P/B 비율
P/B ratio가격대 장부의 비율(P/B 비율)은 기업의 현재 시장가치를 장부금액(여기서 장부금액은 모든 자산의 가치에서 기업이 소유한 부채를 뺀 값)과 비교하는 데 사용되는 재무비율이다. 계산은 두 가지 방법으로 할 수 있지만 결과는 같아야 한다. 첫째로, 회사의 시가총액은 대차대조표에서 회사의 총 장부금액으로 나눌 수 있다. 두 번째 방법은 주당가치를 사용하여 회사의 현재 주가를 주당 장부금액(즉, 장부금액을 미결 주식수로 나눈 값)으로 나누는 것이다. 장부비율과 주가비율(가격 대비 수익률과 혼동해서는 안 된다)이라고도 하며,그역은 장부비율이라고 한다.
대부분의 비율과 마찬가지로 업종에 따라 상당히 차이가 있다. 더 많은 인프라 자본을 필요로 하는 산업은 보통 예를 들어 컨설팅 회사보다 훨씬 낮은 P/B 비율로 거래될 것이다. 은행 자산과 부채의 대부분은 지속적으로 시장가치로 평가되기 때문에 은행을 비교하는 데 일반적으로 P/B 비율이 사용된다. P/B 비율이 높다는 것은 투자자가 경영진이 특정 자산 집합으로부터 더 많은 가치를 창출할 것으로 기대한다는 것을 의미한다. 다른 모든 자산은 동등하다(또는 기업 자산의 시장가치가 그들의 회계 가치보다 유의적으로 높다). 그러나 P/B 비율은 기업이 주주에게 이익이나 현금을 창출할 수 있는 능력에 대한 정보를 직접적으로 제공하지 않는다.
이 비율은 또한 만약 회사가 즉시 파산할 경우 남는 것에 대해 투자자가 너무 많은 돈을 지불하고 있는 것이 아닌지 어느 정도 짐작하게 한다. 어려움에 처한 기업의 경우 보통 장부금액은 재판매가치가 없는 무형자산 없이 계산된다. 이 경우 주식선택권은 회사의 매각이나 지배력의 변경이나 경영진의 해고 시 가득할 수 있기 때문에, P/B도 "dilted" 기준으로 산정해야 한다.
총 도서 가치 대 유형 도서 가치
기술적으로 P/B는 무형자산과 영업권을 포함하거나 제외하여 계산할 수 있다.[1] 무형자산과 영업권을 제외할 때 그 비율을 '유형 장부가치 대비 가격' 또는 '유형 장부가치 대비 가격'으로 명시하는 경우가 많다.[citation needed] 구체적인 자본에 대한 수익률도 참조하십시오.
애플리케이션 및 제한 사항
벤자민 그레이엄과 같은 투자자들이 가치 투자와 기업의 가치 추정에 대한 개념을 개괄적으로 설명했던 1920년대와 30년대에 책 가치는 후년에 비해 더 관련이 있었다. 이 시대의 대부분의 기업은 유형자산에 상당한 투자를 했고, 그러한 자산은 회사의 가치의 대부분을 차지했다. 투자신탁이나 부동산기업과 같은 자산 기반 기업을 제외한 오늘날의 기업의 가치는 책 가치와 매우 다르며, 기업의 본질적 가치와 장부 가치 사이에는 아무런 관계가 없는 경우가 많다. 그레이엄의 제자 워렌 버핏은 2000년 연례 보고서에서 "모든 경우에 분명한 것은 책의 가치는 가치 지표로서 무의미하다는 것"이라고 말했다.[2][3]
자산에 기반을 둔 부동산 회사나 투자 신탁과 같이 소수 기업의 경우를 제외하고, 장부 가치는 그 기업의 진정한 가치와 거의 또는 전혀 관계가 없을 수 있다. 기업의 대차대조표에 기재된 항목은 특정 시점의 복식부기를 이용하여 기록되는 각종 거래의 결과로서, 그 시점까지 손익계정의 일부를 구성하지 않는 정도까지를 말한다. 장부금액을 구성하는 자산과 부채는 주로 역사적 원가로 표시되지만, 그 중 몇 가지 항목은 평가로 표시할 수 있다.
오늘날의 많은 기업에서,[weasel words] 그들의 가장 가치 있는 자산은 잔액표에 표시되지 않으며 따라서 회사의 장부금액에 반드시 반영되지 않는다. 이러한 유형의 기업에서는 대차대조표에 기재된 유형자산보다 저작권, 지적자본, 내부적으로 창출한 영업권, 브랜드 인식 등의 요소가 훨씬 더 가치가 있다. 이는 일반적으로 회사의 시장가치가 장부가치보다 더 높아지게 한다.[citation needed]
가격책정비율의 한계에도 불구하고 학술연구에서는 가격책정비율이 낮은 종목이 미국 등지에서 높은 가격책정비율의 종목을 앞지르는 경향이 반복적으로 나타나고 있다.[4][5][6][7][8] 유진 파마와 케네스 프랑스어는 영향력 있는 3요소 모델에 가격 책 용어를 통합했다. 펜만 리처드슨과 참치(2013년)는 가격 대비 책비율을 어떻게 금융과 운영 부품으로 분해할 수 있는지를 보여준다. 포이와 미스터모어(2016년)는 보통 낮은 가격 책비율을 가진 종목이 상회하는 반면, 분해된 요소들은 국가별로 수익률과 다른 관계를 보여 가격 책비율이 국가별로 해석될 수 있음을 시사한다.[9]
참조
- ^ Graham and Dodd의 보안 분석, 제5판, 페이지 318 - 319
- ^ "Book values".
- ^ "Filters, sieves & screes".
- ^ 카를로 카폴, 이안 로울리 & 윌리엄 F. 샤프(1993) 국제 가치 및 성장 주식 수익률, 재무 분석 저널, 49:1, 27-36, DOI: 10.2469/faj.v49.n1.27
- ^ 오펜하이머, 헨리 R. "벤 그레이엄의 주식 선택 기준 테스트" Financial Analytics Journal, vol. 40, no. 5, 1984, 페이지 68–74. JSTOR, www.jstor.org/stable/4478776. 2021년 3월 7일에 접속.
- ^ Eugne Fama와 Kenneth French. 1992년 1월 시카고 대학 경영대학원 작업 용지 333의 예상 주식 수익률 횡단면.
- ^ S. 바수. 1977년 6월, 파이낸스 32(3), 저널 오브 파이낸스 32(3), "가격/수익비율에 대한 보통주의 투자실적: 효율적인 시장가설에 대한 시험"
- ^ 연구소, 브랜드, 가치 vs. 글래머: 글로벌 현상 (2008년 10월 15일) Brandes Institute Research Paper No. 2008-06, SSRN에서 이용 가능: http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1289357 또는 http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1289357
- ^ Foye, James; Mramor, Dusan (20 May 2016). "A New Perspective on the International Evidence Concerning the Book-Price Effect". SSRN 2782441.
{{cite journal}}: Cite 저널은 필요로 한다.journal=(도움말)
