1920-1921년 대공황

Depression of 1920–1921
제1차 세계대전이 끝난 후 귀국하는 군인들을 위한 1919년 워싱턴의 퍼레이드.전시경제에서 평시경제로의 전환과 관련된 격변은 1920년과 1921년에 불황의 원인이 되었다.

1920–1921년의 대공황은 제1차 세계대전이 끝난 지 14개월 후에 시작된 미국, 영국 및 다른 나라들의 급격한 디플레이션 불황이었다.1920년 1월부터 1921년 7월까지 계속되었다.[1]디플레이션의 정도는 실제 상품의 동반 하락에 비해 클 뿐만 아니라, 크게 나타났다.[2]

종전 직후 2년 동안 제1차 세계대전이 끝난 직후에 경기침체가 발생하여 수백만 명의 참전용사들이 경제에 흡수되는 것을 복잡하게 만들었다.경제는 성장하기 시작했지만, 전시에서 평시 경제로의 전환에 있어서 아직 모든 조정을 완료하지 못했다.경기 침체에 기여하는 것으로 확인된 요인으로는 민간 노동력의 급증과 참전용사 흡수 문제를 초래한 군대 복귀, 노조 투쟁의 감소, 재정 및 통화 정책의 변화, 물가 기대치의 변화 등이 있다.

대공황의 종말에 이어 1921년 8월부터 1929년 8월까지 경제 번영기를 가져왔는데, 대공황의 시작을 촉발한 주식시장 붕괴 한 달 전이었다.

개요

1920-1921년 경기[2][3][4] 침체에 대한 경제 데이터
견적 생산 가격 비율
1920-1921(상업) −6.9% −18% 2.6
1920–1921년 (발크 & 고든) −3.5% −13% 3.7
1920-1921년(로머) −2.4% −14.8% 6.3
1929–1930 −8.6% −2.5% 0.3
1930–1931 −6.5% −8.8% 1.4
1931–1932 −13.1% −10.3% 0.8

국가경제연구국에 따르면 경기 침체는 1920년 1월부터 1921년 7월까지, 즉 18개월 동안 지속되었다.이는 제1차 세계 대전 후 대부분의 경기 후퇴보다는 길었지만 1910-1912년, 1913-1914년 (각각 24개월과 23개월)의 경기 후퇴보다는 짧았다.대공황(132개월)보다 현저히 짧았다.[1][5]국민총생산 감소에 대한 추정치도 다양하다.미 상무부는 GNP가 6.9%, 네이선 발케와 로버트 J 고든이 3.5%, 크리스티나 로머가 [2][6]2.4% 감소할 것으로 추산하고 있다.경기불황에 대한 공식적인 정의는 없지만, 두 가지 비공식 규정은 GDP 10% 감소 또는 3년 이상 지속되는 경기침체,[7] 실업률이 10% 이상으로 오르는 것이다.

1920~1921년 경기침체는 극심한 디플레이션이 특징으로, 약 140년 데이터에서 1년 만에 가장 큰 감소율을 보였다.[2]상무부는 18%의 디플레이션, 발케와 고든은 13%의 디플레이션, 로머는 14.8%의 디플레이션을 추산하고 있다.도매가격은 36.8% 하락해 미국 독립전쟁 이후 가장 큰 폭으로 떨어졌다.이는 대공황기의 어느 해보다 더 심각하다(모든 대공황을 합치면 누적된 디플레이션이 더 많이 발생하지만).1920-21년의 디플레이션은 절대적으로 극단적이었으며, 국내총생산 감소가 비교적 적은 점을 감안할 때 비정상적으로 극심했다.[2]

실업률[8]
연도 레베고트 로머
1919 1.4% 3.0%
1920 5.2% 5.2%
1921 11.7% 8.7%
1922 6.7% 6.9%
1923 2.4% 4.8%

불경기에 실업률이 급격히 증가했다.로머는 실업률이 5.2%에서 8.7%로 상승할 것으로 추정했으며 스탠리 르베르고트의 오래된 추정치는 실업률이 5.2%에서 11.7%로 증가했다고 밝혔다.둘 다 경기침체 이후 실업률이 빠르게 감소했고, 1923년경에는 완전 고용과 일치하는 수준으로 돌아왔다는 데 동의한다.[8]불경기에 산업생산이 극도로 급감했다.1920년 5월부터 1921년 7월까지 자동차 생산은 60%,[9] 총 산업 생산은 30% 감소했다.불경기가 끝나자 생산량이 빠르게 반등했다.산업 생산은 1922년 10월까지 최고 수준으로 돌아왔다.AT&T 산업생산성지수는 29.4% 하락했고 60.1% 증가했는데, 이 조치로 1920-21년 불황은 1899년과 대공황 사이에 가장 심각한 감소와 가장 강력한 회복세를 보였다.[10]

빅터 자르노비츠는 다양한 지수를 사용하여 1920-21년의 불황이 1873년과 대공황 사이에 어떤 불황보다도 가장 큰 기업활동이 감소했음을 발견했다.(이 조치에 의해, 자르노비츠는 불경기가 1873–1879년, 1882–1885년, 1893–1894년, 1907–1908년의 불경기보다 약간 더 큰 것에 불과하다는 것을 알게 된다.)[10]

1918년 1월부터 1923년 1월까지의 다우존스 산업평균지수.이 지수는 1919년 11월 3일 119.6으로 정점을 찍고 1921년 8월 24일 63.9로 47% 하락했다.

불경기에 주가가 큰 폭으로 하락했다.다우존스산업평균지수는 불황이 시작되기 두 달 전인 1919년 11월 3일 119.6으로 최고조에 달했다.시장은 1921년 8월 24일 63.9로 47% 하락(비교적으로 다우지수는 1907년 패닉 때는 44%, 대공황 때는 89%)했다.[11]이 기후는 기업들에게 끔찍했다. 1919년부터 1922년까지 사업 실패율이 3배로 증가했고, 1만 개 사업체당 37개에서 120개로 증가했다.파산을 면한 기업은 이익이 75% 감소했다.[9]

원인들

경제학자들이 잠재적으로 경기 침체의 원인이 되거나 기여하고 있다고 지적한 요인으로는 민간 노동력의 급증과 실업률과 임금 정체, 전후 유럽 농업 생산량의 회복에 따른 농산물 가격의 하락 등이 있다.d 공급; 1919년의 전후 인플레이션과 싸우기 위한 긴축 통화 정책; 그리고 투자 감소를 초래한 미래의 디플레이션에 대한 기대.[2]

제1차 세계 대전 종전

전쟁 시간에서 평시로 적응하는 것은 미국 경제에 엄청난 충격이었다.전시 생산에 초점을 맞춘 공장들은 그들의 생산을 중단하거나 재조정해야만 했다.정전 기념일에 이어 미국에서 짧은 경기 침체가 발생했고, 그 뒤 성장이 급물살을 탔다.그러나 1920년에 발생한 경기침체도 종전 후의 조정, 특히 군인의 탈권위화 등의 영향을 받았다.가장 큰 조정사항 중 하나는 군인들의 민간인 노동력 재진입이었다.1918년, 국군은 290만 명을 고용했다.이는 1919년 150만 명, 1920년 38만 명으로 떨어졌다.노동시장에 미치는 영향은 1920년에 가장 두드러졌다. 그 때 민간 노동력이 1년 만에 160만 명(4.1%) 증가했다. (1946년과 1947년 제2차 세계 대전 후 탈원전의 숫자에 비하면 작지만, 이는 1년 노동력 증가의 가장 큰 기록이다.)[2]1920년대 초, 물가와 임금 모두 오늘날보다 더 빠르게 변화했다.고용주들은 복귀하는 군인들에게 줄어든 임금을 제공함으로써 생산비를 낮추고 가격을 낮추는 것이 더 빠를지도 모른다.[2]

1918년–1918년 유행성 독감

미국에서의 스페인 독감 유행은 1918년 봄에 시작되어 1920년에 파도를 타고 돌아와 67만 5천 명의 미국인들이 목숨을 잃었다.사망자의 상당 부분이 근로 연령 성인의 것이었기 때문에, 결과적으로 초래된 경제적 이탈이 특히 심했다.경제학자인 로버트 바로와 호세 우르수아의 연구는 독감이 1919년에서 1921년 사이에 전세계적으로 6~8%의 국내 총생산을 감소시킨 원인이라는 것을 시사한다.[12][13][14]

노동조합

제1차 세계 대전 동안 노동조합은 세력을 늘렸다. 정부는 상품과 서비스에 대한 요구가 컸고, 군대에 있는 많은 젊은이들로 인해 노동 시장이 빡빡했다.그러나 전쟁 이후 노조의 교섭력이 상실되는 등 혼란의 시기가 이어졌다.1919년, 400만 명의 노동자들이 어느 시점에 파업에 들어갔는데, 이는 이전 해의 120만 명보다 훨씬 많은 것이다.[2]주요 파업으로는 1919년 9월 철·철강 노동자 파업, 1919년 11월 유연탄 광부 파업, 1920년 철도 파업 등이 있었다.경제학자 J. R. 버논에 따르면 "1920년 봄 실업률이 높아지면서 노동계는 공격적인 자세를 멈추고 노동평화가 돌아왔다"[2]고 한다.

통화정책

미국 통화사의 밀턴 프리드먼과 안나 슈워츠는 연방준비제도이사회(Federal Freedman) 정책의 실수를 위기의 핵심 요인으로 꼽는다.제1차 세계대전 이후 인플레이션에 대응하여 뉴욕 연방준비은행이 금리를 대폭 인상하기 시작했다.1919년 12월 이 비율은 4.75%에서 5%로 인상되었다.한 달 후 6%로 인상되었고 1920년 6월에는 7%(70년대와 1980년대 초를 제외한 모든 기간 중 최고금리)로 인상되었다.

디플레이션 기대치

금본위제 하에서 은행 신용과 종이 청구권의 상당한 인플레이션 기간은 예금자와 투기꾼들이 그들의 자산을 확보하기 위해 움직이면서 그 뒤를 잇게 될 것이다.이것은 은행 신용과 청구권이 감소하고 금 보유고에 따라 통화공급이 위축되면서 디플레이션 기간을 초래할 것이다.1913년 연방준비제도 도입은 이 금과의 연계를 근본적으로 바꾸지 않았다.[15]경제는 1896년 이래로 일반적으로 인플레이션이었고, 1914년부터 1920년까지 물가가 빠르게 올랐다.따라서 사람과 기업은 가격이 실질적으로 하락할 것으로 예상했다.[2]

정부 대응

1921년 워싱턴 D.C.에서 열린 실업 회의에 참석한 대표자들.

우드로 윌슨 대통령의 경기 침체에 대한 느린 대처는 공화당 내 인사들로부터 비판을 받아 워런 하딩의 기치 아래 그들을 백악관으로 몰아 넣었다.일단 집권한 하딩은 불황기에 실업률이 증가함에 따라 허버트 후버 당시 상무장관의 선동으로 대통령직무회의를 소집했다.실업 문제를 논의하기 위해 1921년 9월 약 300명의 저명한 산업, 은행, 노동계 인사들이 소집되었다.후버는 경제 회의와 실업 위원회를 조직했다.위원회는 31개 도시의 지역 사회 및 시장 비상대책위원회 분과와 함께 실질적인 실업이 있는 모든 주에 지부를 설치했다.위원회는 실업자들에게 구제를 기여했고 지방정부와 연방정부의 협력도 조직했다.하딩 대통령은 1921년의 긴급 관세와 포드니-맥쿰버 관세법에 서명했다.앤드루 멜론 재무장관도 경기 회복을 위해 소득세율 인하를 성공적으로 추진했다.

해석

밀턴 프리드먼과 안나 슈워츠의 1989년 분석에 따르면 1920~1921년 경기침체는 연방준비은행의 불필요한 긴축 통화정책의 결과였다.[16]폴 크루그먼은 연준의 인플레이션 퇴치에 따른 고금리가 문제를 일으켰다는 데 동의한다.이것은 총 수요의 부족을 야기하지 않고 총 공급의 부족을 야기했다.연준이 통화정책을 완화하자 경제는 빠르게 회복했다.[17]

또 앨런 H. 멜처 회장은 미국이 금본위제였기 때문에 초인플레이션 유럽에서 미국으로 금을 날린 것이 고출력 베이스 머니의 명목주식을 끌어올렸다고 제안한다.이로써 디플레이션은 끝났고 경기회복에 기여했다.[18]

제임스 그랜트는 2014년 저서 《잊혀진 우울증》, 1921년 《잊혀진 우울증》에서 1920~1921년의 불황이 21세기 경기침체와 2007년부터 시작된 이후의 경기침체에 비해 상대적으로 짧은 이유에 대해 논한다.그는 "오래 전 1920~1921년 경기침체의 본질적인 요점은 가격 메커니즘이 어떻게 작동하는지 보여주는 일종의 마지막 시위였고 정부가 시행하지 않은 마지막 경기 사이클 하락이었으며 이는 정부가 훨씬 낮은 금리로 재정 개입을 시도하지 않았다는 것을 의미한다"고 말했다.사실 1914년에야 창설된 연방준비제도이사회([19][page needed]Fed)는 참으로 잔인한 디플레이션 앞에서 실제로 금리를 인상했다."

오스트리아 학파의 지지자인 토마스 우즈는 1920-1921년 경기침체 동안 하딩 대통령의 자유방임 경제정책과 정부의 급속한 축소라는 조정된 공격적인 정책이 결합되어 민간 부문의 신속하고 광범위한 회복에 직접적인 영향을 미쳤다고 주장한다.[20]우즈는 제1차 세계대전의 수요와 관련한 정부의 경제 영향으로 민간시장에 대규모 왜곡이 있었던 만큼 투자와 소비를 새로운 평화시 경제환경으로 재편하기 위해서는 가능한 한 빨리 대대적인 왜곡보정이 필요하다고 주장했다.

케인즈 경제학 지지자인 대니얼 쿠엔은 2011년 기사에서 우즈가 1920-1921년 경기침체에 대해 주장하는 많은 주장에 의문을 제기한다.[21]Kuehn은 다음과 같은 점에 주목한다.

  • 정부의 가장 큰 축소는 윌슨 행정부에 기인했고 1920-1921년 경기침체가 시작되기 훨씬 전에 일어났다.
  • 하딩 행정부는 1921년 세율을 인하함과 동시에 과세 기준을 대폭 확대함으로써 세수를 증대시켰다.
  • 우즈는 침체된 경제를 되살리는 데 있어서 통화 부양책이 어떤 역할을 했는지, 1920-1921년 경기침체가 총수요의 결핍으로 특징지어지지 않았기 때문에, 재정 부양책은 부당하다고 강조하지 않는다.

영국

영국은 4년간의 전쟁으로 억눌려 있던 민간 자본이 경제에 투자되면서 1919-1920년 사이에 초기에는 경제 호황을 누렸다.[22]조선업계에 손실된 선박을 대체하라는 주문이 쇄도했다(전란 중 790만t 규모의 상선주식이 소실됐다).그러나 1920년에 이르러 영국의 전시경제에서 평시경제로의 전환은 주춤했고, 1920-1922년 사이에 심각한 불황이 경제를 강타했다.제임스 미첼, 솔로모스 솔로무, 마틴 웨일은 1920년 8월과 1921년 5월 사이에 GDP가 22%나 급감했다고 추정했다.그들은 1924년 봄까지 생산량이 1920년 수준을 초과하지 않았다고 추정한다.[23]다른 주요 경제국들도 불경기에 빠져들면서 영국의 수출 의존형 경제는 특히 큰 타격을 입었다.실업률은 17%에 달했고, 전반적인 수출은 전쟁 전 수준의 절반에 불과했다.[22]

참고 항목

참조

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추가 읽기

외부 링크