세금 차폐
Tax shield| 시리즈의 일부 |
| 과세 |
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| 재정 정책의 일면 |
세금방패는 과세소득에서 [1]공제할 수 있는 소득세를 감액하는 것이다.예를 들어, 채무에 대한 이자는 세금 공제가 가능한 비용이기 때문에, 부채를 떠안는 것은 세금 [1]차단을 만든다.세금 차폐는 현금흐름을 절약하는 방법이기 때문에 사업 가치를 높이고 사업 평가의 중요한 측면이다.
예
케이스 A
- 1년차 말에 1,000달러, 1,100달러의 수익을 내는 투자 단위는 세금 전 10%의 수익률입니다.
- 이제 세율이 20%라고 가정합시다.
- 만약 투자자가 자본금 1,000달러를 지불한다면, 연말에 그는 $1,080의 자본금 수익, $100의 소득 및 –20의 세금을 갖게 될 것이다.그는 순이익 80달러, 즉 자본 수익률 8%를 벌었다.
이 개념은 원래 Franco Modigliani와 Merton Miller가 기업의 가중 평균 자본 비용 계산을 위해 제안한 방법론에 추가되었다.
케이스 B
- 투자자는 현재 8%의 금리로 4,000달러를 빌릴 수 있는 옵션이 있다고 가정해 보십시오.
- 만약 투자자가 여전히 초기 자기자본의 1,000달러를 지불한다면, 위의 조건으로 4,000달러를 빌리는 것 외에, 투자자는 총 5,000달러에 5단위의 투자를 살 수 있다.
- 연말에는 $5,000의 자본 수익률, 500달러의 수익(투자 단위당 10%의 수익률), –4,000달러의 채무 상환, –320달러의 이자 지급, $(500-320)*20%=36달러의 세금이 부과됩니다.따라서 그는 1,144달러를 남겨두고 있다.그는 초기 자본금 1000달러의 14.4%인 144달러의 순익을 얻었다.
그가 추가 수입을 얻을 수 있었던 이유는 부채 비용(8% 금리)이 투자 수익률(10%)보다 낮기 때문이다.2%의 차이는 80달러를 벌게 하고 또 다른 100달러를 자기자본 수익률로 벌어들인다.총소득은 $180이 되며, 이는 20%의 과세 대상이 되며, 결과적으로 $144의 순소득이 됩니다.
Tax Shield의 가치
대부분의 비즈니스 밸류에이션 시나리오에서는 비즈니스가 영원히 계속된다고 가정합니다.이러한 가정 하에서, 세금 차폐의 가치는 (채무를 부담하는 이자) x (세율)이다.
위의 예를 사용합니다.
- 사례 A가 연간 80달러의 세후 수입을 영원히 가져온다고 가정합니다.
- 사례 B가 연간 144달러의 세후 수입을 영원히 가져온다고 가정합니다.
- 기업의 가치 = 세후 소득 / (자본수익률)
- 사례 A의 기업 가치: $80/0.08 = $1,000
- 사례 B의 기업 가치: $180/0.08 = $1,800
- 차입으로 인한 확정가치 증가: 1,800 – 1,000달러 = 800달러
- 또는 부채 x 세율: 4,000달러 x 20% = 800달러
「 」를 참조해 주세요.
레퍼런스
- ^ a b Kemsley, Deen; Nissim, Doron (October 2002). "Valuation of the Debt Tax Shield" (PDF). The Journal of Finance. 57 (5): 2045–2073. doi:10.1111/0022-1082.00488. Retrieved 25 March 2013.
