. ^ Ebrahimi, Helia; Blackden, Richard (24 April 2011). "Paul Singer's Elliott Management takes the fight to National Express". The Daily Telegraph. Retrieved 21 July 2014.
  3. ^ "A victory by default?". The Economist. 3 March 2005. Retrieved 4 March 2013.
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  46. ^ Jennifer Bray (28 December 2018). "Leo Varadkar defends 'vulture funds' and criticises practices of Irish banks". Irish Times.

외부 링크