Resolution Trust Corporation

Resolution Trust Corporation
연방 예금 보험 회사 역사 전시회의 RTC 문헌

(S&여기)으로부터 파산 사무소 Thrift 감리의에 의해 선언 저축 대부 조합의 a로 있어 자산(개체/작업 선택기)정리 신탁 공사(신병 훈련소)는 미국 정부 소유 자산 관리 회사 루이스 윌리엄았든 상관 없이 그에 의해 자산 담보 대출 대출 등 주로 실제 estate-related 자산을 처분하자고 혐의로 운영하는 장단점1980년대의 저축과 대출 위기의 [1]동일성구 연방 주택 대출 은행 이사회(FHLBB)의 보험 기능도 인수했다.

1989년과 1995년 중반 사이에 Resolution Trust Corporation은 총 자산 3,940억 달러의 747개의 저축을 폐쇄하거나 다른 방법으로 해결했다.[2]결의안 기금의 지원은 결의안 기금이 이러한 기능을 위해 창출한 채무의무를 지원하기 위해 여전히 존재하는 (REFCORP)에 의해 제공되었다.

역사

결의신탁공사는 1989년 금융기관 개혁복구 및 집행법(FIRREA)에 의해 설립됐으며, 1991년 전면 개편됐다.[3]FIRREA는 실패한 S&L의 자산에 대한 사유화와 처분으로부터의 회수를 극대화하는 것 외에도, RTC의 자원을 특정 사회 집단으로 이동시키기 위해 고안된 세 가지 구체적인 목표를 포함했다.소수·여성 소유 계약자의 기회 극대화, 저렴한 단독·다세대 주택의 가용성 극대화, 자산 투매로부터 지역 부동산 및 금융시장 보호 등이 목표였다.세 가지 목표 중 지방시장 보호와 덤핑 우려만 크게 주목받았다.이 기관은 MWOB와 저렴한 주택 프로그램을 시행하는 데 더디었다.[4][5]

결의 신탁 회사는 501(c)(1) 조직이었다.[6]

1995년 결의신탁공사의 임무는 연방예금보험공사(FDIC)의 저축조합보험기금(SAIF)으로 이관되었다.2006년, SAIF와 은행의 자매펀드인 은행보험기금(BIF)도 FDIC에 의해 관리되고, 2005년 연방예탁보험개혁법의 규정에 따라 예금보험기금(DIF)을 구성하였다.

지분제휴

결의신탁은 당초 개인과 대량자산 매각을 강조한 뒤 부실 저축기관에서 물려받은 부동산과 금융자산을 청산하는 데 도움을 주기 위해 지분 파트너십 활용을 선도했다.많은 다른 구조를 사용하는 동안, 모든 지분 제휴는 민간 부문 파트너가 자산 풀에 대한 부분 지분을 취득하고, 풀에 있는 자산의 관리와 판매를 통제하며, RTC의 잔여지분에 기초하여 RTC에 분배하는 것을 포함한다.

지분 제휴를 통해 RTC는 포트폴리오에서 얻는 이익에 참여할 수 있었다.지분 제휴 프로그램을 도입하기 전에, RTC는 자산 포트폴리오의 완전한 개인 및 대량 판매에 관여했었다.특정 유형의 자산에 대한 가격 책정은 종종 실망스러운 것으로 판명되었다. 왜냐하면 구매자들은 자산에 대해 알려지지 않은 것에 대해 많이 할인했고 부동산 시장에 대한 당시의 불확실성을 반영하기 위해서였다.자산 포트폴리오에 대한 관심을 유지함으로써, RTC는 포트폴리오 투자자들에 의해 실현되고 있는 매우 강력한 수익률에 참여할 수 있었다.또한, 지분 제휴를 통해 RTC는 민간 부문 파트너의 관리 및 청산 노력에 의해 이익을 얻을 수 있었고, 구조는 일반적으로 원금/계약자 관계에 존재하는 것보다 우월한 인센티브의 조정을 보장하는 데 도움이 되었다.

다음은 RTC 지분 제휴 프로그램에 대한 요약 설명이다.

다중투자펀드

다중 투자자 기금(MIF) 프로그램에 따라, RTC는 제한된 파트너십(각각 다중 투자자 기금으로 알려져 있음)을 설정하고, 민간 부문 법인을 각 MIF의 일반 파트너로 선정했다.

RTC는 MIF에 일반적으로 설명되었지만 MIF 일반 파트너를 선정할 당시에는 확인되지 않았던 자산 포트폴리오(주로 상업적 비성과 저성과 주택담보대출)를 MIF에 전달했다.자산은 시간이 지남에 따라 별도의 풀로 전달되었고, 풀마다 별도의 클로징이 있었다.

선택된 일반 파트너는 RTC가 자산에 대한 파트너십 지분을 지급하였다.그 가격은 자산의 DIV(Deterated Investment Value, DIV)에 의해 결정되었다(RTC가 개발한 가치평가식에 근거한 자산 청산가치의 추정치)에 선택된 일반 파트너의 입찰에 근거한 DIV의 비율을 곱한 것이다.일반 파트너는 풀의 마감 시 각 풀과 관련된 지분율을 지불했다.RTC는 MIF에 대한 제한된 파트너십 지분을 유지했다.

MIF 자산 포트폴리오는 RTC가 제공한 판매자 금융에 의해 활용되었다.RTC는 최대 75%의 판매자 금융을 제공했고, 입찰의 한 요소는 입찰자가 요구하는 판매자 금융 금액이었다.지렛대 때문에, MIF 일반파트너에 의해 그 이자를 감안하여 지불해야 하는 금액은 MIF가 만능거래였다면 그랬을 액수보다 적었다.

MIF 일반 파트너는 MIF를 대신하여 자산 관리자(MIF 일반 파트너 팀의 하나 이상의 엔티티)를 고용하여 자산 풀을 관리하고 청산하였다.자산관리자는 MIF 기금에서 관리 수수료를 지급받았으며, MIF 자금을 사용하여 자산을 개선, 관리 및 마케팅했다.자산운용사는 MIF의 일상적인 관리를 담당했지만, 일반 협력사는 주요 예산과 청산 결정을 통제했다.RTC는 관리 역할이 없었다.

RTC 판매업자의 금융채무를 상환한 후 순현금흐름을 RTC(제한된 파트너로서)와 일반 파트너(일반 파트너의 이자율이 최소한 50% 이상이었다)로 나눈다.

MIF의 각 일반 파트너는 부실 부동산 자산을 관리하고 청산한 경험이 있는 자산운용사의 합작회사였으며 자본 출처였다.총 장부금액이 20억 달러를 약간 넘는 1,000개 이상의 대출과 9억 8천 2백만 달러의 총 DIV를 포함하는 두 건의 MIF 거래가 있었다.

모기지신탁

N 시리즈와 S 시리즈 모기지 신탁 프로그램은 MIF 프로그램의 후속 프로그램이었다.N시리즈 및 S시리즈 구조는 대상자산이 RTC에 의해 사전 확인되었다는 점에서(MIF에 따라, 특정 자산은 입찰에 앞서 사전에 식별되지 않았다) MIF의 구조와 달랐으며, 자산 포트폴리오에 대한 지분은 입찰 낙찰률이 가장 높은 사전 적격 투자자에 의해 경쟁적으로 입찰되었다는 점에서(RTC')s MIF 일반 파트너를 선정하기 위한 프로세스는 반대로 비 가격 요소를 고려했다.

N계 전동차

N시리즈의 'N'은 '부실력'을 상징했다.N 시리즈의 경우, RTC는 델라웨어 기업 신탁에게 대부분 상업적 비성과 저성과 주택담보대출로 식별된 자산의 포트폴리오를 전달할 것이다.사전 자격을 갖춘 투자팀들이 경쟁적으로 신탁에 대한 49%의 지분을 입찰했고, 이 지분에 대한 지분은 낙찰자가 RTC의 지분 취득을 마감할 때 지불했다.

신탁은 설립 당시 신탁에 대한 소유지분을 증명하는 A등급 증명서와 소유지분을 증명하는 B등급 증명서를 민간투자자에게 발급하였다.A급 자격증 보유자는 일반적으로 일반적인 파트너와 관련된 관리 권한을 행사하였고(즉, 신탁의 운영을 통제함), RTC는 B급 자격증 보유자로서 제한된 파트너의 전형적인 소극적인 관심을 가졌다.

등급 A 인증서 보유자는 신탁을 대신하여 자산 관리자를 고용하여 자산 풀을 관리하고 청산하였다.그 자산운용사는 신탁기금에서 관리비를 지급받았다.전형적으로 자산운용사는 A급 자격증 보유자의 합작파트너였다.자산운용사는 신탁자금을 활용해 신탁자산을 개선, 유지, 청산하고, 일상적인 경영관리를 했다.A급 자격증 소지자는 주요 예산 및 처분 결정을 통제했다.

신탁은 RTC가 지정한 사전 결정된 배치 대행사를 통해 상업용 담보부 증권(CMBS)을 발행하여 자산 포트폴리오를 활용했고, 그 수익은 RTC에 돌아갔다.레버리지 때문에, A급 자격증 소지자가 그 이자를 감안하여 지불해야 하는 금액은 N-Trust가 만능거래였다면 지불해야 할 금액보다 적었다.

순현금흐름은 CMBS 부채를 상환하는 데 처음 사용되었고, 그 후 RTC와 A급 인증서 보유자가 각각 지분율(51% RTC, 49% A급)으로 나누어졌다.

총 6개의 N시리즈 제휴 거래가 있었는데, RTC는 대략 장부금액 28억 달러, DIV 13억 달러의 2,600건의 대출을 받았다.6개의 N 시리즈 거래에 대해 총 9억 7천 5백만 달러의 CMBS 채권이 발행되었는데, 이는 경쟁 입찰 과정에 의해 결정되는 N 시리즈 신탁 자산 가치의 60%를 나타낸다(투자자 입찰에서 암시하는 자산의 가치는 RTC가 계산한 DIV 값보다 실질적으로 더 컸다).당초 채권 만기가 거래일로부터 10년인 데 반해 평균 채권은 거래일로부터 21개월 만에, 모든 채권은 28개월 이내에 퇴사했다.

S계 전동차

S 시리즈 프로그램은 N 시리즈 프로그램과 유사했으며, N 시리즈 트랜잭션과 동일한 자산 프로파일을 포함하고 있었다.S 시리즈는 N 시리즈 거래를 수행하는 데 필요한 자원이 부족할 수 있는 투자자들에게 어필하기 위해 고안되었으며, 다음과 같은 점에서 N 시리즈 프로그램과 달랐다.

S 시리즈 포트폴리오가 더 작았다.S시리즈의 "S"는 "작다"를 의미한다. S시리즈 포트폴리오의 평균 장부금액은 1억1,300만 달러, DIV는 5,200만 달러인 반면 N시리즈 평균 포트폴리오의 장부금액은 4억6,400만 달러, DIV는 2억2,000만 달러였다.그 결과, 투자자가 S 시리즈 거래를 수행하는 데 4백만 달러에서 9백만 달러의 지분 투자가 필요했고, N 시리즈 거래의 경우 3천만 달러에서 7천만 달러 사이의 지분 투자가 필요했다.

S 시리즈 포트폴리오는 60% RTC 구매 자금조달을 통해 활용되었지만 CMBS 발행을 통해 활용되지 않았다.CMBS가 발행된 N시리즈 프로그램에서 자산운용사는 해당 기관이 CMBS에 등급을 부여하는 조건으로 채무평가기관(예: 스탠더드앤드푸어스)의 자격을 얻어야 했다.이것은 S 시리즈 프로그램에서 필요하지 않았다.

S 시리즈 포트폴리오의 자산은 투자자들의 실사 비용을 줄이기 위해 지리적으로 분류되었다.

총 장부금액이 약 10억 달러, DIV가 약 4억 6천 6백만 달러인 1,100개 이상의 대출금을 RTC가 출자한 S시리즈 거래는 9건이었다.9건의 S거래에 총 2억8400만 달러의 RTC 매입자금대출은 모두 해당 거래종료일로부터 22개월 이내에 상환되었다(평균적으로 매입자금대출은 16개월 후에 상환되었다).

랜드 펀드

RTC 토지 기금 프로그램은 RTC가 장기적인 토지 회수 및 개발에 따른 이익을 공유할 수 있도록 하기 위해 만들어졌다.토지 기금 프로그램에 따라, RTC는 민간 부문 법인을 토지 기금으로 알려진 30년 임기 제한 파트너십의 일반 파트너로 선정했다.토지펀드 프로그램은 자산청산에 초점을 맞춘 MIF, N/S-Series 트러스트에 비해 토지펀드 일반파트너가 장기개발에 관여할 수 있는 권한을 갖고 있다는 점에서 MIF, N/S-Series 프로그램과 달랐다.

RTC는 토지기금에 특정 사전식별된 토지 소포와 토지 소포로 담보된 미/부실 주택담보대출을 전달했다.선정된 일반 파트너는 RTC에 토지 펀드에 대한 일반 파트너십 지분을 지불했다.각 토지 기금 풀의 낙찰에 따라 풀의 내재가치가 결정되며, 낙찰자는 마감 시 내재가치의 25%를 RTC에 지불한다.토지펀드 투자자들에게는 비례이자로 자기자본의 40%인 25%, 30%, 35%를 출자할 수 있는 선택권이 주어졌지만 모두 25% 출자하는 방식을 택했다.

토지펀드 일반파트너스는 재량에 따라 토지펀드 풀에 있는 자산을 특수목적기업에 양도할 수 있으며, 그러한 기업들은 자산이 담보로 한 돈을 차입하여 개발자금을 조달할 수 있다.더욱이 제3자 개발자나 금융자원은 용역이나 자금후원을 대가로 특수목적기업에 대한 지분을 취득할 수 있다.총괄파트너에게는 장기간에 걸쳐 택지개발을 할 수 있는 권한이 부여되었고, 토지기금 운용에 관한 종합적인 권한이 있었다.자산을 개선, 관리 및 청산하기 위한 비용은 토지 기금에서 부담했다.

토지 펀드의 순현금 흐름은 일반 파트너(25%)와 RTC(75%)의 기여도에 비례하여 분배 가능했다.만약 토지 기금 파트너십이 RTC의 자본 투자(즉, 토지 기금 풀의 묵시적 가치의 75%)에 해당하는 금액을 RTC에 분배한다면, 그러한 시점과 그 시점 이후 순현금흐름은 50/50으로 나누어질 것이다.

토지 펀드 일반 파트너는 자산 관리자와 개발자, 자본 출처 간의 합작이었다.토지 펀드 프로그램은 3개로, 토지 자산 포트폴리오에 따라 12개의 토지 펀드 파트너십이 생겨났다.이들 펀드는 총 장부금액이 20억 달러, DIV가 6억1400만 달러의 815개의 자산을 받았다.

판단, 결함 및 과금(JDC) 프로그램

판단, 결함 및 과금 프로그램(JDC)에 따라, RTC는 제한된 파트너십을 구축하고 각 JDC 파트너십의 일반 파트너로 민간 부문 법인을 선정했다.JDC 프로그램은 일반 파트너가 자산에 대해 명목상의 가격만 지불하고 미인대회 기준으로 선정되었다는 점에서 MIF, N/S 시리즈, 랜드 펀드 프로그램과 달랐으며, (제휴 자체가 아닌) 일반 파트너는 대부분의 운영비를 흡수해야 했다.

RTC는 제한된 파트너십에 특정 판단, 결여사항 조치, 청구 채무(JDC) 및 일반적으로 보안되지 않고 의심스러운 가치를 고려하는 기타 주장을 전달할 것이다.자산은 사전에 식별되지 않았으며, 시간이 지남에 따라 일련의 운반책으로 JDC 파트너십으로 이전되었다.

일반 파트너는 순전히 인식된 역량에 기초하여 선발되었다.그것은 전달된 자산의 장부금액의 1 베이시스 포인트(0.01%) 금액으로 RTC에 지급했다.일반 파트너는 자산을 관리하고 해결하는 데 있어 포괄적인 통제권을 행사하였다.수익금은 일반적으로 RTC와 50/50으로 분할되었다.운영비(특별한 상황에서 제외)는 JDC 파트너십이 아닌 일반 파트너에 의해 흡수되었다.

JDC의 일반 파트너는 자산 관리자와 징수 회사로 구성되었다.JDC 프로그램은 FDIC에 의해 채택되었고 여전히 존재한다.

참고 항목

참조

  1. ^ Cassell, Mark (2002). How Governments Privatize: The Politics of Divestment in the United States and Germany. Washington: Georgetown University Press. ISBN 0-87840-879-7.
  2. ^ http://www.fdic.gov/bank/analytical/banking/2000dec/brv13n2_2.pdf
  3. ^ 1991년 12월 12일, 102차 의회 결의신탁회사의 재정비, 구조조정 및 개선법. H.R. 3435.
  4. ^ MacDonald, Heather (1995). "The Resolution Trust Corporation's Affordable Housing Mandate: Diluting FIRREA's Redistributive Goals". Urban Affairs Review. 30 (4): 558–579. doi:10.1177/107808749503000404.
  5. ^ Office, U.S. Government Accountability (27 September 1991). "Resolution Trust Corporation: Progress Under Way in Minority- And Women-Owned Business Outreach Program" (GGD-91-138). {{cite journal}}:Cite 저널은 필요로 한다. journal=(도움말)
  6. ^ "제501절(l)."내부 수익 코드.법률정보연구소.코넬 대학교 법대.2017년 6월 21일 회수
  • Cassell, Mark K. (2003). How Governments Privatize: The Politics of Divestment in the United States and Germany. Washington: Georgetown University Press. ISBN 1-58901-008-6.