별도관리계정

Separately managed account

투자운용업계에서 별도관리계좌(SMA)는 여러 가지 다른 유형의 투자계좌 중 하나이다. 예를 들어 SMA는 개별 관리형 투자 계좌일 수 있다. 이는 중개업자나 금융 컨설턴트를 통해 중개 회사가 제공하고 독립 투자 관리 회사(흔히 단기 자금 관리자로 불림)에 의해 관리되며 수수료 구조가 다양하다. 이러한 특정 유형의 SMA는 구조에 따라 "wrap fee" 또는 "dual contraction" 계정으로 불릴 수 있다.[1] SMA에 대한 공식적인 명칭은 없지만, 많은 종류의 SMA 프로그램에서 대표되는 공통적인 특징이 있다. 이러한 특징에는 개방형 구조 또는 유연한 투자 보안 선택, 다중 자금 관리자, 그리고 고객의 특정 투자 목표 또는 원하는 제한을 위해 작성된 맞춤형 투자 포트폴리오가 포함된다.

설명 및 기록

"SMA"라는 용어는 주로 미국 증권업계에서 사용되고 있는데, 이러한 유형의 약정은 회계처리가 기업 내의 포트폴리오 관리 자원에 의해, 또는 더 일반적으로, 관리자와 함께 외부 자금 관리(투자 자문) 회사에 의해 관리된다. 이러한 맥락에서 SMA는 고객이 고객의 투자를 관리하는 서비스에 대해 금전관리자에게 수수료를 지불하는 뮤추얼펀드와 유사한 투자수단으로 생각할 수 있다. 중요한 차이점은 뮤추얼 펀드 투자자가 다른 투자를 소유하는 회사의 주식을 소유하고 있는 반면 SMA 투자자는 투자 자산을 자신의 명의로 직접 소유하고 있다는 것이다. SMA는 1940년 투자회사법에 따른 규칙 3a-4에 명시된 여러 요건을 준수해야 미등록 투자회사로 간주되지 않는다.[2]

비슷한 유형의 계좌나 약정은 증권사가 아닌 투자운용사와 직접 개설할 때 '별도관리계좌', '별도계좌', '개인계좌' 등으로 불린다. The term "separate account" in this context should not be confused with separate account of an insurance company.

SMA는 뮤추얼 펀드 투자의 제약에 맞지 않는 구체적인 목표를 달성해야 하는 계정과 고객을 수용하기 위해 1970년대에 개발되었다. 전문경영인의 선택의 자유, 포트폴리오 커스터마이징, 정해진 수수료에 대한 객관적인 투자자문, 다변화(또는 고객이 선택할 경우 집중), 조세효율성, 일반 유연성 등이 SMA를 정보투자자들 사이에서 인기 있게 만들었다.

일부 사람들은[who?] SMA가 더 일반적인 포트폴리오에 비해 위험/수익 측면에서 실제로 유의미한 이점을 제공하는지에 대해 의문을 제기한다. 명확한 해답은 없고,[citation needed] 포괄적인 자료가 없으면 어떤 증거도 대체로 일화적인 것이다.

SMA의 소유구조는 투자자에게 유사하게 투자된 뮤추얼 펀드에 비해 약간의 세제상의 이점을 제공한다. 뮤추얼 펀드 주식을 매입한 후, 투자자가 펀드의 주식을 소유하기 전에 펀드가 차익을 위해 매도한 투자자라도 뮤추얼 펀드 포트폴리오의 순자본이익에 대한 세금부채를 갖게 된다. 이는 '미수익 자본이익'으로 알려져 있으며, 투자자가 뮤추얼펀드 투자로부터 수익을 얻는 데 부정적인 영향을 미친다. 그러나 SMA의 자산은 투자자가 직접 소유하기 때문에 불로소득은 불가능하다. 또한, SMA에 대한 투자자는 일반적으로 세금 계획을 위해 자본 손익을 증가시킬 목적으로 투자관리자에게 개별 증권을 매도하도록 지시할 수 있다. 이러한 관행은 "세금 추수"라고 알려져 있으며, 그 목적은 납부해야 할 양도소득세를 줄이기 위해 투자자의 모든 계정에서 일정 기간 동안 자본 손익을 균등화하려는 것이다.

SMA는 배타적인 것으로 보여 더 부유한 투자자들과 그들의 재정 고문들에게 인기가 있으며, 더 적은 수단의 투자자들에게는 이용할 수 없는 투자 선택권을 제공한다. 금융자문업계에 따르면 2008년 보고서에 따르면 SMA는 국가 브로커/딜러 및 자산운용사의 고문들 사이에서 인기 있는 선택이다. 국가 브로커/딜러 및 자산 관리자(고객 자산이 최소 200만 달러 이상인 모든 재무 고문으로 정의됨)의 고문은 평균보다 훨씬 더 적극적으로 SMA에 할당했다. 국가 브로커/딜러는 29%를 별도 관리 계좌에 할당했고, 17%는 뮤추얼 펀드에 할당했으며, 18%는 별도 관리 계좌에, 28%는 뮤추얼 펀드에 할당했다.[3]

2008년 발생한 금융 스캔들과 시장 하락은 헤지펀드 투자자들이 SMA로 이주하는 촉매제 역할을 했다.[4] 이와 같이 SMA는 예상 투자자의 수요를 그러한 구조로 수용하기 위해 진화하고 있다. 통합관리계좌는 여러 명의 관리자와 전략을 단일 투자자가 지배하는 계좌로 연결함으로써 SMA 구조가 개선된 사례다. 통합관리계좌의 구성은 투자자가 선택한 경영자의 조합이 SMA 내에서 또는 펀드 구조 내에서 동일한 조합이 구조화된 경우보다 자본과 운영상 더 효율적일 수 있도록 한다.

퍼포먼스

평균 2008년 실적: 별도 관리하는 계좌가 뮤추얼 펀드를 능가함
유형 SMA 뮤추얼 펀드 + / -
대형캡 -34.79 -37.9 3.11
대형캡성장 -38.44 -40.9 2.46
큰 상한 값 -34.94 -37.38 2.44
미들캡 -37.13 -39.68 2.55
스몰캡 -34.77 -36.88 2.11
외국 대형 -42.3 -44.06 1.76
중간채권 0.73 -5.07 5.8

월스트리트저널(WSJ)은 세계 증시가 21조 달러의 가치를 잃은 2008년 [5]뮤추얼펀드보다 별도 관리하는 계좌가 훨씬 좋은 성과를 거뒀다고 보도했다.

모닝스타 주식회사 모닝스타는 SMA가 2008년뿐만 아니라 2006년, 2007년 36개 주식 및 채권 시장 범주 중 25개 부문에서 뮤추얼 펀드를 앞질렀다고 밝혔다. 월스트리트저널은 로빈슨밸류매니지먼트의 마켓오퍼튜니티 복합전략, PTI증권선물 LP의 프로텍션지수 프로그램 등 SMA 최고 실적을 꼽았다. [6] 월스트리트저널(WSJ)은 SMA가 다양한 SMA 전략 가운데 퍼지는 데는 최소 100만 달러 또는 200만 달러를 가진 투자자에게 가장 효과적이라고 덧붙였다. 내용은 "SMA가 뮤추얼 펀드를 앞지르는 이유 중 하나는 개별 SMA 전략이 인기 뮤추얼 펀드보다 자산 규모가 작아 더 민첩하게 거래할 수 있기 때문"이라고 했다.

미국의 국영 투자 무역 잡지인 펜션 앤 인베스트먼트는 2008년 SMA 최고 실적을 몇 개 확인했다. [7]

참조

  1. ^ 렘케와 린스, 투자자문규제, § 1:14 - 1:20 (Thomson West, 2014년 개정)
  2. ^ 렘케, 린스 및 스미스, 투자 회사의 규제, §3.06[4] (Matthew Bender, 2014년 개정)
  3. ^ 등록 회원, 상승 중인 SMA
  4. ^ 투자자들은 투명성과 통제를 위해 SMA에 의존한다.
  5. ^ 런던 타임스 "글로벌 증시 손실 총 21조 달러"
  6. ^ 월스트리트저널, "2008년 SMAs가 펀드를 제쳤다"
  7. ^ 연금 및 투자, "최고 경영진"