통화대체

Currency substitution
전 세계적으로 공식적으로 외화 또는 페그 사용.
미국 달러 사용자(미국 포함)
미국 달러화에 대한 고정 환율
유로존을 포함한 유로 사용자
유로에 고정되는 통화

호주를 포함한 호주 달러 사용자
인도 루피 사용자 및 페그(인도 포함)
뉴질랜드 달러 사용자(뉴질랜드 포함)
영국을 포함한 파운드화 사용자 및 페그
러시아 및 기타 영토를 포함한 러시아 루블 사용자
남아프리카공화국 랜드 사용자(CMA, 남아프리카공화국 포함)

이웃나라의 통화를 사용하거나 페지하는 세 가지 사례

통화 대체는 자국 [1]통화와 병행하거나 자국 통화 대신 외화를 사용하는 것이다.외화가 달러 또는 유로로 알려진 통화 중 하나일 때 이 과정은 달러화 또는 유로화로도 알려져 있다.

통화 대체는 전체 또는 일부일 수 있습니다.완전한 통화 대체는 에콰도르, 엘살바도르, 짐바브웨와 같은 큰 경제 위기 후에 발생할 수 있습니다.독립통화를 유지하는 것이 비현실적인 일부 소경제국들은 이웃나라의 통화를 사용한다.예를 들어 리히텐슈타인은 스위스 프랑을 사용한다.

부분적인 통화 대체는 한 국가의 거주자가 외화로 표시된 금융자산의 상당 부분을 보유하기로 선택할 때 발생한다.아르헨티나와 페루 모두 1990년대에 미국 달러화로 전환하는 과정에 있었다.

오리진스

현행 환율제도 지도(2018년) 국제통화기금(IMF)에 의해 분류된 사실상의 2018년 환율제도.
플로팅(플로팅 및 프리 플로팅)
소프트 페그(기존 페그, 안정화 배치, 크롤링 페그, 크롤링 배치, 수평 대역 내 고정 환율)
하드 페그(별도의 법률 통화, 통화 위원회 없음)
잔여(기타 관리 대상 배치)
주요 기사: 브레튼 우즈 시스템

제1차 세계대전 및 제2차 세계대전 후의 브레튼 우즈 회의의 발발로 금본위제가 폐지된 후, 일부 국가는 세계 경제의 안정을 촉진하기 위해 환율제도를 모색하여 자국의 번영을 도모하였다.국가들은 보통 자국 통화를 주요 전환 통화에 고정시킨다."하드 페그"는 고정평등(즉, 통화위원회)에 대한 보다 강력한 약속을 보여주거나 자국 통화(통화연합 등)에 대한 통제를 포기하는 환율 제도이며, "소프트 페그"는 보다 유연하고 변동환율 [2]제도이다.1990년대 후반 동남아시아와 중남미의 소프트 페그 붕괴는 통화 대체를 심각한 정책 [3]이슈로 만들었다.

1999년 이전에 완전한 통화 대체의 몇 가지 사례는 정치적, 역사적 요인의 결과였다.모든 오랜 통화 대체 사례에서 역사적, 정치적 이유는 통화 [4]대체의 경제적 효과에 대한 평가보다 더 큰 영향을 미쳤다.파나마는 헌법 결정으로 [5]독립 후 미국 달러를 법정 화폐로 채택했다.에콰도르와 엘살바도르는 [4]각각 다른 이유로 2000년과 2001년에 완전한 달러화 경제가 되었다.에콰도르는 정치 및 통화 기구에 대한 엄청난 신뢰 상실로 인한 광범위한 정치 및 금융 위기에 대처하기 위해 통화 대체를 실시했다.반면 엘살바도르 공식 통화 대체는 내부 논의와 안정된 거시경제 펀더멘털 및 오랜 기간 비공식 통화 대체의 결과였다.유로존은 1999년에 유로(€)를 공통 통화이자 유일한 법정 통화로 채택했는데, 유로(€)는 다른 통화 [6]대체와 명백한 차이에도 불구하고 완전한 통화 대체와 유사한 다양한 완전 약속 체제로 간주될 수 있다.

방안

통화 대체에 대한 두 가지 일반적인 지표가 있다.첫 번째 척도는 FCD를 포함한 국내 은행 시스템의 외화예금(FCD)이 차지하는 비율이다.두 번째는 국내외 거주자가 보유한 모든 외화예금이 전체 [5]통화자산에서 차지하는 비율이다.

종류들

비공식적인 통화 대체 또는 사실상의 통화 대체가 가장 일반적인 통화 대체 유형이다.비공식적인 통화 대체는 비록 외화가 [7]법정 화폐가 아니더라도 한 나라의 주민들이 그들의 금융 자산의 상당 부분을 외화로 보유하기로 선택할 때 발생한다.그들은 자국 통화의 나쁜 실적이나 자국 통화의 인플레이션에 대한 헤지 때문에 외화 예금을 보유하고 있다.

공식 통화 대체 또는 완전 통화 대체는 한 국가가 외화를 유일한 법정 통화로 채택하고 자국 통화의 발행을 중단할 때 발생합니다.외화를 자국 통화로 채택하는 또 다른 효과는 환율을 변동시키기 위해 모든 권력을 포기하는 것이다.외화를 법정 통화로 채택하는 나라는 적다.

완전한 통화 대체는 라틴 아메리카, 카리브해, 태평양에서 주로 이루어졌는데, 이들 지역의 많은 나라들이 미국 달러를 자국 [8]통화에 비해 안정적인 통화로 보고 있기 때문이다.예를 들어 파나마는 1904년 미국 달러를 법정 화폐로 채택함으로써 완전한 통화 대체를 거쳤다.이러한 유형의 통화 대체는 de jure 통화 대체라고도 합니다.

통화 대체는 반금융적(또는 공식적으로 양면 통화 시스템)으로 사용할 수 있으며, 외화는 국내 [9]통화와 함께 법정 통화입니다.

문헌에는 외채 통화 대체, 국내 부채 통화 대체, 은행권의 부채 통화 대체 또는 예금 통화 대체, 신용 달러화 등과 같은 일련의 관련 통화 대체 정의가 있다.대외부채 통화 대체는 경제의 [9][10]외화로 표시된 총 대외채무(민간 및 공공)를 측정합니다.예금 통화 대체는 은행 시스템의 총 예금에서 외화 예금이 차지하는 비중으로 측정될 수 있으며, 신용 통화 대체는 은행 시스템의 [11]총 신용에서 달러 신용이 차지하는 비중으로 측정될 수 있습니다.

영향들

무역 및 투자에 대하여

강력한 외화를 유일한 법정 통화로 채택하는 것의 주요 장점 중 하나는 같은 [12]통화를 사용하는 나라들 간의 거래 비용을 줄일 수 있다는 것이다.데이터에서 이러한 영향을 추론하는 방법은 적어도 두 가지가 있다.첫 번째는 대부분의 경우 환율 변동성이 무역에 미치는 현저한 부정적 영향이고, 두 번째는 거래 비용과 여러 [13]통화로 운용할 필요성 사이의 연관성이다.거래 비용 절감과 가격 [14]안정의 결과로 세계 다른 나라와의 경제 통합이 쉬워집니다.로즈(2000)는 무역의 중력 모델을 적용하여 공통통화를 공유하는 국가들이 그들 사이에서 무역을 현저하게 증가시키고 있으며, 무역에 대한 통화 대체의 이익이 [15]클 수 있다는 경험적 증거를 제시했다.

완전한 통화 대체를 하는 국가는 국제 투자자들에게 더 큰 신뢰를 불러일으키고 투자와 성장을 유도할 수 있다.완전한 통화 대체에 의한 통화 위기 리스크의 제거는 국가 리스크 프리미엄의 인하와 금리 [14]인하로 이어진다.이러한 효과는 더 높은 수준의 투자를 낳는다.그러나 이중통화 [16]경제에서 통화 대체와 금리 사이에는 긍정적인 연관성이 있다.

통화 및 환율 정책에 대하여

공식 통화 대체는 재정 및 통화 규율을 촉진하고 이에 따라 거시경제 안정과 인플레이션율을 낮추는 데 도움이 되며 실질 환율 변동성을 낮추고 금융 시스템을 심화시킬 [13]수 있다.첫째, 통화 대체는 개발도상국에 도움이 되며, 수동적인 통화 정책을 강요함으로써 안정적인 통화 및 환율 정책에 대한 확고한 약속을 제공한다.강력한 외화를 법정 통화로 채택하는 것은 "재량 통화 [17]정책의 인플레이션 바이어스 문제를 없애는 데 도움이 될 것"이다.둘째, 공식적인 통화 대체는 돈을 [18]발행함으로써 적자 금융을 제거함으로써 정부에 더 강력한 재정적 제약을 가한다.실증적 연구 결과에 따르면, 완전한 통화 대체를 하는 경제에서 국내 [19]통화를 사용하는 국가보다 인플레이션이 상당히 낮았다.통화 대체의 기대효과는 환율 변동의 위험을 없애고 국가의 국제적 노출을 줄일 수 있다는 것이다.통화 대체는 외부 위기의 위험을 제거할 수는 없지만 [14]환율 변동을 제거함으로써 안정적인 시장을 제공한다.

한편, 통화 대체는 시니어지 수익의 손실, 통화 정책의 자율성의 상실, 환율 상품의 손실로 이어진다.시니오리지 수익은 통화당국이 화폐를 발행할 때 발생하는 이익이다.외화를 법정 통화로 채택할 때 통화당국은 국내 통화를 회수하고 향후 국가별 수익을 포기해야 한다.한국은 금융 [14][20]비상시에도 자율적인 통화 및 환율 정책에 대한 권리를 잃는다.예를 들어, 앨런 그린스펀 전 연방준비제도이사회 의장은 중앙은행이 그 결정이 [21]미국 경제에 미치는 영향을 고려한다고 말했다.완전한 대체 통화 경제에서 환율은 불확실하고 통화 당국은 통화를 [22]평가절하할 수 없다.통화 대체가 높은 경제에서, 평가절하 정책은 국내 [14]물가에 대한 상당한 패스스루 효과 때문에 실질 환율 변화에 덜 효과적이다.그러나, 독자적인 통화 정책을 잃는 대가는, 국내의 통화 당국이 경기 순환을 안정시켜, 효과적인 반순환 통화 정책을 실행할 수 있을 때 존재한다.이 비용은 의뢰국의 경기순환(환율대체경제)과 앵커국의 [12]경기순환의 상관관계에 따라 달라진다.또, 통화 대체를 수반하는 이코노미의 통화 당국은, [14][23]은행 시스템의 유동성 보증을 축소한다.

은행 시스템의 경우

완전한 통화 대체를 하는 경제에서, 통화 당국은 돈을 찍어 상업은행에 최후의 수단을 빌려주는 역할을 할 수 없다.은행 시스템에 대한 대출의 대안에는 세금과 정부 [24]부채 발행이 포함될 수 있다.최후의 수단 대출자의 손실은 완전한 통화 대체의 비용으로 간주된다.이 비용은 완전한 통화 대체 경제로 이행하기 전에 비공식 통화 대체의 초기 수준에 따라 달라진다.이러한 관계는 부정적이다.왜냐하면 통화 대체 경제에서 중앙은행은 이미 은행 [25]시스템에 유동성 보증을 제공하는 데 어려움을 우려하고 있기 때문이다.다만, 국제 금융계가 국내 [26]은행에의 융자를 약속하는 대신 보험료를 부과하는 제도 등, 은행에 유동성 보험을 제공하는 대체 메카니즘이 존재한다고 하는 문헌이 지적하고 있다.

저축계좌와 외화대출이 허용된 국가의 시중은행은 두 가지 유형의 위험에 직면할 수 있다.

  1. 통화 불일치 위험:대차대조표의 자산과 부채는 다른 액면금액으로 분류될 수 있다.이는 은행이 외화예금을 현지 통화로 전환하고 현지 통화로 대출하거나 그 반대로 대출할 경우 발생할 수 있다.
  2. 디폴트 리스크:은행이 외화 예금을 사용하여 외화를 [27]대출할 경우 발생합니다.

그러나 통화 대체는 대차대조표 채널을 통해 은행 시스템에 부정적인 영향을 미치는 통화 위기의 가능성을 제거한다.통화 대체는 체계적인 유동성 부족의 가능성 및 은행 [28]시스템의 최적 보유고를 감소시킬 수 있다.조사에 따르면 에콰도르와 [29]엘살바도르에서 공식적인 통화 대체는 은행의 유동성과 자산의 질을 개선하는 데 중요한 역할을 했다.

통화 대체 과정의 결정 요인

국내 화폐로부터의 탈출의 역동성

높은 예상치 못한 인플레이션율은 국내 화폐 수요를 감소시키고 외화와 외화가 지배하는 자산을 포함한 대체 자산에 대한 수요를 증가시킨다.이런 현상을 국내 화폐로부터의 도피라고 한다.그것은 신속하고 상당한 통화 [30]대체 과정을 초래한다.물가상승률이 높은 나라에서는 국내 통화가 점차 안정적인 통화로 대체되는 경향이 있다.이 처리의 개시에서는, 자국 통화의 가치 보존 기능이 외화로 대체된다.그 후, 외화로 많은 가격을 제시하면, 국내 통화의 회계 단위 기능이 대체된다.고인플레이션이 장기화되면 국민이 외화 [31]: 1 거래를 많이 할 때 원화 환매체의 기능을 상실하게 된다.

Ize와 Levy-Yyati(1998)는 예금 및 신용 통화 대체의 결정 요인을 검토하여 통화 대체는 인플레이션과 실질 환율의 변동성에 의해 주도된다고 결론지었다.통화 대체는 인플레이션 변동성에 따라 증가하고 실질 [32]환율 변동성에 따라 감소한다.

제도적 요인

국내 화폐로부터의 탈출은 한 나라의 제도적 요인에 달려 있다.첫 번째 요인은 국내 금융시장의 발전 수준입니다.금융시장이 잘 발달한 경제는 국내 통화로 표시된 일련의 대체 금융상품을 제공할 수 있으며, 인플레이션 헤지로서의 외화의 역할을 줄일 수 있다.통화 대체 과정의 패턴은 외환 및 자본 통제가 다른 나라마다 다르다.외환 규제가 엄격한 나라에서는 외화 자산을 국내외 은행 시스템 밖에서 보유함으로써 외화 수요를 충족시킬 수 있을 것이다.이러한 요구는 종종 외화 병행 시장과 그 나라의 국제 [30]준비금에 압력을 가한다.이러한 패턴의 증거는 대부분의 과도기 경제에서 외환과 은행 [31]: 13 시스템에 대한 제한적인 통제로 인해 개혁 전 기간에 통화 대체가 없을 때 제시된다.반대로 외환보유액을 늘림으로써 한 국가는 통화 대체 과정의 대가로 자산의 해외 이전을 완화하고 대외 보유고를 강화할 수 있다.다만, 통화 대체의 패턴에 대한 이 규제의 효과는, 거시 경제의 안정과 외환 [30]체제의 지속 가능성에 대한 국민의 기대에 달려 있다.

앵커 통화

호주 달러

유로

주요 기사:유로화의 국제적 지위 및 사용 현황

인도 루피

뉴질랜드 달러

파운드 스털링

상세정보: 파운드 스털링

파운드 또는 파운드에 고정되는 현지 통화를 통화로 사용하는 영국 해외 영토:

파운드화의 현지 발행물을 통화로 사용하는 크라운 종속성:

스코틀랜드 국민당이 지속가능성장위원회 보고서에 발표한 계획에 따르면 독립한 스코틀랜드는 독립 후 처음 10년간 파운드를 통화로 사용한다.이것은 영국화라고 알려지게 되었다.

남아프리카 공화국 랜드

상세 정보:공통 통화 지역

미국 달러

주요 기사:미국 달러의 국제적 사용

미국 달러만을 사용하는 국가/지역

다른 통화와 함께 미국 달러를 사용하는 국가

다른이들

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

각주

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인용된 작품

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  • Yeyati, Eduardo (2003). Dollarization. Massachusetts Institute of Technology.