장기 재고

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제4판 표지
작가.	제레미 J. 시겔
나라	미국
언어	영어
출판인	맥그로힐
발행일자	1994
페이지	380
ISBN	978-1-55623-804-8
OCLC	29361231
듀이 십진법	332.63/22 20
LC Class	HG4661.S53 1994

Stocks for the Long Run은 Jeremy Siegel의 ^[1]투자에 관한 책이다.초판은 1994년에 나왔다.제5판은 2014년 1월 7일에 발매되었습니다.머니의 파블로 갈라자에 따르면, "그의 1994년 책 "장기 주식"은 우리 대부분이 주식 ^[2]시장에 있어야 한다는 통념을 굳혔다." 제임스 K.워싱턴포스트의 경제 칼럼니스트인 글래스먼은 이 책을 ^[3]역대 최고의 10대 투자서적 중 하나로 꼽았다.

개요

시겔은 펜실베니아 대학 와튼 스쿨의 금융학과 교수이며 월스트리트 저널, 배런스, 뉴욕 타임스, 파이낸셜 타임즈와 같은 금융 출판물에 기고하고 있습니다.

이 책은 1802년부터 주로 미국에서 시작된 금융시장을 장기적으로 바라보고 있다(그러나 다른 금융시장과의 비교도 포함).Siegel은 투자 질문에 답할 때 경험적 관점을 취합니다.

비록 이 책이 "바이 앤 홀드 성경"^[4]이라고 불렸지만, 저자는 때때로 악용될 수 있는 시장의 비효율성이 있다는 것을 인정한다.

Siegel은 지난 200년 동안 인플레이션이 있은 후 주식이 연평균 6.5%에서 7%의 수익률을 기록했다고 주장한다.그는 향후 20년 동안 수익률이 다소 낮아질 것으로 예상하고 있다.2001년 11월 8일 Equity Risk Premium 포럼에서 발표된 기사에서 Siegel은 다음과 같이 말합니다.

실제 주식 수익률, P/E, 수익 성장률 및 배당 수익률 간의 과거 관계를 분석하고 이러한 편향을 인식하면 20~25의 미래 P/E, 3%의 경제성장률, 4.5~5.5%의 주식 예상 실질 수익률 및 2%(200bps)^[5]의 지분 리스크 프리미엄이 정당화됩니다.

개요

이 책은 다음 주제를 다루고 있다.

• 역사의 평판:1802년 이후 주식 및 채권 수익률, 리스크, 수익률 및 다가올 시대의 물결, 그리고 주식 투자로서의 관점.
• 재고 수익률:주식 평균, 배당, 이익 및 투자심리, 대형주, 소형주, 가치주, 성장주, 니티 파이브 재방문, 세금 및 주식 수익률, 글로벌 투자.
• 투자의 경제환경: 화폐, 금, 중앙은행, 인플레이션과 주식, 주식과 경기순환, 금융시장에 영향을 미치는 세계사건, 주식, 채권 및 경제데이터 흐름.
• 단기간의 주식 변동: 주가지수 선물, 옵션 및 스파이더, 1987년 10월의 주가 변동성 및 주가 폭락, 기술 분석 및 트렌드와 함께 투자 (여기서 Siegel은 투자를 분석하기 위해 200일 이동 평균을 사용하는 것은 다우 존스 산업 평균의 수익률을 향상시키거나 위험을 감소시키지 않는다고 주장하지만, i.나스닥 지수에 도움이 되는 것 같다), 캘린더 이상(Siegel은 주식 시장의 계절성을 받아들인다).
• 주식으로 부를 쌓다:장기 성장을 위한 포트폴리오 구축, 펀드, 매니저 및 '시장 공략'입니다.

Siegel의 웹사이트에 따르면, 다음 호에는 신흥국의 성장이 곧 선진국의 성장을 ^[6]앞지를 것이라는 전제 하에 세계화에 관한 장이 포함될 것이다.역사적으로 더 나은 수익과 낮은 변동성을 가져온 근본 가중 지수에 대한 논의도 추가할 ^[7]수 있다.

원칙

아래의 데이터는 2002년판의^{[verification needed]} 표 1.1, 1.2, 그림 1.5 및 그림 6.4에서 발췌한 것이다.

주요 데이터 조사 결과: 연간 실질 수익률

지속	주식	골드	채권	배당 연월드	인플레이션 rt	이큐티 프렘	Fed 모델
1871–2001	6.8	-0.1	2.8	4.6	2.0	0–11	NA
1946–1965	10.0	-2.7	-1.2	4.6	2.8	3–11	NA
1966–1981	-0.4	8.8	-4.2	3.9	7.0	11–6	타이 <EY>
1982–2001	10.5	-4.8	8.5	2.9	3.2	6–3	YT>=EY.

이 표는 1장에 제시된 주요 결과 중 일부와 관련 텍스트를 보여줍니다.장기 주식은 인플레이션 이후 매년 6.8%의 수익률을 보인 반면, 금은 -0.4%(인플레이션을 따라잡지 못했다), 채권도 1.7%^{[clarification needed]}의 수익률을 보였다.주식 리스크 프리미엄(채권 대비 주식 초과 수익률)은 0~11%로 2001년에는 3%였다.또한 지분위험프리미엄을 약간 다르게 계산하는 경우에는 [1]을 참조한다.Fed의 주식 평가 모델은 1966년 이전에는 적용되지 않았다.1982년 이전에 재무부의 수익률은 일반적으로 주식 수익률보다 낮았다.

왜 장기 수익률이 비교적^{[further explanation needed]} 일정한지는 여전히 미스터리로 남아 있다.

배당수익률은 표 6.1과 같이 실질 GDP 성장률과 상관관계가 있다.

이상 동작 설명:

• 1966-81년 동안 낮은 주식 수익률(및 높은 금 수익률)은 매우 높은 인플레이션 때문이다.
• 1965년에 주식 위험 프리미엄은 약 11%까지 올랐지만, 그것은 매우 장기적으로 지속 가능하지 않을 것이다.

제2장에서, 그는 충분히 긴 기간이 주어진다면, 주식은 연간 수익률의 표준 편차로 정의되는 채권보다 덜 위험하다고 주장한다(그림 2.1).1802-2001년 동안 주식과 채권의 최악의 1년 수익률은 각각 -38.6%, -21.9%였다.그러나 주식과 채권은 10년간 -4.1%와 -5.4%로 가장 부진했고, 20년간은 항상 수익성이 높았다.그림 2.6은 1년 보유 시에도 최적의 최저 위험 포트폴리오에 일부 종목이 포함되어 있음을 보여줍니다.

5장에서, 그는 채권의 세후 수익률이 상당 기간 마이너스일 수 있다는 것을 보여준다.

주요 데이터 조사 결과: 세후 연간 실질 수익률

지속	주식	세후주식	채권	세후사채
1871–2001	6.8	5.4	2.8	1.8
1946–1965	10.0	7.0	−1.2	−2.0
1966–1981	−0.4	−2.2	−4.2	−6.1
1982–2001	10.5	6.1	8.5	5.1

비판

일부^[who?] 비평가들은 이 책이 많은 경우에 20~30년 동안 투자하지 않는 오늘날의 장기 투자자들에게 적용하기에는 너무 긴 관점을 사용한다고 주장한다.

더욱이 비평가들은 다른 시작일과 종료일을 선택하거나 다른 시작가치를 선택하는 것은 유의적으로 다른 결과를 가져올 수 있다고 주장한다.특정 장기간에 걸쳐 채권, 상품, 부동산, 외국 주식 또는 금과 같은 자산은 보통 주식에 대한 시작 평가가 표준보다 훨씬 높을 때 미국 주식을 크게 능가한다.

예일 대학의 경제학자 로버트 쉴러는 그의 저서 "이성적 팽창" (Princeton, 2000)에서 20년 또는 30년의 보유 기간조차도 시겔이 암시하는 것처럼 반드시 위험이 없는 것은 아니라고 썼다.CAPE 비율에 근거해 높은 평가로 주식을 매입하는 것은, 장기간에 걸쳐 저조한 수익률을 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 그 사이에 큰 폭의 하락을 가져올 수 있다.Shiller는 또한 시겔의 결론의 많은 기초가 되는 20세기는 미국의 짧은 역사에서 주식으로 가장 성공적인 세기였고,^[8] 앞으로 그러한 실적은 반복되지 않을 것이라고 말한다.

2019년에는 에드워드 F.맥쿼리는 1943년부터 1982년까지 주식수익률이 채권수익률을 웃돌았지만 1797년부터 42년까지 주식수익률은 채권수익률과 비슷하다는 결과를 발표했다.1982년 이후, 그 채권은 주식을 ^[9]약간 웃돌았다.McQuarrie는 또한 Siegel이 Frederick Macaulay의 정석 The Movements of 이자율(1938)에 대한 초기 결함 있는 해석에 크게 의존하였기 때문에 Siegel은 "19세기 채권 수익률을 약 1.5%^[10]로 추산하지 못했다"고 언급했다.10년물 국채의 수익률은 1940년대 초 저점을 찍은 뒤 1981년 말 15.6%로 정점을 찍었으며 장기적으로는 ^[11]금리 하락이 지속되고 있다.

발행 이력

• Siegel, Jeremy J. (January 15, 1994). Stocks for the Long Run: A Guide to Selecting Markets for Long-term Growth. Burr Ridge, Illinois: Irwin Professional Publishing. p. 388. ISBN 978-1-55623-804-8.
• Siegel, Jeremy J. (March 1, 1998). Stocks for the Long Run : The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (2nd ed.). New York: McGraw-Hill. p. 388. ISBN 978-0-07-058043-5.
• Siegel, Jeremy J. (June 21, 2002). Stocks for the Long Run : The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (3rd ed.). New York: McGraw-Hill. p. 388. ISBN 978-0-07-137048-6.
• Siegel, Jeremy J. (November 27, 2007). Stocks for the Long Run : The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (4th ed.). New York: McGraw-Hill. p. 436. ISBN 978-0-07-149470-0.
• Siegel, Jeremy J. (January 7, 2014). Stocks for the Long Run : The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (5th ed.). New York: McGraw-Hill. p. 448. ISBN 978-0-07-180051-8.
• Siegel, Jeremy J. (September 27, 2022). Stocks for the Long Run : The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies (6th ed.). New York: McGraw-Hill. p. 448. ISBN 978-1-26-426980-8.

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