안정가치펀드

Stable value fund

안정적 가치 펀드는 401(k) 계획과 기타 확정적 기여 계획 및 일부 529개 또는 등록금 지원 계획에서 이용할 수 있는 투자 유형이다.[1] 안정적 가치기금은 이러한 계획에서 기금의 성격(자본보전기금, 고정금리기금, 자본축적기금, 원금보호기금, 보장기금, 보존기금, 소득기금 등)을 기술하고자 하는 이름으로 종종 이용가능하게 된다.[2][3] 이들은 원금 보존, 예측 가능한 수익, 그리고 비례적으로 증가하는 위험 없이 유사한 옵션보다 높은 비율을 제공한다.[4][5] 펀드는 다양한 방식으로 구성되지만, 일반적으로 은행과 보험사의 계약에 의해 금리 변동성에 대비하여 보호되는 고품질의 다각화된 고정 소득 포트폴리오로 구성된다.[5] 예를 들어 안정적 가치기금은 고평가된 정부 또는 기업부채, 자산유동화증권, 주택 및 상업용 주택담보대출증권, 현금성자산을 보유할 수 있다.[6] 안정적 가치 펀드는 원금을 보전하면서 안정적이고 긍정적인 수익을 제공하기 위해 설계되었으며, 401(k) 계획에서 제공되는 가장 낮은 위험 투자 옵션 중 하나로 꼽힌다.[2][7] 안정적 가치펀드는 최근 2014년 10월 기준 연 평균 2.72%를 수익률로 환원하고 있으며, 16만5,000건의 퇴직연금으로 제공되고 있다.[4][8][9]

설명

안정적 가치펀드의 투자목적은 자본보전과 예측 가능하고 꾸준한 수익률을 제공하는 것이다.[4] 2008년 금융위기 당시 안정적 가치 펀드는 긍정적인 수익을 창출한 몇 안 되는 401(k) 투자 중 하나였으며, 안정적 가치 펀드 수익률은 일반적으로 2008년 3~5%에 달했다.[7]

안정적 가치 펀드는 일반적으로 AAA와 AA와 같은 높은 신용 등급 채권에 투자하고, 그리고 나서 은행과 보험 회사가 발행한 계약으로 채권 포트폴리오의 수익률 완화를 돕는 것으로 그것들을 "포장"한다.[10][11] 랩은 펀드 기간 동안 기초투자의 손익과 손실을 완화하여 시장이 변동하는 시기에 펀드를 보호한다.[7] 또 다른 인기 있는 안정적 가치 구조는 보험회사의 완전한 믿음과 신용으로 뒷받침되는 일정 기간 동안 고정 수익률을 제공하고 투자 위험을 보험자에게도 이전하는 일반 회계 상품이다.[12] 안정적 가치 펀드는 자금시장 펀드와 비슷한 수준의 리스크와 안정성을 갖췄지만 더 높은 수익을 창출한다.[4][5]

안정적 가치 펀드는 전체 401(k) 계획과 일부 529개 등록금 저축 계획의 약 절반으로 제공된다. 개인은 2015년 6월 기준 457, 403(b), 401(k) 계획을 포함한 16만5000건의 확정기여계획을 통해 7,700억 달러를 안정적 가치기금에 투자했다.[1][9]

역사

안정적 가치기금은 1970년대 미국의 확정기여계획이 수립된 이후 존재해왔다.[13] 처음에 그들은 발행자의 청구권 지급 능력에 의해서만 뒷받침되는 보증 투자 계약, 즉 GICs로 구성되었다. GIC는 보험회사와 투자된 보증원금에 특정 기간 동안 주기적으로 갱신되는 이자율을 더한 금액으로 발행된다. GICs와 관련하여 스폰서들이 가지고 있던 주요 우려사항은 자산의 유연성과 소유권의 부족이었으며, 이는 별도의 계정 GIC를 만들면서 부분적으로 개선되었다. 별도계정GIC는 보험자의 일반계정에 대한 청구권 정산에 사용할 수 없는 별도계정으로 제도의 자산을 보유하고 있다.[3] 그 후, 1988년 중반에는 현재 보편화된 합성 GIC를 포함하여 보다 광범위한 안정적 가치 펀드가 제공되기 시작했다. 합성 GIC는 이 계획에 의해 소유되는 별도 관리 고정 증권 포트폴리오의 계약으로, 포트폴리오를 포장하고 요율 변동으로부터 보호하기 때문에 종종 포장이라고 불린다.[3] 노동부는 2007년 안정적 가치 펀드를 적격 디폴트투자 대안(QDIA) 목록에서 제외했지만, 안정적 가치 펀드를 이용한 퇴직 계획을 '할아버지'로 선택할 수 있도록 했다.[14]

오늘날 안정적 가치 펀드에서 가장 많이 사용되는 계약 유형은 합성 GIC이며[5], 1999년부터 2014년까지 안정적 가치 펀드는 평균 4.35%의 수익률과 1.23%의 표준 편차를 보였다. 머니마켓 펀드의 경우 평균 총수익률이 1.93%로 표준편차 2.08%, 중기채권의 경우 4.82%, 3.15%로 나타났다.[9]

안정적 가치 펀드의 유형

안정적 가치 펀드는 세 가지 방법 중 하나로 구성된다. 즉, 하나의 특정 401(k) 계획을 위해 운용되는 안정적 가치 펀드인 별도 관리형 계좌로, 401(k) 계획을 통해 자산을 통합하고 소규모 계획을 위해 규모의 다양화 및 경제성을 제공하는 커밍형 펀드로서, 또는 보장된 보험 회사로서. 단체 연금 계약을 그 계획에 직접 발행하는 [1][15][16]계정

가치펀드가 얼마나 안정적으로 구성되든 은행과 보험사의 계약에 의한 금리 이동으로부터 절연되는 다양한 고정수익증권 포트폴리오다. 이러한 계약 보호가 어떻게 이행되는가는 매입한 안정적 가치 펀드 투자의 유형에 따라 달라지며, 다음 투자 상품 중 하나 이상을 통해 제공된다.[5][15][16]

보증투자계약(GIC)/일반회계계약서

기초투자자산의 성과에 관계없이 일정기간 동안 원금보전 및 특정수익률을 제공하는 보험회사와의 단체연금계약. 투자된 자산은 보험회사가 소유하고 있으며 보험자의 일반회계 내에 보유하고 있다.[15]

별도 계정 계약

고정소득증권의 결합을 보유하는 계좌에 대해 정해진 기간에 걸쳐 원금보전과 특정 수익률을 제공하는 보험회사와의 계약. 별도계정은 기초자산의 성과에 기초하여 고정수익률, 지수수익률 또는 정기수익률을 제공할 수 있다. 자산은 보험회사가 소유하고 있으며, 특정 계약 보유자 또는 퇴직계획의 이익만을 위해 별도의 계좌에 적립된다.[15]

합성 GIC

은행 또는 보험회사와의 계약(일반적으로 포장이라고 함)으로, 외부 신탁에 보유하는 자산 포트폴리오의 수익률을 보장한다. 수익률은 주기적으로 재설정되며 기초자산의 실제 성과를 기초로 한다. 자산은 참여 계획이나 계획에 의해 소유된다.[15]

대표적인 안정적 가치 펀드는 하나 이상의 금융상품 유형과/또는 둘 이상의 보험 회사 또는 은행과 투자함으로써 계약 보호를 다양화한다. 안정적 가치 포트폴리오 관리자는 또한 일반적으로 AAA나 AA의 신용 등급으로 중간 채권과 단기 채권과 같은 만기를 혼합하여 보유함으로써 위험을 제한한다.[10]

위험

안정적 가치 펀드는 401(k) 계획에서 제공되는 가장 낮은 위험 투자 중 하나로 간주되지만,[2] 다른 투자와 마찬가지로 다음과 같은 위험 요소가 있다.[11]

금리차이

급변하는 금리 환경에서 안정적 가치 펀드의 수익률은 머니마켓 펀드 등 유사한 투자를 포함하여 시장의 수익률보다 더 느리게 변화할 수 있다. 하지만 안정적 가치펀드는 여전히 시간이 갈수록 머니마켓펀드 등 투자를 능가하는 경향이 있다.[11]

유동성위험

안정적 가치 펀드는 일반적으로 수익률 추격을 막기 위해 머니마켓펀드나 단기채권펀드 등 경쟁투자로 이전을 제한하는 '주식세탁 규칙'을 담고 있다. 일반적으로 참여자는 우선 주식이나 주식형 펀드에 90일 이상 돈을 넣어야 하지만 현금 인출은 대기 기간이 없다.[13][17]

계약 발행자/보증자 위험

계약서 발행자는 재정적으로 안정성이 떨어질 수 있다. 이러한 위험은 단일 보증인이 회사의 전폭적인 신뢰와 신용으로 기금을 후원하고 있기 때문에 비합성 GIC를 가진 기금에서 가장 뚜렷하게 나타난다. 대부분의 안정적 가치 펀드는 복수의 발행사로부터 계약을 구입함으로써 이러한 리스크를 완화하며, 안정적 가치계약 제공자는 일반적으로 강력한 금융기관이다.[4]

수익률에 영향을 미치는 투자자 현금 흐름

저금리 시대에 안정적 가치펀드로 자금이 유입되면 현재 금리로는 더 많은 투자가 이뤄져 투자자들의 수익률이 희석될 수 있다. 그러나 대안은 역시 사실이다. 금리가 높을 때 안정적 가치 펀드로의 대규모 자금 유출은 그 대신 수익률을 높일 수 있다. 대부분의 안정적 가치 펀드는 인출금액을 지불할 수 있는 현금 완충재를 포함하고 현금흐름 효과를 최소화하기 때문에 안정적 가치 펀드 신용 금리는 안정적이고 지속적으로 긍정적이다.[18]

사용자 시작 이벤트

특정 고용주가 시작한 이벤트는 계약 발행자의 부채를 제한할 수 있으며, 잠재적으로 투자자에게 손실을 줄 수 있다. 주요 정리해고, 합병, 파산 등과 같은 이벤트는 발행자가 이러한 경영진이 시작한 이벤트에 대해 계약금을 지불해야 할 가능성이 높아지기 때문에 일반적으로 포트폴리오의 계약은 무효화된다. 대부분의 기업은 일반적으로 안정적 가치 펀드에 대한 지속적인 커버리지를 협상할 충분한 시간을 가지고 있기 때문에 그러한 경우 손실이 드물다.[16] 많은 안정적 가치 펀드는 2001년 엔론의 경우처럼 손실 없이 파산상태에서 살아남았다.[2]

규정

안정적 가치 펀드는 정부의 여러 가지 감독층을 가지고 있다. 대부분의 기금은 노동부 직원급여보장국이 규제하고 있으며 연방연금법인 근로자퇴직소득보장법(ERISA)을 준수해야 한다. 주정부 및 지방정부의 확정기여계획(457개 계획)에 있어서의 안정적 가치기금은 ERISA와 유사한 요건을 채택한 주정부가 규제하고 있다.[19]

노동부 외에도, 은행이 제공하거나 관리하는 안정적 가치 투자 구조는 통화 감사국 및/또는 연방준비제도이사회(Feder of Committle of Committee of Committee)에 의해 규제된다. 보험사가 제공하는 안정적 가치펀드는 여러 국가보험부서에서 규제하고, 커밍된 투자펀드는 투자회사법에 따라 증권거래위원회에서 규제한다.[19]

모든 안정적 가치기금은 계약가치 회계 및 보고의 자격을 갖추기 위해 금융회계기준위원회(FASB) 또는 정부회계기준위원회(GASB)의 회계규정을 준수해야 한다. 일반적으로 FASB와 GASB는 안정적 가치기금이 다음의 기준을 모두 충족해야 한다고 요구한다.[20][21][22]

  • 이 계약은 기금과 발행자 간에 직접 체결되며, 발행자의 동의 없이 계약 또는 그 수익금을 다른 당사자에게 매각 또는 양도하는 것을 금지한다.
  • 기금의 참가자에게 공제한 원금과 이자의 상환은 계약체결자의 금융의무다. 향후 이자율 조정은 0 이상이면 허용되며, 계약 발행자는 재정적으로 건전한 기관이어야 한다.
  • 계약조건은 기금과의 모든 허용된 참여자 개시 거래를 계약가치로 하도록 요구한다.
  • 기금의 발행자와의 계약가액으로 거래할 수 있는 능력을 제한하고 기금의 참여자와 계약가액으로 거래할 수 있는 능력을 제한하는 사건은 발생할 가능성이 높지 않아야 한다.
  • 기금 자체는 참가자들에게 그들의 기금에 대한 합리적인 접근을 허용해야 한다.

포트폴리오에서의 역할

안정적 가치 펀드는 퇴직연금에 대한 저위험 옵션으로 변동성을 최소화하고자 하는 투자자에게 안정성을 제공하는데, 이는 퇴직이 임박했거나 원금을 보전하고 위험을 최소화하고자 하는 투자자에게 중요하다.[7] 위험성이 낮고 수익률이 안정적이기 때문에 모든 투자자의 401(k) 자산 할당을 다양화하는 데 도움이 될 수 있다.[10]

비교 가능한 투자

머니 마켓 펀드

머니마켓펀드(money market mutual fund, 일명 머니마켓 뮤추얼펀드)는 미국 재무부 어음, 상업어음 등 단기 채무증권에 투자하는 오픈엔드 뮤추얼 펀드다. 머니마켓 펀드는 은행 예금만큼 안전하면서도 수익률이 더 높은 것으로 널리(필수적으로 정확한 것은 아님) 간주되고 있다. 1940년 투자회사법에 따라 미국에서 규제되고 있는 머니마켓 펀드는 금융중개업자에게 중요한 유동성 공급자다. 안정적 가치 펀드는 1985년 이후 12개월마다 통화시장 펀드를 앞질렀으며 변동성과 위험성이 비슷하고 유동성이 약간 줄었다.[4][5][11][23][24]

본드 펀드

채권형 펀드는 채권이나 기타 채무증권에 투자하는 펀드다. 채권형 펀드는 주식형 펀드, 머니펀드와 대비할 수 있다. 채권형 펀드는 일반적으로 펀드의 기초 유가증권 이자 지급과 더불어 주기적으로 실현되는 시세차익을 포함하는 정기적인 배당금을 지급한다. 채권형 펀드는 일반적으로 CD나 머니마켓 계좌보다 높은 배당금을 지급한다. 대부분의 채권형 펀드는 개별 채권보다 배당금을 더 자주 지급한다. 안정적 가치 펀드는 중간 채권형 펀드와 비슷하지만 변동성과 리스크가 적은 수익률을 제공하며, 다변화된 포트폴리오에서 채권의 대체재로 추천되는 경우가 많다.[3][4][10]

참조

  1. ^ a b c "Stable Value Investment Association FAQ". Stable Value Investment Association. Retrieved 17 December 2012.
  2. ^ a b c d Bedway, Barbara (16 March 2009). "Inside Stable Value Funds". CBS News Moneywatch. Retrieved 17 December 2012.
  3. ^ a b c d Babbel, David; Miguel A. Herce (12 September 2009). "Stable Value Funds: Performance from 1973 through 2008" (PDF). The Wharton School of Business, Departments of Insurance and Finance, University of Pennsylvania; Charles River Associates. Retrieved 17 December 2012.
  4. ^ a b c d e f g Willoughby, Jack (7 April 2012). "Steady Eddies". Barron's.
  5. ^ a b c d e f "What Is a 'Stable-Value' Investment?". Smart Money. 31 May 2005. Retrieved 17 December 2012.
  6. ^ 렘케와 린스, ERISA for Money Managers, §2:135 (Thomson West, 2013년 개정)
  7. ^ a b c d Kenny, Thomas. "Are Stable Value Funds a Good Choice for Your 401(k)?". About.com. Retrieved 17 December 2012.
  8. ^ Grant, Tim (January 21, 2015). "'Stable value funds' deliver on promise for baby boomers". Pittsburgh Post-Gazette. Retrieved February 10, 2016.
  9. ^ a b c Ward, King & Barrasso (2016). "Expanding the Case For Stable Value" (PDF). Prudential. Retrieved February 10, 2016.
  10. ^ a b c d Luxenberg, Stan (26 March 2012). "Protect Nest Eggs With Stable Value Funds". Forbes. Retrieved 17 December 2012.
  11. ^ a b c d "Frequently asked questions about stable value funds". JP Morgan. Retrieved 17 December 2012.
  12. ^ "Apples to Apples Investment Information". Stable Value Insights. Galliard.
  13. ^ a b Zweig, Jason (3 December 2011). "What Price Stable Returns?". The Wall Street Journal. Retrieved 18 December 2012.
  14. ^ October 23, Arthur D. Postal ; AM, 2007 at 05:46. "QDIA Rule Allows VAs, Excludes Stable-Value Funds". ThinkAdvisor. Retrieved 2020-09-09.
  15. ^ a b c d e "Report on Stable Value Funds and Retirement Security in the Current Economic Conditions". Executive Summary. Department of Labor. Retrieved 18 December 2012.
  16. ^ a b c Ody, Elizabeth (21 September 2011). "Savers Flooding Stable Value Funds May Have Limited Access". Bloomberg. Retrieved 18 December 2012.
  17. ^ Novack, Janet (26 November 2012). "Worried About A Bond Bubble? Consider A Stable Value Fund For Your 401(k)". Forbes. Retrieved 18 December 2012.
  18. ^ Cress, Kevin. "How Stable Are Stable Value Funds?". 401Kafe.com. Retrieved 17 December 2012.
  19. ^ a b Mitchell, Gina. "Comment for Proposed Rule 76 FR 53162". Study of Stable Value Contracts. Commoditiy Futures Trading Commission. Retrieved 18 December 2012.
  20. ^ "Accounting and Reporting by Defined Benefit Pension Plans". Financial Accounting Standards Board. Retrieved 18 December 2012.
  21. ^ "Financial Reporting for Defined Benefit Pension Plans and Note Disclosures for Defined Contribution Plans". Governmental Accounting Standards Board. Retrieved 18 December 2012.
  22. ^ "Accounting for Pensions by State and Local Governmental Employers". Governmental Accounting Standards Board. Retrieved 18 December 2012.
  23. ^ "Time to Buy Stable Value Funds?". AHEAD OF THE CROWD. Barron's. Retrieved 18 June 2013.
  24. ^ "Stable Value". Main Stay Investments. New York Life. Retrieved 18 December 2012.

외부 링크