데이비드 F.스웬센

David F.
데이비드 F.스웬센
태어난
데이비드 프레드릭 스웬슨

(1954-01-26) 1954년 1월 26일
미국 아이오와 주 에임스
죽은2021년 5월 5일(2021-05-05) (67세)
미국 코네티컷주 뉴헤이븐
모교위스콘신 대학교-리버 폴스(BS)(BA)
예일 대학교(박사)
직종.투자자, 자금관리자, 자선사업가
로 알려져 있다예일 모델
스웬슨 어프로치
예일 재단의 관리
과학 경력
논문회사채의 가치평가 모델
영향제임스 토빈
윌리엄 브레이너드
영향받은영향을 받는 기부금
투자자의 영향

데이비드 프레드릭 스웬슨(David Frederick Swensen, 1954년 1월 26일 ~ 2021년 5월 5일)은 미국의 투자가, 기부 기금 매니저, 자선 사업가이다.1985년부터 2021년 5월 사망할 때까지 예일대 최고투자책임자(CFO)였다.

스웬슨은 2016년 [1]9월 현재 총 254억달러에 달하는 예일대의 기부자산과 투자펀드의 관리와 투자를 담당했다.2019년 9월 현재 총 금액은 303억 [2]달러입니다.그는 약 30명의 직원들로 구성된 팀을 이끌며 예일대에서 가장 높은 연봉을 받는 직원이라고 여겨졌다.그는 "내부 모델"로 일반적으로 투자 세계에서 알려진 현대 포트폴리오 이론을 응용한 딘 다카하시와 함께 예일 모델을 발명했다.그의 투자 철학은 "스웬슨 접근법"[3]으로 불리며, 재무부 인플레이션 방지 증권, 국채, 부동산 펀드, 신흥 시장 주식, 국내 주식, 개발도상국 국제 [4]주식의 자본 배분을 강조한다는 점에서 독특하다.

예일 재단에 대한 그의 투자 성공은 월스트리트의 포트폴리오 관리자와 다른 대학들의 관심을 끌었다.월가의 오랜 [2]전략가인 Byron Wien은 다음과 같이 말합니다.John Bogle, Peter Lynch, [Benjamin] Graham 및 [David] Dodd와 함께 투자 관리의 주요 역할을 담당하고 있습니다.하버드, MIT, 프린스턴, 웨슬리언, 펜실베이니아 대학 등의 투자 책임자들은 그의 배분 전략을 채택하여 혼합적인 성공을 거두었다.스웬슨의 지도 아래 예일 재단은 1999년부터 [5]2009년까지 연평균 11.8%의 수익률을 보였다.기관투자가에 [6]따르면 2016 회계연도 현재 예일대의 기부금은 3.4% 증가했는데, 이는 아이비리그 학교 중 가장 많은 것이다.

Swensen은 AIC에서 3위에 올랐다.IO의 2012년, 전 세계에서 가장 영향력 있는 100대 기관 투자자의 리스트.2008년에는 기관투자가 Alpha의 헤지펀드 매니저 명예의 [7]전당에 헌액되었습니다.

초기 생활과 교육

데이비드 프레드릭 스웬슨은 1954년 1월 26일 아이오와주 에임스에서 태어나 [8]위스콘신주 리버폴스에서 자랐다.그의 아버지 리처드 데이비드 "딕" 스웬슨은 위스콘신 리버 폴스 대학의 화학 교수이자 학장이었다.그의 어머니 그레이스 마리(하트만)[9]는 6명의 아이를 키운 후 루터교 목사가 되었다.1971년 리버폴스 고등학교를 졸업한 뒤 스웬슨은 고향인 리버폴스에 머물기로 결심하고 1975년 아버지 리처드 스웬슨이 교수로 재직하던 위스콘신 리버폴스 대학에서 학사 및 학사 학위를 받았다.Swensen은 예일대에서 경제학 박사과정을 밟았고, 그곳에서 회사채의 가치평가 모델이라는 논문을 썼습니다.스웬슨의 예일대 논문 고문 중 한 명은 존 F.의 최고 경제 고문인 제임스 토빈이었다. 케네디 행정부와 미래의 노벨 경제학상 수상자.그리니치 어소시에이츠의 설립자이자 예일 투자 위원회의 전 위원장인 찰스 엘리스는 "눈이 왔을 때 데이비드는 인도를 치우기 위해 짐의 집으로 갔다"고 말했다.무엇보다도 제임스 토빈의 노벨상은 현대 포트폴리오 이론의 창조에 기여한 공로였다.Swensen은 현대 포트폴리오 이론에 매료되었다.2018년 재결합 연설에서 Swensen은 다음과 같이 말했다.「어느 정도의 수익은, 다양화하면, 보다 낮은 리스크로 얻을 수 있다.특정 위험 수준에 대해 다각화하면 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다.그거 꽤 멋지다!"무상급식![2]

투자 경력

Swensen은 1980년대 초에 투자 경력을 시작하여 Carnegie Corporation, New York Stock Exchange, Howard Hughes Medical Institute, Courtauld Institute of Art, Yale-New Haven Hospital, The Investment Fund for Foundations(TIFF), Edna McConnell Clark Foundation에 자문하였습니다.애처셋트

살로몬 브라더스

Swensen은 회사채 평가에 대한 학문적 관심에 따라 1980년 Salomon Brothers에 입사했다.이 이직은 Swensen에게 깊은 인상을 받은 Salomon Brothers 투자 은행가이자 예일대 졸업생인 Gene Dattel에 의해 제안되었습니다.1981년 Swensen은 세계 최초의 통화스와프 협정을 구축하기 위해 Salomon Brothers의 기업 재무 담당자로 일했습니다.IBM과 세계은행은 스위스 프랑과 독일 마르크에 대한 IBM의 노출을 방지하고 세계은행은 이들 통화로 대출을 보다 효율적으로 [10]할 수 있도록 했습니다.

리먼 브라더스

1985년 예일대에 입사하기 전 Swensen은 리먼 브러더스 [11]수석 부사장으로 월스트리트에서 3년간 근무하며 새로운 금융 상품 개발에 주력한 회사의 스왑 활동을 전문으로 했습니다.Swensen은 When Genius Failure에 따라 최초의 통화스와프 거래를 설계했습니다. Roger Lowenstein의 장기 자본 관리의 흥망성쇠.

예일 대학교 기금

스웬슨은 1985년 [12]31세의 나이로 예일대 기금 관리인으로 임명되었습니다.이 자리는 스웬슨의 또 다른 논문 고문인 예일대 소장 윌리엄 브레너드가 제안했다.스웬슨의 입후보는 제임스 토빈에 의해 제안되었는데, 그는 이전 제자의 어린 나이에도 불구하고 스웬슨이 적임자라고 믿었다.Swensen은 대학원에서 공부한 것 외에 포트폴리오 관리에 대해 잘 알지 못했기 때문에 처음에는 그 일을 맡기를 망설였습니다.그럼에도 불구하고 Brainard는 그에게 그 자리를 맡으라고 설득했고 Swensen은 1985년 4월 1일 80%의 임금 [2]삭감을 받아 시작했다.1년 후인 1986년, 그는 예일 대학과 경영 대학 졸업생인 딘 타카하시와 합류했고, 그는 곧 스웬슨의 신임 대리인이 되었다.Swensen이 기금을 관리하기 시작한 1985년에는 10억 달러, 2019년에는 294억 달러의 가치가 있었습니다.

2005년 현재 펀드는 16.1%의 연간 수익률을 기록하고 있습니다.그는 1985년부터 [12]2005년까지 대학 기부금으로 거의 80억 달러를 달성하여 "예일의 80억 달러 남자"로 불렸다.경제학자 리처드 레빈 전 예일대 총장에 따르면, 스웬슨이 예일대에 기부한 금액은 20년 이상 동안 이루어진 기부금의 총액보다 크다.레빈은 "우리는 그저 더 잘 해냈을 뿐"이라고 말합니다.이는 최고의 외부 자금 관리자를 뽑는 Swensen의 "이상한 능력" 때문입니다.나중에 MIT, 스탠퍼드, 프린스턴 등 다른 기부기금의 매니저가 된 스웬슨의 전 직원들도 펀드의 부를 증식시키는 인상적인 성과를 보였다.

2014년 9월, Swensen은 예일 재단의 자금 관리자들에게 보내는 서한에서 예일 재단의 선호도를 표현하면서, 온실 면적이 큰 기업들에 대한 투자에서 벗어나기 시작했습니다.서한은 기후변화에 대한 투자의 영향을 고려하고 탄소배출량을 줄이기 위해 합리적인 노력을 기울이지 않는 기업들에 대한 투자를 자제해 줄 것을 요청했다.이 방법은 Swensen에 의해 노골적인 [13]매각이 아닌 보다 미묘하고 유연한 접근법으로 특징지어졌습니다.

Swensen은 2018년 3월 5일 예일 데일리 뉴스의 학부 편집장과 논쟁을 벌여 화제가 되었다.스웬슨은 편집장이 부정확한 문장을 삭제하고 논문에 각주를 삭제한 것에 대해 "겁쟁이"라고 불렀다. 편집 없이 게재해야 했던 그의 칼럼은 예일대 포트폴리오에 [14]있는 회사들을 비판하는 학생 지도자에 대한 반응을 보였다.

투자철학

2009년 1월 28일, Swensen과 Yale의 재무 분석가인 Michael Schmidt는 "News You Can Indivel"이라는 제목의 뉴욕 타임즈에 [15]기부에 의해 비영리 단체로 운영되는 것에 대한 아이디어를 논하는 논설문을 실었다.2011년 8월 13일, David Swensen은 New York Times지에 "The Mutual Fund Roty-Round"[16]라는 제목의 논평을 실었습니다.운용사의 수익 추구가 투자자에 대한 수탁 책임과 어떻게 이해 상충을 일으키는지에 대한 내용입니다.모닝스타 등급의 광고는 투자자들이 과거의 선두주자를 쫓고 최근 등급이 강등되거나 등급이 낮은 펀드에서 최근 등급이 상향 조정되거나 등급이 높은 펀드로 자금을 회수하도록 유도한다.그 결과는 높게 사고 낮게 파는 것과 같으며, 일반적인 투자자들에게는 단순히 펀드를 사고 보유하는 것 자체보다 훨씬 더 나쁜 수익률로 귀결됩니다. 특히 기술 펀드와 같은 변동성이 큰 영역에서는 더욱 그렇습니다.사람들은 장기적인 결과의 주요 결정 요소인 부문과 자산 계층 간의 다양화에 초점을 맞추는 것이 더 나을 것이다.

예일 모델

스웬슨은 1985년부터 예일 재단에 자문하고 있으며, 박사 학위를 취득했습니다.그 학교에서 나온 그는 그의 투자 철학을 "예일 모델"이라고 명명했다.

때때로 기부 모델로 알려진 예일 모델은 David Swensen과 Dean Takahashi에 의해 개발되었으며 Swensen의 책 Pionering Portfolio Management에 설명되어 있습니다.이는 포트폴리오를 대략적으로 동일한 5개 또는 6개의 부분으로 나누고 각각 다른 자산 클래스에 투자하는 것으로 구성됩니다.예일 모델의 중심은 광범위한 다양화와 지분 지향이며, 고정 수입과 상품과 같은 기대 수익률이 낮은 자산 계층을 피한다.

그 당시 특히 혁명적이었던 것은 유동성은 낮은 [17]수익률의 형태로 큰 대가를 치르기 때문에 찾는 것이 좋은 것이 아니라 피하는 것이 나쁜 것이라는 그의 인식이었다.따라서 예일 모델은 전통적인 포트폴리오에 [18]비해 사모 주식과 같은 자산 클래스에 상대적으로 많이 노출되는 것이 특징이다.이 모델은 또한 이러한 전문 자산 클래스에 대한 투자 관리자에 대한 의존도가 높은 것이 특징이며, 이는 예일 대학의 매니저 선정을 매우 신중한 [19]과정으로 만들었다.

이러한 유형의 투자는 전통적인 미국 주식과 채권, 그리고 다른 투자에 소량만 할당하는 것으로, 많은 대규모 기부금과 재단이 뒤따르고 있기 때문에, 「내부 모델」이라고도 불립니다.[18]

스웬센은 예일대 투자사무소장을 맡은 직후 다카하시와 함께 다각화와 높은 수익률을 동시에 실현할 수 있는 투자를 모색했다.그들은 또한 영구 추정, 비과세 지위, 그리고 금융계의 유명하고 헌신적인 졸업생이라는 기부자의 특성을 활용하는 전략을 시행했다.따라서 벤처 캐피털, 기술 기업, 헤지 펀드에 대한 투자가 이루어졌다.초기에는 Swensen이 관심을 가지는 자산 유형을 취급하는 기업은 많지 않았습니다.그러한 자산에 투자하기 위해서, 그는 벤처 캐피털리스트의 벤처 캐피털리스트가 되어, 우선 그러한 자산을 창출하는 것을 도왔다.2019년 현재 예일대 기부 포트폴리오의 약 60%가 헤지펀드, 벤처캐피털 및 [2]사모펀드와 같은 대체 투자에 할당되어 있다.

기부 모델에 대한 비판

하버드의 기부금이 2009년 6월 종료된 해에 기록적인 30% 감소한 260억 달러를 기록한 후, 2010년 5월에 발표된 81페이지 분량의 보고서에 따르면 "투자의 기부 모델은 깨졌다.과거에 대학과 대학에 어떤 장기적인 이익을 가져다 주었는지, 이제는 캠퍼스, 지역사회, 그리고 이렇게 [20]심각한 스트레스를 받고 있는 광범위한 금융 시스템에 대한 비용 대비 완전히 평가되어야 합니다."비디오 인터뷰에서 마크 W. 기부금 투자 모델의 베테랑 중 한 명인 모건 크릭 캐피털 매니지먼트의 Yusko 설립자는 기부금이 성과를 내지 못하고 오히려 "다른 모든 사람을 묶는" 한 해는 기부금 모델을 깨뜨리지 않는다고 주장한다.Yusko에 따르면, 장기 투자자들에게는 여전히 보험금 지급 모델이 가장 실행 가능한 제안이라고 한다.또한 투자자들은 시장별 보고가 보고되는 성과에 [21][better source needed]이전보다 더 큰 영향을 미친다는 것을 알게 될 것이다.

많은 기관 투자자들은 헤지펀드, 연기금 및 기부금에 맞도록 스웬슨 접근법과 예일 모델을 복제하려고 노력했지만 같은 결과를 [6]얻지 못했다.

파격적인 성공

2005년 스웬슨은 개인 투자자를 위한 투자 가이드인 '비재래식 성공'이라는 책을 썼다.그가 제시하는 일반적인 전략은 다음과 같은 세 가지 주요 [22]조언 사항으로 요약할 수 있습니다.

  • 투자자는 6개의 핵심 자산 분류에 할당된 자금으로 포트폴리오를 구성하고, 그 중에서 다양화하며, 자본구간으로 편중되어야 한다.
  • 투자자는 정기적으로 포트폴리오의 균형을 재조정해야 한다(포트폴리오의 자산 분류의 원래 가중치로 재조정).
  • 시장 공략 전략에 대한 확신이 없는 경우, 저비용 인덱스 펀드와 교환 거래 펀드에 투자하십시오.투자자는 일부 지수가 부실하게 구성되어 있고 일부 펀드 회사는 과도한 수수료를 부과(또는 큰 세금 부채를 발생)하기 때문에 비용을 매우 주의해야 한다.

그는 많은 뮤추얼펀드 회사들이 과도한 수수료를 부과하고 그들의 수탁자 책임에 부응하지 못한다고 비난한다.그는 뮤추얼 펀드에 내재된 이해 상충을 강조하면서 투자자들은 높은 수수료와 높은 회전율을 원하는 반면 투자자들은 그 [23]반대라고 주장합니다.

사생활

스웬슨은 코네티컷주 [8]킬링워스에 살았다.몇몇 예일대 졸업생들은 스웬센의 [24]이름을 따서 두 개의 새로운 레지던스 칼리지 중 하나를 짓기 위한 캠페인을 벌였다; 두 레지던스 칼리지의 이름은 결국 벤자민 프랭클린과 폴리 머레이의 이름을 따서 지어졌다.

스웬슨은 예일 대학과 예일 경영대학에서 기부금 관리를 가르쳤다.그는 버클리 대학의 펠로우였고 엘리자베스 클럽의 설립자였다.

스웬슨은 2021년 [8][25]5월 5일 67세의 나이로 예일 뉴헤이븐 병원에서 신장암으로 사망했다.

정치·경제관

2009년 2월, Swensen은 버락 오바마 대통령의 경제 회복 자문 위원회에서 2년 임기로 [26][27]임명되어 2009년부터 2011년까지 재임했습니다.

자본시장에 대한 견해

예일대 국제금융센터와의 인터뷰에서 그는 자본시장이 글래스 스티걸 법률(1933년 미국 은행법)에 따라 훨씬 더 나아질 것이라고 말했다.그는 "상업은행은 매우 중요하고 유용한 기능을 한다: 예금을 모으고 대출을 하는 것, 그리고 만약 우리가 그 기능을 매우 좁게 정의하고 그것을 매우 엄격하게 규제하고 높은 수준의 자본을 유지하도록 요구한다면, 자본 환경은 훨씬 [23]더 안전할 것이다"라고 말했다.

유산과 명예

스웬슨은 예일대의 기부금에 대한 투자와 운용으로 많은 상을 받았다.2012년, 그는 "대학에 대한 뛰어난 개인 봉사"로 예일 메달을 수상했습니다.2008년, 그는 "예일에 헌신적인 봉사"로 미국 예술 과학 아카데미 펠로우쉽과 그 전 해 모리스 컵을 수상했습니다.또한 2007년에는 "홉킨스 학교에 대한 헌신, 헌신, 충성심"으로 홉킨스 훈장을 받았습니다.2004년에는 기관투자가상(Institutional Investor Award for Excellence in Investment Management)[23]을 수상했습니다.

2008년에는 Alfred Jones, Bruce Kovner, George Soros, Jack Nash, James Simons, Julian Roberston, Kenneth Griffin, Leon Levy, Louis Bacon, Michael Steinhardt, Paul Sethor와 함께 기관투자가 Alpha의 헤지펀드 매니저 명예의 전당에 헌액되었습니다. 코헨.[28]

「 」를 참조해 주세요.

참고 문헌

  • 선구적인 포트폴리오 관리: 기관투자에 대한 색다른 접근법(2000년) ISBN0-684-86443-6, 프리 프레스
  • 파격적인 성공: 퍼스널 투자의 근본적 접근법(2005) ISBN 0-7432-2838-3, 프리 프레스

레퍼런스

  1. ^ "Investment return of 3.4% brings Yale endowment value to $25.4 billion". Yale News. September 23, 2016. Retrieved February 18, 2017.
  2. ^ a b c d e McDonald, Michael; Lorin, Janet; Bennett, Drake (September 11, 2019). "How David Swensen Made Yale Fabulously Rich". Bloomberg.com. Retrieved April 28, 2020.
  3. ^ YaleCourses (April 5, 2012), 6. Guest Speaker David Swensen, archived from the original on December 21, 2021, retrieved February 18, 2017
  4. ^ "David Swensen's portfolio (from Unconventional Success) Bogleheads.org". www.bogleheads.org. Retrieved February 18, 2017.
  5. ^ 예일대학교 기부금 업데이트 2009, 페이지 24 2010년 10월 11일 웨이백 머신에 보관
  6. ^ a b "Can Anyone Beat David Swensen?". Institutional Investor. Retrieved February 18, 2017.
  7. ^ "The Alpha Hedge Fund Hall of Fame ". Institutional Investor's Alpha. Retrieved February 24, 2017.
  8. ^ a b c Fabrikant, Geraldine (May 6, 2021). "David Swensen, Who Revolutionized Endowment Investing, Dies at 67". The New York Times. ISSN 0362-4331. Retrieved May 6, 2021.
  9. ^ "Richard David "Dick" Swensen Obituary (1930 - 2019) Waverly Democrat".
  10. ^ "70 Years Connecting Capital Markets to Development, Chapter 4, Pioneering Swaps" (PDF). World Bank. The World Bank Treasury. Retrieved May 7, 2021.
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  13. ^ Fabrikant, Geraldine (September 7, 2014). "Yale Fund Takes Aim at Climate Change". The New York Times. Retrieved November 20, 2014.
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  19. ^ Ellis, Charles (2020년 2월 1일)기관투자가 취득처:https://www.institutionalinvestor.com/article/b1k52pp0nq4f8b/The-Easily-Misunderstood-Yale-Model
  20. ^ "Did Big Endowments Make Economic Crisis Worse? onPhilanthropy". onphilanthropy.com. Retrieved February 18, 2017.
  21. ^ "Mark Yusko: The Endowment Model isn't broken - Opalesque.TV". YouTube. Archived from the original on December 21, 2021.
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  26. ^ Irwin, Neil; Shear, Michael D. (February 9, 2009). "White House Names Board of Outside Economic Experts". The Washington Post. p. D3. Retrieved February 15, 2009.
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외부 링크