The Intelligent Investor

The Intelligent Investor
Theintelligentinvestor.jpg
First edition
AuthorBenjamin Graham
Cover artistDonavan Hayes
CountryUnited States
LanguageEnglish
SubjectSecurities, Investment
PublisherHarper & Brothers
Publication date
1949
Pages640
ISBN0-06-055566-1 (2008 edition)
OCLC1723191
LC ClassHG4521 .G665

The Intelligent Investor by Benjamin Graham, first published in 1949, is a widely acclaimed book on value investing. The book provides strategies on how to successfully use value investing in the stock market. Historically, the book has been one of the most popular books on investing and Graham’s legacy remains.

Background and history

The Intelligent Investor is based on value investing, an investment approach Graham began teaching at Columbia Business School in 1928 and subsequently refined with David Dodd.[1] This sentiment was echoed by other Graham disciples such as Irving Kahn and Walter Schloss. Warren Buffett read the book at age 20 and began using the value investing taught by Graham to build his own investment portfolio.[2]

The Intelligent Investor also marks a significant deviation to stock selection from Graham's earlier works, such as Security Analysis. He explained the change as:

The thing that I have been emphasizing in my own work for the last few years has been the group approach. To try to buy groups of stocks that meet some simple criterion for being undervalued -- regardless of the industry and with very little attention to the individual company... I found the results were very good for 50 years. They certainly did twice as well as the Dow Jones. And so my enthusiasm has been transferred from the selective to the group approach.[3]

Analysis

밸류 인베스트먼트

The Intelligent Investor에 요약된 Graham의 주요 투자 접근방식은 가치 투자의 그것이다.[4] 가치투자는 장기적으로 기업으로서의 역량을 갖춘 기업의 저평가된 주식을 타깃으로 한 투자전략이다.[2] 가치투자는 단기적인 시장 동향이나 주식의 일상적 이동과는 무관하다.[5] 가치투자전략은 기업의 장기성장을 위한 펀더멘털을 고려하지 않은 채 단기적으로 시장이 가격변화에 지나치게 반응한다고 믿기 때문이다.[2] 가장 기본적인 용어로 가치 투자는 주식의 진정한 가치를 안다면 그 주식을 팔 때 살 수 있다면 많은 돈을 절약할 수 있다는 전제를 깔고 있다.[6]

미스터 마켓

주요기사 : 미스터 마켓

그레이엄의 중요한 우화 중 하나는 주식시장의 불합리성과 집단사상을 의인화하려는 Mr. Market의 그것이다. Mr. Market은 다른 가격에 주식을 사거나 팔기 위해 매일 주주의 문 앞에 나타나는 의무적인 사람이다. 종종 미스터 마켓이 인용한 가격은 그럴듯해 보이지만, 때로는 어처구니가 없을 때도 있다. 투자자는 자유롭게 자신의 공시가격에 동의하고 그와 거래하거나, 아니면 그를 완전히 무시한다. 마켓 씨는 이것을 개의치 않으며, 다음 날 다시 와서 다른 가격을 제시할 것이다.

이 일화의 요점은 투자자가 Mr. Market의 변덕을 투자자가 보유한 주식의 가치에 결정적인 요소로 간주해서는 안 된다는 것이다. 그는 시장 어리석음에서 이익을 얻어야 한다. 그것에 참여하기 보다는. 시장의 일반적인 오류는 투자자들이 합리적이고 동질적이라는 것이지만, Mr. Market은 그렇지 않다는 것을 보여주는 역할을 한다. 투자자는 마켓씨의 비합리적인 행동에 너무 신경 쓰지 말고, 회사의 실생활 실적과 배당금 수령에 집중하라는 충고를 받는다.

값 결정

The Intelligent Investor에서 Graham은 투자할 때 가치를 결정하는 것의 중요성을 설명한다. 가치를 위해 성공적으로 투자하고 단기적인 시장 호황과 불황에 참여하지 않으려면 기업의 가치를 결정하는 것이 필수적이다.[7] 가치를 판단하기 위해 투자자들은 근본적인 분석을 사용한다. 수학적으로, 특정 해에 대한 예상 이익에 회사의 자본화 요소를 곱하면, 가치를 결정하고 실제 주식 가격과 비교할 수 있다. 자본화 요인 결정에는 장기성장 전망, 경영의 질, 재무력 및 자본구조, 배당실적, 경상배당률 등 5가지 요인이 포함된다. 이러한 요인을 이해하기 위해 가치투자자들은 연차보고서, 현금흐름표, EBITDA 등 기업의 재무상태와 기업임원의 전망과 실적을 살펴본다.[1] 이 정보는 SEC에 의해 각 공기업에 요구되기 때문에 모두 온라인에서 이용할 수 있다.[8]

리셉션

벤자민 그레이엄은 가치 투자의 아버지로 여겨지고 있으며, The Intelligent Investor는 대중에게 높이 평가되어 여전히 그렇게 남아 있다. 로널드 모이 세인트루이스 경제금융학과 교수 존스 대학은 그레이엄의 방법론의 영향은 논박할 수 없다. 그의 제자들은 워렌 버핏, 빌 루안, 월터 슐로스 등 가치 있는 투자자를 대표하는 가상 인물"이라고 말했다.[4] 워렌 버핏은 뛰어난 투자가이자 그레이엄의 가장 잘 알려진 제자로 평가받고 있다.[9] 버핏에 따르면, 인텔리전트 인베스터는 "지금까지 쓰여진 투자에 관한 최고의 책"이다. 식목투자플래너 창업자인 켄 포크베리는 "평생 투자 책 한 권만 살 수 있다면 아마 이 책이 바로 그 책일 것"이라고 주장한다.[9] 이 책에서 설명한 그레이엄의 많은 투자전략은 엄청난 성장과 경제변화에도 불구하고 오늘날에도 여전히 유효하다.[5] 학자 케네스 D. 오벌린 대학의 루즈 교수는 "그레이엄의 책은 평균적인 투자자의 문제에 대한 가장 명확하고, 가장 읽기 쉽고, 가장 현명한 논의 중 하나를 계속 제공하고 있다"[5]고 쓰고 있다. 인텔리전트 인베스터는 경제학자들과 일상적인 투자자들로부터 찬사를 받았고 오늘날에도 최고의 투자 서적이 되고 있다.

에디션

1949년에 이 작품이 출판된 이후 그레이엄은 몇 차례 수정했고, 가장 최근에는 1971-72년에 수정되었다. 이는 1973년 '제4차 개정판' ISBN 0-06-015547-7로 발행됐으며 워런 버핏의 서문과 부록이 포함됐다. 그레이엄은 1976년에 죽었다. 제이슨 즈바이그에 의해 제4판에 해설서와 새로운 각주가 추가되었고, 이 새로운 개정판은 2003년에 출판되었다.[10]

  • 벤자민 그레이엄의 인텔리전트 인베스터 (1949년판 재발행) 콜린스, 2005년 269쪽 ISBN 0-06-075261-0
  • 벤자민 그레이엄, 1949년, 1954년, 1959년, 1965년(의회 카탈로그 카드 번호 64-7552)의 뉴욕 하퍼 & 로 출판사의 인텔리전트 투자자.
  • 벤자민 그레이엄과 제이슨 즈웨이의 '지능형 투자자' (1973년 개정판) 하퍼비즈니스 필수품, 2003년 640쪽 ISBN 0-06-055566-1

2015년 7월 7일에는 The Intelligent Investor의 개정판 오디오 버전도 발매되었다.[11]

도서내용

2003년판

  • 소개: 이 책이 기대하는 성취
  • 소개에 대한 해설
  1. 투자 대 투기: 지능적 투자자가 기대하는 결과
  2. 투자자와 인플레이션
  3. 한 세기 동안의 주식 시장 역사: 1972년 초의 주가수준
  4. 일반 포트폴리오 정책: 디펜시브 인베스터
  5. 방어적 투자자와 보통주
  6. 기업 투자자를 위한 포트폴리오 정책: 네거티브 어프로치
  7. 기업 투자자를 위한 포트폴리오 정책: 포지티브 사이드
  8. 투자자와 시장의 변동
  9. 투자 펀드
  10. 투자자와 그의 조언자들
  11. 일반 투자자를 위한 보안 분석: 일반 접근법
  12. 주당순이익에 대해 고려해야 할 사항
  13. 4개 상장기업 비교
  14. 방어적 투자자를 위한 주식선택권
  15. 기업투자자를 위한 주식선정
  16. 전환 발행 및 보증서
  17. 4가지 매우 유익한 사례 이력 및 기타
  18. 기업 8쌍 비교
  19. 주주 및 경영진: 배당정책
  20. 투자 중심 개념으로서의 "안전의 마진"
  • 포스트스크립트
  • 포스트스크립트 해설
  • 부록
  1. 그레이엄-도즈빌의 슈퍼투자자
  2. 투자소득 및 증권거래의 과세특성에 관한 중요규칙 (1972년)
  3. 투자과세 기본사항(2003년 기준)
  4. 일반 주식의 새로운 투기
  5. 사례 기록: 에트나 유지 관리 회사
  6. NVF의 샤론 철강주식 취득에 대한 세무회계
  7. 투자로서의 기술 기업
  • 내주
  • 색인

참고 항목

참조

  1. ^ a b Graham, Benjamin; Jason Zweig (2003-07-08) [1949]. The Intelligent Investor. Warren E. Buffett (collaborator) (2003 ed.). HarperCollins. front cover. ISBN 0-06-055566-1.
  2. ^ a b c Popescu, Dan (2010). "Warren Buffett, The Intelligent Investor" (PDF).
  3. ^ "An hour with Mr. Graham: "Imagine – there seems to be practically a foolproof way of getting good results out of common stock investment…"". 19 February 2013.
  4. ^ a b Moy, Ronald (2011). "Ben Graham Was a Quant: Raising the IQ of the Intelligent Investor (a review)". CFA Institute.
  5. ^ a b c Roose, Kenneth D. (1955). "Review of The Intelligent Investor". The Journal of Finance. 10 (3): 406–407. doi:10.2307/2976900. ISSN 0022-1082. JSTOR 2976900.
  6. ^ Hayes, Adam. "Value Investing: How to Invest Like Warren Buffett". Investopedia. Retrieved 2020-12-11.
  7. ^ Sicsú, João (2020-01-02). "Keynes and Graham's intelligent investor". Journal of Post Keynesian Economics. 43 (1): 139–166. doi:10.1080/01603477.2020.1713009. ISSN 0160-3477.
  8. ^ "SEC.gov HOME". www.sec.gov. Retrieved 2020-12-11.
  9. ^ a b KenFaulkenberry (2014-09-10). "The Intelligent Investor Book Review in 30 Minutes". Arbor Asset Allocation Model Portfolio (AAAMP) Value Blog. Retrieved 2020-12-11.
  10. ^ Graham, Benjamin; Jason Zweig (2003-07-08) [1949]. The Intelligent Investor. Warren Buffett (collaborator) (2003 ed.). HarperCollins. p. vii. ISBN 0-06-055566-1.
  11. ^ The Intelligent Investor Rev Ed – via www.audible.com.

추가 읽기