주식희석

Stock dilution

주식 희석이라고도 하는 주식 희석이란 기업이 새로운 주식을 발행함에 따라 기업의 기존 주주 소유 비율이 감소하는 것이다.[1] 새로운 자본은 총 미지분을 증가시켜 기존 주주의 소유비율에 희석효과가 있다. 이러한 미결 주식 수의 증가는 1차 시장 공모(공모 포함), 스톡옵션을 행사하는 종업원 또는 전환사채, 우선주 또는 신주인수권의 발행 또는 주식으로 전환함으로써 발생할 수 있다. 이러한 희석효과를 통해 주식의 소유비율, 의결권, 주당순이익, 개별주식의 가치 등과 같은 주식의 근본적인 포지션을 이동시킬 수 있다.

제어 희석

지배력 희석이란 투자주식의 지배지분의 소유비율 감소나 손실을 말한다. 많은 벤처캐피털 계약에는 투자자의 지분 투자를 보호하기 위해 원청 투자자에게 유리한 손해 방지 조항이 포함되어 있다. 의결권을 희석시키지 않고 새로운 자본을 조달하는 한 가지 방법은 기존 주주들에게 모두 똑같이 영장을 발부하는 것이다. 그들은 회사에 더 많은 돈을 투자하거나, 그렇지 않으면 소유권을 잃을 수도 있다. 직원 옵션이 지배그룹의 소유권을 희석시키겠다고 위협할 때, 회사는 발행된 주식을 되사주기 위해 현금을 사용할 수 있다.

이 백분율 희석의 측정은 한 시점에 이루어진다. 시장가치가 변함에 따라 달라질 것이며, '희석효과 측정'으로 해석할 수 없다.

  1. 모든 전환사채는 현재 전환사채라고 가정한다.
  2. 결과적으로 발행될 신주 수를 합산한다.
  3. 이러한 전환과 이슈에 대해 받을 수익을 합산한다(부채의 감소가 '진행'이다).
  4. 총 수익금을 주식의 현재 시장가격으로 나누어 그 수익금이 되갚을 수 있는 주식의 수를 결정한다.
  5. 원래 발행된 신주로부터 매입된 주식수를 뺀다.
  6. 주식의 순증가를 출발 # 미결제 주식으로 나눈다.

수익 희석

이익 희석이란 총 주식수의 증가에 따른 투자에서 주당 이익의 감소를 말한다. 수익 희석액의 계산은 제어 희석과 동일한 공정에서 도출된다. 주식의 순증가액(1-5단계)은 보고기간 초에 결정되며, 최초 발행주식수에 추가된다. 그 기간의 순이익은 이렇게 늘어난 주식 수로 나눈다. 전환율은 기간 종료가 아닌 시작 시점의 시장 가치에 의해 결정된다는 점에 유의한다. 수익의 재투자에서 실현될 수익은 이 계산의 일부가 아니다.

값 희석

가치희석(Value Dilution)은 주식수 증가에 따른 현재 주가 하락을 말한다. 이는 일반적으로 사업매수 대가로 주식을 발행할 때 발생하며, 신규사업에서 발생하는 증분수익은 적어도 구사업의 자본이익률(ROE)이어야 한다. 구매가격에 영업권이 포함되어 있을 때, 이것은 청산해야 할 더 높은 장애물이 된다.

이론적 희석가격, 즉 주식수 증가 후의 가격은 다음과 같이 계산할 수 있다.

희석 가격 =( O )+( I ) + N

위치:

  • O = 원래 주식 수
  • OP = 현재 주가
  • N = 발행할 신주 수
  • IP = 신주발행가격

예를 들어 10대 3으로 발행하는 경우 현재 가격은 0.50달러, 발행가격은 0.32달러, 우리는

  • O = 10, OP = 0.50달러, N = 3, IP = 0.32달러,
  • TDP = (10 × 0.50) + (3 × 0.32) / (10 + 3) = $0.485

기본 비즈니스에 대한 소유주 몫

적어도 기존 주식가격과 같은 수익으로 신주를 발행한다면 회수가능액에서 마이너스 희석효과가 없다. 늙은 주인들은 단지 더 큰 회사의 작은 부분을 소유하고 있을 뿐이다. 다만 주주총회에서 의결권은 줄어든다.

그러나, 만약 새로운 주식을 주식의 기존 가격보다 낮거나 같은 수익으로 발행한다면, 주식 보유자들은 순자산을 잃지 않고 현재의 의결권을 유지할 수 있는 기회를 갖게 된다.

사업의 시장가치

종종 주식의 시장 가치는 장부가치보다 높을 것이다. 투자자들은 수익금이 시장가치와 같지 않으면 완전한 가치를 받지 못할 것이다. 이 부족분이 종업원주식선택권의 행사로 촉발되면 임금비용의 척도가 된다. 신주를 풀가치로 발행할 때 장부가액보다 시장가치가 초과하는 것은 투자자에게 일종의 내재화된 자본이익이다. 2차 시장에서 같은 %의 이자를 판 것과 같은 위치에 있다.

시장이 효율적이라고 가정할 때 주식의 시장가격은 이러한 평가를 반영하지만, 주주 지분 '관리'의 증가와 자본을 수반하는 물물교환 거래의 유행이 증가함에 따라, 이러한 가정은 늘어날 수 있다.

우선주 전환은 보통 달러 단위로 이루어진다. 우선주 액면가 1,000달러는 보통주 1,000달러어치(시장가액)로 교환된다. 보통주가 가치 상승에 따라 우선주가 희석(점유율 기준)을 덜 하게 되고, 그 반대의 경우도 마찬가지다. 가치 희석 측면에서는 주주의 입장에서 볼 때 아무것도 없을 것이다. 대부분의 주주들은 주가가 오를 것이라는 믿음에 투자되기 때문에, 이것은 문제가 되지 않는다.

일부 악재로 주가가 하락할 경우 악재의 재무적 결과뿐 아니라 희석률 상승까지 회사의 다음 보고서가 가늠할 수밖에 없다. 이는 문제를 악화시키고 주식에 대한 하방 압력을 증가시켜 희석률을 증가시킨다. 일부 자금조달용 차량은 주가가 하락하면서 전환요인을 재정립해 '죽음의 소용돌이'로 이어지는 구조다.

옵션 및 보증 희석 효과

옵션과 보증서는 미리 정의된 비율로 변환된다. 주가가 오를수록 달러당 가치가 올라간다. 안정적인 주가수익비율(P/E)으로 평가될 경우 옵션의 가치 상승률은 20배(P/E=20일 때)가 될 것으로 예측할 수 있다. "향후 이익 증가분 중 몇 퍼센트가 주주 대신 옵션 보유자에게 돌아가느냐"는 계산이[2][unreliable source?] 나온다.

(총액 %로 미결된 현금 옵션) × (P/E 비율) = 옵션 보유자에 대한 미래 수익 비율(%)

예를 들어, 발행 주식의 5%와 발행 주식의 P/E=20과 같은 옵션의 경우 수익 증가분의 95%(= 5/105*20)가 주주가 아닌 옵션 보유자에게 돌아간다.

희석 스캠 공유

보통 OTC 게시판이나 핑크시트 등 규제되지 않은 시장에서 거래되는 한 회사가 특별한 이유 없이 대량으로 주식을 시장에 발행(팔로우온 오퍼링 사용)해 거의 가치가 없어질 때까지 주가를 크게 떨어뜨려 막대한 손실을 입히는 희석사기가 벌어진다.보유자자자자자자자자자자자주

그 후 주가가 거래할 수 있는 최저가 또는 근접한 가격에 있고 주식 변동률이 지속 불가능한 수준으로 증가된 후, 그러한 사기성 회사들은 분할을 역전시키고 같은 계획을 계속 반복하는 경향이 있다.

투자자 지원 민간기업 및 스타트업

주식 희석은 투자자 지원을 받는 민간기업이나 스타트업과 특별한 관련이 있다. 현저하게 희석적인 사건은 공기업보다 민간기업에서 훨씬 더 빈번하게 발생한다. 민간기업들이 투자자들로부터 자금을 조달할 때마다 거액의 신주를 발행하는 경우가 많기 때문에 이런 사건들이 발생한다.

민간기업 투자자들은 벤처캐피털 프로세스의 일환으로 대주주 지분(20~35%)을 취득하고 거액의 자금을 투자하는 경우가 많다. 이를 수용하기 위해서는 민간기업들이 이들 투자자들에게 거액의 주식을 발행해야 한다. 신규 투자자에게 주식을 발행하면 창업자와 기존 주주들에게 상당한 희석효과가 발생한다.

회사 설립자는 회사의 100% 소유로 시작하지만 회사의 수명 주기의 후반 단계(즉, 회사의 매각 전 또는 IPO 전)에는 35% 미만의 소유권을 갖는 경우가 많다.[1] 설립자와 투자자 모두 이러한 희석을 이해하지만, 이를 관리하고 최소화하는 것이 창업자의 성공적인 결과와 실패의 차이가 될 수 있다. 이와 같이 벤처 캐피털 거래에서는 희석조건이 크게 협상되고 있다.

참고 항목

참조

  1. ^ a b Paul, Jeron (2016-10-18). "Dilution 101: A Startup Guide to Equity Dilution with Real-World Statistics". Capshare Blog. Retrieved 2016-10-19.
  2. ^ "Understanding changes to Owners' Equity". RetailInvestor.org.