주식형 크라우드 펀딩

Equity crowdfunding

주식형 크라우드 펀딩은 개인 회사 증권을 투자 목적으로 한 그룹에게 온라인으로 제공하는 것이기 때문에 자본 시장의 일부입니다.주식형 크라우드 펀딩은 상업적인 기업에 대한 투자를 수반하기 때문에 종종 증권 및 금융 규제를 받는다.주식형 크라우드 펀딩은 크라우드 투자, 투자형 크라우드 펀딩 또는 크라우드 에쿼티라고도 합니다.

주식형 크라우드 펀딩은 광범위한 투자자 그룹이 [1]자본의 대가로 신생 기업과 중소기업에 자금을 제공할 수 있는 메커니즘입니다.투자자들은 기업에 돈을 주고 그 사업의 작은 부분에 대한 소유권을 얻는다.사업이 성공하면 그 가치는 물론 그 사업에서 차지하는 몫의 가치도 높아집니다.그 반대의 경우도 마찬가지입니다.주식형 크라우드 펀딩의 적용범위는 설립을 위해 소규모 투자를 추구하는 스타트업 기업에게 그 잠재력이 가장 큰 반면 후속 자금(후발 성장에 필요한 자금)은 다른 [2]소스로부터 나올 수 있음을 나타냅니다.

역사

투자 크라우드 펀딩은 부채 기반 또는 주식 기반일 수도 있고 이익 공유 및 하이브리드 모델을 포함한 다른 모델을 따를 수도 있습니다.주식형 크라우드 펀딩이라는 용어는 부채 기반 금융상품과 주식 기반 금융상품이 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼에서 제공되는 경우 크라우드 투자를 설명하는 데 자주 사용됩니다.

주식형 크라우드 펀딩의 베이스라인 설계는 2000년 러시아에서 [3]처음 제안되었습니다.제안된 사업체는 유가증권을 발행할 수 없는 기업가, 스타트업 및 중소기업을 대상으로 크라우드 투자 과정을 운영하기로 되어 있었다.컴퓨터 데이터베이스에 의해 촉진되는 이 플랫폼은 비즈니스 계획에 대한 정보를 제공하고 투자 대상 고객에게 추가적인 전문 리스크 평가 서비스를 제공해야 합니다.또한, 정책 입안자가 군중 투자 관행을 촉진하고 보호하는 법을 개발하고 제정할 것을 권고했다.투자에 서명하기 위해 제안된 개념은 미래 이익이나 미래 자본을 위한 개별 투자 약정의 사용을 다루고 있다.2013년에는 Y컴비네이터에 [4]의해 이러한 유형의 개별 협정이 "SAFE 노트"로 표준화되었다.

최초의 주식 기반 크라우드 펀딩 플랫폼은 2007년 호주에서 Australian Small Scale Offering Board(ASOB;[5] 호주 소규모 제공 위원회)라고 불리는 것으로 시작되었습니다.ASOB는 현재 Enable Funding으로 거래되고 있다.이 플랫폼은 176개 민간기업을 위해 1억5000만달러 이상의 자금을 조달한 증권허가 주식형성 플랫폼이다.이들 기업의 78% 이상이 2017년 [5]말에도 여전히 수익성 있게 거래되고 있습니다.최초의 미국계 기업인 ProFunder는 2011년 [6]5월에 스타트업을 대상으로 직접 투자금을 조달하는 모델을 개시했지만,[7] JOBS [8][9][10][11]법보다 먼저 스타트업을 계속하는 것을 막는 규제상의 이유로 폐업을 결정했다.초기 플랫폼에는 영국의 CrowdCube와 Seedrs가 포함됩니다.유럽의 스타트업 Exorot[12].com과 같은 다른 기업들도 웹사이트에서 다른 기업들로부터 받은 투자 외에 새로 창업할 때마다 자신의 돈을 투자한다.

크라우드 펀딩을 통한 투자 판매는 "크라우드 [16]펀딩 합법화"와 같이 크라우드 펀드 투자,[13] 하이퍼 [14]펀딩, 크라우드 [15]투자 또는 단순한 크라우드 펀딩이라고 불립니다.일부에서는 다른 형태의 크라우드 [17]펀딩과 구별되는 방식으로 용어의 표준화를 요구하고 있습니다.

피어투피어론 또는 피어투비즈니스론론으로도 알려진 채무 크라우드펀딩은 대출자 집단이 자본 상환 외에 이자 지급의 대가로 개인이나 기업에 자금을 빌려줄 수 있게 해준다.대출자는 신용도와 채무 상환 능력을 입증해야 하므로 NINA나 [18]스타트업에는 적합하지 않습니다.

규정

미국의 증권거래위원회, 캐나다 온타리오의 온타리오증권위원회, 오토리테 등 적절한 증권규제당국에 기회가 제출되지 않는 한 일반인으로부터의 투자를 권유하는 것은 종종 불법이기 때문에 투자 크라우드펀딩은 다양한 증권법을 위반할 수 있다. 프랑스 및 캐나다 퀘벡의 데 마르제 금융가 또는 영국의 금융 행동 당국.이러한 규제 당국은 무엇이 보안이고 무엇이 보안이 아닌지를 결정하는 다양한 방법을 가지고 있지만 신뢰할 수 있는 일반적인 규칙(적어도 미국에서는)Howey Test는 (1) 공동사업(4)에서 발생하는 이익에 대한 기대와 (2) 금전교환이 있을 때 투자계약(따라서 담보)에 해당하며, 이는 전적으로 발기인 또는 제3자의 노력에 의존한다고 말한다.투자자가 다른 사람의 작업에 기초한 잠재적 이익의 대가로 돈을 기부하도록 요구받는 크라우드 펀딩 협정은 보증으로 간주될 것이다.따라서 해당 투자계약은 1933년 증권법 규정 D의 규정 A 또는 규정 506 또는 캘리포니아 제한적 제공 면제 규정 1001(SE 1001이라고도 함) 중 하나를 적용받지 않는 한 규제기관에 등록해야 한다.그러나 2015년 10월 30일 현재 SEC는 1933년 증권법 [19]및 1934년 증권거래소법에 의거한 규제 크라우드펀딩("규정 CF")을 채택하여 JOBS법 제3제의 크라우드펀딩 조항을 시행하고 있다.Title III는 특정 크라우드 펀딩 [22]거래에 대한 증권법 섹션[21] 5의 등록 요건을 면제하는 새로운 증권법 섹션 4(a)(6)[20]를 추가했다.2015년 1월 29일 SEC는 주식형 크라우드펀딩(Regulation CF)을 통해 합법적으로 매물을 모집하고자 하는 온라인 플랫폼을 승인하는 등록 절차를 개시하였다.규정 CF에 따라 운영되는 온라인 플랫폼은 이르면 2016년 5월 중순(SEC 승인 보류 중)부터 주식 크라우드 펀딩을 통해 투자 접근을 제공할 것으로 예상됩니다.증권 위반에 대한 벌칙은 크게 다를 수 있으며, "추진자"가 획득한 이익의 액수, 투자자에게 가한 손해, 그리고 위반이 초범인지 여부에 따라 달라집니다.유가증권법 제5조에 따르면 유가증권법의 요건을 충족하는 설명서가 첨부되거나 선행되지 않는 한 유가증권을 판매하는 것은 불법이다.[23]

크라우드 펀딩은 투자자를 보호하기 위해 규제됩니다.크라우드 펀딩 플랫폼의 크리에이터는 경험이 부족하여 합의된 마감일까지 자금을 지원하는 프로젝트를 완료할 능력이 부족한 경우가 많습니다.또한 아마추어 투자자는 프로젝트를 검증하지 않고 다른 투자자의 자금 이력을 "무임승차"할 때 사기를 당하기 쉽습니다.무엇보다도 초기 플랫폼 구동 [24]프로젝트에서는 전반적인 실패 위험이 있습니다.

규제에 대한 국제적인 접근법

아르헨티나

민법에 의해 인정됐지만 규제, 규제, 통제, 집행의 권한인 국가증권위원회(CNV)가 최근 수행한 업무는 규제되지 않았다.

아르헨티나 크라우드펀딩 모델은 CNV에 의해 인가되고 등록된 법인이 담당해야 하는 집단금융 플랫폼을 통해 흐를 것이다.

법적 구조, 법령 및 법인 목적, 성명, 등기 주소, 주주 등록, 자체 웹사이트 및 이메일 등이 있어야 합니다.

그 활동 중 법인목적은 '자금조달을 요청하는 개인 및/또는 법인과 투자자 역할을 하는 복수의 개인 및/또는 법인'을 접촉하는 것을 표시해야 한다.

호주.

호주에서는 기부금으로 자금을 조달할 때 개별 활동으로서의 크라우드 펀딩이 금지되어 있지 않습니다.부채 또는 [25]자본으로 자금을 조달하는 경우에는 회사법의 규정을 고려할 필요가 있다.

현재 해체된 호주 연방 정부의 기업 및 시장 자문 위원회(CAMAC)[26]는 2014년 [27]5월에 주식 크라우드 펀딩에 대한 보고서를 발표했습니다.보고서는 호주에서 [28]크라우드 소스 주식형펀드(CSEF)를 위해 특별히 설계된 규제제도를 제안했다.CAMAC 보고서는 호주에게 개인 투자자들이 주식 크라우드 펀딩을 통해 창업에 연간 10,000달러까지 투자할 수 있는 법률을 도입할 것을 권고했다.각 기업당 최대 2,500달러가 투자된다.그것은 기업들이 그러한 플랫폼에서 연간 2백만 달러까지 자금을 조달할 수 있도록 허용해야 한다고 제안했다.

2015년 연방 예산에서 정부는 중소기업 패키지의 일환으로 크라우드 소싱 주식 자금 지원을 허용하고 관련 보고 및 공시 요구사항을 [29]단순화함으로써 중소기업이 자본에 쉽게 접근할 수 있도록 하겠다고 발표했다.재무부는 호주증권투자위원회(ASIC)가 2015년 말 이전에 공개되었을 때 크라우드 소스 주식 자금의 사용을 촉진하기 위해 규제 프레임워크를 시행하고 감시할 수 있도록 4년간 780만 달러의 자금을 확보했다.

2016년과 2017년까지 제안된 기업법 개정안이 논의되어 2017년 3월 22일 2016년 기업수정(크라우드소스 자금조달) 법안의 형태로 최종 통과되었다.이 법안은 호주증권투자위원회(ASIC)가 입법을 가능하게 하는 6개월을 제공하고 면허를 추가로 지연시켰다.

2018년 1월 11일 Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services, Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services 및 On-Market [30]Bookbuilds에 최초 7개 소매 AFS 라이선스가 부여되었습니다.

(소규모) 독점기업의 주식 크라우드펀딩 접근을 확대하는 개정안은 2018년 [31]9월 28일 의회를 통과했다.

오스트리아

오스트리아는 2015년 8월에 크라우드 펀딩 및 기타 대체 투자 형태를 구체적으로 규제하는 새로운 법을 도입했습니다.이 법은 크라우드펀딩에 대한 명확한 법적 틀을 마련해 기업가들이 이러한 형태의 투자를 보다 쉽게 접근할 수 있도록 할 뿐만 아니라 투자자들을 더 잘 보호하고 [32]오남용을 방지하기 위한 것이다.

벨기에

벨기에에서는 2011년부터 현지 크라우드 펀딩 사이트가 활성화되어 있으며, 2014년 4월부터 이 법률이 적용되도록 조정되었습니다.이를 통해 크라우드 투자자들의 개인 투자가 1000유로 미만으로 유지되는 한 크라우드 펀딩을 통해 프로젝트당 최대 300k€의 자금을 조달할 수 있었습니다.이 법 개정이 제한되었기 때문에, 지방 정부는 2019년 이전에 법률의 추가 개선이 여전히 우선 사항임을 확인하였고, 이는 플랑드르 정부에 의해 공개된 [33]법률에서 공식적으로 확인되었다.

캐나다

캐나다 최초의 주식형 크라우드 펀딩 포털은 2009년 [34]9월에 온타리오에서 시작된 Optimize Capital Markets입니다.2013년 6월 온타리오 증권 위원회는 인증된 투자자를 [35]위한 온타리오 전용 포털을 허용한다고 발표했습니다.Saskatchewan 주는 [36]2013년 12월에 주식 크라우드 펀딩을 합법화했습니다.

2015년 5월 14일 브리티시컬럼비아, 서스캐처원, 매니토바, 퀘벡, 뉴브런즈윅 및 노바스코샤의 증권 규제 당국은 이들 관할구역의 신생 및 초기 단계 기업들이 자금을 조달할 수 있도록 실질적으로 통일된 등록 및 규정 면제(창업 크라우드펀딩 면제)를 채택하고 있다고 발표했다.연간 최대 500,000달러까지 온라인 펀딩 포털을 통해 제공합니다.이러한 면제는 2020년 [37]5월 13일까지 유효합니다.

중국

2014년 11월 19일 국무원 연설에서 리커창 총리는 중소기업의 [38]자금난을 해결하기 위한 금융 혁신의 일환으로 주식형 크라우드 투자를 승인했다.2015년 1월 20일 중국증권감독위원회(CSRC)는 최초의 8개 주식형 크라우드 투자 [39]플랫폼을 승인했습니다.

에스토니아

최초의 주식형 크라우드 펀딩 시스템은 Fundwise에 의해 2015년 8월에 시작되었습니다.크라우드펀딩에 관한 특별한 법은 없지만 2016년 에스토니아 금융산업협회와 딜로이트가 제정한 크라우드펀딩 모범사례 가이드라인이 있다.에스토니아는 FCA(영국) EFSA(Estonia) 및 MAS(싱가포르)[40]의 허가를 받은 2차 시장 Funderbeam에 대한 투자 거래를 허가받은 유럽에서 유일한 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼입니다.

핀란드

Encity Crowdfunding 포털은 2012년 5월 Invesdor에 [41]의해 핀란드에서 시작되었습니다.기부에 근거한 크라우드 펀딩에 관한 법적 문제는 핀란드에서 논의되어 왔습니다.이것에 관한 법률이[42] 대부분의 나라와 다르기 때문입니다.그러나 Equity and Rewards 기반의 크라우드 펀딩에 관한 법률은 다른 유럽 국가들과 더 유사하며 법적 상황은 [43]명확합니다.Invesdor는 스웨덴에서도[44] 영업을 시작했으며 덴마크와 에스토니아 [45]기업에도 서비스를 추가 개방했다.스웨덴에 본사를 둔 FundedByMe도 2013년 [46]1월 핀란드에서 Equity Crowdfunding 포털을 시작했습니다.

독일.

2010년 두 개의 소규모 프로젝트를 거쳐 2011년은 독일에서 크라우드 펀딩이 성공한 첫 해라고 할 수 있습니다.가장 큰 크라우드 펀딩 프로젝트는 Brainpool이라는 회사에 의해 2011년 12월에 시작되었습니다.TV시리즈 Stromberg의 성공적인 영화를 위해 2012년 [47]3월까지 100만 유로를 모으고 싶었고,[48] 1주일 만에 총액에 도달했다.

홍콩

주식형 크라우드펀딩 플랫폼은 홍콩에서 규제활동을 구성하는 서비스를 사업을 영위하거나 대중을 대상으로 적극적으로 마케팅하기 전에 증권 및 선물조례(Cap. 571)에 따라 라이선스를 받아야 할 수 있다.또한 홍콩의 증권규제기관인 증권선물위원회는 주식형 크라우드펀딩 플랫폼에 대해 (증권선물조례 및 증권선물조례(Professional and Futures)에 의해 정의된 바와 같이) 특정 법적 제한 또는 라이선스 조건을 부과할 수 있다.(제571D장)[citation needed] 규칙

아일랜드

아일랜드에서 크라우드 펀딩은 여전히 규제되지 않고 있다.크라우드 펀딩, 특히 주식 기반의 크라우드 펀딩에 관한 법률은 복잡합니다.해결해야 할 문제 및 검토해야[citation needed] 할 규정에는 다음이 포함됩니다.

  • 사업설명서(Directive 2003/71/EC) 규칙 2005(개정)에 의해 아일랜드 법으로 전환된 사업설명서(Directive 2003/71/EC) (개정) (이하 '사업설명서(Directive 2003/71/EC)"
  • 유럽공동체(금융상품 시장) 규칙 2007(이하 "MiFID 규제"라 한다)에 의해 아일랜드 법으로 전환된 금융상품 시장 지침(MiFID)(2004/39/EC 지침)
  • 1995년 투자중개법.
  • 1995년 소비자 신용법.

이스라엘

이스라엘은 주식 크라우드 펀딩을 위한 법적 체계를 아직 제정하지 않았다.따라서 현재 이스라엘 증권법에 정의된 대로 35명의 비인증 개인과 무제한의 공인 투자자에게 증권을 제공할 수 있는 이스라엘 증권법에 따라 주식 크라우드 펀딩 활동이 규제되고 있다.이스라엘 증권당국은 이스라엘 주식형 크라우드 펀딩에 대한 새로운 규제 체계를 제안했지만 아직 채택되지 않았다.주요 용어의 일부는 다음과 같습니다.

  • 12개월 동안 총 ILS 200만 달러의 자금 조달액
  • 투자자가 '부자'가 아닌 한 개인별 투자금액을 ILS10,000으로 제한
  • 전문 투자가(규정에 정의된 대로)는 총 자금 조달 금액의 10%를 출자해야 합니다.
  • 수석 과학자 사무실 승인.

이탈리아

2013년 7월 이탈리아는 혁신적인 스타트업에만 적용되는 주식 크라우드 펀딩에 대한 완전한 규제를 유럽에서 최초로 시행하고 주식 크라우드 펀딩 포털에 대한 국가 등록과 발행자와 [49]포털 모두에 대한 공개 의무를 확립했다.이탈리아에서 시작된 첫 주식형 크라우드 펀딩 캠페인은 성공적이었고, 3개월 만에 총 157,780유로를 모금하여 당초 목표인 147,[50]000유로를 초과 달성했습니다.

말레이시아

2015년 6월, 말레이시아 증권 위원회(MSC)는 6개의 지분 플랫폼을 [51]연말까지 운용 개시하는 것을 승인했습니다.승인된 플랫폼에는 Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca, pitch가 포함됩니다.IN 및 Crowd Plus.[52]

네덜란드

Symbid는 2011년 4월 Robin Slakhorst와 Korstiaan Zandvliet에 의해 네덜란드에서 세계 최초의 투자 크라우드 펀딩 플랫폼 중 하나로 설립되었습니다.2014년 12월 네덜란드 금융시장청은 네덜란드의 크라우드 펀딩 시장이 지속 가능한 [53]시장으로 발전할 수 있는 방법에 대한 통찰력을 제공하는 '크라우드 펀딩 - 지속 가능한 섹터로'를 발행했습니다.

뉴질랜드

뉴질랜드는 2013년에 주식 크라우드 펀딩에 대한 법적 프레임워크를 제정하고 [55]2014년에는 이에 상응하는 규정을 제정했습니다.이 규제에 따르면 각 뉴질랜드 기업은 증권법에 규정된 통상적인 제안서류 없이 라이선스 주식형 크라우드펀딩 플랫폼을 통해 뉴질랜드 일반인으로부터 12개월 이내에 최대 200만 달러를 조달할 수 있습니다.PleadyMe와 Snowl Effect는 라이선스를 받은 첫 번째 플랫폼이다.Snowball Effect는 2014년 8월 뉴질랜드 최초의 주식형 크라우드 펀딩 오퍼에 착수했으며, 공예 양조장 Renaissance Brewing은 13일 [57]만에 70만달러의 자금을 조달하는 데 성공했다.2015년 3월, 인비보 와인은 뉴질랜드 [58][59][60]규정상 허용되는 최대 금액인 200만 달러를 모금한 최초의 뉴질랜드 기업이 되었습니다.2015년 10월, 금융시장청은 알파 크라우드라고 불리는 새로운 주식형 크라우드 펀딩 포털을 허가했습니다.이 포털은 디지털 및 기술 기업에만 초점을 맞추고 중국 투자자를 [61]뉴질랜드로 유치하는 것을 목표로 하고 있습니다.

폴란드

폴란드 시장에서 주식형 크라우드펀딩 플랫폼의 활동은 2019년 5월 폴란드 금융감독 당국에 의해 명시되었다.플랫폼은 특별한 규제를 받지 않으며, 법으로 금지된 행위를 제외한 모든 조치를 취할 수 있음을 기술하는 기업가법에 근거해 행동할 수 있다.플랫폼이 투자 결정을 내리려면 제공된 금융상품에 대한 자세한 정보를 제공해야 합니다.따라서 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼은 발행인이 판촉 [62]캠페인만 할 수 있는 '광고란' 역할을 한다고 가정할 수 있다.

2017년 6월 14일 유럽 의회 및 EU 이사회의 규정은 무계획 문제에 대한 문턱값을 12개월마다 100만 유로 한도로 상향 조정했다.이 지시는 2018년 [63]7월 21일부터 시행되었다.그러나 EU 지침의 조항에 따라 폴란드 규제 당국은 한도를 800만 [64]유로로 늘릴 수 있다.폴란드와 중부 및 동유럽 최초의 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼 중 하나는 [65]2012년에 설립된 Beesfund입니다.2019년 10월 현재 플랫폼에서는 총액 3,160만 PLN(800만 달러)에 대한 55개 발행이 수집되었으며,[66] 26,000명의 투자자가 참여하였다.

2019년 2월, 축구 클럽 비스와 크라쿠프의 제공이 성공하면서 온라인으로 주식 돈을 모으는 아이디어가 언론의 주목을 받았다.24시간 만에 PLN 400만 달러(100만 달러)의 자금을 조달해 팬들이 5% 이상의 [67]지분을 소유하게 됐다.2020년 바르샤바 증권거래소는 프라이빗 [68]마켓이라는 자체 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼을 출시할 예정이다.

포르투갈

포르투갈에서의 크라우드 펀딩 활동은 [69]2015년까지 법률의 대상이 되지 않았다.영국 금융 서비스 당국으로부터 규제 승인을 받은 최초의 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼은 포르투갈의 Carlos [70]Silva가 공동 설립한 Seedrs였습니다.Syndicate Room의 또 다른 온라인 주식 크라우드 펀딩은 포르투갈의 Gonchalo de Vasconcelo가 공동 출자했습니다.포르투갈의 크라우드 펀딩 플랫폼에는 모든 [72]종류의 프로젝트에 자금을 조달하기 위한 기부 및 보상 기반의 크라우드 펀딩 플랫폼인 PPL,[71] 혁신적인 프로젝트의[72] 자금 조달 대안으로 2011년에 설립된 Massive [73]Mov 및 부채 기반의 크라우드 펀딩 플랫폼인 [74]Raise가 있습니다.Novo Banco Crowdfunding은 비정부기구(NGO)나 자선단체가 추진하는 소셜 프로젝트의 [72]자금 조달을 목적으로 한 PPL과의 제휴로, 2011년에 설립된 NOVO BANCO가 [73]공동 출자하는 또 다른 이니셔티브입니다.포르투갈의 크라우드 펀딩 법률인 Lei 102/2015 de agosto Readition juridico do financial do colaborativo는[75] 앞으로 CMVM(증권시장위원회)에 의해 크라우드 펀딩을 감시하고 모든 플랫폼을 DGC(일반소비자청)에 등록해야 한다고 규정하고 있습니다.기부금, 보상금, 지분, 부채 등 4가지 유형의 크라우드 펀딩을 인식합니다.법에 따르면, 투자자들은 발표된 조건을 [72]따르지 않으면 돈을 돌려받을 수 있다.CMVM은 이 분야에 적용되는 감독규범과 규정을 작성하는데 3개월이 주어지지만 새로운 규칙은 법 발표 이후 시작되는 프로젝트에만 적용됩니다.

싱가포르

주식형 크라우드펀딩은 현재 싱가포르 금융관리국(MAS)이 규제하는 집단투자계획에 해당된다.MAS는 증권 및 선물법(Cap.289),[76] 재무자문법(Cap.110)[77]에 따라 크라우드펀딩 활동을 통제한다.MAS는 부채 기반의 크라우드 펀딩을 제어하는 것과 마찬가지로 주식 기반의 크라우드 펀딩을 제어합니다.두 경우 모두 크라우드 펀딩 플랫폼에는 자본 시장 서비스(CSL) 라이센스가 있어야 합니다.만약 플랫폼이 투자자들에게 조언을 제공하고자 한다면, 그것은 금융 [77]고문 자격증을 취득해야 한다.

스페인

스페인에서는 비즈니스 파이낸싱을 촉진하고 크라우드 펀딩을 규제하기 위해 새로운 법률 5/2015가 서명되었습니다.스페인에서 가장 중요한 Equity Crowdfunding 플랫폼은 Fundeen(주식 및 대여), Fellow Funders(주식회사), Housers(주식회사), Socios Inversores(주식회사), Capital Cell(주식회사), October(주식회사), October(주식회사), Grow.ly(주식회사), Urbanitae(주식회사), Decommand Angel(주식회사), Decision Angel(주식회사), Decision Angel(주식회사), Tembefore(주식회사), Decision Angel(주식회사) 등입니다.rees 및 Startupxplore(에퀴티)

스웨덴과 노르웨이

스칸디나비아에서도 현지 언어 크라우드 펀딩과 영어 크라우드 펀딩을 모두 지원하는 크라우드 펀딩 포털이 시작되었습니다.오늘날 스웨덴에서 가장 오래된 크라우드 펀딩 플랫폼은 2010년에 시작된 크라우드 컬처입니다.이 시스템은 크라우드 펀딩이 공공투자의 [78]결정을 크라우드소싱하는 독특한 하이브리드 메커니즘으로 작동합니다.기부 기반의 크라우드 펀딩 포털 FundedByMe는 [79]2011년부터 스웨덴과 노르웨이에서 활동해 왔으며, 2012년 [80]말 스웨덴에서 주식 기반의 크라우드 펀딩이 활성화되면서 미국의 크라우드 펀딩과 병행하여 스웨덴의 크라우드 펀딩 활동이 발전하고 있습니다.Invesdor도 2013년 [44]2월부터 스웨덴에서 영업을 시작했습니다.

스위스

스위스에서 가장 오래되고 활동적인[82] 크라우드 투자 플랫폼은[81] investiere.ch입니다.2013년 [83]스위스에서 크라우드 펀딩을 통해 모금된 총 자금의 48%를 크라우드 투자가 담당했습니다.스위스 금융시장 감독 당국은 크라우드 투자 플랫폼에 대한 구체적인 규정을 마련하지 않았다.대신 각 플랫폼을 케이스 바이 케이스로 검토하여 플랫폼에 라이선스가 필요한지 여부를 판단합니다.일반적으로 모금된 자금이 플랫폼을 통해서만 중개되고 중앙집중식으로 모아지지 않는 경우, 무면허 공급자는 법률 내에서 [84]행동하고 있습니다.

영국

2014년 4월 1일, 소비자 신용 시장의 규제는 공정거래청(OFT)에서 금융 행동청(FCA)으로 이관되었다.여기에는 대출 기반의 크라우드 펀딩을 규제하는 책임도 포함됩니다.FCA는 2014년 [85]3월에 크라우드 펀딩에 관한 정책 성명을 발표했다.

풍부성 창출은 영국(영국)에서 금융 서비스 기관(현 금융 행동 기관)에 의해 규제된 최초의 채무 크라우드 펀딩 플랫폼이었습니다.2011년 7월에 승인되어 [86]2012년에 일반에 공개되었습니다.풍족한 세대는 영국에 기반을 둔 재생 에너지 [87]개발자들에게 민주적인 금융을 제공한다.

2012년 7월 6일, Seedrs Limited는 금융 서비스 [70]기관으로부터 규제 승인을 받은 최초의 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼으로서 출범했습니다.2012년 8월 Richard Branson은 [88]Telegraph 신문에서 크라우드 펀딩, 크라우드 투자 및 크라우드 대여 플랫폼 BankToTheFuture.com에 대한 지원을 발표했습니다.2013년 2월, 2011년에 출시된 CrowdCube 에퀴티 크라우드 펀딩 플랫폼은 [89]FSA에 의해 승인되었습니다.2014년 3월 18일, 최초의 투자자 주도 주식형 크라우드 펀딩 플랫폼인 Syndicate Room이 FCA에 의해 승인되었습니다.2014년 5월, Financial Active Authority(FCA)가 승인한 최초의 채무 및 지분 크라우드 펀딩 플랫폼으로 여겨지는 Crowd for Angels가 [90]출시되었습니다.2015년 3월, Eureeca는 영국의 Financial Conduct [91]Authority로부터 규제 승인을 받은 최초의 국제 플랫폼이었습니다.2017년 4월 스페인의 생명공학 및 생명과학 크라우드펀딩 전문 플랫폼인 캐피털셀은 영국에[92] 자회사를 설립하고 2017년 [93]9월 금융행동당국의 규제 승인을 받았다.

미국

주식형 크라우드 펀딩 플랫폼

2015년 6월 16일 이전에 주식 크라우드 펀딩(규정 D에 의거)은 특정 순자산과 소득수준을 충족하는 개인(인정 투자자)으로 제한되었으며, 공인 브로커-딜러에 의해 수행되었습니다.인정받은 크라우드 펀딩 플랫폼에는 Wefunder, AngelList, EquityNet, CircleUp, SeedInvest 및 EnergyFunders가 있습니다.

2016년 5월 16일, 2012년 JOBS 법의 규제 CF의 타이틀 III가 발효되어, 순자산이나 수입에 관계없이 주식 크라우드 펀딩(「규제 크라우드 펀딩」이라고도 불린다)이 가능하게 되었다.이 작업은 공인 브로커-딜러 또는 [94]SEC에 등록된 자금 조달 포털을 통해 수행해야 합니다.이 법이 시행되기 전부터 많은 크라우드 펀딩 서비스가 이 역할을 충실히 하기 위해 시작되었습니다.Early Portal Depther는 SEC 가이드라인이 [95]발표되기 전에 문을 닫았고, EarlyShares는 자선 포털 Helpersunite를 [96]인수했다.Wefunder와 Start Engine은 최초로 승인된 자금 조달 포털 중 두 곳이었다.Wefunder는 법 시행 [97]후 첫 달 동안 최대 100만 달러의 모금액을 달성한 최초의 성공적인 플랫폼이 되었다.그 후 많은 다른 포털이 출시되었으며, 많은 공인 크라우드 펀딩 플랫폼도 인증되지 않은 시장에 진출했습니다.2017년 현재 25개의 펀딩 포털이 [98]SEC 및 FINRA에 등록하여 미국에서 운영되고 있다.

연방법

크라우드 펀딩 면제 운동 덕분에 2012년 4월 5일 오바마 대통령이 JOBS 법안에 서명했습니다.미국 증권거래위원회는 약 270일 동안 이 법률을 제정하는 구체적인 규칙과 가이드라인을 제정하고 [99]투자자의 보호를 보장할 수 있도록 하고 있습니다.일부 규칙은 이미 [100][101]SEC에 의해 제안되었다.

이 법안은 많은 개정을 거쳤고 2012년 4월 5일 버락 오바마 대통령은 JOBS 법안에 [102]서명했다.이 법률은 자금 조달 포털이 SEC 및 해당 자율 규제 기관에 등록하여 [103]운영하도록 규정하고 있습니다.

규정 A는 증권 발행자가 제공할 수 있는 가치에 제한을 두고 있으며 개인은 크라우드펀딩 중개자를 통해 투자할 수 있다.발행자는 12개월에 최대 100만 달러의 증권을 팔 수 있으며, 투자자는 순자산과 수입에 따라 12개월에 최대 [104]10만 달러의 크라우드 펀딩 발행에 투자할 수 있습니다.100,000~500,000달러의 자금을 조달하려면 CPA 회사의 독립 재무제표 검토가 필요하며, 500,000달러 [105]이상의 자금을 조달하려면 CPA 회사의 독립 재무제표 감사가 필요합니다.

규제 CF 제공은 1933년 증권거래법 제4조(a)(6)에 따라 증권의 제공과 판매를 관리하는 규칙을 규정한다.12개월 동안의 개별 투자는 투자자의 연간 소득 또는 순자산이 100,000달러 미만인 경우 2,000달러 이상, 투자자의 연간 소득 또는 순자산이 100,000달러 이상인 경우 연간 소득 또는 순자산의 10% 이상으로 제한됩니다.이러한 금액은 적어도 5년마다 인플레이션에 따라 조정되어야 하며, 거래는 중개업자로 등록되거나 "펀딩 포털"[106]이라는 새로운 유형의 엔터티로 등록된 중개자를 통해 이루어져야 한다.

2013년 10월 23일, SEC는 만장일치로 크라우드 펀딩 법안의 진행을 승인했고, SEC 위원들은 위원회의 목표가 소규모 기업을 위한 온라인 자금 조달과 투자자들을 위한 사기 방지라고 설명했다.승인일 현재, 제안서는 90일간 공개 코멘트를 받을 수 있으며,[107] 그 후 SEC의 표결에 따라 제안서의 제정을 가능하게 한다.SEC 규제와 병행하여 금융산업규제청(FINRA)은 크라우드펀딩에 [103]종사하는 회원사와 관련된 추가 규칙을 제정하고 있습니다.

규제 CF는 2016년 [108]5월 16일부터 시행되었다.FINRA는 자금 조달 포털의 적용을 평가하고 승인하는 역할을 해왔다.

주법

일부 사람들은 연방 크라우드 펀딩 법률이 효과가 없다고 보고 있으며, 미국의 몇몇 주에서는 이미 연방([109]SEC) 규제에서 면제된 주내 투자를 촉진하기 위해 최근 자체 크라우드 펀딩 면제법을 제정했거나 검토하고 있습니다.여기에는 2011년 8월 발효된 Invest Kansas [110]Exemption과 2012년 12월 발효된 Invest Georgia Exemption이 포함됩니다.한도는 $[111]100/$10,000입니다.2013년 말, 미시간과 위스콘신 모두 캔자스와 조지아에 합류했다.2013년 4월 현재 워싱턴주와[114] 노스캐롤라이나주는[115] 자체 크라우드 펀딩 [116]면제를 검토하고 있습니다.2012년 7월 위스콘신 금융기관부는 제안된 법률에 대해 감사재무제표 없이 크라우드펀딩이 승인되지 않은 위스콘신 투자자로부터 최대 100만 달러, 발행자가 재무제표를 [117][118]감사한 경우 최대 200만 달러를 조달할 수 있도록 하는 권고안을 발표했다.

크라우드 펀딩 보험

SEC 규정 초안은 포털이 최소 10만 달러의 신용 채권을 매입할 것을 요구하고 있다.SEC가 밝힌 바와 같이, "충실채권..소유자의 임원 및 종업원의 부정행위로 인한 손실과 이러한 손실이 보유자의 자본에 미치는 영향을 포함하지만 이에 한정되지 않는 특정 유형의 손실로부터 소유자를 보호하는 것을 목적으로 한다.[119]신용채권은 일반적으로 금전, 증권 또는 기타 유형재산의 도난으로 인한 제1자 손실로부터 보험계약자를 커버하기 때문에 포털의 종업원이 크라우드펀딩 회사에 속하는 자금을 훔치면 그 채권은 유용할 수 있다.그러나 포털로서의 서비스를 제공하는 데 있어 포털에 대해 과실 청구권이 있는 경우, 이러한 손실에 적용할 수 있는 보다 적절한 보험은 전문 책임 보험이다.

최종 SEC 규칙은 이 [citation needed]요건을 면제했다.

「 」를 참조해 주세요.

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외부 링크