머턴 모형

Merton model

로버트 C가 개발한 [1]머튼 모델. 1974년 머튼은 널리 사용되는 신용위험 모델이다. 애널리스트와 투자자들은 머튼 모델을 이용하여 기업이 금융의무를 이행하고 부채를 상환하며 신용디폴트(Credit Default)에 들어갈 가능성이 얼마나 되는지 파악한다.[2]

이 모형에서 주식의 가치는 부채의 명목가치로 타격하는 회사 전체의 가치(즉 부채를 포함)에 대한 콜옵션으로 모델링되며, 따라서 주식시장가치는 회사 자산의 시장가치의 변동성에 따라 달라진다. 일반적으로, 제한된 부채의 원칙이 지분 투자자를 보호하므로, 주주들은 회사의 가치가 미지불된 부채의 가치보다 작거나, 확정가치가 부채의 가치보다 큰 경우, 주식보유자의 부채를 상환하지 않기로 선택할 수 있다.rs는 상환(즉, 옵션의 행사)을 선택하고 청산하지 않을 것이다. 비즈니스 평가 § 옵션 가격 책정 방식을 참조하십시오.

기업의 자본구조의 미시경제적 모델을 이용해 파산을 모형화하는 '구조적 모델'의 첫 사례다. 구조 모델은 Jarrow-와 같이 "축소된 형태 모델"과 구별된다.Turnbull – 여기에서 파산은 통계적 과정으로 모델링된다. 이와는 대조적으로, Merton 모델은 파산을 연속적인 채무불이행 발생 확률로 취급하며, 채무불이행 발생 시 채무불이행 회사의 주가는 0으로 가정한다.[3] 이러한 미시경제적 접근법은 어느 정도 '디폴트의 경제적 원인이 무엇인가'[4]라는 질문에 답할 수 있게 한다.

참고 항목

참조

  1. ^ Merton, Robert C. (1974). "On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates" (PDF). Journal of Finance. 29 (2): 449–470. doi:10.1111/j.1540-6261.1974.tb03058.x.
  2. ^ investopedia.com, Merton 모델 정의
  3. ^ 로버트 머튼, "기본주식이익의 불연속적일 때의 옵션가격" 1976년 1월~3월, 페이지 125-44.
  4. ^ 신용위험, 담보 마진 및 자금 조달 비용에 따른 비선형 가치평가 및 XVA. 다미아노 브리고 교수, UCLouvain

추가 읽기

  • Duffie, Darrell; Kenneth J. Singleton (2003). Credit Risk: Pricing, Measurement, and Management. Princeton University Press.
  • Jarrow, Robert, Donald R. van Deventer, Li Li, and Mark Mesler (2006). Kamakura Risk Information Services Technical Guide, Version 4.1. Kamakura Corporation.{{cite book}}: CS1 maint : 복수이름 : 작성자 목록(링크)
  • Lando, David (2004). Credit Risk Modeling: Theory and Applications. Princeton University Press. ISBN 978-0-691-08929-4.
  • van Deventer; Donald R.; Kenji Imai; Mark Mesler (2004). Advanced Financial Risk Management: Tools & Techniques for Integrated Credit Risk and Interest Rate Risk Modeling. John Wiley. ISBN 978-0-470-82126-8.