보안 분석(책)

보안 분석

작가	벤저민 그레이엄과 데이비드 도드
나라	미국
언어	영어
제목	금융, 투자
출판사	휘틀리시 하우스, 맥그로우 힐 북 주식회사.
발행일자	1934
페이지	725
ISBN	0-07-144820-9(2005년판)
OCLC	2140220
듀이 십진법	332.63/2042/0973 22
LC Class	HG4521.G67 1934년

시큐리티 분석은 컬럼비아 경영대학의 벤자민 그레이엄 교수와 데이비드 도드 교수가 쓴 책으로, 훗날 가치투자라고 불릴 지적 토대를 마련했다. 초판은 월가의 붕괴와 대공황이 시작된 직후인 1934년에 출판되었다. 다른 용어들 중, Graham과 Dodd는 Security Analysis에서 안전성의 여유라는 용어를 만들었다.

역사

'보안 분석'은 맥그로힐이 출간했으며, 1930년대 초 데이비드 도드와 벤자민 그레이엄이 집필했으며, 두 저자가 모두 컬럼비아 대학의 경영대학원에서 강의했다. 뉴욕 타임즈"인 투자자들을 위한 상식으로 알 수 있는 가이드로 그러나 5판을 발행과[1988년까지]이상 25만부 이상 팔렸다 갔다는 두꺼운 교과서를 켰다를 씁니다."[1]경제학자 어빙 칸 하나였다 콜롬비아 대학에서 1930년대의 그레이엄의 교육 조교 중, 그라함의 글 항의라도 연구하기 위한 기여를 했다.r 보안 분석.^[2]

내용

초판

이 작품은 월스트리트의 전례 없는 손실에 이어 1934년에 처음 출판되었다. 그레이엄과 도드는 배운 교훈을 요약하면서 월스트리트가 한 회사의 보고된 주당 수익에 초점을 맞춘 것에 대해 꾸짖었고 특히 선호되는 "수익 동향"에 대해 혹독했다. 그들은 투자자들에게 보안 뒤에 놓여 있는 운영 사업의 대략적인 가치를 측정함으로써 완전히 다른 접근법을 취하도록 격려했다. Graham과 Dodd는 시장의 비우호적인 특정 증권 가치를 과소평가하는 경향이 있는 여러 실제 사례를 열거했다. 그들은 이런 경향을 노련한 자들에게 기회라고 보았다.^{[citation needed]}

보안 분석에서 그레이엄은 투기로 간주되는 것과 구별되는 투자의 명확한 정의를 제안했다. 보고서는 "투자운영은 철저한 분석을 통해 원금의 안전과 적절한 수익을 약속하는 운영"이라고 밝혔다. 이런 요건을 충족하지 못하는 작전은 투기적"이라고 말했다.^[3]

이 책에는 여러 가지 재정 용어가 나왔다. 예를 들어, Graham과 Dodd는 Security Analysis에서 안전성의 여유라는 용어를 만들었다.^{[citation needed]} 재정난의 시대 구절이 언제 처음 사용됐는지, 누구에 의해 사용됐는지는 알 수 없다. 그러나, 1934년 Graham이 처음 개발한 보안 분석의 가치 투자 이론과 관련하여 거의 확실히 처음 사용하였다.^{[citation needed]}

후기 에디션

The Intelligent Investor에서 벤자민 그레이엄은 주식을 가치있게 평가하기 위해 사용했던 벤자민 그레이엄 공식을 묘사하고 있다. 1962년판 시큐리티 분석(Security Analysis)에서 그레이엄이 설명한 공식은 다음과 같다.

${\displaystyle V={\text{ANNIGN}\time (8.5+2g)}$

V = 내재가치
수익 = 12개월 후 수익
8.5 = 무성장기업 P/E 기반
g = 합리적으로 예상되는 7~10년 성장률

예상 연간 성장률이 "향후 7년에서 10년에 걸쳐 예상되어야 한다"는 곳. 그레이엄의 공식은 널리 퍼져 있는 금리는 고려하지 않았다.

시장적용

이 책은 재무분석과 기업금융의 기원을 대변한다. 그러나 1970년대까지 그레이엄은 "현재 진행 중인 방대한 연구 결과에 비추어 볼 때 그러한 광범위한 노력이 충분히 우수한 선택권을 창출할 수 있을지는 의문"이라며 보안 분석가들을 위해 자신의 본문에서 기술한 기법을 신중하게 사용하는 것을 옹호하지 않았다.ns 비용을 정당화한다. 그것이 매우 제한적인 범위하다면 나는 생각 지금 일반적으로 교수들에 의해 받아들여지의"효율적 시장"학교의 편이예요."[4]그레이엄은 제도적 자금의 일반적인 관리자 증시보다 더 좋은 결과도 얻을 수가 없었기 때문이라고 말했다"that은 전체적으로 주식 시장 전문가들은 logica — 자신 이길 수 있다는 것을 의미한다.l 모순."^[4] 그레이엄은 포트폴리오 형성과 관련해 투자자들이 개별 증권보다는 포트폴리오 전체에 의존하면서 "전부가치가 있음을 보장하기 위해" 보안가격에 한두 가지 기준을 적용하는 "고도로 단순화된" 접근법을 사용할 것을 제안했다.^[4]

수신 및 영향

'그레이엄 앤드 도즈빌의 슈퍼투자자'는 1984년 워런 버핏이 1984년 5월 17일 컬럼비아대 경영대학원에서 발표한 '시큐리티 분석(Security Analysis)' 출판 50주년을 기념해 한 연설을 바탕으로 가치투자를 홍보한 기사다. 사례 연구를 이용하여, 연설과 기사는 주식 시장이 효율적이라는 생각에 도전했다. 버핏은 그레이엄과 도드의 직계존비속이라고 여겨지는 9명의 투자자들을 키워냈고, 이어 이들 그레이엄과 도드즈빌 투자자들은 전체 시장의 가격결정의 비효율성과 '논센스적' 성격에도 불구하고 "가격과 가치의 괴리를 성공적으로 이용했다"고 주장했다.^[5] 버핏은 1984년 기사에서 "여러분 중 더 상업적으로 생각하는 사람들 중 일부는 내가 왜 이 기사를 쓰고 있는지 의아해 할지도 모른다"고 결론지었다. 가치 접근법에 많은 전환자를 추가하면 가격과 가치 사이의 범위를 좁힐 수 있다. 그 비밀은 벤 그래엄과 데이브 도드가 '보안 분석'을 집필한 이후 50년 동안 계속되어 왔지만, 내가 실천한 35년 동안 가치투자에 대한 추세는 보지 못했다는 것밖에 말할 수 없다. 쉬운 것을 어렵게 만드는 것을 좋아하는 비뚤어진 인간의 특성이 있는 것 같다. 학계는, 사실 지난 30년간에 걸친 가치투자의 가르침에서 물러났다. 그런 식으로 계속될 것 같다. 배들은 전 세계를 항해할 것이지만 평평한 지구 협회는 번창할 것이다. 시장에서 가격과 가치 사이에 큰 차이가 있을 것이고, 그레이엄 & 도드를 읽는 사람들은 계속해서 번창할 것이다."^[5]

2012년 CFA 연구소는 "가치 투자의 뿌리는 1934년 발간된 벤자민 그레이엄과 데이비드 도드의 고전인 시큐리티 분석으로 거슬러 올라갈 수 있다"고 썼다. Graham은 후에 높이 평가되는 책 "The Intelligent Investor"에서 일반 대중에게 자신의 견해를 전파했다. 그레이엄의 방법론의 영향은 두말할 나위가 없다."^[6] 2015년 월스트리트저널은 "보안 분석은 현대적 가치 투자의 귀감으로 널리 인식되고 있다"고 썼다. 오랜 기간 유지되어 온 아이디어는 일부 주식은 식별된 "내부 가치"보다 훨씬 낮게 거래되고 할인된 가격에 구입할 수 있으며, 완전한 세수 대비 안전 마진이 내장되어 있다는 것이다.^[7] 2016년 포춘은 이 책을 '아직도 최고의 투자안내서'라고 칭하며 '특출한 지구력'에 주목했다. 기사는 "당시 무명의 교수 겸 돈 관리인이었던 1차 저자인 그레이엄이 환자안전 분석과 장기 투자에 대한 믿음을 주장할 시기로 대공황을 선택했다"고 밝히고 있다. 시장이 획기적인 붕괴로 치닫고 있는 것을 감안하면 투자에 관심이 있는 사람은 극히 드물었다. 하지만 그레이엄은 그 순간을 꿰뚫어 볼 용기가 있었소." 포춘은 또 이 책이 인기를 유지한 이유 중 하나는 "대체할 수 없는 투자 접근법을 제시했기 때문"이라고 주장한다. 주식은 사업체의 주식으로 평가되어, 그 기준으로 사고 팔렸다. 가족 농장의 매입을 고려하는 사람은 아무도 시장 동향이나 최근의 일자리 보고에 대해 곰곰이 생각해 보지 않았으며, 따라서 그것이 보통주와 함께 이루어져야 한다고 말했다.^[8]

국내판

• 1차 개정 (1934년) 휘틀리시 하우스 (McGraw-Hill 무역 부문) - LCCN: 34023635

블랙 바운드 커버(1차 인쇄)는 미국 PA 요크 메이플 프레스사가 소량 배포를 위해 인쇄했다.

마룬 바운드 커버(2차 인쇄)는 같은 해 해외에서 판매되는 메이플 프레스 주식회사, 요크, PA.

• 2차 수정본(1940) 맥그로우 힐 - LCCN: 40013028
• 제3조 (1951년 1월 1일) 맥그로우 힐 (그레이엄 & 도드가 컬럼비아의 교수진이었던 동안 마지막 판) - LCCN: 2005270180
• 제4차 에드(1962) 맥그로우 힐 (Graham & Dodd 마지막 판) 찰스 시드니 코틀 (1910–1987)이 공동저자로 참여한다 - LCCN: 617368

3차 개정판(1976년 5월) 맥그로우힐 - ISBN 0-07-023957-6

• 5차 개정 (1988년 1월 1일) 맥그로힐 (Cottle, Murray, Block 업데이트) - ISBN 0-07-013235-6

재인쇄 (1996년 10월 1일) 맥그로힐 - ISBN 0-07-024496-0

재인쇄 (1997년 2월 1일) 맥그로힐 - ISBN 0-07-024497-9

재인쇄 (2002년 10월 10일) 맥그로힐 - ISBN 0-07-141228-X

3차 개정판(2004년 12월 10일) 맥그로힐 - ISBN 0-07-144820-9

• 2008년 9월 4일 (9월 4일) 맥그로힐(10명의 기고자 논평으로 업데이트) - ISBN 0-07-159253-9

리미티드 가죽바운드 에디션(2008년 9월 19일) 맥그로우힐 - ISBN 0-07-162357-4

참고 항목

• 주식선택기준
• 가치투자
• 그레이엄-도즈빌의 슈퍼투자자
• 더 인텔리전트한 투자자 (그레이엄의 두 번째 책)

참조

외부 링크

• 블랙 바운드 커버 초판 - 뉴욕: 휘틀리시 하우스, 1934년