분산금융

Decentralized finance

탈중앙화 금융(흔히 DeFi로 양식화됨)은 주로 이더리움(Ethereum)을 중심으로 블록체인 상에서 스마트 계약을 이용하여 중개기관, 거래소, 은행 등 중개기관에 의존하지 않고 금융상품을 제공합니다. 디파이 플랫폼을 통해 사람들은 다른 사람들로부터 자금을 대출하거나 빌릴 수 있고, 파생상품을 사용하여 자산의 가격 움직임을 추측할 수 있으며, 암호화폐를 거래하고, 위험에 대비하여 보험을 들 수 있으며, 저축과 같은 계좌에 대한 이자를 얻을 수 있습니다.[1] DeFi는 계층화된 아키텍처와 높은 합성성의 빌딩 블록을 사용합니다.[2] 일부 애플리케이션은 고금리를[1] 촉진하지만 위험이 높습니다.[3] 코딩 오류와 해킹은 DeFi에서 일반적이었습니다.[4][1]

역사

디파이 스택의 다층구조

분산형 거래소(약칭 DEX)는 블록체인 기술과 핀테크의 일환인 [2]분산형 금융의 틀 안에서 등장한 금융거래에 대한 새로운 프로토콜을 갖춘 대체 결제 생태계입니다.[5]

CEX(중앙 집중형 교환기), DEX 및 DEX 애그리게이터는 모두 다층 DeFi 아키텍처 또는 구성 요소를 기반으로 구축되며, 각 계층은 잘 정의된 목적을 수행합니다.[2] (그림 참조: DeFi 스택의 다층 아키텍처).

이들은 Settlement 계층, Asset 계층, Protocol 계층 및 Application 계층과 같은 처음 4개 계층의 공통 구성 요소를 공유하지만 DEX Aggregator에는 스마트 계약을 통해 다른 DEX와 연결 및 상호 작용할 수 있는 추가 구성 요소 또는 Aggregator 계층이 있습니다.

이더리움 블록체인은 2017년 디파이의 기반이 되는 스마트 계약을 대중화했습니다. 이후 다른 블록체인은 스마트 계약을 구현했습니다.

메이커 DAO는 2017년에 설립된 스테이블 코인을 기반으로 한 저명한 대출 DeFi 플랫폼입니다.[6][7] 사용자는 미국 달러에 고정된 토큰인 DAI를 빌릴 수 있습니다. MakerDAO는 대출, 상환 및 청산 과정을 관리하는 일련의 스마트 계약을 통해 분산되고 자율적인 방식으로 DAI의 안정적인 가치를 유지하는 것을 목표로 합니다.[8][9]

2020년 6월, 사용자가 암호화폐 자산을 대출하거나 빌릴 수 있고 대출 기관에 전형적인 이자 지불을 제공하는 분산 금융 프로토콜인 컴파운드 파이낸스는 Comp라는 암호화폐로 대출 기관과 대출자에게 보상을 주기 시작했습니다. 컴파운드를 실행하는 데 사용되는 이 토큰은 암호화폐 거래소에서도 거래할 수 있습니다. 다른 플랫폼도 이를 따라 투기꾼들이 총 수익률을 극대화하기 위해 플랫폼 내 풀 간 및 플랫폼 간 암호화폐 자산을 이동하는 "수익률 파밍" 또는 "유동성 채굴"로 알려진 스택 투자 기회가 발생했습니다. 이자와 수수료뿐만 아니라 보상으로 받은 추가 토큰의 가치도 포함됩니다.[10]

2020년 7월, 워싱턴 포스트는 탈중앙화된 금융 기법과 관련된 위험에 대해 설명했습니다.[10] 2020년 9월 블룸버그는 가격 변화 측면에서 디파이가 암호화폐 시장의 3분의 2를 차지했으며 디파이 담보 수준이 90억 달러에 달했다고 전했습니다.[11] 이더리움은 디파이에 대한 관심 증가로 2020년 한 해 동안 개발자가 증가했습니다.[12]

DeFi는 Andreessen Horowitz와[3] Michael Novogratz와 같은 벤처 투자가들을 끌어들였습니다.[13]

이코노미스트는 2022년 디지털 금융의 미래를 디지털 지갑을 가진 페이스북과 같은 빅테크, 자체 디지털 통화를 테스트해온 "빅 부자 국가", 그리고 금융 분산을 위해 소프트웨어 개발자들이 "모든 종류의 애플리케이션을 구축"하는 "3자 싸움"으로 간주했습니다. 이미 2조 5천억 달러의 가치가 있는 암호자산이 제시하는 위험을 다루는 것은 미국 규제당국에게 특히 어려운 일이었습니다.[14]

주요특성

디파이는 블록체인이라고 불리는 분산 원장에서 금융 기능을 수행하는 분산형 애플리케이션(DApps라고도 함)을 중심으로 전개되는데, 이는 비트코인에 의해 대중화되어 그 이후로 더욱 광범위하게 채택되고 있는 기술입니다.[15][1] 암호화폐 거래소나 전통적인 증권 거래소와 같은 중앙 집중화된 중개기관을 통해 거래가 이루어지는 것이 아니라 스마트 계약 프로그램을 매개로 참여자 간에 직접 거래가 이루어지는 것입니다.[3] 이러한 스마트 계약 또는 DeFi 프로토콜은 일반적으로 개발자 커뮤니티에서 구축 및 유지 관리하는 오픈 소스 소프트웨어를 사용하여 실행됩니다.[16]

디앱은 일반적으로 브라우저 확장이나 응용 프로그램을 통해 액세스됩니다. 예를 들어 메타마스크는 사용자가 디지털 지갑을 통해 이더리움과 직접 상호 작용할 수 있도록 합니다.[17][18] 이러한 대부분의 디앱은 복잡한 금융 서비스를 만드는 데 연결될 수 있습니다.[1] 예를 들어 스테이블코인 보유자는 Aave와 같은 차입/대여 프로토콜로 USD Coin 또는 DAI와 같은 자산을 유동성 풀에 대출하고 다른 사람이 자신의 담보를 예치하여 해당 디지털 자산을 빌릴 수 있습니다.[19] 프로토콜은 자산의 수요에 따라 자동으로 금리를 조정합니다.[3] 일부 디앱은 자산 가격과 같은 외부(오프체인) 데이터를 블록체인 오라클을 통해 소스합니다.[20]

에이브는 또 블록체인 한 번 거래 안에서 돈을 받고 갚는 임의 금액의 무담보 대출인 '플래시론'도 선보였습니다.[21] 디파이 플랫폼의 많은 악용은 플래시 대출을 사용하여 암호화폐 현물 가격을 조작했습니다.[22]

또 다른 디파이 프로토콜은 이더리움에서 발행된 토큰을 거래하기 위해 설정된 분산형 거래소(DEX)인 유니스왑입니다. Uniswap은 주문을 채우기 위해 중앙 집중식 거래소를 사용하는 대신, 사용자에게 유동성 풀을 형성하는 대가로 토큰을 교환하는 거래자로부터 수집된 수수료의 일정 비율을 지불합니다. Uniswap(플랫폼은 사용자가 관리)을 운영하는 중앙집중형 당사자가 없고, 오픈소스 소프트웨어를 사용하는 개발팀은 누구나 사용할 수 있기 때문에 플랫폼을 사용하는 사람들의 신원을 확인하고 KYC/AML 규정을 충족할 주체가 없습니다. 2020년 현재 규제 당국이 그러한 플랫폼의 합법성에 대해 어떤 입장을 취할 것인지는 분명하지 않습니다.[23]

분산형 거래소

분산형 거래소(DEX)는 중개자 없이 피어투피어(Peer-to-peer) 암호화폐 직접 거래가 가능한 암호화폐 거래소의 일종이므로, 중앙집중형 거래소(CEX)와는 근본적으로 다릅니다.[24]

분산형 거래소를 통해 이루어지는 거래에서 일반적으로 자산의 보안 및 이전을 감독하는 일반적인 제3자 주체(예: 은행, 증권 중개인, 온라인 결제 게이트웨이, 정부 기관 등)는 블록체인 또는 분산 원장으로 대체됩니다. 일부 일반적인 운영 방법에는 스마트 계약 또는 주문서 릴레이를 사용하는 것이 포함됩니다. 다른 많은 변형이 가능하지만 분산 정도는 다릅니다.[25][26]

분산형 거래소의 거래자는 거래를 실행하기 전에 거래소에 자산을 이전할 필요가 없는 경우가 많기 때문에 분산형 거래소는 거래소 해킹으로 인한 도난 위험을 [27]줄이지만 유동성 공급자는 분산형 거래소에 토큰을 이전할 필요가 있습니다. 분산형 거래소는 또한 고객(KYC) 요구 사항을 알고 있는 거래소보다 더 익명입니다.[28][29]

분산형 거래소가 낮은 거래량과 시장 유동성 감소로 어려움을 겪어온 징후도 있습니다.[30] 이를 해결하기 위한 방안이 유동성 교환이 가능한 분산형 거래소 구축을 위한 프로토콜인 0x 프로젝트입니다.[31]

단점들

KYC 프로세스가 부족하고 트랜잭션을 되돌릴 방법이 없기 때문에 사용자는 암호나 개인 키에 대해 해킹을 당하면 어찌할 바를 모릅니다.[32] 또한 디파이 프로토콜에 참여하는 유동성 공급자는 투자한 토큰 쌍이 회수될 때 가치 비율이 크게 변경되면 영구 손실이라고 하는 피해를 입을 수 있습니다.[33][34][35]

유동성 풀 DEX가 가장 널리 사용되지만 몇 가지 단점이 있을 수 있습니다. 유동성 풀 DEX의 가장 일반적인 문제는 시장 가격 영향, 미끄러짐 및 전방 주행입니다.

가격 영향은 AMM(Automated Market Makers) 특성 자체 때문에 발생합니다. 거래 규모가 클수록 가격에 더 강력하게 영향을 미칩니다. 예를 들어, 일정한 제품 AMM이 사용 중인 경우 모든 거래는 제품 xy = k를 일정하게 유지해야 합니다. 여기서 x와 y는 풀에 있는 두 개의 암호화폐(또는 토큰)의 수량입니다. 가격 충격은 비선형이므로 투입량 δx가 클수록 환율을 제공하는 최종 비율 y/x가 낮습니다. 문제는 유동성 풀 크기에 비해 상대적으로 큰 거래에서 대부분 중요합니다.[36][better source needed]

프론트 런닝은 일부 참가자(보통 광부)가 다가오는 거래를 보고 자신의 거래를 선행(예를 들어 거래 수수료로 플레이)하여 초기 거래를 수익성이 떨어지거나 심지어 되돌리는 경우 퍼블릭 블록체인에서 특수한 유형의 공격입니다. 많은 DeFi 거래소는 프론트 런닝 공격에 대한 보호 기능을 제공하기 위해 최종 사용자를 위한 미끄러짐 방지 옵션을 제공합니다. 이 옵션은 사용자가 거래 체결 시점부터 수락하고자 하는 최악의 허용 가격에 대한 제한을 설정할 수 있는 안전 장치 역할을 합니다.[citation needed]

지방분권의 정도

분산된 거래소는 여전히 중앙 집중식 구성 요소를 가질 수 있으며, 이를 통해 거래소의 일부 통제권은 여전히 중앙 기관의 손에 있습니다. 디파이 플랫폼의 거버넌스는 일반적으로 탈중앙화된 자율 조직의 일부로서 투표권을 부여하고 참가자들 사이에 분배되는 토큰을 통해 이루어집니다. 그러나 이러한 토큰의 대부분은 종종 소수의 개인이 보유하고 있으며 투표에 사용되는 경우는 거의 없습니다.[37]

2018년 7월 탈중앙화 거래소 방코르가 해킹을 당해 자산 1350만 달러의 손실을 본 뒤 자금을 동결한 것으로 알려졌습니다.[38] 트위터에서 라이트코인의 창시자 찰리 리는 고객 자금을 잃거나 동결할 수 있다면 거래소는 분산될 수 없다고 주장했습니다.[39]

분산된 거래소의 운영자는 정부 규제 기관으로부터 법적 결과에 직면할 수 있습니다. 2018년 11월 미등록 증권거래소 운영과 관련해 미국 증권거래위원회에 고발을 해결한 에더델타 설립자가 대표적입니다.[40]

오류 및 해킹

코딩 오류와 해킹은 DeFi에서 일반적입니다.[4][1] 블록체인 거래는 되돌릴 수 없기 때문에, 부정확하거나 부정한 디파이 거래는 쉽게 수정할 수 없습니다.

DeFi 프로토콜의 배후에 있는 사람 또는 실체를 알 수 없으며 투자자의 돈과 함께 사라질 수 있습니다.[16] 투자자 Michael Novogratz는 일부 DeFi 프로토콜을 "Ponzi-like"라고 설명했습니다.[13]

DeFi는 암호화폐 버블의 일부인 2017년의 초기 코인 제공 열풍과 비교되었습니다. 경험이 부족한 투자자는 DeFi 플랫폼과 상호 작용하는 데 필요한 정교함과 고객 지원을 제공하는 중개 기관이 없기 때문에 특히 손실을 입을 위험이 있습니다.[4][41] 반면, DeFi 스마트 계약의 코드는 일반적으로 경쟁 플랫폼을 설정하기 위해 복사할 수 있는 오픈 소스 소프트웨어이기 때문에, 경험이 많은 사용자와 사용자가 만든 봇은 동일한 코드를 공유하는 플랫폼 간에 자금이 이동함에 따라 불안정성이 발생할 수 있습니다.[16] 또한 디파이 플랫폼은 암호화폐 채굴자가 시스템을 불안정하게 만드는 인센티브를 의도치 않게 제공할 수 있습니다.

2021년 암호화폐 범죄의 절반은 디파이와 관련이 있었습니다. 이러한 상승은 개발자의 무능과 존재하지 않거나 제대로 시행되지 않는 규제가 복합적으로 작용했습니다.[43][44][45] DeFi에서 도난은 외부 해커가 취약한 프로젝트를 훔치거나 개발자와 인플루언서가 프로젝트를 홍보한 후 돈을 펌프 앤 덤프 형식으로 가져가는 [46]"러그 풀"에서 발생할 수 있습니다.[45]

규정

2021년 10월 FATF는 암호화 서비스 제공자에 대한 지침에 DeFi를 포함시켜 당국의 목표가 이러한 유형의 자산을 규제하는 것입니다.[47][48] 그들은 DeFi에 관련된 개인이 가상 자산 제공자로 간주되어 FATF의 지침을 적용받을 수 있는지 여부를 각 개별 국가에서 결정하기를 기대하고 있습니다.[49]

참고 항목

참고문헌

  1. ^ a b c d e f "Why 'DeFi' Utopia Would Be Finance Without Financiers: QuickTake". Bloomberg. 26 August 2020. Retrieved 6 October 2020.
  2. ^ a b c Schär, Fabian (2021). "Decentralized Finance: On Blockchain- and Smart Contract-Based Financial Markets". Review. 103 (2). doi:10.20955/r.103.153-74. S2CID 234896331.
  3. ^ a b c d "'DeFi' movement promises high interest but high risk". Financial Times. 30 December 2019. Retrieved 6 October 2020.
  4. ^ a b c "Boom or bust? Welcome to the freewheeling world of crypto lending". Reuters. 26 August 2020. Retrieved 6 October 2020.
  5. ^ Zetzsche, Dirk A.; Arner, Douglas W.; Buckley, Ross P. (September 2020). "Decentralized Finance". Journal of Financial Regulation. 6 (20): 172–303. doi:10.1093/jfr/fjaa010.
  6. ^ "The Maker Protocol: MakerDAO's Multi-Collateral Dai (MCD) System". MakerDAO. Retrieved 18 June 2021.
  7. ^ S. Bhat, A. 카히야, R. 쿠마르, B. 크리슈나마차리(2021) "메이커 DAO 스테이블코인 시뮬레이션", IEEE 국제 블록체인 및 암호화폐 컨퍼런스, pp. 1-2. https://anrg.usc.edu/www/papers/makerdao.pdf
  8. ^ "Why 'DeFi' Utopia Would Be Finance Without Financiers: QuickTake". Bloomberg.com. 26 August 2020. Retrieved 26 January 2021.
  9. ^ Stabile, Daniel T.; Prior, Kimberly A.; Hinkes, Andrew M. (31 July 2020). Digital Assets and Blockchain Technology: US Law and Regulation. Edward Elgar Publishing. ISBN 978-1-78990-744-5.
  10. ^ a b "What's 'Yield Farming'? (And How Do You Grow Crypto?)". The Washington Post. 31 July 2020. Retrieved 5 October 2020.
  11. ^ "Crypto Is Beating Gold as 2020's Top Asset So Far". Bloomberg. 22 September 2020. Retrieved 5 October 2020.
  12. ^ "Coders Flock Back to Crypto Projects With Prices Surging Again". Bloomberg.com. 10 December 2020.
  13. ^ a b "Novogratz Plows Ahead In DeFi Amid the 'Gamifying' of Crypto". Bloomberg. 29 September 2020. Retrieved 6 October 2020.
  14. ^ Rachana Shanbhogue (2021) "디지털 금융의 미래를 형성하기 위한 3자 싸움이 시작되었습니다." 이코노미스트: 더 월드 어헤드 2022, 11월 8일. 2022년 1월 6일 접속
  15. ^ 분산 금융(DeFi): 새로운 대안 금융 아키텍처. 금융기관 규제 eJournal. 사회과학 연구 네트워크(SSRN). 2021년 4월 20일 접속.
  16. ^ a b c "Crypto Exchange Gets Millions After Copy-Paste of a Rival's Code". Bloomberg. 11 September 2020. Retrieved 6 October 2020.
  17. ^ Schroeder, Stan (2 September 2020). "Crypto wallet MetaMask finally launches on iOS and Android, and it supports Apple Pay". Mashable.
  18. ^ "MetaMask's Blockchain Mobile App Opens Doors For Next-Level Web". Bloomberg.com. 2 September 2020.
  19. ^ Wilson, Tom (26 August 2020). "Boom or bust? Welcome to the freewheeling world of crypto lending". Reuters. Retrieved 8 April 2021.
  20. ^ Orcutt, Mike. "Blockchain smart contracts are finally good for something in the real world". MIT Technology Review. Retrieved 24 November 2021.
  21. ^ "Flash Loans Are Providing Instant Cash to Crypto Speculators". Bloomberg.com. 7 February 2021. Retrieved 8 April 2021.
  22. ^ Evans, Jon (18 February 2020). "DeFiance: billion dollar finance, million dollar hacks, and very little value". TechCrunch. Retrieved 22 November 2020.
  23. ^ Kharif, Olga (16 October 2020). "DeFi Boom Makes Uniswap Most Sought-After Crypto Exchange". Bloomberg.com. Bloomberg.
  24. ^ Solowey, Jack; Schulp, Jennifer J. (10 May 2023). "Regulatory Clarity for Crypto Marketplaces Part I: Decentralized Exchanges". Cato Institute. Retrieved 22 July 2023.
  25. ^ Wong, Joon Ian (30 May 2018). "Coinbase bought a "decentralized" crypto exchange. How does that work?". Quartz. Retrieved 3 December 2020.
  26. ^ "This 31-Year-Old Is Trying to Revolutionize Cryptocurrency Trading". Bloomberg.com. 28 September 2017. Retrieved 3 December 2020.
  27. ^ Castellanos, Sara (6 March 2018). "Alexis Ohanian's VC Firm Invests in Crypto Trading Platform". Wall Street Journal. ISSN 0099-9660. Retrieved 11 September 2018.
  28. ^ Sigalos, MacKenzie (30 November 2022). "Bitcoin Family is moving more than $1 million into decentralized exchanges after Sam Bankman-Fried's FTX disaster". CNBC. Retrieved 25 August 2023.
  29. ^ Calcaterra, Craig; Kaal, Wulf (2021). Decentralization: Technology’s Impact on Organizational and Societal Structure. De Gruyter.
  30. ^ Russolillo, Steven; Jeong, Eun-Young (16 July 2018). "Cryptocurrency Exchanges Are Getting Hacked Because It's Easy". Wall Street Journal. ISSN 0099-9660. Retrieved 11 September 2018.
  31. ^ "0x lets any app be the Craigslist of cryptocurrency". TechCrunch. Retrieved 24 November 2018.
  32. ^ "Bloomberg - Record Crypto Heist Raises the Appeal of a New Type of Exchange". Bloomberg. 30 January 2018. Retrieved 17 November 2018.
  33. ^ Lewis, Rhian (2023). Understanding Decentralized Finance: How DeFi Is Changing the Future of Money. Kogan Page. p. 76.
  34. ^ Ma, Winston; Huang, Ken (2022). Blockchain and Web3: Building the Cryptocurrency, Privacy, and Security Foundations of the Metaverse. John Wiley & Sons.
  35. ^ Arslanian, Henri (2022). The Book of Crypto: The Complete Guide to Understanding Bitcoin, Cryptocurrencies and Digital Assets. Springer Nature. pp. 306–307.
  36. ^ Jensen, Johannes Rude; Pourpouneh, Mohsen; Nielsen, Kurt; Ross, Omri (2021). "The Homogeneous Properties of Automated Market Makers". arXiv:2105.02782 [q-fin.TR].
  37. ^ Barbereau, Tom; Smethurst, Reilly; Papageorgiou, Orestis; Sedlmeir, Johannes; Fridgen, Gilbert (May 2023). "Decentralised Finance's timocratic governance: The distribution and exercise of tokenised voting rights". Technology in Society. 73: 102251. doi:10.1016/j.techsoc.2023.102251. S2CID 258245920.
  38. ^ Osborne, Charlie. "Another hack rocks cryptocurrency trading: Bancor loses $13.5 million". ZDNet. Retrieved 13 December 2018.
  39. ^ "The crypto world's latest hack sees Bancor lose $23.5M". TechCrunch. 10 July 2018. Retrieved 13 December 2018.
  40. ^ "SEC, EtherDelta founder settle charges over operating unregistered exchange". Reuters. Retrieved 5 June 2018.
  41. ^ Braun, Alexander; Cohen, Lauren H.; Xu, Jiahua (May 2020). "fidentiaX: The Tradable Insurance Marketplace on Blockchain". Harvard Business School. Retrieved 5 January 2021.
  42. ^ Yaish, Aviv; Tochner, Saar; Zohar, Aviv (12 July 2022). "Blockchain Stretching & Squeezing: Manipulating Time for Your Best Interest". Proceedings of the 23rd ACM Conference on Economics and Computation. EC '22. New York, NY, USA: Association for Computing Machinery. pp. 65–88. doi:10.1145/3490486.3538250. ISBN 978-1-4503-9150-4. S2CID 250497046.
  43. ^ Chavez-Dreyfuss, Gertrude (14 May 2021). "Cryptocurrency Crime Declines But 'DeFi' Fraud Soars: CipherTrace". Insurance Journal. Reuters. Retrieved 28 October 2021.
  44. ^ Davis, Griffin (14 October 2021). "DeFi, Crypto Expansion Puts US at Risk of More Ransomware Attacks?". Tech Times. Retrieved 28 October 2021.
  45. ^ a b Combs, Veronica (24 August 2021). "Don't get rugged: DeFi scams go from zero to $129 million in a year to become top financial hack". TechRepublic. Archived from the original on 27 August 2021. Retrieved 7 May 2023.
  46. ^ Cernera, F.; La Morgia, M.; Mei, A.; Sassi, F. (August 2023). "Token Spammers, Rug Pulls, and Sniper Bots: An Analysis of the Ecosystem of Tokens in Ethereum and in the Binance Smart Chain (BNB}" (PDF). 32nd USENIX Security Symposium (USENIX Security 23).
  47. ^ "Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers". FATF. 28 October 2021. Archived from the original on 31 January 2023. Retrieved 28 February 2023.
  48. ^ Barbereau, Tom; Bodó, Balázs (1 July 2023). "Beyond financial regulation of crypto-asset wallet software: In search of secondary liability". Computer Law & Security Review. 49: 105829. doi:10.1016/j.clsr.2023.105829. ISSN 0267-3649. S2CID 258733922.
  49. ^ "VASPs (Virtual Asset Service Providers): What are they? Notabene". notabene.id. Retrieved 24 August 2022.