공개 시장 조작

Open market operation

거시경제학에서 오픈마켓 오퍼레이션(OMO)은 중앙은행이 은행 또는 은행 그룹에 통화의 유동성을 제공하는 활동이다.중앙은행은 국채(또는 다른 금융자산)를 오픈마켓(역사적으로 이 이름이 유래한 것)에서 사거나 팔 수 있으며, 현재 대부분 선호되는 해결책으로 상업은행과 리포 또는 담보 대출거래를 체결할 수 있다.중앙은행은 정해진 기간 동안 예금으로 돈을 준다.동시에 적격 자산을 담보로 잡습니다.

중앙은행들은 통상 OMO를 통화정책을 시행하는 주요 수단으로 사용한다.오픈마켓 운용의 통상적인 목적은 시중은행에 유동성을 공급하고 때로는 시중은행으로부터 잉여유동성을 가져가는 것 외에 경제에서 단기금리와 기준금 공급을 조작하여 총통화 공급을 실질적으로 확대하거나 축소하는 것이다.이는 정부 유가증권 또는 기타 금융상품을 사고팔아서 목표금리로 기준금리의 수요를 충족시키는 것을 포함한다.인플레이션, 금리 또는 환율과 같은 통화 목표가 이 [1][2]시행을 안내하기 위해 사용된다.

위기 이후 경제에서는 양적완화(QE) 프로그램에 의해 기존의 단기 오픈마켓 운영이 주요 중앙은행으로 대체되었다.QE는 기술적으로 유사한 오픈마켓 운영이지만 중앙은행이 미리 정의된 대규모로 사전 정의된 기간 동안 구매를 실시해야 합니다.QE 하에서 중앙은행은 일반적으로 장기 만기 국채나 심지어 회사채와 같은 위험성이 높은 장기 증권을 매입한다.

오픈마켓 운영 프로세스

중앙은행은 소위 직불금 은행이라고 불리는 시중 은행의 로로 계좌를 유지하고 있습니다.이러한 loro 계좌의 잔액(시중은행으로 볼 때 노스트로 계좌)은 중앙은행의 화폐를 통화로 나타낸다.

현재 중앙은행 화폐는 주로 종이나 동전(물리화폐)이 아닌 전자기록(전자화폐) 형태로 존재하기 때문에, 은행이 보유하는 전자화폐를 증감(증감 또는 차감)하는 것만으로 오픈마켓 영업을 할 수 있다.직불은행이 전자화폐의 일부를 지폐나 동전으로 교환할 것을 요구하지 않는 한 새로운 실물화폐를 만들 필요가 없다.

대부분의 선진국에서 중앙은행은 적절한 자산을 담보로 하지 않으면 대출을 할 수 없다.따라서 대부분의 중앙은행은 어떤 자산이 오픈마켓 거래에 적합한지를 기술하고 있다.엄밀히 말하면, 중앙은행은 대출을 하고 대출 시중은행에 의해 공급된 적격 자산과 동등한 금액을 동시에 취득한다.

이자율에 대한 이론적 관계

오픈마켓 운영 메커니즘:준비금 시장의 수요 공급 모델

고전적 경제이론은 중앙은행 화폐의 공급과 단기 금리 사이의 뚜렷한 관계를 가정한다: 중앙은행 화폐는 수요가 높을수록 가격(금리)이 증가하는 경향이 있다는 점에서 다른 상품과 같다.기준금리에 대한 수요가 증가했을 때, 중앙은행은 단기 금리를 유지하려면 행동해야 한다.이것은 기본 화폐의 공급을 늘림으로써 이것을 한다: 그것은 국채와 같은 금융 자산을 사기 위해 공개 시장으로 간다.이러한 자산에 대한 지불을 위해, 판매자의 loro 계좌에 새로운 중앙 은행 돈이 생성되어 경제에서 기준 돈의 총액이 증가합니다.반대로, 중앙은행이 이러한 자산을 공개 시장에서 판매하면, 기준 화폐는 감소한다.

그 과정은 중앙은행이 돈을 출입할 수 있는 권한을 가지고 있기 때문에 효과가 있다.그것은 전체 시스템에서 돈을 생산할 수 있는 무한한 능력을 가진 유일한 지점이다.다른 조직은 일정 기간 동안 오픈 마켓에 영향을 미칠 수 있지만, 중앙은행은 무한한 [3]자금 공급으로 언제든지 그들의 영향력을 제압할 수 있을 것이다.

사이드 노트:상품이나 그 밖의 통화에 고정되지 않은 자유로운 변동통화를 보유한 국가는 무제한의 순금융자산(채권)을 생산할 수 있는 유사한 능력을 가지고 있다.당연히 정부는 이 능력을 실업률 목표나 다양한 공공 서비스의 상대적 규모(군대, 교육, 보건 등)와 같은 다른 정치적 목적을 충족시키기 위해 사용하고 싶어 한다.그러나 대부분 법률이나 협약에 의해 중앙은행이 그러한 요구에 굴복하는 것은 금지되어 있으며, 적격 자산과 맞바꾸는 중앙은행 화폐만 생성하도록 요구되고 있다(위 참조).

사용 가능한 대상

  • 인플레이션 목표 하에서 오픈마켓 운영은 채무시장에서 특정 단기 금리를 목표로 한다.이 목표는 목표 범위 내에서 인플레이션율을 달성하고 유지하기 위해 주기적으로 변경됩니다.그러나 미국 연방준비제도이사회(Fed), 영국은행(Bank of England), 유럽중앙은행(ECB) 등 다른 통화정책도 종종 금리를 목표로 하고 있다.
  • 금리 목표 외에도 오픈마켓 영업의 다른 가능한 목표들이 있다.폴 볼커 연방준비제도이사회 의장 시절인 1970년대 후반부터 1980년대 초반까지 미국의 경우와 마찬가지로 두 번째 가능한 목표물은 통화 공급의 위축이다.
  • 화폐발행위원회 하에서 공개시장 운영은 일부 외화에 대한 고정환율을 달성하고 유지하기 위해 사용될 것이다.
  • 금본위제 하에서, 지폐는 금으로 전환될 수 있으며, 따라서 공개 시장 운영은 금에 대한 통화 가치를 일정하게 유지하기 위해 사용될 수 있다.
  • 중앙은행은 상황에 따라 변화하는 정책 설정을 혼합하여 사용할 수도 있습니다.중앙은행은 (통화위원회와 같은) 환율에 대해 다른 수준의 약속이나 형태로 페깅할 수 있다.환율 페그가 느슨할수록 중앙은행은 다른 변수(금리 등)를 더 많이 공략해야 한다.대신 단일 통화보다는 바구니의 외화를 목표로 할 수 있다.경우에 따라서는 금전적 결과를 달성하기 위해 준비금 요구사항의 변경이나 자본통제와 같은 공개시장 운영 이외의 추가 수단을 사용할 수 있다.

오픈마켓 운영 방식

미국

상세 정보:미국의 통화 정책

미국에서는 2006년 현재 연방준비제도이사회가 연방기금([citation needed]은행 준비금) 시장의 금리 목표를 설정하고 있다.실제 연방기금 금리가 목표보다 높을 때 뉴욕 연방준비은행은 보통 연방준비제도이사회가 상업은행에 돈을 "대여"하는 환매조건부채(또는 환매조건부채)를 통해 통화공급을 늘린다.실제 연방기금 금리가 목표치를 밑돌면 FRB는 보통 은행이 FRB로부터 증권을 매입하는 역리포(reverse repo)를 통해 통화 공급을 감소시킨다.

연방준비제도이사회(FRB)는 단기 금리와 통화 공급을 통제하기 위한 목적으로 공개 시장 운영을 실시한다.이러한 업무는 2개의 카테고리로 분류된다.다이나믹 오픈마켓 업무는 준비금의 수준과 통화기반을 변화시키는 것을 의도하고, 방어적인 오픈마켓 업무는 연방준비제도이사회에 대한 재무성 예금의 변화나 [4]변동폭의 변화 등 준비금 및 통화기반에 영향을 미치는 다른 요소의 움직임을 상쇄하는 것을 의도하고 있다.

미국에서 연방준비제도이사회는 일반적으로 하룻밤 사이에 환매조건부(repos)를 이용하여 일시적으로 돈을 창출하거나 역저장소를 이용하여 일시적으로 돈을 파괴함으로써 은행 [5]준비금 수준의 일시적인 변화를 상쇄한다.연방준비제도이사회(FRB)는 뉴욕 준비은행의 트레이딩 데스크에서 매니저와 함께 시스템 오픈 마켓 계정(SOMA)을 통해 증권의 노골적인 구매 및 판매를 수행합니다.SOMA에서 유가증권의 거래는 은행 준비금의 잔고를 변화시키고, 이것은 또한 단기 금리에 영향을 미친다.SOMA 매니저는 연방공개시장위원회(FOMC)가 설정한 목표금리에 가까운 단기금리를 발생시키거나 증권의 [6]완전 매입을 통해 자금을 창출하는 거래에 대해 책임을 집니다.그것은 증권의 완전한 판매에 의해 영구적으로 돈을 파괴하는 경우는 더 드물다.이러한 거래는 약 22개의 은행과 채권 딜러로 구성된 그룹인 프라이머리 딜러와 함께 이루어집니다.

돈은 연방준비제도이사회와 함께 은행의 준비금 계좌를 변경함으로써 만들어지거나 파괴된다.연방준비제도이사회(FRB)는 1920년대부터 연방공개시장위원회(FOMC)의 지시에 따라 뉴욕 연방준비은행(FRB)의 오픈마켓 데스크(Open Market Desk)를 통해 공개시장 운영을 해왔다.OMO는 또한 인플레이션을 통제하는데, 왜냐하면 국고 어음이 시중은행에 팔릴 때, 통화 공급을 감소시키기 때문이다.

유로존

유럽중앙은행은 운용을 위한 유사한 메커니즘을 가지고 있다; 그것은 다른 목표를 가진 4계층 접근법으로서 그 방법을 설명한다: 시장의 유동성 상황을 관리하면서 유로존의 금리를 조정하고 부드럽게 한다는 주요 목표 외에, ECB는 또한 운용으로 통화 정책의 입장을 알리는 것을 목표로 하고 있다.ations.

대체로 ECB는 기본적으로 [7]환매조건부인 리파이낸싱 오퍼레이션을 통해 은행 시스템의 유동성을 통제한다. 즉, 은행이 ECB에 수용 가능한 담보를 제공하고 그 대가로 현금 대출을 받는 것이다.다음은 원하는 결과에 따라 사용할 수 있는 다음과 같은 주요 재융자 작업 범주입니다.

  • 만기가 1주일인 정기적인 주간 주요 재융자 업무(MRO)
  • 월별 장기 재융자 업무(LTO)는 금융 부문에 유동성을 제공하는 한편, 임시로 실시합니다.
  • 미세조정 운용은 역거래나 직거래, 외환스와프, 정기예금 회수 등을 통해 시장의 유동성 변동에 따른 금리를 원활하게 하는 것을 목적으로 한다.
  • 「구조 운용」은, 금융 섹터에 대한 중앙은행의 장기적인 구조 포지션을 조정하기 위해서 사용됩니다.

재융자 작업은 경매 메커니즘을 통해 수행됩니다.ECB는 경매에 부칠 유동성 액수(할당액이라고 함)를 특정하고 은행에 관심 표현을 요구한다.고정금리입찰에서는 ECB가 돈을 빌려줄 의향이 있는 금리를 명시하기도 한다.또는 변동금리입찰에서는 금리가 명시되지 않고 은행들이 이용 가능한 유동성에 접근하기 위해 서로 입찰한다.

MRO 경매는 월요일에 진행되며, 결제(즉, 자금 지출)는 다음 주 수요일에 이루어진다.예를 들어 2008년 10월 6일 경매에서 ECB는 10월 8일 최소 4.25%의 환율로 2억5000만 유로를 이용할 수 있도록 했다.입찰에서 2억7100만 건을 받았으며, 배정된 금액(250건)은 평균 가중 비율 4.99%로 낙찰되었다.

다만, 2008년 10월 중순부터 ECB는, 일시적으로는 「완전 할당」의 고정 환율 MRO를 실시하고 있다.이 경우 ECB는 이용 가능한 신용금액은 명시하지 않으며, 은행은 원하는 만큼 요청할 수 있다(항상 충분한 담보를 제공할 수 있어야 한다).이 절차는 2008년 금융위기에 의해 필요하게 되어 향후 종료될 것으로 예상된다.

ECB의 주요 리파이낸싱 업무(MRO)는 주간 만기와 월간 만기가 있는 레포 경매이지만, 전통적으로 3개월 후에 만기가 돌아오는 장기 리파이낸싱 업무(LTO)도 발행되고 있으며, 2008년부터는 6개월, 12개월,[8] 36개월의 입찰이 실시되고 있다.

스위스

스위스 국립은행(SNB)은 현재 3개월짜리 스위스 프랑 LIBOR 금리를 목표로 하고 있다.SNB가 3개월 스위스 프랑 LIBOR 금리에 영향을 미치는 주요 방법은 오픈마켓 오퍼레이션이며, 가장 중요한 통화정책 수단은 레포 [9]거래입니다.

인도

인도의 오픈마켓 운영은 개발도상국이라는 점과 자본 흐름이 선진국과 크게 다르다는 점에 큰 영향을 받고 있다.따라서 인도 중앙은행인 인도준비은행(RBI)은 정책을 수립하고 그에 따른 수단을 사용해야 한다.1991년 금융개혁 이전에 RBI의 자금조달과 신용 및 금리에 대한 통제의 주요 원천은 현금준비율(CRR)과 법정유동성비율(SLR)이었다.그러나 개혁 후 CRR의 효과적인 도구로서의 사용이 강조되어 오픈 마켓 운영의 사용이 증가하였다.OMO는 시장 유동성을 조정하는 데 더 효과적입니다.

RBI가 사용하는 OMO의 두 가지 유형은 다음과 같습니다.

  1. 완전매수()PEMO : 국채를 완전매수 또는 매도하는 것을 말합니다.(영구적)
  2. 재구매 계약():REPO 단기이며 재구매 [10]대상이 됩니다.

그러나 CRR을 수단으로 삼은 후에도 시장에는 유동성과 왜곡이 여전히 적었다.따라서, Narsimham Committee Report(1998년)의 권고에 따라, RBI는 유동성 조정 설비(LAF)를 통합했다.2000년 6월에 시작되어 매일 유동성을 감시하고 시장금리를 감시하기 위해 설립되었습니다.LAF의 경우, RBI에 의해 두 가지 금리가 설정됩니다. 즉, 리스포 레이트와 리버스 리포 레이트입니다.리포 금리는 유가증권을 RBI(유동성 일일 투입)에 매각할 때 적용되며, 역리포 금리는 은행이 해당 유가증권을 환매할 때 적용된다(유동성 일일 흡수).또한, 이러한 RBI에 의해 고정된 금리는 [11]다른 시장 금리를 결정하는 데에도 도움이 된다.

인도는 매일 대규모 자본유입을 경험하고 있으며, OMO와 LAF 정책은 유입을 억제할 수 있었지만, 유동성을 온전하게 유지하기 위해서는 또 다른 수단이 필요했다.따라서 멸균기구에 관한 RBI 작업부회의 권고(2003년 12월)에 따라 시장안정화계획(MSS)이라는 새로운 계획이 수립되었다.LAF와 OMO는 일상적인 유동성 관리를 다루고 있는 반면, MSS는 유동성 흡수를 살균하고 보다 [12]지속적이게 하기 위해 설립되었습니다.

이 제도에 따르면 RBI는 유동성을 흡수하기 위해 어음 및 증권을 추가로 발행한다.받은 돈은 시장안정화계획계정(MSSA)으로 들어간다.RBI는 이 계정을 이자 또는 할인 지급에 사용할 수 없으며 이 계정에 프리미엄을 신용할 수 없습니다.정부는 RBI와 협력하여 이 [13]상품들의 발행 상한액을 확정한다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

  1. ^ Johnson, Paul M. "Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms".
  2. ^ Hummel, William F. "Open Market Operations". Archived from the original on 2016-03-03. Retrieved 2010-04-02.
  3. ^ Jeff (2013-09-17). "Federal Reserve: How and Why Do They Change Interest Rates?". Trader Brains Blog. www.radbrains.com. Retrieved 2013-10-08.
  4. ^ Mishkin, Frederic S. (2015). The Economics of Money, Banking and Financial Markets. Pearson. ISBN 978-1-292-09418-2.
  5. ^ "Fedpoints: 환매 및 역환매 거래", 뉴욕 연방준비은행
  6. ^ "Fedpoints: 오픈마켓 오퍼레이션", 뉴욕 연방준비은행.
  7. ^ "European Central Bank". FXPedia. Retrieved 2011-09-19.
  8. ^ "ECB offers longer-term finance via six-month LTROs". May 2008.
  9. ^ "Monetary policy instruments (situation in 2009)". Swiss National Bank. Retrieved 1 March 2011.
  10. ^ "Open Market Operation". Central Banks Guide.
  11. ^ Samuelson, Paul Anthony (2010). Economics. Tata McGraw Hill. p. 645. ISBN 978-0-07-070071-0.
  12. ^ "Features of stabilization scheme". The Hindu.
  13. ^ "Implementation Of Monetary Policy". Reserve Bank of India.

외부 링크