VIX

VIX
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CBOE 변동성 지수(VIX) 2004–2020.

VIX는 Chicago Board Options Exchange의 CBOE Volatibility Index(CBOE 변동성 지수)의 티커 기호이며, S&P 500 지수 옵션에 기초한 주식 시장의 변동성에 대한 예상의 일반적인 척도입니다.CBOE에 의해 실시간으로 계산되고 전파되며, 종종 공포 지수 또는 공포 게이지라고 한다.

VIX의 기원은 메나헴 브레너와 댄 갈라이의 금융경제학 연구로 거슬러 올라간다.브레너와 갈라이는 1989년부터 일련의 논문에서 주식시장 변동성 지수를 시작으로 금리와 환율 변동성 [1][2][full citation needed]지수로 전환하는 일련의 변동성 지수의 작성을 제안했다.

Brenner와 Galai는 논문에서 "'시그마 지수'로 명명될 변동성 지수는 자주 갱신되고 선물과 옵션의 기초 자산으로 사용될 것"을 제안했다.변동성 지수는 옵션이나 [3]선물에 대한 시장 지수와 같은 역할을 할 것이라고 말했다.1992년 CBOE는 컨설턴트 Bob Whaley를 고용하여 이 이론적 [4]작업을 바탕으로 주식 시장의 변동성 값을 계산했습니다.Whaley는 지수 옵션 시장에서 데이터 시리즈를 활용했으며, 1986년 1월부터 [not verified in body]1992년 5월까지 일일 VIX 수준에 대한 계산을 CBOE에 제공했다.

그 결과 VIX지수의 공식은 가까운 미래에 추가적인 주식시장 변동에 대한 예상이 기초가 될 수 있는 시장 변동성의 척도를 제공한다.현재 VIX 지수 값은 옵션 기반 이론과 현재 옵션 시장 데이터에서 계산한 다음 30일 동안 S&P 500 지수의 예상 연간 변화를 인용한다.

요약하면, VIX는 [5]측정일 이후 30일간 S&P 500 옵션에서 도출된 변동성 지수이며, 각 옵션의 가격은 시장의 30일 미래 전망 [5][6]변동성에 대한 예상치를 나타낸다.그 결과 VIX지수의 공식은 가까운 미래에 추가적인 주식시장 변동에 대한 예상이 기초가 [6]될 수 있는 예상 시장 변동성의 척도를 제공한다.

기존 인덱스와 마찬가지로 VIX 인덱스 계산에서도 컴포넌트 옵션을 선택하는 규칙과 인덱스 [6][7]값을 계산하는 공식이 사용됩니다.다른 시장 상품과 달리 VIX는 직접 [8]구매하거나 판매할 수 없다.대신 VIX는 파생상품 계약, 파생 ETF 및 VIX 선물 [9]지수를 가장 일반적으로 추적하는 ETN을 통해 거래 및 교환됩니다.

VIX와 더불어 CBOE는 동일한 방법을 사용하여 다음과 같은 관련 [6][7]제품을 계산합니다.

  • CBOE 단기 변동성 지수(VIX9DSM)는 S&P 500 지수의 9일 예상 변동성을 반영한다.
  • CBOE S&P 500® 3개월 변동성 지수(VIX3MSM),
  • CBOE S&P 500® 6개월 변동성 지수(VIX6MSM)
  • CBOE S&P 500 1년간의 변동성 지수(VIX1YSM).

CBOE는 Nasdak-100® 변동성 지수(VXNSM), CBOE DJ도 계산합니다.IA® 변동성 지수(VXDSM)와 CBOE 러셀 2000® 변동성 지수(RVXSM)[6]는 VIX(VIX)에 대한 VIX(VIX)도 있다. VIX는 변동성 지표의 30일 선물 가격의 예상 변동성을 나타낸다는 점에서 변동성 지표이다.

사양

컴퓨팅의 개념은 1973년 블랙과 스콜스의 논문인 "옵션과 기업부채의 가격결정"이 정치경제학 저널에 발표된 이후 암시적 변동성 또는 암시적 변동성 지수의 개념으로 거슬러 올라가며,[11] 이 논문은 옵션의 가치평가에 대한 주도적 블랙-숄즈 모델을 도입하였다.채권의 만기에 대한 묵시적 수익률이 채권의 시장가격과 평가식을 동일시함으로써 계산될 수 있는 것처럼, 금융자산이나 실물자산의 옵션 포함 변동성은 자산옵션의 시장가격과 평가식을 [12]동일시함으로써 계산될 수 있다.VIX의 경우 사용되는 옵션 가격은 S&P 500 지수 옵션 [13]가격입니다.

VIX는 만기일까지 23일 이상 단기옵션, 만기일까지 37일 미만 차기옵션, 미 국고채 금리 무위험에 대한 콜&P500 지수의 시장가격을 입력으로 받아들인다.입찰가격이 0이거나 파업가격이 2회 연속 입찰가격이 [6][page needed]0인 수준을 벗어나면 옵션은 무시된다.목표는 S&P 500 지수 옵션의 평균 유효기간을 30일로 [14]추정하는 것이다.

2004-2019 VIX 변동성 지수 월평균

VIX는 변동성 스왑의 변동성이지 변동성 스왑, 변동성이 분산의 제곱근 또는 표준 [citation needed]편차가 아닙니다.분산 스왑은 바닐라 풋과 [clarification needed]콜을 통해 완벽하게 정적으로 복제할 수 있지만, 변동성 스왑에는 동적 [citation needed]헤지가 필요합니다.VIX는 향후 30일 동안 S&P 500 변동에 대한 위험 중립적 예상의 제곱근이며 연간 표준 [citation needed]편차로 인용된다.

VIX는 Chicago Board Options [citation needed]Exchange에 의해 실시간으로 계산 및 배포됩니다.2004년 3월 26일, CBOE 선물거래소(CFE)[citation needed]에서 VIX 선물거래가 시작되었습니다.

2006년 2월 24일,[citation needed] VIX의 옵션 거래가 가능해졌다.일부 거래소 펀드에는 주식과 같은 거래를 가능하게 하려는 VIX 선물들이 혼합되어 있다.이러한 ETF와 실제 VIX 지수 간의 상관관계는 매우 낮습니다.특히 VIX가 [15]이동 중일 때는 더욱 그렇습니다.

VIX 공식

VIX는 S&P [6]500의 유럽 옵션 가중 포트폴리오에 의해 30일 동안 변동성이 예상됩니다.



puts의 평균일 한달(30일)은 어디 τ{\displaystyle{\tau}}을 몇번이나 r{r\displaystyle}은 위험률은 S&amp에 F{F\displaystyle}은 30일 선물 가격/&P500및 P){P(K)\displaystyle}, C(K){C(K)\displaystyle}은 가격하고 파업과 통화를 K. 까지 30일[6][16]남았습니다

역사

다음은 VIX [according to whom?]지수 기록의 주요 이벤트 타임라인입니다.

  • 1987 - 시그마 지수는 1989년 [17]7월/8월 Financial Analysis Journal에 발표된 Brenner와 Galai의 학술 논문에서 소개되었습니다.브레너와 갈라이는 다음과 같이 썼다.Sigma Index로 명명되는 변동성 지수는 자주 갱신되며 선물과 옵션의 기초 자산으로 사용될 것이다.변동성 지수는 옵션과 [3]선물에 대한 시장지수와 같은 역할을 할 것이라고 말했다.
  • 1989 - Brenner와 Galai의 논문은 Financial Analysis [3]Journal에 게재되었습니다.브레너와 갈라이는 예루살렘 히브리[citation needed] 대학과 레오나드 M의 대학원 심포지엄에서 연구를 더욱 발전시켰습니다.뉴욕대학교의 스턴 [citation needed]경영대학원
  • 1992 - 미국 증권거래소는 "시그마 지수"[18]로 제안된 변동성 지수에 대한 타당성 조사를 실시하고 있다고 발표했다.
  • 1993년 1월 19일 시카고 옵션거래소는 CBOE 시장 변동성 지수(VIX)의 실시간 보고서 개시를 발표하는 기자회견을 열었다.VIX를 결정하는 공식은 CBOE S&P 100 지수(OEX) 옵션 가격에 따라 조정되며 로버트 E 교수가 개발했습니다.CBOE가 [19]의뢰한 듀크대(현 밴더빌트대)의 고래리.현재 VXO로 알려진 이 지수는 30일 S&P 100 지수 [20]앳 더 머니 옵션을 사용하여 계산된 암시적 변동성의 척도이다.
  • 1993년 - Brenner 교수와 Galai [full citation needed]교수는 1993년 가을 The Journal of Divertives에 게재된 논문 "Hedging Volatibility in Foreign Currencies"에서 일련의 변동성 지수에 대한 1989년 제안을 작성한다.
  • 2003 - CBOE는 VIX의 새로운 방법을 도입했습니다.CBOE는 Goldman Sachs와 협력하여 추가적인 계산 방법을 개발하였고, 기초 지수를 CBOE S&P 100 지수(OEX)에서 CBOE S&P 500 지수(SPX)로 변경하였다.이전 방법론은 VXO로 [6][verification needed]이름이 변경되었습니다.
  • 2004년 3월 26일, CBOE 선물거래소(CFE)[21]에서 VIX 지수의 선물거래가 개시되었다.현재[clarification needed] VIX는 XTB와 [citation needed]같은 다양한 거래 플랫폼에서 제안되고 있습니다.
  • 2006 - VIX 옵션은 올해 [21]2월에 출시되었습니다.
  • 2008년 10월 24일, VIX는 장중 [22]최고치인 89.53을 기록했다.
  • 2008 - 2008년 11월 21일, VIX 지수는 80.[23]74로 마감했습니다.
  • 2018 - 2018년 2월 5일, VIX는 37.32(이전 [24]종가 대비 103.99% 상승)로 마감되었습니다.
  • 2020년 - 2020년 3월 9일, VIX는 러시아-사우디아라비아 유가 전쟁과 COVID-19 [25][26]대유행의 조합으로 2008년 금융 위기 이후 가장 높은 62.12를 기록했다.
  • 2020년 - 2020년 3월 12일 COVID-19 대유행 중,[27] 트럼프 대통령이 유럽으로부터의 미국 여행 금지가 발표됨에 따라 VIX는 이전 블랙 먼데이 값을 초과한 75.47로 마감되었다.
  • 2020년 3월 16일 VIX는 82.69로 마감해 1990년 [28]출범 이래 최고치를 기록했다.
  • 2021 - 미국 증권거래위원회는 2018년 [29]2월 5일 데이터를 정지한 S&P 다우존스 지수에 과징금을 부과했다.

해석

VIX(왼쪽)의 퍼포먼스(오른쪽)를 30일간의 변동성 예측지표로서 과거 변동성(오른쪽)과 비교한 1990년 1월~2009년 3월의 실적.변동성은 S&P500 일일 수익률의 한 달 동안의 표준 편차로 측정된다.파란색 선은 선형 회귀를 나타내므로 상관 계수 r이 표시됩니다.표시된 상관 계수가 거의 동일하다면 VIX의 예측 파워는 과거의 휘발성과 거의 동일하다는 점에 유의하십시오.

VIX는 때때로 미래의 변동성에 대한 예측으로 비판받는다.대신 지수옵션의 [according to whom?][citation needed]현재 가격을 측정하는 것으로 설명된다.

비평가들은 정교한 공식에도 불구하고 대부분의 변동성 예측 모델의 예측력은 단순한 과거 [30][31][32]변동성과 같은 단순한 바닐라 측정의 예측력과 유사하다고 주장한다.그러나 다른 연구들은 이러한 비판들이 더 복잡한 [33]모델을 올바르게 구현하지 못했다고 반박했다.

일부 실무자와 포트폴리오 관리자는 변동성의 기본 개념 자체에 대한 우리의 이해에 대해 의문을 제기했습니다.예를 들어, 다니엘 골드스타인과 나심 텔럽은 그들의 연구 기사 중 하나인 "우리는 휘발성에 [34]대해 말할 때 우리가 말하는 것이 무엇인지 잘 알지 못한다"라는 제목을 붙였습니다.이와 관련,[verification needed] 에마뉴엘 더만은 [clarification needed][citation needed][35][page needed]이론이 뒷받침하지 않는 경험적 모델에 환멸을 표현했다.그는 "이론은 우리 주변의 세계를 지탱하는 숨겨진 원리를 밝혀내기 위한 시도이지만..."라고 주장한다.모델은 은유, 즉 한 가지를 다른 [page needed]것에 대해 설명하는 비유라는 것을 기억해야 합니다."

트레이더이자 프로그래머, 가격 패턴 이론가이자 저자인 마이클 해리스는 VIX가 단지 가격의 역추적만 할 뿐 예측력이 [36][37][better source needed]없다고 주장해왔다.

일부에 [who?]따르면,[citation needed] 블랙-숄즈 방정식에 의해 계산된 가격이 미래의 리드 타임(만기까지의 남은 시간)에 대해 예측된 변동성에 대한 유효한 가정인 한 VIX는 예측 능력을 가져야 한다.Robert J. Shiller는 VIX를 Black-Scholes의 증거로 간주하는 것은 순환 논리가 될 것이라고 주장했습니다. 왜냐하면 둘 다 동일한 암시적 변동성을 나타내기 때문입니다.또한 1929년에 VIX를 소급하여 계산해도 대공황의 초과 변동성을 예측할 수 없다는 것을 발견했기 때문입니다.변칙적인 상황의 경우 VIX C를 시사합니다.주석은 미래의 심각한 [38]사건도 약하게 예측합니다.

텍사스 오스틴 대학과 오하이오 주립 대학의 학술 연구는 VIX [39]조작의 잠재적 방법을 조사했습니다.2018년 2월 12일 [40]익명의 내부고발자를 대리하는 법무법인이 상품선물거래위원회와 증권거래위원회에 VIX를 조작했다는 내용의 서한을 보냈다.

변동성

2012년 CBOE는 VIX의 예상 [41]변동성을 나타내는 "VVIX 지수"(볼륨 지수라고도 함)를 도입했다.VVIX는 주식 시장 [42]옵션이 아닌 VIX 옵션의 시장 가격이라는 점을 제외하고 VIX와 동일하게 계산됩니다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

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추가 정보

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외부 링크