영구선물

금융에서 영구 스왑이라고도 하는 영구 선물 계약은 미래에 지정되지 않은 시점에 자산을 비옵션적으로 매입하거나 매도하는 계약이다. 영구 선물은 현금결제형으로, 미리 정해진 인도일이 없다는 점에서 일반 선물과 달라 만기가 가까워지면 계약을 연장할 필요 없이 무기한 보유할 수 있다. 지급액은 계약가격과 기초자산의 차이에 근거한 정산의 방향과 규모, 그리고 적용 가능한 경우 양측의 레버리지 차이에 근거한 정산의 방향과 규모에 따라 장단기 계약 양측 보유자들 간에 주기적으로 교환된다.

영구적 미래는 고유 자산에 대한 파생상품 시장을 활성화하기 위해 1992년 경제학자인 로버트 실러에 의해 처음 제안되었다.^[1] 다만 영구선물시장은 비트MEX가 2016년 선보인 데 이어 암호화폐만을 대상으로 발전했다.^[2][3] 가상화폐 영구결제는 높은 레버리지의 가용성과 때로는 마진의 100배가 넘는 수익률과 높은 레버리지가 있는 자동 디버리지의 사용으로 특징지어지며, 수익성 있는 거래자들은 높은 시장 변동성이 있는 기간 동안 상대편의 손실을 메우기 위해 이익의 일부를 몰수하여 보험 펀드뿐만 아니라 다른 쪽의 손실을 메꾸는 것이다. 자동 검증의 필요성을 방지하기 위한 자산 풀.

영구차는 차액계약(CFD)과 동일한 기능을 수행하며, 기초자산이나 흐름의 무기한 레버리지 추적을 허용하지만, 레버리지의 수량과 포지션에 대한 단일의 균일한 계약이 모든 시간-수평, 레버리지의 수량, 개별적인 수량의 레버리지 오타에 대한 별도 계약이 아니라 거래소에서 거래된다는 점에서 다르다.중개인과 직접 거래한 ^[2]동맹국

역사

선물계약을 무기한 보유하려면 계약 만료 전에 주기적으로 계약을 새 계약으로 넘기는 것이 필요하다. 그러나 일반적으로 선물 가격이 현물가격과 다르다는 점을 고려할 때 특히 반복적으로 계약을 넘기는 것은 유의적인 기초위험을 발생시켜 위험회피나 투기에 사용될 때 비효율을 초래한다.^[4] 이러한 병폐를 치유하기 위해 홍콩의 중국 금은환거래소는 "무기한 선물" 시장을 개발했는데, 이 시장에서는 거래상대방 간에 미래 가격과 현물 가격의 차이가 해결된다.^[5]

1992년 로버트 실러는 헤도닉 회귀를 사용하여 자산가격지수를 생성하는 방법과 함께 영구적인 미래를 제안하였고, 지수의 요소를 나타내는 더미 변수를 추가하여 측정되지 않은 품질을 회계처리함으로써 각 요소의 고유한 품질을 나타내며, 반복 측정 설계의 한 형태였다. 이는 단독주택과 같은 불특정하고 간헐적으로 가격이 책정되는 자산뿐만 아니라 미처리 지수 및 노동비용이나 소비자 물가 지수 같은 소득 흐름의 파생상품 시장을 창출할 수 있도록 하기 위한 것이었다.^[1]

영구적인 선물에 대한 최초의 유의미한 사용은 2016년 5월 비트MEX가 처음 제안했던 암호화폐 계약의 형태로, 규제된 중개인이 없는 경우 과도한 거래상대방 위험 없이 유동성 시장에서 서로 다른 시간-수평에서 높은 리버스 거래를 허용함으로써 거래자들 사이에서 인기를 끌었다. 그 결과 2020년 3분기에는 1.7T달러의 암호화폐 파생상품이 거래되었으며, 그 물량의 상당 부분이 영구적 미래로 구성되었다.^[6][7]

메커니즘

쉴러가 구상한 현금흐름, 배당 또는 지수의 가치에 대한 영구적인 미래는 흐름의 가치를 반영하기 위한 일일결제를 계약의 한쪽에서 다른 쪽으로 지급해야 한다. 어느 날 t에서나 반바지부터 롱스까지 지급되는$$배당금 $s{\displaystyle {}_{}}$ ${\displaystyle t_{}}$+ ${\displaystyle 1_{}}$ ${\$는 다음과 같이 정의된다.

${\displaystyle s_{t+1}=(f_{t+1}-f_{t})+(d_{t+1}-r_{t}f_{t}}}}}}$

여기서 ${\displaystyle f_{}}$ ${\$는 일 t의 영구자 가격이고, ${\displaystyle d_{}}$ t ${\$는 일 t에 기초자산 소유주에게 지급되는 배당금이며$$, ${\displaystyle r_{}}$ t ${\$는 시간 t와 t+1 사이의 대체자산(단기존, 저위험률)에$$ 대한 수익률이다.^[1]

가상화폐 시장에서 사용 중인 것과 같이 사용

암호화폐 파생상품 거래소가 제공하는 영구계약은 일반적으로 위의 공식 버전에 따라 가격이 책정되는데, 여기서 하루 간의 암호화폐 가격 차이를 자산 소유자에 의한 배당으로 생각할 수 있다. 그러나, 특정 시장 구조를 요구하는 규제 요건의 부족과 더 큰 변동성 때문에, 암호화폐 영구 시장에서 많은 규약이 개발되었다. 기존 선물과 달리 가상화폐 영구차는 일반적으로 가상화폐를 기준 통화로 사용해 역선물이 된다.^[2] 자금 조달로 알려진 거래의 서로 다른 양측 사이의 결제는 일반적으로 8시간마다 일어난다. 또, 암호화폐 리포 시장이 부재하고, 결과적으로 밤샘 금리라는 점을 감안할 때, 암호화폐 영속화에 대한 기본 이자는 일반적으로 거래소에서 정한 고정 비율이다.

청산보험기금

암호화폐 파생상품 거래소에는 중앙 거래처 청산, 거래처 리스크를 제거하기 위해 담보를 취하고 마진 요건을 조정하는 규제파생상품 시장의 중개자, 계약상 한 쪽의 보유자가 광고 후 마진콜 시 의무를 감당하지 못할 위험 등이 있다.가격 이동 그 결과 계약의 한쪽이 파산에 이르기 전에 청산이 이루어지는데, 이때 계약의 잔여이익이 미리 정한 가치(청산가격을 결정하는 유지이익)에 도달한다. 거래소가 차익으로 계약을 체결할 수 있다면, 일반적으로 수익금은 거래소 보험기금에 투입되는데, 거래소 마진이 불충분할 때, 보통 자산의 가격이 한 방향으로 급격히 움직였고 거래소가 차익으로 청산할 수 없을 때 수익성이 있는 측면을 보장한다.

자동 삭제

글로벌이든 특정 계약이든 거래소의 보험자금이 고갈되면 수익과 레버리지에 따라 계좌가 순위에 오른다. 이는 시장 패자가 디폴트(채무불이행)에 들어가는 것을 막기 위해 줄 맨 앞쪽에 있는 트레이더들의 자리가 파산이격으로 닫히는 '자동 디버리지(auto-deleverage)' 대기열을 형성하는 데 사용된다.^[8] 자동 삭제는 중앙청산소에서 사용하는 보다 균등하게 분산된 "상호화" 모델이 아닌, 가장 위험성이 높은 거래자를 처벌함으로써 거래상대방 위험을 감소시키고, 위험의 균형을 완전히 자동화된 방식으로 조정하여 중개업자의 수동 재량권을 요구하지 않기 위한 것이다.^[9]

참고 항목

• 선물계약
• 차액계약

참조