투자 관리

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투자관리는 투자자의 이익을 위해 특정 투자목표를 달성하기 위해 주식, 채권 및 기타 자산(부동산 등)을 포함한 다양한 증권의 전문적인 자산관리입니다.투자자는 투자 계약을 통해 직접 또는 뮤추얼 펀드, 교환 거래 펀드 또는 리츠 같은 집단 투자 계획을 통해 보험 회사, 연기금, 기업, 자선 단체, 교육 기관 또는 개인 투자자와 같은 기관이 될 수 있습니다.

자산운용이라는 용어는 투자펀드의 운용을 가리키는 말로 자주 쓰이고, 보다 일반적인 용어는 개인 투자자를 위한 투자운용뿐만 아니라 모든 형태의 기관투자를 가리키는 용어일 수 있다.(일반적으로 부유한) 개인 투자자를 대신하여 자문 또는 재량 관리를 전문으로 하는 투자 매니저는 종종 그들의 서비스를 "프라이빗 뱅킹"의 맥락에서 자금 관리 또는 포트폴리오 관리라고 부를 수 있습니다.재무 어드바이저를 통한 자산 관리는 특정 자산 관리 전략에 대한 할당과 함께 고객을 보다 총체적으로 바라봅니다.

펀드매니저(Investment Advisor)란 미국의 투자관리 서비스를 제공하는 기업과 펀드운용 ^[1]결정을 지시하는 개인 모두를 말한다.

보스턴 컨설팅 그룹의 조사에 따르면,^[2] 수수료로 전문적으로 관리되는 자산은 2007년 이후 보합세를 유지한 후 2012년에 62조 4천억 달러로 사상 최고치를 기록했으며,^[3] 1년 후에는 70조 2천억 달러에 이를 것으로 예상되었습니다.

5대 자산운용사는 대외 보유 ^[4]자산의 22.7%를 보유하고 있다.그러나 헤르핀달-히르슈만 지수를 통해 측정된 시장 집중도는 2018년에 173.4로 추정될 수 있으며, 이는 산업이 그다지 ^[5]집중되어 있지 않음을 보여준다.

업계 범위

투자업무에는 전문 펀드매니저의 고용, (개별 자산 및 자산 등급의) 조사, 거래, 결제, 마케팅, 내부 감사, 고객 보고서 작성 등 여러 측면이 있습니다.가장 큰 규모의 금융 펀드 매니저들은 그들의 규모가 요구하는 모든 복잡성을 드러내는 회사들이다.(마케터), (펀드매니저)외에도 법령 준수 인력(법적·규제적 제약에 준거하기 위해), 내부 감사인(내부 시스템·통제의 재검토를 위해), 재무 관리인(내부 관리인)이 있다.y 및 비용), 컴퓨터 전문가 및 "백오피스" 직원(기관당 최대 수천 명의 고객에 대한 거래 및 기금 평가 추적 및 기록)이 포함됩니다.

이러한 비즈니스 운영의 주요 문제

주요 문제는 다음과 같습니다.

• 수익은 시장 평가와 직접 연결되기 때문에 자산 가격의 큰 하락은 비용에 대한 수익의 급격한 감소를 야기할 수 있다.
• 평균 이상의 펀드 퍼포먼스를 유지하는 것은 어렵고, 퍼포먼스가 저조할 때는 고객이 참을 수 없는 경우가 있습니다.
• 성공적인 펀드매니저는 비용이 많이 들고 경쟁사에 의해 스카우트될 수 있습니다.
• 평균 이상의 펀드 퍼포먼스는 펀드 매니저의 독자적인 스킬에 따라 달라지는 것처럼 보이지만, 고객은 소수의 개인의 능력에 투자를 거는 것을 꺼리고 있습니다.단, 하나의 철학과 내부 규율에 기인하는 기업 전체의 성공을 보고 싶어 합니다.
• 평균 이상의 수익률을 내는 분석가들은 종종 충분히 부유해져서 개인 포트폴리오를 관리하기 위해 기업 고용을 피한다.

주식 소유자를 대표하다

기관들은 종종 막대한 지분을 통제한다.대부분의 경우, 그들은 주계약자(직접소유자)가 아닌 수탁대리인 역할을 하고 있다.이론적으로 주식 소유자는 보유하는 의결권과 그에 따른 경영진 압박 능력을 통해 회사를 변경할 수 있는 강력한 힘을 가지고 있으며, 필요하다면 연차 및 기타 회의에서 이들보다 더 많은 표를 행사합니다.

실제로, 주식의 최종 소유자는 종종 집합적으로 보유하는 힘을 행사하지 않는다(소유자가 많고 각각 보유지분이 작기 때문이다). 금융기관은 때때로 그러한 힘을 행사한다(대리인으로서).주주(이 경우 대리인 역할을 하는 기관)는 자신이 주식을 보유하고 있는 회사에 대해 보다 적극적인 영향력을 행사할 수 있고 행사해야 한다는 것이 일반적인^{[by whom?]} 견해이다(예: 경영진의 책임을 묻고 이사회가 효과적으로 기능할 수 있도록 하기 위해).그러한 조치는 경영진을 감독하는 (감독당국과 이사회)에 압력집단을 추가할 것이다.

그러나 이 권한을 기관이 어떻게 행사해야 하는지에 대한 문제가 있다.한 가지 방법은 기관이 결정하는 것이고, 다른 한 가지 방법은 기관이 수혜자를 여론조사하는 것이다.(i) 과반수의 투표 지시에 따라 전체 투표에 대해 투표해야 하는가? (ii) 투표 비율에 따라 투표를 분할해야 하는가?(iii) 또는 기권자를 존중하고, 응답자 보유분에 대해서만 투표할 것인가?

주식을 보유하거나 보유하지 않는 대규모 현역 관리자에 의해 발생하는 가격 신호는 경영 변화의 원인이 될 수 있습니다.예를 들면, 대기업의 현역의 경영자가 자신의 지위를 매각해, 주가 하락(가능성이 있음)을 가져오는 경우나, 한층 더 중요한 것은, 경영에 대한 시장의 신뢰의 상실을 초래해, 경영진의 변화를 재촉하는 경우이다.

예를 들면, 일부의 기업은, 상당한 소수 지분의 축적(즉, 10%이상)을 해, 경영진에 큰 변화를 강요하는 것이, 투자상의 메리트가 있다고 생각하고 있는 기관도 있다.소수지분을 보유한 기관들이 힘을 합쳐 경영 변화를 강요하는 경우도 있다.대기업이 설득력 있는 대화와 홍보를 통해 경영진에게 지속적으로 가해지는 압박이 더 빈번할 것이다.한편, BlackRock이나 Vanguard와 같은 대규모 투자 매니저는 모든 기업을 소유하는 것만으로 경영진에 영향을 미칠 동기를 줄입니다.이 마지막 전략의 이유는 투자 매니저가 경영진이 지배력을 행사하는 경우보다 더 가깝고 개방적이며 정직한 관계를 선호하기 때문에 경영진이 보다 나은 투자 결정을 내릴 수 있기 때문입니다.

주주대표대상이 설정되는 국가적 맥락은 가변적이고 중요하다.미국은 소송이 많은 사회이고 주주들은 경영진을 압박하기 위해 법을 지렛대로 사용한다.일본에서는 전통적으로 주주들이 '피킹 순서' 아래에 있는 것이 일반적이며, 이는 종종 경영진과 노동자가 최종 소유주의 권리를 무시하게 한다.미국 기업은 일반적으로 주주에게 구애되는 반면, 일본 기업은 일반적으로 이해관계자 의식을 나타내며, 이해관계자 전원(강력한 노조나 노동법의 배경)의 합의를 도모한다.

글로벌 펀드운용업계 규모

글로벌 펀드 매니지먼트업계의 종래의 자산은, 2010년에 10%증가해 79조3000억달러가 되었다.연금 자산은 뮤추얼 펀드에 24조7000억 달러, 보험 펀드에 24조6000억 달러가 투자돼 29조9000억 달러를 차지했다.대체자산(국부펀드, 헤지펀드, 사모펀드, 외환거래펀드)과 부자들의 펀드까지 합치면 글로벌 펀드운용업계의 자산은 약 117조 달러에 이른다.2010년의 성장은 전년대비 14%의 상승에 이어, 연내 주식시장의 회복과 신규 자금의 유입에 의한 것이었다.

미국은 지금까지도 가장 큰 자금원으로서 관리 대상 기존 자산의 약 절반 또는 약 36조 달러를 차지했습니다.영국은 세계에서 두 번째로 큰 중심지였고, 세계 전체의 ^[6]약 8%로 유럽에서 단연 가장 컸다.

철학, 프로세스 및 인력

3-P(철학, 공정 및 사람)는 관리자가 평균 이상의 결과를 낼 수 있는 이유를 설명하는 데 자주 사용됩니다.

• 철학은 투자조직의 가장 중요한 신념을 말한다.예를 들어 (i) 매니저는 성장주나 가치주, 또는 그 조합(그리고 그 이유)을 구입합니까?())시장 타이밍(및 어떤 증거)을 믿고 있는가.(ā) 외부 연구에 의존하고 있는가, 아니면 연구팀을 고용하고 있는가.그러한 모든 기본 신념이 입증 진술에 의해 뒷받침된다면 도움이 된다.
• 프로세스란 전체적인 철학을 어떻게 구현하는지 말합니다.예를 들어, ① 특정 자산을 적절한 투자로 선택하기 전에 어떤 자산의 세계를 탐색하는가?② 관리자는 무엇을 언제 구입할지를 어떻게 결정하는가?(ā) 관리자는 판매 대상과 시기를 어떻게 결정합니까?(4) 누가 결정하고 위원회가 결정합니까?(5) 부정한 기금(다른 기금과 매우 다른 기금, 목적과 다른 기금)이 발생하지 않도록 하기 위한 통제는 어떤 것이 있는가.
• 사람들은 직원들, 특히 펀드 매니저들을 말합니다.질문은 '그들이 누구냐' 입니다.어떻게 선정됩니까?그들은 몇 살입니까?누가 누구에게 보고합니까?팀의 깊이는 어느 정도입니까(또한 모든 구성원은 자신이 사용해야 할 이념과 프로세스를 이해하고 있습니까)?그리고 무엇보다도 중요한 것은, 그 팀이 얼마나 오랫동안 함께 일했는가?이 마지막 질문은 고객과의 관계를 시작할 때 어떤 퍼포먼스 기록이 제시되었든 간에 아직 존재하는 팀과 관련된 것일 수도 있고 그렇지 않을 수도 있기 때문에 중요합니다.팀이 크게 변화한 경우(스탭의 이직률이 높거나 팀에 변화가 있는 경우), 실적 기록은 (펀드 매니저의) 기존 팀과 전혀 관련이 없습니다.

투자 매니저 및 포트폴리오 구조

투자 관리 산업의 중심에는 고객 투자를 투자하고 매각하는 매니저가 있습니다.

인정 기업 투자 어드바이저는 각 고객의 개별 요구와 리스크 프로파일을 평가해야 합니다.그런 다음 어드바이저가 적절한 투자를 제안합니다.

자산의 할당

다양한 자산 분류의 정의는 널리 논의되고 있지만, 4개의 공통적인 분류는 주식, 채권, 부동산, 상품이다.이러한 자산들(및 각 자산 등급 내의 개별 증권들) 간에 자금을 배분하는 것이 투자 관리 회사가 지급받는 목적이다.자산 등급은 시장 역학 및 상호 작용 효과가 다르기 때문에 자산 등급 간의 자금 배분은 펀드의 성과에 큰 영향을 미칠 것이다.일부 연구에 따르면 자산 종류 간의 배분이 포트폴리오 수익률을 결정할 때 개별 보유지분의 선택보다 더 예측력이 있다고 한다.성공적인 투자 관리자의 기술은 자산 할당을 구성하고 개별 보유 자산을 분리하여 특정 벤치마크(예: 경쟁 펀드, 채권 및 주가지수의 동료 그룹)를 능가하는 데 있습니다.

장기수익률

서로 다른 자산의 장기 수익률과 보유 기간 수익률(투자 기간별로 평균 누적 수익률)에 대한 증거를 살펴보는 것이 중요하다.예를 들어, 대부분의 국가에서 매우 긴 보유 기간(예: 10년 이상) 동안 주식은 채권보다 더 높은 수익을 창출했고, 채권은 현금보다 더 높은 수익을 창출했다.금융이론에 따르면, 이것은 주식 자체가 현금보다 더 위험한 채권보다 더 위험하기 때문이다.

다양화

자산배분의 배경에서 펀드매니저는 (리스크 선호도를 고려할 때) 특정 고객에게 적합한 다양화의 정도를 고려하여 그에 따라 계획된 보유자산 목록을 작성합니다.이 목록은 각 특정 주식이나 채권에 투자해야 하는 펀드의 비율을 나타낼 것이다.포트폴리오 다양화 이론은 Markowitz(그리고 많은 다른 사람들)에 의해 시작되었다.효과적인 다양화를 위해서는 자산 수익률과 부채 수익률 사이의 상관관계, 포트폴리오 내부 문제(개별 보유 변동성) 및 수익률 간의 상호 상관관계를 관리해야 한다.

투자 스타일

이 기관은 다양한 스타일의 자금을 운용할 수 있습니다.예를 들어, 성장, 가치, 합리적인 가격에서의 성장(GARP), 시장 중립, 소형 자본, 지수화 등입니다.이러한 접근법에는 각각 고유한 특징, 지지자 및 특정 재무환경에서 고유한 위험 특성이 있습니다.예를 들면, 성장 스타일(급성장하는 수익의 매입)은 그러한 성장을 일으킬 수 있는 기업이 드물 때 특히 효과적이라는 증거가 있다.반대로, 그러한 성장이 풍부할 때는, 가치 스타일이 지수를 특히 능가하는 경향이 있다.

대형 자산 관리자들은 주문을 보다 효과적으로 거래하기 위해 주식 포트폴리오 관리자들의 프로필을 작성하는 경우가 늘고 있습니다.이 전략은 소규모 거래에서는 효과가 떨어지지만 ^[7]대기업과의 포트폴리오에서는 효과가 있었다.

퍼포먼스 측정

자금 운용의 산성 시험이라고 생각되는 경우가 많아, 제도적 맥락에서는 정확한 측정이 필요하다.이를 위해 기관은 운용 중인 각 펀드(일반적으로 각 펀드의 내부 목적 구성요소)의 성과를 측정하고, 성과 측정 전문 외부 기업에 의해 성과 측정도 실시합니다.업계를 선도하는 성과 측정 회사(예: 미국의 러셀 투자 그룹 또는^[8] 유럽의 BI-SAM)는 다양한 기간에 걸쳐 펀드가 특정 성과 지표 및 동료 그룹에 대해 일반적으로 어떻게 성과를 냈는지를 보여주는 종합 산업 데이터를 수집한다.

전형적인 경우(예를 들어 주식형 펀드)는 매 분기마다 계산되며(고객에 관한 한) 전 분기 대비 백분율 변화(예를 들어 총 수익률 +4.6%)가 나타납니다.이 수치는 기관 내에서 관리되는 다른 유사 기금(내부 통제 감시 목적), 피어 그룹 펀드의 성과 데이터, 관련 지수(가능한 경우) 또는 필요에 따라 맞춤형 성과 벤치마크와 비교된다.전문 성과 측정 회사는 4분위 및 10분위 데이터를 계산하므로 펀드의 (백분위) 순위에 세심한 주의를 기울일 것입니다.

투자회사는 실적과 경기 사이클의 영향을 매우 단기간에 완화하기 위해 고객에게 장기(예를 들어 3~5년)에 걸쳐 성과를 평가하도록 설득하는 것이 적절할 것입니다.그러나 이는 어려울 수 있으며, 업계 전체에서 단기적인 수치와 고객과의 관계에 미치는 영향(그리고 결과적으로 기관에 미치는 비즈니스 리스크)에 대한 심각한 집착이 있습니다.이 문제에 대한 효과적인 해결책 중 하나는 최소 평가 기간을 투자 관리 계약에 포함시키는 것입니다. 즉, 최소 평가 기간은 투자 관리자의 투자 ^[9]범위와 동일합니다.

지속적인 문제는 세전 실적을 측정할지 세후 실적을 측정할지 여부이다.세후 측정은 투자자에게 이익을 나타내지만 투자자의 세금 지위는 다를 수 있다.세전 측정은 특히 실현된 자본이득(실현되지 않음)에 세금을 부과하는 요령에서 오해를 일으킬 수 있다.따라서 성공적인 현역 관리자(세전 측정)는 세후 결과가 비참할 수 있다.한 가지 가능한 해결책은 일부 표준 납세자의 세후 상황을 보고하는 것이다.

리스크 조정 퍼포먼스 측정

성과 측정은 펀드 수익률만 평가하는 것이 아니라 리스크 측정 등 투자자가 관심을 가질 수 있는 다른 펀드 요소도 통합해야 한다.성과 측정의 일부이기도 합니다.매니저가 목표를 달성했는지, 즉 매니저의 수익률이 리스크를 보상하기에 충분한지, 동료와 비교하는지, 마지막으로 포트폴리오 관리 결과가 행운에 의한 것인지 또는 매니저의 스킬에 의한 것인지를 평가합니다.이러한 모든 질문에 답해야 하는 필요성으로 인해 보다 정교한 성과 측정이 개발되었으며, 그 대부분은 현대 포트폴리오 이론에서 비롯되었습니다.현대 포트폴리오 이론은 포트폴리오 위험과 수익 사이에 존재하는 양적 연결을 확립했습니다.샤프(1964)가 개발한 자본자산가격결정모형(CAPM)은 위험을 보상한다는 개념을 강조하여 첫 번째 성과지표(위험조정비율, 정보비율) 또는 벤치마크와 비교한 차등수익률(알파)을 산출하였다.샤프 비율은 가장 단순하고 가장 잘 알려진 성능 척도입니다.포트폴리오의 총 리스크와 비교하여 무위험률 이상의 포트폴리오 수익률을 측정합니다.이 조치는 벤치마크를 지칭하지 않기 때문에 절대적인 것으로 알려져 있어 벤치마크 선택의 부실에 따른 단점을 피할 수 있다.한편, 포트폴리오가 투자되는 시장의 성과와 경영자의 성과를 분리할 수 없다.정보비율은 샤프비율의 보다 일반적인 형태로, 리스크가 없는 자산이 벤치마크 포트폴리오로 대체됩니다.이 척도는 벤치마크에 대한 포트폴리오 성능을 평가하므로 상대적입니다. 따라서 결과는 이 벤치마크 선택에 크게 좌우됩니다.

포트폴리오 알파는 포트폴리오 수익과 벤치마크 포트폴리오 수익의 차이를 측정하여 얻습니다.이 척도가 액티브한 관리를 평가할 수 있는 유일한 신뢰성 있는 퍼포먼스 지표인 것 같습니다.다양한 리스크에 노출된 포트폴리오에 대한 공정한 보상에 의해 제공되는 정상 수익과 수동적 관리를 통해 얻은 매니저의 기술(또는 운)에 의한 비정상적인 성과(또는 초과 성과)를 시장 타이밍, 주식 선택 또는 행운을 통해 구분해야 합니다.첫 번째 요소는 경영자의 단독적 통제 하에 있지 않을 수 있고 경제적 맥락에 따라 달라질 수 있는 배분과 스타일의 투자 선택과 관련이 있는 반면, 두 번째 요소는 경영자의 의사결정 성공에 대한 평가이다.알파로 측정되는 후자만이 매니저의 진정한 퍼포먼스를 평가할 수 있습니다(단, 어떤 퍼포먼스도 운에 의한 것이 아니라 스킬에 의한 것이라고 가정하는 경우만).

포트폴리오 수익률은 요인 모델을 사용하여 평가할 수 있습니다.Jensen(1968)이 제안한 첫 번째 모델은 CAPM에 의존하며 시장 지수를 유일한 요소로 하여 포트폴리오 수익률을 설명한다.그러나 한 가지 요인은 수익률을 잘 설명하기에 충분하지 않으며 다른 요인도 고려해야 한다는 것이 금방 분명해집니다.CAPM의 대안으로 멀티팩터 모델이 개발되어 포트폴리오 리스크를 보다 정확하게 기술할 수 있게 되었습니다.예를 들어 Fama와 French(1993)는 시장 리스크와 더불어 기업의 리스크를 특징짓는 두 가지 중요한 요소를 강조하였다.이러한 요인은 시가총액 대비 장부금액 비율과 회사의 규모입니다.따라서 Fama와 French는 포트폴리오 정상 수익률을 설명하기 위한 3요소 모델(Fama-French 3요소 모델)을 제안했다.Carhart(1997)는 수익의 단기 지속성을 고려할 수 있도록 네 번째 요인으로 모멘텀을 추가할 것을 제안했다.또한 성능 측정의 관심사는 요인이 스타일 지수인 Sharpe(1992) 스타일 분석 모형입니다.이 모델을 사용하면 포트폴리오 스타일 할당을 가장 잘 복제하는 스타일 인덱스의 선형 조합을 사용하여 각 포트폴리오에 대한 맞춤형 벤치마크를 개발할 수 있으며 포트폴리오 알파를 정확하게 평가할 수 있습니다.

교육 또는 인정

투자운용인증

공인 대체 투자 분석가(CAIA) 공인재무분석가(CFA) 공인투자매니저(CIM) 공인 자산 관리자(CWM) 인정국제투자분석가(CIIA)

학부 레벨에서는, 「투자」를^[10][11][12] 학위 범위내에서 과목으로서 제공하고 있는 경영대학이나 대학도 있습니다.또, 「투자 관리」, 「자산 관리」, 또는 「금융 시장」의 호칭을 전문 학사로 정한 대학도 있습니다.

투자 매니저로 일하고자 하는 포부를 가진 사람들은^[17] 점점 더 경영학, 재무학 또는 경제학 학사 이상의 교육을 필요로 합니다.

• 국제적으로 CFA(Chartered Financial Analyst), 또는 캐나다의 CIM(Certified Investment Manager)이나 유럽과 아시아의 CIIA(Certified International Investment Analyst)등의 지명은, 업계, 등록, 일부의 엔트리 레벨의 지위를 획득하기 위해서도, 한층 더 요구되고 있습니다.xams는 종종 도움이 됩니다.
• 또, 상급직으로의 승진이나, 최근에는 엔트리 레벨의 직무에 대해서도, 통상, MBA 또는 MSF, 또는 보다 전문화된 Masters in Investment Management가 필요하게 되는 경우가 있습니다.

어떤 특정한 자격요건이 투자관리자의 가장 바람직한 특성, 즉 평균 이상의(^{[citation needed]}위험가중치) 장기성과를 가져오는 투자를 선택할 수 있는 능력을 향상시킨다는 증거는 없다.

자산관리와의 비교

재무 어드바이저가 고객을 위해 재무 계획을 수행하는 자산 관리는 전통적으로 미국이나 유럽에서는 투자 매니저의 중개 역할을 해 왔습니다.^[18]그러나 2019년 현재 선이 ^[18]흐릿해지고 있다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

추가 정보

• Billings, Mark; Cowdell, Jane; Cowdell, Paul (2001). Investment Management. Canterbury, U.K.: Financial World Publishing. ISBN 9780852976135. OCLC 47637275.
• David Swensen, "선도적인 포트폴리오 관리:기관투자에 대한 파격적인 접근" 뉴욕, 뉴욕: 프리 프레스, 2000년 5월.
• Rex A. Sinquefeld 및 Roger G. Ibbotson, 주식, 채권, 어음 및 인플레이션을 다루는 연차보고서(미국 금융자산의 장기 수익과 관련).
• Harry Markowitz, 포트폴리오 선정: 효율적인 투자 다양화, 뉴헤이븐: 예일대학교 출판부
• S.N. Levine, 투자 매니저 핸드북, 어윈 프로페셔널 퍼블리싱(1980년 5월), ISBN 0-87094-207-7.
• V. Le Sourd, 2007, "기존 투자의 퍼포먼스 측정 – 문헌 조사", EDHEC 출판물.
• D. Broby, "자금 운용 가이드", 리스크 북스, (2010년 8월), ISBN 1-906348-18-9.
• C. D. 엘리스, "새로운 패러다임:투자관리의 진화"Financial Analyst Journal, 제48권, 제2호(1992년 3월/4월): 16~18.
• Markowitz, H.M. (2009). Harry Markowitz: Selected Works. World Scientific-Nobel Laureate Series: Vol. 1. World Scientific. p. 716. ISBN 978-981-283-364-8. Archived from the original on 2011-02-23. Retrieved 2011-12-22.
• Elton, Edwin J; Gruber, Martin J (2010). Investments and Portfolio Performance. World Scientific. p. 416. ISBN 978-981-4335-39-3. Archived from the original on 2010-12-08. Retrieved 2011-12-22.

외부 링크

• Investment Company Institute – 미국 업계 단체
• 투자관리협회– 영국 업계 단체