총수익스왑

Total return swap
총 반환 스왑을 설명하는 다이어그램

총수익스왑(total return swap, 특히 유럽에서는 TRS), 총수익스왑(total rate of return swap, TRORS) 또는 현금결제형 지분스왑(cash sealthed atis sh왑)은 기초자산의 신용위험과 시장위험을 모두 이전하는 금융계약이다.

계약 정의

한 당사자는 고정금리나 변동이자율을 기준으로 지급하고, 다른 당사자는 기초자산의 수익과 자본이익을 모두 포함하는 스왑계약. 총수익스왑에서 참조자산이라고 하는 기초자산은 보통 지분지수, 대출 또는 채권이다. 이것은 정해진 요금 지불을 받는 당사자가 소유한다.

총수익스왑은 총수익금을 수취하는 당사자가 실제 소유할 필요 없이 참조자산에 대한 익스포저와 효익을 얻을 수 있도록 한다. 이러한 스왑은 최소한의 현금 지출로 대규모 익스포저의 혜택을 받기 때문에 헤지펀드에게 인기가 있다.[1]

총수익스왑에서는 투자은행이 헤지펀드의 자산을 매입할 수 있으며, 헤지펀드는 그 자산에서 수익을 얻을 수 있다.[2] 따라서 헤지펀드는 투자은행이 소유자인 한 익명으로 남을 수 있다.[2] 자산의 가치가 현저히 떨어지고 헤지펀드가 투자은행의 마진콜에 더 많은 담보를 제공할 수 없다면 투자은행은 자산을 매각할 수 있다.[2]

헤지펀드 등 자금조달과 레버리지(leverage)를 추구하는 고비용 차입자들은 토탈리턴스왑(Total Return Swaps)의 자연수신자들이다. 대차대조표가 큰 저비용 차입자들은 자연채무자들이다.

일반적으로 일부 반품 스왑과 부분 반품 리버스 스왑 계약은 일반적으로 수익의 50% 또는 일부 지정된 금액과 관련이 없다. 역스왑은 자산을 매도자와 매도한 후 보통 주식에 대한 수익을 매입하는 것을 포함한다.

Total Return 스왑 사용의 이점

TRORS는 한 당사자(은행 B)가 대차대조표에 자산을 표시하지 않고 자산을 소유하는 경제적 효익을 얻을 수 있도록 허용하고, 다른 당사자(은행 A)는 자산의 가치상실에 대한 보호를 매입할 수 있도록 허용한다.[3]

TRORS는 신용파생상품의 한 유형으로 분류할 수 있지만, 시장위험과 신용위험이 모두 결합되어 있으므로 순수한 신용파생상품은 아니다.

사용자

헤지펀드는 Total Return Swaps를 사용하여 레퍼런스 자산에 대한 지렛대를 얻는다. 레퍼런스 자산은 자산을 구입하기 위해 현금을 지출할 필요 없이 일반적으로 (자금 조달 비용 이점을 가진) 은행으로부터 자산의 반환을 받을 수 있다. 그들은 보통 적은 양의 담보물을 전면에 내세우므로 영향력을 획득한다.

헤지펀드(예: The Children's Investment Fund, TCI)는 윌리엄스법에 따라 제정된 사이드 스텝 공시 요구사항에 토탈 리턴스왑을 이용하려고 시도했다. CSX 주식회사 v.에서 논의한 바와 같이. 어린이투자펀드운용 TCI는 TCI가 토탈리턴스왑이 참조한 주식의 유익한 소유주가 아니므로, 스와프에서는 TCI가 CSX의 지분 5% 이상을 취득했다는 사실을 공시하도록 요구하지 않았다고 주장했다. 미국 지방법원은 이 주장을 기각하고 TCI에 제13조 (d) 증권거래법 및 그에 따라 공포된 SEC-규칙의 추가 위반에 대해 결합하였다.[4]

총수익스왑은 담보부 채무(CDO)와 같은 많은 구조화된 금융 거래에서도 매우 흔하다. CDO 발행자는 종종 구조물의 부채 투자자에 대한 수익을 활용하기 위해 보호 판매자로서 TRS 계약을 체결한다. CDO는 보호를 판매함으로써 자산을 즉시 매입하기 위해 자본을 투입할 필요 없이 기초 자산에 대한 익스포저를 얻는다. CDO는 해당 기간에 기준자산의 수취채권을 획득하는 동시에 거래상대방은 신용위험을 완화한다.

참고 항목

참조

  1. ^ Staff, Investopedia (24 November 2003). "Total Return Swap".
  2. ^ a b c Webb, Quentin (30 March 2021). "Investors Big and Small Are Driving Stock Gains With Borrowed Money". The Wall Street Journal. Dow Jones & Company. Retrieved 2021-04-08.
  3. ^ Dufey, Gunter; Rehm, Florian (2000). "An Introduction to Credit Derivatives (Teaching Note)". hdl:2027.42/35581. Cite 저널은 필요로 한다. journal= (도움말)
  4. ^ "562 F.Supp.2d 511 (S.D.N.Y. 2008), see also" (PDF).

외부 링크