백스프레드

백스프레드는 비율 확산에 대한 역방향 전략이며, 역비 확산이라고도 한다. 콜 백스프레드로 알려진 강세 전략을 구성할 수 있고, 퍼트를 사용하면 퍼트 백스프레드로 알려진 전략을 구축할 수 있다.

백스프레드 호출

콜백스프레드(역 콜 비율 스프레드)는 옵션 거래에서 옵션 트레이더가 다수의 콜옵션을 작성하고, 동일한 기초 주식과 만기일이지만 더 높은 스트라이크 가격으로 콜옵션을 더 많이 구매하는 강세 전략이다. 트레이더가 조만간 기초주식의 가격이 크게 오를 것으로 생각할 때 사용하는 무제한 이익, 제한적 리스크 전략이다.

2:1 콜백프레드는 다수의 콜을 더 낮은 파업 가격에 판매하고, 더 높은 파업에 콜 수를 두 배 이상 매수함으로써 만들어질 수 있다.

백스프레드 넣기

풋백스프레드는 옵션 트레이더가 많은 풋옵션을 더 높은 스트라이크 가격(종종 화폐 단위)으로 발행하고 더 많은 풋옵션을 동일한 기초 주식과 만기일의 더 낮은 스트라이크 가격(종종 2배)으로 매입하는 옵션 거래 전략이다. 일반적으로 스트라이크는 롱풋의 비용이 현금 투입물 작성 시 획득한 프리미엄에 의해 크게 상쇄되도록 선택된다. 이 전략은 일반적으로 매우 약하다고 여겨지지만, 또한 적절한 조건 하에서 중립/불굴의 플레이로 작용할 수도 있다.

이 전략의 최대 이익은 옵션이 만료되기 전에 기본 보안 가격이 0으로 이동할 때 달성된다. 다음과 같은 선언이 있을 경우:

${\displaystyle{\begin}K_{l}&={\text{낮은 스트라이크 가격}\\k_{u}&={\text{상단 스트라이크 가격}\\\c_{n}={\text{net credit/주당 크레딧}\\\\\\\\N&={\text{옵션당 주식 수{contract}\end{arged}}}$

퍼트 백스프레드 조합당 최대 이익은 다음과 같이 나타낼 수 있다.

${\displaystyle {\text{최대 수익}}=\좌측[K_{u}-2\times \좌측(K_{u}-K_{l}\우측)+C_{n}\right]\time N}$

최대 상승이익은 기초가격이 만기시 상한가격 이상일 때 달성되며, 단순히 다음과 같이 표시할 수 있다.

${\displaystyle {\text}최대 이익(상단)}}}=C_{n}\,}$

이 전략의 최대 손실은 기본 보안의 가격이 만기 시 정확히 낮은 파업으로 이동할 때 취해진다. 퍼트 백스프레드 조합당 발생하는 손실은 다음과 같이 표현할 수 있다.

${\displaystyle {\text{Maximum Loss}=\왼쪽(C_{n}+K_{l}-K_{u}\오른쪽)\time N}$

아주 약력있는 전략으로서.

이 전략의 최대 이익은 옵션이 만료되기 전에 기초가 0으로 이동하는 경우에 실현된다. 이 전략에 대한 최대 손실은, 만기일에 기초가 낮은 파업가격으로 적당히 약세적으로 움직였을 때 실현된다. 이 전략은 트레이더가 매우 날카롭고 하향적인 움직임이 있을 것이라고 믿고 많은 프리미엄을 지불하지 않고 그 자리에 들어가고자 할 때 사용될 수 있는데, 이는 서면 퍼트가 구매한 퍼트 비용을 상쇄하기 때문이다.

중립/불황 전략으로서

이 전략은 종종 발행자의 순프리미엄에서 장기 풋에 대해 지급한 프리미엄을 뺀 금액이 양수일 때 순 크레딧에 배치할 수 있다. 이 경우 옵션만기시점에 기초가격이 상한가격보다 크거나 유지된다면 순신용은 유지될 수 있기 때문에 이 전략은 중립적이거나 강세적인 플레이로 볼 수 있다.

그리스인의 역학

이 포지션은 그리스 베가와 테타가 기준 현물가가 상위파업보다 높은지, 낮은지에 따라 포지션의 수익성에 다르게 영향을 미친다는 점에서 복잡한 프로파일을 갖고 있다. 기초의 가격이 상위 스트라이크 이상일 때 포지션은 짧은 베가(변동성이 증가하면 포지션 가치가 감소한다)이고 긴 세타(시간이 지날수록 포지션 가치가 상승한다)이다. 기초가 상위 스트라이크 가격 이하일 때는 롱 베가(변동성이 커질수록 포지션 가치가 상승한다)와 쇼트 세타(시간이 지날수록 포지션 가치가 하락한다)가 된다.

주식시장에서

주식선택권 시장(지분지수 및 ETF와 같은 파생상품 주식 포함, 그러나 역 ETF는 제외할 수 있음)에서는 옵션의 기초가격과 내재된 변동성 사이에 역상관관계가 존재한다는 것이 관찰되었다. 내재된 변동성은 기초가격의 하락에 따라 종종 증가하며, 그 반대의 경우도 마찬가지일 것이다. 이 상관관계는 풋백프레드 포지션의 트레이더들에게 유익한 방법으로 나타난다.

이 지위는 기초주주가격이 파업 상한가 이하로 떨어지는 긴 베가(Vega)이기 때문에 약세 움직임을 바라지 않았던 주식옵션 거래자에게 어느 정도 보호막을 제공할 수 있다. 변동성이 증가함에 따라, 거래자가 손실을 줄이거나 심지어 일부 조건에서는 약간의 이익이라도 얻을 수 있는 지위의 현재 가치도 감소한다. 이 지위는 밑바닥이 스트라이크 상위 가격 이상일 때 짧은 베가(Vega)이기 때문에 이 역동성은 주식옵션 거래자에게 다시 도움이 된다.

주식시장의 경우(위에서 기술한 바와 같이) 콜백스프레드는 일반적으로 이러한 도움이 되는 역학관계를 제공하지 않는데, 이는 주식시장의 가격 이동에 따른 일반적으로 관련된 변동성의 변화가 약세 이동에 따른 손실을 악화시키고 기초의 강세 이동에 따른 이익을 감소시킬 수 있기 때문이다.

상품선물시장에서

상품 선물(그리고 아마도 역 ETF)에 대한 옵션과 함께, 가격 변동과 암시적 변동성 사이의 관찰된 상관관계가 가격이 상승함에 따라 변동성도 증가한다는 긍정적인 의미이기 때문에 이러한 관계는 역전될 수 있다. 이 경우 콜백스프레드 트레이더는 이러한 효과로부터 이익을 얻을 수 있고 풋백스프레드 트레이더는 이익을 얻지 못할 수 있다.

참고 항목

• 옵션 스프레드

참조

• McMillan, Lawrence G. (2002). Options as a Strategic Investment (4th ed.). New York : New York Institute of Finance. ISBN 0-7352-0197-8.

• Hull, John C. (2006). Options, Futures and Other Derivatives (6th ed.). Pearson Prentice Hall. p. 381. ISBN 0-13-149908-4.