1990년대 사모펀드

Private equity in the 1990s
다음 항목도 참조하십시오.사모·벤처캐피탈의 역사
사모의 이력
벤처캐피털과
Wall Street Sign (5899884048).jpg
초기 역사
(현대식 사모펀드)
1980년대
(매수 붐)
1990년대
(매입과 벤처캐피털 버블)
2000년대
(닷컴 버블에서 신용경색으로)

1990년대의 사모펀드는 사모펀드와 벤처캐피털 역사상 가장 중요한 시기 중 하나이다.더 넓은 사모 산업 내에서는 두 개의 다른 하위 산업, 즉 차입 인수와 벤처 캐피털이 상호 연관성이 있지만 병행하여 성장을 경험했습니다.

사모와 벤처 캐피털 자산 계층의 발전은 20세기 중반 이후 일련의 호황과 불황의 순환을 통해 일어났다.개인지분은 1990년대 저축과 대출 위기의 폐허, 내부자 거래 스캔들, 부동산 시장 붕괴, 그리고 1990년대 초반의 불황에서 생겨났는데, 이는 드렉셀 번햄 램버트 붕괴로 절정에 달했고 고수익 채권 시장의 폐쇄를 초래했다.이 시기에는 보다 제도화된 사모회사들이 출현했고, 결국 1999년과 2000년에 대규모 닷컴 버블이 발생하였다.

LBO 파산(1990~1992년)

1980년대 말에는 로버트 캄페오의 1988년 연방 백화점 인수, 1986년 Revco 드러그 스토어 인수, 월터 인더스트리, FEB 트럭링 앤 이튼 레오나드 인수 등 여러 대형 매수가 파산하면서 레버리지 바이아웃(LBO) 시장의 과잉이 나타나기 시작했습니다.당시 RJR 나비스코는 [1]KKR로부터 17억달러의 신규 출자금을 받는 등 1990년 자본 재편을 단행하는 등 긴장의 조짐을 보였다.환영받지 못하는 LBO의 위협에 대응하여 일부 기업들은 적대적 인수로부터 회사를 보호하기 위해 회사를 [citation needed]인수할 경우 사실상 자멸함으로써 소위 독극물 알약과 같은 기술을 채택했는데, 이러한 관행은 점점 [citation needed]더 신뢰를 잃어가고 있다.

드렉셀 번햄 램버트의 붕괴

Drexel Burnham Lambert는 고수익 부채 발행에 대한 리더십으로 인해 1980년대 사모 주식 붐의 가장 큰 원인이 된 투자 은행이었다.1986년 5월 12일, Drexel의 전무이자 투자 은행가인 Dennis Levine은 내부자 거래 혐의로 기소되었습니다.레빈은 4건의 중죄를 인정했으며 최근 동료 중 한 명인 재정거래업자 이반 보에스키를 연루시켰다.Boesky가 Michael Milken과의 거래에 대해 제공하기로 약속한 정보를 바탕으로 SEC는 11월 17일 Drexel에 대한 조사를 시작했다.이틀 후, 뉴욕 남부지구의 미국 검사인 루디 줄리아니는 자신의 [2]조사에 착수했다.

2년 동안 Drexel은 범죄와 SEC 사건들이 거의 전적으로 그의 형량을 줄이려는 인정된 흉악범의 진술에 근거하고 있다고 주장하면서 어떠한 잘못도 일관되게 부인했다.SEC는 1988년 9월 Drexel을 내부자 거래, 주가 조작, 고객 사기 및 주식 주차(다른 사람의 이익을 위해 주식을 구입) 혐의로 고소했다.모든 거래에는 Milken과 그의 부서가 관련되어 있었다.줄리아니는 드렉셀을 RICO법에 따라 기소하는 것을 고려했으며, 회사는 직원들의 [2]범죄에 책임이 있다는 원칙 하에 기소하는 것을 고려했다.

RICO의 기소는 자산을 동결하는 대신 10억 달러에 달하는 이행 채권을 발행하도록 요구했을 것이다.Drexel의 자본의 대부분은 대부분의 투자은행에서 흔히 볼 수 있듯이 빌린 돈이었고, RICO [2]기소 하에 있는 기업들에 대해서는 신용을 얻기가 어렵다.Drexel CEO Fred Joseph은 Drexel이 RICO에 의해 기소되면 기껏해야 [3]한 달밖에 살지 못할 것이라는 말을 들었다고 말했다.

기소되기 몇 분 전, 드렉셀은 정부와 합의에 이르렀고, 6건의 중죄(주식 주차 3건과 주식 [2]조작 3건)에 대해 nolo contracteere (경쟁이 없음)를 주장했다.또 당시 증권법상 사상 최대 규모인 6억5000만달러의 벌금을 물기로 합의했다.밀켄은 1989년 [3][4]3월 자신의 기소 후 회사를 떠났다.사실상, 드렉셀은 이제 유죄 판결을 받은 흉악범이었다.

1989년 4월, Drexel은 SEC와 합의하여 감독 절차에 대한 보다 엄격한 안전 조치에 동의하였다.그 달 말, 이 회사는 소매 중개업을 포함한 3개 부서를 폐쇄함으로써 5,000명의 일자리를 없앴다.

한편, 1989년부터 고수익 부채 시장은 폐쇄되기 시작했고, 1990년까지의 속도 저하가 가속화되었다.1990년 2월 13일, 미국 재무장관 니콜라스 F.의 조언을 받고. 브래디, 미국 증권거래위원회(SEC), 뉴욕증권거래소(NYSE), 연방준비제도이사회(FRB) 드렉셀 번햄 램버트(Drexel Burnham Lambert)는 공식적으로 [3]파산보호를 신청했다.

S&L과 정크본드 시장 폐쇄

1980년대에 사모 주식 거래, 특히 차입 매수 붐은 "정크 채권"이라고도 알려진 고수익 부채의 가용성에 의해 주도되었다.1989년과 1990년의 고수익 시장의 붕괴는 LBO 붐의 종말을 알리는 신호탄이 될 것이다.당시 많은 시장 관측통들은 정크본드 시장이 "완료"되었다고 말하고 있었다.이 붕괴는 크게 세 가지 요인에 기인합니다.

  • 정크 본드의 선두 인수자인 Drexel Burnham Lambert의 몰락(위에서 논의)
  • 정크본드 발행업체들의 디폴트 금리 폭등.1978년부터 1988년까지의 고수익 채권의 과거 부도율은 총 발행액의 약 2.2%였다.1989년 디폴트는 당시 1,900억 달러 시장의 4.3%로 크게 증가했고 1990년 상반기에 발행된 발행의 2.6%가 추가로 디폴트되었습니다.리스크가 높아짐에 따라 정크본드 시장의 미국 국채 대비 수익률 차이도 700베이시스포인트(7%포인트) 증가했다.이로 인해 고수익 시장의 부채 비용은 [5][6]이전보다 훨씬 더 비싸졌다.시장은 저평가 발행자들에 대해 일제히 문을 닫았다.
  • 고수익 시장에서 저축과 대출의 강제 인출.1989년 8월 미국 의회는 1980년대 저축·대출 위기에 대한 대응으로 1989년 금융기관 개혁·회복·집행법을 제정했다.이 법에 따르면 저축대출(S&L)은 투자등급 미달 채권에 더 이상 투자할 수 없게 됐다.게다가 S&L은 1993년 말까지 보유 지분을 매각하도록 위임받았고, 이로 인해 새로운 발행 시장이 동결되는 데 도움이 되는 저가의 자산이 대량 공급되었다.

불리한 시장 상황에도 불구하고, 다음과 같은 대규모 사모 주식 회사가 이 기간에 설립되었습니다.

제2의 사모 주식 붐과 현대 사모 주식의 기원

RJR Nabisco 인수 후 약 3년 후인 1992년부터 시작하여 10년 말까지 사모 주식 산업은 다시 한번 엄청난 호황을 누렸습니다. 벤처 캐피털(아래에서 설명하겠지만)과 수 십억달러 규모의 펀드를 관리하는 유명 기업의 등장으로 인해 매수 효과를 얻었습니다.1990년부터 1992년까지 감소세를 보인 후, 사모 주식 산업은 1992년에 약 208억 달러의 투자 약속을 받아내기 시작했고, 2000년에 3057억 달러의 최고점에 도달하여 거의 모든 자산 [8]계층의 성장을 앞질렀다.

차입매수 부활

1980년대의 사모펀드는 일반적으로 기업 습격, 적대적 인수, 자산 제거, 정리해고, 공장 폐쇄, 투자자에 대한 초과 이익과 관련된 논쟁의 주제였다.1990년대에 사모펀드가 다시 등장하면서 그것은 새로운 수준의 합법성과 존경을 얻기 시작했다.1980년대에 이루어진 많은 인수들은 원치 않고 환영받지 못했지만, 1990년대의 사모 주식 회사들은 경영진과 주주들에게 매력적인 제안을 하는 데 초점을 맞췄다.이코노미스트는 "한때 사모 주식회사의 접근에 콧대를 꺾었을 법한 기업들이 이제는 그들과 [9]거래하게 되어 기쁘다"고 전했다.또, 사모 투자자는, 인수의 레버리지(지렛대)를 적게 사용해, 인수한 기업의 장기적인 발전에의 관심이 높아지고 있습니다.이는 부분적으로 이 기간 동안 매수할 수 있는 레버리지가 부족했기 때문이다.1980년대 레버리지(leverage)는 통상적으로 기업의 매입가격의 85%~95%를 차지했는데, 1990년대와 2000년대(10년)에는 평균 부채수준이 20~40%였다.예를 들어 KKR의 1986년 세이프웨이 인수는 KKR이 97%의 레버리지와 3%의 지분을 출자한 반면, 2007년 KKR의 TXU 인수는 약 19%의 출자총액 450억달러 중 85억달러의 출자금으로 완료되었다.또한 사모기업은 자본 지출에 투자하고 경영진이 장기적인 가치를 창출할 수 있도록 인센티브를 제공할 가능성이 높습니다.

토마스 H. Lee Partners가 1992년에 Snaple Vergines를 인수한 것은 종종 몇 [10]년 후에 차입된 주식의 부활을 알리는 거래로 묘사된다.리는 회사를 인수한 지 8개월 만에 스냅플음료를 상장했고, 최초 인수한 지 2년 만인 1994년 이 회장은 퀘이커 오츠에 17억 달러에 회사를 매각했다.이 회장은 이 매각으로 자신과 투자자들을 위해 9억 달러를 벌어들인 것으로 추정되었다.퀘이커 오츠는 이후 3년 뒤 넬슨 펠츠의 트라이아크에 3억 달러에 새로운 경영진의 경영에서 부진했던 이 회사를 매각하게 된다.스냅플 거래의 결과로, 1974년에 사모펀드에 투자하기 시작한 토마스 H. 리는 사모펀드에서 새로운 두각을 나타내고 보스턴에 본사를 둔 토마스 H.를 급성장시켰다. Lee는 가장 큰 사모 주식 회사의 반열에 올랐다.

자본시장이 사모 주식 거래를 위해 다시 개방되기 시작한 것도 이 시기였다.1990-1993년 동안 케미컬 뱅크는 선구적인 투자 은행가 제임스 B의 후원 아래 사모 주식 회사에 대한 주요 대부업체로서의 위치를 확립했습니다. 리 주니어(Jimmy Lee, Thomas H. Lee와 관련이 없음)20세기 중반, Jimmy Lee의 치하에서 화학은 차입매수 자금 조달에 있어서 최대의 대부업체로서 자리매김했습니다.이 회장은 투자은행이 전통적으로 다양한 [11][12]업종을 커버해 온 것과 거의 같은 방식으로 사모기업을 커버한 최초의 전용 금융스폰서 커버그룹을 포함한 신디케이트 레버리지 금융업과 관련 자문업을 구축했다.

그 다음 해, 로버트 M을 위해 일했던 데이비드 본더맨과 제임스 콜터.1980년대 베이스, 윌리엄 S.와 함께. Price III는 1993년 초기 텍사스 퍼시픽 그룹(현 TPG Capital)을 통해 Continental Airlines의 인수를 완료했다.TPG는 항공사에 투자 기회가 있다는 확신에 있어서 사실상 혼자였다.이 계획에는 새로운 경영진을 영입하고 항공기 이용률을 향상시키며 수익성이 좋은 노선에 초점을 맞추는 것이 포함되었다.1998년까지 TPG는 연간 55%의 내부 투자 수익률을 창출했습니다.1985년 [13]칼 아이칸이 TWA를 적대적으로 인수했던 것과는 달리, 본더만과 텍사스 퍼시픽 그룹은 항공사의 구원자로 널리 환영받았고, 1980년대부터 기조의 변화를 나타냈다.콘티넨탈 항공의 인수는 2008년 ATA 항공, 알로하 항공, 그리고 Eos 항공의 부도를 포함한 몇 가지 주요 실패를 겪은 사모 주식 산업에 있어 몇 안 되는 성공 중 하나가 될 것이다.

1990년대 중후반에서 가장 주목할 만한 인수에는 다음이 포함됩니다.

이 회사의 설립자들은 약 3억 달러에 Duane Reade를 Bain Capital에 매각했다.1997년 Bain Capital은 DLJ 머천트 뱅킹[14] 파트너인 Duane Reade에 체인을 매각하여 1998년 2월 10일 기업공개(IPO)를 완료했습니다.
Bain Capital과 Sealy의 고위 경영진 팀은 경영진의 인수를[15] 통해 매트리스 회사를 인수했습니다.
Kohlberg Kravis Roberts and Hicks, Muse, Tate & Furst
Texas Pacific Group은 소매업체의 [16]지분 88%를 약 5억달러에 인수했지만,[17] 회사 수익에 비해 상대적으로 높은 매입 가격으로 인해 투자가 어려움을 겪었습니다.이 회사는 2002년부터 실적전환을 완료하고 2006년[18] 기업공개(IPO)를 완료할 수 있었다.
Bain Capital은 설립자로부터[19] 미국 2위의 피자 체인에 대한 49%의 지분을 인수하여 2004년 [20]뉴욕 증권거래소(NYSE:DPZ)에 상장하는 데 성공했습니다.
콜버그 크라비스 로버츠와 [21]힉스, 뮤즈, 테이트 & 퍼스트는 부채를 포함해 14억9천만 달러에 가장 큰 영화관 체인을 인수했다.당초 인수자들은 리갈을 인수한 뒤 유나이티드아티스트즈(당시 메릴린치 소유)와 액트III(KKR 소유)를 합병할 계획이라고 밝혔지만 유나이티드아티스트즈 인수는 가격 문제와 [22]실적 전망 문제로 무산됐다.리갈은 다른 업계와 함께 새로운 멀티플렉스[23] 극장의 과잉 건설로 인해 심각한 문제에 직면하게 될 것이고 2001년에 파산을 선언할 것이다.억만장자 필립 안슈츠는 회사를 지배하고 나중에 회사를 [24]상장할 것이다.
텍사스 퍼시픽 그룹이 이끄는 투자자 그룹은 옥스퍼드 [25]주식의 22.1%로 전환할 수 있는 전환 우선주에 3억 5천만 달러를 투자했습니다.동사는 2000년에 TPG의 PIPE 컨버터블을 매입해,[26] 최종적으로 2004년에 United Health Group에 인수되었습니다.
TPG Capital과 Leonard Green & Partners는 6억달러의 인수 [27]인수의 일환으로 2억달러를 투자했습니다.2년 안에 그들은 그 회사의 가치를 10억 달러로 평가한 공모를 통해 그것의 대부분을 팔았다.Petco의 시장 가치는 2004년 말까지 두 배 이상 증가했고, 이 회사들은 궁극적으로 12억 달러의 이익을 실현할 것이다.그 후 2006년에 사모 주식회사들은 펫코를 다시 16억 [28]8천만 달러에 사적으로 인수했다.

사모펀드의 시장이 성숙하면서 투자자 기반도 성숙했다.Institutional Limited Partner Association은 1990년대 초에 사모펀드의 유한 파트너 투자자를 위한 비공식 네트워킹 그룹으로 설립되었습니다.그러나 이 조직은 10개국에서 200개 이상의 회원 단체를 거느린 사모 투자자들을 위한 옹호 단체로 발전하게 된다.2007년 말 현재 ILPA 회원국의 자산 총액은 5조달러를 넘고 있으며, 8500억달러 이상의 자본이 사모투자에 투입되고 있습니다.

벤처캐피털 붐과 인터넷 거품(1995~2000년)

1980년대에 FedEx와 Apple Inc.가 성장할 수 있었던 것은 Cisco, Genentech,[29] Microsoft 및 Avis와 마찬가지로 사모펀드 또는 벤처펀드 덕분이었다.그러나 1980년대 말까지 벤처 캐피털 수익률은 상대적으로 낮았으며, 특히 신흥 차입매수 사촌들과 비교했을 때, 부분적으로 핫 스타트업에 대한 경쟁, IPO 과잉 공급 및 많은 벤처 캐피털 펀드 매니저들의 경험 부족에 기인했다.레버리지 바이아웃 산업과 달리 1983년 총 자본이 30억 달러로 증가한 후, 벤처 캐피털 산업은 1980년대까지 계속 성장했고 1990년대 전반은 10년 후인 1994년에 40억 달러 이상으로 증가했습니다.

벤처 캐피털 매니저가 교체된 후, 더 성공한 기업들은 재투자하여 지속적으로 새로운 투자를 하기보다는 포트폴리오 회사의 운영 개선에 점점 더 초점을 맞추고 있습니다.결과는 매우 매력적이고 성공적이며 궁극적으로 1990년대의 벤처 캐피털 붐을 일으킬 것입니다.앤드루 메트릭 전 와튼 교수는 1980년부터 시작된 현대 벤처캐피털 산업의 첫 15년을 1995년부터 시작해 [30]2000년 인터넷 버블 붕괴를 통해 지속될 호황을 예상하며 "경기 전 시기"라고 부른다.

1990년대 후반은 Menlo Park와 Silicon Valley의 Sand Hill Road에 있는 기업들이 초기 인터넷과 다른 컴퓨터 기술에 대한 엄청난 관심으로부터 이익을 얻었기 때문에 벤처 캐피털에게는 호황기였다.테크놀로지 및 기타 성장 기업을 위한 주식 공개는 풍부했고 벤처 기업은 큰 횡재를 거두고 있었습니다.

인터넷 버블 붕괴와 사모 폭락(2000~2003년)

기술 중심의 나스닥 종합지수는 2000년 3월에 5,048로 정점을 찍었는데, 이는 닷컴 버블의 고점을 반영했다.

2000년 3월부터 시작된 나스닥 폭락과 기술 침체는 신생 기술 기업에 대한 평가가 무너지면서 벤처 캐피털 업계 전체를 뒤흔들었다.그 후 2년 동안 많은 벤처기업들은 그들의 투자의 많은 부분을 탕감해야 했고 많은 펀드는 상당히 '물밑'에 놓였다(펀드의 투자의 가치는 투자된 자본의 액수보다 낮았다.벤처 캐피털 투자자들은 벤처 캐피털 펀드에 대한 약속의 규모를 줄이려고 노력했고, 많은 경우 투자자들은 세컨더리 시장에서 달러화에 대한 기존 약속을 센트에 팔려고 했다.2003년 중반까지 벤처 캐피털 산업은 2001년의 절반 수준으로 쪼그라들었다.그럼에도 불구하고 PricewaterhouseCoopers의 MoneyTree Survey에 따르면 2005년 2분기까지 총 벤처 캐피털 투자액은 2003년 수준으로 꾸준히 유지되고 있습니다.

비록 호황 이후가 2000년에 도달한 벤처 투자의 피크 수준의 극히 일부에 불과하지만, 1980년부터 1995년까지의 투자 수준에 비해 여전히 증가세를 나타내고 있다.GDP 대비 벤처투자는 1994년 0.058%에서 2000년 1.087%로 정점을 찍은 뒤 2003년과 2004년 0.164%에서 0.182%로 확대됐다.인터넷 주도의 환경의 부활(eBay의 Skype 구입, News Corporation의 MySpace.com 구입, 매우 성공적인 Google.com 및 Salesforce.com IPO 등의 거래 덕분에)은 벤처 캐피털 환경을 되살리는 데 도움이 되었다.그러나 전체 사모시장에서 벤처캐피털이 차지하는 비중은 2000년 정점은커녕 1990년대 중반에도 미치지 못하고 있다.

「 」를 참조해 주세요.

메모들

  1. ^ 월러스, 아니스 C. "Nabisco Refinance Plan Set"뉴욕 타임즈 1990년 7월 16일
  2. ^ a b c d Stone, Dan G. (1990). April Fools: An Insider's Account of the Rise and Collapse of Drexel Burnham. New York City: Donald I. Fine. ISBN 1-55611-228-9.
  3. ^ a b c 도둑들의 소굴.스튜어트, J.B.뉴욕: Simon & Schuster, 1991년.ISBN 0-671-63802-5.
  4. ^ New Street Capital Inc. - New Street Capital Inc.의 회사 개요, 정보, 사업 개요, 이력, 배경 정보(ReferenceForBusiness.com)
  5. ^ Altman, Edward I. "고수익률 채권 시장: 1990년과 2000년을 비교한 10년간의 평가"뉴욕대 스턴 경영대학원, 2000년
  6. ^ HYLTON, RICHARD D. 회사채 채무불이행 89년 뉴욕타임스, 1990년 1월 11일자
  7. ^ Company News; Chicago New York Times에서 펀드 벤처 시작, 1992년 1월 7일
  8. ^ 출처: Thomson Financial의 약속용 VentureXpert 데이터베이스.'모든 사모펀드'(벤처캐피털, 바이아웃, 메자닌) 검색.
  9. ^ 자본주의의 새로운 왕들, 사모 주식 산업에 대한 조사 이코노미스트, 2004년 11월 25일
  10. ^ 토마스 H. 이인스냅플 딜(뉴욕타임스, 1992년)
  11. ^ 지미 리의 글로벌 체이스뉴욕타임스 1997년 4월 14일
  12. ^ 거액 대출의 킹핀.뉴욕타임스 1995년 8월 11일
  13. ^ Carl Icahn에 대한 10가지 질문 by Barbara Kiviat, 2007년 2월 15일
  14. ^ The Mystery of Duane Reade nymag.com.2007년 7월 3일 취득.
  15. ^ "Company News; SEALY는 경영진과 투자자 그룹에 매각될 예정입니다." New York Times, 1997년 11월 4일
  16. ^ 스타인하우어, 제니퍼"J. 금융계의 혼란스러운 세계에 갇힌 크루들, 대다수 매각"뉴욕타임스 1997년 10월 18일
  17. ^ KAUFMAN, LESSLI, ATLAS, RIVA D. "몰로의 경주에서 J. Crew는 길을 잃었다."뉴욕타임스 2002년 4월 28일
  18. ^ ROZHON, TRACIE "스털워트 프레피의 새로운 삶: J. Crew's Sales Are Back."뉴욕타임스, 2004년 12월 9일
  19. ^ "COMPANY NEWS; DOMOIN's PIZA 설립자 은퇴 후 지분 매각" 뉴욕타임스, 1998년 9월 26일
  20. ^ 도미노 피자 재고 판매 계획뉴욕타임스 2004년 4월 14일
  21. ^ 마이어슨, 앨런 R.과 제럴딘의 파브리칸트. "바이아웃 회사 2곳은 리갈 시네마 인수를 위한 거래를 한다."뉴욕타임스 1998년 1월 21일
  22. ^ "COMPANY NEWS; HIKS, MUSE Droppes DEALL TO BUY UNITED 아티스트" 뉴욕타임스 1998년 2월 21일
  23. ^ 프리스틴, 테리 "영화관은 웨이백 머신에서 2008-03-26년 보관된 코너에 스스로를 구축한다."뉴욕타임스 2000년 9월 4일
  24. ^ "COMPANY NEWS;REGAL CINEMARS, 극장 운영자, 파산 신청서." 뉴욕타임스, 2001년 10월 13일.
  25. ^ 노리스, 플로이드"건강 대기업의 흔들기: 구조대; 옥스포드 투자자들은 일이 잘 풀리지 않을 경우에 대비해 보험에 가입합니다."뉴욕타임스 1998년 2월 25일
  26. ^ "COMPANY NEWS, OXFORD의 수익 3배, 텍사스 퍼시픽 바이백 세트." New York Times, 2000년 10월 26일.
  27. ^ 「COMPANY 뉴스, PETCO를 5억 5500만달러에 매입하는 경영 주도 그룹」NYTES, 2000년 5월 18일
  28. ^ "Petco를 인수하는 2개의 주식회사." Bloomberg L.P., 2006년 7월 15일.
  29. ^ Private Equity: Wayback Machine에서 2007년 5월, 2007년 10월 20일에 액세스한 2008-09-11년의 과거, 현재, 미래 아카이브 완료.
  30. ^ 메트릭, 앤드류벤처캐피탈과 혁신금융.John Wiley & Sons, 2007. 페이지 12
  31. ^ "Yahoo Company Timeline". Archived from the original on 2007-10-14. Retrieved 2007-11-13.

레퍼런스

  • 안테, 스펜서창조자본 : Georges Doriot과 벤처캐피탈의 탄생.보스턴:하버드 경영대학원 출판부,
  • 브룩, 코니포식자의 무도회.뉴욕: 사이먼과 슈스터, 1988년.
  • 버릴, G. 스티븐, 크레이그 T.노백.Arthur Young Guide to Raising Venture Capital.빌링스, MT: 리버티 하우스, 1988년
  • 버로우, 브라이언문 앞에 야만인들이 있다.뉴욕 : Harper & Row, 1990년.
  • 크레이그, 발렌타인 5세머천트 뱅킹: 과거와 현재.FDIC 뱅킹 리뷰2000.
  • 펜, 조지 W., 넬리 량, 스티븐 프로즈.1995년 12월사모 주식 시장의 경제학.Staff Study 168, 연방준비제도이사회.
  • 깁슨, 폴"자금 받는 기술"Electronic Business, 1999년 3월
  • 글래드스톤, 데이비드 J. 벤처 캐피털 핸드북입니다.에드 목사님프린티스 홀, 1988년.
  • Hsu, D. 및 Kinney, M(2004).벤처 캐피털 조직: American Research and Development Corporation, 1946-1973년의 흥망성쇠.작업 용지 1632008년 5월 22일 액세스
  • 라이트먼, 조나단"벤처캐피탈의 새로운 얼굴"일렉트로닉 비즈니스, 1998년 3월
  • 루즈, 니콜라우스레버리지드 바이아웃의 가치 창출.세인트갤런 대학의 논문.리히텐슈타인:Guttenberg AG, 2005.2008년 5월 22일에 액세스.
  • National Venture Capital Association, 2005, 2005 NVCA 연감.
  • 셸, 제임스 M. 사모펀드: 비즈니스 구조 및 운영뉴욕: Law Journal Press, 1999.
  • 샤라부라, S. (2002년)Private Equity: 과거, 현재, 미래[permanent dead link].GE Capital Speaker가 자산 클래스의 새로운 동향에 대해 논의합니다.GSB 2/13/2002 연설2008년 5월 22일에 액세스.
  • 트레한, R. (2006)차입매수의 역사2006년 12월 4일2008년 5월 22일에 액세스.
  • Cheffins, Brian. "프라이빗 에쿼티의 일식" 캠브리지 대학 비즈니스 리서치 센터, 2007.