트리핀 딜레마

Triffin dilemma

트리핀 딜레마(Triffin demale) 또는 트리핀 역설(Triffin 역설)은 통화가 글로벌 준비통화로 기능하는 국가의 단기적 국내외 목표와 장기적 국제 목표 사이에 발생하는 경제적 이익의 충돌이다. 이러한 딜레마는 1960년대에 벨기에계 미국인 경제학자 로버트 트리핀에 의해 확인되었는데, 그는 벨기에계 미국인 경제학자 로베르트 트리핀이, 이 국가들이 보유하고자 하는 통화가, 이들 외환보유액에 대한 세계 수요를 충족시키기 위해 기꺼이 전세계에 통화의 추가 공급을 제공해야만 한다고 지적했다.아데드 [1]적자

미 달러화 등 국가 통화를 글로벌 준비통화로 활용하면 국가 통화정책과 글로벌 통화정책 사이에 긴장이 조성된다. 이는 일부 목표에는 미국 달러 유출이 필요한 반면 다른 목표에는 유입이 필요한 만큼 경상수지의 근본적인 불균형에 반영된다.

트라이핀 딜레마는 보통 브레튼 우즈 체제 하에서 미 달러화의 외환보유액 역할과 관련된 문제점을 명확히 설명하기 위해 인용된다. 존 메이너드 케인즈는 이러한 어려움을 예상했고 'Bancor'라고 불리는 국제 준비 통화의 사용을 주장했었다. 현재 국제통화기금(IMF)의 SDR은 제안된 방코르와 가장 가까운 것이지만 달러화를 글로벌 준비통화로 대체할 만큼 폭넓게 채택되지는 않았다.

2007~2008년 금융위기를 계기로 중국 인민은행 총재가 글로벌 저축과 투자 불균형의 요인으로 미 달러화 준비금 상태를 꼽았다. 이처럼 트리핀 딜레마는 달러화 준비통화 역할이 달러 수요 급증에 따른 미국의 경상수지 적자를 악화시키기 때문에 글로벌 저축 과잉설 가설과 관련이 있다.

역사

브레튼 우즈 시대 시작

1959년 마셜 플랜을 통해 해외로 빠져나가는 돈, 미군 예산, 외국 상품을 사는 미국인 등으로 인해 미국 달러 유통량이 이를 뒷받침하는 금을 넘어섰다.

1960년 가을까지, 비록 미국의 공식 금리는 35달러였지만 런던 시장에서 1온스의 금을 40달러로 교환할 수 있었다. 이러한 가격 차이는 미국 금에 대한 가격 통제 때문이었는데, 이는 미국 정부가 행정 명령 6102의 시행 이후 1933년에 정해졌다. 달러로 환산하면 27년 동안 금값은 변하지 않았지만, 이는 자유시장에 의한 진정한 가격 발견을 허용하지 않았다. 이 가격은 E.O. 6102가 제정된 후 미국 정부가 벌금 및/또는 징역형의 위협을 받고 있는 미국 시민들로부터 20.67달러/oz의 금을 구입한 후 금을 신속하게 35달러/oz로 재평가했다.

미국의 트리핀 딜레마에 대한 해결책은 적자폭을 줄이고 금리를 올려 달러를 다시 국내로 끌어들이는 방식으로 유통되는 달러를 줄이는 것이었다. 그러나 일부 경제학자들은 이 두 가지 전술이 미국 경제를 불황으로 이끌 것이라고 믿었다.[citation needed]

미국은 브레튼 우즈 제도를 지지하고 금의 환율을 통제하기 위해 1961년 런던 골드풀과 GAB(General Agreements for Billing)를 시작했는데, 이때 금으로 달리며 파운드화의 평가절하가 뒤따랐다.

수지 딜레마

미국은 브레튼 우즈 체제를 유지하기 위해 금을 미 달러로 전환할 때 유동성을 공급하기 위해 경상수지 적자를 운용해야 했다. 브레튼 우즈 협정에 따라 금을 지원받는 것보다 더 많은 미 달러화가 이 제도에 포함되면서, 미 달러화는 과대평가되었다. 외국 정부가 미국 달러를 금으로 환산해 해외로 가져가면서 미국의 금 보유고가 줄어들었다. 외국 투기꾼들은 브레튼 우즈 협정에 따라 각국 정부만이 미국 통화를 물리적 금으로 교환할 수 있었기 때문에 미국의 금 유출에 직접적인 기여를 하지는 않았다. 또한, 브레튼 우즈 협정이 체결되어 있는 동안, 미국 시민들에 의한 직접 투기는 미국과 다른 시장들간의 금 가격 격차 때문에 가격 불균형과 재정 거래 기회에 기여하지 않았다. 왜냐하면 미국 시민들은 1년에 제정된 행정명령 6102호에 따라 보석 이외의 금을 소유하는 것이 금지되었기 때문이다.프랭클린 D 대통령이 933년. 루즈벨트는 미국 정부가 모든 금화, 금화, 금화, 금괴를 압수할 수 있도록 허락했다.

1933년 자국민의 금을 몰수당한[citation needed] 후, 미국 정부는 금 가격을 35달러/oz로 고정했다. 모든 가격 통제와 마찬가지로,[citation needed] 이것은 미국의 금 보유고를 급속히 고갈시키는 수요와 공급 불균형을 야기했다. 이로 인해 국내 금값이 줄어들었고, 미국 달러화가 미국의 금 보유량에 비해 훨씬 더 과대평가되어 자기제안 사이클로 이어졌다. 게다가, 미국은 달러에 대한 신뢰를 유지하기 위해 경상수지 흑자를 유지해야 했다.

이에 따라 미국은 경상수지 적자와 흑자를 동시에 운용할 수 없어 딜레마에 빠졌다.

닉슨 쇼크

1971년 8월, 리처드 닉슨 대통령은 브레튼 우즈 체제의 종말을 인정했다. 그는 달러는 더 이상 금과 교환될 수 없다고 발표했고, 이것은 곧 닉슨 쇼크로 알려지게 되었다. 임시방편으로 발표되긴 했지만, 그대로 유지하자는 것이었다. "금창"은 닫혀 있었다.

2008년 멜트다운 시사점

2007~2008년 금융위기를 계기로 중국 인민은행 총재가 '국제통화제도 개혁'이라는 제목의 연설에서 경제난의 근본 원인으로 '트리핀 딜레마'를 명시적으로 지목했다. 2009년 3월 29일 저우샤오촨의 연설은 IMF를 통해 기존의 세계 통화 통제 강화를 제안했다.[2][3]

이는 외환보유액으로 미 달러화에서 점차 벗어나 국제통화기금(IMF) 특별인출권(SDR)을 사용하는 방향으로 나아가게 될 것이다.

저우 총재는 당초 브레튼 우즈 체제가 붕괴된 이유 중 일부는 케인즈의 환코르 채택 거부 때문이며 이는 달러 대신 사용할 특별한 국제준비통화였을 것이라고 주장했다.

브래드 드롱과 같은 미국 경제학자들은 케인즈가 브레튼 우즈 협상에서 미국인에 의해 기각된 거의 모든 점에서 그가 나중에 사건에 의해 옳다는 것을 증명받았다는 데 동의했다.[4]

저우의 제안은 국제적인 관심을 끌었다;[5] 2009년 11월 Foreign Affairs 잡지에 실린 기사에서 경제학자 C. 프레드 버그스텐은 저우의 제안이나 국제통화기금(IMF)에 대한 유사한 변화가 미국과 세계 양국에 가장 이익이 될 것이라고 주장했다.[6] 저우의 제안이 아직 채택되지 않은 가운데 2009년 G-20 런던 정상회의에서 4월 열린 정상회의에서 IMF가 조성하는 2500억 SDR을 각국 의결권에 따라 모든 IMF 회원국에 분배하는 데 합의했다.

2010년 4월 13일, IMF의 전략, 정책 및 검토 부서는 앞서 언급한 세계 준비 통화 고려사항뿐만 아니라 이러한 문제들을 검토하는 종합 보고서를 발표하여, 세계는 글로벌 준비 통화(방코르)를 채택하고, 그러한 통화를 관리하기 위한 글로벌 중앙 은행을 설립할 것을 권고하였다.[7] 이 보고서에서는 국가 국제 준비 통화 보유에 관한 현안이 다뤄진다. 다중통화준비제도(Multi-currency reservation system) 구축의 장단점, 애로점, 효과성은 SDR 즉 "바스켓 통화" 전략의 장단점, 그리고 이 새로운 "글로벌 준비통화" 구축 전략의 장단점을 두고 평가된다. 자본흐름과 국가채무 관리를 위한 새로운 다자 틀과 '다극체제'도 요구되지만 IMF는 급격한 변화보다는 이 새로운 틀로의 점진적인 전환을 선호한다고 경고하고 있다.

참고 항목

참조

  1. ^ 트라이핀의 이름을 따서 명명된 동안, (...) 사실상 동일한 경고음이 펠릭스 므와르스키에 의해 거의 20년 전에 그의 1929년 저서에서 울렸다. « 꾸준히 증가하고 있는 외환보유액 축적 » 멜리나르스키는 «은 금환기준의 가장 필수적인 특징이라고 썼다.» 그러나 외환보유액 규모가 외환보유국 금주에 비해 크게 늘어나면서 외환보유액 전환에 대한 신뢰는 떨어질 수밖에 없다."(Barry J. Eicenglen, Golden Fetters: 골드 스탠더드와 대공황, 1919-1939, 옥스포드 대학 출판부, 뉴욕 & 옥스포드 1995, 203페이지). 또한 "프랑스 경제학자 자크 루프는 1932년 강연에서 외환보유액의 치명적인 약세를 묘사했다." 존 D. 뮬러, 월스트리트저널 2018년 10월 8일자 A19면
  2. ^ Jamil Anderlini in Beijing (2009-03-23). "China calls for new reserve currency". Financial Times. Retrieved 2009-04-13.
  3. ^ Zhou, Xiaochuan. "Reform the International Monetary System" (PDF). Bank for International Settlements. Retrieved 2010-01-11.
  4. ^ 그 이유는 다음과 같다. 준비통화 상태를 유지하기 위해서는 국제유동성을 유지하기 위한 차입금(거래가 일어날 수 있는 돈을 제공하도록 하는 것)이 만들어져야 한다. 이 부채는 시간이 지남에 따라 쌓이고, 결국 국제 채권자들이 갚을 수 있을지 없을지에 대해 의문을 품기 시작할 정도로 커진다. 그날이 오면, 그 화폐가 예비 통화로서의 지위를 문제삼는다. 그래서 그 이름에 "딜레마"가 들어있다. "Review of Robert Skidelsky, John Maynard Keynes: Fighting for Britain 1937–1946". Brad Delong, University of California at Berkeley. Retrieved 2009-06-14.
  5. ^ Geoff Dyer in Beijing (2009-08-24). "The dragon stirs". Financial Times. Retrieved 2009-09-18.
  6. ^ C. Fred Bergsten (Nov 2009). "The Dollar and the Deficits". Foreign Affairs. Retrieved 2009-12-15.
  7. ^ "Reserve Accumulation and International Monetary Stability Approved by Reza Moghadam" (PDF). IMF Strategy, Policy and Review Department. 2010-04-13. Retrieved 2010-04-13.

외부 링크