나비(옵션)

금융에서 버터플라이(butterfly)는 기초자산의 미래 변동성이 현재 내재된 변동성보다 더 낮거나(butfly가 길 때) 더 높을 것으로 예상될 때(butfly가 짧을 때) 제한된 이익을 얻을 가능성이 높도록 설계된 제한된 위험, 비방향성 옵션 전략이다.

긴나비

긴 나비 포지션은 미래의 변동성이 내재된 변동성보다 낮다면 이익을 낼 것이다.

긴 나비 옵션 전략은 다음과 같은 옵션으로 구성됩니다.

• 스트라이크 가격이 (X - a)인 긴 1콜
• 스트라이크 프라이스 X의 쇼트2 콜
• 스트라이크 프라이스 (X + a)의 롱1 콜

여기서 X = 현물 가격(즉, 기초의 현재 시장 가격) 및 a > 0이다.

put-call 패리티를 사용하면 다음과 같이 긴 나비도 작성할 수 있습니다.

• 스트라이크 가격(X+a)의 롱 1퍼트
• 스트라이크 가격 X의 쇼트 투 퍼트
• 스트라이크 가격(X - a)의 롱 1퍼트

여기서 X = 현물 가격이고 a > 0입니다.

모든 옵션의 유효기간은 동일합니다.

만료 시 나비 값(수익이 아님)은 다음과 같습니다.

• 기초 가격이 (X - a) 이하인 경우 (X + a) 0
• 기초 가격이 (X - a)와 (X + a) 사이인 경우 양수

최대값은 X에서 발생합니다(그림 참조).

짧은 나비

단기 포지션은 미래의 변동성이 내재된 변동성보다 높다면 이익을 낼 것이다.

짧은 나비 옵션 전략은 긴 나비와 같은 옵션으로 구성됩니다.하지만 지금은 중간 스트라이크 옵션 포지션이 길고 상하 스트라이크 옵션 포지션이 짧습니다.

마진 요건

미국에서는 접영을 포함한 모든 옵션 포지션에 대한 마진 요건은 규정 T로 알려진 것에 의해 통제된다.그러나 중개업자는 규정보다 더 엄격한 마진 요구사항을 적용할 수 있다.

암시적 분포 계산에 사용

일부 스트라이크 가격을 중심으로 한 나비 가격은 만료 시 해당 스트라이크 가격에서 기초 존재의 암묵적 확률을 추정하는 데 사용할 수 있다.이것은 다른 파업 가격을 중심으로 한 나비들의 시장 가격 집합을 사용하여 만기 시 기본 가격의 확률 분포에 대한 시장의 믿음을 추론할 수 있다는 것을 의미한다.이러한 암시적 분포는 일반적인 Black-Scholes 모델에서 가정한 대수 정규 분포와는 다를 수 있으며, 이를 연구하면 실제 자산이 Black-Scholes가 ^[1]설명한 이상화된 자산과 다른 방법을 밝혀낼 수 있습니다.

나비 변종

1. 가운데에 있는 이중 선택 위치는 몸통이라고 불리는 반면, 다른 두 위치는 날개라고 불립니다.
2. 중간타격가격과 상하타격의 거리가 일정하지 않은 경우 이를 '날개가 부러진' 나비(일명 '플라이가 깨진')라고 한다.
3. 아이언 버터플라이는 2개의 콜과 2개의 퍼트를 조합하여 나비의 지불도를 재현합니다.
4. 중간 옵션(본체)의 스트라이크 가격이 다른 옵션 전략을 Condor라고 합니다.
5. 크리스마스 트리 버터플라이(크리스마스 트리라고도 함)^[2][3]는 나비와 비슷하지만 방향 중립 대신 약간 약하거나 강세적인 수익 도표를 만드는 데 사용되는 6가지 옵션으로 구성됩니다.

레퍼런스

• McMillan, Lawrence G. (2002). Options as a Strategic Investment (4th ed.). New York : New York Institute of Finance. ISBN 0-7352-0197-8.
• Credit By Brokers And Dealers (Regulation T), FINRA, 1986