볼커 규칙

Volcker Rule
폴 볼커

볼커 규칙은 도드-프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법 (미국 12년 § 1851년)의[1] 619조를 참조한다.이 규칙은 원래 미국 경제학자이자 전 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장인 폴 볼커가 제안한 것으로 미국 은행들이 고객에게 [2]이익이 되지 않는 특정 종류의 투기적 투자를 하는 것을 제한하기 위한 것이다.볼커는 그러한 투기 활동이 2007-2008년 금융위기에 중요한 역할을 했다고 주장했다.이 규칙은 종종 상업은행에 의해 소유권 거래 금지라고 불리며, 이 금지법에 [3][4]대한 많은 예외가 포함되었지만 예금은 은행 자신의 계좌로 거래하는 데 사용된다.

이 규칙의 조항은 2010년 [5]7월 21일 도드-프랭크 법의 일부로 시행될 예정이었으나 [6]지연되었다.2013년 12월 10일, 필요한 기관은 2014년 [7]4월 1일부터 시행될 예정인 규칙을 시행하는 규정을 승인하였다.

2014년 1월 14일 특화증권 충당부채에 관한 지역은행의 소송 후 최종 개정규정이 [8]채택되었다.이 규칙은 2015년 [9]7월 21일부터 시행되었다.2016년 8월 11일, 몇몇 대형 은행들은 유동성 없는 [10]투자를 종료하기 위해 5년 연기를 요청했다.

2020년 1월 30일, 연방준비제도이사회는 이 규칙의 일부 조항, 특히 벤처 캐피털과 증권화된 [11]대출에 대한 은행 투자를 제한하는 규정을 철회하는 제안을 내놓았다.이러한 변경은 2020년 [12]6월 25일에 채택되었다.

배경

볼커는 2009년 2월 6일 버락 오바마 대통령에 의해 대통령 경제회복자문위원회 의장으로 임명되었습니다.오바마 대통령은 경제 회복 [13]문제에 대해 오바마 행정부에 조언하기 위해 이사회를 만들었다.볼커는 상업은행 시스템이 작동하는 것이 금융시스템 전체의 안정성에 필수적이기 때문에 은행들이 고위험 투기에 관여하는 것은 허용할 수 없는 수준의 시스템 위험을 [14]야기한다고 강력하게 주장했다.또한 그는 시스템의 위험을 완화하기 위해 설계된 파생상품의 사용이 크게 증가한 것은 정반대의 [15]효과를 낳았다고 주장했다.

법률에의 참가

볼커 규칙은 2010년 [16]1월 21일 오바마 대통령에 의해 처음으로 공개적으로 승인되었다.이 제안은 은행을 소유한 은행이나 기관이 독점 거래를 하는 것을 구체적으로 금지하고, 헤지펀드나 사모펀드를 소유하거나 투자하는 것을 금지하고, 또한 가장 큰 은행이 [17]보유할 수 있는 부채를 제한하자는 것이었다.또, 시장 형성 활동의 보상 방법에 제한을 둘 가능성도 논의되고 있다.트레이더는 거래자가 [18]고객을 위해 벌어들인 이익이 아니라 거래의 확산에 근거해 지불될 것이다.

2010년 1월 21일, 오바마 대통령은 같은 이니셔티브 하에,[17] "너무 커서 실패할 수 없다"는 사고방식을 종식시키겠다는 의사를 밝혔다.

2010년 2월 22일 월스트리트저널에 보낸 서한에서 5명의 전 재무장관은 볼커룰의 [19]제안을 지지했다.2010년 2월 23일부터 미 의회는 연방 규제 당국이 은행의 소유권 거래 및 헤지펀드 소유를 제한할 수 있도록 허용하는 더 약한 법안을 검토하기 시작했습니다. 그러나 이러한 활동을 [16]모두 금지하지는 않습니다.

오리건주 민주당 의원인 제프 머클리 의원과 미시간주 민주당 의원인 칼 레빈은 2010년 5월 20일 미국 상원에서 통과된 광범위한 도드-프랭크 금융 개혁 법안의 개정안으로서 볼커 규칙의 주요 부분인 독점권 거래에 대한 제한을 도입했다.상원에서 폭넓은 지지를 받았음에도 불구하고 개정안은 표결에 부쳐지지 않았다.앨라배마 주 공화당 소속 리처드 셸비 상원의원은 머클리-레빈 수정안이 처음 상정됐을 때 [20]수정안에 대한 표결에 반대했다.머클리와 레빈은 캔자스주 공화당 상원의원 샘 브라운백이 제출한 법안의 또 다른 수정안을 첨부하는 것으로 화답했다.표결 직전 브라운백은 자신의 수정안을 철회했고, 이에 따라 머클리-레빈 수정안과 볼커 규칙을 상원 [21]법안의 일부로 폐기했다.

그 표결에도 불구하고, 그 제안은 하원-상원 회의 위원회가 머클리와 레빈 상원의원이 준비한 언어를 포함하는 규칙의 강화된 버전을 통과시키면서 최종 법안으로 채택되었다.원래의 Merkley-Levin 개정안과 최종 법률은 모두 행정부가 제안한 원래 규칙보다 더 많은 종류의 소유권 거래를 포함했다.그것은 또한 이해 상충 거래를 금지했다.Levin 상원의원은 그 측면의 중요성에 대해 다음과 같이 말했다.

우리는 또한 회의 보고서가 골드만삭스와의 상설 조사 청문회에서 드러난 외설적인 이해 상충을 막기 위한 강한 언어를 포함하고 있는 것을 기쁘게 생각한다.이는 연기금 등 투자자의 공정성과 금융시스템의 건전성을 위한 중요한 승리이다.골드만삭스 조사에서 알 수 있듯이, 월스트리트의 사업은 너무 오랫동안 은행들이 엉터리 자산을 바탕으로 한 상품을 만들어 고객들에게 팔고, 그들의 실패를 걸고 그들의 고객을 상대로 베팅하는 것을 허용해 왔다.회의에 의해 승인된 조치는 월스트리트가 관여해온 [22]그런 종류의 갈등을 종식시킨다.

그러나 상원에서 표결이 필요한 스콧 브라운 상원의원(R-Mass)의 요청에 따라 은행들이 헤지펀드와 사모펀드에 투자할 수 있도록 전유물 거래 금지를 변경했다.Volcker 규칙은 은행이 Tier 1 자본의 3%를 헤지펀드와 사모펀드에 투자할 수 있도록 추가 개정되었으며, 이는 뱅크 오브 아메리카의 [23]연간 60억 달러를 초과하는 금액입니다.국고채, 패니매, 프레디맥 등 정부지원기관이 발행하는 채권, 지방채권도 [24][25]면제된다.은행이 헤지펀드 및 사모펀드에 투자할 수 있도록 한 변경으로 인해 독점권 거래 금지에 대한 예외가 발생했지만, 이 금지의 가장 큰 예외 중 하나는 시장이 합리적으로 예상되는 단기 수요(RENTD)[26]에 따라 거래할 수 있도록 하는 예외이다.인수 예외를 사용하는 트레이딩 데스크도 [27]인수에 대해 다르게 정의된 임대료를 견적해야 합니다.

금융개혁법안의 통과에 따라 많은 은행과 금융회사들은 볼커룰이 [28]수익에 큰 영향을 미칠 것으로 예상하지 못하고 있음을 시사했다.

실행

2010년 [29]11월 5일까지 금융안정감독위원회(Financial Stability Oversisor Council)에 규칙 시행 방법에 대한 공개 코멘트가 제출되었다.골드만삭스, 뱅크오브아메리카, JP모건체이스 등 금융회사들은 이 [30]규정에 대한 우려를 표명하는 댓글을 달았다.의회 공화당 대표들도 볼커 [31]룰에 대해 우려를 표명하면서 이 룰의 금지조치가 세계 시장에서 미국 은행들의 경쟁력을 저해할 수 있으며,[30] 이 룰의 시행을 책임지는 연방 기관에 대한 자금 지원을 삭감하는 방안을 모색할 수도 있다.하원 금융위원회 의장인 스펜서 바쿠스 하원의원(R-Alabama)은 볼커 룰의 효과를 제한하기 위해 노력하고 있다고 밝혔지만 볼커 자신은 볼커 룰의 지지자들이 그러한 [32]비판자들을 이길 것으로 기대한다고 말했다.

규제당국은 2011년 10월 11일 SEC, 연방준비제도이사회, 통화감사국 및 [33][34]FDIC에 의해 승인된 볼커 규칙 규정의 제안 형식을 공개 코멘트에 제시했다.제안된 규제들은 시행하기에는 비용이 너무 많이 든다는 것과 개혁 지지자들에 의해 약하고 [5][35]허점 투성이라는 것에 대해 즉시 비난을 받았다.2012년 1월 12일 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 실질적으로 유사한 규제안을 [36][37]발표했다.

볼커 자신은 "나는 훨씬 더 간단한 법안을 만들겠다"는 단순한 규칙을 선호한다고 말했다.저는 독점권 거래를 금지하고 이사회와 최고 경영자가 준수에 대한 책임을 지도록 하는 4페이지짜리 법안을 보고 싶습니다.그리고 나는 강력한 규제자가 있을 것이다.은행들이 이 법안의 정신에 맞지 않으면 은행들을 [38]쫓아다닐 것이라고 말했다.

규제 당국은 2012년 2월 13일까지 대중에게 제안된 규정 초안에 대한 의견을 제시할 수 있도록 했다(17,000개 이상의 의견이 제시되었다).[39]도드-프랭크 금융개혁법에 따라 이 규정은 2012년 7월 21일 발효됐다.그러나, 2012년 2월 29일 의회에 제출한 보고에서, 연방준비제도이사회 의장인 벤 S. 버냉키는 중앙은행과 다른 규제 기관들이 그 [39]기한을 지키지 않을 것이라고 말했다.

2013년 2월 26일까지 이 규칙은 여전히 [40]시행되지 않았다.SEC 점거(Occupe SEC)는 이날 뉴욕 동부지방법원에 연방준비제도이사회(FRB)와 SEC, CFTC, OCC, FDIC, 미 재무부를 명명하고 [41]시행시한을 정해줄 것을 요구하는 소송을 제기했다.그 후, 볼커 룰은 2014년 7월에나 시행될 가능성이 높고, 일부 업계 로비스트들은 그 [42]날짜보다 더 연장하는 것을 추진하고 있는 것으로 알려졌다.

2013년 12월 10일, 볼커 규칙 규정은 필요한 5개 금융 규제 기관 모두에 의해 승인되었습니다.그것은 2014년 [7]4월 1일부터 시행될 예정이다.최종 규칙은 이전 [43]제안보다 규정 준수 기간이 길고 메트릭 수가 적었습니다.또, 최종 룰에서는, 거래 활동을 법령에 준거해 운용하고 있는 것을 나타내는 책임을 은행에 부과해, 컴플리언스 [44]프로그램의 유효성에 대한 CEO 인증을 요구하고 있습니다.

그러나 2013년 12월 27일 은행들이 신탁우선증권(TruPS)을 뒷받침하는 CDO(담보부 채무담보부 채권)를 매각 또는 처분할 수 있는지 여부를 놓고 볼커룰 규정의 효력을 유지하라는 소송이 제기되자 연방준비제도이사회, FDIC, OCC, CFTC, SEC가 모두 검토 여부를 발표했다.늦어도 [45]2014년 1월 15일까지 판결할 규칙에서 일부 유가증권을 면제하는 것이 적절하다.2014년 1월 14일, 중간 최종 규정이 채택되어 특정 은행기업이 이러한 [8][46]투자를 유지할 수 있게 되었다.

2014년 1월 14일 개정된 최종 규정이 [8][47]승인되어 2015년 [9]7월 21일부터 시행되었다.

은행들이 유동성 없는 투자를 [10]끝내기 위한 연장이 계속되었다.2014년 12월 18일, 연방준비제도이사회는 "레거시 커버드 펀드"(정의된 용어)에 대한 볼커 규칙의 준수 기간을 2016년 7월 21일까지 연장했으며, 2017년 7월 21일까지 더 연장할 것이라고 밝혔다.2016년까지의 연장은 연방준비제도이사회가 도드-프랭크법에 따라 발행할 수 있는 3개의 가능한 1년 연장 중 두 번째이다([48][49]규제 당국은 2013년 12월 볼커 규칙이 확정되었을 때 최초 1년 연장을 제공했다).월가의 로비스트들은 연방준비제도이사회(FRB)에 사모펀드와 [50]헤지펀드에 대한 일부 은행 투자 기한을 연장해 줄 것을 계속 요청했다.

2020년 1월 30일, Volcer 규제 당국은 은행이 투자 제한에 직면하고 있는 "커버드 펀드"를 축소하여 은행이 벤처 캐피털과 증권화된 대출에 투자할 수 있도록 하는 제안을 내놓았다.특히, 은행은 벤처 캐피털 펀드에 대한 소유권 지분을 취득하거나 보유할 수 있으며, 중소기업 및 신생기업을 위한 투자 풀을 보유할 수 있습니다.기존 규정에 따르면 은행들은 벤처캐피털펀드에 간접투자를 할 수 있었지만 펀드를 직접 소유하는 데 제약을 받았다.이 규칙 변경은 또한 은행들이 대출을 하거나, 채무 증권에 투자하거나, 신용을 연장하는 신용 펀드를 투자하거나 후원할 수 있는 더 많은 자유를 줄 것이다.이 규칙 변경의 한 가지 시사점은 담보대출채무(CLO) 시장에서의 은행 활동 확대입니다.이 시장에서는 이전에는 은행이 채무 요소를 포함한 CLO 펀드에 관여하는 것이 금지되어 있었습니다.제롬 파월 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 제안된 변경안에 대해 "은행과 감독당국 모두 규칙의 목적을 보다 쉽게 이행할 수 있도록 하는 보다 간단하고 명확한 접근법"이라고 말했다.Lael Brainard 연방준비제도이사회(FRB) 이사는 "제안된 몇 가지 변경은 볼커 규칙의 핵심 보호를 약화시키고 은행회사들이 다시 보장대상 [11]자금과 관련된 고위험 활동을 할 수 있게 할 것"이라고 주장하며 이 제안에 반대표를 던졌다.

2020년 6월 25일, Volcker Regulators는 벤처 캐피털과 파생상품 [51]거래에 투자하는 은행과 관련된 규칙의 일부를 완화했다.

미국과 유럽연합에서 진행 중인 규제 논의

유럽 학자들과 의원들 또한 위기에 비추어 은행 개혁의 필요성을 논의하였고, 특히 SFAF와 세계 연금 위원회 은행 전문가들이 조각난 국가 법령을 넘어 그러한 규칙들을 주장했던 프랑스에서 은행과 그 계열사들의 소유권 거래를 제한하는 구체적인 규제의 채택을 권고하였다.유럽연합 [52][53]전체에서 유효한 법률의 폭넓은 맥락에서 채택 및 실시되어야 한다.

리카넨 보고서('유럽위원회 은행구조개혁 고위급 전문가 그룹 보고서')는 핀란드 중앙은행 총재이자 ECB 이사인 에르크키 리카넨이 이끄는 전문가 그룹이 2012년 10월에 발표한 일련의 권고안이다.'라이카넨 그룹'은 영국의 독립은행위원회와 대통령직업경쟁력평의회(Council on Jobs and Competitivity)를 거쳐 2012년 [54]2월 유럽연합(EU) 집행위원 Michel Barnier에 의해 브뤼셀에서 설립됐다.

2012년 7월 25일, 1990년대 상당한 금융 규제 완화와 "메가머"의 원동력 중 하나로 여겨지는 전 씨티그룹 회장 겸 CEO 샌디 와일은 "투자 은행으로부터 상업 은행을 분리할 것"을 요구함으로써 유럽과 북미의 재무 분석가들을 놀라게 했다.그는 1933년 '글래스 스티걸법'의 반환을 요구했다.이 법은 사실상 반세기 동안 금융위기에서 [55]자유로워졌다고 말했다.

2017년 10월 24일 유럽위원회는 기준에 대한 "예측할 수 있는 합의가 없다"는 이유로 EBA 규제기관이 "너무 커서 실패할 수 없는" 은행들에게 거래 활동을 분리하도록 명령할 수 있는 법률 초안을 폐기했다.초안은 미국의 볼커 [56]규칙에 대한 EU의 답변이 될 예정이었다.

영향들

는 볼커룰의 최고의 독점 도매상의 대형 은행에서의 대이동이나 Barclays,[57]Sutesh 샤르마에서 Citigroup,[58]조지"뷰"테일러와 트레버 우즈는 크레디트 스위스, 파블로 Calderini, 넬슨 Saiers과 보아스 Weinstei에서 토드 에드가와 로저 존스 등 기존 헤지 펀드에 가입하다 자신의 헤지 펀드를 구성하여 이끌었다.D에서 n골드만삭스의 Eutsche [59]Bank, Pierre-Henri Flamand, Bob [60]Howard, Morgan Sze, Darren Wong 및 Mathew McClean, JP Morgan의 Deepak Gulati와 Mike Stewart, Morgan Stanley의 Peter Muller, [61][62]UBS의 Jean Bourlet.

이 규칙을 비판하는 사람들은 상위 인재의 두뇌 유출을 지적했지만, 이렇게 손실된 무역 전문성은 새로운 틀에 의해 축소되는 활동과 관련이 있을 뿐이며, 경제 전체가 아니라 은행에만 손실될 것이며, 납세자 지원 은행 내의 문화적 변화로 정확하게 이해될 수 있다.규칙이 [63]달성되도록 의도된 것입니다.

역사적 선행 요소

볼커 법칙은 1933년의 [64]유리 스티걸법과 비교되고 대조된다.한 학자는 이 규칙의 확인된 [65]약점의 중심에 글래스 스티걸 법과의 핵심 차이점이 있다고 지적했다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

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