신용경색

Credit crunch

신용경색(신용긴축, 신용긴축, 신용긴축 또는 신용위기라고도 한다)은 일반적인 대출가능성이 갑자기 감소하거나 은행에서 대출을 받기 위해 필요한 조건을 갑자기 강화하는 것이다. 신용 경색에는 일반적으로 공식 금리 상승과 무관하게 신용 가용성이 감소한다. 이러한 상황에서 신용 가용성과 이자율의 관계는 변한다. 신용은 어떠한 공식 이자율에서도 이용할 수 없게 되거나, 금리와 신용 가용성 사이에 명확한 관계가 중단된다(즉, 신용 배급이 발생한다). 많은 경우, 신용 경색은 대출자와 투자자가 덜 위험한 투자(대부분 중소기업을 희생시키면서)를 추구하기 때문에 품질로 가는 비행을 동반한다.

원인들

가처분소득과 GDP 대비 미국의 가계부채.

신용경색은 종종 대출이 엉망이 되고 부실채권의 전모가 알려졌을 때 대출 기관과 투자자들에게 이 있는 손실을 초래하는 부주의하고 부적절한 대출의 지속 기간으로 인해 발생한다.[1][2]

은행들이 갑자기 대출 활동을 중단하거나 늦출 수 있는 여러 가지 이유가 있다. 예를 들어 금융기관이 신용도를 과대평가할 때 대출자의 재무상태에 대한 불충분한 정보는 대출 붐을 불러올 수 있는 반면, 대출자가 신용도가 높거나 낮았음을 암시하는 정보가 갑자기 노출되면 신용이 갑자기 위축될 수 있다. 다른 원인으로는 은행이 대출을 확보하기 위해 사용하는 담보물의 가치 하락 예상, 통화 조건의 외생적 변화(예: 중앙은행이 갑자기 예기치 않게 적립 요건을 증가시키거나 대출에 새로운 규제 제약을 부과하는 경우), 중앙 정부가 직접 신용을 부과하는 경우를 들 수 있다. 은행 시스템에 대한 통제, 또는 심지어 은행 시스템 내의 다른 은행의 지불능력에 관한 위험 인식의 증가.[3][4][5]

손쉬운 신용조건

손쉬운 신용조건('쉬운 돈' 또는 '느린 신용'이라고 부르기도 한다)은 대출자의 저금리와 은행가들의 대출 관행이 완화되어 저렴한 대출을 받기 쉽다는 특징이 있다. 신용경색이란 금리가 오르고 대출 관행이 긴축되는 것과는 정반대다. 쉬운 신용조건은 대출자들이 자금을 쉽게 이용할 수 있다는 것을 의미하며, 대출받은 자금을 부동산이나 주식과 같은 특정 시장에서 자산을 사는데 사용한다면 자산 가격이 상승하게 된다.

거품형성

Case-Shiller 지수에 의해 측정된 미국의 주택 가격 동향(1987–2008. 2000년과 2006년 사이에 집값은 거의 두 배로 올라 지표상 100에서 거의 200으로 올랐다.

신용거품에서는 대출 기준이 덜 엄격해진다. 쉬운 신용은 보통 부동산이나 주식과 같은 종류의 자산 내에서 가격을 상승시킨다. 이렇게 늘어난 자산가치는 추가 차입의 담보가 된다.[6] 신용주기의 상승단계에서 자산가격은 특정 자산시장의 인플레이션을 유도하면서 광란적인 경쟁과 레버리지된 입찰로 인한 혼란을 겪을 수 있다. 이렇게 되면 투기적 가격인 '거품'이 발생할 수 있다. 새로운 부채 창출의 이러한 상승은 또한 통화 공급을 증가시키고 경제 활동을 자극하기 때문에, 이것은 또한 일시적으로 경제 성장고용을 증가시키는 경향이 있다.[7][8]

경제학자 하이만 민스키는 거품의 원인이 되는 차입과 대출의 유형을 설명했다. "헤지차입자"는 투자에서 나오는 현재의 현금흐름에서 부채를 상환할 수 있다. 이 차입자는 큰 위험을 감수하고 있지 않다. 그러나 다음 유형인 '과대차입자'는 투자에서 나오는 현금흐름이 부채를 상환할 수 있다. 즉, 만기이자를 충당하지만, 차입자는 정기적으로 원금을 굴리거나 다시 빌려야 한다. "폰지차입자"(Charles Ponzi의 이름, Ponzi 체계 참조)는 자산의 가치의 평가액이 부채를 재조달하기에 충분하지만 투자에서 나오는 현금흐름으로 이자나 원금에 대해 충분한 지급을 할 수 없다는 믿음에 근거하여 차입한다. 자산가치를 높이 평가하는 것만이 폰지차입자를 유지할 수 있다. 물 위에 [9]떠 있는

종종 경제 거품 속의 참가자들이 붕괴의 지점이 명백했다는 것을 깨닫는 것은 돌이켜 보면 된다. 이런 점에서 경제적 거품은 폰지 계략이나 피라미드 계략과 달리 역동적인 특성을 가질 수 있다.[10]

심리학

몇몇 심리적 요인들이 거품과 관련된 흉상에 기여한다.

  • 사회적 목초지는 다른 사람들이 무슨 일이 일어나고 있는지 이해한다고 가정하고, 다른 사람들의 행동을 따르는 것을 말한다.[6] 메이너드 케인즈(John Maynard Keynes)가 대공황 시절인 1931년에 관찰한 바와 같이, "아아, 건전한 은행가는 위험을 예견하고 그것을 피하는 사람이 아니라, 망하게 되면 동료들과 함께 관습적으로 망하게 되어 누구도 그를 진정으로 비난할 수 없다."[11]
  • 사람들은 유별나게 유리한 추세(예: 예외적으로 낮은 금리와 장기화된 자산가격 상승)가 무한정 지속될 것으로 추정할 수 있다.
  • 인센티브는 또한 위험 행동을 부추길 수 있으며, 특히 내기가 잘못될 경우 부정적인 결과가 집단적으로 공유될 수 있다. 정부가 곤경에 처한 금융기관을 구제하려는 경향(예: 장기자본관리서브프라임 모기지 사태)은 그러한 도덕적 해이의 예를 보여준다.
  • 사람들은 심리학자 대니얼 카너먼내관이라고 지칭하는 '이 시각은 다르다'는 것을 역사적 또는 보다 나은 객관적 정보에 바탕을 둔 외부관과는 달리 추측할 수도 있다.

판단력을 손상시키는 이러한 인식적 편견은 신용 거품과 구겨지는 원인이 될 수 있다.[6]

유가증권평가

이 같은 경색 현상은 일반적으로 과거 '과잉인플레이션' 자산의 시장가격 하락에 따른 것으로 가격 폭락으로 인한 금융위기를 일컫는다.[12] 이는 이전에 부풀려진 자산의 가격이 일반적으로 급격히 떨어지기 때문에 시장에 늦게 들어온 사람들에게 광범위한 압류파산을 초래할 수 있다. 이와는 대조적으로, 건전한 기업이 사업을 확장하거나 현금 유동성 지불을 원활히 하기 위해 필요한 교량 금융에 일시적으로 접근할 수 없는 경우 유동성 위기가 촉발된다. 이 경우, 추가 신용회선에 접속하여 위기를 "추적"하는 것은 기업이 문제를 헤쳐나갈 수 있도록 하며, 지속적인 지불능력과 생존가능성을 보장할 수 있다. 위기에 처한 기업들이 지불능력의 위기를 겪고 있는지 아니면 일시적인 유동성 위기를 겪고 있는지 알기 어려운 경우가 많다.

신용경색의 경우, "시장에 표시"하는 것이 더 바람직할 수 있으며, 필요하다면, 영향을 받는 사업의 자본이 신용경기의 사후단계에서 살아남기에 충분하지 않다면 매각하거나 청산하는 것이 좋다. 반면 유동성 위기의 경우 일단 유동성 위기를 극복하면 성장 기회가 있을 수 있기 때문에 추가적인 신용라인에 접근하려고 시도하는 것이 바람직할 수 있다.

영향들

증권화 시장은 그 위기 동안 손상되었다. 이는 2007~2008년 위기 때 얼마나 쉽게 신용이 말라붙었는지 보여준다.

손실에 직면한 금융기관들은 신용의 가용성을 낮추고, 금리를 올려 신용에 접근하는 비용을 증가시킬 수 있다. 어떤 경우에는 대출자들이 원하더라도 더 이른 손실의 결과로 더 이상 대출할 수 없을 수도 있다. 참여자 자신이 높은 활용률(즉 높은 부채 부담을 지우는 것)을 받는 경우 거품이 꺼졌을 때 입는 피해가 더 심해져 경기침체우울증을 유발한다. 금융기관이 망하고 경제성장이 둔화되고 실업률이 높아지며 사회 불안이 커질 수 있다. 예를 들어 세후소득 대비 가계부채 비율은 1984년 60%에서 2007년까지 130%로 높아져 2007~2008년 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 위기에 기여(그리고 악화)했다.[6]

역사적 관점

최근 수십 년간 신용거래는 드물거나 검은 백조의 사건이 아니었다. 비록 신용경색 사건이 발생하기 전에 성공적으로 예측한 경제학자는 거의 없지만, 리처드 루멜트 교수는 전세계 선진 경제에서 그들의 놀라운 빈도와 규칙성과 관련하여 다음과 같이 썼다: "사실, 지난 50년 동안 주택가격 호황과 주택가격 호황 사이클이 28번 있었고 28번의 c가 있었다.21개 선진경제협력개발기구(OECD) 경제에서 재정비하고 있다.[6][13]

참고 항목

참조

  1. ^ 금융 발전이 세계를 더 위험하게 만들었을까, 라후람 G. 라잔?
  2. ^ 레버리지 사이클 마크 토마, 이코노미스트의 견해
  3. ^ 동아시아에 신용경색이 있을까? 웨이딩, 일커 도맥 & 조반니 페리(세계은행)
  4. ^ 중국은 은행에 대한 준비금 요건을 해제한다.
  5. ^ 사티아지트 다스 규제완화
  6. ^ Jump up to: a b c d e Rumelt, Richard P. (2011). Good Strategy / Bad Strategy. Crown Business. ISBN 978-0-307-88623-1.
  7. ^ Rowbotham, Michael (1998). The Grip of Death: A Study of Modern Money, Debt Slavery and Destructive Economics. Jon Carpenter Publishing. ISBN 978-1-897766-40-8.
  8. ^ Cooper, George (2008). The Origin of Financial Crises. Harriman House. ISBN 978-1-905641-85-7.
  9. ^ 맥컬리-PIMCO-섀도뱅킹 시스템과 하이먼 민스키의 경제여정
  10. ^ 폰지 네이션, 에드워드 수상, 기관투자가, 2007년 2월 7일
  11. ^ 증권화 : 사후의 생활
  12. ^ 프랑스인들이 어떻게 서브프라임을 발명했는가?
  13. ^ "Real Estate Booms and Banking Busts: An International Perspective". University of Pennsylvania. July 1999. Archived from the original on 31 October 2014. Retrieved 1 June 2014.

참고 문헌 목록