투자은행
Investment banking금융시장 참가자 |
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금융 서비스에 관한 시리즈의 일부 |
뱅킹 |
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투자 뱅킹은 개인, 기업 및 정부를 대신하여 자문 기반의 금융 거래로 구성된 금융 서비스 회사 또는 기업 부서의 특정 활동과 관련이 있습니다.전통적으로 기업금융과 관련된 은행은 채무증권과 지분증권을 발행할 때 고객의 대리인이 되거나 인수함으로써 금융자본 조달을 지원할 수 있다.투자은행은 인수합병(M&A)에 관여하는 기업을 지원하고 시장 형성, 파생상품 및 지분증권 거래, FICC 서비스(고정수익상품, 통화, 상품) 또는 연구(거시경제, 신용 또는 지분조사)와 같은 부수 서비스를 제공할 수도 있다.대부분의 투자은행은 투자 리서치 사업과 연계해 최고의 중개 및 자산관리 부서를 두고 있다.산업으로서 벌지브래킷(상위권), 미들마켓(중위권), 부티크마켓(전문권)으로 나뉜다.
시중은행이나 소매은행과 달리 투자은행은 예금을 받지 않는다.1933년 Glass-Steagall 법이 통과된 이후 1999년 Gramm-Leach-Bliley 법에 의해 폐지될 때까지 미국은 투자 은행과 상업 은행 간의 분리를 유지했습니다.G7을 포함한 다른 선진국들은 역사적으로 그러한 분리를 유지하지 않았다.2010년 Dodd-Frank Wall Street 개혁 및 소비자 보호법(2010년 Dodd-Frank Act)의 일부로서, Volcker 규칙은 투자 은행 서비스와 상업 [1]은행 서비스의 제도적 분리를 주장하고 있습니다.
모든 투자 뱅킹 활동은 "판매측" 또는 "구매측"으로 분류됩니다."판매측"은 현금 또는 다른 증권과 거래(예: 거래 촉진, 시장 형성) 또는 증권의 촉진(예: 인수, 조사 등)을 포함한다.「구매측」에는, 투자 서비스를 구입하는 기관에 어드바이스를 제공하는 것이 포함됩니다.사모펀드, 뮤추얼펀드, 생명보험회사, 단위신탁, 헤지펀드가 가장 일반적인 형태의 매입측 엔티티이다.
투자은행은 정보가 넘어가는 것을 막기 위해 화면을 통해 민간과 공공으로 나눌 수도 있다.은행의 민간 부문은 공개되지 않을 수 있는 민간 내부 정보를 취급하고 있으며, 주식 분석 등 공공 부문은 공공 정보를 취급하고 있다.미국에서 투자은행 서비스를 제공하는 어드바이저는 공인 브로커 딜러여야 하며 미국 증권거래위원회(SEC) 및 금융산업규제청(FINRA)의 규제를 받아야 [2]합니다.
역사
초기 역사
네덜란드 동인도 회사는 일반 대중에게 채권과 주식을 발행한 최초의 회사였다.이 회사는 또한 공식 주식 [3][4]거래소에 상장된 최초의 상장 회사이기도 하다.
추가 개발
투자 뱅킹은, 증권 조사, 독점 거래, 투자 관리를 포함한 「풀 서비스」의 범위로 진화해, 시큐러티 발행(IPO)과 2차 시장 제공, 중개, 인수 등, 파트너십을 중시하는 기업으로서 오랜 세월에 걸쳐 변화해 왔다.21세기에 골드만삭스, 모건스탠리 등 주요 독립 투자은행의 SEC 신청은 다음 세 가지 상품 세그먼트를 반영하고 있습니다.[5]
- 투자은행(증권 및 인수, 자문서비스, 증권인수),
- 자산관리(후원투자펀드) 및
- 거래 및 원금 투자(소유권 거래(이하 "거래") 및 중개 거래(이하 "거래")[6] 포함)
미국에서는 1999년에 폐지된 Glass-Steagall 법으로 상업은행과 투자금융이 분리되었습니다.폐지로 인해 더 많은 "유니버설 뱅크"가 더 많은 범위의 서비스를 제공하게 되었다.따라서 많은 대형 시중은행들이 인수와 고용을 통해 투자은행 부문을 발전시켰다.주요 투자 은행을 가진 주목할 만한 대형 은행으로는 JP모건 체이스, 뱅크 오브 아메리카, 씨티그룹, 크레디트 스위스, 도이치 뱅크, UBS, 바클레이즈가 있다.
2007-08년의 금융위기 및 2010년의 도드-프랭크 법안의 후속 통과 이후, 규제는 특정 투자 은행 업무, 특히 Volcker Rule의 독점권 [7]거래 제한과 함께 제한되었습니다.
보안 문제를 인수하는 기존 서비스는 수익의 비율로 감소했습니다.1960년 이전에는 메릴린치의 수익의 70%가 거래 수수료에서 창출된 반면, "기존 투자 은행" 서비스는 5%를 차지했습니다.하지만 메릴린치는 대형 중개망을 [7]갖춘 소매업 중심의 기업이었다.
조직 구조
핵심 투자 은행 활동
투자 뱅킹은 프론트 오피스, 미들 오피스 및 백 오피스 활동으로 나뉩니다.대형 서비스 투자 은행은 "판매 측"과 "구매 측"의 모든 사업 라인을 제공하는 반면, 부티크 투자 은행과 소규모 브로커 딜러와 같은 소규모 판매 측 투자 회사는 각각 투자 뱅킹과 판매/거래/조사에 초점을 맞추고 있습니다.
투자은행은 증권을 발행하는 기업과 주식을 사는 투자자 모두에게 서비스를 제공한다.기업에 있어서, 투자 은행원은 언제, 어떻게 그들의 증권을 공개 시장에 내놓는지에 대한 정보를 제공합니다.이것은 투자 은행의 평판에 매우 중요한 활동입니다.따라서 투자은행가는 새로운 보안 [7]상품을 발행하는 데 매우 중요한 역할을 합니다.
프론트 오피스
프론트 오피스는 일반적으로 수익을 창출하는 역할로 묘사됩니다.프론트 오피스에는 투자은행과 시장이라는 [8]두 가지 주요 영역이 있습니다.
- 투자 뱅킹에는 기업 인수합병([9]M&A) 및 다양한 자본 조달 전략에 대한 조언이 포함됩니다.
- 시장은 판매와 거래(구조화 포함)와 리서치로 나뉜다.
기업 재무
기업금융은 자본시장에서의 자금조달과 인수합병(M&A)[10]에 대한 조언이 수반되는 투자은행의 양상입니다.다양한 거래에 대해서는, 이하를 참조해 주세요.이 작업에는 투자자가 유가증권 발행에 가입하거나 입찰자와 조정하거나 합병 대상과 협상하는 작업이 포함될 수 있습니다.잠재적 M&A 고객에게 은행을 마케팅하기 위해 재무정보의 피치북을 생성한다. 피치가 성공하면 은행은 고객을 위해 거래를 준비한다.
투자은행 부문(IBD)은 일반적으로 업계 커버리지 그룹과 제품 커버리지 그룹으로 나뉩니다.산업 범위 그룹 특정 industry—such에 건강 관리, 공공 자금(정부), FIG(금융 기관 그룹), 산업 주, 미디어(기술, 미디어나 통신), P&, E(권력 및 에너지), consumer/retail, 음식&음료, 기업 국방과 governance—and로 wi 기업과의 관계를 유지하고 있어.i 얇은그리고 은행을 위한 사업을 가져올 수 있다.제품 커버리지 그룹은 M&A, 레버리지드 금융, 공공 금융, 자산 금융 및 리스, 구조화된 금융, 구조조정, 지분 및 부채 발행과 같은 금융상품에 초점을 맞춥니다.
기업의 자본이 조달되는 거래에는 다음이 포함됩니다.
- 인수합병(M&A) 및 민간기업과 관련된 디머거.
- 공기업의 합병, 해체 및 인수(공기업 간 거래 포함)
- 기업, 사업부 또는 자회사의 경영진의 매수, 매수 또는 유사(일반적으로 사모펀드로 지원).
- 기업공개(IPO)를 통한 기업 상장, 온라인 투자 및 주식거래 플랫폼 사용 등 기업의 지분 발행.개발을 위한 자본조달 또는 소유권 재구축이 목적일 수 있다.
- 공동 사업 또는 프로젝트 파이낸스 자금 조달 및 구축.
- 인프라 금융을 높이고 민관 파트너십 및 개인 정보에 대한 조언을 제공합니다.
- 다른 형태의 지분, 채무, 혼합 및 관련 증권의 발행에 의한 재융자 및 사업 재구축에 의한 자본의 조달.
- 시드, 스타트업, 개발 또는 자본 확충
- 사모, 벤처 캐피털, 채무, 부동산 및 인프라 펀드 등의 전문 기업 투자 펀드를 위한 자본 조달
- 특히 상기의 거래 중 하나와 관련된 경우, 주식시장에 대한 사적 배치 또는 추가 발행에 의한 2차 주식 발행.
- 개인 기업의 채무, 즉 채무 펀드의 조달과 구조 조정.
판매 및 거래
은행과 고객을 대표하여 대형 투자 은행의 주요 기능은 상품을 [11]사고파는 것입니다.
영업은 투자은행의 영업 인력을 지칭하는 용어입니다. 주요 업무는 기관 및 순자산 가치가 높은 투자자에게 거래 아이디어를 제안하고 주문을 받는 것입니다.그런 다음 영업 데스크는 고객의 주문을 적절한 거래소로 전달합니다.이 거래소는 가격을 책정하고 거래를 수행하거나 특정 요구에 맞는 신제품을 구성할 수 있습니다.영업은 기업 고객의 요구에 맞춘 거래를 합니다.즉, 조건이 특정되어 있는 경우가 많습니다.고객과의 관계에 초점을 맞추어, 모든 종류의 자산을 취급할 수 있습니다.(구분을 보면, 통상, 시장 메이커에 의해서 교섭되는 거래는 표준 조건을 가지고 있다.시장 메이킹에서는, 트레이더는 각각의 거래로 수익을 올릴 목적으로 금융상품을 사고파는 것이다.트레이딩 데스크 아래를 참조해 주세요.
구조화는 파생상품이 등장함에 따라 비교적 최근의 활동이며, 고도의 기술력을 갖춘 직원과 수 많은 직원이 기초 현금 증권인 소위 "수익률 향상"보다 일반적으로 훨씬 더 큰 마진과 수익을 제공하는 복잡한 구조화된 상품을 만드는 데 노력하고 있습니다.2010년에는 복잡한 파생상품 계약을 유럽과 [12]미국의 지방 자치단체에 판매한 결과 투자은행이 압박을 받았다.
전략가들은 다양한 시장에서 채택할 수 있는 전략에 대해 외부 및 내부 고객에게 조언합니다.파생상품에서 특정 업종에 이르기까지, 전략가들은 거시 경제 상황을 충분히 고려한 양적 틀에 기업과 산업을 배치한다.이 전략은 종종 기업의 시장 운영 방식, 독점적 위치 및 흐름의 관점에서 기업이 취하고 싶은 방향, 판매원이 고객에게 제시하는 제안 및 구조자가 신제품을 만드는 방법에 영향을 미칩니다.
은행들은 또한 고객과 접촉하지 않는 특별한 거래자에 의해 수행되는 소유권 거래를 통해, 그리고 거래자가 고객에게 상품을 사거나 판매한 후 총 노출을 헤지하지 않는 "원리 리스크"를 통해 리스크를 떠맡습니다.여기서, 그리고 일반적으로, 은행들은 대차대조표에 주어진 위험의 양에 대해 수익성을 극대화하는 것을 추구한다.여기서 FRTB 프레임워크는 만기까지 보유될 것으로 예상되는 자산과 달리 "거래 장부"와 "은행 장부"(즉, 활발한 거래를 목적으로 하는 자산)의 구별을 강조하고 있으며, 이에 따라 시장 리스크 자본 요구사항은 달라진다.
판매와 거래에서 수치의 필요성은 "프론트 오피스" 정량 분석가 역할을 하는 물리학, 컴퓨터 공학, 수학, 공학 박사들을 위한 일자리를 만들었다.
조사.
증권 리서치 부문은 기업을 검토하고 전망에 대한 보고서를 작성합니다.대부분은 "매수", "보유" 또는 "매도" 등급을 부여합니다.투자은행에는 일반적으로 다양한 업종을 커버하는 판매측 분석가가 있습니다.그들의 후원 펀드나 독점 거래 사무소에서도 매수 측 조사가 있을 것이다.또, 신용 리스크, 고정 수입, 거시 경제, 양적 분석을 대상으로 하고 있습니다.이러한 모든 것은, 「Equity」와 함께, 고객에게의 어드바이스를 위해서 내외부에서 사용됩니다.연구 그룹은 일반적으로 자문 및 전략 측면에서 핵심 서비스를 제공합니다.
리서치 부문은 (각종 은행의 정책에 근거해) 수익을 창출할 수도 있고 창출할 수도 없는 반면, 그 자원은 거래업자의 지원,[citation needed] 고객에게 아이디어를 제안할 때의 영업 담당자, 투자 은행가 등의 고객을 커버하는 데 사용됩니다.리서치는 또한 외부 고객(기관투자가나 순자산가치가 높은 개인 등)에게 투자 어드바이스를 제공하여 이들 고객이 은행의 판매 및 거래 부문을 통해 제안된 거래 아이디어를 실행함으로써 회사의 수익을 창출할 수 있기를 희망합니다.
MiFID II는 은행의 판매 측 연구팀에 연구비를 청구하도록 요구하기 때문에 연구용 비즈니스 모델은 점점 더 수익을 창출하고 있습니다.연구원의 외부 순위가 점점 더 중요해지고 있으며, 은행은 연구 출판물, 고객과의 대화 시간, 고객과의 미팅 등을 수익화하는 프로세스를 시작했습니다.
공개된 분석이 (2차 시장 또는 기업공개) 증권의 성능에 영향을 미치거나 은행가와 그 기업 고객 간의 관계에 영향을 미칠 수 있으며, 그 반대의 경우도 중요한 비공개 정보(MNP)에 대해 이해관계가 충돌할 수 있다.나)에 의해 은행의 수익성에 영향을 [13]준다.
중간 사무실
은행의 이 영역에는 재무 관리, 내부 통제(리스크 등) 및 내부 기업 전략이 포함됩니다.
기업 재무부는 투자 은행의 자금 조달, 자본 구조 관리 및 유동성 리스크 감시를 담당하며, 은행의 FTP(Fund Transfer Pricing) 프레임워크를 담당합니다.
내부통제는 기업의 자본흐름을 추적하고 분석하는 것으로 재무부문은 전임 트레이딩 데스크 제품관리팀을 통해 기업의 글로벌 리스크 익스포저 관리, 기업의 다양한 사업의 수익성 및 구조 관리 등 중요한 분야에 대한 시니어 매니지먼트의 주요 조언자입니다.미국과 영국에서 회계감사관(또는 재무관리관)은 최고재무책임자에게 보고하는 고위직입니다.
리스크 관리
리스크 관리는 투자은행 또는 그 고객이 거래 또는 거래 중에 대차대조표에 담는 시장과 신용위험을 분석하는 것을 포함한다.
중간 사무실의 "신용 리스크"는 신디케이트 대출, 채권 발행, 구조조정 및 레버리지드 금융과 같은 자본 시장 활동에 초점을 맞춥니다.이들은 고객을 상대하지 않고 과도한 위험을 감수하지 않도록 은행 업무를 '통제'하는 경향이 있기 때문에 '프런트 오피스'로 간주되지 않습니다."Market Risk(시장 리스크)"는 시장의 비즈니스를 제어하는 기능으로 VaR 모델을 사용하여 판매 및 거래 활동을 검토합니다.다른 중간 사무실의 "리스크 그룹"에는 국가별 리스크, 운영 리스크 및 은행 간 기준으로 존재하거나 존재하지 않을 수 있는 거래처 리스크가 포함됩니다.
한편, 프론트 오피스 리스크 팀은, 기업, 정부, 헤지 펀드등의 고객을 위해서, 채무의 구조화, 구조 조정, 신디케이트 론, 증권화등의 수익 창출 활동에 종사하고 있습니다.여기서 "신용 리스크 솔루션"은 부채 구조화, 출구 금융, 대출 수정, 프로젝트 금융, 차입 매수, 때로는 포트폴리오 헤지를 포함하는 자본 시장 거래의 핵심 부분이다."시장 리스크 팀"은 파생 솔루션, 포트폴리오 관리, 포트폴리오 컨설팅 및 리스크 어드바이저를 통해 투자자에게 서비스를 제공합니다.
JP모건체이스, 모건스탠리, 골드만삭스, 바클레이즈에서 유명한 "리스크 그룹"이 있습니다.J.P. Morgan IB Risk는 투자은행과 협력하여 거래를 실행하고 투자자에게 조언합니다.단, Finance & Operation 리스크 그룹은 내부, 수익 창출 및 운영 리스크 제어와 [14][15][16]관련된 중간 사무실 기능에 중점을 두고 있습니다.예를 들어 신용부도스와프는 J.P.에 의해 발명된 고객에게 유명한 신용위험회피 솔루션입니다.모건은 1990년대 블라이스 마스터스였어요Barclays의 투자은행 부문 내의 Loan Risk Solutions[17] 그룹과 Goldman Sach의 증권 부문 내의 Risk Management and Financing[18] 그룹은 고객 주도의 프랜차이즈입니다.
단, 신용 리스크, 운용 리스크, 내부 리스크 관리, 법적 리스크 등의 리스크 관리 그룹은 고객의 요구와 무관한 사내 비즈니스 기능(확실한 대차대조표 리스크 분석, 거래 상한 할당 등)에 한정되어 있습니다.이러한 그룹은 거래 승인을 담당할 수 있습니다.직장은 자본 시장 활동에 영향을 미칩니다.마찬가지로 내부 기업전략그룹은 고객에게 조언하는 기업전략그룹과 달리 수익성이 없는 기업전략그룹이지만 투자은행에서 중요한 기능적 역할을 하고 있다.
프론트 오피스 및 백 오피스 내의 특정 데스크가 내부 [19]기능에 참여할 수 있기 때문에 이 리스트는 투자은행 내의 모든 중간 오피스 기능을 포괄적으로 요약한 것은 아닙니다.
백오피스
백오피스는 수행된 거래를 검사하여 잘못된 거래가 없는지 확인하고 필요한 전송을 처리합니다.많은 은행들이 외주 영업을 하고 있다.그러나 그것은 [citation needed]은행의 중요한 부분이다.
테크놀로지
모든 주요 투자 은행에는 기술 팀이 개발한 상당한 양의 사내 소프트웨어가 있으며 기술 지원도 담당합니다.전자상거래를 이용하는 판매 및 거래 데스크가 늘어나면서 지난 몇 년간 기술이 크게 변화했습니다.일부 거래는 위험회피 목적으로 복잡한 알고리즘에 의해 개시된다.
기업은 현지 및 외국 정부 규정 및 내부 규정을 준수할 책임이 있습니다.
기타 비즈니스
- 글로벌 트랜잭션 뱅킹은 현금 관리, 증권 서비스(보관 및 증권 대출 등)를 기관에 제공하는 부문이다.헤지펀드를 이용한 프라임 브로커리는 2008년 베어스턴스와의 은행 경영에서 보듯이 특히 수익성이 높고 위험성도 높은 사업입니다.
- 투자관리는 투자자의 이익을 위해 특정 투자목표를 달성하기 위해 다양한 증권(주식, 채권 등) 및 기타 자산(부동산 등)을 전문적으로 관리하는 것이다.투자자는 기관(보험회사, 연기금, 법인 등) 또는 개인투자자(투자계약을 통해 직접 투자펀드를 통해 보다 일반적으로 뮤추얼펀드 등)가 될 수 있다.투자 은행의 투자 관리 부문은 일반적으로 개인 자산 관리와 개인 고객 서비스로 알려진 개별 그룹으로 나뉩니다.
- 머천트 뱅킹은 "매우 개인적인 은행"이라고 불릴 수 있습니다. 머천트 뱅킹은 대출이 아닌 주식 소유의 대가로 자본을 제공하고 경영 및 전략에 대한 조언을 제공합니다.머천트 뱅킹은 또한 기업의 [20]개인 자본 측면을 묘사하기 위해 사용되는 이름입니다.현재의 예로는 Defoe Fournier & Cie와 JPMorgan Chase의 One Equity Partners가 있습니다.오리지널 J.P. Morgan & Co, Rothschilds, Barings, Warburgs는 모두 상업 은행이었다.원래 "상업은행"은 투자은행을 뜻하는 영국식 용어였다.
업계 프로필
산업으로서 벌지브래킷(상위권), 미들마켓(중위권), 부티크마켓(전문권)으로 나뉜다.세계에는 로비의 업계를 대표하고 업계 표준을 촉진하며 통계를 발표하는 다양한 무역 협회가 있다.ICSA(International Council of Securities Associations)는 무역 협회의 글로벌 그룹입니다.
미국에서는 SIFMA(Securities Industry and Financial Markets Association)가 가장 중요할 가능성이 높지만, 몇몇 대형 투자 은행은 ABASA([21]American Banks Association) 회원이고, 소규모 투자 은행은 NIBA(National Investment Banking Association) 회원입니다.
유럽에서는, 유럽 증권 협회 포럼이 2007년에 유럽의 다양한 무역 [22]협회에 의해서 결성되었습니다.2009년 11월, 복수의 유럽 무역 협회(주로 런던 투자 은행 협회와 유럽 SIFMA 제휴사)가 연합해, 유럽 금융 시장 협회(AFME)[23]를 결성했습니다.
중국 증권업계에서 중국증권협회는 투자은행을 중심으로 한 자율규제기관이다.
글로벌 규모와 수익의 혼합
2007년 글로벌 투자은행 수익은 5년째 증가하여 사상 최대인 840억 달러로 전년대비 22%, 2003년의 [24]2배 이상 증가했습니다.미국의 서브프라임 증권 투자 이후 많은 투자은행들이 손실을 보고 있다.2012년 말 현재 투자은행의 글로벌 수익은 2,400억달러로 추정되며, 이는 기업들이 거래와 거래량을 [25]줄임으로써 2009년보다 약 3분의 1 감소한 수치입니다.총 수익의 차이는 투자은행 수익을 분류하는 방법이 다르기 때문에 발생할 수 있습니다(예: 독점적 거래 수익을 차감).
전체 매출액의 조건에 미국의 주요 독립 투자 은행들의 증권 거래 목록은 투자 은행(M&로 관한 자문 서비스 그리고 보안 보험 사업 정의된)이들 은행이 1996년부터 2006년까지 매출의(몇년에 60+%)"거래"wh이 반입하는 다수의 뜻에 따르는 총 수익의 불과 15–20%을 보여 준다.백점병에는 중개수수료와 독점거래가 포함되어 있으며 독점거래는 이 [6]수익의 상당 부분을 제공할 것으로 추정됩니다.
미국은 2009년에 전 세계 수익의 46%를 창출했는데, 이는 1999년의 56%에서 감소한 것입니다.유럽(중동 및 아프리카 포함)은 약 3분의 1을 발생시켰으며, 아시아 국가들은 나머지 21%[24]: 8 를 발생시켰다.뉴욕시, 런던시, 프랑크푸르트, 홍콩, 싱가포르, 도쿄 등 소수의 주요 금융 중심지에 집중되어 있습니다.세계 최대 규모의 Bulge Brack 투자은행과 투자매니저의 대부분은 뉴욕에 본사를 두고 있으며 다른 [26]금융센터에서도 중요한 참여업체입니다.런던시는 역사적으로 유럽 M&A 활동의 중심지 역할을 해 왔으며,[27][28] 종종 이 지역에서 가장 많은 자본 이동과 기업 구조조정을 촉진해 왔습니다.한편, 아시아 도시들은 M&A 활동에서 점점 더 많은 부분을 차지하고 있다.
런던국제금융서비스가 발표한 추산에 따르면 2008년 금융위기 이전 10년간 M&A는 투자은행 수익의 40%를 차지하는 주요 원천이었지만 금융위기 [24]: 9 이후 감소했다.주식 인수 수익은 30%에서 38%까지 다양했고, 고정 [24]: 9 수익 인수 수익은 나머지 수익을 차지했습니다.
수익은 수익률이 높은 신제품의 도입에 의해 영향을 받고 있지만, 이러한 혁신은 종종 경쟁 은행들에 의해 빠르게 모방되어 거래 마진을 낮추게 됩니다.예를 들어, 채권과 주식거래에 대한 중개수수료는 상품사업이지만, 각 장외계약은 고유하게 구성되어야 하고 복잡한 보상과 위험 프로파일을 수반할 수 있기 때문에 구조화 및 거래 파생상품은 더 높은 마진을 가진다.한 가지 성장 분야는 공공 자본에 대한 민간 투자(PIPEs, 규정 D 또는 규정 S로 알려져 있음)입니다.이러한 거래는 기업과 공인 투자자들 간에 비공개로 협상됩니다.
은행들은 또한 부채, 특히 금융위기 이전의 담보대출 부채를 증권화함으로써 수익을 올렸다.투자은행들은 1999년 [29]Glass-Steagall 법이 폐지된 이후 미국에서 허용된 대출자가 됨으로써 투자은행이 수직 통합을 추구하도록 유도하면서 내부 증권화가 진행되고 있다고 우려하게 되었다.
상위 10개 은행
월스트리트저널에 따르면 2020년 전체 인수합병(M&A) 자문료에서 상위 10개 투자은행은 아래 표에 나와 [30]있다.이들 기업의 대부분은 Bulge Bracket(상위층), Middle Market(중위층 기업)에 속하거나 엘리트 부티크 투자은행(독립 투자은행)에 속해 있다.
순위 | 회사 | 티커 | 수수료 ($bn) |
---|---|---|---|
1. | ![]() | GS | 287.1 |
2. | ![]() | 씨 | 252.2 |
3. | ![]() | JPM | 208.1 |
4. | ![]() | BAC | 169.9 |
5. | ![]() | 로스 | 94.6 |
6. | ![]() | C | 91.8 |
7. | ![]() | EVR | 90.3 |
8. | ![]() | CS | 90.2 |
9. | ![]() | BCS | 71.7 |
10. | ![]() | UBS | 65.9 |
상기 리스트는 각 은행의 자문 부문(M&A 어드바이저리, 신디케이트론, 자기자본시장, 채무자본시장)의 순위일 뿐, 일반적으로 매매 및 자산관리 수익의 큰 부분을 포함하지 않는다.인수합병(M&A)과 자본시장도 월스트리트저널(WSJ)과 블룸버그(Bloomberg)에 자주 다뤄진다.
2007~2008년 금융위기
2007-2008년의 금융위기는 리먼 브라더스(세계에서 가장 큰 투자 은행 중 하나)의 파산, 메릴린치와 훨씬 작은 베어스턴스의 훨씬 더 큰 은행들에 대한 서둘러 매각과 같은 몇몇 유명한 투자 은행들의 파산으로 이어졌다.수많은 투자은행을 포함한 금융서비스 산업 전체가 부실자산구제프로그램(TARP)을 통한 정부 납세자 지원 대출로 구제금융을 받았다.골드만삭스와 모건스탠리 등 미국계 투자은행들은 전통적인 은행지주회사로 전환해 TARP 구제금융을 [32]수용했다.비슷한 상황이 전 세계적으로 일어났고 각국은 그들의 은행 산업을 구했다.당초 은행들은 경제를 안정시키고 얼어붙은 신용시장을 [33]녹이기 위한 7000억달러 규모의 TARP의 일부를 받았다.결국, 은행에 대한 납세자의 지원은 거의 13조 달러에 달했습니다(대부분 정밀 [34]조사 없이). 대출은 [35]증가하지 않았고, 신용 시장은 [36]얼어붙은 채로 남아 있었습니다.
이 위기는 글래스 스티걸에 [neutrality is disputed]의해 부과된 규제[37] 없이 투자 은행의 비즈니스 모델에 대한 의문을 가져왔다.로버트 루빈 전 골드만삭스 공동대표가 클린턴 행정부의 일원이 되면서 기존 기업을 인수해 장기 수익을 추구하던 기존의 보수주의는 낮은 기준과 단기 [38]수익으로 대체됐다.기존 가이드라인은 상장하려면 최소 5년 이상 영업해야 하고 3년 연속 수익성을 보여야 한다고 돼 있었다.규제완화 이후 이 기준들은 사라졌지만 소액투자자들은 변화의 [38]영향을 제대로 파악하지 못했다.
헨리 폴슨, 에드 리디 등 골드만삭스의 고위 경영진은 정부 고위직에 있었으며 논란이 되고 있는 납세자 지원 은행 [38]구제금융을 감독했다.의회 감독 패널이 발표한 TARP 감독 보고서에 따르면 구제금융은 위험한 행동을 조장하는 경향이 있으며 "[39]시장 경제의 기본 원칙을 훼손"하는 것으로 나타났다.
소환장의 위협 하에 골드만삭스는 납세자 지원금으로 129억 달러를 받았고, 그 중 43억 달러가 많은 해외 은행, 헤지 펀드, [40]연금을 포함한 32개 단체에 지급되었다고 밝혔다.정부로부터 100억 달러의 지원을 받은 같은 해, 수백만 달러의 보너스도 지급했습니다. 보너스로 지급된 총액은 48억 [41][42]2천만 달러였습니다.마찬가지로 모건스탠리는 100억 달러의 TARP 자금을 받았고 44억7500만 달러의 [43]보너스를 지급했다.
비판
투자은행 업계와 많은 개별 투자은행들은 이해 충돌, 지나치게 큰 급여 패키지, 카르텔과 같은 과점적 행동, 거래에서 양측의 입장을 취하는 [44]등 다양한 이유로 비난을 받아왔다.투자은행 또한 [45]불투명하다는 비판을 받아왔다.
이해 충돌
비평가들에 따르면, 은행의 다른 부분들 사이에 이해 상충이 일어나 시장 조작의 가능성을 만들어 낼 수 있다.영국의 Financial Conduct Authority(FCA)나 미국의 SEC 등 투자은행을 규제하는 당국은 은행들이 투자은행과 지분조사 및 거래 간의 의사소통을 막기 위해 "Chinese wall"을 부과할 것을 요구하고 있다.하지만, 비평가들은 이러한 장벽이 실제로 항상 존재하는 것은 아니라고 말한다.기업금융 자문을 전담하는 독립 자문사들은 벌지형 은행과 달리 이들의 조언이 상충되지 않는다고 주장한다.
오랫동안 업계의 일부였던 투자은행의 지분 조사 부문과 관련하여 이해 상충이 종종 발생한다.일반적인 관행은 주식 분석가가 수익성이 높은 투자 은행 업무로 이어지는 관계를 개발하기 위해 회사에 대한 커버리지를 시작하는 것입니다.1990년대에 많은 주식 조사원들이 투자은행 업무를 위해 긍정적인 주식 등급을 거래했다고 한다.그 대신에, 기업들은 그들의 주식이 호의적으로 평가되지 않는 한 투자 은행 사업을 경쟁자들에게 돌리겠다고 위협할 수 있다.이러한 행위를 처벌하기 위한 법률이 통과되었고, 2001년 닷컴 버블 이후 감독당국의 압력과 일련의 소송, 합의 및 기소가 이 사업을 크게 억제했다.
탐욕상인의 저자 필립 오거 씨는 인터뷰에서 발행인 고객과 투자 고객의 이익을 동시에 제공할 수는 없다.또한 인수 및 판매뿐만 아니라 투자 은행도 이러한 증권으로 수익을 창출하는 독점적인 거래 업무를 운영하고 있습니다."[44]
많은 투자은행들이 소매중개업소를 소유하고 있다.1990년대에 일부 소매 중개업자들은 명시된 위험 프로파일을 충족하지 못하는 유가증권을 소비자에게 팔았다.이러한 행태는 투자은행 사업이나 주식 공모를 통한 잉여 주식 매각으로 이어졌을 수 있다.
투자은행은 자기계정을 위한 거래에 크게 관여하기 때문에 항상 어떤 형태로든 전면에 나서려는 유혹이 있습니다. 즉, 브로커가 이전에 고객이 제출한 주문을 처리하기 전에 자기계정을 위한 주문을 실행함으로써 그로 인해 유발된 가격 변동으로부터 이익을 얻는 불법적인 관행입니다.주문.
뉴욕타임스의 월스트리트 비즈니스 칼럼니스트 조 노세라가 입수한 eToys.com의 IPO에 관한 10년 간의 소송에서 봉인된 문서들은 골드만삭스와 다른 투자 은행가들이 관리하는 IPO가 골드만삭스가 의도적으로 IPO를 뒤집는 큰 이익을 올린 기관 고객들에게 리베이트를 요구했다고 주장했다.저평가된소송의 진술은 고객들이 미래의 핫 [46]이슈에 참여하기 위해 필요하다고 이해했기 때문에 기꺼이 이러한 요구에 응했다고 주장했다.로이터 월스트리트의 펠릭스 살몬 특파원은 이 문제에 대한 이전의 보다 유화적인 성명을 철회하고, 이 예금에 의해 상장기업과 최초 소비자 주주 모두 이 관행에 의해 사취되고 있음을 알 수 있다고 믿으며, 이는 기업공개([47]IPO) 금융업계에 널리 퍼질 수 있다고 말했다.이 사건은 현재 진행 중이며, 혐의는 입증되지 않은 채 남아 있다.
보상
투자 뱅킹은 종종 업계에서 일하는 사람들에게 주어지는 엄청난 봉급 때문에 비판을 받는다.블룸버그 월가의 5대 기업들에 따르면, 2003년부터 2008년까지 "투자 은행 [48]시스템을 무너뜨리는 데 도움을 준 대출의 패키징과 판매를 주도하면서" 30억 달러 이상을 경영진에게 지불했다고 한다.
2008년 뱅크오브아메리카에 인수되기 전인 2003년부터 2007년까지 메릴린치 CEO 스탠리 오닐이 1억7200만달러, 2008년 [48]6월 베어스턴스가 파산해 JPMorgan Chase에 매각되기 전 베어스턴스의 제임스 케이인이 1억6100만달러의 급여를 받았다.
이러한 임금 협정은 2008년 미국 정부가 7천억 달러 규모의 금융 구제책으로 [48]이 업계를 구제할 때 임원들의 임금 제한을 요구했던 미국 의회 내 민주당과 공화당원들의 분노를 불러 일으켰다.
모건 스탠리의 애런 브라운 부사장은 Global Association of Risk Professionals 저널에 기고한 글에서 "인간의 공정성을 기준으로 볼 때 투자 은행가들은 외설적인 액수의 돈을 [44]번다"고 말한다.
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