수익응답계수

Earnings response coefficient

금융경제, 금융, 회계에서, 이익 대응 계수, 즉 ERC는 자본 수익률과 (즉, 새로운) 기업의 이익 발표에서 예상치 못한 부분 사이의 추정된 관계다.

개발

차익거래가격결정 이론은 특정 자본(예: 특정 기업의 보통주)에 대해 시장참여자에게 알려진 정보와 그 자본의 가격 사이의 이론적 관계를 설명한다. 효율적인 시장 가설의 강력한 형태 하에서, 주식 가격은 총액에서 주어진 시간에 모든 관련 정보를 반영할 것으로 예상된다. 우수한 정보를 가진 시장참여자들은 주가가 정보를 효과적으로 압류할 때까지 그 정보를 이용할 것으로 예상된다. 따라서, 총합에서, 기업의 주가 변동 중 일부는 시장이 이용할 수 있는 관련 정보의 변동에서 기인할 것으로 예상된다. ERC는 기업의 실적발표에서 제공되는 정보로 인한 기업의 주가변동을 추정하는 것이다.

ERC는 다음과 같이 수학적으로 표현된다.

UR = 예기치 않은 반환
a = 기준금리
b = 획득 반응 계수
(ern-u) = (수익이 기대수익보다 적음) = 예상치 못한 수익
e = 무작위 이동

수익응답계수 연구는 서로 다른 기업의 수익정보에 대한 차등적 시장반응을 식별하고 설명하려고 시도한다. 수익 대응 계수는 해당 유가증권을 발행하는 기업의 보고된 수익의 예상치 못한 구성요소에 대응하여 유가증권의 비정상적인 시장수익 범위를 측정한다.[1] 그리고

이익에 대한 주식 수익 간의 관계로서, 수익 반응 계수(ERC)로 발생하는 반응의 정도를 결정한다. 일부 연구에서는 수익반응계수(ERC)에 영향을 미치는 네 가지 요인들이 있다는 것을 밝혀내는데, 바로 베타, 자본구조, 지속성, 성장이다.[citation needed]

Reasons

Reasons for differential market response:

  1. Beta: The more risk related to the firm's expected returns the lower will be the investor's reactions to a given amount of unexpected earnings.(Note: beta shows risk of a security so you can assume that a high beta means a high risk).
  2. Capital structure: ERC for a highly leveraged firm is lower than for a firm with little or no debt, Any good news passed on means that the debt holders get this benefit instead of the investors. (Thus it is important to disclose the nature & magnitude of financial instruments including off-balance sheet).
  3. Persistence: Source of increase in current earnings affects the ERC: If earnings are expected to persist into the future this will result in a higher ERC. If the component in the earnings is non-persistent (i.e. unusual, non recurring items) this will result in lower ERC.
  4. Accruals quality: The manager has considerable control over the amounts and timing of accruals. If the manager uses this control over accruals to influence the amount of reported net income, they are called discretionary accruals.[3]
  5. Growth Opportunities: Suppose that current net income reveals unexpectedly high profitability for some of the firm's recent investment projects. This may indicate to the market that the firm will enjoy strong growth in the future, hence ERC will be high.[4]
  6. The informativeness of price: Because prices lead earnings, and market prices aggregates all publicly known information about the firm, much of which the accounting system recognizes with a lag. Consequently, the more informative price is, the less the information content of current accounting earnings will be, other things equal, hence the lower the ERC.[5]

Use & Debate

ERCs are used primarily in research in accounting and finance. In particular, ERCs have been used in research in positive accounting, a branch of financial accounting research, as they theoretically describe how markets react to different information events. Research in Finance has used ERCs to study, among other things, how different investors react to information events.[6] and [7]

There is some debate concerning the true nature and strength of the ERC relationship. As demonstrated in the above model, the ERC is generally considered to be the slope coefficient of a linear equation between unexpected earnings and equity return. However, certain research results suggest that the relationship is nonlinear.[8] and [9]

See also

References

  1. ^ Scott, W. R. (2014). Financial accounting theory. Toronto: Pearson. 7th ed, p 163.
  2. ^ Al-Baidhani, A. M. (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
  3. ^ Scott, W. R. (2014). Financial accounting theory. Toronto: Pearson.
  4. ^ Scott, W. R. (2014). Financial accounting theory. Toronto: Pearson.
  5. ^ Scott, W. R. (2014). Financial accounting theory. Toronto: Pearson.
  6. ^ Hotchkiss, Edith S. and Deon Strickland, 2003. "Does Shareholder Composition Matter? Evidence from the Market Reaction to Corporate Earnings Announcements," Journal of Finance, 58(4), pp. 1469-1498.
  7. ^ Al-Baidhani, A. M. (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
  8. ^ Freeman, Robert and Senyo Tse, 1992. "A Nonlinear Model of Security Price Responses to Unexpected Earnings," Journal of Accounting Research, Vol. 30 No. 2 (Autumn), pp. 185-209.
  9. ^ Al-Baidhani, A. M. (2018). Corporate Ownership & Control / Volume 15, Issue 4, Summer 2018, p 29-45.
  1. Collins, D. W. and S. P. Kothari (1989), 'An Analysis of Intertemporal and Cross-Sectional Determinants of Earnings Response Coefficients', Journal of Accounting & Economics, Vol.11, No.2/3 (July), pp. 143–81.
  2. Chambers, Dennis J.; Freeman, Robert N.; Koch, Adam S (2005) The Effect of Risk on Price Responses to Unexpected Earnings. Journal of Accounting, Auditing & Finance, Vol. 20 Issue 4, p461-482
  3. Kormendi, Roger & Lipe, Robert, 1987. "Earnings Innovations, Earnings Persistence, and Stock Returns," Journal of Business, University of Chicago Press, vol. 60(3), pages 323-45.
  4. 윌리엄 R. 스콧 "재무회계이론 제3판"
  5. 알베이다니, A. M. (2018) 기업 소유권 및 통제 / 제15권, 제4호, 제4호, 2018년 여름, 페이지 29-45.</ref>