통화 정책

Monetary policy
왼쪽 위에서 시계방향: 연방준비제도이사회, 영국은행, 유럽중앙은행, 캐나다은행

통화정책은 국가의 통화당국이 물가 안정과 일반적인 신뢰를 보장하기 위해 단기 차입금리를 통제하기 위해 채택한 정책이다.국가 [1][2][3]통화의 가치와 안정성.

재정
Detail from the mural "Government" by Elihu Vedder in the Library of Congress
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통화정책은 통화공급을 수정하는 것이다. 즉, 더 많은 돈을 "인쇄"하거나 금리를 변경하거나 초과준비금을 제거함으로써 통화공급을 줄이는 것이다.정부가 경기 침체 등 경기순환 현상을 관리하기 위해 세제, 정부지출, 정부차입에[4] 의존하는 재정정책과는 대조적이다.

통화정책의 추가적인 목적은 보통 국내총생산의 안정에 기여하고, 낮은 실업률을 달성하고 유지하는 것, 그리고 다른 통화와의 예측 가능한 환율을 유지하는 것이다.

통화 경제학은 최적의 통화 정책을 수립하는 데 대한 통찰력을 제공할 수 있다.선진국에서 통화정책은 일반적으로 재정정책과는 별도로 형성된다.

통화정책은 확장정책 또는 수축정책으로 불린다.

확장정책은 통화당국이 경기부양을 위해 절차를 이용할 때 발생한다.확장정책은 단기금리를 평소보다 낮게 유지하거나 경제의 총 자금 공급을 평소보다 더 빠르게 증가시킨다.이는 전통적으로 경기 침체기에 실업률을 낮추기 위해 사용되는데, 이는 보다 저렴한 신용이 기업들로 하여금 더 많은 돈을 빌리게 하고 이에 따라 확장하게 할 것이라는 희망에서 금리를 낮추기 위해서이다.이는 총수요(경제 내 모든 재화와 서비스에 대한 전체 수요)를 증가시켜 국내총생산(GDP) 증가에 따라 단기 성장을 증가시킨다.통화 확대 정책은 유통량을 늘림으로써 보통 다른 통화(환율)에 비해 통화 가치를 떨어뜨린다.이 경우 외국 구매자는 통화가치 [5]절하된 국가에서 통화로 더 많이 구매할 수 있다.

수축정책은 단기금리를 평소보다 크게 유지하거나 통화공급의 성장률을 늦추거나 심지어 단기적인 경제성장을 늦추고 인플레이션을 줄이기 위해 금리를 낮추기도 한다.긴축정책은 실업률 증가와 소비자와 기업의 차입 및 지출 침체로 이어질 수 있으며,[6] 너무 적극적으로 시행하면 결국 경기침체로 이어질 수 있다.

역사

통화정책은 금리와 신용의 가용성과 관련이 있다.통화정책의 수단에는 단기금리와 통화기반을 [7]통한 은행준비금이 포함되어 있다.

액면가가 5000달러인 지폐.(미국 달러, 중앙 아프리카 CFA 프랑, 일본 엔화, 이탈리아 리라, 프랑스 프랑)

수세기 동안 화폐정책에는 동전 변경과 지폐 발행이라는 두 가지 형태만 있었다.금리는 현재 통화권한의 일부로 간주되고 있지만, 이 시기에는 일반적으로 다른 형태의 통화정책과 조정되지 않았다.통화정책은 행정적 결정으로 간주되었고, 일반적으로 권위에 의해 시행되었다.더 큰 거래망의 출현으로 금이나 은의 관점에서 통화가치를 정의하고 외화의 관점에서 현지 통화의 가격을 정의할 수 있게 되었다.이 공시가격은 시장가격과 다르더라도 법으로 강제할 수 있다.

송나라 지폐, 아마도 자오쯔 지폐의 복제품으로 770m²에 교환할 수 있습니다.

지폐는 7세기 중국에서 "자오쯔"라고 불리는 어음에서 유래되었다.자오지는 금속 화폐를 대체하지 않았고, 동전과 함께 사용되었다.다음 원나라는 지폐를 주요 유통 매체로 사용한 최초의 정부였다.왕조 말기에, 전쟁 자금과 통치 유지를 위한 막대한 정화의 부족에 직면하자, 그들은 제한 없이 지폐를 찍어내기 시작했고, 그 결과 초인플레이션이 일어났다.

1694년 [8]금으로 뒷받침된 지폐를 발행할 수 있는 권한을 부여받은 영국은행이 생기면서, 행정 조치로부터[how?] 독립된 통화 정책이라는 개념이 [9]확립되기 시작했다.화폐정책의 목적은 화폐의 가치를 유지하고 액면 그대로의 지폐를 발행하여 화폐가 유통되는 것을 막는 것이었다.선진국에 의한 국책은행 설립은 당시 통화의 금본위제와의 관계를 유지하고 다른 금본위제 통화와 좁은 통화대역을 거래하려는 바람과 관련이 있었다.이 목적을 달성하기 위해, 금본위제의 일부인 국립은행들은 그들이 그들 자신의 대출자와 유동성을 위해 돈을 필요로 하는 다른 은행들 모두에게 부과하는 금리를 설정하기 시작했다.금본위제를 유지하려면 거의 매달 금리를 조정해야 했다.

금본위제는 국가 통화의 가격이 금의 가치에 따라 고정되는 제도로, 기준 통화로 환산하면 고정 가격으로 금을 사들이거나 팔겠다는 정부의 약속에 따라 일정하게 유지된다.금본위제는 '고정 환율' 정책의 특수한 경우 또는 상품 가격 수준 목표의 특별한 유형으로 간주될 수 있다.

오늘날 이러한 유형의 통화 정책은 어느 [10]나라에서도 더 이상 사용되지 않는다.

1870-1920년 동안, 선진국들은 중앙 은행 시스템을 설립했고,[11] 마지막 중 하나는 1913년 연방준비제도이사회였다.이 무렵, 「최후의 수단」으로서 중앙은행의 역할이 확립되었다.또한 금리가 경제 전반에 영향을 미치는 것은 경제 혁명의 한계성에 대한 인식 때문이며, 이는 사람들이 경제 균형에 따른 변화에 따라 결정을 바꿀 것이라는 것을 보여주었다.

통화주의 경제학자들은 오랫동안 통화 공급의 증가가 거시 경제에 영향을 미칠 수 있다고 주장했다.여기에는 경기 침체기에 정부 예산 적자가 [12]총생산 수요를 자극하기 위해 동일한 금액으로 자금 조달을 해야 한다고 주장한 밀턴 프리드먼이 포함되어 있다.나중에 그는 낮은 인플레이션과 안정적인 생산 [13]성장을 유지하는 최선의 방법으로서 단순히 낮은 일정한 비율로 통화 공급을 증가시키는 것을 주장했다.그러나 폴 볼커 미 연방준비제도이사회 의장이 1979년 10월부터 이 정책을 시행했을 때 통화집계와 다른 거시경제 [14]변수 간의 관계가 불안정해 실용적이지 못한 것으로 드러났다.밀턴 프리드먼조차도 나중에 직접 통화 공급이 [15]그가 기대했던 것보다 덜 성공적이었다는 것을 인정했다.

따라서 현재 금전적 의사결정은 다음과 같은 광범위한 요소를 고려한다.

금융 정책 수단

중앙은행이 이용할 수 있는 주요 통화정책수단은 오픈마켓 운용, 은행준비금 요건, 금리정책, 재대출 및 재할인(환매시장이라는 용어를 포함한다), 신용정책(통상정책과 조정되는 경우가 많다)이다.자본적정성도 중요하지만 국제결제은행에 의해 정의되고 규제되고 있으며, 일반적으로 중앙은행은 엄격한 규칙을 적용하지 않는다.

재래식 기기

중앙은행은 통화기반을 확대하거나 축소함으로써 금리에 영향을 미치는데, 통화기반은 유통 중인 통화와 은행의 예금준비금으로 구성된다.중앙은행은 세 가지 주요 통화정책 방법을 가지고 있다: 오픈마켓 운영, 할인율 및 준비금 요건.

기준금리 및 재융자업무

지금까지 많은 현대 중앙은행의 가장 눈에 띄고 분명한 힘은 시장 금리에 영향을 미치는 것이다.일반적인 믿음과는 달리, 그들은 금리를 고정된 수치로 "설정"하는 경우가 거의 없다.그 메커니즘은 나라마다 다르지만, 대부분은 중앙은행이 필요한 만큼의 자금을 창출할 수 있는 능력을 바탕으로 한 유사한 메커니즘을 사용한다.

시장을 '목표금리'(어느 특정 금리를 사용하든)로 이동시키는 메커니즘은 일반적으로 목표 시장금리가 목표에 충분히 근접할 때까지 이론적으로 무제한의 수량으로 돈을 빌려주거나 빌리는 것이다.중앙은행은 한정된 수의 적격은행에 돈을 빌려주거나(예금을 받아) 채권을 사고파는 방식으로 그렇게 할 수 있다.이것이 어떻게 기능하는지 보여주는 예로서, 캐나다 은행은 목표 야간 금리와 플러스 또는 마이너스 0.25%의 대역을 설정한다.자격 있는 은행들은 이 대역 내에서 서로 차입하지만, 결코 그 이상도 이하도 아니다. 왜냐하면 중앙은행은 항상 그 대역의 맨 위에서 그들에게 빌려주고 맨 아래에서 예금을 받기 때문이다. 원칙적으로, 그 대역의 극단에서 빌리고 대출할 수 있는 능력은 무제한이다.[16]다른 중앙은행들도 비슷한 메커니즘을 사용한다.

단기 금리가 장기 금리를 초과할 경우 수익률 곡선이 반전됩니다.

목표 요율은 일반적으로 단기 요율입니다.대출자와 대출자가 시장에서 받는 실제 비율은 신용위험, 만기 및 기타 요인에 따라 달라집니다.예를 들어, 중앙은행은 야간대출의 목표금리를 4.5%로 설정할 수 있지만, (등가위험) 5년 만기 채권의 금리는 5%, 4.75% 또는 역수익률 곡선의 경우 단기금리에도 미치지 못할 수 있다.많은 중앙은행은 "중앙은행 금리"라고 하는 1차 "헤드라인" 금리를 가지고 있다.실제로는 다른 툴과 요율이 사용되고 있습니다만, 엄밀하게 타겟팅되어 실시되고 있는 툴은 1개뿐입니다.

2016년 워싱턴 DC 에클스 빌딩에서 열린 연방공개시장위원회 회의

그는 중앙은행이 돈을 빌려주는 금리는 실제로 중앙은행이 마음대로 선택할 수 있다.이것이 금융 헤드라인을 [17]장식하는 금리라고 말했다.헨리 C.K.류 부총리는 또 미국 중앙은행 대출금리는 연준기금금리로 알려져 있다.FRB는 FRB의 자금금리 목표를 설정하는데, FRB의 오픈마켓 위원회가 금융시장에서 대출 또는 차입함으로써 이를 맞추려 하고 있다.FRB는 중앙은행의 명령에 의해 설정된 피아트 머니 시스템이다.미국 달러가 국제 무역을 위한 기축 통화이기 때문에 FRB는 중앙은행 총재이다.세계 금융시장은 미국 달러 시장이다.다른 모든 통화시장은 미국 달러 시장을 중심으로 움직인다.따라서 미국의 상황은 중앙은행 전반의 전형적인 상황이 아니다.

일반적으로 중앙은행은 특정 유형의 단기 금리를 통제한다.이는 모기지 및 기타 금리뿐만 아니라 주식 및 채권 시장에 영향을 미친다.예를 들어 유럽중앙은행은 이사회에서 금리를 발표한다.미국 연방준비은행의 경우 연방준비제도이사회가 금리를 발표한다.연방준비제도이사회와 ECB는 모두 금리, 오픈마켓 운영의 규모와 유형에 대한 주요 결정을 담당하는 하나 이상의 중앙 기구와 정책을 실행하기 위한 여러 지부로 구성되어 있다.연방준비제도이사회(FRB)의 경우, 그들은 지역 연방준비은행이며, ECB는 국가 중앙은행이다.

전형적인 중앙은행에는 시장에 영향을 미치도록 설정할 수 있는 여러 가지 금리 또는 통화 정책 도구가 있습니다.

  • 한계대출금리– 기관이 중앙은행에서 돈을 빌리는 고정금리.(미국에서는 이것을 할인율이라고 부릅니다).
  • 주요 재융자 금리 – 중앙은행이 공표하는 공개적으로 볼 수 있는 금리.최저 입찰율이라고도 하며 재융자를 위한 입찰 층 역할을 한다.(미국에서는 이것을 연방기금금리라고 부릅니다).
  • 보통 적립금 이자, 때로는 초과 적립금 이자 등으로 구성되는 예금 금리 - 당사자가 중앙은행에서 예금을 받을 때 받는 금리.

이러한 금리는 단기 대출 시장인 금융 시장의 금리에 직접적인 영향을 미칩니다.

일부 중앙은행(예: 덴마크, 스웨덴 및 유로존)은 현재 마이너스 금리를 적용하고 있다.

오픈마켓 운영

오픈마켓 운영 메커니즘:준비금 시장의 수요 공급 모델

오픈마켓 오퍼레이션을 통해 중앙은행은 경제의 통화 공급에 영향을 미칩니다.증권을 살 때마다(예: 국채나 국고 어음) 사실상 돈이 생긴다.중앙은행은 담보를 위해 돈을 교환하고, 특정 담보의 공급을 낮추면서 통화 공급을 늘린다.반대로 중앙은행이 증권을 팔면 자금 공급이 줄어든다.

1979년 미국 재무부 채권 10,000달러

오픈 마켓 운영은 일반적으로 다음과 같은 형태를 취합니다.

  • 은행간 시장에서 금리목표를 달성하기 위해 유가증권(「직접영업」)을 매수 또는 매도하는 것.
  • 담보증권을 위한 일시적 대출('리버스 운용' 또는 '리포' 시장이라고도 함)이러한 운용은 정기적으로 행해져 고정 만기 대출(ECB의 경우 1주 1개월)이 경매에 부쳐진다.
  • 외환 스와프 등의 외환 운용.

이러한 개입은 외환 시장과 환율에도 영향을 미칠 수 있다.예를 들어 중국 인민은행과 일본은행은 수천억 미국 국채를 사들이는 경우가 있는데, 이는 아마도 위안화와 엔화에 대한 미국 달러화의 하락을 막기 위해서일 것이다.

준비금 요건

2008년 '악성 루머'로 인해 홍콩에 있는 동아시아 은행 지점에서의 영업.

역사적으로 은행 적립금은 예금의 극히 일부만을 형성했는데, 부분 적립식 은행이라고 불리는 시스템이다.은행들은 은행 경영에 대한 보험으로 보유 자산의 극히 일부만을 현금 준비금으로 보유할 것이다.시간이 지남에 따라 이 과정은 중앙은행에 의해 규제되고 보험에 가입되어 왔다.이러한 법적 준비금 요구사항은 19세기에 은행이 과도하게 확장되어 은행 경영에 시달릴 위험을 줄이기 위한 시도로 도입되었는데, 이는 다른 과도하게 확장한 은행에 연쇄적인 영향을 미칠 수 있기 때문이다.머니 승수를 참조해 주세요.

금 증서는 1882년부터 1933년까지 미국에서 지폐로 사용되었다.이 지폐들은 자유롭게 금화로 바꿀 수 있었다.

20세기 초반의 금본위제가 인플레이션으로 약화되고 20세기 후반의 피아트 달러 헤게모니가 발달하면서 은행들이 더 복잡한 거래를 하고 순식간에 글로벌 거래로부터 이익을 얻을 수 있게 되면서, 이러한 관행은 비록 발로의 한계가 있다는 것을 확실히 하기 위해서라도 의무화 되었다.머니 [citation needed]서플라이의 온

1985년 뉴질랜드 준비은행을 시작으로 2020년 연방준비제도이사회(FRB)를 시작으로 많은 중앙은행들이 지난 수십 년간 준비금 요건을 폐지했다.각각의 은행 시스템에 있어서, 은행 자본의 요건은, 머니 서플라이의 성장을 체크한다.

중국 인민은행은 자신이 관리하는 위안화가 전환 불가능한 [citation needed]통화이기 때문에 준비금에 대한 더 많은 권한을 보유하고 있다(그리고 사용한다).

은행의 대출 활동은 통화 공급량을 결정하는 데 근본적인 역할을 한다.총결산 후 중앙은행 화폐('최종 자금')는 다음 두 가지 형태 중 하나만 취할 수 있습니다.

  • 도매 금융 시장에서는 거의 사용되지 않는 물리적 현금
  • 국민에 의해 거의 사용되지 않는 중앙은행 화폐

통화 공급의 통화 구성요소는 예금 구성요소보다 훨씬 작습니다.통화, 은행 준비금, 기관 대출 계약이 함께 M1, M2, M3라고 불리는 통화 기반을 구성합니다.연방준비은행은 2006년에 [18]M3의 발행과 화폐 공급의 일부로서 M3를 계산하는 것을 중단했다.

신용안내

주요 기사:창구 안내

중앙은행은 쿼터, 한도 또는 차별화된 [19][20]금리를 적용하여 경제의 특정 부문에 대한 은행 대출 할당에 직간접적으로 영향을 미칠 수 있다.이를 통해 중앙은행은 대출의 양과 국가의 산업 정책을 지원하거나 주택 [21][22]개조와 같은 환경 투자를 위한 특정 전략 부문에 대한 할당을 모두 제어할 수 있다.

1882년 도쿄에 설립된 일본은행.

일본은행은 1962년부터 [23][24]1991년까지 이러한 정책(「창구 안내」)을 적용했다.Banque de France는 또한 1948년부터 [25]1973년까지 전후 기간 동안 신용 지침을 널리 사용했습니다.

유럽중앙은행의 현행 TLTRO 운용은 최종적으로 은행이 지급하는 금리 수준이 유지기간 말 시중은행의 대출액에 따라 차별화되는 한 신용 가이던스의 형태로도 볼 수 있다.시중은행들이 일정 대출실적 기준을 달성하면 기준 기준금리보다 낮은 할인금리를 받는다.이러한 이유로 일부 경제학자들은 TLTRO를 "이중 금리"[26][27] 정책으로 묘사했다.중국도 이중금리 [28][29]정책을 적용하고 있다.

교환 요건

통화 공급에 영향을 미치기 위해 일부 중앙은행은 일부 또는 모든 외환 영수증(일반적으로 수출로부터)을 현지 통화로 교환하도록 요구할 수 있습니다.현지 통화 구매에 사용되는 환율은 시장 기반이거나 은행이 임의로 설정할 수 있습니다.이 도구는 일반적으로 환전이 불가능한 통화 또는 부분적으로 환전이 가능한 통화를 사용하는 국가에서 사용됩니다.현지 통화의 수취인은 자금을 자유롭게 처분할 수 있고, 일정 기간 동안 중앙은행에 자금을 보유할 필요가 있거나, 특정 제한을 받는 자금을 사용할 수 있다.그 밖의 경우에는 외환을 보유하거나 사용할 수 있는 능력이 제한될 수 있다.

이 방법은 중앙은행이 자국 통화를 발행(판매)하여 외화를 매입할 때 통화 공급을 증가시킨다.그 후 중앙은행은 채권 매각이나 외환 개입을 포함한 다양한 방법으로 통화 공급을 줄일 수 있다.

담보 정책

일부 국가에서는 중앙은행이 대출 관행을 제한하거나 자본 시장을 제한하거나 규제하기 위해 간접적으로 작동하는 다른 도구를 가지고 있을 수 있습니다.예를 들어, 중앙은행은 마진 대출을 규제할 수 있으며, 이를 통해 개인이나 기업은 담보부 증권에 대해 대출을 받을 수 있다.마진요건은 차입금액에 대한 유가증권가치의 최소비율을 설정한다.

중앙은행은 종종 금융기관이 보유할 수 있는 자산의 품질에 대한 요구사항을 가지고 있으며, 이러한 요구사항은 금융시스템에 의해 창출되는 위험과 레버리지의 양에 대한 제한으로 작용할 수 있다.이러한 요구사항은 직접적일 수 있으며, 예를 들어 특정 자산에 대해 특정 최소 신용등급을 부여하도록 요구하거나, 특정 품질의 담보를 담보로 하는 경우에만 상대방에 대한 중앙은행의 대출에 의해 간접적으로 요구될 수 있다.

전진 가이던스

주요 기사:전진 가이던스

선물 가이던스는 중앙은행이 미래 금리 수준에 대한 시장의 기대를 높이기 위한 전망과 미래의 의도를 발표하는 커뮤니케이션 관행이다.

제로 바운드의 비상식적인 통화 정책

특히 금리가 0%에 가깝고 디플레이션이나 디플레이션이 우려될 때 사용되는 다른 형태의 통화정책은 비상식적인 통화정책이라고 불린다.여기에는 신용완화, 양적완화, 미래지침 및 [30]신호전달이 포함된다.신용완화에서 중앙은행은 유동성을 개선하고 신용에 대한 접근을 개선하기 위해 민간 부문의 자산을 매입한다.시그널링은 향후 금리 인하에 대한 시장의 기대치를 낮추기 위해 사용될 수 있다.예를 들어 2008년 신용위기 때 미국 연방준비제도이사회(FRB)는 금리가 '연장기간' 동안 낮을 것이라고 밝혔고, 캐나다 중앙은행은 2010년 2분기 말까지 금리를 25베이시스 포인트(0.25%)의 하한선으로 유지하기로 '조건부 약속'을 했다.

헬리콥터 머니

주요 기사:헬리콥터 머니

또 다른 이단적인 통화정책 제안에는 중앙은행이 대차대조표에서 자산 없이 돈을 만들 수 있는 헬리콥터 머니의 개념이 포함된다.창출된 돈은 시민의 배당금으로 국민들에게 직접 분배될 수 있었다.이러한 머니 쇼크의 장점으로는 가계 리스크 혐오의 감소와 수요의 증가가 있으며, 인플레이션과 생산량 격차를 모두 증가시킨다.마리오 드라기 ECB 총재가 "매우 흥미롭다"[31]고 말한 이후 2016년 3월부터 이 옵션이 점점 더 논의되고 있다.이 아이디어는 또한 유명한 전 중앙은행가 스탠리 피셔와 필립 힐데브랜드가 블랙록이 [32]발행한 논문에서, 그리고 프랑스에서는 총리실에 [33]부속된 싱크탱크인 프랑스 경제분석위원회의 경제학자 필립 마틴과 자비에 라고에 의해 추진되었다.

일부 사람들은 밀턴 프리드먼이 한때 "헬리콥터 머니"라고 불렀던 것을 사용할 것을 예상해왔다. 이 돈은 중앙은행이 의도한 목표치까지 인플레이션을 올리기 위해 시민들에게 직접[34] 송금할 것이다.그러한 정책 선택권은 특히 [35]영하한에서 효과적일 수 있다.

공칭 앵커

명목상의 통화정책 앵커란 중앙은행이 명목물가 수준이나 그 경로 또는 중앙은행이 그 경로를 달성하기 위해 무엇을 할 수 있는지에 대한 민간대리인의 기대를 고정하기 위해 사용하는 단일 변수 또는 장치이다.통화제도는 단기적으로는 명목적인 고정과 유연성을 결합한다.앵커로 사용되는 명목 변수는 주로 환율 목표, 머니 서프라이 목표, 금리 정책의 [36]인플레이션 목표 등이다.

종류들

실제로, 어떤 유형의 통화 정책도 시행하기 위해 사용되는 주요 도구는 유통되는 기준 화폐의 양을 수정하는 것이다.금융당국은 금융자산(일반적으로 정부의 의무)을 매수하거나 매도하여 이를 수행한다.이러한 오픈마켓 운영은 화폐의 액수나 유동성을 변화시킨다(더 적은 유동성 형태의 화폐를 사거나 파는 경우).부분적 준비금 뱅킹의 승수 효과는 기본 화폐뿐만 아니라 은행 예금도 포함하는 통화 공급에 대한 이러한 조치의 효과를 증폭시킵니다.

통화당국의 지속적인 시장거래는 통화공급을 변화시키고 이는 단기금리나 환율과 같은 다른 시장변수에 영향을 미친다.

다양한 유형의 통화정책은 주로 통화당국이 목표를 달성하기 위해 사용하는 일련의 수단과 목표변수에 따라 구분된다.

금융 정책 대상 시장 변수 장기 목표
인플레이션 타겟팅 익일채무이자율 CPI의 특정 변화율
가격 수준 목표 익일채무이자율 특정 CPI 번호
화폐집계 머니 서플라이의 증가 CPI의 특정 변화율
고정 환율 통화 현물 가격 통화 현물 가격
골드 스탠더드 금 현물 가격 금값으로 측정되는 낮은 인플레이션
혼합 정책 통상 이자율 통상 실업 + CPI 변화

다른 유형의 정책은 환율제도와 병행하여 통화제도라고도 불린다.고정 환율도 환율 제도이다.금본위제는 다른 나라의 통화에 대해 상대적으로 고정된 체제를 형성하고, 그렇지 않은 통화에 대해서는 유동 체제를 형성한다.인플레이션을 목표로 하는 경우, 물가 수준이나 그 밖의 통화 집계는 관련 외화 관리가 정확히 동일한 변수(예: 소비자물가지수)를 추적하지 않는 한 환율 변동을 의미한다.

인플레이션 타겟팅

주요 기사:인플레이션 타겟팅

이 정책 접근법 하에서 목표는 소비자물가지수와 같은 특정 정의에 따라 인플레이션을 원하는 범위 내에서 유지하는 것이다.

인플레이션 목표는 중앙은행의 금리 목표에 대한 주기적인 조정을 통해 달성된다.일반적으로 사용되는 금리는 은행들이 현금흐름을 위해 밤사이 서로에게 빌려주는 금리이다.국가에 따라 이 특정 금리는 현금 금리 또는 이와 유사한 것으로 불릴 수 있다.

피셔 효과 모델이 설명하듯이 인플레이션과 금리를 연결하는 방정식은 다음과 같다.

§ = i – r

여기서 θ는 물가상승률, i는 중앙은행이 정한 주택 명목금리, r은 실질금리이다.i를 앵커로 하여 중앙은행이 π에 영향을 줄 수 있다.중앙은행들은 고정금리를 항상 또는 일시적으로 유지하도록 선택할 수 있다.명목금리 변경과 관련된 단순성 때문에 이 정책의 지속기간은 다양하다.

금리목표는 오픈마켓 오퍼레이션을 사용하여 일정기간 유지된다.일반적으로 이자율 목표를 일정하게 유지하는 기간은 월과 연도에 따라 달라진다.이 이자율 목표는 보통 정책 위원회에 [36]의해 월별 또는 분기별로 검토된다.

금리목표 변경은 다양한 시장지표에 대응하여 경제동향을 예측하고 시장이 정해진 인플레이션 목표를 달성하도록 하기 위해 이루어진다.예를 들어, 테일러 규칙이라고 불리는 인플레이션 목표의 간단한 방법은 인플레이션율과 생산량 격차의 변화에 따라 금리를 조절한다.그 규칙은 존 B에 의해 제안되었다. 스탠포드 [37]대학의 테일러입니다.

통화정책 접근법에 대한 인플레이션 목표 접근법은 뉴질랜드에서 개척되었다.호주, 브라질, 캐나다, 칠레, 콜롬비아, 체코, 헝가리, 뉴질랜드, 노르웨이, 아이슬란드, 인도, 필리핀, 폴란드, 스웨덴, 남아프리카, 터키, 그리고 영국에서 사용되고 있다.

가격 수준 목표

물가 수준 목표치는 인플레이션 목표와 유사한 통화 정책이다. 단, 장기 물가 수준 목표치보다 크거나 낮은 1년 동안의 CPI 성장은 이후 몇 년 동안 상쇄되며, 예를 들어 5년 동안 목표 물가 수준 추세에 도달하여 소비자들에게 미래의 물가 상승에 대한 보다 확실한 확신을 준다.최근 몇 년 동안 일어난 일을 목표로 하는 인플레이션 하에서는 현재와 미래에는 고려되거나 조정되지 않는다.

물가수준의 불확실성은 기업과 노동자에게 가격 및 임금설정 활동에 대한 불확실성을 야기할 수 있으며, 재화나 용역의 가격변화가 인플레이션 또는 배출량 증가와 같은 다른 요인들 때문인지 판단하기가 더 어렵기 때문에 상대적인 가격에서 얻을 수 있는 정보를 약화시킬 수 있다.인플레이션이 높고 변동성이 높은 경우 생산 요인의 정확성.인플레이션의 증가는 또한 화폐에 대한 수요의 감소로 이어지는데, 이는 돈을 보유할 동기를 감소시키고 거래 비용과 신발 가죽 비용을 증가시키기 때문이다.

통화집계/통화공급목표

1980년대에 몇몇 국가들은 통화 공급의 지속적인 성장에 기초한 접근법을 사용했다.이 접근법은 다른 종류의 화폐와 신용(M0, M1 등)을 포함하도록 수정되었다.미국에서는 앨런 그린스펀이 연방준비제도이사회 의장으로 선출되면서 통화정책에 대한 이 접근법이 중단되었다.

이 접근법은 때때로 통화주의라고도 불린다.

중앙은행은 장기적으로 물가를 안정시키기 위해 명목상의 닻으로 머니 서플라이 성장 목표를 설정할 수도 있다.수량 이론은 가격 수준을 통화 공급과 수요로 연결하는 장기 모델이다.이 방정식을 사용하여 다음 항목을 다시 정렬할 수 있습니다.

θ = μ - g,

여기서 θ는 물가상승률, μ는 통화공급 증가율, g는 실제 생산량 증가율이다.이 방정식은 머니 서플라이의 성장률을 조절하는 것이 궁극적으로 물가 안정으로 이어질 수 있음을 시사한다.이 공칭 앵커를 사용하려면 중앙은행이 μ를 상수와 동일하게 설정하고 이 목표를 유지하도록 커밋해야 합니다.

다만, 머니 서프라이의 증가율을 목표로 하는 것은, 실질 생산량 증가율과 안정적으로 관련되지 않기 때문에, 약한 정책으로 간주되어 생산량 증가율이 높아지면, 인플레율이 너무 낮아진다.낮은 생산량 증가율은 원하는 [36]수준보다 높은 인플레이션을 초래할 것이다.

통화정책은 일반적으로 어떤 형태의 가격신호에 초점을 맞추지만, 이 접근법은 통화량에 초점을 맞춘다.이들 수량은 가계의 리스크 회피 수준에 따라 경기와 경기순환에 영향을 미칠 수 있기 때문에 중앙은행의 반응 기능에 [38]돈이 명시적으로 추가되는 경우도 있다.그러나 1980년대 이후 중앙은행은 실질 생산량 증가에 따른 불확실성 때문에 통화 공급 목표화에 초점을 맞춘 정책에서 벗어났다.ECB와 같은 일부 중앙은행들은 통화 공급 앵커와 다른 목표들을 결합하는 것을 선택했다.

명목소득/NGDP 목표치

주요 기사:명목소득목표

화폐 목표와 관련하여, 명목 GDP 또는 NGDP 목표라고도 불리며, 원래 제임스 미드(1978년)와 제임스 토빈(1980년)이 제안한 명목 소득 목표치는 스콧 섬너에 의해 지지되었고 시장 통화주의 [39]학파에 의해 강화되었다.

중앙은행들은 이 통화정책을 명시적으로 시행하지 않는다.하지만, 많은 연구들은 그러한 통화 정책이 더 표준적인 통화 정책 목표와 비교하여 중앙 은행의[40] 손실과 복지를 최적화하는 통화[41] 정책과 일치한다는 것을 보여주었다.

고정 환율 목표

이 정책은 외화와의 고정 환율 유지에 기초하고 있다.고정환율에는 다양한 정도가 있으며, 고정환율이 앵커국가와 얼마나 경직되어 있는지에 따라 순위가 매겨질 수 있다.

고정금리 체계에서 지방정부나 통화당국은 고정환율을 선언하지만 환율 유지를 위해 적극적으로 통화를 사거나 팔지는 않는다.대신, 환율은 비환전성 조치(예: 자본 통제, 수출입 허가 등)에 의해 강제된다.이 경우 통화가 시장/비공식 환율로 거래되는 암시장 환율이 있습니다.

고정환율제에서는 목표환율을 달성하기 위해 매일 중앙은행이나 통화당국이 화폐를 사고팔고 있다.이 목표금리는 통화당국이 해당 대역 내에서 환율을 유지하기 위해 필요에 따라 매수 또는 매도하기 위해 개입할 때까지 환율이 변동할 수 있는 고정수준 또는 고정대역일 수 있다.(이 경우 고정수준의 고정환율은 대역이 0으로 설정된 대역과의 고정환율 중 특별한 경우로 볼 수 있다.)

통화 이사회에 의해 유지되는 고정 환율 시스템에서는 모든 현지 통화 단위는 외화 단위(환율 보정)로 뒷받침되어야 한다.이를 통해 현지 통화 기반이 경화(hard currency)의 지원을 받지 않고 팽창하지 않도록 하고, 현지 통화를 경화(anchor)로 전환하려는 사람들의 현지 통화에 대한 우려를 없앨 수 있다.

달러화에서는, 외화(통상, 미국 달러화, 따라서 「달러화」)는, 자국 통화와 배타적으로 또는 병행해 자유롭게 교환 수단으로 사용됩니다.이 결과는 현지 인구가 현지 통화에 대한 모든 신뢰를 잃었기 때문에 발생할 수도 있고, 정부의 정책일 수도 있다(보통 인플레이션을 억제하고 신뢰할 수 있는 통화 정책을 수입하는 것).

이론적으로 상대구매력평가(PPP)를 사용하여 자국 통화의 감가상각률은 인플레이션 차이와 같아야 한다.

감가상각률 = 주택 물가상승률 – 외국물가상승률,

그것은 을 암시하는 것은

주택 물가상승률 = 대외 물가상승률 + 감가상각률.

앵커 변수는 감가상각률입니다.따라서 국내 물가상승률은 외국의 물가상승률에 상대국 통화의 환율 하락률을 더한 값과 같아야 한다.

엄격한 고정 환율 또는 페그제의 경우, 환율의 감가상각률은 0으로 설정됩니다.크롤링 페그의 경우 감가상각률을 상수와 동일하게 설정한다.제한된 유연한 대역에서는 감가상각률이 주어진 범위 내에서 변동할 수 있습니다.

PPP 이론은 감가상각률을 고정함으로써 본국의 물가상승률은 외국의 물가상승률에 의존해야 한다고 결론짓는다.

각국은 물가 안정과 인플레이션을 통제하기 위해 고정 환율 통화 체제를 사용하기로 결정할 수 있다.실제로 각국의 통화제도의 절반 이상이 고정 환율 [36]고정제를 사용하고 있다.

이러한 정책들은 환율 유지를 위해 고정 국가의 통화 정책이 고정 국가의 통화 정책과 일치해야 하기 때문에 종종 외국 통화 당국이나 정부에 통화 정책을 양도한다.현지 통화정책이 중추국가에 의존하는 정도는 자본이동성, 개방성, 신용경로 및 기타 경제요소에 따라 달라진다.

실제로

명목 앵커는 다양한 환율제도에서 가능하다.

공칭 앵커 유형 호환 환율 제도
환율 목표 자국 통화가 없는 통화 연합/국가, 페그/밴드/크롤, 변동 관리
머니 서플라이 타깃 플로팅 관리, 플로팅 관리
인플레이션 목표(+금리 정책) 플로팅 관리, 플로팅 관리

브레튼우즈의 붕괴 이후 명목상의 정착은 통화정책 입안자에게 중요해지고 인플레이션 감소가 확대되고 있다.특히 정부는 1970년대와 1980년대에 빠르고 높은 인플레이션을 줄이기 위해 앵커링을 사용하려고 했다.1990년대까지 각국은 신뢰할 수 있는 명목상의 앵커를 명시적으로 설정하기 시작했다.또한 많은 국가는 암묵적인 목표뿐만 아니라 둘 이상의 목표의 혼합을 선택했다.그 결과, 1970년대 이후, 세계 물가상승률은 평균 서서히 저하해, 중앙은행의 신뢰와 독립성이 높아졌습니다.

2008년 글로벌 금융위기는 명목상 인플레이션 앵커링의 사용과 유연성에 대한 논란을 불러일으켰다.많은 경제학자들은 많은 통화제도에 의해 인플레이션 목표가 너무 낮게 설정되었다고 주장했다.위기 동안, 많은 인플레이션 지지국들은 제로금리 하한선에 도달했고, 그 결과 인플레이션율은 거의 제로(0)로 떨어졌고 심지어 [36]디플레이션까지 떨어졌다.

시사점

이 기사에서 논의된 앵커들은 목표 금리, 통화 공급 증가율, 물가 수준 또는 감가상각률을 설정함으로써 인플레이션을 원하는 수준으로 유지하는 것이 가능하다는 것을 시사한다.그러나 이러한 앵커는 중앙은행이 이를 유지하는 데 전념할 경우에만 유효합니다.이는 결국 중앙은행이 장기적으로 통화정책 자율성을 포기해야 한다는 것을 요구한다.중앙은행이 목표 인플레이션율을 유지하기 위해 이들 앵커 중 하나를 사용한다면, 그들은 다른 정책으로 몰수해야 할 것이다.이러한 앵커를 사용하는 것은 특정 환율제도의 경우 더 복잡한 것으로 판명될 수 있다.자유롭게 유동하거나 관리되는 변동 정권은 고정 통화나 통화가 없는 나라보다 더 많은 유연성을 누리기 때문에 인플레이션에 영향을 미칠 수 있는 더 많은 선택권이 있다.후자의 정권은 다른 어떤 수단도 이용할 수 없기 때문에 그들의 인플레이션에 영향을 미치기 위해 환율 목표를 실행해야 할 것이다.

신뢰성

통화정책의 단기적 효과는 새로운 정책의 발표가 신뢰할 [42]수 있다고 여겨지는 정도에 의해 영향을 받을 수 있다.특히 중앙은행이 인플레 대책을 발표했을 때 국민의 눈높이에 신뢰성이 없는 상황에서 인플레에 대한 기대가 떨어지지 않고, 발표와 그에 따른 지속적인 인플레 대책의 단기적 효과는 다소 낮은 인플레와 높은 실업률의 조합이 될 가능성이 높다.(필립스 곡선, NAIRU 및 합리적 기대 참조).그러나 정책 발표가 신뢰할 만하다고 판단되면, 인플레이션 기대치는 발표된 정책 의도와 비례하여 하락할 것이고, 인플레이션은 실업률 측면에서 더 빨리 그리고 더 큰 비용 없이 하락할 것이다.

따라서 중앙은행이 정치권력으로부터 독립하도록 함으로써 정책 방향을 뒤집는 정치적 압력으로부터 보호할 수 있는 이점이 있을 수 있다.그러나 겉보기에 독립적인 중앙은행이라고 해도, 인플레이션 대책에 얽매이지 않는 중앙은행은 완전히 신뢰할 수 없는 것으로 간주될 수 있다.이 경우 중앙은행이 어떤 식으로든 정책 발표를 관철하고 신뢰를 줄 수밖에 없는 이점이 있다.

이코노미스트들 사이에서는 독립된 중앙은행이 보다 신뢰할 수 있는 통화정책을 운용할 수 있다는 데 매우 강한 공감대가 형성되어 있어 시장의 [43]기대가 중앙은행의 신호에 보다 민감하게 반응할 수 있다.

콘텍스트

국제경제학에서

국제경제에서 최적의 통화정책은 상호의존적인 개방경제에서 통화정책이 어떻게 수행되어야 하는지에 관한 문제와 관련이 있다.고전적인 견해는 국제 거시경제적 상호의존이 국내 생산 격차와 인플레이션에 영향을 미치는 경우에만 관련이 있으며, 통화정책 처방은 해를 [44]입히지 않고 개방에서 추상화될 수 있다고 주장한다.이 견해는 환율에 대한 수입가격의 높은 응답성, 즉 생산자 통화가격(PCP)과 유연한 [45][46]가격배분의 효율성을 뒷받침하는 마찰 없는 국제금융시장이라는 두 가지 암묵적인 전제조건에 기초하고 있다.경험적 연구에서 발견된 이러한 가정들의 위반이나 왜곡은 국제 최적 통화 정책 문헌의 상당 부분의 주제이다.이러한 국제적 관점에 고유한 정책 트레이드오프는 세 [47]가지입니다.

첫째, 환율 변동을 수입가격에 약하게 반영할 뿐이라는 연구결과가 나와 반대되는 현지통화가격결정론(LCP)[48]에 신빙성을 부여하고 있다.그 결과 생산량 격차와 국제 상대 가격 조정의 균형 유지, CPI 인플레이션 제어 및 실질 환율 안정으로 통화 정책이 전환되는 형태의 고전적 견지에서 벗어나게 된다.

둘째, 국제최적통화정책의 또 다른 특수성은 양이나 [49]가격의 국경을 초월한 파급효과에 기인하는 전략적 상호작용과 경쟁적 평가절하 문제다.거기서, 다른 나라의 국가 당국은, 국제 정책 협력이 없는 한, 국민 복지를 증가시키기 위해서 무역 조건을 조작하는 인센티브에 직면한다.국제 정책 조정의 이익은 미미할 수 있지만, 이러한 이익은 국제 [45]비협력에 대한 인센티브와 균형을 이룬다면 매우 관련이 있을 수 있다.

셋째, 개방경제는 자산시장의 왜곡이 글로벌 효율적인 배분을 방해할 경우 정책 트레이드오프를 직면한다.실질환율은 현재의 펀더멘털과 예상되는 펀더멘털의 충격을 흡수하지만, 그 조정이 반드시 바람직한 배분을 가져오는 것은 아니며, 심지어 국내와 글로벌 수준에서 소비와 고용의 잘못된 배분을 악화시킬 수도 있다.이는 전체 시장의 경우 필립스 곡선과 손실 함수 모두 국가 간 불균형의 복지 관련 척도를 포함하기 때문이다.결과적으로 생산량 격차나 인플레이션과 같은 국내 목표는 교역조건이나 수요 격차 등 외부 변수의 안정과 트레이드오프된다.따라서 이 경우 최적의 통화정책은 수요 불균형을 시정하거나 인플레이션의 대가를 [50][self-published source?]치르고 국제 상대 가격을 시정하는 것으로 구성된다.

Corsetti, Dedola과 Leduc:"최적의 통화 정책을 확인시켜 통화 불일치와 크로스 컨트리 수요 배분과, misaligne의 바람에 기대어 져 업체들은 생산 격차와 인플레이션 같은 내향적인 변수의 조합으로 대상으로 삼아야 한다 국제적인 통화 정책 처방에 대한 조사의 현상들을 요약하라(2011년)[47].d하고환율 변동과 국제 불균형"이라고 말했습니다.이것이 국가 화폐 상태의 주요 요인이다.

개발도상국에서는

개발도상국은 효과적인 운영 통화 정책을 수립하는 데 문제가 있을 수 있습니다.가장 큰 어려움은 정부 부채의 시장이 깊은 개발도상국이 거의 없다는 것이다.통화수요 예측의 어려움과 급속한 저변 확대로 물가상승세를 부과해야 하는 재정 압박으로 문제가 더욱 복잡해지고 있다.일반적으로, 많은 개발도상국의 중앙은행들은 통화 정책을 관리하는 데 있어 좋지 않은 기록을 가지고 있다.이것은 종종 개발도상국의 통화당국이 대부분 정부로부터 독립적이지 않기 때문에, 좋은 통화정책은 정부의 정치적 욕구에 뒤처지거나 다른 비화폐적 목표를 추구하기 위해 사용된다.이러한 이유와 다른 이유로, 신뢰할 수 있는 통화 정책을 수립하고자 하는 개발도상국은 통화위원회를 설립하거나 달러화를 채택할 수 있다.이것은 정부의 간섭을 피할 수 있고, 앵커 국가에서의 통화 정책 채택으로 이어질 수 있다.최근의 금융시장 자유화 및 개혁 시도(특히 나이지리아 등의 은행 및 기타 금융기관의 자본재편성)는 관련 중앙은행에 의한 금융정책 틀의 실시에 필요한 자유도를 점차 제공하고 있다.

트렌드

투명도

1990년 뉴질랜드를 시작으로 중앙은행들은 통화정책의 결과를 보다 투명하게 하는 것을 목표로 공식적이고 공공적인 인플레이션 목표를 채택하기 시작했다.즉, 중앙은행은 특정 연도의 인플레이션 목표를 2%로 설정하고, 인플레이션이 5%로 판명되면, 중앙은행은 통상, 설명을 제출하지 않으면 안 된다.영국은행은 이 두 가지 트렌드를 예시한다.1998년 영국은행법에 의해 정부로부터 독립되어 2003년 [51]CPI의 2%로 개정된 2.5% RPI의 인플레이션 목표를 채택했다.영국에서의 인플레이션 목표의 성공은 영국은행이 [52]투명성에 초점을 맞춘 덕분이다.영국은행은 특히 다른 많은 중앙은행에 [53]의해 모방된 인플레이션 보고서를 통해 대중에게 정보를 전달하는 혁신적인 방법을 생산하는데 있어 선도적인 역할을 해왔다.

유럽중앙은행은 1998년 유로존 내 물가 안정의 정의를 2% 미만의 HICP 인플레이션으로 채택했다.2003년, 이것은 중기적으로 2% 이하, 그러나 거의 2%로 수정되었다.이후 연방준비제도이사회(2012년 1월 이후)나 일본은행([54]2013년 1월 이후) 등 다른 주요 중앙은행에서는 2%의 목표치가 일반화되고 있다.

비즈니스 사이클에 미치는 영향

통화 정책이 경기 순환을 원활하게 할 수 있을지에 대한 논쟁이 계속되고 있다.케인즈 경제학에서 가장 중요한 추측은 중앙은행이 단기적으로 총수요를 자극할 수 있다는 것이다. 왜냐하면 경제의 상당수는 단기적으로 고정되고 기업은 요구되는 만큼의 재화와 서비스를 생산할 것이기 때문이다(그러나 장기적으로 화폐는 신고전주의 모델처럼 중립적이다).하지만, 새로운 고전파의 일부 경제학자들은 중앙은행이 경기 [55]순환에 영향을 줄 수 없다고 주장한다.

행동적 통화 정책

전통적인 거시경제 모델은 경제의 모든 주체가 완전히 합리적이라고 가정한다.합리적인 에이전트는 명확한 선호도를 가지고 변수의 기대치 또는 변수의 함수를 통해 불확실성을 모델링하며, 실행 가능한 모든 조치 중에서 항상 자신에게 최적의 예상 결과를 가지고 조치를 수행하도록 선택합니다. 즉, 효용을 극대화합니다.따라서 통화정책 분석과 결정은 전통적으로 이 뉴클래식 [56][57][58]접근법에 의존합니다.

하지만, 한정적 합리성의 개념을 고려하는 행동 경제학 분야에서 연구된 것처럼, 사람들은 종종 이러한 신고전주의 이론들이 [59]가정하는 방식에서 벗어납니다.인간은 일반적으로 그들 주변의[58] 세계에 완전히 이성적으로 반응할 수 없다 – 그들은 표준 거시 경제 모델에서 일반적으로 상상되는 이성적인 방식으로 결정을 내리지 않는다.사람들은 시간 제한, 인지적 편견, 공정성과 형평성과 [59]같은 문제에 관심을 가지고 경험의 법칙을 따른다.

이것은 통화 정책 수행에 영향을 미친다.통화정책은 통화기관, 중앙은행 선호도 및 정책규칙 간의 복잡한 상호작용의 최종 결과이며, 따라서 인간의 의사결정은 중요한 [57]역할을 한다.표준적인 합리적 접근법이 통화정책 행동을 위한 최적의 기반을 제공하지 못한다는 것이 점점 더 인식되고 있다.이러한 모델은 통화 정책 [60][57][58]결정을 설명하는 중요한 인간의 이상 징후와 행동 동인에 대처하지 못합니다.

중앙은행들의 행동을 특징짓는 행동편향의 한 예는 손실 혐오이다: 모든 통화정책 선택에서 손실은 이득보다 커 보이며, 두 가지 모두 [57]현상에 대해 평가된다.손실회피의 한 가지 결과는 손익이 대칭이거나 거의 대칭인 경우에 위험회피가 시작될 수 있다는 것이다.손실 회피는 통화 정책의 여러 맥락에서 찾을 수 있습니다.예를 들어, 대인플레이션과의 "고투" 싸움은 [60]더 큰 인플레이션을 감수하는 정책에 대한 편견을 야기할 수 있다.행동 연구에서의 또 다른 공통적인 발견은 개인이 객관적인 평가를 훨씬 초과하는 자신의 능력, 능력 또는 판단에 대한 추정치를 정기적으로 제공한다는 것입니다: 그들은 과신합니다.중앙은행 정책 입안자들은 시기, 규모, 그리고 심지어 개입의 질적 영향 측면에서 거시 경제를 관리하는 데 있어 과신하는 희생양이 될 수 있다.지나친 자신감은 한은의 행동을 '너무 적거나' '너무 많다'는 결과를 낳을 수 있다.정책입안자들이 그들의 행동이 객관적인 분석이 나타내는 것보다 더 큰 효과를 가져올 것이라고 믿는다면, 이것은 개입을 너무 적게 초래한다.예를 들어, 통화 정책의 입장을 측정하기 위해 금리에 의존할 때 과신하는 것은 문제를 일으킬 수 있다. 즉, 낮은 금리는 정책이 쉽다는 것을 의미할 수도 있지만,[60] 그것들은 또한 취약한 경제를 나타낼 수도 있다.

이것들은 행동 현상이 통화 정책에 어떻게 큰 영향을 미칠 수 있는지를 보여주는 예들이다.따라서 통화정책 분석은 정책결정자(또는 중앙은행)가 개인이며 거시경제 [57]및/또는 금리목표 설정에 있어 그들의 궁극적인 선택에 현명하게 영향을 미칠 수 있는 편견과 유혹에 빠지기 쉽다는 사실을 설명해야 한다.

「 」를 참조해 주세요.

미국 고유의:

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