자본예산

Capital budgeting
기업 재무
Looking north from the New York Stock Exchange, New York City, 2005
운전자본
섹션
사회적 요소

기업 재무에서 자본 예산 책정 및 투자 평가는 기업의 자본화 구조(채무, e)를 통해 조직의 장기 투자(새로운 기계, 기계의 교체, 새로운 플랜트, 신제품, 연구 개발 프로젝트 등)가 현금을 조달할 가치가 있는지 여부를 판단하기 위해 사용되는 계획 프로세스입니다.주식 또는 이익잉여금).주요 자본 지출 [1]또는 투자 지출을 위해 자원을 할당하는 과정입니다.기업 [2]재무의 전반적인 접근 방식과 일치하는 근본적인 목표는 주주들에게 회사의 가치를 높이는 것입니다.

기술

자본 예산 책정에는 다음과 같은 기법을 포함하여 많은 공식 방법이 사용됩니다.

이러한 방법은 각 잠재적 투자 또는 프로젝트의 증분 현금흐름을 사용한다.회계수익과 회계규칙에 기초한 기법이 가끔 사용되기도 하지만, 경제학자들은 회계수익률이나 "투자수익률"과 같이 부적절하다고 생각한다.투자 회수 기간 및 할인된 투자 회수 기간과 같은 단순화된 하이브리드 방식도 사용됩니다.

순현재가치

주요 기사:기업 재무 » 투자 및 프로젝트 평가

현금흐름은 기업에 순현재가치(NPV)를 추가하기 위해 자본원가로 할인한다.자본이 제한되거나 프로젝트 간에 종속성이 없는 한, 기업은 기업에 대한 부가가치를 극대화하기 위해 NPV가 양의 모든 프로젝트를 받아들인다.이 방법은 돈의 시간 가치를 설명한다.여기서 평가 방법에 대해서는 할인된 현금흐름을 사용한 평가를 참조하십시오.

상호 배타적 프로젝트는 예를 들어 동일한 작업을 수행하는 프로젝트 집합과 같이 최대 하나를 수용하는 프로젝트 집합입니다.따라서 상호 배타적인 프로젝트 중 하나를 선택할 경우 둘 이상의 프로젝트가 자본 예산 기준을 충족할 수 있지만 받아들일 수 있는 프로젝트는 하나뿐입니다.아래 #순위 프로젝트 참조.

내부수익률

주요 기사:내부수익률

내부수익률(IRR)은 순현재가치(NPV)가 0인 할인율이다.이것은 투자 효율의 척도로서 널리 사용되고 있습니다.수익률을 최대화하려면 프로젝트를 IRR 순으로 정렬합니다.

많은 프로젝트들이 단순한 현금 흐름 구조를 가지고 있으며, 시작 시 마이너스 현금 흐름과 후속 현금 흐름은 양수입니다.이 경우 IRR이 자본비용보다 크면 NPV가 양수이기 때문에 제약이 없는 환경에서의 상호 배타적이지 않은 프로젝트의 경우 이 기준을 적용하면 NPV 방식과 같은 결정이 된다.

이러한 패턴을 따르지 않는 현금흐름을 가진 프로젝트의 예로는 초기에 양의 현금흐름으로 구성된 대출이 있으며, 그 후 나중에 마이너스 현금흐름이 있다.대출의 IRR이 클수록 대출자는 높은 이율을 지불해야 하므로 이 경우 낮은 IRR이 바람직하다.자본비용보다 적은 IRR을 가진 모든 대출은 양의 NPV를 가진다.

이러한 경우를 제외하고, IRR이 높을수록 NPV가 높아지는 투자사업에 대해서는, IRR이 가장 높은 사업을 선택하는 결정 룰에 의해 수익률이 최대가 되지만, NPV가 낮은 사업을 선택할 수 있다.

경우에 따라 NPV = 0이라는 방정식에 대한 여러 솔루션이 존재할 수 있으며, 이는 하나 이상의 가능한 IRR이 있음을 의미합니다.IRR은 1년 이상의 순투자(부정적인 현금흐름) 후에 수년간의 순이익이 이어진다면 존재하며, 독특하다.그러나 현금 흐름의 징후가 두 번 이상 변경되면 여러 IRR이 있을 수 있습니다.IRR 방정식은 일반적으로 분석적으로 풀 수 없으며 반복을 통해서만 풀 수 있습니다.

IRR은 투자된 자본의 수익률로, 하위 기간에 걸쳐 투자됩니다.중간 현금 흐름을 IRR과 같은 비율로 재투자하는 것은 불가능할 수 있다.따라서 MIRR(Modified Internal Rate of Return: 내부수익률 수정)이라는 척도는 두 번째 수익률로 현금흐름의 재투자를 시뮬레이션함으로써 이 문제를 극복하기 위해 고안되었습니다.

NPV에 따르면 기업의 가치를 극대화하는 것에 대한 학문적 선호가 강함에도 불구하고, 설문 조사에 따르면 경영진은 수익률을[citation needed] 극대화하는 것을 선호하는 것으로 나타났다.

등가연금법

주요 기사: 등가 연간 비용

등가연금법은 NPV를 연금요소의 현재가치로 나누어 연차현금흐름으로 표시한다.이는 현금유입이 동일한 특정 프로젝트의 원가만을 평가할 때 종종 사용된다.이 형식에서는 등가연간비용(EAC) 방식으로 알려져 있으며 자산의 전체 수명 동안 자산을 소유하고 운용하는 연간 비용입니다.

이는 수명이 같지 않은 투자 프로젝트를 비교할 때 자주 사용됩니다.예를 들어, 프로젝트 A의 예상 수명이 7년이고 프로젝트 B의 예상 수명이 11년인 경우, 프로젝트를 반복할 수 없는 경우를 제외하고 두 프로젝트의 순현재가치(NPV)를 단순 비교하는 것은 부적절하다.

EAC 방법을 사용하면 프로젝트가 동일한 프로젝트로 대체됩니다.

대안으로, 체인법은 프로젝트가 매번 동일한 현금흐름으로 대체된다는 가정 하에 NPV법과 함께 사용할 수 있다.길이가 동일하지 않은 프로젝트, 예를 들어 3년과 4년의 프로젝트를 비교하기 위해 프로젝트들은 연쇄적으로 연결되어 있습니다. 즉, 3년 프로젝트의 4회 반복과 4년 프로젝트의 3회 반복을 비교합니다.연쇄법과 EAC법은 수학적으로 동등한 답을 제공한다.

체인의 각 링크에 대해 동일한 현금흐름을 가정하는 것은 본질적으로 인플레이션이 0이라는 가정이기 때문에 명목금리가 아닌 실질금리가 계산에 일반적으로 사용된다.

실제 옵션

주요 기사: 실제 옵션 분석

1970년대 이후 옵션 가격 모델이 정교해지면서 실물옵션 분석이 중요해졌다.할인현금흐름법은 약속된 현금흐름을 알고 있는 상태에서 프로젝트를 위험채권인 것처럼 본질적으로 가치를 부여한다.그러나 관리자는 미래의 현금 유입을 증가시키거나 미래의 현금 유출을 감소시킬 수 있는 방법을 선택할 수 있습니다.즉, 관리자는 프로젝트를 단순히 받아들이거나 거부할 뿐만 아니라 프로젝트를 관리할 수 있습니다.실제 옵션 분석은 관리자가 미래에 가질 수 있는 옵션 값(옵션 값)을 평가하려고 하고 이러한 값을 NPV에 추가합니다.

순위가 매겨진 프로젝트

자본 예산의 진정한 가치는 프로젝트의 순위를 매기는 것입니다.대부분의 조직에는 잠재적으로 금전적인 이익을 얻을 수 있는 많은 프로젝트가 있습니다.특정 프로젝트가 장애물을 넘어섰다고 판단되면 동료 프로젝트(예: 최고 수익성 지수에서 최저 수익성 지수)에 대해 순위를 매겨야 합니다.가장 높은 순위의 프로젝트는 예산 자본이 지출될 때까지 시행되어야 한다.

자금원

자본 예산 투자 및 프로젝트는 부채 자본, 자기 자본 또는 이익잉여금의 사용을 통해 제공되는 잉여 현금을 통해 자금을 조달해야 합니다.채무 자본은 일반적으로 은행 대출의 형태로 빌린 현금 또는 채권자들에게 발행된 채권이다.자기자본은 주주들이 회사 주식을 매입하여 투자하는 것이다.이익잉여금은 회사의 현재 및 과거 수익에서 초과 현금잉여금이다.

이러한 출처 각각은 (i) 자본 제공자가 기대하는 수익률에 대한 고유한 특성을 가지며, 결과적으로 전체 자본 비용에 미치는 영향과 (ii) 현금 흐름에 대한 영향을 가지고 있다.따라서 선택된 '금융혼합'은 기업의 가치평가에 영향을 미칠 것이다: 기업재무 capital 자본화 구조 capital 이 두 가지 관련 고려사항에 대해 논의한다.

필요하다.

  1. 거액의 자금이 관련되어 있어 기업의 수익성에 영향을 미쳐 자본 예산 편성이 중요한 과제가 되고 있습니다.
  2. 장기 투자는 일단 이뤄지면 투자 자본의 큰 손실 없이 되돌릴 수 없다.투자가 가라앉고, 감가상각료나 최악의 경우 기업의 청산을 통해 프로젝트를 철회할 수 있을 때까지 실수를 감수해야 하는 경우가 많다.그것은 향후 수년간 그 사업 전반에 영향을 미친다.
  3. 투자 결정은 기업의 이익을 창출하는 주요 결정이며, 아마도 자본 수익률을 통해 측정될 것입니다.적절한 투자수익률을 확보하기 위해서는 자본투자의 적절한 배합이 매우 중요합니다.이는 자본예산을 필요로 합니다.
  4. 장기 투자 결정의 영향은 단기 결정보다 더 광범위합니다. 자본 예산 결정은 단기 [3]결정보다 위험과 불확실성이 높습니다.

「 」를 참조해 주세요.

외부 링크 및 참조

  1. ^ O'Sullivan, Arthur; Sheffrin, Steven M. (2003). Economics: Principles in Action. Upper Saddle River, New Jersey 07458: Pearson Prentice Hall. pp. 375. ISBN 0-13-063085-3.{{cite book}}: CS1 유지보수: 위치(링크)
  2. ^ 기업 재무 참조: 뉴욕대학교 스턴 경영대학원 아스워스 다모다란 제1원칙
  3. ^ Varshney, R.L.; K.L. Maheshwari (2010). Managerial Economics. 23 Daryaganj, New Delhi 110002: Sultan Chand & Sons. p. 881. ISBN 978-81-8054-784-3.{{cite book}}: CS1 유지보수: 위치(링크)