시장 미세구조

Market microstructure

시장 미세 구조는 시장에서의 교환이 어떻게 이루어지는지에 대한 세부사항과 관련된 금융의 한 지점이다. 실물자산이나 금융자산의 교환에는 시장소형구조론이 적용되지만, 금융시장의 거래자료 이용가능성 때문에 금융시장의 미세구조에서 더 많은 증거를 이용할 수 있다. 시장 미세구조 연구의 주요 추진력은 시장의 작업 프로세스가 거래 비용, 가격, 견적, 거래량 및 거래 행태의 결정요인에 영향을 미치는 방법을 검토한다. 21세기에 혁신은 내부자 거래, 시장 조작, 브로커-고객 갈등과 같은 시장 남용 발생에 대한 시장 미세구조의 영향에 대한 연구로 확대되었다.

정의

모린 오하라는 시장 미세구조를 "[...] 명시적 거래 규칙에 따라 자산을 교환하는 과정과 결과에 대한 연구"로 정의한다. 경제학의 상당 부분이 무역의 역학에서 추상화되는 반면, 미시구조물 문헌은 구체적인 거래 메커니즘이 가격 형성 과정에 어떤 영향을 미치는지 분석한다.[1]

국립경제연구소는 "유가와 거래의 정의, 측정, 통제, 결정요인 등 유가증권의 경제에 관한 이론적, 경험적, 실험적 연구에 전념하고 있다"고 말하는 시장 미세구조 연구단을 두고 있다.이온 비용,[2] 그리고 대체 거래 메커니즘과 시장 구조의 효율성, 복지 및 규제에 대한 그 영향."

문제들

마이크로 구조는 시장 구조와 설계, 가격 형성 및 가격 발견, 거래 및 타이밍 비용, 변동성, 정보 및 공개, 시장 메이커 및 투자자의 행동 등의 문제를 다룬다.

Market structure and design

This factor focuses on the relationship between price determination and trading rules. In some markets, for instance, assets are traded primarily through dealers who keep an inventory (e.g., new cars), while other markets are facilitated primarily by brokers who act as intermediaries (e.g. housing). One of the important questions in microstructure research is how market structure affects trading costs and whether one structure is more efficient than another. Market microstructure relate the behavior of market participants, whether investors, dealers, investor admins to authority, hence microstructure is a critical factor that affects the investment decision as well as investment exit.

Price formation and discovery

This factor focuses on the process by which the price for an asset is determined. For example, in some markets prices are formed through an auction process (e.g. eBay), in other markets prices are negotiated (e.g., new cars) or simply posted (e.g. local supermarket) and buyers can choose to buy or not.

Mercantilism and the later quantity theory of money developed by monetary economists differed in their analysis of price behavior with regard to the stability of output. For mercantilist writers the value of money was the capital it could be exchanged for and it followed that the level was output would therefore be a function of the supply of money available to a country. Under the quantity theory of money the concept of money was more tied to its circulation, therefore output was assumed to be fixed or else, independently variable.[3]

Transaction cost and timing cost

This factor focuses on transaction cost and timing cost and the impact of transaction cost on investment returns and execution methods. Transaction costs include order processing costs, adverse selection costs, inventory holding costs, and monopoly power. Their impact on liquidation of large portfolios has been investigated by Neil Chriss and Robert Almgren[4] and their impact on hedging portfolios has been studied by Tianhui Li and Robert Almgren.[5]

변동성

이 요인은 물가의 변동 경향에 초점을 맞춘다. 가격은 금융상품의 가치에 영향을 미치는 새로운 정보(즉, 근본적인 변동성)에 대응하거나, 참을성이 없는 거래자의 거래활동과 유동성의 효과(즉, 일시적 변동성)에 대응하여 변동될 수 있다.[6]

정보 및 공개

이 요인은 시장 정보, 특히 시장 참여자들 사이의 시장 정보의 가용성, 투명성, 그리고 정보가 시장 참여자들의 행동에 미치는 영향에 초점을 맞춘다. 시장 정보는 가격, 폭, 스프레드, 참조 데이터, 거래량, 유동성 또는 위험 요소, 거래상대방 자산 추적 등을 포함할 수 있다.

참조

  1. ^ 오하라, 모린, 블랙웰, 옥스포드, 1995년 시장 미세구조 이론 ISBN1-55786-443-8, 페이지 1.
  2. ^ 웨이백 머신에 보관된 NBER 작업 그룹 설명 2008-07-22
  3. ^ 그린 1992 페이지 51.
  4. ^ 알mgren과 N.Chriss, "포트폴리오 거래의 최적 실행" J. Risk, 3 (2000/2001년 겨울) pp.5–39
  5. ^ Robert Almgren; Tianhui Li (2016). "Option Hedging with Smooth Market Impact". Market Microstructure and Liquidity. 2: 1650002. doi:10.1142/S2382626616500027.
  6. ^ Harris, Larry, 1956- (2003). Trading and exchanges : market microstructure for practitioners. Oxford: Oxford University Press. ISBN 0-19-514470-8. OCLC 49415674.CS1 maint: 여러 이름: 작성자 목록(링크)
  • Green, Roy (1992). Classical Theories of Money, Output and Inflation:A Study in Historical Economics. St. Martin's Press. ISBN 978-0-312-08556-8.

추가 읽기

External links

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