값 평균화

Value averaging
대체 가치 평균(VA)과 달러 비용 평균(DCA)을 사용하여 SP500에서 1달러에 36개월의 시장 진입 기간 후 최종 가치는 예상 수익률(ERR)이 0(위)이고 연간 4.35%(아래)이다. 각 포인트는 1871년 1월과 2014년 12월 사이에 다른 시작월이다. ERR-제로의 경우, VA는 DCA 39%보다 더 많은 부로 마감되며, 이 경우 평균 0.87%의 이점을 얻을 수 있다. DCA는 VA 61%보다 많은 부로 마감하며, 이 경우 평균 3.2%의 이점을 갖는다. VA는 완전한 파멸의 위험이 0이 아니다. 적자 포인트는 VA를 이용하는 투자자가 시장 진입 기간을 무위로 마쳐 100% 손해를 보고 채무를 계약하는 포인트다.
연간 4.35%의 예상수익률 사용(1871~2014년 평균, 배당금 제외)

달러 가치 평균화(DVA)라고도 불리는 가치 평균화(VA)달러 비용 평균화와 같은 다른 방법보다 더 큰 수익을 제공한다는 논란이 있는 투자 포트폴리오에 추가하기 위한 기법이다. 이 방법을 통해 투자자들은 시장 변동에 관계없이 포트폴리오 잔액이 미리 정해진 월별 또는 분기별 목표에 도달할 수 있도록 포트폴리오를 추가(또는 철회)한다. 예를 들어, 투자자는 36개월에 3,600달러의 투자를 원할 수 있다. 투자자는 VA를 이용하여 첫째 달 초에는 100달러, 둘째 달 초에는 200달러의 총 투자 가치를 갖는 것을 목표로 한다. 첫 달 초에 100달러를 투자했다면, 그 달 말에 101달러의 가치가 있을 수도 있다. 그럴 경우 투자자는 99달러를 더 투자해 2개월 목표인 200달러를 달성한다. 첫 달 말에 투자금이 205달러가 되면 투자자는 5달러를 회수한다.

VA의 아이디어는 시장 하락기에는 투자자가 더 많이 기여하는 반면, 시장 상승기에는 투자자가 덜 기여한다는 것이다. 위의 예에서 보듯이, 각 기간에 고정된 금액을 투자해야 하는 달러 비용 평균과 대조적으로, 평균 가치 투자자는 프로그램을 유지하기 위해 포트폴리오에서 철수해야 할 경우가 있다. 가치 평균은 전 하버드 대학교 교수 마이클 E에 의해 개발되었다. 에드레슨.

투자자는 가치 평균 계산식에 기대수익률을 제공해야 한다. 이 정보를 포함하면 가치 평균 계산식을 통해 기대 대비 과도한 성과와 저성과 투자 기간을 식별할 수 있다고 주장한다. 투자가 예상보다 빠르게 늘면 투자자는 덜 사거나 팔아야 한다. 투자가 예상보다 더디거나 위축되면 투자자는 더 많이 사들여야 한다.

일부 연구에서는 이 방법이 특히 높은 시장 변동성과 오랜 시간 지평에 대해 유사한 위험에서 더 높은 수익을 초래한다고 제안한다. 다른 연구에서는 VA가 달러 측면에서 전혀 이익을 제공하지 않는다고 제안하고 있는데, VA의 수익률 편익은 수학적으로 편향되어 있고, 과거 수익률이 강하면 소급해서 더 비중을 두고 약하면 더 적은 비중을 두고 있기 때문이다.

보증

마이클 E. Edleson과 Paul S. 마샬은 달러 평균화 및 기타 투자 기법에 비해 가치 평균화가 수익률을 높일 수 있다고 주장한다. 에드레슨 교수는 VA 기간인 3년을 추천한다. 그는 3개월 또는 6개월마다 자본의 투입이나 철수를 제안한다. 예를 들어, 만약 100만 달러를 따내거나 차지하게 된다면, 대략 8.33 퍼센트가 매 분기마다 투자될 수 있다. 유의할 점은 위에서 언급한 바와 같이 분기별 또는 반기별 금액이 크게 달라져 심지어 인출이 발생할 수 있다는 점이다. 반대론자들은 이것이 큰 시장 상승이 일어날 때 이미 완전히 투자될 기회를 놓친다고 주장한다. 가치 평균과 달러 평균을 반대하며 목돈 투자에 찬성하는 이 주장은 시장 이동은 본질적으로 예측할 수 없기 때문에 이론적으로 똑같이 가능한 큰 시장 하락을 피하는 것이 더 중요하다는 벤 스타인과 필 드무스의 제안을 무시한다. 예를 들어 대규모 시장 다운스윙에 일찍 참여하는 것은 장기 은퇴의 성공에 파괴적인 것으로 나타났다.

저자인 티모시 J. 맥매너먼은 인기 있는 401(k) 세금 적격 투자 차량에 적용할 때 Value Averaging의 이점을 더 자세히 설명한다. 맥매너먼의 저서 '401(k) 운세 구축, 가치 평균 401(k)은 시장 변동을 이용하기 위해 401(k) 내에서 주식시장과 머니마켓 펀드 간에 주기적인 내부 이전을 하는 정밀한 방법이다. 이것은 전반적인 시장이 더 높은 추세를 보일 때 주식형 펀드에서 약간의 이동을 시작하고, 시장이 더 낮게 움직일 때 주식형 펀드로 되돌아감으로써 달성된다. 그것은 본질적으로 낮은 기준가격으로 펀드 주식을 매입하고, 월 또는 분기 간격으로 세금 적격 401(k) 내에서 더 높은 기준가격을 매도하는 것이다.

비판

Edleson과 Marshall은 VA가 지속적으로 더 높은 내부 수익률(IRR)을 창출한다는 사실에 근거하여 다른 전략을 능가한다는 그들의 주장을 기초로 한다. 그러나 헤일리(2013년)에 따르면 IRR은 VA와 같은 전략에 대한 수익률의 잘못된 척도라고 한다. 이런 전략들은 수익률이 약할 때보다 수익률이 강할 때 체계적으로 적게 투자한다. 이것은 IRR 계산이 그들이 높았을 때 이전의 수익에 더 큰 비중을 두었고 낮았을 때 더 적은 비중을 두게 한다. 이것은 소급적 변화로(VA가 저조한 수익 에 더 많이 투자하기 때문에, 측정된 IRR은 변경되지만 투자자에게 더 많은 부를 창출하지는 않는다.

이 연구는 VA가 비효율적인 투자 전략이라는 것을 수학적으로 증명할 수 있다고 주장한다. 왜냐하면 동일한 아웃턴은[clarification needed] 더 적은 총 현금을 투자해야 하는 다른 전략을 사용하여 발생할 수 있기 때문이다. 또한 VA는 다른 전략에 비해 보다 적극적인 관리와 VA가 요구하는 주기적인 투자에 사용할 수 있는 현금이나 유동자산에 대한 대규모 "측면펀드"가 필요하다. "VA의 인기는 투자자가 높은 IRR이 더 높은 기대 수익을 의미한다고 가정할 때 인지적 오류를 범했기 때문인 것으로 보인다"고 결론짓는다.

이 연구는 평균적인 시장 수익률의 반전이 있을 때(예: 높은 수익률이 한 달 후에 낮은 수익률이 뒤따르는 경향이 있을 때) VA가 더 높은 경향을 보일 것이라는 것을 인정한다. 그러나 투자자가 평균반발 시장을 식별하더라도 VA는 최선의 사용 전략이 될 것 같지 않다. 평균 반전이 일관된다는 것은 시장 수익을 예측하기 쉽다는 것을 의미하므로 VA보다 예측 가능성을 더 효과적으로 이용할 수 있는 다른 전략을 구축하는 것이 쉬울 것이다. 시장의 평균 역전은 모집단의 랜덤하지 않은 표본을 재검사하는 것이 원래 검정보다 평균에 가까운 결과를 산출하는 경향이 있는 통계학자가 사용하는 평균에 대한 회귀와 같은 개념이 아니다. 금융시장의 평균역전이 존재한다는 것은 논란의 여지가 있고 적극적인 연구의 대상이다. 만약 그것이 존재한다면, 그것은 거의 확실히 매우 경미하다.

평균환산 문제와 무관하게, 평균 가치평가에 필요한 현금측정은 평균적으로 현금계정의 돈이 주요 포트폴리오에 있었을 때보다 더 적게 벌기 때문에 전체 포트폴리오에서 어느 정도의 수익률을 항상 감소시킬 것이다. 가치 평균화가 시장 타이밍 측면에서 제공하는 모든 이익은 이 요인을 극복해야 한다.

가치 평균은 전체 축적 단계에서도 자산 매각을 요구하는 경우가 있기 때문에 잠재적으로 추가적인 거래 비용과 제약이 있을 수 있다. 예를 들어 일부 뮤추얼 펀드는 거래자 정책이 잦다. 일부 펀드는 펀드로부터 상환된 후 N개월 이내에 펀드에 대한 추가 투자를 금지한다. 일부 펀드는 지난 N개월 동안 투자가 있었다면 상환에 추가 수수료를 부과한다.

참조

원천

  • Marshall, Paul S. (Spring 2000). "A Statistical Comparison of Value Averaging vs. Dollar Cost Averaging and Random Investment Techniques" (PDF). Journal of Financial and Strategic Decisions. 13 (1): 87–99. Retrieved 2006-06-22.
  • Timothy J. McManagan, 401(k) 포춘 구축, 2008 ISBN 978-1-4343-9182-7
  • Hayley, S (2013). "Value Averaging and How Dynamic Strategies Bias the IRR and Modified IRR" (PDF). doi:10.2139/ssrn.1606347. Cite 저널은 필요로 한다. journal= (도움말)
  • 힉스, C. (2017년 9월 26일). "값 평균화: 피할 수 있는 투자전략." Money.USNews.com.
  • Timothy J. McMananan이 지은 401(k) 포춘지
  • CNN Money의 가치 평균화 기본 사항
  • Value Averaging Sigma Investment의 Value Averaging 기법에 대한 자세한 개요
  • 값 평균화: 마이클 E의 안전하고 쉬운 투자 수익률 전략. 에드레슨. ISBN 0-470-04977-4
  • 계산기.