채권시장지수

Bond market index
1988년 프랑크푸르트 채권시장

채권지수나 채권시장지수는 채권시장의 투자성과와 특성을 측정하는 방법이다. 종합 채권 시장과 그것의 다양한 부문(정부, 시, 기업 등)을 측정하기 위해 고안된 다양한 건설 지표가 있다. 채권지수는 시장가격의 변동과 총수익지수의 경우 특정 기간에 걸쳐 선택된 채권과 관련된 이자지급액을 계산한다. 채권지수는 투자자와 포트폴리오 관리자가 지수를 능가하려는 적극적 관리 채권포트폴리오와 지수의 성과에 맞게 설계된 소극적 관리 채권포트폴리오의 실적을 측정하는 벤치마크로 활용된다. 채권지수는 또한 성과급 기준으로 채권 포트폴리오를 관리하는 사람들의 보상을 결정하는 데 사용된다.[1]

지수는 수학적 구조여서 직접 투자하지 않을 수도 있다. 그러나 많은 뮤추얼 펀드와 외환거래가 진행 중인 펀드는 지수를 "추적"하려고 시도하고 있으며, 그렇지 않은 펀드는 지수를 "추적"하려고 시도하고 있다.

역사

총 수익 채권 지수는 1970년대에 처음 개발되었는데, 그 시점에서 그들은 미국의 투자 등급 채권만을 측정했다. 고수익(투자등급 이하) 미국 채권과 비미국 국채에 대한 지수는 1980년대 중반에 개발됐다. 이 기간 동안 대부분의 포트폴리오 매니저는 채권 시장을 능가할 수 없다는 것이 점점 더 분명해졌다. 이에 따라 채권지수펀드가 소극적으로 운용되고 지수 자체가 확산되는 결과를 낳았다.[2][3]

특성.

채권지수를 판단하는 데 관련된 특성은 다음과 같다.[4]

  • 유가증권의 표본은 지수에 포함된 유가증권의 수와 지수에 포함된 특정 채권을 결정하는 데 사용되는 기준이다.
  • 시장 부문 측정: 지수는 국채, 지방채, 투자 등급 회사채, 투자 등급 미만으로 구성될 수 있다(고수익 채권), 담보 대출 증권, 신디케이트 또는 레버리지 대출. 지수도 일정 범위의 만기(예: 장기, 중기 등) 내의 채권으로 구성될 수 있다.
  • 수익률 가중치: 각 개별 이슈의 수익률이 전체 지수에 미치는 영향은 시가총액(시큐리티의 시가총액)에 따라 가중치 부여하거나, 각 보안에 대해 동일한 가중치를 부여할 수 있다. 대부분의 채권 지수는 시가총액에 따라 가중치가 부여된다. 이로 인해 "범인" 문제가 발생하는데, 미지불 채무가 많은 신용도가 낮은 발행자가 부채가 적은 발행자보다 지수의 큰 부분을 차지하는 것이다.[5]
  • 가격 데이터의 품질: 지수의 각 채권에 사용되는 시장 가격은 실제 거래, 중개 회사의 추정치 또는 컴퓨터 모델에 근거할 수 있다.
  • 재투자 가정: 지수에 있는 채권의 정기 이자 지급 재투자와 관련하여 수익률 계산은 어떻게 가정하는가?

채권시장지수를 구축하고 유지하는 데는 다음과 같은 문제가 내재되어 있다.[6]

  • 채권시장에는 주식시장보다 개인증권이 더 많이 들어 있다. 특정 채권지수에 편입할 수 있는 자격을 갖춘 법인은 복수의 채권을 발행할 수 있다.
  • 대부분의 채권은 연결가격 시세 시스템이 없는 단편화된 장외시장에서 거래되고 있다. 따라서 주식시장과 달리 특정일에 지수에 있는 각 채권의 확정 종가를 결정하기 위해 협의할 만한 단일 출처가 없다.
  • 개별채권의 존속기간은 만기까지 남은 시간의 경과에 따라 변한다. 이것은 지수를 구성하는 채권이 일정하게 유지된다 하더라도 지수의 가격 민감도를 주어진 수익률의 변화로 바꾼다. 채권의 볼록성과 내재된 옵션의 가치(예: 통화 충당금)도 시간이 지남에 따라 변한다.

지수 및 소극적 투자 관리

투자기업은 특정 채권지수의 실적에 맞게 설계된 고정소득 뮤추얼 펀드를 개발하고 시장 소극적으로 운용한다. 이러한 펀드를 선정할 때 리스크 관용이 핵심 고려사항이다. 회사채를 포함한 지수와 일치하는 펀드는 특히 투자등급 이하의 회사채와 관련된 경우 투자자를 신용위험에 노출시킬 것이다. 그러한 위험이 용인될 수 없다면 투자자는 이러한 부문이 포함된 펀드를 피해야 한다.[7]

일반적으로 소극적인 포트폴리오 관리자는 벤치마크 지수에 포함된 이슈의 일부를 구매한다. 그러나 그들의 포트폴리오의 성과는 전체 지수를 기준으로 측정된다. 채권지수는 일반적으로 주식 지수보다 더 많은 증권을 포함하고 있기 때문에 소극적인 채권 펀드매니저는 그들의 주식 지수 펀드 관계자들보다 그들의 벤치마크 성과에 부합하는 점에서 더 어려운 과제에 직면해 있다. 흔히 시장의 평균 기간은 특정 포트폴리오에 가장 적절한 기간이 아닐 수 있다.[5] 지수의 특성의 복제는 채권지수의 기간에 맞추어 채권선물을 사용함으로써 달성할 수 있다.

브로커/딜러 회사들이 그들만의 독점 채권 시장 지수를 만들었다. 이들 지수는 그 회사의 새로운 수익원을 창출할 수 있다. 지수의 작성자는 독점 지수에 묶인 포트폴리오를 설정하고 재조정하는 데 필요한 지수 정보를 제공하는 데 필요한 수수료를 부과하지만, 거래처들이 거래의 대부분을 실행하기 위해 트레이딩 데스크를 이용하기를 기대한다. [8]

투자관리자는 때때로 고객의 요구사항과 장기 투자목표를 충족시키기 위해 고안된 맞춤형 지수를 만든다. 예를 들어 1986년 살로몬 브라더스는 대형 연기금을 위해 특별히 설계된 채권지수를 도입했다."[9]

참고 항목

참조

  1. ^ Kelly, Frank K. and Weight, David J. (1997). The Handbook of Fixed Income Securities (Frank J. Fabozzi, Editor) (Fifth ed.). New York: McGraw-Hill. p. 129-130. ISBN 0-7863-1095-2.CS1 maint: 여러 이름: 작성자 목록(링크)
  2. ^ Reilly and Wright op cit. p. 129.
  3. ^ Fabozzi, , Frank J. (1996). Bond Markets, Analysis and Strategies. Upper Saddle River, NH: Prentice Hall. p. 412. ISBN 0-13-339151-5.
  4. ^ Reilly and Wright op cit. p. 132.
  5. ^ a b 근본적으로 결함이 있는 채권 지수
  6. ^ Reilly and Wright op cit. pp. 131–132.
  7. ^ Fabozzi, , Frank J. (1996). Bond Markets, Analysis and Strategies. Upper Saddle River, NH: Prentice Hall. p. 414. ISBN 0-13-339151-5.
  8. ^ Fabozzi op cit. p. 414.
  9. ^ Fabozzi op cit. p. 415.