북빌딩

Book building

북빌딩은 투자자의 주식 수요를 창출, 포착, 기록하는 체계적인 과정이다.[1] 보통 발행사는 주요 투자은행을 지정해 주요 증권 인수인계자 또는 서적주자로 활동한다.

도서구축은 공모를 통해 신청을 요청하는 대신 금융기관이나 법인, 순이익이 높은 개인 등 대형 구매자로부터 거의 확정배분 방식으로 신청을 받아 공개 발행하는 대안이다. 도서관은 증권 발행에 있어 비교적 새로운 옵션으로, 1995년 10월 12일에 발행된 최초의 가이드라인이며 이후 수시로 개정되어 왔다. 북빌딩은 분양가를 기준으로 주식을 발행하는 방식으로 입찰이 시작되기 전에 표시된 방식이다.

개요

'책'은 북러너에 의한 투자자 수요의 오프마켓 결합으로, 북러너, 발행인, 언더라이터에게는 비밀이다. 주식을 취득하거나 장부를 통해 양도하는 경우에는 장외에서 양도하게 되며, 거래소의 청산소에서 양도할 수 없다. 인수자가 선임된 경우 인수자가 미지급하거나 매도자가 미납할 위험이 있다.

북빌딩은 선진국에서 흔히 볼 수 있는 관행으로 신흥시장에도 진출했다. 입찰은 온라인으로 제출될 수 있지만, 그 책은 도서출판사에 의해 장외의 상태로 유지되며 입찰은 도서출판사에게 비밀이다. 공공문제와 달리 도서빌딩 노선은 신청 건수가 최소로 많고 신청당 주문 규모가 큰 것을 볼 수 있다. 신주가 발행되는 가격은 발행자와 협의해 장부의 재량에 따라 장부를 폐간한 후에 결정된다. 일반적으로 입찰은 북러너의 높은 순위의 고객들과, 만약 있다면, 리드 매니저 또는 공동 매니저에게만 초대하는 것이다. 일반적으로 증권법은 모든 투자자에게 발행물을 제공하려면 추가 공시 요구사항을 충족하도록 요구한다. 따라서 도서구축 참여는 특정 등급의 투자자로 제한될 수 있다. 소매고객을 입찰에 초청할 경우, 소매입찰자는 일반적으로 각 소매고객으로부터 복수의 가격 포인트 입찰을 수집하는 것이 현실적으로 불가능하기 때문에 입찰 당시 알 수 없는 최종 가격으로 입찰하도록 되어 있다. 비록 입찰이 초청에 의한 것이지만, 발행자와 도서출판사는 일부 입찰자에게 다른 투자자보다 더 많은 입찰 할당을 줄 수 있는 재량권을 가지고 있다. 일반적으로 대형 기관 입찰자는 소규모 소매 입찰자보다 우선권을 부여받는데, 이는 초기 입찰의 비율로 더 많은 할당을 받게 된다. 모든 북빌딩은 '오프마켓'으로 진행되며 대부분의 증권거래소에는 북빌딩 과정에서 장내거래를 중단하도록 하는 규정이 있다.

서적구축(외부거래)을 통한 주식취득과 거래(외부거래)의 주요 차이점은 다음과 같다.

  1. 장부상의 입찰은 기밀 대 투명 입찰이며 증권 거래소의 가격을 물어본다.
  2. 입찰은 초청장에 의해서만 이루어진다(북러너의 높은 순가치의 고객만 입찰할 수 있으며, 공동입찰자는 입찰할 수 있다).
  3. 발행자와 발행자는 절대 재량으로 발행할 주식의 가격과 입찰자 간의 주식 배분을 결정한다.
  4. 모든 주식은 동일한 가격으로 발행되거나 양도된다. 반면에 시장내 취득은 복수의 거래 가격을 제공한다.

그 도서출판사는 투자자들로부터 분양가와 상한가 사이에서 다양한 가격으로 입찰가를 모은다. 입찰은 책이 마감되기 전에 입찰자에 의해 수정될 수 있다. 이 과정은 도매 및 소매 투자자 모두를 대상으로 한다. 최종 발행가격은 장부가 마감될 때까지 결정되지 않는다. 도서구축 기간이 종료된 후 도서출판사는 수집된 입찰가를 특정 평가기준에 근거해 평가하고 최종 발행가격을 정한다.

수요가 충분히 많으면 그 책은 초과구독될 수 있다. 이 경우 그린쇼 옵션이 발동된다.

북빌딩은 본질적으로 기업이 공모를 통해 자본을 조달하는 과정으로, 기업공개(IPO)나 사후공모(Follow-on Public, FPO) 모두 가격과 수요발굴을 돕기 위해 사용한다. 청약통장이 개설된 기간 동안 발행자가 지정한 가격대 내에 있는 다양한 가격으로 투자자들로부터 입찰을 수집하는 메커니즘이다. 그 과정은 기관뿐만 아니라 소매 투자자 모두에게 향하고 있다. 발행가격은 입찰 마감 후 그 과정에서 발생한 수요에 기초하여 결정된다.

과정

기업이 자금을 조달하고자 할 때, 그것은 주식을 대중에게 제공할 계획이다. 이것은 일반적으로 IPO나 FPO를 통해 이루어진다. 도서구축 과정은 보안의 가치를 결정하는 데 도움이 된다. 일단 한 회사가 IPO를 하고 싶다고 결정하면, 그 후, 그것은 북러너나 리드 매니저에게 연락할 것이다. 그 도서출판사는 그 주식을 팔 의향이 있는 가격 범위를 결정할 것이다. 그 도서출판사는 잠재 투자자들에게 안내서 초안을 보낼 것이다. 일반적으로 이 문제는 5일 동안 해결되지 않고 있다. 5일 후에, 그 책꽂이는 주어진 가격 범위에 대한 주식의 수요를 결정한다. 일단 주식의 원가가 결정되면, 발행 회사는 입찰자에게 정해진 가격으로 주식을 어떻게 나눌지를 결정할 수 있다.[2][3] 현 과정에 대한 비판은 매우 수동적이고 이메일, 전화, 채팅방을 통해 소통이 이뤄진다는 점이다. 이 프로세스를 자동화하고 온라인 플랫폼을 이용해 운영 리스크를 줄이려는 투자자 측의 관심이 높다.

실생활 응용

페이스북의 IPO 이전에, 책 제작 과정을 통해 대중에게 팔리기 전에 그 주식의 가치가 얼마나 되는지 결정하게 되었다. 모건 스탠리는 페이스북의 IPO를 주도한 투자가였다. 처음에 주식은 주당 28달러에서 35달러 사이에서 결정된다고 생각되었다. 주식을 팔기 일주일 전, 주식에 대한 수요는 주당 34달러에서 38달러 사이에서 가격을 올리기에 충분했다. 일단 주식이 제시되자 모건스탠리는 IPO가 실패로 간주되는 것을 막기 위해 주식이 주당 38달러 이하로 떨어지는 것을 막으려 했다. 페이스북 주식은 초기에는 수요가 많았지만 이 수요가 줄고 결과적으로 가격이 떨어졌기 때문에 페이스북이 공모 때 매각할 때 과대평가된 것으로 봤다.[4]

참조

  1. ^ "What is book building all about?".
  2. ^ sarvaiyasaloni (3 September 2012). "What is book building".
  3. ^ Anand Rawani (9 August 2009). "What is book building?". The Economic Times. Retrieved 24 December 2017.
  4. ^ White, Garry (21 May 2012). "Facebook IPO: Did its bankers get the price right?" – via www.telegraph.co.uk.

외부 링크