파생상품(금융)

Derivative (finance)
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금융에서 파생상품은 기초기업의 성과에서 가치를 도출하는 계약이다.이러한 기초기업은 자산, 지수 또는 이자율이 될 수 있으며, 흔히 단순히 "기초기업"[1][2]이라고 한다.파생상품은 가격 변동에 대한 보험(헤지), 투기를 위한 가격 변동에 대한 노출 증가, 거래하기 어려운 자산이나 [3]시장에 대한 접근 등 다양한 목적으로 사용될 수 있다.보다 일반적인 파생상품에는 선물, 옵션, 스와프, 그리고 종합담보채무 및 신용부도스와프와 같은 이들의 변형이 포함된다.대부분의 파생상품은 장외거래 또는 시카고 상품거래소와 같은 거래소에서 거래되며 대부분의 보험계약은 별도의 산업으로 발전했다.미국에서는 2007-2009년 금융위기 이후 파생상품을 거래소로 이동시켜야 한다는 압력이 높아지고 있다.

파생상품은 세 가지 주요 금융상품 범주 중 하나이며, 나머지 두 가지는 자본(주식 또는 주식)과 부채(채권과 담보대출)이다.아리스토텔레스에 의해 증명된 역사상 가장 오래된 파생상품의 예는 고대 그리스 철학자 탈레스에 의해 거래된 올리브의 계약 거래로 생각되며,[4] 그는 교환으로 이익을 얻었다.1936년에 불법화된 양동이 가게가 더 최근의 역사적 사례이다.

★★★

파생상품은 [5][6]당사자 간에 지급해야 하는 조건(특히 기초변수의 날짜, 결과값과 정의, 당사자의 계약상 의무 및 추정금액)을 지정하는 계약이다.자산에는 상품, 주식, 채권, 금리 및 통화가 포함되지만, 다른 파생상품도 포함될 수 있어 적절한 가치평가에 복잡성이 가중된다.기업의 자본구조의 구성요소인 채권이나 주식도 파생상품, 더 정확히는 옵션이라고 볼 수 있으며, 기초는 기업의 자산이지만 기술적 맥락 이외에서는 이례적이다.

경제적 관점에서 금융파생상품은 확률적으로 조정되고 현재가치로 할인되는 현금흐름이다.기초자산에 내재된 시장위험은 계약상 약정을 통해 금융파생상품에 부가되므로 별도로 [7]거래할 수 있다.기초자산은 취득할 필요가 없다.따라서 파생상품은 소유권의 분할과 자산의 시장가치에 대한 참여를 허용한다.이것은 또한 계약설계에 관해 상당한 자유를 제공한다.그러한 계약의 자유는 파생상품 설계자가 기초자산의 수행에 대한 참여를 거의 임의로 변경할 수 있게 한다.그러므로 기초의 시장가치에 대한 참여는 효과적으로 더 약하거나, 더 강하거나(레버리 효과), 또는 역으로 실행될 수 있다.따라서 특히 기초자산의 시장가격위험은 거의 모든 [7]상황에서 통제될 수 있다.

파생상품계약에는 두 가지 그룹이 있다.거래소나 다른 중개업소를 거치지 않는 스와프 등 장외거래(OTC) 파생상품과 전문파생상품거래소나 다른 거래소를 통해 거래되는 상장파생상품(ETD)이다.

파생상품은 현대 시대에 더 흔하지만, 그 기원은 몇 세기 전으로 거슬러 올라간다.가장 오래된 파생상품 중 하나는 18세기 [8]이후 도지마 쌀거래소에서 거래된 쌀 선물이다.파생상품은 기초자산과 파생상품(예: 전진, 옵션, 스왑), 기초자산의 유형(주식파생상품, 외환파생상품, 이자율파생상품, 상품파생상품 또는 신용파생상품), 거래하는 시장(예: exchange-t)에 따라 크게 분류된다.무선 또는 일반 판매) 및 그 수익 프로필.

파생상품은 크게 "잠금" 또는 "옵션" 상품으로 분류할 수 있다.잠금 제품(스왑, 선물 또는 선물 등)은 계약 당사자에게 계약 기간 동안 조건을 준수하도록 의무화한다.옵션상품(예: 이자율스왑)은 매수자에게 권리를 제공하지만 지정된 조건에 따라 계약을 체결할 의무는 제공하지 않는다.

파생상품은 위험관리(예: 원치 않는 사건, 일종의 "보험"인 경우 상쇄 보상을 제공함으로써 "헤지") 또는 투기(예: 금융 "베팅")에 사용될 수 있다.이 구별은 중요한데, 전자는 많은 업종의 많은 기업들에게 운영과 재무 관리의 신중한 측면이기 때문입니다. 후자는 경영자와 투자자들에게 이익을 증가시킬 수 있는 위험한 기회를 제공하기 때문에 이해관계자들에게 적절하게 공개되지 않을 수 있습니다.

파생상품 개혁은 다른 많은 금융상품 및 서비스와 함께 2010년 도드-프랭크 월스트리트의 개혁 및 소비자 보호법의 한 요소이다.이 법은 규제 감독에 대한 많은 규칙 제정 세부사항을 상품선물거래위원회(CFTC)에 위임했으며, 이러한 세부사항은 2012년 말 현재 확정되거나 완전히 시행되지 않았다.

★★★★★★

파생상품 시장의 규모를 파악하기 위해 이코노미스트는 2011년 6월 현재 장외(OTC) 파생상품 시장은 약 700조 달러, 거래소에서 거래되는 시장 규모는 총 83조 [9]달러라고 보도했다.유럽증권시장관리국은 2017년 4분기 유럽 파생상품 시장 규모를 7400만 건의 [10]미결 계약으로 660조 유로로 추산했다.

그러나 이는 "개념적" 가치이며, 일부 경제학자들은 이러한 집계된 가치가 시장 가치와 관련 당사자들이 직면하는 진정한 신용 위험을 크게 과장한다고 말한다.예를 들어 2010년에는 OTC 파생상품의 총액이 600조달러를 넘었지만 시장 가치는 21조달러로 훨씬 낮을 것으로 추정됐다.파생상품 계약과 동등한 신용위험은 3조 3천억 [11]달러로 추정되었다.

그럼에도 불구하고, 이러한 축소된 수치들조차도 엄청난 금액에 해당한다.2012년 미국 정부의 총지출 예산은 3조 5천억 [12]달러, 미국 주식시장의 총액은 23조 달러로 [13]추정됩니다.한편, 세계 연간 국내총생산은 약 65조 [14]달러이다.

적어도 내재위험이 높다고[by whom?] 간주되는 파생상품 중 하나인 신용부도스와프(CDS)의 경우, 명목가치가 높을수록 목적적합성이 유지된다.투자 거물 워런 버핏이 "대량 살상 금융 무기"[15]에 대해 경고한 유명한 2002년 연설에서 언급한 것은 바로 이런 유형의 파생상품이다.2012년 초 CDS의 개념적 가치는 25조 5천억 달러로 [16]2008년의 55조 달러에서 감소했습니다.

는 다음과됩니다.

  • 가치가 기본 포지션과 반대방향으로 이동하고 그[17][18] 일부 또는 전부를 취소하는 파생상품 계약을 체결하여 기초위험의 위험을 완화하거나 회피한다.
  • 파생상품의 가치가 특정 조건이나 사건과 연계된 옵션 능력(예: 특정 가격 수준에 도달하는 기초)을 생성한다.
  • 기초 거래(예: 날씨 파생상품)[19]가 불가능한 기초에 대한 노출을 확보한다.
  • 기본 값의 작은 움직임이 파생 모델의[20] 가치에 큰 차이를 일으킬 수 있도록 레버리지(또는 기어링)를 제공합니다.
  • 기본 자산의 가치가 예상대로 움직이는 경우(예: 특정 방향으로 이동하거나 특정 범위를 벗어나거나 일정 수준에 도달하는 경우)에 투기하여 수익을 창출합니다.
  • 이행 관리의 일환으로 기본 자산을 방해하지 않고 서로 다른 자산 클래스 간에 자산 할당 전환
  • 세금을 회피하다.예를 들어, 주식 스와프는 투자자가 양도소득세를 내지 않고 주식을 보유하면서 SONIA 이자율에 기초한 안정적인 지급을 받을 수 있도록 한다.
  • 중재 목적상 두 [21]개 이상의 시장에서 동시에 거래를 체결함으로써 위험 없는 수익을 창출할 수 있습니다.

메카니즘과

잠금 제품은 이론적으로 실행 시 0으로 평가되므로 일반적으로 당사자 간의 사전 교환이 필요하지 않습니다.그러나 기간 경과에 따른 기초자산의 변동에 따라 계약의 가치는 변동하며 파생상품은 자산(즉, "돈 내") 또는 부채(즉, "돈 외") 중 하나일 수 있다.따라서 중요한 것은 어느 한 당사자가 거래상대방의 신용의 질에 노출되어 채무불이행의 경우에 스스로를 보호하는 데 관심이 있다는 것이다.

옵션 제품은 특정 기간(시간 값)에 걸쳐 지정된 보호(내부 값)를 제공하기 때문에 처음부터 즉시 가치가 있습니다.많은 소비자들에게 친숙한 옵션 상품의 한 가지 흔한 형태는 집과 자동차를 위한 보험이다.피보험자는 부채보호가 더 크고(내재가치), 6개월(시간가치)보다는 1년간 연장되는 보험에 대해 더 많이 지급할 것이다.즉시옵션가치로 인해 옵션구매자는 일반적으로 선불할증료를 지불합니다.고정상품의 경우와 마찬가지로, 기초자산의 변동은 옵션의 시간가치가 계약이 만료될 때까지 지속적으로 악화되는 동안 시간에 따라 옵션의 내재가치가 변동하게 될 것이다.록 상품의 중요한 차이점은 최초 교환 후 옵션 구매자는 상대방에게 더 이상의 책임을 지지 않는다는 것입니다.만기시 옵션 구매자가 플러스 가치(즉, "자금 내"인 경우)가 있는 경우 옵션을 실행하거나 (즉, 초기 프리미엄 이외의 경우) 비용이 들지 않고 만료됩니다(즉, 옵션이 "외부"인 경우).('돈')

★★

주요 기사:헤지(재무)

파생상품은 기초자산의 가격과 관련된 위험을 한 당사자에서 다른 당사자로 이전하는 것을 허용한다.예를 들어, 밀 농부와 제분업자는 미래에 지정된 양의 밀과 지정된 양의 현금을 교환하는 선물계약을 체결할 수 있다.양 당사자는 미래의 위험을 줄였습니다: 밀 농가에게는 가격의 불확실성, 그리고 제분업자에게는 밀의 가용성이라는 것입니다.그러나 날씨와 같이 계약에 명시되지 않은 사건 때문에 밀을 구할 수 없거나 한쪽 당사자가 계약을 위반할 위험이 여전히 존재한다.비록 청산소라고 불리는 제3자가 선물 계약을 보장하지만, 모든 파생상품이 거래상대방 리스크에 대해 보험을 드는 것은 아니다.

다른 관점에서 보면, 농부와 제분업자 모두 선물 계약을 체결할 때 위험을 줄이고 위험을 획득한다: 농부는 밀 가격이 계약에 명시된 가격 아래로 떨어질 위험을 줄이고 밀 가격이 계약에 명시된 가격보다 상승할 위험을 획득한다(따라서 부가가치를 잃음으로써).벌어들일 수 있었던 이온성 수입)에 대해서요.반면, 제분업자는 밀 가격이 계약에 명시된 가격보다 더 많이 지불함으로써, 밀 가격이 계약에 명시된 가격보다 더 오를 위험을 획득하고, 밀 가격이 계약에 명시된 가격보다 더 오를 위험을 감소시킨다.러러의의의의한위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위위.

또한 개인이나 기관이 자산(예: 상품, 쿠폰 지급이 있는 채권, 배당금을 지급하는 주식 등)을 매입하여 선물계약을 사용하여 매각하는 경우에도 위험회피가 발생한다.개인 또는 기관은 특정 기간 동안 자산에 접근할 수 있으며, 이후 선물 계약에 따라 특정 가격으로 자산을 판매할 수 있습니다.물론 이는 개인이나 기관이 자산을 보유하는 효익을 제공하는 동시에 미래 판매가격이 자산의 미래가치에 대한 시장의 현재 평가에서 예기치 않게 벗어날 위험을 감소시킨다.

1993년 시카고 상품거래소(Board of Trade)의 구덩이에서 파생상품 거래자

이러한 종류의 파생상품 거래는 특정 사업의 [22]재무적 이익을 제공할 수 있다.예를 들어, 기업은 특정 [23]금리로 많은 돈을 빌린다.대출 금리는 6개월마다 변동한다.그 회사는 6개월 후에 이자율이 훨씬 더 높아질 것을 우려하고 있다.이 회사는 선물금리약정(FRA)을 살 수 있는데, 선물금리약정(FRA)은 매입 후 6개월 후에 일정 금액의 [24]이자를 지급하는 계약이다.6개월 후의 이자율이 계약금리보다 높을 경우 판매자는 법인 또는 FRA 구매자에게 차액을 지급한다.이율이 낮을 경우, 회사는 판매자에게 차액을 지불합니다.FRA의 매입은 금리 인상에 관한 불확실성을 줄이고 수익을 안정시키는 역할을 한다.

★★

파생상품은 위험을 회피하기보다는 위험을 획득하기 위해 사용될 수 있다.따라서 일부 개인과 기관은 기초자산의 가치를 추측하기 위해 파생상품 계약을 체결할 것이다.투기꾼들은 미래 시장가격이 높을 때 파생상품 계약에 따라 자산을 싸게 사들이고, 미래 시장가격이 낮을 때 파생상품 계약에 따라 자산을 비싸게 팔려고 한다.

1995년, Barings Bank의 트레이더인 Nick Leeson이 선물 계약에 부정 투자를 하면서, 파생상품의 투기 거래는 큰 악명을 얻었다.잘못된 판단, 은행 경영진과 감독 당국의 감독 부족, 그리고 고베 지진과 같은 불행한 사건들의 결합으로, 리슨은 수 세기 동안 지속된 이 [25]기관을 파산시킨 13억 달러의 손실을 입었다.

거래

개인과 기관은 자산의 현재 매입가격이 자산을 매도하는 선물계약에서 지정된 가격보다 낮아지는 경우와 같이 차익거래 기회를 찾을 수도 있다.

및

위험회피목적으로 사용되는 파생상품 계약의 실제 비율은 [26]알려져 있지 않지만,[27][28] 상대적으로 작은 것으로 보인다.또한 파생상품 계약은 중앙은행의 총 통화 및 이자율 [29]익스포저의 3~6%에 불과하다.그럼에도 불구하고, 우리는 많은 기업의 파생상품 활동이 다양한 [29]이유로 적어도 몇 가지 투기적인 요소를 가지고 있다는 것을 알고 있다.

★★★★★★★★★★★★★★★★★」

계약에는 두 으로 구분됩니다. 즉, 대파파파파파,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,, of of of of,,,, of 。

장외파생상품은 거래소나 다른 중개자를 거치지 않고 두 당사자 간에 직접 거래(및 비공개 협상)되는 계약이다.스와프, 선물환율계약, 이국적인 옵션 및 기타 이국적인 파생상품과 같은 상품은 거의 항상 이러한 방식으로 거래됩니다.OTC 파생상품 시장은 가장 큰 파생상품 시장이며, 은행이나 헤지펀드 등 고도의 당사자로 구성되어 있기 때문에 당사자 간의 정보 공개에 대해서는 규제가 거의 없다.거래소에서 활동이 보이지 않고 개인적으로 거래가 발생할 수 있기 때문에 OTC 금액 보고가 어렵습니다.

국제 결제 은행, 누가 먼저 1995,[30]에 증권업 협회 장외 시장 파생 상품 조사에 따르면은 시장 가격에 열려 있는 모든 계약을 대체하는 것이 비용을 대표하는 "총 시장 가치,...74%로 2004년 이후,달러 11조원으로 2007년 6월(자기 자본 비율 2007년:24)의로 증가하였다고 보도했다.`너는 증권업 협회 장외 시장 파생 상품에[30]위치는다.Rket는 2007년 6월 말 516조 달러로 2004년에 비해 135% 증가했습니다.총 미지급액은 US$708조(2011년 [31]6월 현재)입니다.이 중 67%는 금리계약, 8%는 신용부도스와프(CDS), 9%는 외환계약, 2%는 상품계약, 1%는 주식계약, 12%는 기타다.장외파생상품은 거래소에서 거래되지 않기 때문에 중앙거래처가 없다.따라서 각 거래상대방이 다른 거래상대방에게 의존하기 때문에 일반 계약과 같이 거래상대방 리스크가 발생한다.

거래

상장파생상품(ETD)은 특수파생상품거래소나 그 밖의 거래소를 통해 거래되는 파생상품이다.파생상품거래소는 개인이 [5]거래소에서 정의한 표준화된 계약을 거래하는 시장이다.파생상품거래소는 모든 관련 거래의 중개자 역할을 하며, 거래의 양측에서 보증 역할을 하기 위해 초기 마진을 취한다.세계에서 가장 largest[32]파생 상품 교류(거래 번호로) 있는 한국 거래소(는 코스피 지수 선물&옵션을 나열합니다), 유렉스. ix(는 건 지수 상품들 금리 & 같은 유럽 제품의 광범위한 나열합니다),과 CME그룹(시카고 상품 거래소와 시카고 상품 Trad의 2007년 합병게 구성되어 있다.e및 2008 뉴욕상업거래소 인수).BIS에 따르면 2005년 4분기 세계 파생상품 거래소의 총 매출액은 344조 달러에 달했다.2007년 12월까지 국제결제은행은[30] "거래소에서 거래된 파생상품이 27% 급증하여 사상 최대인 681조 [30]달러"라고 보고했다.

및 ETF †ETF ETF

주요 기사:환거래 펀드

역환율펀드(IETF)와 레버리지드환율펀드(LETF)[33]는 NYSE와 나스닥과 같은 주요 거래소에서 일반 트레이더와 투자자가 이용할 수 있는 두 가지 특별한 유형의 거래소 거래 펀드(ETF)입니다.이들 상품의 순자산가치를 유지하기 위해서는 이들 펀드의 관리자는 기존 ETF 유지보수에 통상 필요한 것보다 더 정교한 재무 엔지니어링 방법을 사용해야 합니다.또한 이러한 계측기는 매일 정기적으로 균형을 재조정하고 색인을 다시 작성해야 합니다.

  1. 전송: 양 당사자 간의 맞춤 계약. 미래의 특정 시점에 오늘 사전 결정된 가격으로 지불이 이루어집니다.
  2. 선물: 미래에 자산을 오늘 지정된 가격으로 구입하거나 판매하는 계약.선물계약은 선물계약을 매매할 수 있는 거래소를 운영하는 청산소가 작성한 표준화된 계약이며, 선물계약은 당사자가 직접 작성한 비표준적인 계약이라는 점에서 선물계약과 다르다.
  3. 옵션: 소유주에게 자산을 매입(콜옵션의 경우)하거나 매도(풋옵션의 경우)할 권리는 부여하지만 의무는 부여하지 않는 계약.매도가 이루어지는 가격을 스트라이크 가격이라고 하며, 당사자들이 옵션을 체결할 때 지정된다.옵션계약에서는 만기일도 명시하고 있다.유럽옵션의 경우, 소유주는 매각을 만기일에 하도록 요구할 권리가 있으며, 미국옵션의 경우 소유주는 매각을 만기일까지 언제든지 할 것을 요구할 수 있다.계약소유자가 이 권리를 행사하는 경우, 거래상대방은 그 거래를 수행할 의무가 있다.옵션은 call option과 put option의 2종류가 있습니다.콜옵션의 매수자는 특정 수량의 기초자산을 미래 특정일 또는 그 이전에 특정 가격으로 매입할 권리가 있지만, 그 권리를 이행할 의무는 없다.이와 유사하게 풋옵션의 매수자는 특정 수량의 기초자산을 특정 미래일 또는 그 이전에 특정 가격으로 매도할 권리가 있지만, 이 권리를 수행할 의무는 없다.
  4. 바이너리 옵션: 소유자에게 수익 프로파일을 모두 제공하거나 아예 제공하지 않는 계약.
  5. 워런트: 일반적으로 사용되는 최대 만기가 1년인 단기 옵션 외에, 워런트라고 하는 특정 장기 옵션도 존재합니다.이것들은 일반적으로 처방전 없이 거래된다.
  6. 스와프: 통화 환율, 채권/금리, 상품 교환, 주식 또는 기타 자산의 기초가치에 따라 지정된 미래 날짜 이전에 현금(플로우)을 교환하는 계약.일반적으로 스왑과 관련된 또 다른 용어는 swaption입니다.이는 Forward swap의 기본 옵션인 것을 의미합니다.swaptions는 콜옵션과 풋옵션과 마찬가지로 리시버와 지불자의 2종류가 있습니다.수취인 교환의 경우 고정 수령 및 변동 지급이 가능한 옵션이 있으며, 지급인 교환의 경우 고정 수령 및 변동 지급이 가능한 옵션이 있다.
으로 두 할 수 .
  • 금리 스와프:이는 기본적으로 이자 관련 현금흐름만을 동일한 통화로 교환하는 것을 필요로 한다.
  • 통화 스왑:이러한 종류의 스와핑에서, 두 당사자 사이의 현금 흐름은 원리금을 모두 포함한다.또한, 교환되는 돈은 [34]양 당사자 간에 다른 통화로 되어 있습니다.

과 같습니다.

에 깔리다 유형 ★★★★★★
거래 선물 옵션 Exchange " " OTC » OTC 송송 옵션 OTC 。
기 equity equity DJIA Index 미래
스톡 		DJ 옵션IA 인덱스 미래
옵션 " " "		 ★★
★★★★★★
★★★★★★
★★★★★ 미래 ★★★★★★★★★★★★★★★★★★▼
future (미래)		 미래
future Eurivor 		어그리먼트(Forward Rate Agreement)
★★★

★★★★★ ★★★★★★★★★★★★★★★★ ★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★
Return Swap (토탈 리턴 ) 		default (크레디트 )
환환 ★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★ 스와프 ★★★★
품품 WTI 원유 선물 계약 ★★★

담보부 채무(CDO)는 구조화된 자산유동화증권(ABS)의 일종입니다.한"자산 유동화 보안"포괄적 용어로 보안 형식(MBS보증)(예제:"에서 자산 유동화 증권과 거래 발행된 자본 시장 세가지 주요 범주:ABS, MBS보증과 CDOs으로 구성된다"[35])—and 때때로 부채 담보부 증권과 모기지 담보 증권 assets—including의 수영장의 지원을 위해 사용된다. 해당 유가증권의 관절형(예: 소비자 대출로 뒷받침되는 것)은 소비자 대출로 뒷받침되는 것(예: "모기지 대출로 뒷받침되는 증권화 이슈는 MBS, 채무로 뒷받침되는 증권화 이슈는 CDO, [및] 소비자 대출, 신용카드 등)이라고 불린다.ABS.) 원래는 기업 채무 시장을 위해 개발된 CDO는 시간이 지남에 따라 주택담보대출 및 주택담보대출증권(MBS)[37] 시장을 포괄하도록 진화했다.

자산으로 뒷받침되는 다른 민간 라벨 증권과 마찬가지로 CDO는 CDO가 보유한 채권이나 기타 자산 풀에서 수집하는 현금 흐름에 기초하여 정해진 순서에 따라 투자자에게 지급하겠다는 약속으로 간주할 수 있다.CDO는 "트랜치"로 "슬라이스"되며, 이는 연공서열에 따라 이자 및 [38]원금 지급의 현금 흐름을 "캐치"한다.일부 대출이 불이행되고 CDO에 의해 회수된 현금이 모든 투자자에게 지급하기에 충분하지 않은 경우, 가장 낮은 "선순위" 거래소에 있는 사람들이 먼저 손실을 입습니다.채무불이행으로 인한 마지막 손실은 가장 안전하고 가장 선순위 거래입니다.따라서 쿠폰 지급액(및 이자율)은 가장 안전하고 가장 선순위 거래액이 가장 낮고 가장 낮은 거래액이 더 높은 채무불이행 위험을 보상하기 위해 가장 높은 이자율을 지급한다.예를 들어 CDO는 안전성에 따라 다음 트랜치를 발행할 수 있습니다.시니어 AAA('슈퍼 시니어'라고도 함), 주니어 AAA, AA, A, BBB, 잔류.[39]

모기업인 투자은행이 아닌 별도의 특수목적기업은 CDO를 발행하고 투자자에게 이자를 지급한다.CDO가 개발됨에 따라 일부 후원자는 "CDO-Squared" 또는 "CDOs of CDOs"[39]라고 불리는 또 다른 반복으로 재패키지화됩니다.2000년대 초반에는 CDO가 일반적으로 [40]다양해졌지만 CDO 시장이 수천억 달러로 성장한 2006-2007년에는 변화가 있었습니다.CDO 담보는 대출이 아니라 보통 비 프라임 [41]모기지였던 다른 자산유동화증권에서 재활용된 하위 수준(BB 또는 A)의 이동에 의해 지배되었다.이들 CDO는 비프라임 모기지([42]비프라임 모기지)에 대해 "모기지 서플라이 체인(supply-chain)을 작동시킨 엔진"으로 불리며 2007~9년 서브프라임 모기지(비프라임 모기지) 위기를 초래한 비프라임[43] 모기지(비프라임 모기지) 대출에 더 많은 동기를 부여한 것으로 알려져 있다.

신용부도스와프(CDS)는 CDS 판매자가 대출채무불이행(채무자에 의한 채무불이행) 또는 기타 신용사건이 발생한 경우 구매자(기준대출의 채권자)에게 보상하는 금융스와프 계약이다.CDS 구매자는 판매자에게 일련의 지불(CDS "수수료" 또는 "확산")을 지불하고, 그 대가로 대출이 불이행될 경우 보상을 받는다.그것은 1994년 블라이스 마스터스가 JP모간에서 발명했다.채무불이행의 경우 CDS 구매자는 보상(대부분 대출 액면가)을 받고 CDS 판매자는 채무불이행된 대출을 인수한다.그러나 은행이나 헤지펀드와 거래하기에 충분한 담보가 있는 사람은 누구나 CDS를 구입할 수 있으며, 대출상품을 보유하고 있지 않고 대출에 직접 보험이익을 가지고 있지 않은 구매자도 CDS를 구입할 수 있다.미지급된 CDS 계약이 기존 채권보다 더 많은 경우, 신용 이벤트 경매를 개최하기 위한 프로토콜이 존재하며, 일반적으로 수취된 대금은 [44]대출의 액면가보다 상당히 적다.신용부도스와프는 1990년대 초부터 존재해 왔으며 2003년 이후 사용이 증가했다.2007년 말까지 CDS 잔액은 [45]62조2000억달러로 2010년 중반에는[46] 26조3000억달러로 감소했지만 2012년 초에는 25조5000억달러로[47] 알려졌다.CDS는 거래소에서 거래되지 않으며 정부 [48]기관에 거래에 대한 보고가 필요하지 않습니다.2007-2010년 금융위기 동안 이 대형 시장의 투명성 부족은 시스템 [49]위험을 초래할 수 있기 때문에 감독당국의 우려가 되었다.

[50][51] 2010년 3월, [DTCC] 무역 정보 웨어하우스는 규제 당국에 신용 디폴트 스왑 데이터베이스에 [52]대한 접근 권한을 확대한다고 발표했습니다.CDS 데이터는 금융 전문가, 규제 기관 및 미디어가 CDS를 사용할 수 있는 기업의 신용 위험을 시장이 어떻게 보고 있는지 모니터링하기 위해 사용할 수 있으며, 신용 평가 기관이 제공하는 것과 비교할 수 있다.미국 법원은 곧 선례를 따를지도 모른다.대부분의 CDS는 국제스와프파생상품협회(ISDA)가 초안한 표준 양식을 사용하여 문서화되어 있지만,[49] 다양한 종류가 있다.기본 단일 이름 스왑 외에도 바스켓 디폴트 스왑(BDS), 인덱스 CDS, 자금 지원 CDS(신용 연동 어음이라고도 함) 및 대출 전용 신용 디폴트 스왑(LCDS)이 있습니다.기업과 정부 외에, 참조기업에는 자산유동화증권을 [53]발행하는 특수목적기구가 포함될 수 있다.CDS와 같은 파생상품은 파산의 우선 순위와 투명성의 결여를 결합한다는 점에서 잠재적으로 위험하다는 주장도 있다.CDS는 (담보 없이) 보안이 해제되어 채무불이행 위험이 높아질 수 있습니다.

★★★

금융에서 선도계약(forward contract) 또는 단순히 선도계약(forward contract)은 특정 미래 시점에 자산을 오늘 합의된 금액으로 매입하거나 매도하는 두 당사자 간의 비표준화된 계약으로,[5][54] 파생상품의 한 종류이다.이는 자산을 현물일에 매입 또는 매도하는 현물계약과 대조되는 것으로, 예를 들어 대부분의 FX계약은 오늘부터 영업일 기준 2일 후에 현물계약을 체결하는 등 상품에 따라 달라질 수 있습니다.미래에 기초자산을 매입하는 것에 동의하는 당사자는 긴 포지션을, 미래에 자산을 매각하는 것에 동의하는 당사자는 짧은 포지션을 취한다.합의된 가격을 인도 가격이라고 하며, 계약 시점의 선물 가격과 동일합니다.기초 금융상품의 가격은 어떤 형태로든 금융상품에 대한 통제가 변경되기 전에 지급된다.이는 거래 시간과 날짜가 유가증권 자체가 교환되는 가치일과 같지 않은 많은 형태의 매매 주문 중 하나입니다.

이러한 계약의 선도가격은 일반적으로 현물가격(현물가격)과 대조되는데, 현물가격은 자산이 현물일에 양도되는 가격이다.현물과 선물가격의 차이는 선물할인 또는 선물할인이며, 일반적으로 구매 당사자에 의해 이익 또는 손실의 형태로 고려된다.포워드는 다른 파생상품증권과 마찬가지로 위험을 회피하거나(일반적으로 통화위험이나 환율위험), 투기의 수단으로 사용하거나 당사자가 시간에 민감한 기초상품의 품질을 이용할 수 있도록 하는 데 사용할 수 있다.

밀접하게 관련된 계약은 선물 계약이다; 그들은 어떤 면에서 다르다.선물계약은 교환거래되지 않거나 표준화된 자산에 [55]정의되지 않는다는 점을 제외하고는 선물계약과 매우 유사하다.또한 선물거래는 일반적으로 중간 부분정산이나 선물거래와 같은 마진요구에 "진정한" 것이 없다.단, 매장(OTC)에서 거래되기 때문에 선물계약의 사양을 맞춤화할 수 있으며, 마크 투 마켓 및 일일 마진 콜을 포함할 수 있습니다.따라서 선도계약약정은 손실 당사자가 [clarification needed]수익의 당사자를 더 잘 확보하기 위해 담보나 추가 담보를 서약하도록 요구할 수 있다.즉, 선도계약의 조건에 따라 특정 기간(예: 분기, 연 4회)에 걸친 신용등급, 관리대상 자산의 가치 또는 상환 등 특정 거래상대방과 관련된 특정 "트리거" 사건에 기초하여 담보콜이 결정된다.

★★★

금융에서 '선물 계약'(더 구어체적으로는 선물)은 양 당사자 간에 표준 수량 및 품질의 특정 자산을 오늘(선물 가격)에 합의된 가격에 구매 또는 판매하기 위한 표준화된 계약으로, 인도 및 지급은 지정된 미래 날짜, 즉 인도일에 이루어지며, 파생상품(즉, 파생상품)이 된다.기초 자산에서 파생된 금융상품).계약은 구매자와 매도자 사이의 중개 역할을 하는 선물 거래소에서 협상됩니다.계약의 '구입자'인 장래의 기초자산 매입에 동의하는 당사자는 '길다', 계약의 '매도자'인 장래의 자산 매각에 동의하는 당사자는 '짧다'고 한다.

선물계약은 미래에 이루어지는 거래를 규정하는 반면, 선물거래소의 목적은 중개자 역할을 하고 그 사이에 어느 한 당사자가 채무불이행 위험을 완화하는 것이다.이러한 이유로, 선물 거래소는 양 당사자 모두 최초 금액인 현금(성과채)을 마진으로 발행하도록 요구한다.때때로 선물 계약의 가치의 비율로 설정되는 마진은 이 완화를 뒷받침하기 위해 계약 기간 동안 항상 비례적으로 유지되어야 한다. 왜냐하면 계약의 가격은 공급과 수요에 따라 변동하고 따라서 이론적으로 어느 한쪽 또는 다른 한쪽이 O를 만들 것이기 때문이다.돈을 잃는다.어느 한 당사자에 의한 위험과 채무불이행 가능성을 줄이기 위해, 상품은 사전에 합의된 가격과 실제 일일 선물 가격 간의 차이를 매일 결제하는 방식으로 시장에 표시된다.이것은 때때로 선물 거래소가 손실자의 마진 계좌에서 돈을 인출하여 상대방 계좌에 넣어 정확한 일일 손실 또는 이익이 각각의 계좌에 반영되도록 하는 변동 마진이라고 알려져 있다.마진계정이 Exchange에서 설정한 값을 밑돌면 마진콜이 발행되며 계정 소유자는 마진계정을 보충해야 합니다.이 프로세스를 「시장에의 표시」라고 부릅니다.따라서 인도일에 교환된 금액은 계약에 명시된 가격이 아니라 현물가치(즉, 손익은 이미 시장에 표시하여 결제되었기 때문에 합의된 원래 가치)이다.마케팅을 하면 종종 파업 가격에 도달하여 "발신자"에게 많은 수익을 창출합니다.

밀접하게 관련된 계약은 선도계약이다.선물은 지정된 미래 날짜에 지정된 가격으로 상품을 교환하는 것을 규정한다는 점에서 선물과 같다.그러나 선물은 거래소에서 거래되지 않으므로 시장에 대한 표시로 인한 중간 부분지급이 없다.계약도 거래소와 같이 표준화 되어 있지 않다.옵션과 달리, 선물 계약의 양 당사자는 인도 날짜에 계약을 이행해야 합니다.매도자는 기초자산을 매수자에게 인도하거나, 현금결제형 선물계약인 경우에는 손실을 입은 선물거래자로부터 이익을 낸 선물거래자에게 현금이 이전된다.결제일 전에 약정을 해지하기 위해, 선물 포지션 보유자는 동일한 자산과 결제일에 다른 선물계약에 대해 반대 입장을 취함으로써 계약 의무를 종료할 수 있다.선물가격의 차이는 손익이다.

모기지담보부증권(MBS)은 자산담보부증권으로 담보대출에 의해 보호되며, 더 일반적으로는 수백 개의 모기지(이하 풀)로 구성되어 있습니다.담보대출은 개인(정부기관 또는 투자은행)에게 판매되며, 개인은 대출을 "담보화"하거나 함께 담보로 묶어서 투자자에게 팔 수 있다.MBS의 담보대출은 기관 MBS인지 비기관 MBS인지에 따라 주거용 또는 상업용이 될 수 있다.미국에서는 Fannie Mae 또는 Freddie Mac과 같은 정부 후원 기업이 설립한 구조물에 의해 발행되거나 구조 은행이 발행한 "프라이빗 라벨"이 될 수 있다.MBS의 구조는 '패스스루'라고 불리며, 대출자 또는 주택 구매자의 이자 및 원금 지급이 MBS 보유자에게 전달되거나 다른 MBS의 풀로 구성된 더 복잡할 수 있다.다른 유형의 MBS에는 담보 담보 대출 의무(CMO, 종종 부동산 담보 대출 투자 도관으로 구조화)와 담보 대출 의무(CDO)[56]가 포함된다.

CMO 등 다양한 구조에서 발행되는 서브프라임 MBS의 지분은 동일하지 않고 오히려 분기(프랑스어로 '슬라이스')로 발행되며 채무상환 흐름의 우선순위가 달라 리스크와 보상의 수준이 다르다.MBS의 트랜치(특히 우선순위가 낮고 이자율이 높은 트랜치)는 추가 재포장되어 담보부 [57]채무로 재판매되는 경우가 많습니다.투자은행에 의해 발행된 이러한 서브프라임 MBS는 2006-2008년 서브프라임 모기지 위기에서 주요 이슈였다.MBS의 총 액면가치는 시간이 지남에 따라 감소하는데, 이는 모기지, 채권 및 대부분의 고정수익증권과 달리 MBS의 원금은 만기 시 채권 보유자에게 단일 지급으로 상환되지 않고 각 정기 지급(월, 분기 등)에 대한 이자와 함께 지급되기 때문이다.이러한 액면 가치의 감소는 MBS의 "요인" 즉, 원래 상환해야 할 "액면"의 백분율로 측정된다.

★★★★

금융에서 옵션이란 매수자(소유주)에게 특정일 이전에 특정 파업가격으로 기초자산이나 상품을 매입하거나 매도할 권리가 아닌 권리를 부여하는 계약이다.매도인은 매수인(소유주)이 선택권을 "행사"하는 경우 거래를 이행해야 할 상응하는 의무가 있다.구매자는 이 권리에 대해 판매자에게 프리미엄을 지불합니다.소유자에게 특정 가격으로 물건을 살 권리를 전달하는 옵션은 "콜 옵션"이며, 소유자가 특정 가격에 물건을 팔 권리를 전달하는 옵션은 "풋 옵션"입니다.둘 다 일반적으로 거래되지만, 알기 쉽게 하기 위해 콜 옵션에 대해 더 자주 설명합니다.옵션 평가는 학술적 및 실용적 재정에서 진행 중인 연구의 주제입니다.기본 용어로 옵션의 값은 일반적으로 다음 두 부분으로 나뉩니다.

  • 첫 번째 부분은 "내재가치"로, 기초가치의 시장가치와 주어진 옵션의 파업가격의 차이로 정의된다.
  • 두 번째 부분은 "시간 값"이며, 이는 다변수 비선형 상호관계를 통해 만료 시 차이의 할인된 기대값을 반영하는 다른 요인 집합에 의존한다.

옵션 평가는 19세기부터 연구되어 왔지만,[58][unreliable source?][59] 현대적 접근법은 1973년에 처음 발표된 Black-Scholes 모델에 기초하고 있다.

옵션 계약은 수세기 동안 알려져 왔다.그러나 1973년부터 표준화된 조건으로 옵션이 발행되고 시카고 옵션 거래소의 보증 거래소를 통해 거래되면서 거래 활동과 학계의 관심이 모두 증가하였다.오늘날에는 많은 옵션이 표준화된 형태로 생성되어 규제대상옵션거래소의 청산소를 통해 거래되고 있으며, 그 밖의 장외옵션거래는 단일 매수자와 매도자 사이의 쌍방향 맞춤계약으로 작성되어 있으며, 둘 중 하나 또는 둘 다 딜러 또는 시장제조자일 수 있다.옵션은 파생상품 또는 단순 [5][60]파생상품으로 알려진 더 큰 종류의 금융상품의 일부이다.

★★★

스왑은 두 거래상대방이 한쪽 금융상품의 현금흐름을 다른 한쪽 금융상품의 현금흐름과 교환하는 파생상품이다.문제의 효익은 관련된 금융상품의 유형에 따라 달라진다.예를 들어, 2개의 채권이 포함된 스왑의 경우, 해당 채권과 관련된 정기이자(쿠폰) 지급이 문제가 될 수 있다.구체적으로, 두 거래상대방은 한 현금흐름과 다른 현금흐름을 교환하는 것에 동의한다.이러한 스트림을 스왑의 "다리"라고 합니다.스왑 계약은 현금흐름이 지급되는 날짜와 현금흐름이 발생하고 계산되는 방법을 정의합니다.일반적으로 계약이 개시될 때 이러한 일련의 현금 흐름 중 적어도 하나는 변동금리, 환율, 주식가격 또는 [5]상품가격과 같은 불확실한 변수에 의해 결정된다.

현금흐름은 추정원금액을 초과하여 계산한다.미래, 선물 또는 옵션과 달리, 명목금액은 일반적으로 거래상대방 간에 교환되지 않는다.따라서 스왑은 현금 또는 담보가 될 수 있습니다.스왑은 이자율위험과 같은 특정 위험을 회피하거나 기초물가의 예상방향 변동을 추측하기 위해 사용할 수 있다.

스와프는 1981년 IBM과 세계은행이 스와프 [61]계약을 체결하면서 처음 공개되었다.국제결제은행(BIS)[citation needed]에 따르면 현재 스와프는 세계에서 가장 많이 거래되는 금융계약 중 하나이다.2010년 총 금리와 통화스와프 잔액은 348조 달러 이상이다.양적 중요도에 따라 일반적인 5가지 유형의 스와프는 금리 스와프, 통화 스와프, 신용 스와프, 상품 스와프 및 주식 스와프(다른 많은 유형)이다.

과 같습니다.

  1. 구조화된 파생상품 시장의 가격은 시장 참여자들의 미래에 대한 인식을 재현할 뿐만 아니라 기초의 가격을 공언한 미래 수준으로 이끈다.파생상품 계약이 만료되면 파생상품의 가격은 기초상품의 가격과 함께 모인다.따라서 파생상품은 현재와 미래의 가격을 결정하는 데 필수적인 도구이다.
  2. 파생상품 시장은 위험에 대한 욕구가 있는 사람들에 비해 위험 혐오감을 선호하는 사람들로부터 위험을 재분배한다.
  3. 파생상품 시장의 본질은 파생상품 시장을 기초 현물 시장과 연관짓는다.파생상품으로 인해 기초 현물시장의 거래량이 크게 증가하고 있다.이러한 증가의 주된 요인은 위험을 이전하는 절차가 없기 때문에 참여하지 않았을 추가 참가자들의 참여 증가이다.
  4. 감독으로서 다양한 시장에서는 다양한 참가자의 활동을 정찰하는 것이 매우 어려워져, 보다 조직적인 시장 형태를 확립하는 것이 불가결하다.따라서 조직화된 파생상품 시장이 존재하면 투기를 억제할 수 있어 보다 꼼꼼한 환경이 구축된다.
  5. 제3자는 기업이 채무불이행(채무불이행) 가능성을 포함하여 불확실한 미래 결과에 대한 교육적 예측으로 공개 가능한 파생상품 가격을 사용할 수 있다.

한마디로 파생상품 시장 [62]참여자의 활동 확대로 장기적으로 저축과 투자가 크게 증가하고 있다.

★

1998년부터 2007년까지의[63] 세계 파생상품 총액과 2000년의[64] 세계 부의 총액

및 가 없는

으로 두 가지 과 같습니다.

  • 시장 가격, 즉 거래자가 계약을 구매 또는 판매할 의사가 있는 가격
  • 차익거래가 없는 가격. 즉, 이러한 계약을 거래하여 무위험 이익을 얻을 수 없습니다(합리적인 가격 설정 참조).

★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★★」

거래소 거래파생상품의 경우, 시장가격은 일반적으로 투명하다(종종 거래소가 특정 계약에 매겨진 현재의 모든 입찰과 매수에 기초하여 실시간으로 공시한다).그러나 거래가 수동으로 처리되기 때문에 자동으로 가격을 방송하는 것이 어려워지기 때문에 OTC나 플로어 트레이딩 계약과 문제가 발생할 수 있습니다.특히, OTC 계약의 경우, 가격을 수집하고 배포하는 중앙 거래소가 없습니다.

가

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파생상품 계약의 무차익가격은 복잡할 수 있으며 고려해야 할 변수가 많다.차익거래 없는 가격은 금융 수학의 중심 주제이다.선물/포워드의 경우, 차익거래 자유가격은 복잡성이 있을 수 있지만 기초물가와 이월원가(소득에서 이자비용을 뺀 금액)를 포함하는 비교적 간단하다.

그러나 옵션과 더 복잡한 파생상품의 경우, 가격결정에는 복잡한 가격결정모형의 개발이 수반된다.옵션의 이론적 가치평가에 대한 핵심 방정식은 블랙-숄즈 공식으로, 유럽주식선택권의 현금흐름은 주식만을 사용하는 지속적인 매매전략으로 복제할 수 있다는 가정에 기초한다.이 평가기법의 단순화된 버전은 이항옵션모형이다.

OTC는 파생상품 가격을 책정하기 위해 모델을 사용하는 데 있어 가장 큰 난제입니다.이러한 계약은 공개적으로 거래되지 않기 때문에 이론적인 평가를 검증할 수 있는 시장가격은 없다.모델 결과의 대부분은 입력에 의존합니다(즉, 최종 가격은 가격 [65]입력을 도출하는 방법에 따라 크게 좌우됩니다).따라서 OTC 파생상품은 독립대리인에 의해 가격이 책정되는 것이 일반적이며, 거래에 관여하는 양 당사자가 선취(계약 체결 시)를 지정한다.

★★★★★★

은 종종 과 같은.

국제통화기금(IMF)의 전 수석 이코노미스트인 라그후람 라잔에 따르면, "...이러한 회사[투자 펀드]의 매니저들이 그들이 보유하고 있는 다양한 증권들 사이의 상관관계를 알아냈고, 그들이 헤지되고 있다고 믿고 있을 것이다."그러나 Chan과 다른 사람들(2005)이 지적한 바와 같이, 러시아 정부 채무 불이행 이후 1998년 여름의 교훈은 평상시에는 0 또는 음의 상관관계가 하룻밤 사이에 1로 바뀔 수 있다는 것이다. 즉, 그들은 이를 "단계적 폐쇄"라고 부른다.헤지된 위치는 "최악의 시기에 헤지되지 않고, 자신이 보호받고 있다고 잘못 믿는 사람들에게 상당한 손실을 입힐 수 있다."[66]FRTB 프레임워크를 참조해 주십시오.FRTB 프레임워크는 어느 정도 이 문제에 대처하고 있습니다.

★★★★

상세 정보:레버리지(금융) » 리스크
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파생상품의 사용은 레버리지의 사용이나 차입으로 인해 큰 손실을 초래할 수 있다.파생상품은 투자자가 기초자산 가격의 작은 변동으로 큰 수익을 얻을 수 있도록 한다.그러나 투자자들은 기초자산의 가격이 유의적으로 불리하게 움직인다면 큰 손실을 볼 수 있다.파생상품 시장에서 다음과 같은 대규모 손실이 발생한 사례가 여러 번 있습니다.

  • 아메리칸 인터내셔널 그룹(AIG)은 지난 3분기 동안 신용부도스와프(CDS)[67]로 인해 자회사를 통해 180억 달러 이상의 손실을 입었다.미국 연방준비은행은 AIG가 신용부도스와프 거래 [68]파트너에게 추가 담보를 제공할 의무를 이행할 수 있도록 함으로써 회사의 붕괴를 막기 위해 최대 850억 달러의 안전한 신용 시설을 설립했다고 발표했습니다.
  • Societé Générale이 선물 계약을 잘못 사용하여 2008년 1월에 72억 달러의 손실을 입었습니다.
  • 2006년 9월 가격이 폭락했을 때 장기 천연가스였던 아마란스 어드바이저 펀드에서 64억 달러의 손실이 발생했다.
  • 1998년에 실패한 장기 자본 운용으로 46억 달러의 손실이 발생했습니다.
  • 1993년과 1994년 Metalgesellschaft [69]AG에 의해 석유 파생상품에서 13억 달러의 손실이 발생했다.
  • 1995년 Barings [70]Bank에 의해 주식 파생상품에서 12억 달러의 손실이 발생했다.
  • 스위스 최대 은행인 UBS AG는 2011년 [71]9월 발견된 무허가 거래로 20억 달러의 손실을 입었다.

파생상품은 일반적으로 큰 개념적 가치를 갖는다.따라서 이러한 사용으로 인해 투자자가 보상할 수 없는 손실이 발생할 위험이 있다.이것이 경제위기에 따른 연쇄반응으로 이어질 가능성은 유명한 투자자 워런 버핏이 버크셔 해서웨이의 2002년 연례보고서에서 지적했다.버핏은 그것들을 '대량 살상 금융 무기'라고 불렀다.파생상품의 잠재적인 문제는 파생상품이 점점 더 많은 명목상의 자산을 구성하고 있으며, 이는 기초 자본 및 주식 시장 자체의 왜곡을 초래할 수 있다는 것이다.투자자들은 증권을 사거나 팔기 위해 파생상품 시장을 바라보기 시작하며, 따라서 원래 위험을 이전하는 시장이었던 것이 이제는 선행 지표가 된다.(2002년 버크셔 해서웨이 연차보고서 참조)

파티

일부 파생상품(특히 스왑)은 투자자를 금융거래에서 상대방으로부터 발생하는 위험이나 거래상대방 위험에 노출시킨다.파생상품의 유형마다 거래상대방위험의 수준이 다르다.예를 들어, 표준화된 스톡옵션은 위험에 처한 당사자가 거래소에 일정 금액을 예치해야 하며, 이는 그들이 손실을 지불할 수 있음을 보여준다. 즉, 기업이 대출 고정 금리에 대한 변수를 교환하는 것을 돕는 은행은 양 당사자에 대해 신용조회를 할 수 있다.다만, 예를 들면, 양사간의 민간 계약에서는, 실사 및 리스크 분석을 실시하는 기준이 없는 경우가 있습니다.

미국 법률과 다른 대부분의 선진국의 법률에 따르면 파생상품은 특별한 법적 면제를 가지고 있어 신용을 연장하는 데 특히 매력적인 법적 형식이 됩니다.그러나 파생상품 거래상대방에게 제공되는 강력한 채권자 보호는 그 복잡성과 투명성의 결여와 함께 자본시장이 신용위험을 과소평가하게 할 수 있다.이것은 신용 붐에 기여하고 시스템 리스크를 증가시킬 수 있다.실제로 파생상품 거래상대방을 보호하면서 제3자의 신용위험을 은폐하기 위해 파생상품을 사용한 것이 2008년 미국 금융위기의 원인이었다.

업계 자율 규제 기관인 ICE Trust의 2010년 조사에서는 대부분의 파생상품을 규제하는 상품선물거래위원회의 게리 겐슬러 위원장은 파생상품 시장이 현재 기능하고 있는 "모든 미국인에게 더 높은 비용을 추가"하고 있다고 말했다.그는 또 이 시장의 은행들에 대한 감독 강화가 필요하다고 말했다.보고서는 또 "법무부도 파생상품에 대해 조사하고 있다.반독점 부문은 신용파생상품 청산, 거래, 정보서비스업의 반경쟁적 관행 가능성을 적극적으로 조사하고 있다고 국방부 [72]대변인은 전했다.

미국 및 기타 국가에서 파생상품과 관련된 금융개혁을 담당하는 입법자 및 위원회에게, 헤징과 투기적 파생상품 활동을 구별하는 것은 중요하지 않은 과제였다.규제가 파생상품, 특히 채무불이행 규모가 금융시스템 전체를 위협할 만큼 충분히 큰 "시스템적으로 중요한" 기관들에 대한 투기를 격리하고 줄이는 데 도움이 되기 때문에 이러한 구별은 매우 중요하다.동시에, 법률은 책임 있는 당사자들이 운영 및 투자에 [73]기업이 더 잘 활용할 수 있는 운영 자본을 과도하게 담보로 묶지 않고 위험을 회피할 수 있도록 허용해야 한다.이러한 점에서 파생상품의 금융 최종사용자(예: 은행)와 비금융 최종사용자(예: 부동산 개발회사)의 사용은 본질적으로 다르기 때문에 구별하는 것이 중요하다.더 중요한 것은, 이러한 다른 상대방을 보호하는 합리적인 담보가 매우 다를 수 있다는 것입니다.이들 기업의 구분이 항상 간단하지는 않다(예: 헤지펀드나 일부 사모펀드도 어느 범주에도 잘 들어맞지 않는다).마지막으로, 금융 사용자도 구별해야 한다. 왜냐하면 '대형' 은행은 파생상품 활동을 소규모, 지방 및 지방 은행보다 더 엄격하게 감시하고 제한해야 하는 '시스템적으로 중요한' 은행으로 분류될 수 있기 때문이다.

도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법이 시행됨에 따라 장외 거래는 덜 일반화될 것이다.이 법은 거래소에서 특정 스와프를 거래하는 것을 의무화하고 파생상품에 대해 다양한 제한을 가했다.Dodd-Frank를 구현하기 위해 CFTC는 최소 30개 영역에서 새로운 규칙을 개발했습니다.위원회는 어떤 스와프가 의무적으로 청산되어야 하는지, 파생상품거래소가 특정 유형의 스와프 계약을 청산할 자격이 있는지 여부를 결정한다.

그럼에도 불구하고, 상기 규칙 제정 과정의 다른 과제들은 파생상품에 관한 법률의 양상을 완전히 제정하는 것을 지연시키고 있다.세계 주요 금융시장을 구성하는 국가들 간에 글로벌화된 금융개혁을 조율해야 하는 필요성 때문에 도전은 더욱 복잡해지고 있으며,[74] 이는 진행 중인 금융안정위원회의 주요 책임이다.

미국에서는 2012년 2월까지 SEC와 CFTC의 노력으로 70개 이상의 제안 및 최종 파생상품 [75]규칙이 작성되었다.다만, 양사 모두, 다른 룰 작성, 소송, 룰에 대한 반대 등의 부담과 많은 핵심 정의(「스와프」, 「보안 베이스 스왑」, 「스와프 딜러」, 「주요 스와프 참가자」, 「주요 보안 베이스 스왑 참가자」, 「주요 보안 베이스 스왑」 등)를 이유로, 다수의 파생상품 규제의 도입을 보류하고 있었다.ipant)는 아직 [75]채택되지 않았다.SEC의 메리 샤피로 회장은 결국 (SEC와 CFTC의) 모든 것을 조화시키는 것은 의미가 없을 것이라고 말했다.이들 제품 중 일부는 상당히 다르고 시장 구조도 확실히 [76]다르기 때문이다.2015년 2월 11일 증권거래위원회(SEC)는 보안 기반 스왑 거래 데이터에 [77]대한 보고 및 공개 프레임워크 구축을 위한 두 가지 최종 규칙을 발표했습니다.이 두 가지 규칙은 CFTC 요건과 완전히 일치하지 않습니다.

2009년 주요 20개국(G20) 피츠버그 정상회의 각국 정상

2012년 11월 SEC와 호주, 브라질, 유럽연합, 홍콩, 일본, 온타리오, 퀘벡, 싱가포르, 스위스 규제당국은 2009년 [78]9월 피츠버그 G-20 정상회의에서 합의한 바와 같이 OTC 파생상품 시장 개혁에 대해 논의했다.2012년 12월에는 리스크 경감, 투명성 향상, 시장 남용 방지, 규제 격차 방지를 목표로 시장이 글로벌하다는 것을 인식하고 '관할권 내 및 국가 간 견고하고 일관된 기준의 채택과 시행을 강력히 지지한다'는 취지의 공동성명을 발표했다.이를 통해 차익거래 기회의 가능성을 줄이고 시장 [78]참여자를 위한 공정한 경쟁의 장을 조성할 수 있습니다.그들은 또한 동일한 실체와 거래에 상충되는 규칙의 적용을 가능한 한 피하고 일관되지 않고 중복되는 [78]규칙의 적용을 최소화함으로써 규제 불확실성을 줄이고 시장 참여자들에게 법과 규제에 대한 충분한 명확성을 제공할 필요성에 동의하였다.동시에, 그들은 법, 정책, 시장, 시행 시기, 입법 및 규제 [78]프로세스에서 관할권이 다르기 때문에 "완전한 조화 – 국가 간 규칙의 완벽한 정렬"은 어려울 것이라고 지적했다.

2013년 12월 20일 CFTC는 스왑 규제 "비교 가능성" 결정에 대한 정보를 제공했다.이 발표에서는 CFTC의 국경을 초월한 컴플라이언스 예외에 대처했다.구체적으로는 6개 국가(호주, 캐나다, 유럽연합, 홍콩, 일본, 스위스)의 어느 기업 수준과 경우에 따라서는 거래 수준의 요건을 다루어 미국 이외의 스왑 딜러, 주요 스왑 참가국 및 주요 스왑 딜러의 해외 지점을 허용했다.위원회 [79]규칙 대신 지역 규칙을 준수할 수 있도록 합니다.

미국의 도드 프랭크법, 유럽의 유럽시장인프라스트럭처규제(EMIR), 홍콩, 일본, 싱가포르, 캐나다 [80]등 여러 나라에서 의무적인 보고규정이 확정되고 있습니다.전 세계 40개 이상의 규제기관으로 구성된 OTC 파생상품 규제기관 포럼(ODRF)은 규제기관에 대한 데이터 접근에 관한 일련의 가이드라인을 무역저장소에 제공했으며, 금융안정위원회와 CPSS IOSCO도 [80]보고에 관한 권장사항을 제시했습니다.

DTCC는 GTR(Global Trade Repository) 서비스를 통해 금리, 상품, 외환, 신용 및 주식 [80]파생상품에 대한 글로벌 무역 저장소를 관리합니다.미국 CFTC에 글로벌 무역보고를 하고 유럽 ESMA와 홍콩 일본 싱가포르 [80]규제당국에도 같은 내용을 보고할 계획이다.거래가 전자적으로 처리되거나 맞춤형으로 [80][81][82]처리되는지 여부에 관계없이, 통관 및 삼촌이 포함된 OTC 파생상품이 포함됩니다.

  • 쌍무망: 은행과 거래상대방 간에 법적으로 집행 가능한 약정으로, 모든 개별 계약을 포함하는 단일 법적 의무를 발생시킨다.이는 당사자 중 한 명의 채무불이행이나 부실이 발생할 경우 은행의 의무는 쌍무망약정에 포함된 계약의 모든 양의 공정가치와 음의 공정가치의 순합계가 될 것임을 의미한다.
  • 상대방:금융 거래에서 상대방을 위한 법적 및 재정적 용어입니다.
  • 신용파생상품:신용위험을 보호구입자로부터 신용보호판매자에게 이전하는 계약.신용파생상품은 신용디폴트스왑, 신용연계어음, 총수익스왑 등 다양한 형태를 취할 수 있다.
  • 파생상품: 자산, 금리, 환율 또는 지수의 실적에서 가치를 얻는 금융계약.파생상품거래에는 구조화된 채무와 예금, 스와프, 선물, 옵션, 상한, 바닥, 칼라, 선물 및 이들의 다양한 조합을 포함한 광범위한 금융계약이 포함된다.
  • 거래소 거래 파생상품 계약:조직화된 선물 거래소에서 거래되는 표준화된 파생상품 계약(예: 선물 계약 및 옵션)
  • --공-공-공:은행이 상대방에게 돈을 빚지고 있는 계약의 공정가치의 합계(그물망을 고려하지 않음).이는 은행이 채무불이행 상태이고 계약의 그물망이 없으며 거래상대방이 은행 담보를 보유하지 않을 경우 은행 거래상대방이 발생할 수 있는 최대 손실을 나타낸다.
  • ★★★★★★★★거래상대방이 은행에게 빚을 진 계약의 공정가치의 합계(그물망을 고려하지 않음).이는 모든 거래상대방이 채무불이행 상태이고 계약상 순이익이 없으며 거래상대방 담보가 없는 경우에 은행이 발생할 수 있는 최대 손실을 나타낸다.
  • 고위험 모기지 증권:미국 연방금융기관심사위원회(Federal Financial Institutions Examination Council)의 고위험 모기지 증권에 대한 정책 성명에서 결정된 가격 또는 예상 평균 수명이 금리 변동에 매우 민감한 유가증권.
  • 명목금액:스와프 및 기타 리스크 관리 상품에 대한 지급을 계산하는 데 사용되는 명목 또는 액면 금액.이 금액은 일반적으로 주인이 바뀌지 않으므로 명목상이라고 한다.
  • 장외파생상품계약: 조직선물거래소에서 거래되는 민간거래파생상품계약.
  • 구조화 어음: 1개 이상의 지수에 따라 현금흐름 특성이 달라지며 선물 또는 옵션이 내장되어 있는 비모기지 담보부 채무증권.
  • 총 리스크 기반 자본:계층 1과 계층 2 자본의 합계.Tier 1 자본은 보통주주 지분, 비누적 배당금이 있는 영구우선주주 지분, 이익잉여금 및 연결 종속기업의 지분계정에 대한 소수지분으로 구성됩니다.계층 2 자본은 후순위채무, 중기우선주, 누적우선주 및 장기우선주, 은행의 대출 및 리스손실충당금의 일부로 구성된다.

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추가 정보

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