주가수익률

Price–earnings ratio
「P/E」는 여기서 리다이렉트 됩니다.그 외의 토픽에 대해서는, 「PE(구분)」를 참조해 주세요.
Robert Shiller의 S&P 종합 실질 주가 수익 비율 및 이자율 그림(1871-2012), 2차 개정판.[1]이 판의 서문에서 Shiller는 "주식시장은 역사적 수준으로 내려가지 않았다"며 "이 책에서 정의하는 주가수익률은 여전히 20년대 중반으로 역사적 평균을 훨씬 웃돌고 있다"고 경고했다.사람들은 여전히 시장에 너무 많은 신뢰를 갖고 있고 투자 회전에 신경을 쓰면 언젠가 부자가 될 것이라는 믿음이 강하기 때문에 혹시 모를 나쁜 결과에 대해 보수적인 준비를 하지 않는다고 말했다.

주가수익비율(P/E 비율, P/E 또는 PER)은 기업의 주당 이익에 대한 기업의 주가(주식)의 비율입니다.이 비율은 기업의 가치를 평가하고 기업이 과대평가되었는지 저평가되었는지 여부를 알아내는 데 사용됩니다.

예를 들어 주식 A가 24달러에 거래되고 최근 12개월간의 주당순이익이 3달러인 경우 주식 A의 P/E 비율은 다음과 같습니다.$24/$3/년 = 8/년바꿔 말하면, 주식 구매자는 연간 수익 1달러당 8달러를 투자하고 있는 것입니다.또는 수익이 일정하게 유지된다면 주가를 회복하는 데 8년이 걸릴 것입니다.손실(마이너스 수익)이 있거나 이익이 없는 기업은 P/E 비율이 명확하지 않지만(보통 "해당되지 않음" 또는 "N/A"로 표시됨) 경우에 따라서는 마이너스 P/E 비율이 나타날 수 있습니다.

버전

S&P 500실러 P/E 대비 트레일링 12개월 P/E 대비

P/E 비율에는 수익이 예상 또는 실현되는지 여부와 수익 유형에 따라 여러 가지 버전이 있습니다.

  • "추적 P/E"는 발행보통주의 가중평균주가를 최근 12개월간의 순이익으로 나눈 값을 사용한다.이것은 다른 한정자가 지정되지 않은 경우 "P/E"의 가장 일반적인 의미입니다.개별 기업의 월별 수익 데이터는 이용할 수 없으며, 어떤 경우든 일반적으로 계절에 따라 변동하기 때문에 이전 4개 분기 수익 보고서를 사용하고 주당 수익을 분기별로 업데이트합니다.각 기업은 독자적인 회계연도를 선택하기 때문에 갱신 시기는 각사에 따라 다릅니다.
  • "계속영업으로 인한 P/E 추적"은 중단영업, 임시항목(예: 일회성 횡재 및 감가상각), 회계변경으로 인한 수익을 제외한 영업이익을 사용한다.
  • 「전송 P/E」:순이익 대신에, 향후 12개월간의 예상 순이익이 사용됩니다.추정치는 일반적으로 선별된 분석가들이 발표한 평균으로 도출된다(선택 기준은 거의 인용되지 않는다).

일부 사람들은 P/E 비율을 계산하기 위해 시가총액/순이익 공식을 잘못 사용한다.이 공식은 종종 시장가격/주당이익과 같은 답을 제공하지만, 새로운 자본이 발행된 경우에는 잘못된 답을 제공하는데, 이는 시가총액 = (시가) × (주당이익 대비 현재주당이익) = 순이익/가중평균주식수이기 때문이다.

표준 후행 및 순방향 P/E 비율의 변동은 일반적입니다.일반적으로 대체 P/E 측정치는 장기간의 변동성 또는 주기적 수익의 "원활"[2]을 시도하거나 특정 특별 사건이나 일회성 손익을 제외한 수익 수치를 "수정"하는 것과 같은 다양한 수익 척도로 대체한다.정의가 표준화되지 않을 수 있습니다.손실이 발생하거나 수익이 크게 달라질 것으로 예상되는 기업에서는 할인 계산이 적용되는 향후 몇 년간의 수익 예측에 기초하여 "기본" P/E를 대신 사용할 수 있습니다.

해석

주식(주가)과 흐름(주당 이익)의 비율로서 P/E 비율은 시간 단위를 가진다.현재 주가를 [3]갚을 수 있는 충분한 돈을 벌기 위해 회사가 현재 수익을 유지해야 하는 기간으로 해석된다.P/E 비율은 원칙적으로 어떤 시간 단위로도 제시될 수 있지만, 실제로는 항상 암묵적으로 년 단위로 보고되며, "년"의 단위는 거의 명시되어 있지 않다(이 기사의 관례는 다음과 같다).

주가수익비율(PER)은 주식이 서로에 대해 "올바르게" 평가되는지 여부를 판단하기 위해 가장 널리 사용되는 방법이다.그러나 PER 그 자체는 주식의 가격이 싼지 여부를 나타내지 않는다.PER은 리스크와 미래 수익 성장에 대한 시장의 인식에 따라 달라집니다.PER이 낮은 기업은 PER이 높은 기업에 비해 시장이 리스크가 높거나 성장률이 낮거나 둘 다로 인식하고 있음을 나타냅니다.상장사 지분의 PER은 기업이 얼마나 위험한지, 그리고 다른 회사와 비교하여 기업의 이익 성장 전망이 얼마나 되는지에 대한 시장의 집합적인 인식의 결과이다.투자자들은 기업의 위험과 성장에 대한 자신의 인식과 현재의 PER에 반영된 위험과 성장에 대한 시장의 총체적 인식을 비교하기 위해 PER를 사용한다.투자자가 자신의 인식이 시장보다 우월하다고 판단하면 그에 [4]따라 매수 또는 매도 결정을 내릴 수 있다.

미국 주식 시장의 과거 P/E 비율

Robert Shiller의 그림을 기반으로 한 20년 수익률 예측 변수로서의 주가 수익 비율(그림 10.1,[1] 출처).수평축은 S&P 종합주가지수의 실질 주가수익률을 비이성적 팽창률(인플레이션 조정 가격을 이전 10년 평균의 인플레이션 조정 수익으로 나눈 값)로 나타낸다.세로축은 S&P 종합주가지수에 투자하고, 배당금을 재투자하고, 20년 후 매도에 대한 기하학적 평균 연간 수익률을 나타낸다.키와 같이 다른 20년 기간의 데이터를 색상으로 구분합니다.10년 수익률도 참조하십시오.Shiller는 2005년에 이 플롯을 통해 "10년 동안 투자하기로 한 장기 투자자들, 즉 10년 초에 수익에 비해 가격이 낮을 때 실적이 좋았다는 것을 확인할 수 있습니다.장기투자자들은 개인적으로는 최근처럼 주식시장이 높을 때 주식시장 노출도를 낮추고 [1]낮을 때 주식시장에 진입하는 것이 바람직하다고 말했다.

1900년 이후 S&P500 지수의 평균 P/E 비율은 1920년 12월 4.78에서 1999년 [5]12월 44.20까지 다양했다.그러나 일부 짧은 기간을 제외하고 1920-1990년 동안 시장 P/E 비율은 대부분 10에서 [6]20 사이였다.

시장의 평균 P/E는 무엇보다도 수익의 예상 성장, 수익의 예상 안정성, 예상 인플레이션 및 경쟁 투자의 수익률에 따라 달라집니다.예를 들어 미국 국고채의 수익률이 높을 때 투자자들은 주어진 주당 이익과 P/E의 [citation needed]하락에 대해 덜 지불한다.

1900년부터 2005년까지 미국의 평균 지분 P/E 비율은 14입니다(또는 기하 평균과 산술 평균 중 어느 쪽이 [citation needed]평균에 사용되는지에 따라 16).

Jeremy Siegel은 약 15(또는 수익률 약 6.6%)의 평균 P/E 비율이 약 6.8%의 장기 수익률로 인해 발생한다고 제안했습니다.Stocks for the Long Run(2002년판)에서 그는 자본소득세율이나 거래비용이 낮아지는 등 호재가 진행되면서 20대 저수준의 P/E 비율은 과거 평균보다 높았지만 지속가능하다고 주장했다.

S&P 500 index and price-to-earnings ratios.svg

아래는 S&P 500 지수의 최근 연말 값과 보고된 [8]바와 같은 관련 P/E 값이다.최근 수축(세션) 및 확장 목록은 미국의 비즈니스 사이클 확장 및 축소를 참조하십시오.

날짜. 색인 P/전력 EPS 증가율(%) 댓글
2020-09-30 3362.99 34.24
2019-12-31 3230.78 23.16
2018-12-31 2506.85 18.94 —
2017-12-31 2673.61 24.33 12
2016-12-31 2238.83 23.68 —
2015-12-31 2043.94 23.62 —
2014-12-31 2058.90 20.12 —
2013-12-31 1848.36 18.45 —
2012-12-31 1426.19 16.49 —
2011-12-31 1257.60 14.46 —
2010-12-31 1257.64 16.26 —
2009-12-31 1115.10 21.88 —
2008-12-31 903.25 60.70 —
2007-12-31 1468.36 22.19 1.4
2006-12-31 1418.30 17.40 14.7
2005-12-31 1248.29 17.85 13.0
2004-12-31 1211.92 20.70 23.8
2003-12-31 1111.92 22.81 18.8
2002-12-31 879.82 31.89 18.5
2001-12-31 1148.08 46.50 −30.8 2001년 수축으로 P/E 피크 발생
2000-12-31 1320.28 26.41 8.6 닷컴 버블 붕괴: 2000년 3월 10일
1999-12-31 1469.25 30.50 16.7
1998-12-31 1229.23 32.60 0.6
1997-12-31 970.43 24.43 8.3
1996-12-31 740.74 19.13 7.3
1995-12-31 615.93 18.14 18.7
1994-12-31 459.27 15.01 18.0 최근 높은 수익 성장률로 인해 낮은 P/E.
1993-12-31 466.45 21.31 28.9
1992-12-31 435.71 22.82 8.1
1991-12-31 417.09 26.12 −14.8
1990-12-31 330.22 15.47 −6.9 1990년 7월 - 1991년 3월 수축.
1989-12-31 353.40 15.45 —
1988-12-31 277.72 11.69 — 맨 아래(1987년 10월 19일 검은 월요일)

Dot-com 버블의 높이에서는 P/E가 32까지 상승한 것에 주의해 주세요.수익의 붕괴는 2001년 P/E가 46.50까지 상승하게 했다.더 지속 가능한 지역인 17개까지 감소했습니다.최근 몇 년간의 감소는 높은 수익 성장 때문이다.

2020년 코로나 바이러스 추락에 따른 수익의 붕괴와 빠른 주식 시장의 회복으로 인해, 2020년 10월 12일 Trailing P/E 비율은 38.3에 달했다.이 상승 수준은 역사상 2001-2002년과 2008-2009년 [9]두 번밖에 달성되지 않았다.

비즈니스 문화에서

기업의 P/E 비율은 많은 관리자들에게 주요 관심사입니다.그들은 보통 회사 주식이나 회사 주식 옵션(경영진의 이익과 다른 주주들의 이익을 일치시키는 것으로 여겨지는 지불 형태)으로 지급된다.주가는 두 가지 방법 중 하나로 상승할 수 있다: 개선된 수익을 통해 또는 시장이 그러한 수익에 할당하는 개선된 배수를 통해.반대로, P/E 비율과 같은 배수의 주된 요인은 더 높고 더 지속적인 수익 증가율을 통해서이다.

따라서 관리자는 단기적으로라도 주당 수익을 증대하거나 장기 성장률을 개선할 수 있는 강력한 인센티브를 갖게 됩니다.이는 여러 가지 방법으로 비즈니스 의사결정에 영향을 미칠 수 있습니다.

  • 기업이 자사보다 P/E 비율이 높은 기업을 인수하려면 보통 주식보다는 현금이나 부채로 지불하는 것을 선호합니다.이론적으로는 지급방법이 가치에 차이를 두지 않지만, 이러한 방법으로 이익희석을 상쇄하거나 회피한다(적립/희석분석 참조).
  • 반대로 목표보다 P/E 비율이 높은 기업은 주식을 인수 대금으로 사용하려는 유혹이 더 큽니다.
  • P/E 비율은 높지만 수익은 변동이 심한 기업은 수익을 원활하게 하고 위험을 분산할 수 있는 방법을 찾으려는 유혹을 받을 수 있습니다. 이것이 대기업을 건설하는 이론입니다.
  • 반대로 P/E 비율이 낮은 기업은 활동 포트폴리오를 「재브랜딩」하고 성장주로서의 이미지를 연마하기 위해 소규모의 고성장 기업을 인수하려고 하는 경우가 있어, PE 등급이 높아질 가능성이 있다.
  • 예를 들어, 기업들은 "슬러시 펀드 회계"를 통해 수익을 원활히 하기 위해 노력하고 있습니다. (불황기에 손실을 메우기 위해 좋은 해에 초과 수익을 숨깁니다.)P/E비율을 높이는 것을 목표로, 항상 느리지만 착실하게 이익을 올리는 이미지 만들기를 목표로 하고 있다.
  • P/E 비율이 낮은 기업은 일반적으로 대차대조표를 활용하는 데 더 개방적입니다.위와 같이 P/E 비율을 기계적으로 낮춰 레버리지보다 저렴해 보이고 수익 증가율도 개선된다.이 두 가지 요소 모두 주가를 끌어올리는 데 도움이 된다.
  • 엄밀히 말하면, 이 비율은 년 단위로 측정되는데, 그 이유는 가격이 달러로 측정되고 수익이 연간 달러로 측정되기 때문입니다.따라서 이 비율은 수익이 동일할 경우 가격을 부담하는 데 몇 년이 걸리는지를 보여준다.

투자자의 기대

일반적으로 주가수익률이 높으면 투자자들은 [10]주가수익률이 낮은 기업들에 비해 향후 기업의 수익성장이 더 높을 것으로 예상한다는 것을 의미한다.낮은 주가수익률은 기업이 현재 저평가되어 있거나 과거 동향에 비해 매우 양호한 실적을 보이고 있음을 나타낼 수 있습니다.주가수익비율은 주식시장 전반에 걸쳐 1달러 수익의 가치를 표준화하는 수단으로도 볼 수 있다.이론적으로, 몇 년 동안의 P/E 비율의 중앙값을 취함으로써 표준화된 P/E 비율의 어떤 것을 공식화할 수 있으며, 이는 벤치마크로 볼 수 있으며 주식을 살 가치가 있는지 여부를 나타내기 위해 사용될 수 있다.사모에서 과거 실적의 추정은 오래된 투자에 의해 추진된다.미확정 연금부채 증가로 재정적으로 더 많은 압박을 받는 주정부와 지방정부는 높은 인플레이션 가정을 통해 더 높은 포트폴리오 수익률을 가정하지만, 이 요인은 과거 수익률의 추정 효과를 약화시키지 않는다.[11]

마이너스 수익

기업이 수익이 없거나 손실을 보고 있는 경우, P/E는 두 경우 모두 "N/A"로 표시됩니다.음의 P/E를 계산할 수 있지만 이는 일반적인 규칙이 아닙니다.

관련 대책

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ a b c Shiller, Robert (2005). Irrational Exuberance (2d ed.). Princeton University Press. ISBN 0-691-12335-7.
  2. ^ Anderson, K.; Brooks, C. (2006). "The Long-Term Price-Earnings Ratio". SSRN 739664. {{cite journal}}:Cite 저널 요구 사항 journal=(도움말)
  3. ^ "Price Earnings Ratio".
  4. ^ "Valuation".
  5. ^ "Seeking Alpha blog comment..." Seekingalpha.
  6. ^ P/E 비율은 양호한 시장 타이밍 지표입니까?
  7. ^ "Is the S&P 500 Index now over-valued? What Return Can You Reasonably Expect From Investing in the S&P 500 Index?". investorsfriend.com. Retrieved 18 December 2010.
  8. ^ "S&P 500 Earnings and Estimate Report".
  9. ^ https://www.stockmarketperatio.com
  10. ^ Ko, Chiu Yu. Applied Financial Economics -- Theory with Empirics: Price and Trading. Chiu Yu Ko.
  11. ^ Rauh, Joshua D. "The Return Expectations of Institutional Investors*". Hoover Institution.

외부 링크