벤저민 그레이엄

Benjamin Graham
같은 이름을 가진 다른 사람들은 벤 그레이엄을 보라.
벤저민 그레이엄
Benjamin-Graham-fundamental.jpg
그레이엄은 1955년 무디스 매뉴얼의 판을 읽고 있다.
태어난
벤자민 그로스바움

(1894-05-09)1894년 5월 9일
영국 런던
죽은1976년 9월 21일 (1976-09-21) (82)
프랑스 아이ix-en-Provence
국적미국인의
기관컬럼비아 대학교
캘리포니아 대학교 로스앤젤레스
모교컬럼비아 대학교 (BA
기부금보안 분석(1934년)
인텔리전트 투자자 (1949)
벤저민 그레이엄 공식

벤자민 그레이엄(/ɡræm/; né Grassbaum; 1894년 5월 9일 ~ 1976년 9월 21일)[1][2]은 영국 태생의 미국인 경제학자, 교수, 투자자였다. 그는 '가치 투자의 아버지'[3]로 널리 알려져 있으며, 신생 투자 분야에서 창간서 중 두 권을 썼다. David Dodd 및 The Intelligent Investor(1949)의 보안 분석(1934). 그의 투자 철학은 투자심리, 최소한의 부채, 매수-보유 투자, 근본적인 분석, 집중적인 다각화, 안전의 여유 내 매수, 행동주의 투자, 그리고 반대적 마인드를 강조했다.

20세에 컬럼비아 대학교를 졸업한 후 월 스트리트에서 경력을 쌓기 시작했고, 결국 그레이엄-뉴먼 파트너십을 설립했다. 전 제자인 워렌 버핏을 고용한 후 모교에서 교수직을 맡았고, 이후 로스앤젤레스 캘리포니아 대학의 UCLA 앤더슨 경영대학원에서 교수직을 맡았다.

그의 경영경제학 및 투자활동은 뮤추얼펀드, 헤지펀드, 다양한 지주회사, 기타 투자수단 내 가치투자의 현대적 물결로 이어졌다. 그의 경력 동안, Graham은 어빙 칸과 워렌 버핏을 포함하여 투자 세계에서 실질적인 성공을 거두기 위해 나아간 많은 주목할 만한 제자들이 있었고, 후자는 그를 그의 아버지 다음으로 그의 인생에서 두 번째로 영향력 있는 사람으로 묘사했다.[4] 그레이엄의 또 다른 유명한 학생 중 한 명은 존 템플턴 경이었다.[5][6]

초년기

그레이엄은 영국 런던에서[2][7] 유대인 부모에게서 벤자민 그로스바움으로 태어났다.[8][9] 어머니 쪽에서는 랍비 야아코프 게순드히트의 증손자였고 신경과학자 랄프 왈도 제라드의 사촌이었다.[10] 그는 한 살 때 가족과 함께 뉴욕으로 이사했다. 그 가족은 미국 사회에 동화되어 반유대주의와 반독일의 정서를 피하고자 그로스바움에서 그레이엄으로 이름을 바꾸었다.[10]

성공적인 가구점을 소유하고 경영하던 아버지의 죽음 이후, 그 가족은 가난을 경험했는데, 그 가난은 후에 Graham이 그의 투자 이론에 영향을 미쳤다고 말한 것이 저가의 싼 물건을 사는 초기 감상을 고무시켰다.[10] 그레이엄은 컬럼비아에서 그의 반의 살루토리아어로 졸업하면서 좋은 학생이 되었다. 그는 영어, 수학, 철학을 가르치겠다는 제의를 거절하고 대신 월 스트리트에 취직하는 것을 선택했고, 그곳에서 그는 결국 그레이엄-뉴먼 파트너십을 시작했다. 초기에 그레이엄은 존 D가 참여한 주주 행동주의 초기 사례인 "북방 파이프라인 사건"으로 유명세를 탔다. 록펠러.[11] 그레이엄의 연구는 노던 파이프라인이 그가 유용하게 쓰이지 않는다고 믿는 막대한 현금과 채권 자산을 보유하고 있고, 주주들에게 이러한 자산을 분배하기 위해 대리투표를 강요할 만큼 충분한 주식을 샀다는 것을 보여주었다.

투자 및 학업 경력

그의 첫 번째 책인 David Dodd와의 보안 분석은 1934년에 출판되었다.[12][13][14][15][16] 보안 분석에서 그는 투기로 간주되는 것과 구별되는 투자의 명확한 정의를 제안했다. 보고서는 "투자운영은 철저한 분석을 통해 원금의 안전과 적절한 수익을 약속하는 운영"이라고 밝혔다. 이런 요건을 충족하지 못하는 작전은 투기적"이라고 말했다.[17]

워런 버핏은 인텔리전트 인베스터(1949년)를 "지금까지 쓴 투자에 대한 최고의 책"[4]이라고 묘사한다. 그레이엄은 주식시장 참여자에게 먼저 투기와 투기의 근본적인 구분을 이끌어내라고 권했다.

Graham's Intelligent Investor의 초기 사본

Graham은 주식의 소유주가 우선시되어야 하고 무엇보다도 주식의 소유권을 부분적으로 부여하는 것으로 간주해야 한다고 썼다. 그런 관점을 염두에 두고 단기적으로는 주식시장이 투표 기계처럼 행동하지만 장기적으로는 저울질 기계처럼 행동하기 때문에(즉, 장기적으로는 주식의 진가가 주가에 반영될 것이기 때문에 주식 소유자는 주가의 변동에 지나치게 신경써서는 안 된다. 그레이엄은 소극적인 투자자와 적극적 투자자를 구분했다. 흔히 방어적 투자자로 일컬어지는 소극적 투자자는 신중하게 투자하고 가치주를 찾아 장기 매수한다. 이와는 대조적으로, 적극적인 투자자는 시장에서 특별한 구매를 추구하기 위해 더 많은 시간, 흥미, 그리고 어쩌면 더 전문적인 지식을 가진 사람이다.[18] 그레이엄은 투자자들에게 기업의 재무 상태를 분석하는 데 시간과 노력을 들일 것을 권고했다. 기업이 내재가치를 할인한 가격으로 시중에 나와 있을 때 '안전의 마진'이 존재해 투자에 적합하다.

그레이엄은 투자가 가장 사업적일 때 가장 지능적이라고 썼다. 그것은 그가 주식 투자자가 옳지도 그르지도 않다는 것을 의미했다. 왜냐하면 다른 사람들이 그에게 동의하거나 동의하지 않았기 때문이다. 그의 사실과 분석이 옳기 때문이다.[19] 그레이엄이 가장 좋아하는 우화는 주식 보유자의 문 앞에 매일 나타나 자신의 주식을 다른 가격에 사거나 팔겠다는 동료인 Mr. Market의 우화다. 보통 마켓 씨가 인용한 가격은 그럴듯해 보이지만 때로는 어처구니없는 일이다. 투자자는 자신의 공시가격에 동의하고 그와 거래하거나, 아니면 그를 완전히 무시해도 무방하다. 마켓 씨는 이것을 개의치 않으며, 다음 날 다시 와서 다른 가격을 제시할 것이다. 요점은 투자자가 Mr. Market의 변덕을 투자자가 소유한 주식의 가치를 결정하는 것으로 간주해서는 안 된다는 것이다. 그는 시장 어리석음에서 이익을 얻어야 한다. 그것에 참여하기 보다는. 투자자는 종종 비합리적인 마켓의 행동에 너무 신경 쓰기보다는, 자기 회사의 실생활 실적에 집중하고 배당을 받는 것이 최선이다.[20]

그레이엄은 투자자들이 기업의 재무 상태를 파악하기 어렵게 만든 난독하고 불규칙한 재무보고에 대해 당대 기업들에 대해 비판적이었다. 그는 이익의 전부를 이익잉여금으로 유지하는 사업보다는 주주들에 대한 배당금 지급을 옹호했다. 그는 또 일부 종목은 기업의 실제 재무 상태를 제대로 분석하지 못한 채 주가가 지속적으로 상승할 것이라는 전망 때문에 어떤 가격으로도 매수할 수 있다고 조언한 사람들을 비판했다. 이러한 관찰은 오늘날에도 여전히 관련이 있다.[21]

그레이엄의 평균 투자 성과는 1936년부터 1956년까지 연 20%의 수익률을 기록했다. 같은 기간 전체 시장 실적은 연평균 12.2%를 기록했다.[22] 그럼에도 불구하고 버핏과 버크셔 해서웨이[23] 부회장은 1988년 언론인 캐롤 루미스 포 포 포춘과의 인터뷰에서 내가 벤의 말을 들었다면 내가 훨씬 더 가난했을 것이라고 말하는 등 그레이엄의 방식을 철저히 따랐다고 생각한다.[24]

그레이엄의 가장 큰 이득은 GEICO로부터인데, GREAM-Newman Partnership은 1948년 GREAM-Newman Partnership의 50%를 71만2000달러에 구입했다. 1972년까지 그 지위는 4억 달러로 증가하여 그레이엄-뉴먼의 다른 모든 투자를 합친 것보다 포트폴리오에 더 많은 기여를 했다.[25] 게이코는 결국 1996년 버크셔 해서웨이에 의해 전체적으로 인수되었고,[26] 이전에도 1976년 버핏과 존 J. 번에 의해 구제되었다.[27]

죽음

1976년 9월 21일, 그레이엄은 82세의 나이로 프랑스 Aix-en-Provence에서 사망하였다.[1]

레거시

그의 기여는 수많은 분야에 걸쳐 있었는데, 그 중 하나가 근본적인 가치 투자였다.

그레이엄은 '가치 투자의 아버지'[3]로 여겨지고 있으며, 그의 두 책인 '시큐리티 분석'과 '인텔리전트 인베스터'는 그의 투자 철학, 특히 가치 투자가가 되는 것이 무엇을 의미하는지 정의했다. 그의 가장 유명한 제자는 워렌 버핏이었는데, 그는 세계에서 가장 부유한 사람들 중 한 명이다.[28] 버핏에 따르면 그레이엄은 매일매일 어리석은 일, 창의적인 일, 너그러운 일을 하기를 바란다고 말하곤 했다.[29] 그리고 버핏은 그레이엄이 마지막에 가장 뛰어났다고 말했다.[30]

많은 가치투자자들이 그레이엄의 영향을 받은 반면, 그의 가장 주목할 만한 투자 제자는 찰스 브랜데스를 비롯해 윌리엄 J. 루안, 버트 올든, 어빙 칸, 월터 J. 슐로스 등이다. 게다가 투자에 대한 그레이엄의 생각은 세스 클라만이나 빌 애크먼 같은 사람들에게 영향을 끼쳤다.[31][32] Graham의 투자 개념 중 일부는 현재 대체되거나 시대에 뒤떨어진 것으로 간주되고 있지만, 다른 많은 것들은 여전히 중요하게 인식되고 있고, Security Analysis 또는 The Intelligent Investor는 전 세계의 많은 투자 회사들의 신입사원 채용에 대한 독서가 필요하다.[10]

그레이엄은 투자 금융 분야에서의 업무와 함께 경제 이론에도 기여했다. 가장 주목할 만한 것은 금본위제 대안으로 미국과 세계 통화 모두에 대한 새로운 근거를 마련한 것이다.[33] 그레이엄은 이 화폐론을 그의 가장 중요한 직업적 업적으로 여겼다; 그것은 그의 생전에 대부분 무시되었지만 2007-2008년 금융 위기의 여파로 그가 죽은 후 수십 년 후에 심각한 관심을 받았다.[10]

참고 문헌 목록

책들

  • 보안 분석, 1934년판,[34][35] 1940년판, 1951년판[36], 1962년판[37], 1988년판[38], 2008년판[39] ISBN978-0-07-159253-6
  • 1949년 판인 The Intelligent Investor는 2005년,[41] 1959년, 1965년,[42] 1973년에[43] 다시 인쇄되었고,[40] 그 이후로 많은 재인쇄가 이루어졌다.
  • 저장 및 안정성: 현대판 유례없는 곡창지, 뉴욕 맥그로우 힐. 1937 ISBN 0-07-024774-9[44]
  • 재무제표의 해석, 1937, 제2판
  • 세계상품 및 세계통화, 뉴욕&런던, 맥그로우힐 북컴퍼니. 1944 ISBN 0-07-024806-0
  • 벤자민 그레이엄, 월가 학장 회고록(1996) ISBN 978-0-07-0249-2[45]

페이퍼스

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  • ———, Benjamin (1943). "The Critique of Commodity-Reserve Currency: A Point-by-Point Reply". The Journal of Political Economy. 51 (1): 66–69. doi:10.1086/255988. JSTOR 1826594. S2CID 154929745.CS1 maint: 숫자 이름: 작성자 목록(링크)
  • ———; Graham, Benjamin (1946). "The Undistributed Profits Tax and The Investor". The Yale Law Journal. The Yale Law Journal, Vol. 46, No. 1. 46 (1): 1–18. doi:10.2307/791630. JSTOR 791630.CS1 maint: 숫자 이름: 작성자 목록(링크)
  • ——— (1947). "Money as Pure Commodity". American Economic Review. 37 (2): 304–307. JSTOR 1821137.CS1 maint: 숫자 이름: 작성자 목록(링크)
  • ——— (1947). "National Productivity: Its Relationship to Unemployment-in-Prosperity". American Economic Review. 37 (2): 384–396. JSTOR 1821149.CS1 maint: 숫자 이름: 작성자 목록(링크)
  • ———; Graham, Benjamin (1962). "Some Investment Aspects of Accumulation Through Equities". The Journal of Finance. The Journal of Finance, Vol. 17, No. 2. 17 (2): 203–214. doi:10.2307/2977419. JSTOR 2977419.CS1 maint: 숫자 이름: 작성자 목록(링크)
  • ——— (1962). "The Commodity-Reserve Currency Proposal Reconsidered". In Yeager, Leland B. (ed.). In Search of Monetary Constitution. Cambridge, MA: Harvard University Press. pp. 184–214.CS1 maint: 숫자 이름: 작성자 목록(링크)

참고 항목

참조

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  9. ^ Grego, Gabriele (December 8, 2014). "The Jewish Origins of Value investing". The Times of Israel. It also should be pointed out that most value investors, including Benjamin Graham, Seth Klarman, Bruce Berkowitz, Bruce Greenwald, Lawrence Tisch and Joel Greenblatt, are Jewish.
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  13. ^ 뉴욕타임스 2000년 1월 2일자 비즈니스 섹션 BURTON G. 말키엘 "BENJIN GRAHAM" "보안 분석의 공동저자인 BENJIN GRAHM"은 오래 전 투자자의 어휘에서 가장 위험한 단어 "이 시간은 다르다"에 손가락을 대었다. 버튼 G. 말키엘은 프린스턴 대학의 경제학 교수로 "A Random Walk Down Wall Street" (W.W. Norton)의 저자다.
  14. ^ 아마존: 사설 리뷰 https://www.amazon.com/Security-Analysis-Benjamin-Graham/dp/1932378073 "보안 분석은 근본적인 분석의 성경이다. 원래 1934년에 출판된 Tome은 보안 분석의 과학을 체계적으로 드러낸다."
  15. ^ About.com 초보자를 위한 투자 http://beginnersinvest.about.com/cs/productreviews/gr/112702a.htm "벤자민 그레이엄의 보안 분석은 투자의 "Bible"로 불려왔다.
  16. ^ 아마존닷컴(http://www.abebooks.com/book-search/title/security-analysis/author/benjamin-graham/sortby/1/n/200000080/page-1/)은 가치 투자가 결코 유행을 벗어나지 않는 것처럼 벤자민 그레이엄과 데이비드 도드의 가치 투자자의 성경인 '보안 분석'도 그 어떤 투자보다 시간 테스트를 잘 견뎌낸 것은 아니다. 출판된 적이 없는 책."
  17. ^ 벤자민 그레이엄, The Intelligent Investor, 2003년 4월 1일 1장 18페이지.
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외부 링크