주식연계어음
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주식연계어음(ELN)은 채무상품, 보통 채권으로, 단일 주식, 바구니 주식, 또는 지분지수가 될 수 있는 기초지분의 수익에 기초한다는 점에서 표준 고정수익담보와 다르다. 주식연계주식은 구조화된 상품의 일종이다.
대부분의 주식연계어음은 2차 시장에서 거래되지 않으며 만기까지 유지되도록 설계되어 있다. 그러나, 발행자나 발행인은 그 지폐를 되사겠다고 제안할 수 있다. 만기상환과 달리 만기 전 매입-상환가격은 1순위에 투자한 금액보다 낮을 수 있다.
주식연계주식은 다음 중 하나를 참조할 수 있다.[1]
주식연계풋옵션
주식연계풋옵션(ELPO)은 예치금과 짧은 풋옵션으로 구성된 구조화된 상품이다.
기초주식과 행사가격, 만기일이 상품의 원금과 이자를 결정한다. 상품의 액면가(face value)는 거래단위의 운동단가를 곱한 값으로, 예를 들어 행사가격은 100달러이고 상품을 1개당 100주에 팔면 제품의 액면가(face value)는 1만달러다.
그 상품은 할인된 가격으로 판매되는데, 이것은 풋옵션을 판매함으로써 받는 옵션 프리미엄이다. 위의 예를 들어 옵션 프리미엄이 2달러(주당 1주당)라면 그 후 9800달러에 상품을 판매한다.
만기일에 주식은 행사가격 이상으로 거래되는 경우에는 옵션이 행사되지 않고 투자자는 상품의 전체 액면가(예: 1만 달러)를 받는다. 다만 주식이 행사가격 이하로 거래되고 있다면 투자자가 대신 주식을 받는다.
원금보증어음
원금보증어음(PGN)은 제로쿠폰 채권과 롱옵션으로 구성된 구조화된 상품으로 콜옵션이나 풋옵션일 수 있다. 상품은 원금 보호, 즉 투자자가 원래 금액의 최소한 100%를 받을 수 있도록 보장된다.
상품은 액면가로 판매되는데, 제로쿠폰 채권에 대한 할인을 통해 옵션 구매를 한다. 기초 상품이 투자자에게 유리하게 될 경우, 추가 수익을 창출하기 위해 옵션이 행사된다.
일반적으로 최종 지급액은 투자 금액에 기초주나 지수상의 차익에 특정 채권 참여율을 곱한 금액으로, 100% 이상 또는 미만이 될 수 있다. 예를 들어 투자기간 중 기초지분이 50% 상승하고 참여율이 80%일 경우 투자자는 달러당 1.40달러를 받는다. 자본이 변동이 없거나 하락하더라도 투자자는 여전히 (발행자가 채무불이행을 하지 않는 한) 달러당 1달러를 받는다. 일반적으로 투자자가 포기하는 이자 총액이 더 높기 때문에 만기연장어음에서는 참여율이 더 좋다.
