변동금리노트

Floating rate note

변동금리부 채권(FRN)은 변동 이자율LIBOR연방기금금리와 같은 통화시장참조율과 같으며 인용된 스프레드(공시된 마진이라고도 한다)를 더한 채권이다. 스프레드는 일정하게 유지되는 비율이다. 거의 모든 FRN은 분기별 쿠폰을 가지고 있다. 즉, 그들은 3개월마다 이자를 지불한다. 각 쿠폰 기간이 시작될 때 쿠폰은 당일 기준 비율의 고정값을 취하고 스프레드를 추가해 계산한다.[1][2][3] 일반적인 쿠폰은 3개월 LIBOR +0.20%처럼 보일 것이다.

발행인

미국에서는 연방주택대출은행, 연방국민모기지협회(Fannie Mae), 연방주택모기지회사(Freddie Mac)정부 후원기업(GSE)이 중요한 발행사다.[3] 유럽에서는 주요 발행사가 은행이다.[citation needed]

변형

일부 FRN은 "캡이 있는 FRN"과 "플로어된 FRN"이라고 불리는 최대 또는 최소 쿠폰과 같은 특수 기능을 가지고 있다. 최소 쿠폰과 최대 쿠폰이 모두 있는 것을 "공동 FRN"이라고 부른다.

"perpetual FRNs"는 구제불능 또는 등급 미지정 FRNs라고도 불리며 자본의 형태와 유사하다.

FRN은 고정금리채권이자율스왑의 결합에 의해서도 종합적으로 얻을 수 있다. 이 결합을 자산스왑이라고 한다.

  • 영구 노트(PRN)
  • 가변 요금 노트(VRN)
  • 구조화 FRN
  • 리버스 FRN
  • 캡형 FRN
  • 플로어드 FRN
  • 칼러드 FR
  • 단계적 복구 FRN(SURF)
  • 범위/코리더/누적 메모
  • FRN 활용/탈퇴

디레버리징 변동금리권 지폐는 지수의 산물인 쿠폰과 레버리지 요인이 있는 것으로 레버리지 요인이 0과 1 사이에 있다. 투자자가 기초지수에 대한 노출을 감소시키는 디레버리징 플로터는 FRN의 액면가보다 적은 개념 금액으로 순수 FRN을 매입하고 부동산을 지불하고 고정 수령하는 스왑을 체결함으로써 복제될 수 있다.[4]

델레버리지 FRN = 긴 순수 FRN + 쇼트(1 - 레버리지 계수) x 스왑

레버리지 또는 슈퍼 플로터는 투자자에게 기초 지수에 대한 노출도를 증가시킨다. 즉 레버리지 인자는 항상 1보다 크다. 레버리지 플로터도 바닥이 필요한데 쿠폰 비율이 결코 마이너스일 수 없기 때문이다.

레버리지된 FRN = 긴 순수 FRN + 긴(레버리지 팩터 - 1) x 스왑 + 긴(레버리지 팩터) x 바닥

위험

FRN은 금리 리스크가 거의 없다.[3] FRN은 수정 기간이 0에 가깝고, 가격은 시장 비율 변화에 매우 낮은 민감도를 보인다. 시장금리가 오르면 FRN의 예상 쿠폰은 선도금리 인상에 맞춰 증가하는데, 이는 가격이 일정하게 유지됨을 의미한다. 따라서 FRN은 시장금리가 오르면 가격이 하락하는 고정금리채와는 차이가 있다. FRN은 금리 리스크에 거의 면역이 돼 있어 시장금리가 오를 것으로 믿는 투자자들에게는 보수적인[by whom?] 투자로 꼽힌다. 남은 위험은 신용위험이다.

트레이딩

증권 거래상들은 FRNs에서 시장을 만든다. 그들은 증권거래소가 아닌 장외거래로 거래된다. 유럽에서는 가장 큰 투자자가 은행이기 때문에 대부분의 FRN은 유동적이다. 미국에서는 FRN이 대부분 성숙기에 맞춰져 있기 때문에 시장이 유동적이지 않다. 도매 시장에서 FRN은 일반적으로 기준 비율에 대한 스프레드로 인용된다.[5]

새로운 5년 만기 FRN이 3개월 LIBOR +0.20%의 쿠폰을 지불하고 액면금액(100.00)으로 발행된다고 가정하자. 발행자의 신용도에 대한 인식이 낮아지면 투자자들은 더 높은 금리를 요구할 것이라고 LIBOR +0.25%는 말한다. 거래가 성사되면 가격이 산정된다. 이 예에서 LIBOR +0.25%는 대략 99.75의 가격과 동일할 것이다. 이는 쿠폰과 합의한 가격(0.05%)의 차이를 뺀 액면금액으로 계산할 수 있으며 만기(5년)를 곱한 금액이다.

단순마진

단순마진은 액면가로 거래되지 않는 FRN의 유효 스프레드를 측정한 것이다. 만약 FRN이 액면가로 거래된다면, 단순 마진은 인용된 스프레드와 같을 것이다.

단순 마진을 계산하려면 먼저 FRN이 만기까지 유지될 경우 투자자가 얻게 되는 자본 이익(또는 손실)과 FRN의 인용된 스프레드의 합계를 계산하십시오.

둘째, FRN을 공칭값으로 할인 또는 프리미엄으로 구입한다는 사실에 대해 위 사항을 조정한다.

유효 스프레드의 보다 복잡한 척도는 FRN 현금흐름의 "화폐의 시간가치"를 고려한 할인마진이다. 할인 마진 계산식은 더 복잡하고 그 계산에는 일반적으로 금융 계산기나 컴퓨터가 필요하다.

참고 항목

참조

  1. ^ Jennifer N. Carpenter. "Floating Rate Notes" (PDF). nyu.edu. New York University. Retrieved 21 November 2015.
  2. ^ "Floating Rate Note". RiskEncyclopedia.com. Retrieved 21 November 2015.
  3. ^ a b c "A Guide to Understanding Floating-Rate Securities". RaymondJames.com. Raymond James Financial. Retrieved 21 November 2015.
  4. ^ "Deleveraged Floater". Investopedia.com. Investopedia. Retrieved 21 November 2015.
  5. ^ Soni, Phalguni (6 February 2014). "Why investors should look at floating rate notes as an option". MarketRealist.com. Retrieved 21 November 2015.