야간 인덱스 스왑
Overnight indexed swapOIS는 일정 기간 동안 이자율스왑(IRS)으로, 예를 들어 10Y와 같이 정기적인 고정 지급은 일정한 고정 금리에 묶이고 정기적인 변동 지급은 유동 쿠폰 기간에 걸쳐 일일 합산된 하룻밤 금리에서 계산된 변동 금리에 묶인다. OIS 용어는 하룻밤 사이에 이루어지는 것이 아니라 하룻밤 사이에 발생하는 기본 기준 비율이라는 점에 유의한다. 정확한 복합식은 그러한 하룻밤의 비율의 유형에 따라 달라진다.
지수 금리는 일반적으로 은행 간 야간 대출 금리로, 예를 들어 연방 자금 금리 또는 미국 달러 대비 SOFR, 유로화 대비 유로 STR(이전의 EONA) 또는 스털링용 SONA와 같은 것이다. OIS의 고정금리는 거래상대방 리스크가 제한적이기 때문에 일반적으로 해당 은행간 금리(LIBOR)보다 덜 위험하다고 간주되는 이자율이다.[1][2]
LIBOR-OIS 스프레드는 LIBOR에 근거한 IRS 요율과 OIS 요율의 차이를 나타내며, 같은 기간 동안 야간 요율에 근거한다. 이 두 금리 사이의 스프레드는 은행 시스템의 건전성을 측정하는 척도로 간주된다.[3] 앨런 그린스펀 전 미국 연방준비제도이사회(Fed·연준) 의장을 비롯한 많은 사람들이 금융시장의 상대적 스트레스에 대한 강력한 지표로 간주하고 [4]있는 금융시장의 리스크와 유동성을 측정하는 중요한 척도다.[5] 스프레드(하이 리보)가 높을수록 주요 은행들의 대출 의향은 줄어드는 반면 스프레드가 낮을수록 시중 유동성이 높아지는 것으로 해석된다. 이처럼 확산은 다른 금융기관의 신용도에 대한 은행들의 인식과 대출 목적의 자금 가용성에 대한 일반적인 지표로 볼 수 있다.[6]
LIBOR-OIS 스프레드는 역사적으로 약 10 베이시스 포인트(bps)를 맴돌았다. 그러나 2007~2010년 금융위기가 한창이던 2008년 10월 스프레드가 364 베이시스 포인트로 사상 최고치로 치솟아 신용경색이 심각한 것으로 나타났다. 그 이후로 스프레드는 비정상적으로 상당히 감소하여 2009년 1월 중순에는 100 베이시스 포인트 아래로 떨어졌으며 2009년 9월에는 10–15 베이시스 포인트로 되돌아갔다.[7]
위험기압계
3개월 LIBOR는 일반적으로 변동금리로서 대출은행이 차입은행에 대해 얼마나 위험하다고 느끼느냐에 따라 변동한다. OIS는 일반적으로 지역 중앙은행이 고정하는 야간 금리에서 파생된 스왑이다. OIS는 LIBOR에 기반을 둔 은행들이 같은 기간 고정 금리로 대출할 수 있도록 허용하고 있다. 미국에서는 LIBOR 유로달러 금리와 연방준비제도이사회(Fed·연준)의 연준 금리에 근거해 스프레드가 이뤄진다.[3]
LIBOR는 대출은행이 차입은행에 현금을 대출한다는 점에서 위험성이 높고, OIS는 두 거래상대방이 변동금리만 고정금리와 맞바꾼다는 점에서 안정적이다. 따라서 둘 사이의 확산은 차입은행이 채무불이행 가능성이 어느 정도인지를 가늠하는 척도인 셈이다. 이는 유동성위험보험료와 대조적으로 거래상대방 신용위험보험료를 반영한다.[3] 다만 자금 조달의 테너 불일치를 감안하면 유동성 리스크에 대한 우려도 반영된다.[citation needed]
과거 수준
미국에서는 LIBOR-OIS 스프레드는 일반적으로 약 10bps를 유지한다. 이는 2007년 8월 초 금융시장이 더 높은 위험 환경에서 가격을 책정하기 시작하면서 확산 속도가 약 50bps로 껑충 뛰면서 갑자기 바뀌었다. 몇 달 안에 영국은행은 노던 록을 실패에서 구해야 했다. 위기가 계속 전개되면서 확산은 역사적으로 높은 수준을 유지했다.[3]
시장이 개선되면서 스프레드는 하락했고 2009년 10월 현재 다시 10bps를 기록했지만 PIIGS 국가들의 투쟁이 유럽 은행들을 위협하면서 다시 상승세로 돌아섰다. 스프레드는 10~50bps에서 2018년 2월까지 다양했다. 2018년 3월 현재 스프레드는 다시 50+bps 수준이다.[8]
통화정책당국에 의해 과잉으로 유동성이 제공되지만 LIBOR-OIS는 스트레스를 나타내는 지표에 지나지 않는다.[citation needed]
참고 항목
참조
- ^ "CSFB Zurich note on OIS". 2021-03-13. Archived from the original (PDF) on 2021-03-13.
- ^ OIS(Olight Index Swaps), thisMatter.com
- ^ a b c d Sengupta, Raj딥, Yu Man Tam. (2008) LIBOR-OIS 요약 표시기로 확산. 경제 개요, 2008년 25호. 연방준비은행 루이
- ^ Zeng, Min (September 20, 2008). "Money Flows Back to Commercial Paper". The Wall Street Journal.
- ^ Brown, Matthew; Finch, Gavin (January 12, 2009). "Libor for Dollars Slides Most Since Dec. 17 on Cash Injections". Bloomberg.com.
- ^ Capo McCormick, Liz (January 24, 2008). "Interest-Rate Derivatives Signal Banks Still Reluctant to Lend". Bloomberg.com.
- ^ "3 MO LIBOR – OIS SPREAD". Bloomberg.com. January 12, 2009.
- ^ "Why It Matters That the Libor-OIS Spread Is Widening: QuickTake". Bloomberg.com. March 9, 2018.
