특수목적인수회사

Special-purpose acquisition company

특수목적인수회사(SPAC; /spek/)민간기업을 인수할 목적으로 증권거래소에 상장된 주식회사이며, 종래의 기업공개 절차를 [1][2]거치지 않고 상장한다.미국 증권거래위원회(SEC)에 따르면 SPAC는 정해진 기간 내에 인수합병(M&A)에 자금을 조달하기 위해 특별히 조성됩니다.기회는 일반적으로 아직 [3]확인되지 않았습니다.

미국에서는 SPAC가 SEC에 등록되어 상장기업으로 간주됩니다.일반 대중은 인수합병 전에 주식을 살 수 있다.이러한 이유로 그들은 때때로 "가난한 사람의 사모펀드"[4]라고 불려왔다.대부분의 SPAC를 추구하는 기업은 나스닥 또는 뉴욕 증권거래소에서 실시하지만, Euronext Amsterdam, Singapore Exchange, Hong Kong Stock Exchange 등 대체거래소에서도 SPAC [5]거래를 감독하고 있습니다.

비록 SPAC의 부양에서 후원자들과 그들의 확산은 보통은 2020년과 2021년 사이의"모든 것 거품" 같은 경제적 거품 기간에 가속한다면 과잉 returns,[6]를 벌 수 있SPACs의 수가 성장에도 불구하고, 학문적인 분석 SPACs에 투자자 수익률 합병 후 거의 한결 같이 부정적을 보여 준다..[7]

특성.

메카닉스

SPAC는 일반적으로 SEC에 의해 주식 공개가 유효하다고 선언된 후(2008년 기준) 나스닥 뉴욕 증권거래소에서 유닛 또는 개별 보통주 및 워런트로 거래되며 SEC 규칙 419[8][citation needed]따라 설립된 백지수표회사와 SPAC를 구분합니다.일반적으로 단위는 SPAC [9]공유의 티커 기호에 문자 "u"(단위의 경우)가 추가되어 표시됩니다.

SPAC 증권의 거래 유동성은 투자자들에게 유연한 출구 전략을 제공한다.또한, 잠재적 인수합병 목표와 사업결합을 협상할 때, 공용통화는 SPAC의 위치를 강화합니다.SPAC의 [citation needed]실적을 정확하게 파악하려면 보통주가격을 워런트의 거래가격에 더해야 한다.

시장 관례상 SPAC의 IPO에서 조달한 수익의 85%~100%는 추후 인수합병(M&A)[10]에 사용할 수 있도록 신탁하고 있다.SPAC의 신탁계정은 주주 승인 사업결합에 자금을 대거나 전세 연장 또는 사업결합 승인 [citation needed]회의에서 공적 주주에게 자본을 반환하는 데만 사용할 수 있습니다.

각 SPAC에는 합병 또는 인수를 완료해야 하는 자체 청산 창이 있습니다.그렇지 않으면 신탁자산을 해산하고 공적주주에게 돌려주도록 강요받는다.실제로 SPAC의 스폰서는 종종 신탁계정에 출자하여 주주들이 [citation needed]청산기일을 늦추는 헌장개정에 찬성하도록 유도함으로써 SPAC의 수명을 연장한다.

또한 인수 대상은 취득 당시 SPAC 순자산의 최소 80%에 해당하는 공정시장가치를 가져야 한다.이전의 SPAC 구조에서는 거래가 성사되기 [11]위해서는 SPAC의 공공 주주 중 80%가 찬성 주주 투표를 해야 했습니다.그러나 현행 SPAC 규정에서는 다음과 [citation needed]같은 경우를 제외하고는 거래를 완료하기 위한 주주투표를 요구하지 않는다.

거래 유형 및 주주 승인 필요
자산의 구입 아니요.
회사와의 합병을 수반하지 않는 대상 주식의 매입 아니요.
자회사와 대상 합병 아니요.
회사와 목표물의 합병 네.

거버넌스

SPAC의 주주들이 사업결합을 승인하고 싶은지 여부에 대한 정보에 입각한 결정을 할 수 있도록 회사는 SEC의 합병대리 성명서를 통해 완전한 감사재무 및 제안된 사업결합 조건을 대상 사업의 주주들에게 완전히 공개해야 합니다.SPAC의 모든 보통주주는 제안된 사업결합을 승인하거나 거부할 수 있는 주주총회에서 의결권을 부여받습니다.런던증권거래소 AIM거래소에도 다수의 SPAC가 배치되어 있습니다.이러한 SPAC에는 전술한 투표 [citation needed]문턱값이 없습니다.

금융 crisis,[언제?]기 때문에일반적인 주주들을 위해[어떤?]보호 장소에서 주주들을 거래에 찬성하며 아직도 그 신탁 계정의 비례 몫을 그들의 주식을 상환하다 투표하도록 그것을 허락한다.(이는 1980년대의 합자 회사의 있는 있는 폼이 위임 기업 동맹– 백지 수표 기업들로부터 다르다.회사가 어떤 투자 기회를 추구할 계획인지 명시하지 않았습니다.)신탁의 자산은 의결권 주주에 의해 사업결합이 승인되거나 회사의 [citation needed]정관이 허용하는 기간 내에 사업결합이 완료되지 않은 경우에만 해제됩니다.

관리

SPAC는 보통 3명 이상의 멤버로 구성된 경험이 풍부한 경영진이 주도하고 있습니다.이들 멤버는 이전 사모펀드, 인수합병 및/또는 운영 경험이 있습니다.SPAC의 경영진은 일반적으로 보증 금액을 제외하고 차량 제공 시점에 20%의 지분을 받습니다.이 자본은 보통 2~3년간 에스크로 보유되며, 경영진은 보통 발행 직전에 기업으로부터 채권이나 유닛을 사적으로 매입하기로 합의한다.이 스폰서 투자수익금(통상 공모금액의 2%~8% 상당)은 신탁에 넣어 청산 [citation needed]시 공적주주에게 배분한다.

사업결합 전에 경영진에게 지급되는 급여, 파인더 수수료 및 기타 현금 보상금은 없으며, 성공적인 사업결합을 달성하지 못할 경우 경영진은 청산 분배에 참여하지 않습니다.많은 경우 경영진은 SPAC의 청산이 있을 경우 대상이 발견되지 않아 신탁액을 초과하는 비용을 부담하기로 합의하고 있습니다.SPAC 구조 내에서 이해 상충이 최소화되는 것은 모든 관리팀이 기존의 수탁 의무를 조건으로 다른 인수 자금보다 먼저 SPAC에 적합한 타깃 비즈니스를 제공하는 것에 동의하기 때문입니다.SPAC는 또한 독립 투자은행회사의 공정성 의견[citation needed]주주에게 공정하다고 명시하지 않는 한 내부자와 관련된 기업과의 사업결합을 완성하는 것이 금지된다.

뱅킹

SPAC 데이터베이스를 운영하는 단체인 SPAC Research는 인수자 리그 표를 관리하고 있으며, 이 표는 북러너 볼륨 또는 기타 기준에 따라 임의의 연도 또는 [12]연도를 선택할 수 있습니다.2021년 1월 현재 I-Bankers Securities Inc.는 2004년 [13]이후 132건의 SPAC IPO에 리드 또는 공동 매니저로 참여했다고 밝혔다.2021년까지 벌지브래킷은행은 2015년부터 2019년 [14]8월까지 30건의 SPAC IPO를 커버한 칸토어 피츠제럴드와 도이체방크증권중심으로 SPAC IPO에 참여하기 시작했다.씨티그룹, Credit Suisse, Goldman Sachs 및 BofA는 모두 중요한 SPAC 프랙티스를 구축한 반면, Cantor Fitzgerald는 IPO [12]수익에서 30억 8천만 달러 이상을 조달한 14개의 SPAC를 책으로 운영함으로써 2019년 모든 SPAC 인수 업체를 이끌었다.

유럽의 SPAC

2007년 7월 범유럽 호텔 인수 회사 N.V.는 Euronext Amsterdam에 상장된 최초의 SPAC 오퍼링으로 약 1억1500만 유로를 조달했습니다.I-Bankers Securities는 CRT Capital Group을 인수자로 [15][16]두고 있습니다.NYSE Euronext(암스테르담) 상장 후 Liberty International Acquisition Company가 2008년 1월에 6억 유로를 조달했습니다.Liberty는 세계에서 세 번째로 큰 SPAC이며 미국 이외에서는 가장 큰 SPAC입니다.최초의 독일 SPAC는 Germany1 Acquisition Ltd.로, 도이체방크와 I-Bankers Securities를 [17][13]인수자로 하여, Euronext Amsterdam에서 4억3720만달러를 조달했다.로옌스앤로프네덜란드에서 [15]법률 고문으로 활동했습니다.

2021년 3월, 로드 힐재무장관을 위해 준비한 보고서는 SPAC 상장 [18]규칙을 보다 유리하게 만들기 위해 런던 회사 상장 규칙을 변경할 것을 권고했다.이 보고서의 제안 중 하나는 일반에 공개해야 하는 주식 비율을 25%에서 15%[19]로 줄이는 것이다.

아시아의 SPAC

3월 18일 Aquila Acquisition Corp.는 홍콩거래소결제유한공사(HKEX)에 상장했다.IPO는 IPO 이후 2주 동안 주가가 3% 하락하는 등 투자자들로부터 미온적인 반응을 얻었다.이러한 감소에도 불구하고 홍콩에서는 SPAC 주식공개 신청이 11건 더 접수되었다고 HKEX가 보고하는 등 SPAC 주식공개에 [20]대한 수요가 높다.

신흥시장에서의 SPAC

신흥시장 중심의 SPAC, 특히 중국에서 비즈니스 조합을 완성하려는 SPAC는 이전과 유사한 기업이 비즈니스 [citation needed]조합을 성공적으로 오픈하는 데 소요된 추가 시간을 고려하여 30개월에서 36개월의 일정을 짜고 있습니다.

역사

1990년대 이후 SPAC는 기술, 의료, 물류, 미디어, 소매 및 통신 산업에 존재해 왔습니다.이들의 역사는 투자은행 GKN Securities, 특히 창업자인 David Nussbaum,[21] Roger Gladstone, Robert Gladstone에서 시작되었습니다.이들은 후에 Steve Levine, David Miller(현 Graubard Miller 로펌의 매니저 파트너)와 함께 EarlyBird Capital을 설립하고 템플릿을 [citation needed]개발한 사람들입니다.

SPAC를 사용하여 상장한 IPO 기업의 를 그래프화한 것입니다.

SPAC의 IPO는 2014년 이후 다시 주목받고 있으며,[14] 이에 유입되는 자본이 증가하고 있습니다.

미국 SPAC 기업공개
연도 진행(단위는 10억) 거래 건수
2014 1.8 12
2015 3.9 20
2016 3.5 13
2017 10.1 34
2018 10.7 46
2019 13.6 59
2020 83.4 248
2021 162.5 613

SPACs의 주주가치 구축 성공으로 2015년 현재 버거킹 [22][23][24][25]상장 SPAC를 포함해 3개의 SPAC를 지원한 빌 애크먼투자자들의 관심이 모아지고 있다.

규정

미국에서 SPAC의 공모 구조는 증권거래위원회(SEC)에 의해 관리되고 있습니다.SPAC의 공모는 일반적으로 S-1 등록명세서(또는 외국 민간 발행자의 경우 F-1)에 따라 SEC에 제출되며, SIC 코드 6770-Blank Checks에 따라 SEC에 의해 분류된다.SPAC 구조, 대상 산업 또는 지리적 지역, 경영진 이력, 지분 소유권, 잠재적 이해 충돌 및 위험 요소에 대한 완전한 공개는 S-1 등록 명세서에서 다루는 표준 자료입니다.SEC는 SPAC가 블라인드 풀 트러스트와[clarification needed] 같이 악용되지 않도록 하기 위해 특별한 규제가 필요한지 여부를 판단하기 위해 SPAC를 연구한 것으로 알려져 있으며, 백지수표(Blank-Check) 기업도 수년간 사용되어 왔습니다.많은[who?] 사람들은 SPAC가 주주를 보호하기 위한 기업지배구조 메커니즘을 갖추고 있다고 믿고 있다.미국 증권거래소에 기재되어 있는 SPAC는, 이사회 과반수가 독립하는 것, 감사 위원회[citation needed]보상 위원회두는 것 등, 오퍼링의 시점에서의 Sarbanes-Oxley에 준거하고 있을 필요가 있습니다.

통계 정보

2019년 1월에 발표된 업계 조사에 따르면, 2004년부터 2018년까지 미국에서 332건의 SPAC IPO에 걸쳐 약 491억4천만 달러가 조달되었다.이 기간 SPAC 발행규모는 2018년으로 46건의 SPAC IPO로 약 107억4000만달러가 조달됐다.에너지 부문 인수를 노리는 SPAC는 2017년 39억달러의 기록적인 자금 조달에 이어 2018년에는 14억달러의 자금을 조달했다.나스닥은 34개 SPAC가 64억달러의 자금을 조달한 2018년 SPAC 상장거래소 중 가장 흔했다.GS인수홀딩스와 처칠캐피탈은 각각 690mm의 IPO [26]수익으로 2018년 최대 규모의 SPAC를 조달했다.2019년 SPAC 기업공개(IPO) 59건은 136억달러를 [27]조달했다.거의 250개의 SPAC가 2020년에 830억 달러 이상을 모금했다.2021년 첫 달에는 75개의 [28]SPAC가 있었습니다.

2020년 3월 행사에서 SEC앨리슨 리 회장 직무대행은 "투자 수익률은 SPAC [29]거품을 둘러싼 과대 광고와 일치하지 않는다"고 말했다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ Domonoske, Camila (2020-12-29). "The Spectacular Rise Of SPACs: The Backwards IPO That's Taking Over Wall Street". NPR. Archived from the original on 2021-02-22. So what is a SPAC? A "special purpose acquisition company" is a way for a company to go public without all the paperwork of a traditional IPO, or initial public offering. In an IPO, a company announces it wants to go public, then discloses a lot of details about its business operations. After that, investors put money into the company in exchange for shares. A SPAC flips that process around. Investors pool their money together first, with no idea what company they're investing in. The SPAC goes public as a shell company. The required disclosures are easier than those for a regular IPO, because a pile of money doesn't have any business operations to describe. Then, generally, the SPAC goes out and looks for a real company that wants to go public, and they merge together. The company gets the stock ticker and the pile of money much more quickly than through a normal IPO.
  2. ^ Broughton, Kristin; Maurer, Mark (September 22, 2020). "Why Finance Executives Choose SPACs: A Guide to the IPO Rival". The Wall Street Journal. Retrieved 22 February 2021.
  3. ^ "Blank Check Company". SEC.gov. U.S. Securities and Exchange Commission. Retrieved 26 August 2020.
  4. ^ Ren, Shuli (March 8, 2021). "SPACs Are 'the Poor Man's Private Equity Funds'". Bloomberg Businessweek (4691): 72. ISSN 0007-7135. Retrieved 9 March 2021.
  5. ^ "Are SPAC mergers still a healthy option for tech companies aiming to go public?". KrASIA. 2022-03-23. Retrieved 2022-03-27.
  6. ^ Li, Yun (10 February 2021). "Unusual first-day rallies in SPACs raise bubble concern: 'Every single one of them has gone up'". CNBC. Retrieved 18 February 2021.
  7. ^ Naumovska, Ivana (February 18, 2021). "The SPAC Bubble Is About to Burst". Harvard Business Review. Retrieved 22 February 2021.
  8. ^ "17 CFR § 230.419 - Offerings by blank check companies". LII / Legal Information Institute. Retrieved 2021-02-23.
  9. ^ Langager, Chad. "What are the fifth-letter identifiers on the Nasdaq?". Investopedia. Retrieved 2021-02-13.
  10. ^ "SPACs explained Fidelity". www.fidelity.com. Retrieved 2021-02-26.
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  13. ^ a b "Completed Transactions". I-Bankers Securities. Retrieved 18 January 2021.
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  15. ^ a b "Data". www.afm.nl. Retrieved 2021-03-07.
  16. ^ "Mondo Visione - Worldwide Exchange Intelligence". mondovisione.com.
  17. ^ Cowie, Dawn (July 23, 2008). "Germany1 Acquisition raises $437.2 million". Wall Street Journal – via www.wsj.com.
  18. ^ Thomas, Daniel; Stafford, Philip (March 3, 2021). "UK listing rules set for overhaul in dash to catch Spacs wave". THE FINANCIAL TIMES LTD. Retrieved 3 March 2021.
  19. ^ BBC News (March 3, 2021). "Hill review: London takes aim at Amsterdam with new listing rules". BBC.co.uk. BBC. Retrieved 3 March 2021.
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  22. ^ Gara, Antoine (2014-08-27). "Ackman's Pershing Square a Quiet Winner in Burger King's Tim Hortons Deal". TheStreet.com. New York. Retrieved 2020-07-02.
  23. ^ Bill, Ackman (25 August 2014). "Ackman and Burger King". Bloomberg.com.
  24. ^ Bill, Ackman. "Bill Ackman invests $350 million in SPAC". Forbes.
  25. ^ Bill, Ackman. "Ackman in Platform Specialty SPAC".
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  27. ^ "US SPAC IPO Issuance". SPACResearch.com. SPAC WIRE LLC. Retrieved 27 June 2020.
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  29. ^ Bain, Benjamin (11 March 2021). "SPAC Investment Returns Don't Match 'Hype,' SEC Chief Says". Bloomberg News. Retrieved 13 March 2021.

참고 문헌

외부 링크